财务管理课件——筹资管理PPT

1、项目三 筹资管理模块一筹资概述模块一筹资概述模块二权益资金的筹集模块二权益资金的筹集模块三债务资金的筹集模块三债务资金的筹集模块四资金成本与资金结构模块四资金成本与资金结构模块五杠杆原理模块五杠杆原理重点w 掌握各种筹资方式的概念、分类、程序和优缺点w 重点理解和掌握资本成本的含义、作用及其计算方法；w 理解经营风险与经营杠杆、财务风险与财务杠杆和复合杠杆的含义杠杆产生的原因w 重点掌握各种杠杆系数的计算w 把握最优资金结构确定的每股利润无差别点、比较资金成本法模块一模块一 筹资概述筹资概述一、企业筹资目的和要求一、企业筹资目的和要求二、筹资渠道和筹资方式二、筹资渠道和筹资方式三、企业筹资的类

2、型三、企业筹资的类型四、筹资原则四、筹资原则 企业筹资的企业筹资的目的目的是以较低的成本为企业具有是以较低的成本为企业具有较高投资回报的投资项目筹措到足够的资金。较高投资回报的投资项目筹措到足够的资金。 具体而言，企业筹资的动机有以下几种：具体而言，企业筹资的动机有以下几种： 设立筹资动机；扩张性筹资动机；调整性筹设立筹资动机；扩张性筹资动机；调整性筹资动机；混合性筹资动机资动机；混合性筹资动机一、企业筹资的目的和要求一、企业筹资的目的和要求企业筹资的要求企业筹资的要求w 筹、放结合，提高筹资效益筹、放结合，提高筹资效益w 认真选择筹资渠道与方法，力求降低资金成本认真选择筹资渠道与方法，力求降

3、低资金成本w 适当安排自由资金比例，正确运用负债经营适当安排自由资金比例，正确运用负债经营w 优化投资环境，积极创造吸引资金的条件优化投资环境，积极创造吸引资金的条件w 选择合适币种，最大限度地减少外汇风险选择合适币种，最大限度地减少外汇风险 筹资渠道是指企业取得资金的筹资渠道是指企业取得资金的来源或来源或途径途径。即从哪里取得资金，体现着资金的。即从哪里取得资金，体现着资金的源泉和供应量。源泉和供应量。确定筹资渠道是筹资的必确定筹资渠道是筹资的必要前提。要前提。二、企业筹资的渠道和方式二、企业筹资的渠道和方式 目前，我国企业的筹资渠道主要有以目前，我国企业的筹资渠道主要有以下几种：下几种：

4、国家财政资金；银行信贷资金；非银国家财政资金；银行信贷资金；非银行金融机构资金；其他企业和单位资金；行金融机构资金；其他企业和单位资金；民间资金；企业自留资金；境外资金民间资金；企业自留资金；境外资金 筹资方式是指取得资金的具体方法和形式，筹资方式是指取得资金的具体方法和形式，即如何取得资金，体现着资金的属性。即如何取得资金，体现着资金的属性。 目前，我国企业可以利用的筹资方式主要有目前，我国企业可以利用的筹资方式主要有以下几种：以下几种： 吸收直接投资；发行股票；发行债券；（企吸收直接投资；发行股票；发行债券；（企业负债经营时筹集借入资金的重要方式。）；业负债经营时筹集借入资金的重要方式。）

5、；银行借款；商业信用；融资租赁；吸收创业投银行借款；商业信用；融资租赁；吸收创业投资；技术创新基金资；技术创新基金 企业筹资方式企业筹资方式 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过什么方式取得资金的问题，的是通过什么方式取得资金的问题，二者之间有着密二者之间有着密切的联系。切的联系。 同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的方式取同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的方式取得，一定的筹资方式既可能只适用于某一特定的筹资得，一定的筹资方式既可能只适用于某一特定的筹资渠道，也可能适用于不同的筹资渠道。渠道，也可能适用于不同的筹资渠道。 企业在进行筹资

6、决策时，应认真分析各种筹资渠道企业在进行筹资决策时，应认真分析各种筹资渠道和筹资方式的特点及适用性，寻求两者的最佳对应。和筹资方式的特点及适用性，寻求两者的最佳对应。筹资渠道与筹资方式的关系筹资渠道与筹资方式的关系w 按筹资的来源分按筹资的来源分：权益筹资和负债筹资：权益筹资和负债筹资w 按筹资的期限分按筹资的期限分：短期筹资和长期筹资：短期筹资和长期筹资w 按资金的取得方式分按资金的取得方式分：内部融资和外部融：内部融资和外部融资资w 按是否通过中介机构分按是否通过中介机构分：直接融资和间接：直接融资和间接融资融资三、企业筹资的类型三、企业筹资的类型w 规模适当原则规模适当原则w 筹资及时原

7、则筹资及时原则w 来源合理原则来源合理原则w 方式经济原则方式经济原则四、企业筹资原则四、企业筹资原则模块二权益资金的筹集w 吸收直接投资吸收直接投资w 发行普通股发行普通股w 发行优先股发行优先股w 留存收益留存收益1、吸收直接投资的方式、吸收直接投资的方式2、吸收直接投资的管理、吸收直接投资的管理3、吸收直接投资的优点、缺点、吸收直接投资的优点、缺点一、吸收直接投资一、吸收直接投资1、吸收直接投资的方式、吸收直接投资的方式具体来讲，其出资方式主要有如下几种：具体来讲，其出资方式主要有如下几种：w 现金投资现金投资w 实物资产投资实物资产投资w 无形资产投资无形资产投资 现金投资是吸收直接投

8、资中现金投资是吸收直接投资中最重要最重要的的出资形式。企业可以用资金去出资形式。企业可以用资金去购置资产，购置资产，也可用于支付各种费用。也可用于支付各种费用。因此，企业要争因此，企业要争取投资者尽可能采用现金方式出资。取投资者尽可能采用现金方式出资。（1）现金投资现金投资 实物投资实物投资是指以房屋、建筑物、设备等固是指以房屋、建筑物、设备等固定资产和原材料、商品等流动资产所进行的投定资产和原材料、商品等流动资产所进行的投资。资。 实物投资应符合以下条件：实物投资应符合以下条件：（1 1）适合企业）适合企业生产经营、科研开发等的需要；（生产经营、科研开发等的需要；（2 2）技术性能）技术性能

9、良好；（良好；（3 3）作价公平合理；（）作价公平合理；（4 4）实物不能涉）实物不能涉及抵押、担保、诉讼冻结。及抵押、担保、诉讼冻结。（2）实物投资实物投资 无形资产投资是指以商标权、专利权、非无形资产投资是指以商标权、专利权、非专利技术、知识产权、土地使用权等所进行的专利技术、知识产权、土地使用权等所进行的投资。投资。 吸收无形资产的出资额一般不能超过注册吸收无形资产的出资额一般不能超过注册资本的资本的2020（不包括土地使用权），对于高新（不包括土地使用权），对于高新技术等特殊行业，经有关部门审批最高放宽至技术等特殊行业，经有关部门审批最高放宽至3030。（3）无形资产投资无形资产投资2

10、、吸收直接投资的管理、吸收直接投资的管理（1）合理确定吸收直接投资的总量）合理确定吸收直接投资的总量（2）正确选择出资方式，以保持其合理的）正确选择出资方式，以保持其合理的出资结构与资产结构出资结构与资产结构（3）明确投资过程中的产权关系）明确投资过程中的产权关系3、吸收直接投资的优点、缺点、吸收直接投资的优点、缺点优点优点 ：w 筹资方式简便、筹资速度快。筹资方式简便、筹资速度快。w 有利于增强企业信誉。有利于增强企业信誉。w 有利于尽快形成生产能力。有利于尽快形成生产能力。w 利于降低财务风险。利于降低财务风险。缺点：缺点：（1 1）资金成本较高）资金成本较高（2 2）由于不以证券为媒介，

11、因此其产权转移和交易）由于不以证券为媒介，因此其产权转移和交易不利于吸引广大投资者投资不利于吸引广大投资者投资1、股票及其特征、股票及其特征2、普通股票持有者的权利、普通股票持有者的权利3、股票发行价格及其确定方式、股票发行价格及其确定方式4、普通股筹资的优点及缺点、普通股筹资的优点及缺点二、发行普通股二、发行普通股 股票是股份公司发行的，表示股东按其持有股票是股份公司发行的，表示股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的凭证。的股份享受权益和承担义务的可转让的凭证。 特征：特征： （1 1）股票为有价证券）股票为有价证券 （2 2）股票为要式证券）股票为要式证券 （3 3）股票为综合证券

12、）股票为综合证券 （4 4）股票为流通证券）股票为流通证券1、股票及其特征、股票及其特征2、普通股持有者的权利、普通股持有者的权利（1 1）普通股股东对公司有）普通股股东对公司有经营管理权。经营管理权。（2 2）普通股股东对公司有）普通股股东对公司有盈利分享权盈利分享权。（3 3）普通股股东有）普通股股东有优先认股权优先认股权。（4 4）普通股股东有）普通股股东有剩余财产要求权剩余财产要求权。（5 5）普通股股东有）普通股股东有股票转让权股票转让权。 3、股票发行价格及其确定方式、股票发行价格及其确定方式w 发行价格：一是按票面金额等价发行；发行价格：一是按票面金额等价发行；w 二是按高于票面

13、金额的价格发二是按高于票面金额的价格发行，即溢价发行。行，即溢价发行。w 确定方式：确定方式：w （1 1）以未来股利计算）以未来股利计算利息率股利率票面价 值利息率预期股利每股价格公式中的利息率最好使用金公式中的利息率最好使用金融市场平均利率融市场平均利率，也，也可用可用投资者的期望报酬率投资者的期望报酬率（2 2）以市盈率计算）以市盈率计算 每股价格每股税后利润每股价格每股税后利润 合适的市盈率合适的市盈率（3 3）以资产净值计算）以资产净值计算普通股总股数所有者权益总额普通股总股数负债总额资产总额每股价格4、普通股筹资的优点及缺点、普通股筹资的优点及缺点优点：优点： a.a.能增加股份公

14、司的信誉。能增加股份公司的信誉。 b b能减少股份公司的风险。能减少股份公司的风险。 c c能增强公司经营灵活性。能增强公司经营灵活性。缺点：缺点：a a资金成本较高。资金成本较高。b b新股东的增加，导致分散和削弱原股东新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司控股权。对公司控股权。c c有可能降低原股东的收益水平。有可能降低原股东的收益水平。 1、优先股的定义与优先股股东的权利、优先股的定义与优先股股东的权利2、优先股筹资的优点及缺点、优先股筹资的优点及缺点三、发行优先股三、发行优先股1、优先股的定义、优先股的定义 优先股是股份公司发行的具有一定优先权优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股

15、票。从法律上讲，企业对优先股不承担还的股票。从法律上讲，企业对优先股不承担还本义务，因此它是本义务，因此它是企业自有资金的一部分企业自有资金的一部分。 优先股股东的权利 （1 1）优先分配股利权）优先分配股利权 优先股股利的分配在普通股之前，其股利优先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。率是固定的。（2 2）优先分配剩余财产权）优先分配剩余财产权 当企业清算时，优先股的剩余财产请求权当企业清算时，优先股的剩余财产请求权位于债权人之后，但位于普通股之前。位于债权人之后，但位于普通股之前。（3 3）优先股股东一般没有表决权）优先股股东一般没有表决权 （4 4）优先股可由公司赎回）优先股可由

16、公司赎回 发行优先股的公司，按照公司章程的有关发行优先股的公司，按照公司章程的有关规定、发行时的约定及根据公司的需要，可以规定、发行时的约定及根据公司的需要，可以采用一定的方式将所发行的优先股收回，调整采用一定的方式将所发行的优先股收回，调整公司的资本结构。公司的资本结构。2、优先股筹资的优点及缺点、优先股筹资的优点及缺点w 优点：优点： a a没有固定的到期日，不用偿还本金。没有固定的到期日，不用偿还本金。 b b股利支付率虽然固定，但无约定性。股利支付率虽然固定，但无约定性。当公司当公司财务状况不佳时，也可暂不支付，不像债券到期无力偿财务状况不佳时，也可暂不支付，不像债券到期无力偿还本息有

17、破产风险。还本息有破产风险。 c c优先股属于自有资金，能增强公司信誉及优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持原普通股股东的控制权借款能力，又能保持原普通股股东的控制权。缺点：缺点：a a资金成本高，资金成本高，优先股股利要从税后利润中支优先股股利要从税后利润中支付，股利支付虽无约定性且可以延时，但终究付，股利支付虽无约定性且可以延时，但终究是一种较重的财务负担。是一种较重的财务负担。b b财务负担重财务负担重四、留存收益1、留存收益筹资的渠道2、留存收益筹资的优缺点1、留存收益筹资的渠道、留存收益筹资的渠道w 提取盈余公积金w 未分配利润2、留存收益筹资的优缺点、留存收益筹资

18、的优缺点优点：优点：（1）不需要发生筹资费用，资本成本较低）不需要发生筹资费用，资本成本较低（2）保持普通股股东的控制权）保持普通股股东的控制权缺点：缺点： （1）筹资数额有限）筹资数额有限 （2）比例，如果留存收益过多，可能会影响到）比例，如果留存收益过多，可能会影响到以后的外部筹资以后的外部筹资模块三 债务资金的筹集一、银行借款一、银行借款二、企业债券二、企业债券三、融资租赁三、融资租赁四、商业信用四、商业信用五、短期借款五、短期借款1、无抵押借款、无抵押借款 -交易式信用借款；连续性信用借款交易式信用借款；连续性信用借款2、抵押借款、抵押借款一、银行借款一、银行借款3、银行借款筹资的优缺

19、点、银行借款筹资的优缺点优点：优点： 保障企业的控制权；资金成本低；灵活方保障企业的控制权；资金成本低；灵活方便；借款利息费用固定，财务杠杆的作用便；借款利息费用固定，财务杠杆的作用缺点：缺点： 借款的数额受银行信贷资金规模的限制；借款的数额受银行信贷资金规模的限制；限制性条款多；定期付息，到底还本，对企业限制性条款多；定期付息，到底还本，对企业压力较大。压力较大。1、企业债券的类型、企业债券的类型2、债券的发行定价、债券的发行定价3、债券筹资的优劣分析、债券筹资的优劣分析二、企业债券二、企业债券1、企业债券的类型、企业债券的类型（1）按）按有无特定的财产担保有无特定的财产担保，分为抵押债券和

20、信，分为抵押债券和信用债券用债券（2）按）按能否转换为本公司股票能否转换为本公司股票，分为可转换债券，分为可转换债券和不可转换债券和不可转换债券（3）按）按能否提前收兑能否提前收兑，分为可提前收兑债券和不，分为可提前收兑债券和不可提前收兑债券可提前收兑债券（4）集合债券集合债券成为中小企业通过债券筹资的成为中小企业通过债券筹资的新类新类型型2、债券发行定价、债券发行定价（1）影响发行价格的因素）影响发行价格的因素（2）债券发行价格的确定）债券发行价格的确定（3）债券筹资的优劣分析）债券筹资的优劣分析（1）影响发行价格的因素）影响发行价格的因素 债券票面价值；债券利率；市场利率；债券票面价值；债

21、券利率；市场利率；债券期限债券期限（2）债券的发行价格）债券的发行价格w 面值发行面值发行( (平价发行平价发行) )w 折价发行折价发行w 溢价发行溢价发行 式中：n债券期限 t付息期数nttn111市场利率）（票面利率票面金额市场利率）（票面金额发行价格债券发行价格的计算公式债券发行价格的计算公式),/),/niAPniFP（票面利率面值（面值发行价格即：例某电脑公司发行面值为例某电脑公司发行面值为10001000元，利息率为元，利息率为10%10%，期限为，期限为1010年的债券。在公司决定发行债券年的债券。在公司决定发行债券时，认为时，认为10%10%的利率是合理的。如果到债券正式的利

22、率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现分如下三种情况加以说整债券的发行价格。现分如下三种情况加以说明。明。第一，资金市场上的利率为第一，资金市场上的利率为10%10% 1000 100010%10%(P/A,10%,10)(P/A,10%,10)10001000(P/F,10%,10)(P/F,10%,10)1001006.1456.145100010000.38550.38551000(1000(元元) )第二，资金市场上的利率上升为第二，资金市场上的利率上升为12%12%1000100010%10%(P

23、/A,12%,10)(P/A,12%,10)10001000(P/F,12%,10)(P/F,12%,10)1001005.65025.6502100010000.31860.3186883.62(883.62(元元) )第三，资金市场上的利率下降为第三，资金市场上的利率下降为8%8% 1000100010%10%(P/A,8%,10)(P/A,8%,10)10001000(P/F,8%,10)(P/F,8%,10) 1001006.71016.7101100010000.46320.46321134.21(1134.21(元元) )3、债券发行的优劣分析、债券发行的优劣分析w优点优点 （1

24、1）资本成本相对较低）资本成本相对较低 （2 2）发挥财务杠杆作用）发挥财务杠杆作用 （3 3）有利于保障股东对公司的控制权）有利于保障股东对公司的控制权 （4 4）有利于调整资本结构）有利于调整资本结构缺点：缺点： 偿债压力大偿债压力大 限制条件多限制条件多 筹资数量有限筹资数量有限 三、融资租赁三、融资租赁1、融资租赁的形式、融资租赁的形式2、融资租赁的管理、融资租赁的管理3、融资租赁的优劣分析、融资租赁的优劣分析1 1、融资租赁的类型、融资租赁的类型 融资性租赁，又称财务租赁、资本租赁。融资性租赁，又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资金而向出租人租用由出租它是承租人为融通资金而向出

25、租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。 特点：特点：（1 1）设备租赁期较长设备租赁期较长；（2 2）不得任意终止租赁合同或契约不得任意终止租赁合同或契约；（3 3）租赁期满后，先按约定的方式来处置租赁期满后，先按约定的方式来处置资产，或退还、或续租、或留购资产，或退还、或续租、或留购；（4 4）租金较高。租金较高。融资租赁的类型融资租赁的类型： 直接租赁；售后回租；杠杆租赁直接租赁；售后回租；杠杆租赁2、融资租赁的管理、融资租赁的管理（1）租金的构成）租金的构成（2）租金的确定方法）租金的确定方法（1）租金的构成）租金的构成a a、租赁资产

26、的价款租赁资产的价款b b、残值；、残值；c c、利息；、利息；d d、租赁手续费、租赁手续费e e、利润、利润 （2）租金的确定方法）租金的确定方法A、平均分摊法、平均分摊法 每次支付租金每次支付租金=【（设备成本【（设备成本-残值）残值）+租期内租期内利息利息+租赁手续费】租赁手续费】/租期租期B、等额年金法等额年金法 每年支付租金每年支付租金 =等额租金现值总额等额租金现值总额/等额租金现值系数等额租金现值系数 即付年金和后付年金即付年金和后付年金（3）融资租赁的优劣分析）融资租赁的优劣分析优点优点： 筹资速度快；简化企业管理，降低管理成筹资速度快；简化企业管理，降低管理成本；增加资金调度的灵活性；限制条件少；财本；增