开放经济均衡

1、1.1.外汇：以外币表示的用以国际结算的支付手段。外汇：以外币表示的用以国际结算的支付手段。n包括包括: :可兑换的货币和以外币表示的各种有价证券。可兑换的货币和以外币表示的各种有价证券。n动态：国际汇兑动态：国际汇兑l静态静态u广义：外币资产，包括广义：外币资产，包括外国货币、外外国货币、外币有价证券、外币支付凭证、其他外汇币有价证券、外币支付凭证、其他外汇资金。资金。u狭义：以外币表示的、可直接用于国狭义：以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段。际结算的支付手段。n各国都有独立货币制度和货币。国与国之间的债权和债各国都有独立货币制度和货币。国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币

2、兑换。务在清偿时，需要进行本外币兑换。n（1 1）汇率：一国货币折算成另一国货币的比率。）汇率：一国货币折算成另一国货币的比率。 （2）汇率标价n直接标价法：以一定单位外币为标准，标出可兑换的若直接标价法：以一定单位外币为标准，标出可兑换的若干单位的本币干单位的本币。p本国货币如同商品，外国货币如同货币。本国货币如同商品，外国货币如同货币。p汇率汇率= =本币本币/ /外币外币=8=8￥/1$/1$u直接标价法时，外国货币折算的本国货币数额增大。直接标价法时，外国货币折算的本国货币数额增大。u外币升值，本币贬值，称为汇率升值。外币升值，本币贬值，称为汇率升值。 l 间接标价法：以一定单位本币为

3、标准，标出可兑换的若间接标价法：以一定单位本币为标准，标出可兑换的若干单位的外币干单位的外币。n固定汇率制：本币与外币汇率基本固定，波动仅限于一定固定汇率制：本币与外币汇率基本固定，波动仅限于一定幅度。幅度。n浮动汇率制：不规定本币与外币的官方汇率，完全由外汇浮动汇率制：不规定本币与外币的官方汇率，完全由外汇市场本币供求关系决定的汇率。市场本币供求关系决定的汇率。u有利于经济稳定和国际金融体系与国际经济稳定，减少国有利于经济稳定和国际金融体系与国际经济稳定，减少国际贸易与国际投资的风险。际贸易与国际投资的风险。u要求央行有足够外汇或黄金储备；否则，必然出现外汇黑要求央行有足够外汇或黄金储备；否

4、则，必然出现外汇黑市，反而不利于经济发展与外汇管理。市，反而不利于经济发展与外汇管理。n有利于通过汇率波动调节经济和促进贸易，尤其在外汇与有利于通过汇率波动调节经济和促进贸易，尤其在外汇与黄金储备不足以维持固定汇率的情况下，较为有利，也能取黄金储备不足以维持固定汇率的情况下，较为有利，也能取缔非法外汇黑市交易。缔非法外汇黑市交易。n不利于国内经济和国际经济关系稳定，会加剧经济波动。不利于国内经济和国际经济关系稳定，会加剧经济波动。 (l)无独立法定货币汇率制无独立法定货币汇率制 无独立的法定货币的汇率安排，有两种情况，一是采用别国的法定货币作为本国的法定流通货币如美元化，另一种是货币联盟国，各

5、国都采用相同的货币作为流通中的法定货币，如欧元区各国。实行这种汇率制度安排的国家完全丧失了本国的货币政策的独立性，无法采用货币政策对本国内部经济进行调整。 (2)货币局制安排货币局制安排 货币局制是指一国在法律明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的汇率水平，并且对本国货币的发行作特殊的限制以保证履行这一法定的汇率制度。货币局制通常要求发行货币必须以一定(通常100%)的该外国货币作为准备金。实行货币局安排的国家的货币政策的独立性也很小，因为货币量的发行必须有相应的外汇储备作为支持，货币的发行量受到外汇储备量的限制。因此，央行的最后贷款人的功能以及央行相机抉择的功能都消失了。 (3)其他

6、传统固定盯住汇率制度安排其他传统固定盯住汇率制度安排 指一国正式地或实际上以固定的汇率水平盯住其他一个国家的货币或盯住一揽子货币的汇率制度安排。一揽子货币的选择主要是该国主要贸易伙伴或金融伙伴国的货币，并根据与一揽子货币国的贸易、服务以及资本流动的大小来确定不同国家货币在一揽子货币中所占的比重。 (4)平行区间盯住汇率安排平行区间盯住汇率安排 该种汇率安排是指币值围绕中心汇率水平的波动区间至少为上下1%，或汇率的最大值和最小值的区间至少为2%。波动区间是在中心汇率上下的水平区间，而不是爬行区间。这种汇率安排还包括欧洲货币体系(EMS)。采用这种汇率安排国家的货币政策的灵活性取决于波动区间的大小

7、。 (5)爬行盯住爬行盯住 爬行盯住是指盯住的固定汇率水平定期进行小幅调整或根据与主要贸易伙伴的通胀率的差异、主要贸易伙伴通胀目标与预期通胀率的差异等进行小幅调整。爬行盯住根据盯住汇率水平确定依据不同可以分为回顾性爬行盯住和前瞻性爬行盯住两种。回顾性爬行盯住是指汇率水平是根据以前通胀率决定，而前瞻性爬行盯住是指汇率水平是根据未来预测的通胀率决定。爬行盯住汇率制度对货币政策的约束于固定盯住汇率制度相差无几。 (6)爬行区间汇率制度爬行区间汇率制度 爬行区间汇率制度安排是指中心汇率水平定期地或根据若干量化指标进行调整，汇率围绕中心汇率上下波动幅度大于1%。汇率制度的灵活性取决于区间的大小。围绕爬行

8、中心水平上下区间往往是不对称的，同时中心汇率水平的上下调整也是不对称的。实行该种汇率安排国家的货币政策的独立性大小取决于爬行区间的大小。 (7)不事先宣布路径的有管理浮动汇率制不事先宣布路径的有管理浮动汇率制 指货币当局不事先宣布汇率变动的路径或目标，通过直接或间接地干预外汇市场来影响汇率水平的变化。这种汇率安排下的货币政策的独立性较大。 (8)独立浮动汇率安排独立浮动汇率安排 汇率水平完全有市场供求关系决定，货币当局对汇率水平不进行任何的干预。该种汇率制度下的货币政策有完全的独立性，货币当局可以根据国内经济发展的情况，调整货币政策。 内外均衡理论认为：要达到内部均衡和外内外均衡理论认为：要达

9、到内部均衡和外币均衡的目标，必须运用支出调整政策和币均衡的目标，必须运用支出调整政策和支出转换政策。支出转换政策。 支出调整政策：财政和货币政策支出调整政策：财政和货币政策 支出转换政策：汇率调整支出转换政策：汇率调整 固定汇率下，汇率不能调整，存在米德冲固定汇率下，汇率不能调整，存在米德冲突。突。 财政政策稳定国内经济 货币政策稳定国际收支 （实际汇率）实际汇率）e=E（名义汇率）（名义汇率）P*/P （直接标价法（直接标价法 ） e提高（提高（P*提高或提高或P下降），即实际汇下降），即实际汇率贬值率贬值TB增加。增加。 名义总需求名义总需求(统计恒等式统计恒等式) PQD=PCd+PId

10、+PGd+PX PQD=PC+PI+PG+(PX-PMIM) （A=PC+PI+PG：名义吸收； PX-PMIM：名义贸易余额，即出口减进口的差。） 实际总需求（统计恒等式）实际总需求（统计恒等式） QD=(A/P)+TB 总需求的决定（经济分析）总需求的决定（经济分析） 总需求等于实际吸收加贸易余额，总需求等于实际吸收加贸易余额， QD(A/P)+(TB) 政府购买增加政府购买增加 减税减税 预期可支配收入增加预期可支配收入增加 吸收吸收A/P增加增加 预期资本边际生产力增加预期资本边际生产力增加 利率下降利率下降 （收入对需求的影响呢？）（收入对需求的影响呢？） 国内吸收减少国内吸收减少

11、国外吸收增加国外吸收增加 贸易余额贸易余额TB增加增加 实际汇率贬值实际汇率贬值 利率下降利率下降政府购买增加政府购买增加降低税收降低税收预期可支配收入增加预期可支配收入增加 总需求增加总需求增加预期资本边际生产力增加预期资本边际生产力增加外国吸收增加外国吸收增加实际汇率贬值实际汇率贬值1、IS曲线：总需求扩张使IS曲线右移ii0ISIS(QD )YY1Y22、LM曲线与资本流动线CM（固定汇率，资本自由流动）i=i*iLMCMISYY01、扩张财政的影响、扩张财政的影响财政扩张利率提高财政扩张利率提高家庭出卖外国债券家庭出卖外国债券本币升值压力央行本币升值压力央行回收外币、投放本币回收外币、

12、投放本币货币扩张利率回落货币扩张利率回落总需求大幅扩张总需求大幅扩张i i=i*CMISISLMLMQDQDP0QQDPABC2、货币扩张的影响、货币扩张的影响货币扩张利率下降货币扩张利率下降对外国债券需求增加对外国债券需求增加本币贬值压力本币贬值压力央行抛出外币、回收本币央行抛出外币、回收本币货币供给减少，总需求不变。货币供给减少，总需求不变。ii=i*CMLMLMISQDPP0QDQA(C)B3、币值低估的影响、币值低估的影响币值低估贸易余额增加币值低估贸易余额增加总需求扩张、利率提高总需求扩张、利率提高用外国债券兑换本国债券用外国债券兑换本国债券本币升值压力央行收购外币本币升值压力央行收

13、购外币抛出本币货币扩张总需求抛出本币货币扩张总需求进一步扩张。进一步扩张。ii=i*CMISISLMLMQDPP0QDQDQABC 资本不完全流动条件下，资本不完全流动条件下，CM线是一条上右线是一条上右上方倾斜的曲线。上方倾斜的曲线。 斜率为正，反映随着收入提高，利率必须斜率为正，反映随着收入提高，利率必须上升才能维持对外均衡。上升才能维持对外均衡。 因为收入提高，该国进口随之增加，并引因为收入提高，该国进口随之增加，并引发贸易赤字，为了维持国际收支平衡，必发贸易赤字，为了维持国际收支平衡，必须由资本帐户中资本的流入来弥补，资本须由资本帐户中资本的流入来弥补，资本不完全流动条件下，只有提高利

14、率才能诱不完全流动条件下，只有提高利率才能诱使资本流入的增加。使资本流入的增加。1、货币扩张、货币扩张货币扩张利率下降货币扩张利率下降总需求扩张总需求扩张A/P增加增加贸易余额减少贬值压力贸易余额减少贬值压力央行抛出外币、收回本币央行抛出外币、收回本币货币供给减少总需求减货币供给减少总需求减少在资本控制情况下，少在资本控制情况下，货币政策具有短期效应，在货币政策具有短期效应，在长期会消失。长期会消失。iISLMLMQDPP0QDQDQA(C)BCM2 2、财政扩张、财政扩张 ISLMCME0E1E2E0为初始均衡点。为初始均衡点。为解决失业问题，实行扩为解决失业问题，实行扩张性财政政策，张性财

15、政政策，IS曲线移曲线移动。动。E1点，利率上升，资本流点，利率上升，资本流入，出口下降，但总的属入，出口下降，但总的属于顺差，本币升值。为了于顺差，本币升值。为了维持固定汇率，干预外汇维持固定汇率，干预外汇市场，投放本币，货币供市场，投放本币，货币供应增加，应增加，LM曲线移动。曲线移动。新均衡新均衡E2点。点。iISIS(E TB )LMLMQ0DQDE TB i ,E M 币值稳定。CM固定汇率固定汇率资本完全不流动资本完全不流动 1、货币政策效应货币政策效应 在该情形下，货币在该情形下，货币政策在短期内是有效的，政策在短期内是有效的，但长期内是无效的。但长期内是无效的。 CMLMISE

16、0E!Yr2 2、财政政策效应、财政政策效应 在该情形下，财政在该情形下，财政政策在短期内影响国民政策在短期内影响国民收入，但长期内对国民收入，但长期内对国民收入没有影响，只会影收入没有影响，只会影响利率。响利率。 CMLMISE0E1E21、财政扩张的影响财政扩张总需求扩张利率提高资本流入增加本币升值净出口减少总需求减少。（完全挤出）（完全挤出）ii*LMCMISISQ2、货币扩张的短期效应与长期效应短期：货币扩张利率下降资本流出贬值净出口增加总需求增加。长期：总需求增加价格提高工资提高供给减少价格进一步提高。长期均衡：P提高，M/P不变； 名义汇率贬值（E提高）， 实际汇率e=EP*/P不

17、变； 产量不变。ii0IS0IS1:TBLM0(LM2:P )LM1:MCMABQD初始：A短期：B长期：ACMCM曲线的移动曲线的移动 （一）（一）汇率汇率变动变动 本币贬值本币贬值使净出口增加，使净出口增加，CMCM曲线右移曲线右移，即，即CMCM曲曲线右边的逆差区域缩小。反之，线右边的逆差区域缩小。反之，本币升值本币升值使净出口减使净出口减少，少，CMCM曲线左移，即曲线左移，即CMCM曲线左边的顺差区域缩小。曲线左边的顺差区域缩小。 （二）（二）物价物价变动变动 物价上升物价上升使使CMCM曲线左移曲线左移；反之，物价下降使；反之，物价下降使CMCM曲线右移。曲线右移。 国际收支均衡曲

18、线国际收支均衡曲线 1 1、货币政策、货币政策点初始均衡，为了解决失业问题，点初始均衡，为了解决失业问题，实行扩张性货币政策，实行扩张性货币政策，LMLM曲线移动。曲线移动。点，利率下降，资本外流，浮动汇点，利率下降，资本外流，浮动汇率下，外汇汇率上升，率下，外汇汇率上升，CM移动。移动。同时，本国净出口增加，同时，本国净出口增加，IS曲线移动。曲线移动。新的均衡新的均衡点。点。浮动汇率与资本有限流动浮动汇率与资本有限流动条件下的货币政策效应条件下的货币政策效应 资本限制流动资本限制流动LMCMIS 2 2、财政政策、财政政策 （1 1）CMCM曲线较平坦曲线较平坦 （2 2）CMCM曲线较陡峭曲线较陡峭 浮动汇率、资本有限流动浮动汇率、资本有限流动及及CMCM曲线平坦条件下的财政政策效应曲线平坦条件下的财政政策效应 浮动汇率、资本有限流动浮动汇率、资本有限流动及及CMCM曲线陡峭条件下的财政政策效应曲线陡峭条件下的财政政策效应 ISLMCMISCMLM 点初始均衡，为了解决失业问题，实行点初始均衡，为了解决失业问题，实行扩张性财政政