国金8章_武汉大学考研_国际金融_白晓燕老师

1、8 国际货币制度 8.1 国际货币制度概述8.2 布雷顿森林体系 8.3 牙买加体系 8.4 欧洲货币体系8 国际货币制度8.1 国际货币制度概述一、概 念 各国政府为了适应国际贸易和国际支付的需要，对货币在国际范围内发挥世界货币职能所作的一系列安排，包括为此所确定的原则、采取的措施和建立的组织机构。二、形成模式 自然缓慢发展的结果 短期内会议确定三、内 容（一）国际收支及其调节机制（二）汇率及汇率制度（三）国际货币或储备资产的确定（四）国际货币活动的协调与管理四、演 变（一）18801914 国际金本位制（二）19181939 无政府主义的货币制度（三）19441972 金汇兑本位制（四）1

2、973年以后以浮动汇率制为主的混合体制8 国际货币制度8.2 布雷顿森林体系一、建 立 1944年，美国布雷顿森林市（Bretton Woods）召开国际会议确定二、主要内容 （一）建立永久性的国际金融机构IMF。 （二）确立黄金和美元并列的储备体系 （三）实行可调整的钉住汇率制 条件：国际收支发生根本性不均衡； IMF批准 （四）国际收支的调节机制 1 IMF向国际收支赤字国提供短期资金融通 2 调整汇率 （五）建立国际性的资金融通设施 1 IMF的贷款 2 取消外汇管制实质：以美元为中心的金汇兑本位制 两大支柱：美元可直接兑换黄金 实行可调节的钉住汇率制度三、 简要历程 IMF协定1947

3、年正式生效，体系开始运行 ； 19481952 ，马歇尔援助计划； 1948年西欧国家建立了“欧洲经济合作组织”管理援助资金，这个组织后来发展成为“经济合作与发展组织”（OECD）； 1959.1，主要西欧国家取消外汇管制，货币开始实现与美元的自由兑换。 整个60年代，美国持续的国际收支逆差使美元兑换黄金的基础不断削弱 ； 1971.8.15宣布停止美元兑换黄金。美元与黄金的官方平价兑换终止，实际上等于废除了布雷顿森林协定； 1973.3，布体系彻底崩溃。 19441958 稳定运行 19581968 动荡运行 19681973 逐渐瓦解四、根本缺陷“特里芬难题” （Triffen Dilem

4、ma） 美国的基本责任 保证美元按固定官价兑换黄金，维持各国对美元的信心 提供足够的国际清偿力 美元供给太多就有不能兑换黄金的危险 信心问题 美元供给太少则不能满足国际经济发展对清偿力的需求 清偿力不足问题 各国黄金数量有限，缺乏商品出口到美国换美元“美元荒” “马歇尔计划”使西欧经济复苏，美元储备增加；美国援外、海外军事开支增加，国内低利率，美元外流“美元过剩” 人们对美元的信心丧失，担心美元贬值。1960 1st Dollar crisis 大规模抛售美元、抢购黄金和硬通货（如马克）的美元危机 Dollar shortage Dollar glut Dollar crisis8 国际货币制

5、度8.3 牙买加体系一、内 容（一）浮动汇率合法化（二）黄金非货币化（三）修订基金份额（四）扩大对发展中国家的资金融通 建立“信托基金” 扩大了普通信用贷款的限额 放宽“出口波动补偿贷款”额度 （五）提高SDRs的国际储备地位二、特 征（一）多元化的储备体系 美元在国际储备中的份额已减少，但仍是主导货币 黄金的储备地位继续下降 ECU和SDRs作用不断加强，欧元今后将是美元强有力的竞争对手（二）以浮动汇率为主的混合体制得到发展（三）多种国际收支调节机制相互补充 1汇率机制 2利率机制 3国际金融市场 4国际金融机构 5动用国际储备资产 “无体制的体制”（Non-System） 8 国际货币制度

6、8.4 欧洲货币体系一、区域性货币一体化（P337）（一）概念 一定地区内的有关国家和地区在货币金融领域中实行协调和结合，形成统一体并最终实现一个统一的货币体系。（二）实质 一些国家或国家集团为了货币金融合作而组成的货币联盟（三）特征 汇率统一 货币统一 货币管理机构和货币政策统一（四）形式 1 松散的联盟 表现为体系 2 紧密的联盟 货币联盟二、最适度货币区理论/最适度通货区理论 The theory of Optimum Currency Areas OCA（一）提出和发展1 1961 Robert Mundell提出2 1963 Ronald Mckinnon发展3 1969 Peter

7、 Kenen 发展（二）概念 P339 由一些彼此间的商品、劳动力、资本流动比较自由，经济发展水平和通货膨胀率较为接近，经济政策比较协调的地区所组成的货币区。（三）内 容P3401 要素的自由流动；2 汇率的统一；3 货币政策和财政政策的协调。 （四）意 义参加货币区对一个国家而言最大收益： 消除汇率风险，使交易最大化和分工的收益得以实现，从而提高资源的配置效率最大成本： 参加国将丧失追求独立货币政策的自由 三、欧洲货币体系（European Monetary System，简称EMS）（一）形成的历史过程 1950年欧洲支付同盟成立 1957.3，法、西德、意、荷、比和卢六国签订了“罗马条约

8、”,提出建立欧共体的思想，同年欧共体成立 1969.12，在海牙举行的欧共体首脑会议决定筹建欧洲经济与货币联盟 1978. 12.5，欧共体各国首脑在布鲁塞尔达成协议，1979年3月13日欧洲货币体系协议正式实施 （European Monetary System, 简称EMS） 最初8个成员国：法德意荷比卢丹爱；以后，西（1989）英（1990）奥葡（1992）加进来（二）主要内容 1创设欧洲货币单位（European Currency Unit，简称ECU） 2稳定汇率机制（Exchange Rate Mechanism，简称ERM） 双重机制： 平价网体系/格子体系（Grid Parit

9、y System） 篮子汇价体系/中心汇率体系（Basket Parity System、Central Rate System） 3建立欧洲货币基金（European Monetary Fund/EMF）（三）缺 陷 90年代初ERM爆发了两次汇率危机，迫使欧共体允许成员国间的汇率对中心汇率的波幅扩大。 缺乏灵活性，各成员国不能随意根据本国的经济和国际收支状况调整汇率； 欧共体成员国经济发展不平衡，ERM的汇率机制不能准确反映各国财政和货币金融上的差异。四、欧洲货币联盟与欧元(一)发展过程1 1987.7欧共体开始实施欧洲内部统一市场的计划，这要求 欧洲内部有一个资本能够完全自由流动的金融共

10、同市场， 使成员国之间的货币合作进入了一个更高层次。2 1989.4德洛尔报告形成欧洲货币联盟的初步安排。3 1991.12欧共体12国首脑在荷兰马斯特里赫特就建立内部 统一大市场后，进一步建立政治联盟和经济与货币联盟达 成协议“马斯特里赫特条约” Maastricht Treaty，为建 立欧洲货币联盟规定了明确的目标和时间表。4 1993.11马约生效，欧盟正式成立。1995年初，欧盟 成员国扩展到15个。5 2004.5.1，波兰、捷克、斯洛伐克、匈牙利、斯洛文尼 亚、立陶宛、拉脱维亚、爱沙尼亚、塞浦路斯、马耳他10 国入盟，成员国扩展到25个。马 约 1990.7.11993.12.3

11、1，所有成员国货币加入EMS，实现商品、劳动力和资本的自由流动，并建立相应监督机制。 1994.1.11997，进一步实现各国宏观经济政策的协调，建立独立的不受政治干预的欧洲货币管理体系或欧洲中央银行体系，统一制定货币政策，进一步缩小成员国之间的汇率波幅。 19971999.1.1，建立统一的央行、统一的欧洲货币。 拟取得EMU成员资格的国家必须在如下方面达标：（1）通胀率不能超过成员国中通货膨胀率最低的三国平均数的1.5%；（2）长期利率不得高于成员国中通胀率最低的三国平均利率的2%；（3）政府预算赤字不超过本国GDP的3；（4）政府债务不超过本国GDP的60；（5）汇率必须维持在ERM规定

12、的幅度内，并且至少稳定两年时间。 （二）欧元欧洲一体化进程的支柱1、欧元的诞生 19991120011231 为欧元区内各国货币向欧元转换的过渡期。 2002112002630 欧元纸币和硬币将作为法定货币，进入流通领域，同尚存的各国货币一并流通。 200271 欧元区各国货币全部退出流通领域，市场只流通单一的货币欧元，欧洲统一货币正式形成。2、 欧元启动的影响（1）优化区域内资源配置，推动欧盟建设（2）挑战美元在国际货币体系中的霸权地位，进一步分享世界货币的好处3、汇率走势分析 Euro/us1999.1.1 1：1.171999底 跌破1：12000.10.26 1：0.82302001初

13、2002年初 1：0.881：0.922002.37月 不断挑战1：12002.12 1：1.052003.1 1：1.042003. 6 1：1.172004.4 1：1.24 2005.5 法国、荷兰否决欧盟宪法以后，汇 率开始下跌 欧元近期升值的原因和背景（1）欧元上市初期定价太低，没有反映出欧元区的经济实力（2）911恐怖事件和美国对伊拉克军事打击的影响（3）美国发生了信用危机（4）美国有可能放弃其长期坚持的强势美元政策（5）美国经济复苏乏力和低利率政策对欧元区经济影响利： （1）增强对欧元信心，吸引国际投资者购买欧元资产和到欧元区投资 （2）有利于欧洲人出境旅行和合理购物 （3）有利于欧元区抑制通货膨胀 （4）有利于推动英丹瑞三国早日加入欧元区和欧洲一体化建设弊： 降低欧洲企业在国际市场上的竞争力，不利于出口4、不利因素影响欧元的稳定及欧洲货币联盟的成功（1）经济发展不平衡的问题仍没有完全解决，使欧洲央行单一货币政策在执行过程中面临难