项目经济评价案例

1、工业工程建设工程投资决策分析莫拟建投资工程经济评价案例学习目的通过本案例掌握工业工程建设工程投资决策的根本程序和主要内容,包括费用与效益估算、资金来源与使用方案、财务分析、不确定性分析,特别是熟练掌握?建设工程经济评价方法与参数第三版?所要求的盈利水平分析、偿债水平分析、财务生存水平分析,盈亏平衡分析、敏感性分析等财务分析内容,掌握工程融资前分析和融资后分析中编制财务报表与指标的方法.案例资料一、概述一工程概况该拟建投资工程是新建工程,且其经济评价是在可行性研究报告阶段即完成市场需求预测,生产规模选择,工艺技术方案,原材料、燃料及动力的供给,建厂条件和厂址方案,公用工程和辅助设施,环境保护,企

2、业组织和劳动定员以及工程设施规划等多方面进行研究论证和多方案比拟并确定了最正确方案进行的.该拟建投资工程生产的产品是在国内外市场上比拟畅销的产品,且该工程投产后可以产顶进替代进口.该工程拟占地农田250亩,且交通较为便利.其原材料、燃料、动力等的供给均有保证,该拟建投资工程主要设施包括生产车间,与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有关的治理、生活福利设施.该拟建投资工程的年设计生产水平为23万件.二编制依据本经济评价的编制依据为工程可行性研究报告推荐的技术方案、产品方案、建设条件、建设工期、?建设工程经济评价方法与参数第三版?及国家现行财税政策、会计制度与相关法规.三计算期计算期包括建

3、设期和生产经营期.该拟建投资工程的建设期为3年,从第4年开始投产,其中第4年的达产率为80%,第5年的达产率为90%,第6年以后均为100%,工程的生产经营期为15年,那么工程计算期为18年.二、费用与效益估算一总投资估算1 .固定资产投资估算1固定资产投资额估算是根据概算指标估算法进行的.根据概算指标估算法估算的固定资产投资额为40200万元.2建设期利息按投资借款方案及估算公式估算为4650万元.即：建设期第一年的投资借款利息=10000+2X10%=500万元建设期第二年的投资借款利息=10500+9000+2X10%=1500万元建设期第三年的投资借款利息=10500+10500+90

4、00+2X10%=2550万元固定资产投资估算见表1-1.表1-1固定资产投资估算表单位：万元序号工程或费用名称估算价值建筑工程设备购置安装工程其他费用总值1固定资产投资34002230086005900402001.1第一局部工程费用3400223008600343001.1.1主要生产工程1031174437320257941.1.2辅助生产车间38310215114551.1.3公用工程383248895638271.1.4环境保护工程185110022515101.1.5总图运输52P2483001.1.6厂区效劳性工程2622621.1.7生活福利工程110411041.1.8厂外工

5、程38381.2第二局部其他费用12001200A、第二局部费用合计34002230086001200355001.3预备费用470047001.3.1根本预备费350035001.3.2涨价预备费120012002建设期利息45504550合计(1+2)340022300860010450447502.无形资产投资的估算该拟建工程无形资产投资主要是取得土地使用权所需支付的费用,并在工程建设期的第1年中投入.其估算额为1800万元且假设其全部用自有资金投入,其摊销期与工程的生产期一致.3.流动资金估算流动资金的估算,按分项详细估算法进行估算表中的有关数字作了必要的调整,估算总额为7000万元.

6、流动资金估算见表1-2总投资=固定资产投资+建设期利息+无形资产投资+流动资金=40200+4550+1800+7000=53550万元序号年份工程最低周转天数周转次数投产期到达设计水平生产期4567891011121314151617181流动资产6440742580508050805080508050805080508050805080508050805080501.1应收帐款18201600180020002000200020002000200020002000200020002000200020001.2存货480054006000600060006000600060006000600

7、0600060006000600060001.3现金18204045505050505050505050505050502流动负债84094510501050105010501050105010501050105010501050105010502.1应付帐款182084094510501050105010501050105010501050105010501050105010503流动资金1-25600630070007000700070007000700070007000700070007000700070004流动资金增加额5600700700000000000000二总本钱费用的估算全

8、厂定员为1000人,工资及福利费按每人每年11400元估算其中工资为10000元/年,福利费按工资的14%计提,全年工资及福利费为1140万元其中生产性工人的工资为920万元,其他为220万元,且在后面的分析中假设生产工人的工资是变动本钱,即工资数额与工程的达产率保持一致.经估算,拟建工程产品的单位变动本钱假设其单位本钱即为单位变动本钱为840元,其单位本钱估算见表1-3.另不包括固定资产折旧、无形资产摊销及借款利息的年固定本钱为2000万元.表1-3单位产品生产本钱估算表单位：元序号工程单位消耗定额单价金额1原材料、化工料及辅料A件1450450B件1160160C件0.82016D件0.1

9、24024小计6502燃料及动力水吨1500.4060电度1000.2020煤吨0.0520010小计903工资及福利费404制造费用6056单位生产本钱1+2+3+4+5840另外,固定资产年折旧为2800万元,无形资产摊销为120万元二者均按使用年限法平均计提,且考虑固定资产的残值为2750万元.即固定资产年折旧=447502750+15=2800万元,无形资产摊销为1800+15=120万元.总本钱费用估算见表1-4.三年销售收入及年税金的估算经预测该工程产品的销售单价不含增值税为1600元,年销售收入估算值在正常年份为36800万元.年销售税金及附加按国家有关规定计提缴纳.估计销售税金

10、及附加在正常年份为2500万元其中第4年、第5年的销售税金及附加为2000万元、2250万元.所得税税率为33%.三利润总额及其分配利润总额=产品销售收入一总本钱费用一产品销售税金及附加净利润=利润总额-应交所得税应交所得税=利润总额X所得税税率利润分配按有关财务会计制度进行,且假设在工程的还款年份不进行向投资者支付利润等有关利润分配业务.即工程在还款年份可先以提取的固定资产折旧和无形资产摊销归还投资借款,不够局部可以工程实现的净1-5.利润在进行法定的提取扣除后即需先提取法定盈余公积金来归还.利润与利润分配表见表表1-4总本钱费用估算表单位：万元序号-费用名称4567891011121314

11、151617181年经营本钱1745619388213202132021320213202132021320213202132021320213202132021320213202年折旧费28002800P28002800280028001280028002800280028002800r2800280028003年摊销费1201201201201201201201201201201201201201201204建设投资借款利息32552755.02512138.7941399.295615.215流动资金借款利息3604305005005005005005005005005005005005

12、005006总本钱费用239912549326879261392535524740247402474024740247402474024740247402474024740表1-5利润与利润分配表单位：万元序号工程合计投产期到达设计水平生产期456789101112131415161718生产负荷(%)80901001001001001001001001001001001001001001产品销售收入5409602944033120368003680036800368003680036800368003680036800368003680036800368002销售税金及附加367502000

13、225025002500250025002500250025002500250025002500250025003总本钱费用375257.332399125493.0326878.7926139.3025355.21247402474024740247402474024740247402474024740247404利润总额(123)128952.6734495376.977421.218160.708944.7995609560956095609560956095609560956095605所得税(33%)42554.381138.171774.402449.002693.032951.7

14、83154.83154.83154.83154.83154.83154.83154.83154.83154.83154.86税后利润(45)86398.292310.833602.574972.215467.675993.016405.26405.26405.26405.26405.26405.26405.26405.26405.26405.27提取法定盈余公积金(10%)8639.83231.083360.26497.22546.77599.30640.52640.52640.52640.52640.52640.52640.52640.52640.52640.527；应付利润59808.46

15、2161.665764.685764.685764.685764.685764.685764.685764.685764.685764.685764.688未分配利润20211.662079.7473242.314474.994920.905393.7100000000009息税前利润146406P70648561.995r10060r10060100601006010060100601006010060r1006011006010060100601006010息税折旧难销前利润1902069984114821298012980129801298012980129801298012980129

16、8012980129801298012980三、资金来源与使用方案工程使用自有资金16000万元,其余全部为借款.其中,第1年投入自有资金3000万元,借入投资借款10000万元；第2年投入自有资金8000万元,借入固定资产投资借款9000万元；第3年投入自有资金3000万元,借入投资借款9000万元；第4年投入自有资金2000万元,借入流动资金借款3600万元；第5年、第6年分别借入流动资金借款700万元、700万元.其中固定资产投资借款、流动资金借款的年利率均为10%,以年为计息期.固定资产投资借款的归还,以工程预计生产年份所实现的净利润在扣除必要的留存后即需提取10%的盈余公积金,及工程

17、所提取的固定资产折旧和无形资产摊销额,且先用固定资产折旧和无形资产摊销归还,不够局部以可用来归还投资借款的净利润抵偿.流动资金借款假设在工程结束时归还.固定资产投资借款还款计算见表1-6.表1-6固定资产投资还本付息表单位：万元年份年初借款余额当年借款本金当年借款利息当年应还本金年末借款余额110000500105002105009000150021000321000900025503255043255032554999.74727550.253527550.2532755.02536162.31321387.94621387.942138.7947394.9913992.95713992.9

18、51399.2957840.96152.0586152.05615.2056152.050借款归还期为7.74年.8-1+6152.05/5393.71+2800+120四、基准收益率确实定采用加权平均资本本钱法确定工程的基准收益率.总投资中资本金占32.65%,资本金本钱为8%,债务资金占67.35%,债务资金本钱为10%,那么所得税前加权平均资本本钱为9.347%,所得税后加权平均资本本钱为6.2625%o那么当所得税前工程投资财务内部收益率大于9.347%、所得税后工程投资财务内部收益率大于6.2625%、工程资本金财务内部收益率大于8%时工程即可以被接受.五、财务分析一盈利水平分析1

19、.融资前分析融资前分析是指在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析,即不考虑债务融资条件下进行的财务分析.工程投资财务现金流量表是融资前财务分析报表,就是通常所说的全部投资都认为是自有资金资本金.融资前分析只进行盈利水平分析,计算工程投资内部收益率、净现值指标和投资回收期指标.各项融资前盈利水平分析指标见表1-7.所得税后工程投资财务内部收益率15.11%,大于设定的基准收益率6.2625%,所得税前工程投资财务内部收益率20.31%,大于设定的基准收益率9.347%,工程在财务上可以被接受.2 .融资后分析在融资前分析结论满足要求的情况下,初步设定融资方案,再进行融资后分析.工程资本金现金流

20、量表是融资后财务分析报表,既包括盈利水平分析,又包括偿债水平分析和财务生存水平分析等内容.融资后盈利能力分析指标见表1-8.工程资本金财务内部收益率19.62%,大于设定的基准收益率8%,工程在财务上可以被接受.二偿债水平分析各年利息备付率与偿债备付率见表1-9,各年资产负彳率见表1-11.通过计算,工程综合利息备付率8.39,综合偿债备付率2.68,均大于1,并随借款本金的归还而逐年上升,借款归还期末利息备付率和偿债备付率到达20.12和19.65,工程利息保证程度较高.计算期内工程资产负债率最高为77.78%,并随着长期借款的归还而逐年下降,长期借款偿清后降到13.63%,以后各年资产负债

21、率进一步下降.三财务生存水平分析根据工程资金来源与运用表表1-10,工程在归还清建设贷款以后各年盈余资金都为正,说明工程具备财务生存水平.表1-7工程投资现金流量表单位：万元序号工程合计建设期投产期到达设计水平生产期123456789101112131415161718生产负荷(%)80901001001001001001001001001001001001001001现金流入5507102944033120368003680036800368003680036800368003680036800368003680036800465501.1产品销售收入54096029440331203680

22、03680036800368003680036800368003680036800368003680036800368001.2回收固定资产余值275027501.3回收流动资金700070002现金流出3997541300017000120002505622338245202382023820238202382023820238202382023820238202382023820238202.1固定资产投资402001120017000120002.1无形资产投资180018002.3流动资金700056007007002.4经营本钱3140041745619388213202132021

23、320213202132021320213202132021320213202132021320213202.5销售税金及附加367502000225025002500250025002500250025002500250025002500250025003所得税前净现金流量150956-13000-17000-12000438410782122801298012980129801298012980129801298012980129801298012980227304累计所得税前净现金流量-13000-30000-42000-37616-26834-14554-157411406243863

24、7366503466332676306892861022661152461282261509565调整所得税483142331282533203320332033203320332033203320332033203320332033206所得税后净现金流量102642-13000-17000-1200020537957896096609660966096609660966096609660966096609660194107累计所得税后净现金流量-13000-30000-42000-39947-31991-23030-13370-3710595015610252713493144591542

25、51639117357283232102642计算指标：所得税前：工程投资财务内部收益率=20.3+(20.4-20.3)20.3/(39.588+127,431)=20.31%所得税后：工程投资财务内部收益率=15.1+(15.2-15.1)X15.1/(45.58+166.22)=15.11%工程投资财务净现值(i=9.347%)=37250.7137万元工程投资财务净现值(i=6.2625%)=35135.8万元工程投资回收期(静态)=7-1+(1574.73/12980)=6.12(年)工程投资回收期(静态)=8-1+(3709.98/9660.2)=7.384(年)表1-8工程资本金

26、现金流量表单位：万元序号年份工程合计建设期投产期到达设计水平生产期123456789101112131415161718生产负荷%80901001001001001001001001001001001001001001现金流入5507102944033120368003680036800368003680036800368003680036800368003680036800465501.1产品销售收入5409602944033120368003680036800368003680036800368003680036800368003680036800368001.2回收固定资产余值27502

27、7501.3回收流动资金700070002现金流出4643123000800030003120932760363033625334039274752747527475274752747527475274752747527475324752.1自有资金1600030008000300020002.2借款本金归还37550500061627395784161520050002.3借款利息支出17453361531852639189911155005005005005005005005005005002.3.1建设投资借款利息支付325527552139139961502.3.2流动资金借款利息支付

28、3604305005005005005005005005005005005005005002.4经营本钱3140041745619388213202132021320213202132021320213202132021320213202132021320213202.5销售税金及附加367502000225025002500250025002500250025002500250025002500250025002.6所得税425541138177424492693295231553155315531553155315531553155315531553净现金流量86398-3000-8000

29、-3000-17693604975472761932593259325932593259325932593259325140754累计净现金流量-3000-11000-14000-15769-15409-14911-14365-11604-227970471637225697350224434753673629987232386398计算指标：工程资本金财务内部收益率=19.62%表1-9借款还本付息方案表单位：万元序号工程合计建设期投产期到达设计水平生产期1234567891011121314151617181建设投资借款1期初借款余额11050021000325502755021388P1

30、3993P61521当期借款本金2800010000900090001当期借款利息:45501500150025501当期还本付息42713825589179534924067671.4.1其中：还本325505000616273957841P61521.4.2付息1016332552755213913996152期末借款余额1105002100032550275502138813993:6152P02流动资金借款2期初借款余额:36004300r5000r5000500050005000500050005000500050005000r50002当期借款本金500036007007002当期

31、借款利息2当期还本付息1229036043050050050050050050050050050050050050055002.4.1其中：还本500050002.4.2付息72903604305005005005005005005005005005005005005003期末借款余额360043005000P5000500050005000150005000500050005000500050000计算指标：利息备付率8.391.952.693.815.309.0220.1220.1220.1220.1220.1220.1220.1220.1220.1220.12偿债备付率2.681.031

32、.041.051.061.3819.6519.6519.6519.6519.6519.6519.6519.6519.651.79表1-10资金来源与运用表单位：万元序号年份工程合计建设期投产期到达设计水平生产期123456789101112131415161718生产负荷(%)80901001001001001001001001001001001001001001资金来源193498.2913500185001455010830.837222.578592.218387.678913.019325.29325.29325.29325.29325.29325.29325.29325.29325.

33、219075.21.1净利86398.292310.833602.574972.215467.675993.016405.26405.26405.26405.26405.26405.26405.26405.26405.26405.21.2折旧费420002800280028002800280028002800280028002800280028002800280028001.3摊销费18001201201201201201201201201201201201201201201201.4长期借款325501050010500115501.5先动资金借款500036007007001.6,他短期借

34、款1.7自有资金1600030008000300020001.8其他1.9回收固定资产余值275027501.10回收流动资金700070002资金运用99739.8313500185001455010830.837222.578592.218387.676751.35640.52640.52640.52640.52640.52640.52640.52640.52640.525640.522.1固定资产投资402001120017000120002.2建设期利息4550500150025502.3无形资产投资180018002.4流动资金700056007007002.5长期借款本金归还325

35、504999.756162.317394.997840.96152.05002.6流动资金借款本金归还500050002.7提取法定公积金8639.83231.08360.26497.22546.77599.30640.52640.52640.52640.52640.52640.52640.52640.52640.52640.523盈余资金93758.4600000002161.668684.688684.688684.688684.688684.688684.688684.688684.688684.6813434.684累计盈余资金2161.6610846.3419531.0228215.

36、7036900.3845585.0654269.7462954.4271639.1080323.7893758.46表1-11资产负债表单位：万元序号工程建设期投产期到达设计水平生产期1234567891011121314151617181资产13500320004655050301.0848546.3446928.5644555.3344396.2950801.4957206.6963611.8970017.0976422.2982827.4989232.6995637.89102043.09113198.291.1流动资产1.1.1应收账款1600180020002000200020002

37、000200020002000200020002000200020001.1.2存货4800540060006000600060006000600060006000600060006000600060001.1.3现金4045505050505050505050505050501.1.4营2计盈余资金231.08591.341088.561635.334396.2913721.4923046.6932371.8941697.0951022.2960347.4969672.6978997.8988323.09102398.291.2在建工程1170032000465501.3.1定资产净值419

38、5039150363503355030750279502515022350195501675013950111508350555027501.43二形资产净值180016801560144013201200108096084072060048036024012002负债及所有者权益13500320004655050301.0848546.3446928.5644555.3344396.2950801.4957206.6963611.8970017.0976422.2982827.4989232.6995637.89102043.09108448.292.1流动负债840945105010501

39、05010501050105010501050105010501050105010502.1.1应付账款3600430050005000500050005000500050005000500050005000500050002.1.2漪动资金借款2.2投资借款固定资产,无形资产10500210003255027550.25321387.9413992.956152.05000000000002.3负债小计10500210003255031990.25326632.9420042.9512202.05605060506050605060506050605060506050605060502.4所

40、有者权益3000110001400018310.8321913.4026885.6132353.2838346.2944751.4951156.6957561.8963967.0970372.2976777.4983182.6989587.8995993.09102398.292.4.1资本金300011000140001600016000160001600016000160001600016000160001600016000160001600016000160002.4.2累计公积金231.083591.341088.561635.332234.632875.153515.674156.194796.715437.236077.7