第三讲股票与基金

1、第三讲 股票与基金一、股票一、股票 1.定义定义 股票是股份公司发行的股权投资股票是股份公司发行的股权投资(equity investment)凭证凭证, 它用来证明投资者将资金投资于它用来证明投资者将资金投资于股份公司从而成为公司股东、并取得股权的行为，股份公司从而成为公司股东、并取得股权的行为，股票没有到期期限。股票没有到期期限。 2. 股票的基本特征股票的基本特征 1)不可返还性不可返还性 2)收益性收益性: 包括股息红利收入与资本增值包括股息红利收入与资本增值两部分两部分（Dividend and Capital Appreciation） 3）流动性（变现性）流动性（变现性） 4)

2、经营参与性经营参与性 5）风险性）风险性 3.股票的分类 股票的总分类股票的总分类 股票股票普通股普通股优先股优先股 普通股（普通股（common stock）是不限制股东）是不限制股东权利的、最一般的股票。目前在各国股权利的、最一般的股票。目前在各国股市中流通的绝大多数是普通股。市中流通的绝大多数是普通股。 The two most important characteristics of common stock as an investment are its residual claim and limited liability features. 普通股股东，享有下列权利：普通股股

3、东，享有下列权利： （1）投票选举权；）投票选举权； （2）收益分配权；）收益分配权； （3）剩余财产分配权；）剩余财产分配权； （4）优先认购新股权。）优先认购新股权。关于Class A Shares、Class B SharesDefinition of Class A Shares: A Classification of common stock that ma be accompanied by more or fewer voting rights than class B shares. 优先股优先股(preferred stock)及其的分类及其的分类 优先股的特点是预先定明股

4、息率。优先股优先股的特点是预先定明股息率。优先股是介于普通股和债券之间的折中性证券。是介于普通股和债券之间的折中性证券。 优先股的优先之处在于：优先股的优先之处在于： （1）领取股息优先权；）领取股息优先权； （2）分配剩余资产优先权。）分配剩余资产优先权。 优先股根据其优先权益和优先性质的不同，优先股根据其优先权益和优先性质的不同，可以分为以下几类：可以分为以下几类： 第一，累计优先股和非累计优先股第一，累计优先股和非累计优先股 累计优先股（累计优先股（Cumulative Preferred Stock）是指在以往营业年度未支付的股）是指在以往营业年度未支付的股息可累计起来，由以后营业年度

5、一起付息可累计起来，由以后营业年度一起付清的优先股。清的优先股。 非累计优先股（非累计优先股（Non-Cumulative Preferred Stock） 第二，参与优先股和非参与优先股 参与优先股参与优先股(Participating Preferred Stock )是指除按规定优先分得当年的定额股息外,还可与普通股一同参与公司利润分配的优先股。 非参与优先股非参与优先股（Non-Participating Preferred Stock） 非参与优先股是较为常见的一种优先股。非参与优先股是较为常见的一种优先股。 第三，可赎回优先股和不可赎回优先股 可赎回优先股可赎回优先股（Callab

6、le Preferred Stock）是指股票发行一段时间后，公司可以按照约定价格收回的优先股。 不可赎回优先股不可赎回优先股（Non-Callable Preferred Stock）第四，可转换优先股与不可转换优先股 可转换优先股可转换优先股（Convertible Preferred Stock）是指在规定的时间里，优先股股东可以按一定的转换比例把优先股转换成普通股或公司债券的优先股。 不可转换优先股不可转换优先股（Non-Convertible Preferred Stock ）是指不能转换为普通股或公司债券的优先股。2) 普通股(Common Stock)的分类Wall Street

7、 professionals use terms such as “blue chip”, “ growth”, “income” ,“cyclical”, “defensive” ,and“special situation” to describe common stocks.(1)蓝筹股蓝筹股（blue chip stock）是指那些实力雄厚，营运状况和资信状况良好，在本行业或本部门中占重要地位的大公司所发行的股票。 蓝筹股的特点蓝筹股的特点: 股利优厚而稳定; 股价波动不剧烈; 股市中的中流砥柱。 蓝筹股最适合作为中长期投资的对象。蓝筹股最适合作为中长期投资的对象。(2)成长股成长股（

8、Growth Stock）:是指那些销售额和利润额迅速增长,且预期其增长速度将超过整个国家或其所在行业平均增长水平的公司所发行的股票。 这类公司多是中小型企业。它们为了扩大业务，往往将净利润的大部分用于再投资。股票特点：股息率较低，股价增长幅度较大。收益股（Income Stock）:是指那些当前能支付较多股息红利收入的公司发行的股票。 这些公司多属稳定行业，如公用事业(utilities)，通常不受时势影响，其扩展机会不大，故其股价涨落也不大。周期股(Cyclical Stock):是指利润随经济周期而波动的企业发行的股票.如automakers.防御股(Defensive Stock):

9、是指在经济衰退时仍可保持利润不下降的企业发行的股票。如supermarket。特殊情况股（Special Situation Stock）:是指目前被低估（undervalued）的股票，如果出现一些好的转机（如企业进行了成功的产品革新或管理层变动），此类股票的价格可望大幅攀升。 关于股票定价公式关于股票定价公式 1.已上市股票的定价已上市股票的定价10)1 (tttkDVkDV 0gkDV10理论公式：理论公式：DDDn1（1）若两个特例：)1 (1gDDtt（2）若kg 且 2.股票的股票的IPO定价定价 可比公司法（可比公司法（ Comparable Company Analysis）

10、贴现现金流法（贴现现金流法（DCF法）法）二、证券投资基金二、证券投资基金1.证券投资基金的定义证券投资基金的定义 证券投资基金是一种利益共享、风险证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式共担的集合投资方式，即通过发行基金，即通过发行基金份额来募集资金，由份额来募集资金，由基金管理人基金管理人管理和管理和运用资金，从事股票、债券等有价证券运用资金，从事股票、债券等有价证券的投资，并通过的投资，并通过独立托管人独立托管人托管，投资托管，投资者按照出资比例分享其收益并承担风险。者按照出资比例分享其收益并承担风险。 证券投资基金的中介作用证券投资基金的中介作用: 普通投资者证券投资基金筹资

11、者基金份额资金有价证券资金2. 证券投资基金相对于个人投资的优势 投资分散化(Diversification); 专业管理(Professional Management); 规模经济(Economies of Scale); 持有人服务(Shareholder Services)。 3.证券投资基金的主要分类：证券投资基金的主要分类：（1）开放式基金与封闭式基金；）开放式基金与封闭式基金； 开放式基金，是指基金规模不是固定开放式基金，是指基金规模不是固定的，而是可以随时根据市场供求情况发的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资者赎回的投资基金行新份额或被投资者赎回的投资基金。 Op

12、en-end funds stand ready to redeem or issue shares at their net asset value. When investors in open-end funds wish to “cash out” their shares, they sell them back to the fund at NAV. 封闭式基金，是指基金规模在发行前封闭式基金，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。基金规模固定不变的投资基金。（2）公司型基金与契约型基金；）公司型基金

13、与契约型基金；5. 开放式基金与封闭式基金的主要区别开放式基金与封闭式基金的主要区别 项目 开放式基金开放式基金 封闭式基金封闭式基金基金规模及基金规模及存续期限存续期限规模不固定，没有预定的存续期规模不固定，没有预定的存续期限限存续期限内基金规模不存续期限内基金规模不变变交易方式交易方式申购和赎回始终在基金投资者和申购和赎回始终在基金投资者和基金管理人之间进行基金管理人之间进行基金在证券交易所上市，基金在证券交易所上市，交易在基金投资者之间交易在基金投资者之间完成完成交易价格交易价格按照基金单位资产净值按照基金单位资产净值*（NAV）加、减一定的费用确定加、减一定的费用确定主要由市场供求状况

14、确主要由市场供求状况确定，相对于定，相对于NAV可能折可能折价或溢价价或溢价交易费用投资者需缴纳的费用均包含在基金价格之中在基金价格之外还要另付一定比例的证券交易税和手续费投资策略投资策略为应付基金投资者的赎回需求，为应付基金投资者的赎回需求，不能将全部资金用于长期投资，不能将全部资金用于长期投资，要持有一定比例的现金等流动性要持有一定比例的现金等流动性强的资产强的资产可将募集到的资金全部可将募集到的资金全部用于证券投资，采取长用于证券投资，采取长期的投资策略期的投资策略信息披露每个交易日公布上一交易日的基金单位净值，每季度公布投资组合，对披露要求较严每周公布一次基金单位净值，每季度公布投资组合（2）开放式基金相对于封闭式基金的优势）开放式基金相对于封闭式基金的优势 优势优势