第九章 短期资产管理

1、 了解营运资本的概念及其管理原则 掌握先进的持有动机、现金管理的意义，掌握现金预算和最佳现金持有量决策的基本方法，熟悉现金管理日常控制 了解短期金融资产的特征和持有目的，了解短期金融资产的管理原则 掌握应收账款的功能、成本及其管理目标，掌握信用政策和管理方法 掌握存货的功能与成本，熟悉存货规划及控制方法，掌握经济批量、再订货点和保险储备的计算一、营运资本的概念 营运资本有广义和狭义之分。广义的营运资本是指总营运资本，简单来说就是在生产经营活动中的短期资产；狭义的营运资本则是指净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额。通常所说的营运资本多指狭义的营运资本。 营运资本管理主要解决两个问题：一是如何

2、确定短期资产的最佳持有量；二是如何筹措短期资金。从本质上看，营运资本管理包括短期资产和短期负债的各个项目。二、营运资本与现金周转 营运资本具有易变性，即在企业经营过程中，营运资本的形态在随时发生变化（教材P278 图9-1）。 从图9-1可以看出，公司的非现金短期资产的形成和变现，短期负债的形成与偿付，会导致现金的流入和流出。而现金收入和支出具有时间差异，并且现金流具有非同步性和不确定性，从而导致公司未来经营活动的不确定性。 因此，储备适当的营运资本，可以使公司资金的日常收付形成良性循环。三、营运资本管理的原则1.保证合理的资金需求 应认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量。（营运资

3、金管理的首要任务）2.提高资金使用效率 缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金周转。3.节约使用资金 保证生产经营需要的前提下，尽力降低资金使用。4.保持足够的短期偿债能力 合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力。一、短期资产的特征与分类1.短期资产的特征 短期资产又称流动资产，是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。 短期资产的特点：（1）周转速度快；（2）变现能力强；（3）财务风险小 短期资产过多，会增加企业的财务负担，影响企业的利润；相反，短期资产不足，则表明企业资金周转不灵，会影响企业的经营。

4、企业在一定的生产周期内所需的比较合理的短期资产占用量，应是既能保证生产经营的正常需要，又无积压和浪费的占用量。二、短期资产的分类三、短期资产的持有政策1.影响短期资产政策的因素（1）风险与报酬；（2）企业所处的行业；（3）企业规模；（4）外部筹资环境2.短期资产政策类型3.短期资产政策对公司风险和报酬的影响 【教材例9-1】一、现金管理的动机与内容1.现金的概念 现金是指企业以各种货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金。 现金管理的目标是在现金的流动性和收益性之间进行合理选择，即在保证正常业务经营需要的同时，尽可能降低现金的占用量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。2.

5、持有现金的动机动机含义影响因素交易动机企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。1.向客户提供的商业信用条件；(同向)2.从供应商那里获得的信用条件；(反向)3.业务的季节性。补偿动机 银行要求企业保留部分存款余额。银行的信用条件预防动机 企业需要维持充足现金，以应付突发事件。1.企业愿冒现金短缺风险的程度；2.企业预测现金收支可靠的程度；3.企业临时融资的能力。投机动机 企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。金融市场投资机会二、现金预算管理1.现金预算的概念 现金预算是在企业长期发展战略的基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估

6、测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。2.现金预算的作用3.现金预算的编制方法（1）收支预算法；（2）调整净收益法【教材例9-23】三、现金持有量决策1.成本分析模型 成本分析模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。【教材例9-4】相关成本含 义与现金持有量的关系机会成本因持有一定现金余额而丧失的再投资收益正相关管理成本因持有一定数量的现金而发生的管理费用一般认为是固定成本短缺成本现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。负相关决策原则：上述三项成本之和最小的现金持有量即为最佳现金持有量。 最佳现金持有量min

7、（管理成本机会成本短缺成本）三、现金持有量决策2.存货模型 将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。（1）假设前提:(补充)现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分证券得以补足；（不允许短缺）企业预算期内现金需要总量可以预测； 证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。 三、现金持有量决策2.存货模型【随堂练习计算题】已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求：（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金

8、交易成本和全年现金持有机会成本。（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。【随堂练习单选题】某公司根据存货模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（ ）元。A.5000 B.10000 C.15000 D.20000 三、现金的日常控制一、短期金融资产管理的动机与内容1.短期金融资产的概念 能够随时变现并且持有时间不准备超过一年（含一年）的金融资产，包括股票、债券、基金等。2.持有短期金融资产的动机（1）以短期金融资产作为现金的替代品（2）以短期金融资产取得一定的收益3.短期金融

9、资产管理的原则与内容（1）安全性、流动性与盈利性相均衡（2）分散投资原则（3）理智投资原则二、短期金融资产的种类1.短期国库券2.大额可转让定期存单3.货币市场基金4.商业票据5.证券化资产三、短期金融资产的投资组合决策1.三分组合模式2.风险与报酬组合模式3.期限搭配组合模式一、应收账款的功能、成本与管理目标1.应收账款的功能（1）增加销售的功能（2）减少存货的功能2.应收账款的成本（1）应收账款的机会成本（2）应收账款的管理成本（3）应收账款的坏账成本3.应收账款的管理目标 通过应收账款管理发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功能，同时，尽可能降低应收账款投资的机会成本、坏账损失与管理成本，最

10、大限度地提高应收账款投资的效益。二、应收账款政策的制定1.信用标准 如果企业的信用标准较严，只对信誉很好、坏账损失率很低的顾客给予赊销，则会减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但这可能不利于扩大销售量，甚至会使销售量减少；反之，如果信用标准较宽，虽然会增加销售，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。【教材例9-7】内容含义信用标准 信用标准是指信用申请者获得企业提供信用所必须达到的最低信用水平，通常以预期的坏账损失率作为判别标准。信用条件 信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限、折扣期限和现金折扣三个要素组成。收账政策 收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略二

11、、应收账款政策的制定2.信用条件 提供比较优惠的信用条件能增加销售量，但也会带来额外的负担，如会增加应收账款机会成本、坏账成本、现金折扣成本等。【教材例9-8】3.收账政策 收账政策是在信用条件被违反时企业采取的收账策略，有积极型和消极型两种。采用积极型收账政策，对超过信用期限的客户通过派人催收等措施加紧收款，必要时行使法律程序；采用消极型收账政策，对超过信用期限的客户通过发函催收或等待客户主动偿还。 收账费用和坏账损失呈正相关关系，但并非线性关系，参见教材P303图9-9。【教材例9-9】4.综合信用政策：原则是赊销总收益大于总成本，但要结合管理经验来综合判定。三、应收账款的日常控制1.企业

12、的信用调查 （1）直接调查；（2）间接调查2.企业信用评估5C评估法5C含义衡量品德指个人申请人或公司申请人管理者的诚实和正直表现；这是“5C”中最主要的因素通常要根据过去计录结合现状调查来进行分析。能力指经营能力通常通过分析申请者的生产经营能力及获利情况，管理制度是否健全，管理手段是否先进，产品生产销售是否正常，在市场上有无竞争力，经营规模和经营实力是否逐年增长等来评估。资本资本是指如果企业或个人当前的现金流不足以还债，他们在短期和长期内可供使用的财务资源。调查了解企业资本规模和负债比率，反映企业资产或资本对负债的保障程度。抵押当公司或个人不能满足还款条款时，可以用作债务担保的资产或其他担保

13、物。分析担保抵押手续是否齐备，抵押品的估值和出售有无问题，担保人的信誉是否可靠等。情况条件是指影响申请人还款能力和还款意愿的经济环境。对企业的经济环境，包括企业发展前景、行业发展趋势、市场需求变化等进行分析，预测其对企业经营效益的影响。三、应收账款的日常控制2.企业信用评估信用评估法 先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。3.监控应收账款（1）账龄分析表【教材例9-1112】4.催收拖欠款项一、存货的概念、功能和成本1.存货的概念与功能 存货包括各类材料、商品、在产品、半成品和产成品等，可以分为三大类：原材料存货、在产

14、品存货和产成品存货。存货的功能：（1）保证生产正常进行；（2）有利于销售；（3）便于维持均衡生产,降低产品成本；（4）防止意外事件的发生。一、存货的概念、功能和成本2.存货的成本二、存货规划1.经济批量（EOQ）经济批量又称经济订货量，是指一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量。（1）基本经济批量模型假设：能够及时补充存货，即企业在有订货需求时能够立即购得足够存货；所订购的全部存货能够一次到位，不需陆续入库；没有缺货成本；没有固定订货成本和固定储存成本；需求量稳定且能准确预测；存货供应稳定且单价不变；企业现金充足，不会因为现金短缺而影响进货。二、存货规划1.经济批量（EOQ）（1）基本经济批量模型（参看教材公式；【教材例9-13】）二、存货规划1.经济批量（EOQ）（2）有数量折扣的经济批量模型【教材例9-14】2.再订货点【教材例9-15】3.保险储备 为防止缺货造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备。【教材例9-16】4.考虑不确定性的存货成本【教材例99-17】三、存货控制1.存货的归口分析控制要点：统一领导，归口分组。俗称：千斤重担大家挑，人人头上有指标。2.ABC分类管理3.适时制管理项目特征管理方法A类金额巨大，