风险投资组织形式

1、融资成本、风险及资本结构优化摘?要：融资成本是现代企业融资中必须面对的课题。由于不同融资方式的融资成本不同,因而不同的资本结构必然有着不同的资本成本,通过对资本结构的成本分析可以寻找最低的企业融资成本,从而选择最优的融资方案。企业投资有风险，企业融资或筹资也有风险。企业融资面临的风险主要有清偿风险、利率风险、外汇风险、犯罪风险、政策风险等，企业融资风险也与资本结构有关系，应当采取有效措施，防范和化解融资过程中的各种风险。关键词：企业;融资成本;融资风险;资本结构企业要想正常扩大发展，必须要求融资。或者是向内部融资或者是向外部融资。融资有成本有风险.债权融资有债权融资的成本，股权融资有股权融资的

2、成本。融资风险有多种，最主要的是财务风险.在现实中，企业不可能单单运用一种融资方式，往往是几种融资方式同时运用。这样融资成本就不可能是某一种融资方式的成本，而是几种融资方式成本的加权平均数。由于融资组合即资本结构不同，所以融资风险也不相同.企业应该把融资成本和风险尽量降低.这样企业就可以用最少的代价来获得资金，从而利于企业的发展。1 融资成本融资成本是指企业筹集和使用资本必须支付的各种费用,包括两部分:一是用资费用如支付的股利、利息等;二是筹资费用,如佣金、证券发行费等。融资成本常以用资费用与实际筹集资本的百分比来表示,而实际筹集资本是筹资数额减去筹资费用的差额,用公式表示为:资本成本二用资费

3、用/（筹资数额-筹资费用）X100%企业融资组合方式不同成本也不相同,在多种融资组合方式中怎样来确定最优方案这就需要计算综合资本成本。在不考虑所得税的情况下,综合资本成本就是以债务和股权分别在企业全部资金中的比重与各自的必要收益率相乘后的和。用公式表示为:r*=rdxD/(D+E)+rexE/(D+E)式中,r*代表综合资本成本丁d和re分别代表债券利率和股票收益；D和E分别代表企业中负债资金数额和股权资金额;权重D/(D+E)和E/(D+E)分别表示企业资本总额中负债资本和权益资本的比例,即企业的资本结构或融资结构。在企业投资风险既定的条件下,企业通过发行债券等形式,提高负债比例,可以降低企

4、业的加权平均资本成本。因为在这种情况下,股东的预期收益率不受负债比例变动的影响。只有企业按已有的收益率发行企业债券,这时D/(D+E)上升,而E/(D+E)相应下降,r*也将下降。随着企业的负债率的进一步提高,股东将因为投资项目的风险增大,而要求较高的收益率时,企业的加权平均资本成本会停止下降,而转向上升;如果债权人这时所要求的投资收益率也因此而增加,r3上升的速度将更快。2 融资风险融资风险也可以叫筹资风险，是指企业融资或筹资过程中面临的风险。融资风险一方面表现为损失发生的可能性，另一方面可能表现为融资成本的增加。企业融资的方式不外乎股本融资和债务融资两种，不管是哪种融资方式，都存在融资风险

5、，只不过股本融资对筹资者来说风险较小，我们通常所讲的融资风险实际上是指债务融资风险。其实融资风险跟资本结构有很大的关系。一般而言,对于不同种类的融资,存在着不同的风险;相应不同的融资结构,存在着不同的风险结构,并最终形成公司融资的总风险。因此,可以根据公司资金来源的不同类别或组成要素,通过分析其各自所占比重,以衡量公司承担风险的能力,并通过各期间之间进行比较,来发现公司的融资风险结构的变动趋势。理论上,资本结构变动对融资风险的影响,表现为风险较大的融资比重的增加或减少而引起的整个融资风险的增大或趋弱,也就是,融资风险较大的融资,增加其比重,融资风险增大,反之亦然。这样,融资风险较大的项目的融资

6、额占全部融资的比重的变化可以反映全部融资的融资风险的变动情况。当然,也可以说融资风险较小的项目的融资额占全部融资的比重变化同样能反映全部融资的融资风险的变动情况。3 资本结构优化企业资本结构是指企业各长期资金来源的比例关系，主要是指企业自有资金（亦称自有资本或权益资本）与借入长期资金（即负债资本）之间的比例关系。最优资本结构是企业权衡财务风险与资本结构而确定的最优成果。在一定条件下使企业的加权平均资本成本最低,企业价值最大的资本结构称为最优资本结构,它是一个动态的、相对的和假设的最优结构。确定不变的资本结构是不存在的,由于企业的内外部条件在不断变化,财务人员应运用若干方法,结合其他相关因素进行

7、综合考虑,进而确定一个科学合理的资本结构,使企业达到资本结构趋于最优化的目的,实现融资成本最低。企业的各种资本成本,是随着时间的推移和融资条件的变化而不断变化,因此其综合资本成本也会发生改变。企业融资是一个动态过程,因此财务人员既要考虑静态的综合资本成本,又要考虑能够反映未来趋势的边际资本成本（边际资本成本是指资本每增加一个单位而增加的成本）,从而能更好地在变化中掌握资本规模与资本结构,及时调整融资策略。边际资本成本确定的关键是最优资本结构,它依最优资本结构的确定而存在。而最优资本结构又随着不同行业、企业的风险和资本市场的资本成本的不同而不同,所以边际资本成本也是动态的、相对的。优化企业资本结

8、构，就是要利用财务杠杆作用，保持一定比例的负债资本。企业为取得和利用长期资金，必须支付一定的费用。包括筹资费用和资金占用费。筹资费用是企业在筹资活动过程中发生的费用支出，如债券、股票的印刷费、发行费等；资金占用费是企业在用资过程中向资金所有者支付的报酬，是企业使用资金付出的代价，如支付给股东的股利和支付给债权人的利息等。这些费用构成资本成本。4 融资成本、风险及资本结构三者关系资本结构理论研究成果表明，融资风险与融资成本有着密不可分的关系，这种关系就是：融资成本低的资本结构，其融资风险必然较高；而融资成本高的结构，则融资风险较低企业必需寻求各种资本结构中的融资成本与融资风险的均衡和对称，也就是与企业融资风险上升时，应有相应的风险收益或成本的节约作为其补偿；当企业融资成本上升时，应有相应的融资风险下降作为补偿。因此，在资本结构的调整和变动中，对融资风险的影响，表现为风险较大的融资比重的增加或减少而引起的整个风险的增强或趋弱，也就是说，融资风险较大的融资，增加其比重，融资风险增大反之亦然。这样