经济学概论第18章 储蓄、投资与金融体系

1、 2009 South-Western, a part of Cengage Learning, all rights reservedC H A P T E R经济学原理Premium PowerPoint Slides by Ron Cronovich18引言引言假如你刚大学毕业，想开办一家企业。需要一笔假如你刚大学毕业，想开办一家企业。需要一笔费用购买电脑、桌子、椅子等布置新办公室费用购买电脑、桌子、椅子等布置新办公室问题：资金从何而来？问题：资金从何而来？ 渠道渠道自己以往的储蓄自己以往的储蓄从银行借款从银行借款向亲戚、朋友借款向亲戚、朋友借款借款人的报酬借款人的报酬利息利息分享企业的

2、利润分享企业的利润1金融体系金融体系借款人和贷款人的匹配渠道如何建立？借款人和贷款人的匹配渠道如何建立？金融体系金融体系(financial system)：经济中促使一个人经济中促使一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配的一组机构的储蓄与另一个人的投资相匹配的一组机构本章将考察金融体系如何运行本章将考察金融体系如何运行储蓄、投资和金融体系2美国经济中组成美国经济中组成金融体系的机构金融体系的机构有哪些？它们有什有哪些？它们有什么功能？么功能？ 储蓄有哪三种类型？储蓄有哪三种类型？储蓄与投资的区别是什么？储蓄与投资的区别是什么？ 金融体系如何协调储蓄与投资？金融体系如何协调储蓄与投资？ 建立一个金

3、融市场上资金供求模型，模型中利率是建立一个金融市场上资金供求模型，模型中利率是调整供求平衡的价格。政府政策如何影响储蓄，投调整供求平衡的价格。政府政策如何影响储蓄，投资和利率？资和利率？34金融机构金融机构金融机构分为金融机构分为 2 种类型：种类型：金融市场金融市场金融中介机构金融中介机构1. 金融市场金融市场(financial markets): 储蓄者可以借以储蓄者可以借以直接向借款者提供资金的金融机构。直接向借款者提供资金的金融机构。 经济中最重要的经济中最重要的 2 种金融市场是：种金融市场是：债券市场债券市场 股票市场股票市场 5金融机构金融机构债券市场债券市场 n 债券债券(b

4、ond)：规定借款人对债券持有人负有债务规定借款人对债券持有人负有债务责任的证明责任的证明n 债券债券是一种债务证明书是一种债务证明书n 债券就是债券就是借据借据，它，它规定了规定了贷款偿还的时间，称为贷款偿还的时间，称为到期日到期日，以及在贷款到期之前定期支付的，以及在贷款到期之前定期支付的利息比率利息比率储蓄、投资和金融体系6股票市场股票市场 n 股票股票(stock)：代表企业的所有权，代表对企业代表企业的所有权，代表对企业所获得利润的索取权所获得利润的索取权n 出售股票来筹资称为出售股票来筹资称为股本筹资股本筹资，出售债券筹资，出售债券筹资称为称为债务筹资债务筹资金融机构金融机构7债券

5、与股票的差别债券与股票的差别例：例：n 英特尔公司为建立一个新的半导体工厂而筹资有英特尔公司为建立一个新的半导体工厂而筹资有2种方法：种方法： 发行债券发行债券 出售公司股票出售公司股票n 股票持有者股票持有者是英特尔公司的部分所有者，是英特尔公司的部分所有者，债券所有债券所有者者是公司的债权人。股票持有者可分享公司的利润，是公司的债权人。股票持有者可分享公司的利润，债券持有者只得到债券利息债券持有者只得到债券利息n 如果公司陷入财务困境，需先支付债券所有者应得如果公司陷入财务困境，需先支付债券所有者应得部分后，补偿股票所有者部分后，补偿股票所有者n 与债券相比，股票风险更高，潜在收益也更高与

6、债券相比，股票风险更高，潜在收益也更高8金融机构金融机构股票市场股票市场 n 股票指数：股票指数：它的全称为股票价格平均数，计算出来的它的全称为股票价格平均数，计算出来的一组股票价格的平均数。用于监测整体股票价格水平一组股票价格的平均数。用于监测整体股票价格水平n 计算公式为：计算公式为： 股票价格平均数股票价格平均数=入选股票的价格之和入选股票的价格之和/入选股票的数量入选股票的数量美国著名的美国著名的 2 个股票指数是：个股票指数是：n 道道琼斯工业平均指数：琼斯工业平均指数：它根据美国最主要的它根据美国最主要的30家公司家公司（如通用汽车、通用电气、微软公司、可口可乐等公司）（如通用汽车

7、、通用电气、微软公司、可口可乐等公司）的股票价格来计算的股票价格来计算n 标准普尔标准普尔500指数：指数：它根据它根据500家主要公司的股票价格家主要公司的股票价格计算计算9金融机构金融机构股票市场股票市场 n 世界其他著名股票价格指数：世界其他著名股票价格指数： 伦敦金融时报股票价格指数伦敦金融时报股票价格指数 日本经济新闻道式股票指数日本经济新闻道式股票指数 香港恒生指数香港恒生指数n 中国股票价格指数有：中国股票价格指数有： 上证综合指数：上证综合指数：上海证券交易所股价指数，简上海证券交易所股价指数，简称上证指数称上证指数 深圳综合指数：深圳综合指数：深圳证券交易所股价指数深圳证券交

8、易所股价指数 上证上证180指数、深证指数、深证100指数、道琼斯中国指数、道琼斯中国88指指数、中信标普指数、新华富时指数等数、中信标普指数、新华富时指数等储蓄、投资和金融体系10金融机构金融机构2. 金融中介机构金融中介机构(financial intermediaries)：储蓄储蓄者可以借以者可以借以间接地间接地向借款者提供资金的金融机构向借款者提供资金的金融机构 n 最重要的最重要的 2 种金融中介机构：种金融中介机构：银行银行 共同基金共同基金(mutual fund)：向公众出售股份，并用向公众出售股份，并用收入来购买股票与债券资产组合的机构。收入来购买股票与债券资产组合的机构。

9、共同基金的持股人接受与这种资产组合相关的所共同基金的持股人接受与这种资产组合相关的所有风险与收益。如果资产组合价值上升，持股人就有风险与收益。如果资产组合价值上升，持股人就获益；如果资产组合价值下降，持股人就受损获益；如果资产组合价值下降，持股人就受损储蓄、投资和金融体系11金融机构金融机构共同基金的优点：共同基金的优点：可以使钱不多的人进行多元化投资可以使钱不多的人进行多元化投资任何一种股票或债券的价值与一个公司的前景相任何一种股票或债券的价值与一个公司的前景相关，持有一种股票或债券的风险极大关，持有一种股票或债券的风险极大而持有多元化资产组合的人面临的风险要小一些，而持有多元化资产组合的人

10、面临的风险要小一些，因为它们与每个公司只有一点利害关系因为它们与每个公司只有一点利害关系共同基金使多元化更容易实现共同基金使多元化更容易实现基金公司提供的服务，需向股份持有者收取年费基金公司提供的服务，需向股份持有者收取年费如：一个只有几百美元的人，可以购买共同基金如：一个只有几百美元的人，可以购买共同基金的股份，间接的成为几百家公司的部分所有者或的股份，间接的成为几百家公司的部分所有者或债权人债权人储蓄、投资和金融体系12金融机构金融机构共同基金的优点：共同基金的优点：共同基金使普通人获得专业资金管理者的技能共同基金使普通人获得专业资金管理者的技能n共同基金的管理者密切关注它们所购买股票共同

11、基金的管理者密切关注它们所购买股票公司的发展与前景公司的发展与前景n他们会购买认为有盈利前途公司的股票，出他们会购买认为有盈利前途公司的股票，出售前景不被看好的公司的股票售前景不被看好的公司的股票n共同基金存款者从这种专业化管理中获得收共同基金存款者从这种专业化管理中获得收益益储蓄、投资和金融体系13金融机构金融机构金融体系中除上述金融机构外，还有如金融体系中除上述金融机构外，还有如养老基金、保险公司等其他金融机构养老基金、保险公司等其他金融机构他们的共同点是：把储蓄者的资源送到他们的共同点是：把储蓄者的资源送到借款者手中！借款者手中！储蓄、投资和金融体系14不同类型的储蓄不同类型的储蓄私人储

12、蓄私人储蓄(private saving) = 家庭在支付了税收家庭在支付了税收 (T) 和消费之后和消费之后 (C) 剩下剩下来的收入来的收入= Y T C公共储蓄公共储蓄(public saving)= 政府在支付其支出政府在支付其支出 (G) 后剩下的税收收入后剩下的税收收入= T G 储蓄、投资和金融体系15国民储蓄国民储蓄国民储蓄国民储蓄(national saving)，简称储蓄，简称储蓄(saving) = 私人储蓄私人储蓄 + 公共储蓄公共储蓄= (Y T C) + (T G)= Y C G= 在用于消费在用于消费 (C) 和政府购买和政府购买 (G) 后剩下的一个经后剩下的一

13、个经济中的总收入济中的总收入储蓄、投资和金融体系16储蓄与投资储蓄与投资国民收入恒等式：国民收入恒等式：Y = C + I + G + NX 本章中我们考察本章中我们考察封闭经济封闭经济：Y = C + I + G解出解出I：I = Y C G= (Y T C) + (T G)储蓄储蓄 = 封闭经济中的投资封闭经济中的投资国民储蓄国民储蓄不与其他经济相互不与其他经济相互交易的经济。既不交易的经济。既不进行物品与劳务的进行物品与劳务的国际贸易，也不进国际贸易，也不进行国际借贷。行国际借贷。储蓄、投资和金融体系17预算赤字与盈余预算赤字与盈余预算盈余预算盈余(budget surplus)= 税收

14、收入大于政府支出的余额税收收入大于政府支出的余额= T G = 公共储蓄公共储蓄预算赤字预算赤字(budget deficit)= 政府支出引起的税收收入短缺政府支出引起的税收收入短缺= G T = (公共储蓄公共储蓄)假定假定GDP等于等于10万亿美元万亿美元消费等于消费等于6.5万亿美元万亿美元政府支出为政府支出为2万亿美元万亿美元预算赤字预算赤字3千亿千亿美元美元 计算公共储蓄，税收，私人储蓄，国民储蓄和投计算公共储蓄，税收，私人储蓄，国民储蓄和投资资18已知已知: Y = 10.0, C = 6.5, G = 2.0, G T = 0.3公共储蓄公共储蓄 = T G= 0.3税收：税收

15、：T = G 0.3 = 1.7私人储蓄私人储蓄 = Y T C = 10 1.7 6.5 = 1.8国民储蓄国民储蓄 = Y C G = 10 6.5 2 = 1.5投资投资 = 国民储蓄国民储蓄 = 1.519用前面练习的数据。用前面练习的数据。 现在假定政府减税现在假定政府减税2千亿美元千亿美元在下面的两种情形中，公共储蓄，私人储蓄，国在下面的两种情形中，公共储蓄，私人储蓄，国民储蓄和投资会发生怎样的变动民储蓄和投资会发生怎样的变动1. 消费者把所有的减税都作为储蓄存起来消费者把所有的减税都作为储蓄存起来 2. 消费者把减税的消费者把减税的1/4存起来，花掉另外的存起来，花掉另外的3/4

16、 20在两种情形下，公共储蓄都减少了在两种情形下，公共储蓄都减少了2千亿美元，预千亿美元，预算赤字从算赤字从3千亿美元上升到千亿美元上升到5千亿美元千亿美元1. 如果消费者把所有的如果消费者把所有的2千亿美元都作为储蓄，千亿美元都作为储蓄，那国民储蓄不变，投资也不变那国民储蓄不变，投资也不变2. 如果消费者存如果消费者存0.5千亿美元（千亿美元（ 1/4 * 2千亿千亿=500亿美元）并花费亿美元）并花费1.5千亿美元，那国民储蓄和投千亿美元，那国民储蓄和投资都会减少资都会减少1.5千亿美元千亿美元21这个练习的两种情形是：这个练习的两种情形是：1. 消费者把所有的减税都作为储蓄存起来消费者把

17、所有的减税都作为储蓄存起来 2. 消费者把减税的消费者把减税的1/4存起来，花掉另外的存起来，花掉另外的3/4 你认为这两情形中哪一个比较现实？你认为这两情形中哪一个比较现实？为什么这个问题很重要？为什么这个问题很重要？22储蓄、投资和金融体系23储蓄与投资的含义储蓄与投资的含义私人储蓄：私人储蓄：家庭在支付了税收和消费之后剩下来家庭在支付了税收和消费之后剩下来的收入的收入家庭如何使用储蓄：家庭如何使用储蓄：存进银行存进银行购买企业债券或股票购买企业债券或股票购买共同基金的股份购买共同基金的股份让储蓄或支票账户不断增加让储蓄或支票账户不断增加家庭可以认为他把自家的钱家庭可以认为他把自家的钱“投

18、资投资”了，但宏了，但宏观经济学家认为他们的行为是储蓄，而不是投观经济学家认为他们的行为是储蓄，而不是投资资24储蓄与投资的含义储蓄与投资的含义投资：投资：指设备或建筑物这类新资本的购买指设备或建筑物这类新资本的购买 投资的例子：投资的例子：通用汽车公司投资通用汽车公司投资2.5亿美元在密歇根州的弗林亿美元在密歇根州的弗林特建造一个新工厂特建造一个新工厂 你为生意上的方便买了一台你为生意上的方便买了一台$5000的电脑的电脑 你父母花你父母花$30万建新房万建新房记住记住: 在经济学中，购买新住房是家庭投资支出，而不在经济学中，购买新住房是家庭投资支出，而不是消费支出！是消费支出！购买股票和债

19、券不是投资！购买股票和债券不是投资！储蓄、投资和金融体系25可贷资金市场可贷资金市场建议一个金融体系的供给建议一个金融体系的供给-需求模型需求模型帮助我们理解：帮助我们理解：金融体系如何使储蓄与投资相匹配金融体系如何使储蓄与投资相匹配政府政策和其他因素会如何影响储蓄，投资和政府政策和其他因素会如何影响储蓄，投资和利率利率储蓄、投资和金融体系26可贷资金市场可贷资金市场假设：经济中只有一个金融市场，称为假设：经济中只有一个金融市场，称为可贷资金市可贷资金市场场(market for loanable funds)所有存款者都到这个市场存款所有存款者都到这个市场存款所有借贷者都到这个市场借贷所有借

20、贷者都到这个市场借贷只有一种利率，这个利率既是储蓄的收益，又是只有一种利率，这个利率既是储蓄的收益，又是借贷的成本借贷的成本因此，因此，可贷资金可贷资金：是指人们选择储蓄并贷出而不：是指人们选择储蓄并贷出而不用于自己消费的所有收入，以及投资者选择为新用于自己消费的所有收入，以及投资者选择为新投资项目筹集资金要借的数量投资项目筹集资金要借的数量储蓄、投资和金融体系27和其他市场一样，可贷资金市场也是和其他市场一样，可贷资金市场也是由供给与需求支配的！由供给与需求支配的！储蓄、投资和金融体系28可贷资金市场可贷资金市场可贷资金的供给来自于储蓄：可贷资金的供给来自于储蓄：有额外收入的家庭可以把钱贷出

21、去并获得利息。有额外收入的家庭可以把钱贷出去并获得利息。这种贷出有这种贷出有2种形式：种形式：直接贷出。直接贷出。如一个家庭购买一家企业的债券如一个家庭购买一家企业的债券间接贷出。间接贷出。如一个家庭在银行进行存款，银行用如一个家庭在银行进行存款，银行用这些资金发放贷款这些资金发放贷款如果公共储蓄大于零，这会增加国民储蓄和可贷如果公共储蓄大于零，这会增加国民储蓄和可贷资金的供给资金的供给如果公共储蓄小于零，这会减少国民储蓄和可贷如果公共储蓄小于零，这会减少国民储蓄和可贷资金的供给资金的供给储蓄、投资和金融体系29可贷资金市场可贷资金市场可贷资金的需求来自于投资：可贷资金的需求来自于投资：可贷资

22、金的需求来自希望借款进行投资的可贷资金的需求来自希望借款进行投资的家庭家庭和企业和企业家庭用抵押贷款购置新房家庭用抵押贷款购置新房 企业借款用于购买新设备或建立新工厂等企业借款用于购买新设备或建立新工厂等 储蓄、投资和金融体系30供给曲线斜率供给曲线斜率利率利率可贷资金可贷资金 (10亿美元亿美元)供给供给利率上升会鼓励利率上升会鼓励储蓄，并增加可储蓄，并增加可贷资金的供给量贷资金的供给量603%806%储蓄、投资和金融体系31需求曲线的斜率需求曲线的斜率利率利率可贷资金可贷资金 (10亿美元亿美元)需求需求利率降低会减少借贷的利率降低会减少借贷的成本，增加可贷资金的成本，增加可贷资金的需求量

23、需求量507%4%80储蓄、投资和金融体系32均衡均衡利率利率可贷资金可贷资金 (10亿美元亿美元)需求需求利率调整使可贷资金利率调整使可贷资金供求平衡供求平衡供给供给可贷资金的均衡数可贷资金的均衡数量等于均衡投资，量等于均衡投资，也等于均衡储蓄也等于均衡储蓄 5%1200储蓄、投资和金融体系33小结小结n 利率是贷款的价格，它代表借款者为贷款支付的利率是贷款的价格，它代表借款者为贷款支付的货币量，及贷款者货币量，及贷款者(放贷者放贷者)从储蓄中得到的货币量从储蓄中得到的货币量n 高利率使借款更为昂贵，随着利率上升，可贷资高利率使借款更为昂贵，随着利率上升，可贷资金需求量减少金需求量减少n 高

24、利率使储蓄更有吸引力，随着利率上升，可贷高利率使储蓄更有吸引力，随着利率上升，可贷资金供给量增加资金供给量增加n 即，可贷资金的需求曲线向右下方倾斜即，可贷资金的需求曲线向右下方倾斜n 可贷资金的供给曲线向右上方倾斜可贷资金的供给曲线向右上方倾斜34小结小结利率调整使可贷资金供求平衡利率调整使可贷资金供求平衡：n 如果利率低于均衡水平，可贷资金的供给量如果利率低于均衡水平，可贷资金的供给量 需需求量。贷款者争夺稀缺的借款者，利率被迫下降求量。贷款者争夺稀缺的借款者，利率被迫下降n 由此，利率趋向于使可贷资金供给与需求实现均由此，利率趋向于使可贷资金供给与需求实现均衡衡储蓄、投资和金融体系35政

25、府政策对可贷资金市场的影响政府政策对可贷资金市场的影响用用 3 步法来分析政府政策对经济中储蓄与投资的步法来分析政府政策对经济中储蓄与投资的影响：影响：n 确定政策是使供给曲线，还是需求曲线移动确定政策是使供给曲线，还是需求曲线移动n 确定移动的方向确定移动的方向n 用供求图说明均衡如何变动用供求图说明均衡如何变动储蓄、投资和金融体系36政策政策 1: 储蓄激励储蓄激励例：例：n 在美国，联邦政府及许多州政府对包括利息和在美国，联邦政府及许多州政府对包括利息和红利在内的收入征税，抑制了储蓄，造成了美国红利在内的收入征税，抑制了储蓄，造成了美国家庭储蓄占收入比例低的现象家庭储蓄占收入比例低的现象

26、n 即，对利息收入征税减少了现期储蓄的未来回即，对利息收入征税减少了现期储蓄的未来回报，减少了对人们储蓄的激励报，减少了对人们储蓄的激励n 经济学家等建议：允许某些储蓄免税，鼓励储经济学家等建议：允许某些储蓄免税，鼓励储蓄蓄下面我们用下面我们用3个步骤分析政策影响个步骤分析政策影响37政策政策 1: 储蓄激励储蓄激励利率利率1. 储蓄的税收激励储蓄的税收激励增加了可贷资金的增加了可贷资金的供给供给2. 导致均衡利导致均衡利率下降，低利率下降，低利率刺激了率刺激了可贷可贷资金的资金的需求需求（投资）（投资）3. 增加了储蓄和投资的可增加了储蓄和投资的可贷资金的均衡数量贷资金的均衡数量可贷资金可贷

27、资金 (十亿美元十亿美元)D1S15%1200S24%160038政策政策 2: 投资激励投资激励利率利率1. 投资赋税减免增投资赋税减免增加了可贷资金的需加了可贷资金的需求求2. 这导致这导致均衡利率均衡利率上升，高上升，高利率刺激利率刺激了了可贷资可贷资金金的供给的供给（储蓄）（储蓄）3. 增加了储蓄和投资的增加了储蓄和投资的可贷资金的均衡数量可贷资金的均衡数量可贷资金可贷资金 (10亿美元亿美元)D1S15%12006%1400D2政策政策 3: 政府预算赤字政府预算赤字39利率利率1. 预算赤字减少了预算赤字减少了国民储蓄和可贷资国民储蓄和可贷资金的供给金的供给可贷资金可贷资金 (10

28、亿美元亿美元)D1S15%1200S22. 这提高这提高了均衡利了均衡利率率3. 并减少可贷资金与并减少可贷资金与投资的均衡数量投资的均衡数量6%800储蓄、投资和金融体系40政策预算赤字，挤出与长期经济增长政策预算赤字，挤出与长期经济增长我们的分析：预算赤字的增加导致投资减少。政我们的分析：预算赤字的增加导致投资减少。政府用借款来为它的赤字融资，使可获得的投资资府用借款来为它的赤字融资，使可获得的投资资金减少金减少这叫做这叫做挤出挤出复习前一章：投资对长期经济增长很重要。复习前一章：投资对长期经济增长很重要。所以，政府预算赤字降低了经济增长率和未来的所以，政府预算赤字降低了经济增长率和未来的生活水平生活水平储蓄、投资和金融体系41美国政府债务史美国政府债务史政府用借款为赤字融资（出售政府债券）政府用借款为赤字融资（出售政府债券）长期赤字导致政府债务增加长期赤字导致政府债务增加债务债务GDP比率是衡量相对于政府筹集税收