机构争相推出ABS云平台资产证券化春天已至？

1、文/周纯在自己发行了8期共113亿元ABS（Asset-backed Securities，即资产支持证券）之后，有感于ABS太耗费精力，京东金融决定做一个ABS服务商平台，来解决市场上这一痛点。9月6日，该平台正式推出，并被命名为“云起”。与京东金融在业务开展过程中发现商机不同，厦门国际金融技术有限公司（下称厦门国金）在成立之初，就定位为用互联网的方式，来开展资产证券化业务。经过一年时间的打磨，9月5日，其资产证券化云平台（ABSCloud）正式面世。在机构扎堆化身ABS服务商、推出云平台的背后，是一个近两年日渐升温的万亿市场。云平台定位大同小异无论是京东金融的“云起”，还是厦门国金的“AB

2、SCloud”，都是搭建一个在线平台，将发行人、投资人、律师事务所、评级机构等ABS参与各方聚集起来，为ABS提供产品设计、发行和存续期管理等一整套服务。在这其中，云平台扮演了基础设施服务商，和资本中介的角色。京东金融结构金融部负责人郝延山介绍称，资本中介业务，即创造金融产品和充当交易对手的业务，他们为合作伙伴提供流动性和风险管理服务，主要赚取产品的流动性溢价和风险溢价。不过，在他看来，京东金融和厦门国金各自拥有不同的生态资源，能做出来的产品也很不一样。厦门国金拥有自己的金融资产交易中心，这是一个天然的优势，而京东金融虽然没有交易所，也可以选择和地方交易中心合作。厦门国金总经理陈雷在接受媒体采

3、访时也提到，他们跟京东金融出发点不太一样，只是大家都看到了云平台的趋势。“我们可能偏向于做场外资产证券化的行业标准建设，而京东金融则倾向于从自己擅长的消费金融入手，把这个市场做得更深。”从2015年9月发行第一单京东白条资产证券化起，短短一年之内，京东金融已经发行了8期共113亿元资产证券化产品，以消费金融基础资产为主。在郝延山看来，互联网消费金融才是他们“看得清、管得住、定价准”的业务，这也是“云起”平台的定位所在。京东金融创新ABS夹层基金作为资产证券化服务商，除了提供基础设施服务和资本中介业务之外，京东金融还创新了夹层基金投资模式。郝延山以京东金融当初发行ABS为例，在他们看来资产很好、

4、夹层很厚的产品，第一期的发行定价是7.3%。随后他们又做了一款四层结构的产品，优先C档的评级为A+，定价还是在7%，均属于较高水平。在他看来，这一定价并不是太有效。因此，希望引导对细分风险层级的精准定价，成为他们成立夹层基金的初衷。在他看来，夹层基金能帮助中介机构优化ABS的产品结构设计，同时匹配适当的风险收益，撬动和满足更多元化的投资者需求。据他介绍，京东金融将投入20亿元资本金注入到资产证券化业务中，同时，还将联合外部投资机构合作成立夹层基金，夹层基金将先于优先级投资者承担风险。在ABS产品的投后管理上，一旦发生风险事件，京东金融将通过整合自身资源，以及借助产业链合作伙伴的力量，对风险资产

5、进行管理和处置。资产证券化市场日渐升温据腾讯财经了解，目前资产证券化主要分为两类，一是央行和银监会主导的信贷资产证券化，二是证监会主导的企业资产证券化（以券商专项管理计划为载体）。中国银行间市场交易商协会执行副会长、秘书长谢多在中国资产证券化白皮书（2016）发布会上曾介绍，在试点规模扩容、人民银行推出发行注册制等系列政策红利的带动下，中国资产证券化市场实现跨越式增长，市场发行日趋常态化，基础资产类型持续丰富，参与主体更加多样，流动性明显提升。据他介绍，近两年共发行各类资产证券化产品逾9000亿元，是前9年发行总量的6倍多，市场规模较2013年末增长了15倍。郝延山则以美国作为参照，美国的资产证券化市场占整个固收市场的比例为百分之三四十，而中国目前占比仅为个位数，他坚信中国的资产证券化市场，未来肯定会有一个很大的增长。而类似“云起”、“ABSCloud”这样的服务商平台的出现，将降低ABS发行的门槛，提高发行效率，有望为ABS这一渐热的市场，再添一把柴。郝延山介绍，对于一些互联网消费金融平台而言，以往发行ABS的规模至少要在