金融报表分析之偿债能力分析

1、第四讲第四讲 偿债能力分析偿债能力分析 企业有利润能否说明企业就一定具有较强的偿债能力了呢？答案是否定的。企业有利润能否说明企业就一定具有较强的偿债能力了呢？答案是否定的。因为，企业要想按期偿付借款的本金和利息，那么企业必须拥有一定数量的现金。因为，企业要想按期偿付借款的本金和利息，那么企业必须拥有一定数量的现金。而企业在一定时期内取得的利润并不能代表企业所拥有的现金，也就是说任何赢而企业在一定时期内取得的利润并不能代表企业所拥有的现金，也就是说任何赢利良好的企业如果没有足够的现金来偿付到期债务，都会被宣告破产。因此，我利良好的企业如果没有足够的现金来偿付到期债务，都会被宣告破产。因此，我们不

2、能仅仅根据企业是否有利润来对企业的偿债能力做出判断。们不能仅仅根据企业是否有利润来对企业的偿债能力做出判断。实际上，影响企业偿债能力的因素是很多的，我们实际上，影响企业偿债能力的因素是很多的，我们对企业的偿债能力进行分析时，应考虑到各种因素对企业的偿债能力进行分析时，应考虑到各种因素的影响，从而对企业的偿债能力做出正确的评价。的影响，从而对企业的偿债能力做出正确的评价。企业偿债能力分析包括企业偿债能力分析包括短期偿债能力分析短期偿债能力分析和和长期偿债能力分析长期偿债能力分析。开始学习开始学习短期偿债能力分析短期偿债能力分析 短期资产的流动性分析短期资产的流动性分析 短期偿债能力的衡量指标短期

3、偿债能力的衡量指标 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 结论结论一、短期资产的流动性分析一、短期资产的流动性分析流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产，流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产，主要包括：主要包括：1 1货币资金；货币资金；2 2有价证券；有价证券；3 3应收账款；应收账款；4 4存货存货（一）货币资金（一）货币资金必须是不受限制的手持现金和存款，亦即必须是能够不受妨碍地用于偿必须是不受限制的手持现金和存款，亦即必须是能够不受妨碍地用于偿付流动性债务的现金和存款。付流动性债务的现金和存款。限于偿还特定的短期债务的现金限于偿还特定的短期债务的现金，往往还是

4、被反映为流动资产，但通常，往往还是被反映为流动资产，但通常会同时揭示限制的用途。在确定企业的短期偿债能力时，必须将此类现金与会同时揭示限制的用途。在确定企业的短期偿债能力时，必须将此类现金与相关的短期债务数额一并剔除。相关的短期债务数额一并剔除。短期借款的补偿性存款短期借款的补偿性存款，一般也列为流动资产，但它实际上减少了企业，一般也列为流动资产，但它实际上减少了企业（即借款人）可用于偿还债务的现金量，因此，分析时可以考虑予以剔除。（即借款人）可用于偿还债务的现金量，因此，分析时可以考虑予以剔除。（见底注）（见底注）（二）有价证券（二）有价证券 有价证券必须是有价证券必须是1 1目前可以在市场

5、上买卖的证券目前可以在市场上买卖的证券2 2管理者准备在一年或一个营业周期内卖出或收管理者准备在一年或一个营业周期内卖出或收回现金的投资行为。回现金的投资行为。 当分析者发现同样的证券被年复一年地列为有价证券而当分析者发现同样的证券被年复一年地列为有价证券而不是长期投资时，出于谨慎的考虑，分析者可以将其改不是长期投资时，出于谨慎的考虑，分析者可以将其改列为长期投资。列为长期投资。 有价证券通常按有价证券通常按成本与市价孰低法成本与市价孰低法计价。计价。（三）应收账款（三）应收账款应收账款通常按扣除应收账款通常按扣除“ “ 备抵坏帐备抵坏帐”后的净值反映。后的净值反映。当公司的应收账款当公司的应

6、收账款事实上超过一年或一个营业周期，事实上超过一年或一个营业周期，但按行业惯例但按行业惯例仍将其列为流动资产时，分析者应对此类应收账款予以特别的关仍将其列为流动资产时，分析者应对此类应收账款予以特别的关注注如果竞争企业没有此类应收账款，就会面临不可比，故应予如果竞争企业没有此类应收账款，就会面临不可比，故应予以剔除。以剔除。分析应收账款时，还要分析应收账款时，还要注意客户的集中程度注意客户的集中程度。 注意客户的集中程度是指在交易客户主要为少数几个时，对方的经营状注意客户的集中程度是指在交易客户主要为少数几个时，对方的经营状况对该企业的应收账款质量有较大影响，通常也要对他们进行适当关注。况对该

7、企业的应收账款质量有较大影响，通常也要对他们进行适当关注。（四）存货（四）存货在财务报表上，出于稳健的考虑，存货以在财务报表上，出于稳健的考虑，存货以成本与市价孰低法成本与市价孰低法计价。计价。存货应按扣除存货应按扣除“ “ 存货跌价准备存货跌价准备”后的后的净值净值反映。反映。通常，在通货膨胀率较高的时期，采用通常，在通货膨胀率较高的时期，采用LIFOLIFO（后进先出法）的公司（后进先出法）的公司较多；通货膨胀率较低的时期，则较多的公司会采用较多；通货膨胀率较低的时期，则较多的公司会采用FIFOFIFO（先进先（先进先出法）。应注意方法的一致性问题。出法）。应注意方法的一致性问题。 （二）

8、短期偿债能力指标（二）短期偿债能力指标A.反映短期偿债能力的反映短期偿债能力的数量指标数量指标营运资本营运资本=流动资产流动负债流动资产流动负债流动比率流动比率 = 流动资产流动负债流动资产流动负债 （1.52）速动比率速动比率 =（流动资产存货）流动负债（流动资产存货）流动负债 （1）现金比率现金比率=（现金（现金+短期投资）短期投资）/流动负债流动负债 （0.3）B.反映短期偿债能力的反映短期偿债能力的质量指标质量指标（流动资金周转情况）（流动资金周转情况）营运周期营运周期=存货周转天数存货周转天数+应收账款周转天数应收账款周转天数存货周转率存货周转率： 存货周转率（次数）存货周转率（次数

9、）=销售成本销售成本/平均存货平均存货 存货周转天数存货周转天数=360天天/存货周转次数存货周转次数应收账款周转率应收账款周转率： 应收账款周转率（次数）应收账款周转率（次数）=销售收入销售收入/应收账款平均余额应收账款平均余额 应收账款周转天数应收账款周转天数=360天天/应收账款周转率应收账款周转率1、营运资本、营运资本 营运资本营运资本=流动资产流动负债流动资产流动负债利用营运资本指标进行分析时需注意的问题利用营运资本指标进行分析时需注意的问题：（1）债权人尤其是短期债权人希望营运资本越多越好，但可能对资产盈利性产）债权人尤其是短期债权人希望营运资本越多越好，但可能对资产盈利性产生不良

10、影响。所以规模应适度。生不良影响。所以规模应适度。 （2）因为营运资本是一个绝对数，其数额大小受到行业特点和经营规模的影响，）因为营运资本是一个绝对数，其数额大小受到行业特点和经营规模的影响，所以没有统一的标准衡量营运资本的规模多大为好。所以没有统一的标准衡量营运资本的规模多大为好。 （3）该指标不需要与不同行业、不同规模的企业进行对比，一般只对本企业进）该指标不需要与不同行业、不同规模的企业进行对比，一般只对本企业进行动态比较，如年末与年初数比较，本年与以前年度的数额进行比较等。行动态比较，如年末与年初数比较，本年与以前年度的数额进行比较等。 表表1 甲乙两公司营运资本计算表两个公司虽然营运

11、资本一样，甲乙两公司营运资本计算表两个公司虽然营运资本一样，但是结合其流动资产和流动负债规模分析，显然它们的营运资本但是结合其流动资产和流动负债规模分析，显然它们的营运资本的充足性是不一样的，公司甲要好于公司乙。的充足性是不一样的，公司甲要好于公司乙。表1 甲、乙两公司营运资本额 单位：万元项目项目公司甲公司甲公司乙公司乙流动资产流动资产50200流动负债流动负债20170营运资本营运资本3030流动比率是流动资产与流动负债的比值。其涵义为：每一元流动负债有多少流动资产作保流动比率是流动资产与流动负债的比值。其涵义为：每一元流动负债有多少流动资产作保障。计算公式：障。计算公式： 该指标是最常用

12、的衡量企业资产流动性的指标之一。指标数值越大，则企业的短期偿债能该指标是最常用的衡量企业资产流动性的指标之一。指标数值越大，则企业的短期偿债能力越强力越强,经营风险越小。同时，该指标也克服了营运资本指标不能在不同规模的企业之间进行对经营风险越小。同时，该指标也克服了营运资本指标不能在不同规模的企业之间进行对比分析的局限性。下面以表比分析的局限性。下面以表2数据计算甲、乙两公司的流动比率。数据计算甲、乙两公司的流动比率。表表2表明，甲公司流动比率为表明，甲公司流动比率为2.5，乙公司为，乙公司为1.18，甲公司流动资产对于偿付流动负债，甲公司流动资产对于偿付流动负债的保障程度明显地高于乙公司。的

13、保障程度明显地高于乙公司。2、流动比率、流动比率 （1.52）表2 甲、乙两公司营运资本、流动比率数据 单位：万元项目公司甲公司乙流动资产50200流动负债20170营运资本3030流动比率2.51.18应用流动比率指标进行分析时应注意的问题应用流动比率指标进行分析时应注意的问题 流动比率并不是越高越好。流动比率并不是越高越好。 因为过高的流动比率表明流动资产占用资金过多，因为过高的流动比率表明流动资产占用资金过多，使资金利用率下降，降低了企业资产的盈利能力。因此使资金利用率下降，降低了企业资产的盈利能力。因此从有效利用资金的角度讲，各企业应根据自身特点、行从有效利用资金的角度讲，各企业应根据

14、自身特点、行业特点制定一个合理的流动比率。业特点制定一个合理的流动比率。 一般认为流动比率达到一般认为流动比率达到2：1，企业财务状况比较，企业财务状况比较稳妥可靠。稳妥可靠。 但在存货周转较快或结算资产较好的企业，流动但在存货周转较快或结算资产较好的企业，流动比率也可以小一些。但到上世纪比率也可以小一些。但到上世纪9090年代之后，平均值已年代之后，平均值已降为降为1.5 1.5 ：1 1左右。左右。一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系。一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系。（有必要分析质量指标）（有必要分析质量指标） 要要正确理解正确理解“一般而言，营业周期越短，流动比率就越低

15、；反之，则越一般而言，营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。高。” 1.这并非是一般规律，而是有前提的。这并非是一般规律，而是有前提的。在销售收入与销售成本不变、流在销售收入与销售成本不变、流动负债不变的情况下，营业周期缩短，说明存货余额或应收账款余额减少，动负债不变的情况下，营业周期缩短，说明存货余额或应收账款余额减少，流动资产可能会相应减少，则会导致流动比率降低；反之，则提高。流动资产可能会相应减少，则会导致流动比率降低；反之，则提高。 2.即使流动比率没有提高，但是营运周期缩短通常意味着实际偿债能力即使流动比率没有提高，但是营运周期缩短通常意味着实际偿债能力有所增强。有所增强。 因

16、此经验值因行业、时期而异，不可迷信。在进行流动比率分析时，与行业平均因此经验值因行业、时期而异，不可迷信。在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。趋势分析也能较好说明问题。水平比较是十分必要的。趋势分析也能较好说明问题。 局限：未考虑局限：未考虑“质量质量”；容易被；容易被“操纵操纵”又称酸性测试比率，它是速动资产与流动负债的比值。其内涵是：又称酸性测试比率，它是速动资产与流动负债的比值。其内涵是：每一元流动负债有多少元速动资产作保障。计算公式：每一元流动负债有多少元速动资产作保障。计算公式： 速动资产速动资产=流动资产存货流动资产存货 存货的变现性较差，将其从流动资产中减去后计

17、算的速动比率反存货的变现性较差，将其从流动资产中减去后计算的速动比率反映了企业的实际短期偿债能力。在进行企业短期偿债能力分析时，常映了企业的实际短期偿债能力。在进行企业短期偿债能力分析时，常常将此指标作为流动比率指标的一个重要的辅助指标。速动比率一般常将此指标作为流动比率指标的一个重要的辅助指标。速动比率一般等于或稍大于等于或稍大于1 1比较合适，但这不是绝对的，应根据行业特点、企业的比较合适，但这不是绝对的，应根据行业特点、企业的具体情况而定。具体情况而定。 3.速动比率速动比率（1）速动比率的局限性速动比率的局限性： 第一，该指标也是一个时点指标，即反映的是某一时点用第一，该指标也是一个时

18、点指标，即反映的是某一时点用于偿还流动负债的速动资产，它并不能说明未来现金流入的多于偿还流动负债的速动资产，它并不能说明未来现金流入的多少，而未来现金流入是反映流动性最好的指标。少，而未来现金流入是反映流动性最好的指标。 第二，速动资产中包含了应收账款，因而用速动资产反映第二，速动资产中包含了应收账款，因而用速动资产反映企业的短期偿债能力也会受到怀疑。企业的短期偿债能力也会受到怀疑。 第三，各种预付款项的变现能力也很差，分析时也应注意。第三，各种预付款项的变现能力也很差，分析时也应注意。现金比率是现金类资产与流动负债的比值。计算公式：现金比率是现金类资产与流动负债的比值。计算公式： 现金类资产

19、现金类资产=货币资金货币资金+短期投资净额短期投资净额 现金比率反映了企业随时可以偿债的能力或对流动负债的随现金比率反映了企业随时可以偿债的能力或对流动负债的随时支付能力。当发现企业的应收账款和存货的变现能力存在问时支付能力。当发现企业的应收账款和存货的变现能力存在问题时，现金比率就显得十分重要，它说明在最坏的情况下企业题时，现金比率就显得十分重要，它说明在最坏的情况下企业的短期偿债能力。的短期偿债能力。 4 4、现金比率、现金比率（0.3）在什么情况下应补充分析现金比率？在什么情况下应补充分析现金比率？ 一般来说，分析现金比率的重要性不大，因为不可能要求企业用现金和短期证券投资来偿还全部的流

20、动负债，但是当发现企业的应收账款和存货的变现能力存在问题时，现金比率的分析就显得重要了。分析现金比率的作用是表表明在最坏的情况下短期偿债能力存在的问题。明在最坏的情况下短期偿债能力存在的问题。 三、短期偿债能力分析结论三、短期偿债能力分析结论 通常通过对营运资本、流动比率、速动比率、现金比率的趋势通常通过对营运资本、流动比率、速动比率、现金比率的趋势分析或同业比较分析进行。分析或同业比较分析进行。 比较而言：比较而言：指标值越大，或有加大的趋势，说明短期偿债能力指标值越大，或有加大的趋势，说明短期偿债能力有所增强有所增强。影响短期偿债能力的影响短期偿债能力的表外因素表外因素：A.存在下列几种情

21、况之一时，企业实际的偿债能力要比报表所显示的存在下列几种情况之一时，企业实际的偿债能力要比报表所显示的更强更强：（1 1）可动用的银行信贷额度；）可动用的银行信贷额度；（2 2）一些长期资产可以迅速变现；）一些长期资产可以迅速变现；（3 3）企业长期债务状况良好，信誉良好。）企业长期债务状况良好，信誉良好。 B.存在下列几种情况之一时，企业实际的偿债能力要比报表所显示的存在下列几种情况之一时，企业实际的偿债能力要比报表所显示的更差更差：（1 1）附注中揭示了已贴现但另一方有追索权的票据；）附注中揭示了已贴现但另一方有追索权的票据；（2 2）大额或有负债：如未决税款争议、未决诉讼等；）大额或有负

22、债：如未决税款争议、未决诉讼等；（3 3）为其他企业的银行借款提供了担保。）为其他企业的银行借款提供了担保。下面以下面以ABC公司资产负债表为例，计算反映企业短期偿债能力的各项指标。公司资产负债表为例，计算反映企业短期偿债能力的各项指标。四、短期偿债能力的分析方法四、短期偿债能力的分析方法 案例分析案例分析表4 ABC公司短期偿债能力各项指标ABC公司年末营运资本为66556万元，说明该公司营运资本较充裕，不能偿债的风险较小。公司流动比率1.60，其值低于公认的流动比率的标准值2；速动比率为1.06，略大于1；现金比率为0.25。这些反映公司短期偿债能力的比率指标是高还是低，不能简单地下结论，

23、应当将这些指标与行业平均水平以及公司历史水平进行比较后再对公司的短期偿债能力做出判断。 同业比较分析同业比较分析是将本企业的反映短期偿是将本企业的反映短期偿债能力的指标与同行业先进水平、平均水平或竞债能力的指标与同行业先进水平、平均水平或竞争对手所达到的水平进行对比。目的是明确与先争对手所达到的水平进行对比。目的是明确与先进水平的差距或在同行业中所处的地位等。进水平的差距或在同行业中所处的地位等。同业比较分析的前提同业比较分析的前提 同业比较分析的前提有两个：一是确定同类企业；二是确定同业比较分析的前提有两个：一是确定同类企业；二是确定行业标准。行业标准。 确定同类企业的标准确定同类企业的标准

24、：确认同类企业没有统一的标准，现一：确认同类企业没有统一的标准，现一般按以下两个标准判断：般按以下两个标准判断：A A、生产同类产品或同系列产品的企、生产同类产品或同系列产品的企业即可认定为同类企业；业即可认定为同类企业；B B、生产结构相同的企业可认定为同、生产结构相同的企业可认定为同类企业。类企业。 确定行业标准确定行业标准：行业标准是以一定时期一定范围的同类企业：行业标准是以一定时期一定范围的同类企业为样本，采用一定的方法对相关数据进行测算而得出的为样本，采用一定的方法对相关数据进行测算而得出的平均平均值。值。 （一）同业比较分析（一）同业比较分析 同业比较分析的程序同业比较分析的程序

25、1.1.根据资产负债表资料计算反映企业短期偿债能力的核心指根据资产负债表资料计算反映企业短期偿债能力的核心指标标流动比率流动比率，并与行业标准值进行对比，得出比较结论。，并与行业标准值进行对比，得出比较结论。 2.2.分解流动资产，目的是考察流动比率的质量。即对影响流动分解流动资产，目的是考察流动比率的质量。即对影响流动比率水平的主要因素的周转情况进行分析。前述已知，流动资产中比率水平的主要因素的周转情况进行分析。前述已知，流动资产中的存货和应收账款是流动资产的主要构成部分，且这两部分的流动的存货和应收账款是流动资产的主要构成部分，且这两部分的流动性强弱直接影响到流动比率的水平，因此可重点计算

26、分析性强弱直接影响到流动比率的水平，因此可重点计算分析存货周转存货周转率率和和应收账款周转率应收账款周转率，并与同行业标准值进行对比，得出比较结论。，并与同行业标准值进行对比，得出比较结论。3.3.如果存货周转率低，可进一步计算如果存货周转率低，可进一步计算速动比率速动比率，考察企业速动，考察企业速动资产的质量，并与行业标准值进行对比，得出比较结论。资产的质量，并与行业标准值进行对比，得出比较结论。 4.4.如果速动比率低于同行业水平，说明应收账款周转速度慢，如果速动比率低于同行业水平，说明应收账款周转速度慢，可进一步计算可进一步计算现金比率现金比率，并与同行业标准比较，得出比较结果。，并与同

27、行业标准比较，得出比较结果。 5.5.通过以上比较，得出比较结果，对企业短期偿债能力做出通过以上比较，得出比较结果，对企业短期偿债能力做出综综合评价。合评价。 下面以ABC公司2010年资料计算的各项短期偿债能力指标为例，说明同业比较分析方法。表表5 分析如下：分析如下：1、流动比率分析。、流动比率分析。从表从表5 5可知，该企业流动比率为可知，该企业流动比率为1.601.60，此值略低于行业标，此值略低于行业标准值准值1.671.67，说明该企业的短期偿债能力与同行业的一般水平有差距，虽差距，说明该企业的短期偿债能力与同行业的一般水平有差距，虽差距不大但应引起注意。为找到影响流动比率低于标准

28、值的原因，下面对该企业不大但应引起注意。为找到影响流动比率低于标准值的原因，下面对该企业流动资产的流动性进行分析。流动资产的流动性进行分析。2、应收账款周转率和存货周转率分析、应收账款周转率和存货周转率分析。 从从ABCABC公司资产负债表可知，公司资产负债表可知，20102010年年末该公司的应收账款和存货分别占该公司流动资产总额的年年末该公司的应收账款和存货分别占该公司流动资产总额的39.88%39.88%和和33.72%33.72%，因此，这两项流动资产的流动性直接影响到流动比率指标。从表，因此，这两项流动资产的流动性直接影响到流动比率指标。从表5 5可知该公司应收账款周转率为可知该公司

29、应收账款周转率为1212次，而行业标准值为次，而行业标准值为14.0914.09次，差距较明显，次，差距较明显，对此应进一步分析企业采用的信用政策和应收账款的账龄，找出问题所在。对此应进一步分析企业采用的信用政策和应收账款的账龄，找出问题所在。公司的存货周转率公司的存货周转率6.186.18次，也比行业标准值低次，也比行业标准值低0.730.73。由于存货的种类较多，。由于存货的种类较多，所以应结合存货具体资料分析是哪一类存货出现了问题，以便采取相应的解所以应结合存货具体资料分析是哪一类存货出现了问题，以便采取相应的解决措施。决措施。3、速动比率分析。、速动比率分析。从表从表5 5可知，该公司

30、速动比率为可知，该公司速动比率为1.061.06，比行业标准值低了，比行业标准值低了0.090.09，说明该企业短期偿债能力低于行业平均水平。从上面的分析中可知，说明该企业短期偿债能力低于行业平均水平。从上面的分析中可知，影响速动比率低于行业标准值的主要因素是应收账款周转率。影响速动比率低于行业标准值的主要因素是应收账款周转率。4、现金比率分析。、现金比率分析。从表从表5 5可知，该公司现金比率为可知，该公司现金比率为0.250.25，只有行业标准值的，只有行业标准值的一半，说明该企业即付偿债能力较差。但是，由于现金资产存量的变化较大，一半，说明该企业即付偿债能力较差。但是，由于现金资产存量的

31、变化较大，所以有时并不能说明问题。所以有时并不能说明问题。 以上分析说明，该企业的短期偿债能力低于行业平均水平，其主要原因以上分析说明，该企业的短期偿债能力低于行业平均水平，其主要原因在于应收账款占用过大，其周转速度与行业一般水平差距较大，对此应当重在于应收账款占用过大，其周转速度与行业一般水平差距较大，对此应当重点分析，采取措施解决问题。点分析，采取措施解决问题。 （二）历史比较分析（二）历史比较分析 历史比较分析历史比较分析将企业本期实际指标与历史各期实际将企业本期实际指标与历史各期实际值进行比较，目的是对企业短期偿债能力的变动趋势做值进行比较，目的是对企业短期偿债能力的变动趋势做出判断。

32、出判断。 （1）历史比较分析的前提）历史比较分析的前提进行历史比较分析的前提是选择进行历史比较分析的前提是选择比较的历史标准值。根据不同的分析目的，选择的历史标准可以是比较的历史标准值。根据不同的分析目的，选择的历史标准可以是企业历史最好水平，也可以是企业正常经营条件下的实际值。实际企业历史最好水平，也可以是企业正常经营条件下的实际值。实际分析中经常采用的是上年实际值。分析中经常采用的是上年实际值。 （2）历史比较分析的方法）历史比较分析的方法历史比较分析的过程与同业比较历史比较分析的过程与同业比较分析的过程基本相同。下面以分析的过程基本相同。下面以ABCABC公司为例说明短期偿债能力的历史公

33、司为例说明短期偿债能力的历史比较分析方法比较分析方法。从表从表6 6可知，本年该公司可知，本年该公司流动比率比上年有所提高，说明企业的短期流动比率比上年有所提高，说明企业的短期偿债能力有所提高偿债能力有所提高。分析其原因，一是存货周转率本年比上年加快，。分析其原因，一是存货周转率本年比上年加快，这使得资产的流动性得到改善；此外，从资产负债表可以看出，本这使得资产的流动性得到改善；此外，从资产负债表可以看出，本年企业的流动负债下降幅度较大，这也是影响流动比率提高的一个年企业的流动负债下降幅度较大，这也是影响流动比率提高的一个主要原因。主要原因。从从应收账款周转率应收账款周转率看，本年比上年减少了

34、看，本年比上年减少了2.572.57次。次。由于应收账款周转速度的减慢，使由于应收账款周转速度的减慢，使速动比率速动比率本期比上期下降。本期比上期下降。现金比率现金比率本期比上期也有较大的下降，这是由于企业现金类资产大本期比上期也有较大的下降，这是由于企业现金类资产大幅减少的结果，这与应收账款周转减速有一定关系。幅减少的结果，这与应收账款周转减速有一定关系。总体来看，影响总体来看，影响ABCABC公司短期偿债能力的主要因素是应收账款占用过公司短期偿债能力的主要因素是应收账款占用过大，若能加强对应收账款的管理，提高其周转速度，则可以明显改大，若能加强对应收账款的管理，提高其周转速度，则可以明显改

35、善企业的短期偿债能力善企业的短期偿债能力。 （三）预算比较分析（三）预算比较分析 预算比较分析预算比较分析是将本期指标实际值与本期预算值进行对比。是将本期指标实际值与本期预算值进行对比。 由于预算标准是根据企业自身经营条件、经营状况和经营目标制由于预算标准是根据企业自身经营条件、经营状况和经营目标制定的，符合企业的实际情况，因此与预算指标对比可以更有效地反定的，符合企业的实际情况，因此与预算指标对比可以更有效地反映企业实际经营过程中存在的问题。但预算比较分析只适用于内部映企业实际经营过程中存在的问题。但预算比较分析只适用于内部分析，且由于预算指标的制定很难排除人为因素的影响，这也会影分析，且由

36、于预算指标的制定很难排除人为因素的影响，这也会影响到对各项指标合理性的正确分析。响到对各项指标合理性的正确分析。预算比较分析过程与前两种方法基本相同。预算比较分析过程与前两种方法基本相同。从表从表7可知，该企业各项预算指标均未完成，说明企业的短期偿债能力未达可知，该企业各项预算指标均未完成，说明企业的短期偿债能力未达到预算水平，对此种状况应进行全面、深入的分析，特别是应重点分析应收到预算水平，对此种状况应进行全面、深入的分析，特别是应重点分析应收账款和存货这两大项目周转率慢于预算水平的原因。账款和存货这两大项目周转率慢于预算水平的原因。 一、资产负债表分析一、资产负债表分析利用资产负债表分析长

37、期偿债能力的主要指标是：利用资产负债表分析长期偿债能力的主要指标是：资产负债率资产负债率产权比率产权比率 有形净值债务率有形净值债务率长期偿债能力分析资产 负债股东权益1资产负债率资产负债率 债权人债权人的立场：资产负债率越低越好。（的立场：资产负债率越低越好。（40%60%）权益投资人权益投资人（股东）：由于杠杆作用的存在，可以提高资产收益率；总（股东）：由于杠杆作用的存在，可以提高资产收益率；总资产收益率大于负债的利息率，则有正的杠杆效应；税盾作用；以较少的资资产收益率大于负债的利息率，则有正的杠杆效应；税盾作用；以较少的资本投入获得企业的控制权。本投入获得企业的控制权。 经营者经营者：风

38、险收益均衡，所以资产负债率应适度。：风险收益均衡，所以资产负债率应适度。经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。应注重与行业平均数的比较。运用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、运用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市场环境等综合判断。所处市场环境等综合判断。分析时还应同时参考其他指标值。分析时还应同时参考其他指标值。%100 资产总额负债总额资产负债率2产权比率产权比率 （100%） 产权比率与资产负债率都是反映企业资本结构的指标

39、，但二者在应用时是有产权比率与资产负债率都是反映企业资本结构的指标，但二者在应用时是有区别区别的：的： 产权比率产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力。产权比率越低，表明企业的长风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力。产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小。但比率过低，意味着企业不能利用负期偿债能力越强，债权人承担的风险越小。但比率过低，意味着企业不能利用负债的财务杠杆的作用取得超额收益。债的财务杠杆的作用取得超额收益。 资产负债率资产负债

40、率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。受保障程度。用产权比率反映企业长期偿债能力时还用产权比率反映企业长期偿债能力时还应注意应注意：所有者权益就是企业的净资所有者权益就是企业的净资产，而净资产中的某些项目，如无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损产，而净资产中的某些项目，如无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等，其价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力，因此使用产权比率指益等，其价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力，因此使用产权比率指标必须结合有形净值债务率指标，做进一步的分析。标必须

41、结合有形净值债务率指标，做进一步的分析。 主要反映所有者权益对偿债主要反映所有者权益对偿债风险的承受能力。风险的承受能力。%100 所有者权益负债总额产权比率（三）有形净值债务率（三）有形净值债务率有形净值债务率是将无形资产从所有者权益中予以扣除，从而计算企业负债总额与有形净值的百分比。该指标反映了企业在清算时债权人投入的资本受到股东权益的保护程度。计算公式： 该指标扣除了不能作为偿债资源的无形资产，因此与产权比率指标相比，该指标是更为谨慎、保守的反映债权人利益受保护程度的指标。从长期偿债能力分析，该指标数值越低越好，但一般也应维持在1：1的比例。应注意的是在使用该指标分析企业长期偿债能力时，

42、还应对递延资产、待摊费用、待处理财产损益等进行进一步的分析，因为这些资产具有极大的不确定性。 下面以ABC公司资产负债表资料为例说明各指标的计算分析方法。根据表8数据计算的ABC公司长期偿债能力指标如表9所示。 1、从表、从表9数据可知，数据可知，ABC公司公司反映长期偿债能力的三项指标期末比期初都有了反映长期偿债能力的三项指标期末比期初都有了较大幅度的下降，较大幅度的下降，其中资产负债率由年初的其中资产负债率由年初的40.67%下降为年末的下降为年末的20.64%；产权；产权比率和有形净值债务率由年初的比率和有形净值债务率由年初的68.56%，下降为年末的，下降为年末的26.01%，这一变化

43、说明，这一变化说明该企业的负债融资比例下降，企业财务风险降低，债权人权益的受保障程度提高。该企业的负债融资比例下降，企业财务风险降低，债权人权益的受保障程度提高。结合资产负债表分析各项指标发生变化的原因结合资产负债表分析各项指标发生变化的原因：（1 1）企业所有者权益年末）企业所有者权益年末比年初增加了比年初增加了8702287022万元；（万元；（2 2）企业负债总额年末比年初减少了）企业负债总额年末比年初减少了149022149022万元；万元；（3 3）企业资产总额年末比年初虽然减少了）企业资产总额年末比年初虽然减少了6200062000万元，但是由于负债总额的减少万元，但是由于负债总额

44、的减少额（额（149022149022万元）大于资产的减少额，因此使企业的资本结构发生了变化。（分万元）大于资产的减少额，因此使企业的资本结构发生了变化。（分析时可结合各指标的具体构成项目的变化，说明影响的原因。）析时可结合各指标的具体构成项目的变化，说明影响的原因。）2、从表、从表9数据可知，资产负债率的行业平均值为数据可知，资产负债率的行业平均值为60%，而该企业年末只有，而该企业年末只有20.64%,该企业的资产负债率大大低于同行业的一般水平，这说明该企业采取了该企业的资产负债率大大低于同行业的一般水平，这说明该企业采取了比较保守的财务政策比较保守的财务政策，这虽然可使企业抵御风险的能力

45、提高，但同时也使企业权，这虽然可使企业抵御风险的能力提高，但同时也使企业权益投资者无法享受到负债融资的好处。益投资者无法享受到负债融资的好处。简要分析：简要分析：利用利润表分析长期偿债能力的主要指标是：利用利润表分析长期偿债能力的主要指标是：1利息偿付倍数2固定支出偿付倍数二、利用利润表分析企业长期偿债能力二、利用利润表分析企业长期偿债能力 企业长期偿债能力分析，除了利用资产负债表进行分析外，还可以利用利润表来进行分析。我们知道资产负债表是时点报表，因此，利用资产负债表分析企业偿债能力反映的仅仅是某一时点的偿债能力。而利润表是时期报表，反映了企业在核算期内的获利情况，因此分析企业长期偿债能力时

46、，将资产负债表与利润标结合起来进行分析，可以比较全面地反映企业长期偿债能力。利息偿付倍数又称已获利息倍数或利息保障倍数。反映企业经营业务收益（息税前利润）与所支付的利息费用的倍数关系。计算公式： 公式释义：公式释义：A、公式分子采用的是息税前利润、公式分子采用的是息税前利润。该项包括了利息费用和所得税，这样可以更加准确地估计企业的偿债能力。B、由于我国企业财务报表中、由于我国企业财务报表中“利息费用利息费用”包含在包含在“财务费用财务费用”中而没有单独列出，因此计算中而没有单独列出，因此计算时可以用时可以用“财务费用财务费用”近似替代近似替代“利息费用利息费用”；C、公式分母的利息费用应该指本

47、期发生的全部应付利息、公式分母的利息费用应该指本期发生的全部应付利息既包括计入财务费用的费用化利息，也包括资本化利息，不过由于目前企业在报表中很少专门公开披露资本化利息的情况，计算时一般仍使用“财务费用”。（一）利息偿付倍数（一）利息偿付倍数全部全部全部全部全部全部A A、该比率越高，通常表示企业不能偿付债务利息的可能性就越小，这意、该比率越高，通常表示企业不能偿付债务利息的可能性就越小，这意味着长期偿债能力也越强。味着长期偿债能力也越强。B B、由于行业性质不同，利息偿付倍数没有统一的标准、由于行业性质不同，利息偿付倍数没有统一的标准, ,一般认为利息偿付一般认为利息偿付倍数为倍数为3 3较

48、好。较好。 该指标小于该指标小于1 1，说明企业利用负债经营赚取的收益小于资金成本；该，说明企业利用负债经营赚取的收益小于资金成本；该指标等于指标等于1 1，说明企业利用负债经营赚取的收益正好等于资金成本；只有，说明企业利用负债经营赚取的收益正好等于资金成本；只有该指标大于该指标大于1 1，企业利用负债经营赚取的收益才大于资金成本；但利息偿，企业利用负债经营赚取的收益才大于资金成本；但利息偿付倍数仅大于付倍数仅大于1 1是远远不够的，因为这只能维持经营。通常，利息偿付倍是远远不够的，因为这只能维持经营。通常，利息偿付倍数至少应该大于数至少应该大于1 1。因为事实上，如果企业在偿付利息费用方面表

49、现良好，企业可能永不因为事实上，如果企业在偿付利息费用方面表现良好，企业可能永不需要偿还债务本金。因为当旧债到期时，企业有能力重新筹集到资金。需要偿还债务本金。因为当旧债到期时，企业有能力重新筹集到资金。但是，由于非付现成本的存在，短期内指标值偶尔小于但是，由于非付现成本的存在，短期内指标值偶尔小于1 1，也不一定，也不一定就无力偿债。就无力偿债。C C、为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算、为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5 5年或年或5 5年以上的利息偿付倍年以上的利息偿付倍数。保守起见，则应选择数。保守起见，则应选择5 5年中最低的利息偿付倍数值作为基本。年中最低的利

50、息偿付倍数值作为基本。 数据分析：数据分析： 固定支出偿付倍数是利息偿付倍数的扩展形式，指企业经营业务收益与固定支出的比率。计算公式： 指标数值越大，则企业偿债能力越强。指标数值越大，则企业偿债能力越强。会计实务中，普遍认为固定支出应包括以下内容普遍认为固定支出应包括以下内容：1 1、计入财务费用的利息支出。、计入财务费用的利息支出。2 2、资本化利息。资本化利息。 3 3、经营租赁费中的利息部分经营租赁费中的利息部分。一般做法是，将经营租赁费用的。一般做法是，将经营租赁费用的 计入固定支计入固定支出。出。固定支出偿付倍数指标与利息偿付倍数指标作用相同，但在反映企业长期偿债能力上固定支出偿付倍

51、数更为谨慎。 （二）固定支出偿付倍数（二）固定支出偿付倍数31313131下面根据下面根据.ABC.ABC公司资料计算分析利息偿付倍数和固定支出偿付倍数。公司资料计算分析利息偿付倍数和固定支出偿付倍数。如如ABC公司报表所示，该公司公司报表所示，该公司2010年利润总额为年利润总额为84456万元，利息费用为万元，利息费用为1820万元，租赁费用为万元，租赁费用为300万元。则：万元。则：公司公司2010年利息偿付倍数为：年利息偿付倍数为： 公司公司2010年固定支出偿付倍数为：年固定支出偿付倍数为： 计算结果表明，该公司利息偿付倍数和固定支出偿付倍数指标数值很高，说明债权计算结果表明，该公司利息偿付倍数和固定支出偿付倍数指标数值很高，说明债权人利益的受保障程度很高，企业不能偿付到期债务的风险很小。人利益的受保障程度很高，企业不能偿付到期债务的风险很小。固定支出偿付倍数和利息支出偿付倍数虽然是反映企业长期偿债能力的重要指标，固定支出偿付倍数和利息支出偿付倍数虽然是反映企业长期偿债能力的重要指标，但这两个指标也存在但这两个指标也存在局限性局限性:由于到期债务需用现金支付，而企业当期利润是依据由于到期