第十章 资本预算中的现金流及其他问题

1、第十章第十章资本预算中的现金流及资本预算中的现金流及其他问题其他问题2022-4-272一、资本预算中的现金流一、资本预算中的现金流n预算中使用的是现金流而不是会计利润预算中使用的是现金流而不是会计利润n增量现金流增量现金流n新项目对现有产品现金流的流入或流出效应新项目对现有产品现金流的流入或流出效应n营运资金的需求营运资金的需求n增量费用增量费用n沉淀成本不是增量现金流沉淀成本不是增量现金流n机会成本机会成本n间接费用间接费用n忽略利息支出和融资现金流忽略利息支出和融资现金流2022-4-2731、构成：、构成： 投资的现金流；营业活动提供；期末残值收入投资的现金流；营业活动提供；期末残值收

2、入净现金流量净现金流量=投资现金流量投资现金流量+营业现金流量营业现金流量+项目终止流量项目终止流量 （1）投资现金流量）投资现金流量以现有设备：以现有设备：税率折余价值）变现价值设备的（变现价值设备的资产上的资金投资在流动流量投资现金（2 2）营业现金流量）营业现金流量= =税后净收益税后净收益+ +折旧折旧( (摊销）摊销） （3 3）项目终止现金流量）项目终止现金流量= =实际固定资产残值收入实际固定资产残值收入+ +原投入的流动原投入的流动资金（实际残值收入预计残值收入）资金（实际残值收入预计残值收入）税率税率二、现金流二、现金流 的构成的构成2022-4-2742、计算项目的现金流量

3、、计算项目的现金流量年年收入收入付现付现成本成本折旧折旧+摊销摊销税前收益税前收益=- 纳税额纳税额= 税率税率税后净收益税后净收益= 现金流现金流 0营业现金流量营业现金流量t0123投资投资100营业现金流量营业现金流量506050项目现金回收项目现金回收20小计小计100506070现金流量计算表现金流量计算表2022-4-275【例题】某企业计划年度拟投资【例题】某企业计划年度拟投资A项目，经可行性分析，有关资料如下：项目，经可行性分析，有关资料如下：（1）A项目共需固定资产投资项目共需固定资产投资450000元，其中第一年年初和第二年年初分别投元，其中第一年年初和第二年年初分别投资资

4、250000元和元和200000元，第一年年末部分竣工并投入试生产，第二年年末全元，第一年年末部分竣工并投入试生产，第二年年末全部竣工交付使用。部竣工交付使用。（2）A项目投产时需垫支相应流动资金项目投产时需垫支相应流动资金320000元，其中第一年年末垫支元，其中第一年年末垫支200000元，第二年年末元，第二年年末120000元。元。（3）A项目经营期预计为项目经营期预计为5年，固定资产按直线法计提折旧。预计终了清理费用年，固定资产按直线法计提折旧。预计终了清理费用3000元，残余价值元，残余价值123000元。元。（4）A项目投产后第一年销售收入为项目投产后第一年销售收入为320000元

5、，以后四年每年销售收入均为元，以后四年每年销售收入均为450000元。第一年付现成本元。第一年付现成本150000元，以后每年的付现成本均为元，以后每年的付现成本均为210000 元。元。（5）A项目需征用土地项目需征用土地10亩，支付土地亩，支付土地10年使用费共计年使用费共计350000元。元。（6）企业适用所得税率为）企业适用所得税率为40。 试计算试计算5年营业现金流量以及项目总的现金流量。年营业现金流量以及项目总的现金流量。投资及回收现金流量投资及回收现金流量 年份年份 0 1 2 3 4 5 6 -25 -20 12 -35 -20 -12 32+17.5 合计合计 -60 -40

6、 -12 61.52022-4-276营业现金流量营业现金流量 单位：万元单位：万元年年收入收入付现付现成本成本折旧折旧+摊销摊销税前收益税前收益=- 纳税额纳税额= 税税率率税后净收益税后净收益= 现金流现金流 0123456321510.16.92.764.1414.24452110.113.9 5.56 8.34 18.44 45 21 10.1 13.9 5.56 8.34 18.44 45 21 10.1 13.9 5.56 8.34 18.44 45 21 10.1 13.9 5.56 8.34 18.442022-4-277现金流量计算表现金流量计算表t t0123456投资投资

7、营业现金流量营业现金流量项目现金回收项目现金回收小计小计60 40 1214.24 18.44 18.44 18.44 18.44 61.560 40 2.24 18.44 18.44 18.44 79.942022-4-278n更新改造问题现金流的计算更新改造问题现金流的计算 更新实施后的增量现金流（费用节约）更新实施后的增量现金流（费用节约） 如一家工厂考虑用全自动设备代替手工操作机器的现金流计算。如一家工厂考虑用全自动设备代替手工操作机器的现金流计算。u需要考虑的因素（假如不考虑销售方面的因素，需要考虑的因素（假如不考虑销售方面的因素，P378） 1、期初现金流出：、期初现金流出： （1

8、）购买新机器的费用）购买新机器的费用 （2）减：处置旧设备的收入）减：处置旧设备的收入 2、使用期内的税后现金流（费用节约，相当于收入增加）、使用期内的税后现金流（费用节约，相当于收入增加） （1）人工费用的减少：薪金、福利等）人工费用的减少：薪金、福利等 （2）残次品的减少节约的费用）残次品的减少节约的费用 （3）减：折旧的增加、维护费用的增加等）减：折旧的增加、维护费用的增加等 （4）确定税后的净现金流）确定税后的净现金流 3、残值收入、残值收入 4、计算净现值、计算净现值2022-4-279（一）固定资产折旧概念（一）固定资产折旧概念 有形损耗和无形损耗有形损耗和无形损耗 经济寿命和物理

9、寿命经济寿命和物理寿命（二）固定资产折旧额的计算（二）固定资产折旧额的计算1、平均年限法、平均年限法 折旧年限残余价值清理费用原始价值固定资产年折旧额或折旧年限预计净残值率）原始价值固定资产年折旧额1 (会计处理：个别折旧率、类别折旧率、综合折旧率会计处理：个别折旧率、类别折旧率、综合折旧率三、折旧三、折旧2022-4-27102、工作量法、工作量法（1）行驶里程法）行驶里程法【例题】某运输公司以【例题】某运输公司以100000元新购入一台运输车辆，预计总行元新购入一台运输车辆，预计总行驶里程为驶里程为50万公里，预计净残值收入万公里，预计净残值收入1000元，计算单位行驶里元，计算单位行驶里

10、程折旧额。若当年行驶程折旧额。若当年行驶50000公里，求应计折旧额。公里，求应计折旧额。解：单位行驶里程折旧额（解：单位行驶里程折旧额（1000001000）/5000000.198元元 当年应计折旧额当年应计折旧额0.1980.19850000=990050000=9900元元预计总行驶里程预计净残值清理费用原始价值每行使里程折旧额（2 2）工作小时法）工作小时法2022-4-27113 3、双倍余额递减法、双倍余额递减法 年折旧额年初固定资产净值年折旧额年初固定资产净值双倍余额递减折旧率。双倍余额递减折旧率。年折旧率年折旧率=2 / =2 / 折旧年限折旧年限* *当该方法年折旧额低于平

11、均年限法时，使用平均年限法。当该方法年折旧额低于平均年限法时，使用平均年限法。改用平均年限法的时间可由公式确定：改用平均年限法的时间可由公式确定：折旧年限为偶数：折旧年限为偶数：（n/2n/2）+2 +2 奇数：（奇数：（n/2n/2）+3/2+3/22022-4-2712【例题】假定一固定资产原值【例题】假定一固定资产原值10000元，折旧年限为元，折旧年限为5年，求各年折旧额。年，求各年折旧额。第一年：第一年：40001000052第二年：第二年：240040001000052）（第三年：第三年：14401440第四年：余额第四年：余额21602160，余额法：，余额法：864864；平均

12、法：；平均法：10801080。第五年：第五年：108010802022-4-27134、年数总和法、年数总和法 %10021折旧年限折旧年限已使用年限折旧年限固定资产年折旧率假如折旧年限为假如折旧年限为5 5年时，已使用年限分别为：年时，已使用年限分别为：1 1、2 2、3 3、4 4、5 5%3 .3331%100215505第一年折旧率%20%100215525第三年折旧率%7 . 6%100215545第五年折旧率2022-4-2714四、资金限制条件下的资本预算四、资金限制条件下的资本预算n净现值法净现值法 步骤：步骤： 第一步：计算所有项目的净现值，并列出初始投资第一步：计算所有项

13、目的净现值，并列出初始投资 第二步：接受所有净现值第二步：接受所有净现值0的项目，如果所需资金合计没的项目，如果所需资金合计没 有超过资金限量，则决策完成。有超过资金限量，则决策完成。 第三步：如果不能满足所有净现值第三步：如果不能满足所有净现值0项目的资金需求，则项目的资金需求，则 将不同项目进行组合，计算各种组合的净现值。将不同项目进行组合，计算各种组合的净现值。 第四步：在可行的组合中，接受净现值最大的组合。第四步：在可行的组合中，接受净现值最大的组合。2022-4-2715【例题】【例题】 各项目相关数据（资金限额各项目相关数据（资金限额1百万）百万）项目项目初始投资初始投资获利指数获

14、利指数净现值净现值A2000002.4280000B2000002.3260000C8000001.7560000D3000001.390000E3000001.260000项目项目初始投资初始投资获利指数获利指数净现值净现值AC1000000840000BC1000000820000ABDE1000000690000资金约束下的项目组合资金约束下的项目组合2022-4-2716五、总结五、总结增量税后现金流的主要构成增量税后现金流的主要构成A.期初税后现金流期初税后现金流 1、资产购置费（包括运输及安装）、资产购置费（包括运输及安装） 2、追加的非费用性投资（营运资本）、追加的非费用性投资（

15、营运资本） 3、增加的其它相关税后费用（培训费）、增加的其它相关税后费用（培训费） 4、更新决策中，与旧设备出售有关的税后现金流入、更新决策中，与旧设备出售有关的税后现金流入B.项目寿命期内的税后现金流项目寿命期内的税后现金流 1、增量净收入（扣除费用的增加额）、增量净收入（扣除费用的增加额） 2、人工及原材料费用的节省、人工及原材料费用的节省 3、与项目实施相关的间接费用的增加额、与项目实施相关的间接费用的增加额 4、项目实施后增加的折旧费所带来的节税额、项目实施后增加的折旧费所带来的节税额 5、不考虑利息和融资因素、不考虑利息和融资因素C.期末税后现金流期末税后现金流 1、项目终止的税后残值、项目终止的税后残值 2、与项目终止有关的现金支出、与项目终止有关的现金支出 3、期初投入的非费用性支出的回收（如，营运资本回收）、期初投入的非费用性支出的回收（如，营运资本回收）2022-4-2717【例题】【例题】P391页页104A解：解：1、 固定资产固定资产1000005000105000 营运资金营运资金50000 项目期初现金流固定资产营运资金项目期初现金流固定资产营运资金1550002、营业期间现金流：、营业期间现金流： 折旧折旧105000/1010500 税前现金流费用节约费用增加（折旧）税前现金流费