第十章 国际收支概论

1、1 1第第十十章章国际收支概论国际收支概论2第第十十章章 国际收支概论国际收支概论第一节第一节 国际收支与国际收支平衡表国际收支与国际收支平衡表第二节第二节 国际收支与外债管理国际收支与外债管理第三节第三节 国际收支与国际储备管理国际收支与国际储备管理3 3学习要点学习要点o 掌握国际收支平衡表编制方法和内容掌握国际收支平衡表编制方法和内容n复式记账法复式记账法n4个组成部分个组成部分n国际收支差额国际收支差额o 了解外债与国际收支平衡的关系了解外债与国际收支平衡的关系n负债发展的原理负债发展的原理n适度外债规模和结构适度外债规模和结构o 熟悉国际储备的构成和管理熟悉国际储备的构成和管理n国际

2、储备的构成国际储备的构成n外汇储备的功能与适度规模外汇储备的功能与适度规模n外汇储备结构管理外汇储备结构管理4 4第一节第一节 国际收支与国际收支平衡表国际收支与国际收支平衡表一、一、国际收支国际收支o 定义：定义：指一个国家或地区指一个国家或地区在一定的时期内在一定的时期内与世界上其他国家或地区之间，与世界上其他国家或地区之间，由于贸易由于贸易、非贸易和资本来往而引起国际间资金转、非贸易和资本来往而引起国际间资金转移、从而发生的一种国际间资金收支行为移、从而发生的一种国际间资金收支行为。o 两种两种具体的具体的收支形式收支形式n 直接的货币收支直接的货币收支n 以货币以货币表示表示的资产的资

3、产的的转移转移5o IMF的定义：是以统计报表的形式，系统总的定义：是以统计报表的形式，系统总结特定时期内一国的经济主体与他国的经济结特定时期内一国的经济主体与他国的经济主体之间的各项经济交易，包括货物、服务主体之间的各项经济交易，包括货物、服务和收益，对世界其他地区的金融债权和债务和收益，对世界其他地区的金融债权和债务的交易以及单项转移。的交易以及单项转移。以统计报表形式总结一定时期内以统计报表形式总结一定时期内一国居民与非居民之间一国居民与非居民之间所发生的所发生的全部经济交易全部经济交易。6理解理解“国际收支国际收支”概念概念p一定时期一定时期 当人们提及国际收支时，总是需要当人们提及国

4、际收支时，总是需要指明是属于哪一段时期的。这一报告期指明是属于哪一段时期的。这一报告期可以是一年，也可以是一个季度，但通可以是一年，也可以是一个季度，但通常以一年作为报告期。常以一年作为报告期。7理解理解“国际收支国际收支”概念概念p居民居民n 指在一个国家的经济领土内具有一定指在一个国家的经济领土内具有一定经济利益中心的经济单位。包括个人、政经济利益中心的经济单位。包括个人、政府、非盈利团体和企业四类。府、非盈利团体和企业四类。只有居民只有居民(resident)和非和非居民居民(non-resident)之间之间的经济交易才是国际经济交的经济交易才是国际经济交易易8理解理解“国际收支国际收

5、支”概念概念自然人自然人居民居民法人法人居民居民在在一一国长期从事经济活动的各级政府机构、非国长期从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。盈利团体和企业。跨国公司跨国公司的母公司的母公司和子公司和子公司分别是所在国居民。分别是所在国居民。对居民与非居民的划分，对居民与非居民的划分，IMF作了如下规定：作了如下规定：一国居住时间长达一年以上的个人，一国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等除外但官方外交使节、驻外军事人员等除外。 国际性国际性机构机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。的非居民。9 9二、国际收支平衡表二

6、、国际收支平衡表o 定义定义：是指是指按照一定的编制原则和格式，将一国一按照一定的编制原则和格式，将一国一定时期国际收支的不同项目进行排列组合，进行对定时期国际收支的不同项目进行排列组合，进行对比，以反映和说明该国的国际收支状况比，以反映和说明该国的国际收支状况的表式。的表式。o 它它是全面系统地记录和总结一国国际收支状况的统是全面系统地记录和总结一国国际收支状况的统计报表计报表；o 它它是反映一国对外经济发展、偿债能力等的重要文是反映一国对外经济发展、偿债能力等的重要文件，也是各国制定开放经济件，也是各国制定开放经济条件下条件下宏观经济政策的宏观经济政策的重要依据重要依据。10国际收支平衡表

7、国际收支平衡表一、经常账户一、经常账户借方（）贷方（） 1、商品、商品 2、服务、服务 3、收入、收入 4、经常转移、经常转移二、资本与金融账户二、资本与金融账户 1、资本账户、资本账户 2、金融账户、金融账户 （1）直接投资）直接投资 （2）证券投资）证券投资 （3）其他投资）其他投资 （4）储备资产）储备资产三、错误与遗漏账户三、错误与遗漏账户111、国际收支平衡表的编制原则国际收支平衡表的编制原则复式记账复式记账原则原则权者发生制权者发生制原则原则单一记账货币单一记账货币原则原则市场价格市场价格原则原则有借必有贷，有借必有贷，借贷必相等；借贷必相等；借贷双方借贷双方 总额相等，总额相等，

8、净差额净差额为零。为零。交易的记录交易的记录时间以所有时间以所有 权转移为权转移为标准标准 按照交易按照交易 的市场价的市场价 格纪录格纪录记账货币为记账货币为同一种货币同一种货币12复式记账原则复式记账原则p会计科目划分为借方和贷方会计科目划分为借方和贷方n借方：为资金占用类科目，反映对外支付，增加记借方：为资金占用类科目，反映对外支付，增加记“”n贷方：为资金来源类科目，反映接受付款，增加记贷方：为资金来源类科目，反映接受付款，增加记“”p每一笔对外交易需要同时留下两个记录，金额相同，每一笔对外交易需要同时留下两个记录，金额相同，方向相反方向相反借方：反应对外支付情况，即国内居民对国外支付

9、的交易借方：反应对外支付情况，即国内居民对国外支付的交易 货物、劳务的进口（从国外取得的实际货物、劳务的进口（从国外取得的实际资资产）；产）； 资本的流出（对外金融资产的增加；对外负债的减少）资本的流出（对外金融资产的增加；对外负债的减少） 贷方：反应接受付款情况，即国内居民接受国外支付的交易贷方：反应接受付款情况，即国内居民接受国外支付的交易13p某企业向美国出口价值某企业向美国出口价值200万美元的服装，进口商万美元的服装，进口商将款项汇入指定银行账户将款项汇入指定银行账户n本国企业出口创汇，属贷方科目，记本国企业出口创汇，属贷方科目，记“$200万万”n本国持有外国资产增加，属借方科目，

10、记本国持有外国资产增加，属借方科目，记“$200万万”p同学甲向国外大学汇出同学甲向国外大学汇出100美元申请费美元申请费n本国居民为进口服务付汇，属借方科目，记本国居民为进口服务付汇，属借方科目，记“$100”n本国居民持有外国资产减少，属贷方科目本国居民持有外国资产减少，属贷方科目，记记“$100”142、理解理解国际收支和国际收支平衡表国际收支和国际收支平衡表p、国际收支国际收支外汇收支外汇收支以外汇资金收付的交易以外汇资金收付的交易以货币表示的资产转移以货币表示的资产转移 国际收支国际收支外汇收支外汇收支居民与非居民之间的外汇交易居民与非居民之间的外汇交易居民之间与非居民之间的外汇居民

11、之间与非居民之间的外汇交易交易强调居民与非居民之间的交易强调居民与非居民之间的交易15、国际收支平衡表国际收支平衡表 国家资产负债表国家资产负债表p国际借贷国际借贷：一定时点上所持有的外国资产和负债总额：一定时点上所持有的外国资产和负债总额。两者两者比较比较 区别：区别： 联系：联系：国际收支是一个流量概念；国际收支是一个流量概念；国际借贷国际借贷是一个存量是一个存量概念。概念。 国际收支是因，国际借贷是果。国际收支是因，国际借贷是果。16p、理论上全球国际收支差额可以彼此抵消，理论上全球国际收支差额可以彼此抵消，但事实并不平衡但事实并不平衡n存在巨大的全球贸易逆差存在巨大的全球贸易逆差p、国

12、际收支经常不平衡，但国际收支平衡表国际收支经常不平衡，但国际收支平衡表永远账面平衡永远账面平衡n设置设置“储备资产变动储备资产变动”和和“错误与遗漏错误与遗漏”项目项目17三、三、国际收支平衡表内容国际收支平衡表内容国国 际际 收收 支支 平平 衡衡 表表 经常项目经常项目 货物和服务货物和服务 收入收入 经常转移经常转移资本和金融项目资本和金融项目 资本项目资本项目 （包括资本转移和非生产、非金融资产的收买（包括资本转移和非生产、非金融资产的收买/放弃）放弃） 金融项目金融项目 （包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产）（包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产）错误和遗漏项目错误和遗

13、漏项目181、经常项目经常项目Current Account 经常项目是国际收支平衡表中最基经常项目是国际收支平衡表中最基本的账户，它是对实际资源在国际间流本的账户，它是对实际资源在国际间流动行为进行记录的账户，包括货物动行为进行记录的账户，包括货物和和服服务、收入务、收入、经常转移。经常转移。19、货物和服务货物和服务o 货物：包括居民向非居民出口或者从非居民进口货物：包括居民向非居民出口或者从非居民进口的可移动货物的可移动货物。具体包括具体包括一般一般的的商品、用于加工商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具的货物、货物修理、各种运输工具、在港口购买在港口购买的货物和非货币黄金。的货物

14、和非货币黄金。o 服务：包括运输、旅游、通信服务、建筑服务、服务：包括运输、旅游、通信服务、建筑服务、保险服务、金融服务、计算机和信息服务、专有保险服务、金融服务、计算机和信息服务、专有权利使用费和特许费、个人和文化及娱乐服务、权利使用费和特许费、个人和文化及娱乐服务、其他商业服务、政府服务其他商业服务、政府服务。1、经常项目经常项目20、收入收入o 反映因生产要素（劳动力和资本）在国际间的反映因生产要素（劳动力和资本）在国际间的流动而引起的要素报酬收支。流动而引起的要素报酬收支。包括职工包括职工报酬和报酬和投资收益两个子项。投资收益两个子项。o 职工报酬包括以现金或实物形式支付给非居民职工报

15、酬包括以现金或实物形式支付给非居民工人的工资、薪金和其他福利工人的工资、薪金和其他福利。o 投资收入包括居民因持有国外金融资产而得到投资收入包括居民因持有国外金融资产而得到的收入（直接投资收入、证券投资收入、其他的收入（直接投资收入、证券投资收入、其他投资收入）投资收入）1、经常项目经常项目2121、经常转移经常转移o 指商品、劳务或金融资产在居民与非居民之间发生转移指商品、劳务或金融资产在居民与非居民之间发生转移之后，并未得到对等经济价值的补偿，又称之后，并未得到对等经济价值的补偿，又称“单方面转单方面转移移”或或“无偿转移无偿转移”。o 不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为，如政府间的

16、不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为，如政府间的经济援助、捐赠、战争赔款、国际组织向各国政府提供的转经济援助、捐赠、战争赔款、国际组织向各国政府提供的转移；个人之间、非政府机构之间或团体之间的转移项目，如移；个人之间、非政府机构之间或团体之间的转移项目，如侨汇、继承、捐赠、资助性汇款等。侨汇、继承、捐赠、资助性汇款等。1、经常项目经常项目2222、经常转移经常转移o 国际收支手册国际收支手册第五版明确界定了经常转移第五版明确界定了经常转移与资本转移，后者包括：与资本转移，后者包括：n 固定资产所有权的资产转移；固定资产所有权的资产转移；n 同固定资产收买同固定资产收买/ /放弃相联系的或以

17、之为条放弃相联系的或以之为条件的资产转移；件的资产转移；n 债权人不索取任何回报而取消的债务。债权人不索取任何回报而取消的债务。23Capital and financial account 对对资产所有权在国际间流动行为进行资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，包括资本账户和金融账户记录的账户，包括资本账户和金融账户两个部分。两个部分。2、资本和金融项目、资本和金融项目24、资本项目（资本项目（Capital account） 资本转移：资本转移： 非生产、非金融资产的收买或放弃非生产、非金融资产的收买或放弃无形资产2、资产和金融项目、资产和金融项目25、金融项目（金融项目（financ

18、ial account） 包括某一经济体包括某一经济体对外资产和负债所对外资产和负债所有权有权变更变更的的所有权所有权交易交易.2、资产和金融项目、资产和金融项目26金融项目金融项目直接投资直接投资证券投资证券投资 其他投资其他投资储备资产储备资产Other investmentReserve assetsDirect investmentPortfolio investment27 直接投资（直接投资（Direct InvestmentDirect Investment） 直接投资的主要特征是：直接投资的主要特征是：某一经济体的某一经济体的投资者对投资者对另一经济体的企业拥有永久利益。另一经

19、济体的企业拥有永久利益。是指一经济组织是指一经济组织直接在国外采取各种形式对工矿、商业、金融等企直接在国外采取各种形式对工矿、商业、金融等企业进行的投资和利润再投资。业进行的投资和利润再投资。直接投资可以采取在直接投资可以采取在国外直接建立分支企业的形式，也可以采用购买国国外直接建立分支企业的形式，也可以采用购买国外企业一定比例以上股票的形式。外企业一定比例以上股票的形式。28证券投资（证券投资（Portfolio InvestmentPortfolio Investment），是指在证券市场上购买），是指在证券市场上购买他国政府发行的债券、企业发行的中长期债券以及股票。他国政府发行的债券、企

20、业发行的中长期债券以及股票。n股本证券包括一切表明在所有债权人的债权得以清偿后对公司股本证券包括一切表明在所有债权人的债权得以清偿后对公司型企业剩余资产拥有所有权的工具和凭证，如股票、参股或其型企业剩余资产拥有所有权的工具和凭证，如股票、参股或其他类似文件等他类似文件等；n对于债务证券而言，它可以进一步细分为期限在一年以上的中对于债务证券而言，它可以进一步细分为期限在一年以上的中长期债券、无抵押品的公司债券长期债券、无抵押品的公司债券、货币市场工具（国库券、商货币市场工具（国库券、商业票据和融资票据、银行承兑汇票、可转让定期存单等）和其业票据和融资票据、银行承兑汇票、可转让定期存单等）和其他衍

21、生金融工具（期货、期权、互换等）。他衍生金融工具（期货、期权、互换等）。29其他投资（其他投资（Other InvestmentOther Investment），它包括所有直接投），它包括所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易。其资产资、证券投资或储备资产未包括的金融交易。其资产与负债按工具进行分类，包括贸易信贷、贷款、货币与负债按工具进行分类，包括贸易信贷、贷款、货币和存款以及其他资产和负债（如各种应收和存款以及其他资产和负债（如各种应收、应付、应付）。）。储备资产（储备资产（Reserve AssetsReserve Assets）。）。储备资产储备资产是指国家是指国家货货币当

22、局可随时动用币当局可随时动用来调节国际收支或满足其他目的的来调节国际收支或满足其他目的的资产资产。它可以分为货币黄金、特别提款权、在基金组它可以分为货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产和其他债权织的储备头寸、外汇资产和其他债权。作为平衡项目。作为平衡项目存在。存在。30Erros and Omissions3、错误和遗漏项目、错误和遗漏项目在国际收支平衡表中人为设置的以轧平借在国际收支平衡表中人为设置的以轧平借贷差额的一个项目。贷差额的一个项目。3131出现误差和遗漏的原因出现误差和遗漏的原因o 编制国际收支平衡表的原始资料来自各方面，在这些编制国际收支平衡表的原始资料来自各方

23、面，在这些原始资料上，当事人可能因为各种原因，故意改变、伪原始资料上，当事人可能因为各种原因，故意改变、伪造或压低某些数字，造成资料失实或收集资料不全；造或压低某些数字，造成资料失实或收集资料不全；o 某些交易项目属于跨年度性的，从而导致统计口径的某些交易项目属于跨年度性的，从而导致统计口径的不一致；不一致；o 短期资本国际流动，比较隐蔽，而且往往为了逃避外短期资本国际流动，比较隐蔽，而且往往为了逃避外汇管制和其他官方限制，而采取非正常渠道出入一国国汇管制和其他官方限制，而采取非正常渠道出入一国国境，因而很难得到真实资料。境，因而很难得到真实资料。3232o 功能功能n 使国际收支平衡表的借贷

24、双方实现平衡；使国际收支平衡表的借贷双方实现平衡；n 根据前两个项目的汇总结果，以相同数字记入根据前两个项目的汇总结果，以相同数字记入会计账户的相反方向。会计账户的相反方向。33 贸易收支差额贸易收支差额1商品、服务和收益差额商品、服务和收益差额2 经常项目差额经常项目差额3基本国际收支差额基本国际收支差额4四、四、国际收支平衡表的差额国际收支平衡表的差额34 贸易收支差额是指货物进出口贸易之间的贸易收支差额是指货物进出口贸易之间的差额。差额。 差额为正差额为正 该国存在贸易顺差；该国存在贸易顺差； 差额为负差额为负 该国存在贸易逆差；该国存在贸易逆差； 差额为零差额为零 该国贸易收支平衡该国

25、贸易收支平衡。1、贸易收支差额贸易收支差额352、商品、服务和收益差额商品、服务和收益差额 商品商品贸易贸易差额加服务收支差额和收差额加服务收支差额和收益差额。益差额。36 经常项目差额是一定时期内一国经常项目差额是一定时期内一国货物货物和和服服务务、收益收益、经常转移项目经常转移项目收支差额之和。收支差额之和。 差额为正差额为正 经常账户为顺差经常账户为顺差； 差额为负差额为负 经常账户为逆差经常账户为逆差； 差额为零差额为零 经常账户收支平衡经常账户收支平衡。3、经常项目差额经常项目差额374、基本国际收支差额基本国际收支差额 基本国际收支差额基本国际收支差额是经常项目差是经常项目差额加上

26、长期资本移动差额。额加上长期资本移动差额。是判断一是判断一国国际收支是否平衡的重要指标。国国际收支是否平衡的重要指标。38资本和金融账户差额资本和金融账户差额 资本和金融账户差额是国际收支账户中资资本和金融账户差额是国际收支账户中资本账户与直接投资、证券投资和其他投资（包本账户与直接投资、证券投资和其他投资（包括贸易信贷、贷款和存款）项目以及储备资产括贸易信贷、贷款和存款）项目以及储备资产变化的净差额。变化的净差额。 记录记录本国本国与与他国他国投资净额投资净额39资本和金融账户差额资本和金融账户差额该账户余额可以反映一国资本市场的开放程度和金融该账户余额可以反映一国资本市场的开放程度和金融市

27、场的发达程度，对一国货币政策和汇率政策的调整市场的发达程度，对一国货币政策和汇率政策的调整提供有益的借鉴。提供有益的借鉴。分析该差额的作用：分析该差额的作用：40五、国际收支不平衡的测度五、国际收支不平衡的测度o 自主性交易自主性交易n 各类各类微观微观经济经济主体出于主体出于自身自身目的主动进行的交易活动目的主动进行的交易活动n 体现微观体现微观经济主体的经济主体的个体利益，具有自发性和分散性个体利益，具有自发性和分散性的特点的特点。o 调节性交易调节性交易n 货币当局出于调节国际收支差额、维护货币当局出于调节国际收支差额、维护本国国际收支本国国际收支平衡、维持平衡、维持本币汇率稳定等目的而

28、进行的交易，也称本币汇率稳定等目的而进行的交易，也称弥补性交易弥补性交易；n 体现一国政府意志，具有集中性和被动性的特点体现一国政府意志，具有集中性和被动性的特点。o 衡量国际收支平衡与否，关键看自主性交易是否达到平衡量国际收支平衡与否，关键看自主性交易是否达到平衡，基本国际收支差额是重要指标衡，基本国际收支差额是重要指标。4141第第二二节节 国际收支与外债管理国际收支与外债管理一、一、外债的含义和种类外债的含义和种类o 债务：债务：债务是资金短缺者债务是资金短缺者（即债务人）（即债务人）从从资金资金多多余者余者（即债权人）（即债权人）借入资金，到约借入资金，到约定期限归还本金并支付利息的一

29、种信用行定期限归还本金并支付利息的一种信用行为。为。4242国际金融组织对外债的定义国际金融组织对外债的定义o 定义：定义：在一定时期，在一定时期，一国居民所欠非居民的以外一国居民所欠非居民的以外国货币或本国货币为核算单位的具有契约性偿还国货币或本国货币为核算单位的具有契约性偿还义务的全部债务。义务的全部债务。o 含义：含义：n 外债外债是以是以“居民和非居民居民和非居民”为标准，是居民为标准，是居民对非居民的债务；对非居民的债务；n 外债外债以偿还以偿还义务义务为根据，且这种偿还义务具为根据，且这种偿还义务具有契约性，通过具有法律效力的文件明确偿有契约性，通过具有法律效力的文件明确偿还责任、

30、偿还条件、偿还期限等。还责任、偿还条件、偿还期限等。 43p 定义：定义：中国境内的机关中国境内的机关、团体、企事业单位团体、企事业单位、金融金融机构或其他机构等对机构或其他机构等对中国境外的国际金融组织、外中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业、个人或者其他机构国政府、金融机构、企业、个人或者其他机构用用外外国货币承担国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。的具有契约性偿还义务的全部债务。我国对外债的定义我国对外债的定义4444中国外债中国外债包括：包括：o 国际金融组织贷款；国际金融组织贷款；o 外国政府贷款；外国政府贷款；o 外国银行和金融机构贷款；外国银行和金融机构贷款；o

31、 买方信贷；买方信贷；o 外国企业贷款；外国企业贷款；o 发行外币债券；发行外币债券；o 国际金融租赁；国际金融租赁；o 延期付款；延期付款；o 补偿贸易中直接以现汇偿还的债务；补偿贸易中直接以现汇偿还的债务；o 其他形式的对外债务。其他形式的对外债务。 4545o 买方信贷买方信贷：是出口国银行直接向其他国的进口厂商：是出口国银行直接向其他国的进口厂商或进口方银行提供的贷款，其附带条件就是贷款必或进口方银行提供的贷款，其附带条件就是贷款必须用于购买债权国的商品。须用于购买债权国的商品。o 补偿贸易：买方以赊购形式向卖方购进机器设备或补偿贸易：买方以赊购形式向卖方购进机器设备或技术等，兴建工厂

32、企业，投产后以所生产的全部产技术等，兴建工厂企业，投产后以所生产的全部产品、部分产品或双方商定的其他商品，在一定期限品、部分产品或双方商定的其他商品，在一定期限内，逐步偿还贷款本息。内，逐步偿还贷款本息。4646中国外债中国外债定义的特征定义的特征o a a、借款形式为货币、借款形式为货币；o b b、外债的币种是外币而非本币，即人民币债务、外债的币种是外币而非本币，即人民币债务不构成外债不构成外债；o c c、外汇担保只有在实际履行偿还义务时才构成、外汇担保只有在实际履行偿还义务时才构成外债，否则应被视为或有债务。外债，否则应被视为或有债务。47外债的种类外债的种类p按按债务期限划分债务期限

33、划分：短期：短期债务债务、中长期债务中长期债务；p按债务形式划分按债务形式划分：国际商业货款；外币债券；国际商业货款；外币债券；国际金融租赁；贸易融资；政府和国际金融组国际金融租赁；贸易融资；政府和国际金融组织贷款；对外私人借款织贷款；对外私人借款；p按债务人及其使用情况划分按债务人及其使用情况划分：政府机构借款；政府机构借款；金融机构借款；企业单位借款；其他机构借款；金融机构借款；企业单位借款；其他机构借款；48外债的种类外债的种类p按按债债权人或其来源情况划分权人或其来源情况划分：国际金融组织国际金融组织贷款；外国政府贷款；外国银行和金融机构贷贷款；外国政府贷款；外国银行和金融机构贷款；外

34、国企业或私人贷款款；外国企业或私人贷款；p按优惠情况划分按优惠情况划分：硬贷款硬贷款、软贷款软贷款；p按贷款的利率划分按贷款的利率划分：无息贷款无息贷款、低息贷款低息贷款和和市场利率贷款市场利率贷款。4949二二、外债的经济收益和成本外债的经济收益和成本1 1、外债的经济收益、外债的经济收益o 投资方面：投资方面：弥补国内建设资金不足，增加投弥补国内建设资金不足，增加投资能力资能力；o 技术和设备方面：技术和设备方面：引进国外的先进技术和设引进国外的先进技术和设备备；o 就业方面：就业方面：提高本国的就业率和劳动力的素提高本国的就业率和劳动力的素质质；o 贸易出口方面：贸易出口方面：改善出口商

35、品结构改善出口商品结构；o 金融机构方面：金融机构方面：促进金融全球化促进金融全球化。5050二二、外债的经济收益和成本外债的经济收益和成本依靠外资（外债）促进本国经济增长需要经历三个阶段：依靠外资（外债）促进本国经济增长需要经历三个阶段： 第一阶段：第一阶段：为实现国民经济增长需投资额大于储蓄额，需要为实现国民经济增长需投资额大于储蓄额，需要外国资本流入弥补国内储蓄的不足外国资本流入弥补国内储蓄的不足； 第二阶段：第二阶段：随着经济发展，国内储蓄开始增加，基本能够满随着经济发展，国内储蓄开始增加，基本能够满足投资和还本付息需要，外资流入逐渐减少足投资和还本付息需要，外资流入逐渐减少； 第三阶

36、段：第三阶段：国民经济持续增长，国内储蓄达到能充分满足投国民经济持续增长，国内储蓄达到能充分满足投资和还本付息的水平，无需再大量借入外债，资本流入和流资和还本付息的水平，无需再大量借入外债，资本流入和流出达到基本平衡，或实现资本净流出。出达到基本平衡，或实现资本净流出。5151二二、外债的经济收益和成本外债的经济收益和成本2 2、外债的成本、外债的成本o 债务偿还，即还本付息债务偿还，即还本付息n 放弃一定数量用于消费或投资的购买力放弃一定数量用于消费或投资的购买力n 一定时间内许多债务同时到期，形成偿债高峰，一定时间内许多债务同时到期，形成偿债高峰，造成债务危机造成债务危机o 附带条件的外债

37、附带条件的外债 n 指定用途指定用途n 以经济或者政治改革为条件以经济或者政治改革为条件o 外资供应有不确定性外资供应有不确定性o 形成对外债的依赖性形成对外债的依赖性 5252三、三、外债与国际收支平衡外债与国际收支平衡o 外债是国际债权债务的表现形式之一，必须在一定外债是国际债权债务的表现形式之一，必须在一定时期内进行清算时期内进行清算n债权国收入货币，了结对外债权债权国收入货币，了结对外债权n债务国支付货币，清偿对外债务债务国支付货币，清偿对外债务o 外债清算涉及国际间的货币收支问题，是国际收支外债清算涉及国际间的货币收支问题，是国际收支的重要内容的重要内容n外债活动影响一国国际收支发展

38、前景和趋势外债活动影响一国国际收支发展前景和趋势n贸易顺差可偿还外债本息，影响债务活动周期贸易顺差可偿还外债本息，影响债务活动周期5353债务周期债务周期贸易差额贸易差额净资本流动净资本流动净利息支付净利息支付债务余额债务余额不成熟的债务人不成熟的债务人成熟的债务人成熟的债务人向债权国转化向债权国转化不成熟的债权人不成熟的债权人成熟的债权人成熟的债权人逆差逆差逆差下降逆差下降顺差顺差顺差下降顺差下降逆差逆差流入流入流入下降流入下降流出流出流出速度下降流出速度下降流出量减少流出量减少流出流出流出流出流出减少流出减少流入流入流入流入上升上升递减速度上升递减速度上升下降下降净债权净债权债权稳定债权稳

39、定5454四、四、外债管理外债管理o 规模管理规模管理o 结构管理结构管理n 融资结构融资结构n 期限结构期限结构n 利率结构利率结构n 币种结构币种结构n 市场与国别结构市场与国别结构o 投向管理投向管理o 风险管理风险管理55551 1、外债规模管理外债规模管理 o 影响外债规模的因素影响外债规模的因素n经济建设对外债的需求量经济建设对外债的需求量n国际资本市场的可供量国际资本市场的可供量n本国对外债的承受能力本国对外债的承受能力o 衡量外债规模是否适度的标准衡量外债规模是否适度的标准n负债率负债率n债务率债务率n偿债率偿债率 5656o 负债率：一国的外债余额与经济总规模负债率：一国的外

40、债余额与经济总规模(GDP)(GDP)的比率。的比率。o 债务率：是外债余额与出口收入的比率。债务率：是外债余额与出口收入的比率。o 偿债率：当年的还本付息额与当年出口收入偿债率：当年的还本付息额与当年出口收入的比率。的比率。57572、外债结构管理外债结构管理o 、融资结构融资结构n 发挥各种融资方式的长处，相互补充，以降低成本，发挥各种融资方式的长处，相互补充，以降低成本，增加收益。增加收益。o 、期限结构期限结构n 短期债务占外债总额的比例短期债务占外债总额的比例25%n 避免借入大量偿还期限相同的外债，避免出现偿债避免借入大量偿还期限相同的外债，避免出现偿债高峰高峰n 避免短期外债的增

41、长长时间超过长期外债的增长，避免短期外债的增长长时间超过长期外债的增长，防止外债的短期化。防止外债的短期化。o 、利率结构利率结构n 中长期债务尽可能使用固定利率，便于成本核算和中长期债务尽可能使用固定利率，便于成本核算和还债安排以及减少风险还债安排以及减少风险n 尽可能低争取政府贷款或国际金融组织贷款，以享尽可能低争取政府贷款或国际金融组织贷款，以享受优惠利率受优惠利率5858外债结构管理外债结构管理o 、币种结构币种结构n 外债币种要与出口收汇、外汇储备币种相一致，外债币种要与出口收汇、外汇储备币种相一致，避免偿债过程中的汇率风险避免偿债过程中的汇率风险n 软、硬货币搭配软、硬货币搭配n

42、在一个具体项目上，要使得借、用、收、还四在一个具体项目上，要使得借、用、收、还四个环节币种相一致，保障债务偿还个环节币种相一致，保障债务偿还o 、市场与国别结构市场与国别结构n 根据各资本市场的管理、市场容量和金融工具根据各资本市场的管理、市场容量和金融工具特点，选择不同市场特点，选择不同市场n 要避免外债来源集中于一国或几个国家，以免要避免外债来源集中于一国或几个国家，以免受国家政治变动的影响，使外债来源稳定受国家政治变动的影响，使外债来源稳定59593、外债投向管理外债投向管理o 政府贷款和国际金融组织的贷款主要投向国家重点项目政府贷款和国际金融组织的贷款主要投向国家重点项目和基础产业以及

43、优化国民经济结构的行业和基础产业以及优化国民经济结构的行业；o 商业贷款主要投向创汇能力强、回收期短的项目商业贷款主要投向创汇能力强、回收期短的项目；o 短期借款只能用于流动资金和临时周转短期借款只能用于流动资金和临时周转；o 外债投向要考虑不同行业、不同地区，使国民经济均衡外债投向要考虑不同行业、不同地区，使国民经济均衡发展；发展；o 创汇项目、非创汇项目和社会效益项目要保持适度比例创汇项目、非创汇项目和社会效益项目要保持适度比例60604、外债风险管理外债风险管理o 、非创汇项目年还本付息额非创汇项目年还本付息额年外汇年外汇调剂供应量，保调剂供应量，保证有本币收益的项目，同时按时偿付外债；

44、证有本币收益的项目，同时按时偿付外债；o 、社会效益项目年还本付息额社会效益项目年还本付息额年外汇储备增加额年外汇储备增加额，保证国民经济基础产业的发展，并按时还债。保证国民经济基础产业的发展，并按时还债。o 、在中长期外债中，要留出一定的比例用于债务结构在中长期外债中，要留出一定的比例用于债务结构的调整；的调整；o 、在每年出口收入中提取适当的比例建立偿债风险基在每年出口收入中提取适当的比例建立偿债风险基金金；o 、采用掉期、期权、远期和即期外汇买卖等金融工具，采用掉期、期权、远期和即期外汇买卖等金融工具，规避利率、汇率风险规避利率、汇率风险。6161第第三三节节 国际收支与国际储备管理国际

45、收支与国际储备管理一、一、国际储备概述国际储备概述o 国际储备国际储备：一国货币当局为弥补国际收支一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币的稳定以及应付各种逆差、维持本国货币的稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的资产。受的资产。62621、国际储备的特征、国际储备的特征n 公认性公认性:普遍承认和接受普遍承认和接受n 流动性流动性：能自由兑换，政府或货币当局随时使用：能自由兑换，政府或货币当局随时使用n 价值稳定性价值稳定性n 适应性适应性：性质和数量必须能性质和数量必须能适应国际经济活动和适应国际经济活动和国际贸易国际贸易发展的要求

46、发展的要求63632、国际储备与国际清偿力、国际储备与国际清偿力o 国际清偿能力的概念：国际清偿能力的概念：一一国无需采取任何影响国无需采取任何影响本国经济正常运行的特别调节措施本国经济正常运行的特别调节措施，即能平衡即能平衡国际收支逆差和维持汇率的总体能力国际收支逆差和维持汇率的总体能力。64642、国际储备与国际清偿力、国际储备与国际清偿力两者两者相互联系、相互相互联系、相互区别：区别：n 从内容上看，国际清偿能力除了包括货币当局直接掌握从内容上看，国际清偿能力除了包括货币当局直接掌握的国际储备资产外，的国际储备资产外，还包括国际金融机构向该国提供的还包括国际金融机构向该国提供的国际信贷以

47、及商业银行和个人的所持有的外汇和借款能国际信贷以及商业银行和个人的所持有的外汇和借款能力。力。n 从性质上看，从性质上看，国际储备的使用是直接和无条件的国际储备的使用是直接和无条件的，储备，储备之外的并非由货币当局直接持有的国际清偿能力的使用之外的并非由货币当局直接持有的国际清偿能力的使用是有条件的。是有条件的。n 从数量上看，国际清偿能力是由该国政府在经济活动中从数量上看，国际清偿能力是由该国政府在经济活动中所能动用的所能动用的一切外汇资源的总和一切外汇资源的总和，而国际储备只是其中，而国际储备只是其中一个部分一个部分。65653、国际储备构成、国际储备构成n 黄金储备黄金储备n 外汇储备外

48、汇储备n 在国际货币基金组织的中的储备头寸（普通提在国际货币基金组织的中的储备头寸（普通提款权）款权）n 特别提款权特别提款权66、黄金储备黄金储备p黄金储备是指一国货币当局所集中掌握黄金储备是指一国货币当局所集中掌握或持有或持有的黄金的总额。的黄金的总额。p充当国际储备资产的黄金储备是一国货币当局充当国际储备资产的黄金储备是一国货币当局持有的全部黄金储备扣除其中充当国内货币发行持有的全部黄金储备扣除其中充当国内货币发行后的剩余部分。后的剩余部分。67以黄金作为储备有其特殊的优点：以黄金作为储备有其特殊的优点：na a、黄金是最可靠的保值手段黄金是最可靠的保值手段，在出现国际政治经济动荡时，黄

49、，在出现国际政治经济动荡时，黄金更是最理想的财富化身。金更是最理想的财富化身。nb b、黄金储备完全是一国主权范围内的事情，可自动控制，不受黄金储备完全是一国主权范围内的事情，可自动控制，不受任何超国家权力的干预。任何超国家权力的干预。nc c、其它货币储备具有其它货币储备具有“内在不稳定性内在不稳定性”，须受，须受相关相关国家或金融国家或金融机构的信用和偿付能力的影响，债权国往往处于被动地位，远不机构的信用和偿付能力的影响，债权国往往处于被动地位，远不如黄金储备可靠。如黄金储备可靠。68以黄金作为储备也有其缺点：以黄金作为储备也有其缺点：黄金的流动性较低。黄金的流动性较低。黄金的收益率偏低。

50、黄金的收益率偏低。持有黄金的机会成本较高。持有黄金的机会成本较高。增加黄金储备有实际困难。增加黄金储备有实际困难。69、外汇储备外汇储备n外汇储备是指由一国货币当局持有的外国可兑换货币和外汇储备是指由一国货币当局持有的外国可兑换货币和用它们表示的支付手段。用它们表示的支付手段。n作为储备货币，必须具备以下三个条件：第一，这种货作为储备货币，必须具备以下三个条件：第一，这种货币在国际货币体系中占有重要地位；第二，这种货币必须币在国际货币体系中占有重要地位；第二，这种货币必须能自由兑换成其他储备资产；第三，其内在价值相对比较能自由兑换成其他储备资产；第三，其内在价值相对比较稳定。稳定。70在国际金

51、本位制度下，英镑代替黄金执行国际货币的在国际金本位制度下，英镑代替黄金执行国际货币的各种职能，成为各国最主要的储备货币。各种职能，成为各国最主要的储备货币。3030年代，美元与年代，美元与英镑并驾齐驱，也成为储备货币。二战以后，英国经济实英镑并驾齐驱，也成为储备货币。二战以后，英国经济实力大大削弱，美元是唯一直接与黄金挂钩的主要货币，构力大大削弱，美元是唯一直接与黄金挂钩的主要货币，构成各国外汇储备的主体。成各国外汇储备的主体。7070年代初以来，由于美元不断爆年代初以来，由于美元不断爆发危机，加之日本、原联邦德国等经济上的崛起，马克和发危机，加之日本、原联邦德国等经济上的崛起，马克和日元也跻

52、身于储备货币之列，储备货币的供应开始出现多日元也跻身于储备货币之列，储备货币的供应开始出现多样化的局面。样化的局面。71 在国际货币基金组织的储备头寸在国际货币基金组织的储备头寸n国际货币基金组织的储备头寸，是指一国在国际货币基国际货币基金组织的储备头寸，是指一国在国际货币基金组织的金组织的储备档头寸加上债权头寸储备档头寸加上债权头寸。n国际货币基金组织的成员国可以无条件地提取其储备头国际货币基金组织的成员国可以无条件地提取其储备头寸用于弥补国际收支逆差。寸用于弥补国际收支逆差。72p储备档头寸又称储备档头寸又称“储备档贷款储备档贷款”，是指，是指成员国以黄成员国以黄金、外汇储备或特别提款权金

53、、外汇储备或特别提款权认缴基金组织规定份额的认缴基金组织规定份额的25%25%，所形成的对基金组织的债权。所形成的对基金组织的债权。p债权头寸是指基金组织因将某一成员国的货币贷给债权头寸是指基金组织因将某一成员国的货币贷给其他成员国使用而导致其对该国货币的持有量下降到其他成员国使用而导致其对该国货币的持有量下降到不足该国不足该国货货币份额币份额75%75%的差额部分的差额部分，以及成员国以及成员国在在IMFIMF超过份额的贷款部分。超过份额的贷款部分。 73、特别提款权特别提款权p特别提款权特别提款权(SDR(SDRs s) )是国际货币基金组织为了解决国际储是国际货币基金组织为了解决国际储备

54、不足问题，经过长期谈判后于备不足问题，经过长期谈判后于19691969年在基金组织第年在基金组织第2424届届年会上创设的年会上创设的新的国际储备资产新的国际储备资产。p它是它是国际货币基金组织分配给成员国的在原有的一般提国际货币基金组织分配给成员国的在原有的一般提款权以外的一种资金使用权利。按一篮子主要国际货币计款权以外的一种资金使用权利。按一篮子主要国际货币计价，并为基金组织以及多个国际组织作为价，并为基金组织以及多个国际组织作为记账单位记账单位，以美，以美元元列示列示。74特别提款权的特点特别提款权的特点：它是一种以黄金保值的记账单位，它是一种以黄金保值的记账单位，不能不能直接直接用于国

55、际支付用于国际支付和结算，也不能兑换成黄金。和结算，也不能兑换成黄金。它属于国有资产，它属于国有资产，只能由各国货币当局持有，非官方金融只能由各国货币当局持有，非官方金融机构不得持有和使用。机构不得持有和使用。它与普通提款权不同，是它与普通提款权不同，是无附加条件的流动资金无附加条件的流动资金，特别提，特别提款权份额根据各成员国在国际货币基金组织的配额比例进款权份额根据各成员国在国际货币基金组织的配额比例进行分配。行分配。7575二二、国际储备与国际收支平衡国际储备与国际收支平衡p 1、一国、一国国际储备可维持一国的国际支付能国际储备可维持一国的国际支付能力，调节临时性国际收支不平衡力，调节临

56、时性国际收支不平衡；p 2、国际储备可用以干预外汇市场，维持本国际储备可用以干预外汇市场，维持本国汇率稳定国汇率稳定；p 3、国际储备是一国对外举债和偿债能力的国际储备是一国对外举债和偿债能力的保证保证。7676三三、国际储备管理国际储备管理o 国际储备管理的国际储备管理的定义：是指一国政府及货币定义：是指一国政府及货币管管理理当局根据一定时期内本国的国际收支状况和当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，经济发展的要求，对国际储备的规模、结构及对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等储备资产的运用等进行计划、调整、控制，以进行计划、调整、控制，以实现实现储备资产规模适度化、结构最

57、优化、使用储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化高效化的整个过程。的整个过程。77771、国际储备规模管理国际储备规模管理p国际储备适度规模国际储备适度规模n太少的危害太少的危害p支付危机支付危机p不利于正常的经济发展不利于正常的经济发展n太多的危害太多的危害p资金不能得到有效利用资金不能得到有效利用p外汇储备很大，外汇储备很大，加大货币的投放量，引起通货膨胀加大货币的投放量，引起通货膨胀p机会成本机会成本p国际摩擦国际摩擦p适度储备规模的数量界限适度储备规模的数量界限n下限为经常储备量：保证最低限度进口下限为经常储备量：保证最低限度进口n上限为保险储备量：支持最快的经济发展之需上限为保险

58、储备量：支持最快的经济发展之需78适度规模取决于储备资产的供求适度规模取决于储备资产的供求p储备资产的供给储备资产的供给n国际收支顺差国际收支顺差n国际信贷国际信贷n干预外汇市场所得外汇干预外汇市场所得外汇n调整黄金存量调整黄金存量n分配的特别提款权分配的特别提款权n在国际货币基金组织的在国际货币基金组织的储备头寸储备头寸p对储备的需求对储备的需求n弥补国际收支逆差弥补国际收支逆差n干预外汇市场干预外汇市场n突发事件引起的紧急的突发事件引起的紧急的货币支付货币支付n将外汇用来充当国际信将外汇用来充当国际信贷的保证贷的保证79影响国际储备适度规模的因素影响国际储备适度规模的因素p1、一国储备的范

59、围以及其货币在国际货币体系中的地位一国储备的范围以及其货币在国际货币体系中的地位；p2、国际收支流量的大小及其稳定程度国际收支流量的大小及其稳定程度；p3、其他调节国际收支手段的运用及其有效性（外汇、其他调节国际收支手段的运用及其有效性（外汇、贸贸易易管制等）管制等）；p4、一国国际融资的能力及其所处的国际环境一国国际融资的能力及其所处的国际环境；p5、一国对汇率制度的选择一国对汇率制度的选择；p6、一国的对外开放程度（对外开放程度低往往需要外汇一国的对外开放程度（对外开放程度低往往需要外汇少）少）；p7、持有储备的机会成本持有储备的机会成本；p8、一国在特定时期的一国在特定时期的经济经济发展

60、目标发展目标；80确定国际储备适度规模的数量指标确定国际储备适度规模的数量指标数量指标（在一国范围内）数量指标（在一国范围内）反映内容反映内容国际储备额与国民生产总值的比率国际储备额与国民生产总值的比率一国的国民经济程度一国的国民经济程度国际储备额与外债总额的比率国际储备额与外债总额的比率一国的对外清偿能力和债信一国的对外清偿能力和债信国际储备额与其一定时期（国际储备额与其一定时期（1年）平年）平均进口额的比率（最常用）均进口额的比率（最常用）国际储备与进口之间的关系。通常认为不国际储备与进口之间的关系。通常认为不得低于得低于25%国际储备额与国际收支差额的比率国际储备额与国际收支差额的比率一