券商与保理公司合作模式探讨

1、券商与保理公司合作模式探讨券商与保理公司合作模式探讨 一、资产证券化概述二、合作模式探讨三、华创证券优势第一章第一章 资产证券化资产证券化概述概述(Asset-Backed Securitization，ABS)将缺乏即期流动性，但具有可预期的、稳定的未来现金收入流的资产进行组合和信用增级，并依托该资产（或资产组合）的未来现金流在金融市场上发行可以流通的有价证券的结构性融资活动。一、资产证券化概念一、资产证券化概念要点要点1.原始资产的特点：具有可预期的、稳定的未来现金收入流2.资产组合3.信用增级4.可以流通的有价证券二二、结构和过程分解、结构和过程分解 首先将基础资产进行“打包”形成资产池

2、；其次，通过结构设置和安排增强资产的流动性；最后，发行证券。在此过程中，原来相对集中于资产发起人的风险，通过重新分隔和排序，被分配到不同的证券中，让投资者根据对风险和预期收益的偏好进行选择，从而实现风险在整个社会范围内的重新分配。SPVSPV优先优先A A档证券档证券发行证券发行证券募集资金募集资金信托信托隔离隔离中介机构中介机构评级、承销、法务评级、承销、法务、会计、会计服务费服务费优先优先B B档证券档证券次级证券次级证券基础资产池基础资产池公司信贷公司信贷个人信贷个人信贷信用卡设立设立费用费用支付对价支付对价转移资产转移资产SPV，Special Purpose Vehicle的简称，是

3、指接受发起人的资产组合，并发行以此为支持的证券的特殊实体，SPV可以是一个法人实体也可以是一个空壳公司。三、资产证券化的意义三、资产证券化的意义1.盘活资产存量，缓解流动性的需求。2.降低融资成本，加速转变盈利模式。3.提高管理效率，提高资本充足率，进一步深化财务管理水平。4.降低期限错配，改善信贷结构，转移信贷风险，提升风控水平。利润=资产规模资产周转率利差5.随着利率市场化逐渐深入，利差将逐渐缩小，因此加快资产周转率成为提升利润的必由之路。第二章第二章 合作模式探讨合作模式探讨一一、金汇理财平台的、金汇理财平台的otcotc的小贷模式的小贷模式证券市场证券市场互联网金融牌照互联网金融牌照首

4、批仅首批仅5 5家家金汇投资产品金汇投资产品银杏银杏3 3号系列号系列金汇投资产品金汇投资产品银杏银杏3 3号系列号系列金汇投资产品金汇投资产品银杏银杏3 3号系列号系列发行人简介基础资产简介挂牌基础资产为由黔中泉提供单笔金额不超过300万元、月利率不低于15的应收账款，总规模不低于2000万元。增信措施参与主体及关系图参与主体及关系图1. 华创证券与融资方（黔中泉）签订财务顾问协议。2. 融资方（黔中泉）将其应收账款收益权凭证在股交中心挂牌。凭证分为A档、B档。A档额度最少1800万元、每份10万元起，公开挂牌；B档额度最少200万元，定向发行。A档与B档比例为9:1。A档享有本金与收益优先

5、兑付的权利。B档对应的本金与收益在A档兑付完毕之后进行分配。3. 普通投资者通过金汇理财线上认购收益权凭证A档；4. 黔中泉将应收账款质押于华创证券，黔中泉股东将股权质押于华创证券。质押办理完毕后，股交中心通过证联融通将受让价款划入融资方指定账户资产包的确定和风控措施资产包的确定和风控措施资产包的确定资产包的确定我们在小贷公司提供的原始的小贷资产中挑选优质的小贷资产组成基础资产包进行质押，质押率为50%；如果融资期限内个别资产包到期，需要其他资产包进行置换风控措施风控措施1.小贷公司将选定的基础资产质押给受托管理人，即华创证券；2.大股东或者独立的第三方担保公司（一般为上市公司或者国企）提供连

6、带责任保证担保；3.保证金或者股权质押等；投后管理投后管理追加质押触发条件追加质押触发条件质押资产包中不良贷款率超过2%时，须追加相当于2倍违约资产金额的小贷资产进行质押。提前中止计划触发条件提前中止计划触发条件当小贷资产质押包不良贷款率超过5%时，本计划提前中止。发行人须无条件兑付本发行计划本息金额（兑付本息金额=优先级金额【1+（资金实际占用天数/360）（优先级预期收益率+2%）】+次级金额【1+（资金实际占用天数/360）次级预期收益率】）。注：2%为提前中止时给予合格投资者的收益补偿。资金归集要求资金归集要求还款付息日为T日，T-5工作日，蓝洋小贷应将还本付息金额足额划入发行计划资金

7、归集专户，若账户余额不足，T-2工作日，第三方担保方应将足额资金存入发行计划资金归集专户。贵州股权金融资产交易中心产品设立及发行流程贵州股权金融资产交易中心产品设立及发行流程基本流程：1.项目预沟通（每周二）2.项目内审3.立项会（每月第二周的周四）4.投决会（T日，每月第三周的周六）5.产品协议审查6.产品上架整个期限大致在一个月左右从之前做过的项目的经验来看，70%时间花费在资料和信息的收集以及尽调和尽调报告上二二、金汇理财平台的、金汇理财平台的otcotc的保理模式探讨：交易结构和分级的保理模式探讨：交易结构和分级以募集5000额度为例，优先劣后9:1，ABC档为优先，D档为劣后，具体分

8、级如下交易结构说明交易结构说明三三、专项计划模式探讨专项计划模式探讨目前资产证券化虽然很受热捧，但是鉴于中国的国情和金融体系的不完善，目前的目前资产证券化虽然很受热捧，但是鉴于中国的国情和金融体系的不完善，目前的资产证券化产品还是集中在资产证券化产品还是集中在信贷资产证券化信贷资产证券化这块；这块主要是帮助银行资产出表，对于这块；这块主要是帮助银行资产出表，对于一般企业来讲没有什么实质意义；一般企业来讲没有什么实质意义；华侨城推出的华侨城推出的“欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划”是国内第一单基于是国内第一单基于入园凭证现金流的专项计划的资产证券化项目

9、，开创了国内非公用企业发行资产证券化产品的先河，开创了国内非公用企业发行资产证券化产品的先河依据欢乐谷主题依据欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划说明书，华侨城入园凭证专项资产管理计划说明书，华侨城A A及其子公司上海华及其子公司上海华侨城和北京华侨城以其自专项计划成立之次日起五年内特定期间的欢乐谷主题公园入园凭证作侨城和北京华侨城以其自专项计划成立之次日起五年内特定期间的欢乐谷主题公园入园凭证作为基础资产，为基础资产，由中信证券设立专项计划并以专项计划管理人的身份向投资者发行资产支持受益凭证，合计募集资金18.5亿元。募集资金将专款专用，用于欢乐谷主题公园游乐设备和辅助设。募集资金将专款专

10、用，用于欢乐谷主题公园游乐设备和辅助设备维护、修理和更新，欢乐谷主题公园配套设施建设和补充日常运营流动资金。备维护、修理和更新，欢乐谷主题公园配套设施建设和补充日常运营流动资金。 华侨城本次专项计划的预期收益支付和本金偿还方式采用华侨城本次专项计划的预期收益支付和本金偿还方式采用优先级/次级支付机制，其中优，其中优先级受益凭证分为华侨城先级受益凭证分为华侨城1 1至华侨城至华侨城5 5共共5 5档，期限分别为档，期限分别为1 1年至年至5 5年，募集资金年，募集资金17.517.5亿元，由符亿元，由符合资格的机构投资者认购；次级受益凭证规模为合资格的机构投资者认购；次级受益凭证规模为1 1亿元

11、，由原始权益人之一的华侨城亿元，由原始权益人之一的华侨城A A全额认全额认购，按照本金比例计算，优先级受益凭证可获得由次级受益凭证提供的购，按照本金比例计算，优先级受益凭证可获得由次级受益凭证提供的5.41%5.41%的信用支持。的信用支持。 该资产管理计划还规定了具有吸引力的该资产管理计划还规定了具有吸引力的信用增级措施。按照计划，在任意一个初始核算。按照计划，在任意一个初始核算日，若在前一个特定期间内，基础资产销售均价低于约定的最低销售均价和日，若在前一个特定期间内，基础资产销售均价低于约定的最低销售均价和/ /或销售数量低于或销售数量低于约定的最低销售数量，则原始权益人承诺分别进行补足；

12、此外，约定的最低销售数量，则原始权益人承诺分别进行补足；此外，资产实力雄厚的大股东华侨城集团还为原始权益人如期足额向专项计划账户划转预期金额的欢乐谷主题公园入园凭证收入提供不可撤销连带责任担保，从而最大程度保护投资者的利益。从而最大程度保护投资者的利益。交易结构交易结构投资人SPV某保理公司集合资产管理计划担保公司管理人母公司/关联企业回购担保认购购买资产包差额补足华创证券投资人通过券商资管计划及其通道，受让保理公司的保理资产包，保理公司需承诺回购，母公司或资质更好的关联企业提供差额补足。所谓差额补足通俗说就是证券付不上的部分他来出钱给投资者；这一点对于中小企业来说特别重要，直接关系到产品的发

13、行能否成功交易要素和风控交易要素发行规模：首单不低于人民币5,000万元；发行期限：6-12个月；发行成本：9.5-10%/年（不含担保）风险控制股东/实际控制人提供不可撤销担保责任；签署承诺回购协议；承诺提前偿付、逾期资产替换；每月提供资产包还款明细及提前偿付、逾期、追偿等情况；专项计划的流程专项计划的流程n 对保理公司、卖方、买方的尽职调查主要包括以下内容（以最终尽调清单为准）： 企业基本资料（包括设立批文、股权结构、营业执照等）； 企业财务信息（包括财务报表、审计报告、对外融资情况等）； 企业经营情况（包括保理公司的台账、历史逾期率等）； 标的资产包情况（包括卖方、卖方、金额、质押率、还

14、款方式、期限、利率等）； 企业内部决议； 与本次交易有关的其他资料。立项标准立项标准公司：成立一年以上，净资产5000万以上；经营及财务状况良好（具备连续稳定的财务状况、较强竞争力的主营业务，较好的盈利能力、偿债能力及充沛现金流等）；资产：合同标的质量易确认、不易产生瑕疵，最好为核心企业的核心原材料，人民币计价支付，优选生产资料、消费品、零部件等。综合质押率不超过75%，人民银行应收质押登记系统登记，最好已购买用保证保险（赔款转让协议）；四四、新三板挂牌新三板挂牌新三板全称“全国中小企业股份转让系统”，是中国继上海证券交易所、深圳证券交易所之后的第三家全国性证券交易所。主要是帮助处于初创阶段中

15、后期和成长期的中小企业解决资本金筹集、股权流转问题。帮助处于初创阶段中后期和成长期的中小企业解决资本金筹集、股权流转问题的场外市场。中国的“纳斯达克”新三板挂牌好处新三板挂牌好处1、股权定价与价值发现2、规范公司治理3、便利融资4、提供股份转让平台，提高股权流动性5、财富效应6、资源整合与并购重组7、提升公司品牌价值8、转板上市挂牌费用费用总额普遍在150万元以内；包括缴纳会计师事务所、律师事务所、资产评估公司和证券公司在内的费用； 一般按企业签约、改制、挂牌等阶段分批进行支付； 几乎大部分费用由政府补贴，企业承担费用较低。 挂牌公司行业分布挂牌公司行业分布截至2014年10月，超过1000家

16、公司挂牌新三板，挂牌公司主要集中于制造业占53.3%、信息传输软件和信息技术服务业占27.7%目前没有保理公司挂牌中国商业保理的发展中国商业保理的发展 自 1993 年 1 月 14 日中国第一家冠有 “ 保理 ” 字样的企业 北京美臣保理投资管理公司在 北京怀柔成立，到 2005 年中国第一家专业的商业保理企业 天津灜寰东润国际保理有 限公司在天津滨海新区落地， 20 年间，中国商业保理企业的数量经历了从缓慢增长到快 速增长的过程。 2012 年国内共新设 35 家商业保理企业 ，截至 2012 年 12 月 31 日，商业保理企业已达 71 家 （不含 3 家已被吊销或注销的 企业） 。按

17、注册资本划分，最多的为远东国际租赁有限公 司 134,271 万美元，最少的为嘉瑞国际保理（天津）有限公司 50 万元人民币， 71 家机构 实收注册资本总额为 137.91 亿元人民币，平均每家机构为 19,424 万元人民币 。按 地区划 分，天津 46 家，上海 12 家，深圳、重庆各 4 家，浙江 2 家，北京、河南、辽宁各 1 家。此 外，还有 33 家机构已经国家工商总局或上海市、天津市工商局核名，正在筹建中。 截止 2013 年 1 月底，已注册的保理公司达到 85 家，其中内资 64 家，外资 21 家。按地区来 看，天津 51 家，上海 20 家，重庆、广州各 4 家，浙江

18、2 家，江苏、北京、河南和大连各 一家。我国的商业保理公司主要从 2011 年开始正式运营，发展势头十分迅猛。国内开展 业务量较大的商业保理公司主要包括中信保理、鑫银保理、渤海保理、快钱金融、 IBM保理等。 截止 2013 年 12 月 31 日，全国共有注册商业保理企业 295家，注册 3 家。仅 2013 年就增加了近 200 家，呈现井喷式发 展趋势。 截 止到 2014 年 7 月 31 日，全国共有注册商业保理企业 5101.新兴行业，更需要从一开始就要做到规范公司治理2.保理公司高额的融资成本，缺乏有效的资金融通渠道，新三板提供了一个股份转让的平台，扩展了保理公司的融资渠道3.新

19、兴的保理公司更需要品牌推广4.保理公司做大做强的需要，新三板是企业接触资本市场的第一站，为后续发展壮大后的IPO提供了练兵场保理公司挂牌的必要性保理公司挂牌的必要性第三章第三章 华创证券优势华创证券优势平台优势平台优势-资金监管银行-产品支持机构华创证券建设银行证联融通-支付服务机构贵州白酒交易所贵州股权交易所销售优势销售优势华创证券销售力量覆盖全国华北地区华东地区华南地区西南地区专业的资管业务团队专业的资管业务团队从2014年4月份拿到互联网金融牌照以来，累计挂牌并销售金融资产累计38亿；为保理公司推荐多种成熟产品设计方案，筛选符合要求的保理资产包，提供多样化多渠道的融资方式；高效的执行能力，每个项目平均在1个月内执行对接多样化的资金，包括银行、证