第1章高级财务管理--总论

1、1第第1章章 总总 论论学习目标学习目标掌握财务管理理论结构的概念和基本框架掌握财务管理理论结构的概念和基本框架理解财务管理假设的构成理解财务管理假设的构成掌握高级财务管理的基本内容掌握高级财务管理的基本内容2主要内容主要内容o1.1 财务管理的理论结构财务管理的理论结构o1.2 财务管理假设财务管理假设o1.3 财务管理目标财务管理目标o1.4 高级财务管理的主要内容高级财务管理的主要内容31.1 财务管理的理论结构财务管理的理论结构o1.1.1财务管理理论结构的概念财务管理理论结构的概念o1.1.2财务管理理论结构的起点财务管理理论结构的起点41.1.1财务管理理论结构的概念财务管理理论结

2、构的概念o财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。管理实践。o财务管理的理论结构是指财务管理各组成部分（或财务管理的理论结构是指财务管理各组成部分（或要素）以及这些部分之间的排列关系。要素）以及这些部分之间的排列关系。o本书所建立的是以财务管理环境为起点，财务管理本书所建立的是以财务管理环境为起点，财务管理假设为前提，财务管理目标为导向的由财务管理的假设为前提

3、，财务管理目标为导向的由财务管理的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构。基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构。51.1.2财务管理理论结构的起点财务管理理论结构的起点o1.财务本质起点论财务本质起点论o2.财务假设起点论财务假设起点论o3.本金起点论本金起点论o4.目标起点论目标起点论o5.财务环境起点论财务环境起点论61.财务本质起点论财务本质起点论（郭复初，（郭复初，1997）o从财务管理的本质为出发点，建立财务管理从财务管理的本质为出发点，建立财务管理的理论体系的理论体系o缺点：只能回答财务管理的理论问题，无法缺点：只能回答财务管理的理论问题，无法解释财务管理实践中的诸多问题

4、。解释财务管理实践中的诸多问题。72.财务假设起点论（陆建桥财务假设起点论（陆建桥 ，1995 ）o模仿会计假设起点建立理论体系模仿会计假设起点建立理论体系o从构建财务假设开始，确立财务管理目标、从构建财务假设开始，确立财务管理目标、原则、概念等理论体系原则、概念等理论体系o缺点：理论体系过于抽象，脱离实际缺点：理论体系过于抽象，脱离实际83.本金起点论（郭复初，本金起点论（郭复初，1993）o通过企业资金的初始形态，解释企业本金的通过企业资金的初始形态，解释企业本金的增值问题。增值问题。o本金起点论注重现实资金的保值增值问题，本金起点论注重现实资金的保值增值问题，而理论解释不够充分而理论解释

5、不够充分94.目标起点论（王化成，目标起点论（王化成，1997）o通过财务管理的展开构建财务管理理论体系通过财务管理的展开构建财务管理理论体系o目标作为起点有点不合逻辑目标作为起点有点不合逻辑105.财务管理环境起点论财务管理环境起点论o财务管理环境是对财务管理有影响的一切因财务管理环境是对财务管理有影响的一切因素总和。素总和。n宏观环境：政治、经济、法律和社会文化宏观环境：政治、经济、法律和社会文化n微观环境：企业的组织形式，企业的生产、销微观环境：企业的组织形式，企业的生产、销售和采购方式等售和采购方式等o财务管理环境对财务管理假设、财务管理目财务管理环境对财务管理假设、财务管理目标、财务

6、管理方法、财务管理内容等具有决标、财务管理方法、财务管理内容等具有决定作用。定作用。1120世纪财务管理发展的五次浪潮世纪财务管理发展的五次浪潮o第一次：筹资管理理财阶段（第一次：筹资管理理财阶段（20世纪初）世纪初）o第二次：资产管理理财阶段（二战后）第二次：资产管理理财阶段（二战后）o第三次：投资管理理财阶段（第三次：投资管理理财阶段（20世纪世纪60后）后）o第四次：通货膨胀理财阶段第四次：通货膨胀理财阶段(70-80)o第五次：国际经营理财阶段第五次：国际经营理财阶段(80年代中后期）年代中后期）12基于环境起点论的财务管理理论结构框架基于环境起点论的财务管理理论结构框架 131.2

7、财务管理假设财务管理假设o1.2.1财务管理假设的分类财务管理假设的分类o1.2.2财务管理假设的构成财务管理假设的构成141.2.1财务管理假设的分类财务管理假设的分类o根据权威的韦氏国际字典关于“假设”一词的解释，财务管理假设是指人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务理论和实践问题的前提。根据财务管理假设作用的不同，可分为三种：根据财务管理假设作用的不同，可分为三种：1.财务管理基本假设 是整个财务管理理论体系的假定或设想，是财务管 理实践活动和理论研究的基本前提逻辑前提逻辑前提151.2.1财务管理假设的分类财务管

8、理假设的分类2.财务管理派生假设根据基本假设引申出来的一些假定和设想进一步说明和阐述，二者互相作用。3.财务管理具体假设为某一具体问题而提出的假定和设想是构建某一理论或创建某一方法的前提。161.2.2财务管理假设的构成财务管理假设的构成1.理财主体假设空间范围设定，比会计主体更严格，三个特点：o有独立的经济利益o有独立的经营权和财权o是独立的法律实体派生假设派生假设自主理财假设自主理财假设17现代企业现代企业制度建立制度建立企业企业我国国有企业理财主体三阶段：我国国有企业理财主体三阶段：7070年代末年代末 至至8080年代末年代末 国家国家 和企业和企业改革开放前改革开放前国家国家181.

9、2.2财务管理假设的构成财务管理假设的构成2.持续经营假设 假设主体持续存在并能执行其预计经济活动。 是时间范围设定。 派生假设理财分期假设191.2.2财务管理假设的构成财务管理假设的构成3.有效市场假设法马六七十年代提出的，是指财务管理说依据的资金市场是健全和有效的，他将其划分为三种：o弱式有效市场o次强式有效市场o强式有效市场历史价格历史价格信息集信息集公开可用信息集公开可用信息集所有相关信息集所有相关信息集20o我国有效市场应具备以下特点：我国有效市场应具备以下特点：n（1）当企业需要资金时，能以合理的价格在资）当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金；金市场上筹集到资金

10、；n（2）当企业有闲置资金时，能在市场上找到有）当企业有闲置资金时，能在市场上找到有效的投资方式；效的投资方式；n（3）企业理财上的任何成功和失误，都能在资）企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映金市场上得到反映n派生假设派生假设市场公平假设市场公平假设211.2.2财务管理假设的构成财务管理假设的构成4.资金增值假设 通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。 资金价值增值是财务管理人员的追求。 派生假设风险与报酬同增假设221.2.2财务管理假设的构成财务管理假设的构成5.理性理财假设 从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的财务

11、工作者及其行为都是理性的。表现在四个方面：a.理财是一种有目的的行为；b.理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案；c.理财人员发现正在执行的方案错误时，都会及时纠正以降低损失；d.财务工作者都会吸取以往的教训，总结经验，不断学习和提高，使自己更加理性。 派生假设资金再投资假设231.3 财务管理目标财务管理目标o企业财务管理目标企业财务管理目标( (又称企业理财目标又称企业理财目标) )，是，是财务管理的一个基本理论问题，也是评价企财务管理的一个基本理论问题，也是评价企业理财活动是否合理有效的标准。业理财活动是否合理有效的标准。 o企业财务管理目标是企业经营目标在财务上企业财务管理目标是企业经

12、营目标在财务上的集中和概括，是企业一切理财活动的出发的集中和概括，是企业一切理财活动的出发点和归宿。点和归宿。 24财务管理目标的主要观点财务管理目标的主要观点利润最大化利润最大化股东财富股东财富最大化最大化企业价值企业价值最大化最大化25 利润最大化利润最大化优点优点1.剩余产品的多少可以用利润指标来衡量；剩余产品的多少可以用利润指标来衡量；2.自由竞争的资本市场中资本的使用权最自由竞争的资本市场中资本的使用权最终属于获利最多的企业；终属于获利最多的企业；3.只有每个企业都最大限度获利，整个社只有每个企业都最大限度获利，整个社会的会的 财富才能实现最大化财富才能实现最大化缺点缺点1.未考虑利

13、润的时间价值；未考虑利润的时间价值；2.未考虑获得利润与投入资本的关系；未考虑获得利润与投入资本的关系；3.未考虑风险因素；未考虑风险因素；4.易导致短期行为。易导致短期行为。26 股东财富最大化股东财富最大化优点优点1.考虑了资金时间价值和投资的风险价值；考虑了资金时间价值和投资的风险价值；2.反映了对企业资产保值增值的要求；反映了对企业资产保值增值的要求；3.有有 利于克服短期行为；利于克服短期行为；4.比较容易量化，便于考核与奖惩。比较容易量化，便于考核与奖惩。缺点缺点1.仅适用于上市公司；仅适用于上市公司；2.只强调股东利益；只强调股东利益；3.股价受多种因素影响。股价受多种因素影响。

14、股东财富= 股票数量股票价格当股票数量一定时，当股票价格达到最高时，股东财富达到最大27 企业价值最大化企业价值最大化优点优点1.考虑了资金时间价值；考虑了资金时间价值；2.考虑了风险价值；考虑了风险价值；3.有有 利于克服短期行为；利于克服短期行为；4.考虑了多方利益，有利于社会资源的合考虑了多方利益，有利于社会资源的合理配置。理配置。缺点缺点1.计量比较困难；计量比较困难；2.不能直接反映企业当前的获利水平。不能直接反映企业当前的获利水平。企业价值是指企业全部资产的市场价值，即企业企业价值是指企业全部资产的市场价值，即企业资产未来预期现金流量的现值。资产未来预期现金流量的现值。企业价值企业

15、价值=债权市场价值债权市场价值+股票市场价值股票市场价值281.4 高级财务管理的主要内容高级财务管理的主要内容o1.4.1高级财务管理的对象高级财务管理的对象o1.4.2高级财务管理的基本特征高级财务管理的基本特征o1.4.3本课程的主要内容本课程的主要内容291.4.1高级财务管理的对象高级财务管理的对象高级财务管理中级财务管理初级财务管理财务管理的基本理论、基本观念与基本方法财务管理的基本理论、基本观念与基本方法主要讲述常规业务的财务管理，具体包括筹资管主要讲述常规业务的财务管理，具体包括筹资管理、投资管理、营运资金管理和利润分配管理等理、投资管理、营运资金管理和利润分配管理等突破财务管

16、理假设，其主要包括：企业并突破财务管理假设，其主要包括：企业并购财务管理、企业集团财务管理、国际财购财务管理、企业集团财务管理、国际财务管理、中小企业财务管理、非营利组织务管理、中小企业财务管理、非营利组织财务管理、企业重组和破产清算财务管理财务管理、企业重组和破产清算财务管理等内容。等内容。301.4.2高级财务管理的基本特征高级财务管理的基本特征o与中级财务管理相比较，财务管理主体、与中级财务管理相比较，财务管理主体、 财务管理客体、财务管理手段、财务管理目财务管理客体、财务管理手段、财务管理目标、财务管理风格、财务管理环境以及财务标、财务管理风格、财务管理环境以及财务管理方式等都发生了相

17、应的变化管理方式等都发生了相应的变化311.财务管理主体从单一向多元转变财务管理主体从单一向多元转变o企业组织形式的多样化企业组织形式的多样化o企业规模、结构的变化企业规模、结构的变化o企业经营方式的多样化企业经营方式的多样化322.财务管理客体从资金向价值转变财务管理客体从资金向价值转变资金管理价值管理股东价值最大化关注净利润、股票价格强调资金运营、资金筹措、投放及分配企业价值最大化以现金收益及风险平衡为基本理念强调财务分析技术和决策模型的量化管理落实战略实施、改造组织体系、通过预算管理、报告预警机制进行风险控制，保证企业的可持续增长。333.财务管理手段从资产经营向资本经营转变财务管理手段

18、从资产经营向资本经营转变o资产运营资产运营主要针对企业现有的实物、非主要针对企业现有的实物、非实物资产进行经营、改良、扩充等方面的运实物资产进行经营、改良、扩充等方面的运营管理营管理o资本运营资本运营企业改组、联合、兼并、租赁、企业改组、联合、兼并、租赁、承包等一系列关乎到企业产权关系变更的企承包等一系列关乎到企业产权关系变更的企业层面交易的经营管理。业层面交易的经营管理。344.财务管理目标从股东财富最大化向企业价值最大化财务管理目标从股东财富最大化向企业价值最大化转变转变企业价值股东价值债权人价值客户价值供应商价值员工价值社会价值管理者价值政府价值35o5.财务管理风格从职能独立向资源整合转变o6.财务管理环境从简单到复杂o7.财务管理