资金时间价值参考

1、资金时间价值iiAFn1)1 (iiAFn1)1 (1)1 (niiFAiiAPn)1 (1iiAPn)1 (1niiPA)1 (111)1 (1iiAFnF=A(F/A,i,n)(1+i)P=A(P/A,i,n)(1+i)P=A*(P/A,i,n-1)+1iAP1iiiLimnn1)1 (111MMri%24. 81%)21 (14%814Mi0322. 00098. 018nn=8.30(年)031. 0014. 0%1%8ii =8.45%038. 0022. 0%1%4ii =4.58%n一、资产的收益与收益率一、资产的收益与收益率n（一）含义及内容n资产的收益是指资产的价值在一定时期

2、的增值。n例如：投资100元购买一股股票，经过一段时间后，股票能够带来的收益或增值称为资产的收益。风险与收益单期收益率资产的价值（价格）增值期初资产价值资产的收益额期初资产价值（价格）（利息或股息所得资本利得）期初资产价值利息（股息）收益率资本利得收益率n例某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25元，现在的市价为12元那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？n（二）资产收益率的类型（种）n 一般情况下，资产的收益均指资产的年收益率。n二、资产的风险及衡量n（一）风险的含义n从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作

3、用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。n（二）风险的衡量n1风险衡量可以利用资产收益率离散程度来衡量。n图图1 1表现了项目表现了项目B B和项目和项目C C的收益率的分布。项的收益率的分布。项目目B B可能发生的收益率相对集中，它的变动范可能发生的收益率相对集中，它的变动范围在围在-10%-10%和和+45%+45%之间；而项目之间；而项目C C可能的收益率可能的收益率则相对分散，在则相对分散，在-100%-100%到到120%120%之间，然而这两之间，然而这两个项目的预期收益率却相差无几，因此，可以个项目的预期收益率却相差无几，因此，可以很快判断出：两个项目有

4、几乎同样的平均收益很快判断出：两个项目有几乎同样的平均收益率，而项目率，而项目B B的风险却比项目的风险却比项目C C的风险小很多。的风险小很多。n2利用数理统计指标（方差、标准差、标利用数理统计指标（方差、标准差、标准离差率）准离差率）n数理统计指标是衡量收益率的离散程度。常数理统计指标是衡量收益率的离散程度。常用的指标主要有收益率的方差、标准差和标用的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率。准离差率。指标计算例：某公司正在考虑以下三个投资项目，其中和是两只不同公司的股票，而项目是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率情况如下表所示：经济形势概率(A)R(B)R(C)很不好

5、0.1-22%-10%-100%不太好0.2-2%0-10%正常0.420%7%10%比较好0.235%30%40%很好0.150%45%120%三、风险控制对策三、风险控制对策 1、规避风险。简便易行但实践中少用。、规避风险。简便易行但实践中少用。 2、减少风险。实践中经常采用。、减少风险。实践中经常采用。 3、转移风险。、转移风险。我国一般企业都在采用。我国一般企业都在采用。 4、接受风险。、接受风险。成功的管理者乐于采用。成功的管理者乐于采用。 5、利用风险。有些企业采用。、利用风险。有些企业采用。回避风险策略n这是一种保守的风险管理策略。对于那些厌恶风险的决策者来说,他们总是以无风险或

6、低风险作为衡量各种备选方案优劣的标准，把那些可能发生风险的备选方案拒之于外。n回避风险策略比较稳健且简便易行。但因为高风险总是伴随着高收益的，因而一个成功的经营者往往很少采用这种策略。规避风险减少风险 n内容：n 1控制风险因素，减少风险的发生 控制风险发生的频率和降低风险 损害程度n方法：准确预测；n对策方案优选；n增进与政府部门沟通；n发展新产品前充分调研；n多元化经营或投资以分散风险。n应用：这种策略在实践中经常采用。因 n 为它不回避风险，不完全放弃风险 n 带来的高收益机会，同时尽量控制 n 和降低风险。转移风险n方式:1投保n 合资、联营、联合开发n技术转让、租赁经营n业务外包n应

7、用: 我国一般企业都在采用.接受风险策略内容:1风险自担：直接将损失计入成本或费用或冲减利润2风险自保n即每期提存一笔准备金，用作将来发生风险给企业带来损失的补偿。如依照法规计提应收帐款坏帐准备、存货跌价损失准备、长期投资减值准备、短期投资减值准备等等。n应用：这种策略在我国一般的企业都在采用。接受风险利用风险n利用风险策略是指面对风险，尽力利用风险，变风险为机遇。企业财务管理过程中，风险和机遇常常是并存的，高风险伴随着高收益的机遇。一个优秀的财务管理者应善于驾驭风险、利用风险、变风险为机遇，抓住与风险并存的机遇为企业创造更大的收益。n利用风险策略是一个成功的经营管理者乐于采用的风险管理策略。

8、三、风险偏好三、风险偏好n1风险回避者风险回避者n风险偏好风险偏好 当预期收益率相同时，偏好低当预期收益率相同时，偏好低风险的资产；风险相同时，钟风险的资产；风险相同时，钟情高收益率的资产；但对高收情高收益率的资产；但对高收益高风险或低收益低风险的资益高风险或低收益低风险的资产的选择，则取决于他们对待产的选择，则取决于他们对待风险的态度。风险的态度。n提示：风险回避者会因承担风险而要求额外收益，额外收益要求的多少不仅与所承担的风险大小有关，还取决于他们的风险偏好对风险回避的愿望越强烈，要求的风险收益就越高n一般的投资者和企业管理者都是风险回避者，因此财务管理的理论及方法都是针对风险回避者的n2风险追求者与风险回避者相反，风险追与风险回避者相反，风险追求者主动追求风险，喜欢收求者主动追求风险，喜欢收益的动荡性胜于收益的稳定益的动荡性胜于收益的稳定性。其原则是：当预期收益性。其原则是：当预期收益率相同时，偏好高风险的资率相同时，偏好高风险的资产，因为这会给他们带来更产，因为这会给他们带来更大的效用。大的效用。风险中立者既不回避风险，也不主动追风险中立者既不回避风险，