第四章_财务报表分析

1、第一节 财务分析概述一、财务分析的含义和发展阶段一、财务分析的含义和发展阶段财务分析的目的就是将财务报表数据转换成有用的信息，帮财务分析的目的就是将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用者改善决策。助报表使用者改善决策。1919世纪末世纪末2020世纪初世纪初为银行服务的信用分析为主为银行服务的信用分析为主主要的分析报表为资产负债表主要的分析报表为资产负债表比较的方法，包括比率分析法开始产生比较的方法，包括比率分析法开始产生1 1. .为银行服务的信用分为银行服务的信用分析析第一节 财务分析概述2 2. .为资本市场服务的盈利分析等为资本市场服务的盈利分析等2020世纪世纪2020年代以后

2、年代以后为资本市场服务的盈利分析为主为资本市场服务的盈利分析为主以格雷厄姆等位为代表以格雷厄姆等位为代表突破了股票、债券分析中惯用的技术分析方法（比如道氏理突破了股票、债券分析中惯用的技术分析方法（比如道氏理论和道琼斯指数）论和道琼斯指数）第一节 财务分析概述产生于产生于2020世纪初，以世纪初，以19001900年（美国）汤姆斯发表的年（美国）汤姆斯发表的铁路报告铁路报告分解分解为代表为代表在在2020世纪世纪2020年代获得了较大的发展，以杜邦公司的杜邦财务年代获得了较大的发展，以杜邦公司的杜邦财务分析体系为代表分析体系为代表二战以后，财务分析的领域得到极大的拓展，二战以后，财务分析的领域

3、得到极大的拓展，主要包括：主要包括：基本领域：筹资分析、投资分析、经营分析基本领域：筹资分析、投资分析、经营分析拓展领域：资本市场、企业重组、绩效评价、企业评估等拓展领域：资本市场、企业重组、绩效评价、企业评估等3 3. .为公司经理决策服务的公司内部分析为公司经理决策服务的公司内部分析第一节 财务分析概述内容内容6.财务综合分析财务综合分析1.偿债能力分析偿债能力分析5.财务趋势分析财务趋势分析 3.盈利能力分析盈利能力分析 2.营运能力分析营运能力分析 4.发展能力分析发展能力分析三、财务报表分析的内容三、财务报表分析的内容四、财务报表分析的步骤和方法四、财务报表分析的步骤和方法步骤步骤（

4、1 1）明确分析目的）明确分析目的（2 2）收集信息和资料）收集信息和资料（3 3）进行计算等）进行计算等（4 4）对结果进行解释）对结果进行解释（5 5）撰写分析报告）撰写分析报告方法方法按照比较对象：按照比较对象：（1 1）趋势分析（与历史比较）趋势分析（与历史比较）（2 2）横向比较（与同行业比较）横向比较（与同行业比较）（3 3）预算差异分析（与计划预算比）预算差异分析（与计划预算比）按照分析比较内容：按照分析比较内容：（1 1）总量比较）总量比较（2 2）结构比较）结构比较（3 3）比率比较）比率比较第一节 财务分析概述第二节 短期偿债能力分析短期偿债能力中的短期偿债能力中的“债债”

5、是指是指“流动负债流动负债”，企业偿还，企业偿还流动负流动负债债，一般是使用，一般是使用流动资产流动资产，因此，该类指标通常涉及的是，因此，该类指标通常涉及的是“流流动负债动负债”和流动资产或者流动资产的组成项目。和流动资产或者流动资产的组成项目。( (一一) ) 营运资本营运资本营运资本营运资本= =流动资产流动资产流动负债流动负债= =长期资本长期资本长期资产长期资产( (非流动资产非流动资产) )第 二节 短期偿债能力分析(1)(1)净营运资本为正数净营运资本为正数, ,说明了什么？说明了什么？(2)(2)净营运资本为负数，又说明了什么？净营运资本为负数，又说明了什么？(3)(3)在不同

6、企业之间进行比较时，营运资本存在什么缺陷？在不同企业之间进行比较时，营运资本存在什么缺陷？第二节 短期偿债能力分析( (二二) ) 流动比率流动比率流动比率流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债(1)(1)就反映短期偿债能力来看，一般情况下，就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。(2)(2)不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。流动比率越低。(3)(3

7、)西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为2 2。但最近几十年。但最近几十年的发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于的发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2 2。例如例如A A、B B两企业某年末的部分资产负债表内容如下：两企业某年末的部分资产负债表内容如下： 项目项目A A企业企业B B企业企业货币资金货币资金2 0002 00010 00010 000短期投资短期投资6 0006 0008 5008 500应收账款应收账款7 0007 00012 00012 000存货存货25 00025 0009 5009 500流动资产合计

8、流动资产合计40 00040 00040 00040 000流动负债合计流动负债合计32 00032 00032 00032 000算一算流动比率，你得出什么结论？第二节 短期偿债能力分析 （1 1）假定某企业年末流动资产为）假定某企业年末流动资产为400400万，流动负债为万，流动负债为250250万，万，则流动比率为多少？则流动比率为多少？ 因此，使用流动比率时，应注意分析其会计期末前后一段时因此，使用流动比率时，应注意分析其会计期末前后一段时间流动资产与流动负债数额方面的变化情况。间流动资产与流动负债数额方面的变化情况。（2 2）假如企业在年末暂时用）假如企业在年末暂时用100100万货

9、币资金偿还应付账款，则万货币资金偿还应付账款，则流动比率变为了多少？流动比率变为了多少？第二节 短期偿债能力分析（三）速动比率（三）速动比率= =速动资产速动资产/ /流动负债流动负债第 二节 短期偿债能力分析【例例多选题多选题】下列属于速动资产的有下列属于速动资产的有( () )。A.A.存货存货 B.B.待摊费用待摊费用C. C. 预付款项预付款项D. D. 交易性金融资产交易性金融资产正确答案正确答案CDCD答案解析答案解析流动资产中货币资金、交易性金融资产和各流动资产中货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等可以在较短时间变现的资产称为速动资产种应收、预付款项等可以在较短时间变现

10、的资产称为速动资产，另外的流动资产，包括，另外的流动资产，包括存货、待摊费用、一年内到期的非流存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等，称为非速动资产。动资产及其他流动资产等，称为非速动资产。第二节 短期偿债能力分析(1)(1)一般情况下，速动比率越高，表明企业短期偿债能力越强。一般情况下，速动比率越高，表明企业短期偿债能力越强。(2)(2)速动比率过大，尽管偿债的安全性很高，但却会因企业现金速动比率过大，尽管偿债的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。(3)(3)影响速动比率可信性的重要因素是应收账款

11、的变现能力。一影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。一个原因：应收账款不一定都能变成现金个原因：应收账款不一定都能变成现金( (实际坏账可能比计提的实际坏账可能比计提的准备多准备多););另一个原因：报表中的应收账款不能反映平均水平。另一个原因：报表中的应收账款不能反映平均水平。第二节 短期偿债能力分析思考思考（1 1）某企业年末速动资产为）某企业年末速动资产为220220万元，流动负债为万元，流动负债为200200万元，万元，则速动比率为多少？则速动比率为多少？速动比率和流动比率样易于被人工粉饰速动比率和流动比率样易于被人工粉饰（2 2）公司在年末暂时用）公司在年末暂时用1001

12、00万元的货币资金偿还应付账款万元的货币资金偿还应付账款，则速动比率变为多少？，则速动比率变为多少？第二节 短期偿债能力分析【例例多选题多选题】流动比率为流动比率为2 2，则赊购材料一批，将会导致，则赊购材料一批，将会导致( () )。A.A.流动比率提高流动比率提高B.B.流动比率降低流动比率降低C.C.流动比率不变流动比率不变D.D.速动比率降低速动比率降低正确答案正确答案BDBD假设：原来的流动比率假设：原来的流动比率= =流动资产流动资产/ /流动负债流动负债=200=200100=2100=2，赊购材料赊购材料100100万，即分子分母同增万，即分子分母同增100100万，则流动比率

13、变为：万，则流动比率变为：300300200=1.52200=1.5 速动比率速动比率 现金比率。现金比率。第二节 短期偿债能力分析（五）现金流量比率（五）现金流量比率 【注意注意】(1)(1)公式中的公式中的“经营现金流量经营现金流量”，通常使用现金流量表中的，通常使用现金流量表中的“经经营活动产生的现金流量净额营活动产生的现金流量净额”。(2)(2)经营现金流量属于时期指标，流动负债属于时点指标，因此经营现金流量属于时期指标，流动负债属于时点指标，因此，公式中的，公式中的“流动负债流动负债”通常使用年初与年末的平均数。为了通常使用年初与年末的平均数。为了简便，也可以使用期末数。简便，也可以

14、使用期末数。第二节 短期偿债能力分析定义到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的比值。其计算公式为 ：+经营活动产生的现金流量净额到期债务本息偿付比率本期到期债务本金 现金利息支出第三节 长期偿债能力分析( (一一) ) 资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率= =负债总额负债总额/ /资产总额资产总额(1)(1)资产负债率与企业长期偿债能力间有何关系？资产负债率与企业长期偿债能力间有何关系？(2)(2)资产负债率与企业举债能力的有何关系？资产负债率与企业举债能力的有何关系？(4)(4)债权人、股东和管理者分别如何看待资产负债率？债权人、股东和管理者分别如何看待资

15、产负债率？(3)(3)资产负债率与行业间关系大吗？资产负债率与行业间关系大吗？第三节 长期偿债能力分析( (二二) ) 股东权益比率、产权比率和权益乘数股东权益比率、产权比率和权益乘数股东权益比率股东权益比率= =股东权益总额股东权益总额/ /资产总额资产总额产权比率产权比率= =负债总额负债总额/ /股东权益股东权益权益乘数权益乘数= =总资产总资产/ /股东权益股东权益第三节 长期偿债能力分析【提示提示】(1)(1)关系公式关系公式产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要注意这三个指标之间的相互关系。要注意这三个指标之间的相互关系

16、。第三节 长期偿债能力分析(2)(2)变动关系变动关系权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的需要在客观题中注意。一是已知一个指标，要能够计算出另需要在客观题中注意。一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标外两个指标需要在计算题中注意。需要在计算题中注意。已知资产负债率为已知资产负债率为50%50%，则权益乘数为，则权益乘数为2 2，产权比率为多少？，产权比率为多少？第三节 长期偿债能力分析( (三三) ) 利息保障倍数和现金流量利息保障倍数利息保障倍数和现金流量利息保障倍数利息费用息税前利润利息保障倍数1.1.利息费用的计算利息费用的

17、计算 公式中的利息费用一般取自企业当期损益表中的财务费用，但公式中的利息费用一般取自企业当期损益表中的财务费用，但其并不准确。因为利息费用中既包括了当期计入财务费用中的其并不准确。因为利息费用中既包括了当期计入财务费用中的利息费用，也包括了计入固定资产成本的资本化利息。因此，利息费用，也包括了计入固定资产成本的资本化利息。因此，应尽量通过有关账簿取得准确数据。应尽量通过有关账簿取得准确数据。2.2.企业有利润但并不代表就有实际支付能力，因此，使用这一企业有利润但并不代表就有实际支付能力，因此，使用这一指标进行分析时，还应注意企业的现金流量与利息费用的数量指标进行分析时，还应注意企业的现金流量与

18、利息费用的数量关系。关系。第三节 长期偿债能力分析3.3.如果利润表上的利息为负数，则利息保障倍数也为负数，此如果利润表上的利息为负数，则利息保障倍数也为负数，此时计算利息保障倍数没有什么实际意义。时计算利息保障倍数没有什么实际意义。 第三节 长期偿债能力分析( (三三) ) 利息保障倍数和现金流量利息保障倍数利息保障倍数和现金流量利息保障倍数+经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 现 金 利 息 支 出付 现 所 得 税现 金 利 息 支 出现 金 利 息 保 障 倍 数第三节 长期偿债能力分析【注注】影响偿债能力的其他因素影响偿债能力的其他因素表外因素表外因素1.1.或有负债

19、或有负债2.2.担保责任担保责任3.3.租赁活动租赁活动4.4.可动用的银行授信额度可动用的银行授信额度第三节 长期偿债能力分析【总结总结】第四节 营运能力分析资产管理比率资产管理比率第四节 营运能力分析( (一一) )应收账款管理效率指标应收账款管理效率指标1.1.应收账款周转次数（率）应收账款周转次数（率）= =销售收入销售收入/ /应收账款应收账款表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1 1元应收账元应收账款投资可以支持的销售收入。款投资可以支持的销售收入。2.2.应收账款周转天数应收账款周转天数=360/=360/应收账款周转次数应收账款周转次

20、数也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数平均需要的天数第四节 营运能力分析1.1.销售收入的赊销比例问题销售收入的赊销比例问题2.2.应收账款年末余额的可靠性问题应收账款年末余额的可靠性问题3.3.应收账款的减值准备问题应收账款的减值准备问题 4.4.应收票据是否计入应收账款周转率应收票据是否计入应收账款周转率 5.5.应收账款周转天数不一定是越少越好应收账款周转天数不一定是越少越好 6.6.应收账款分析应和销售额分析、现金分析相联系应收账款分析应和销售额分析、现金分析相联系【提示提示】在计算和使用应收账款周转率时应注

21、意以下问题：在计算和使用应收账款周转率时应注意以下问题：例题：某企业本年赊销收入净额为例题：某企业本年赊销收入净额为2000020000元，应收元，应收账款周转率为账款周转率为4 4次，年初应收账款余额为次，年初应收账款余额为35003500元，元，则年末应收账款余额为（则年末应收账款余额为（ ）元。）元。 A A5000 B5000 B60006000 C C6500 D6500 D40004000第四节 营运能力分析第四节 营运能力分析（二）存货周转率（二）存货周转率计算公式计算公式1.1.存货周转次数存货周转次数= =销售成本销售成本/ /存货存货2.2.存货周转天数存货周转天数=360

22、/=360/存货周转次数存货周转次数思考：存货周转天数不是越低越好？思考：存货周转天数不是越低越好？例：某公司年末会计报表的部分数据为：流动负债例：某公司年末会计报表的部分数据为：流动负债6060万元，万元，流动比率流动比率2 2，速动比率，速动比率1.21.2，销售成本为，销售成本为100100万元，年初存货万元，年初存货5252万元，本年度存货周转次数为（万元，本年度存货周转次数为（ ） A A、1.65 B1.65 B、2.32.3 C C、2 D2 D、1.451.45第四节 营运能力分析第四节 营运能力分析( (三三) )流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率流动资产周转率( (

23、三种表示方式三种表示方式) )1.1.流动资产周转次数流动资产周转次数= =销售收入销售收入/ /流动资产流动资产2.2.流动资产周转天数流动资产周转天数=365/=365/流动资产周转次数流动资产周转次数第四节 营运能力分析( (五五) )固定资产周转率固定资产周转率固定资产周转率固定资产周转率( (三种表示方式三种表示方式) )1.1.固定资产周转次数固定资产周转次数= =销售收入销售收入/ /非流动资产非流动资产2.2.固定资产周转天数固定资产周转天数=360/=360/非流动资产周转次数非流动资产周转次数( (六六) )总资产周转率总资产周转率1.1.总资产周转率的计算总资产周转率的计

24、算(1)(1)总资产周转次数总资产周转次数= =销售收入销售收入/ /总资产总资产(2)(2)总资产周转天数总资产周转天数=360/=360/总资产周转次数总资产周转次数第四节 营运能力分析第四节 营运能力分析第五节 盈利能力分析资产报酬率资产报酬率100%息税前利润(1)资产息税前利润率资产平均总额100%利润总额(2)资产利润率资产平均总额100%净利润 (3)资产净利率资产平均总额第五节 盈利能力分析100%净利润股权权益报酬率股东权益平均总额权益净利率、净资产收益率、权益报酬率股东权益报酬率股东权益报酬率第五节 盈利能力分析100%销 售 毛 利(1)销 售 毛 利 率营 业 收 入

25、净 额产品盈利能力产品盈利能力100%净利润(2)销售净利率营业收入净额第五节 盈利能力分析资产净利率总资产周转率 销售净利率思考：由上述公式，如何提高资产净利率？思考：由上述公式，如何提高资产净利率？第五节 盈利能力分析100%净利润(3)成本费用净利率成本费用总额思考：成本费用净利率可以用来评价企业哪些方思考：成本费用净利率可以用来评价企业哪些方面的能力？面的能力？第六节 上市公司盈利能力指标100%净利润优先股股利(1)每股收益发行在外普通股平均股数（1 1）该指标是衡量上市公司盈利能力最重要的指标）该指标是衡量上市公司盈利能力最重要的指标（2 2）该指标的）该指标的“股股”是指普通股，

26、不包括优先股是指普通股，不包括优先股第六节 上市公司盈利能力指标CASE：优先股的处理某公司当年实现税后净利润150万元，支付优先股股利30万元，支付普通股股利24万元，发行在外的股票数70万股，其中10万股为优先股，则该公司的每股收益为（ ）元。 A、5 B、0.2 C、2 D、3100%经营活动现金净流量优先股股利(2)每股现金流量发行在外普通股平均股数第六节 上市公司盈利能力指标100%现金股利总额优先股股利(3)普通股每股股利发行在外普通股股数=100%股利总额每股股利(4)股利支付率净利润每股收益第六节 上市公司盈利能力指标100%净利润现金股利额(5)留存收益率净利润100%每股收

27、益每股股利(6)留存收益率每股收益思考：股利支付率和留存收益率之间有何关系？思考：股利支付率和留存收益率之间有何关系？第六节 上市公司盈利能力指标100%股东权益总额(7)每股净资产发行在外的普通股股数思考：每股净资产指标有何缺陷？思考：每股净资产指标有何缺陷？第六节 上市公司盈利能力指标100%每股市价(8)市盈率每股收益市盈率：是指普通股每股市价与每股收益的比值。表示投资人为获取公司1元收益所付出的价格。其计算公式为：第六节 上市公司盈利能力指标高市盈利率股票低市盈利率股票来自搜狐证券 2010.9.30日第六节 上市公司盈利能力指标100%每股市价(9)市净率每股净资产市净率：是指普通股每股市价与每股净资产的比值。其计算公式为：思考：市净率的高低反映了什么？思考：市净率的高低反映了什么？低市净率公司低市净率公司市净率市净率高市净率公司高市净率公司市净率市净率安阳钢铁0.870.87吉林制药218.46218.46神马实业0.940.94ST博信91.9191.91明天科技0.940.94国民科技62.6562.65四川长虹0.960.96碧水源53.5753.57邯郸钢铁0.970.97海普瑞41.8841.88新钢股份1.041.04ST东航39.5839.58宝钢股份1.11.1圆城股份34.5534.55韶钢松山1.121.12ST泰复30.38