第七章多方案评价ppt课件

1、技术经济学编写组北京化工大学经济管理学院技术经济与企业管理任继勤 博士电话号码 7.1多方案之间的相互关系多方案之间的相互关系7.2互斥型方案的选择互斥型方案的选择7.3独立型方案的选择独立型方案的选择7.4混合型方案的选择混合型方案的选择7.5多方案选择的数学模型多方案选择的数学模型l项目的相互关系l互斥型方案l独立型方案 l混合型方案 l相关型方案 不相关项目 如果采纳或放弃某一项目并不显著地改变任何其它项目的现金流系列，或者说采纳或放弃某一项目并不影响任何其它项目，则可以说这两个或更多个项目在经济上是不相关的。相关项目：互斥性

2、，局部相关，经济上互补。互斥性：互斥性： 如果采纳一组项目中的一个项目，如果采纳一组项目中的一个项目，就自动地排斥这组项目中的其它任就自动地排斥这组项目中的其它任何项目，则在这组项目中存在着互何项目，则在这组项目中存在着互斥性。斥性。AM设备N设备局部相关：指经济上互相关联。局部相关：指经济上互相关联。AB经济上互补：经济上互补：如果一个方案的采用将提高另一个如果一个方案的采用将提高另一个方案的利润，则可以说这两个方方案的利润，则可以说这两个方案在经济上是互补的。案在经济上是互补的。在多方案评价中，互斥型方案是最常见的，互斥型方案的特点是在若干个备选方案中只能选择其中一个方案。如：项目生产规模

3、的确定、厂址的选择、设备选型、某种产品的生产工艺流程、某个装置的技术改造方案等，在项目评价中可以提出很多可供选择的方案，但在最终决策中只能选择其中一个最优方案。独立型方案是指在多方案评价中，若干个备选方案彼此互不相关，相互独立。选择其中一个方案，并不排斥选择其他方案。如：某公司在一定时间内有如下投资意向，增加一套生产装置，扩建办公楼，对现有装置进行节能降耗，更换污水处理装置等。这些项目相互独立，互不相关，如果资金预算能满足需要，只要项目可行，均可以实施。因此，独立型方案的选择问题是在一定的资源约束条件下，以寻求经济效益最优的项目集合。混合型方案是指多个投资方案之间既有互斥关系，又相互独立。一般

4、是同类方案之间彼此互斥，不同类方案之间相互独立。如某公司有如下投资方案：增建一台锅炉，但在市场上有三种型号的锅炉可供选用；建设一座冷藏库，绝热层壁厚有四种设计方案；更换一台反应器中的催化剂，现有两种催化剂可供选用。此时，同类方案之间彼此互斥，如锅炉的选型等。不同类方案之间相互独立，即增建锅炉、建设冷藏库、更换催化剂这三类投资方案彼此互不相关，相互独立。最终要在一定的资金约束条件下，以寻求经济效益最优的项目集合，即AiBjCk。相关型方案是指多个投资方案之间存在一定的关联性，如互补型方案、依赖型方案等。互补型方案是指多个投资方案之间存在互补关系，如园林景观工程与周边地区的房地产项目，景观工程将使

5、周边地区的房地产项目增值。采用先进的生产工艺将减少对环境影响，从而将减少环保工程投资等。依赖型方案是指多个投资方案之间在功能上或经济上存在一定的相互依赖关系，如在煤矿附近投资建设大型火力发电厂，发电厂的建设规模有赖于煤矿的生产能力，同样乙烯工程项目的建设与炼油工程项目相互依赖，密切相关。相关型方案在多方案评价中，只需将其作为约束条件既可，在选择方法上不作专门阐述。7.2.1互斥型方案的评价指标7.2.2 菲希尔交点7.2.3互斥型方案的选择方法 7.2.4设备更新案例分析7.2.1互斥型方案的评价指标例7-1 某公司有如下三个互斥型方案，项目计算期均为10年，基准贴现率为10%，三个方案的净现

6、值及内部收益率如表7-1所示：方案 初始投资/万元 年净收益/（万元/年） NPV/万元 IRR A 10 3.2 9.66 32% B 20 5.2 11.95 66% C 30 6.2 8.10 21%7.2.2 菲希尔交点菲希尔交点是指两方案NPVi曲线的交点。若基准贴现率为该交点所对应的贴现率rf，则两方案的净现值相等。令NPVAi）= NPVBi），则解得i =15.1%，即两方案的菲希尔交点所对应的贴现率rf=15.1%，而例7-1中给出的基准贴现率i=10%，据图所示，当基准贴现率irf时，两方案采用净现值指标排序与采用内部收益率指标排序的结论相反，符合表7-1所得结论。而当基准

7、贴现率irf时，两方案采用净现值指标排序与采用内部收益率指标排序的结论一致。iNPVrf IRRBIRRA7.2.3互斥型方案的选择方法 （一项目计算期相同的方案选择1、直接选择法首先排除不能满足资源约束的备选方案，再计算满足资源约束的所有备选方案的差额评价指标。对于效益型的投资方案，则应选择效益指标：净现值NPV或净年金NAV等最大的方案。对于费用型的投资方案，则应选择费用指标：费用现值PC或费用年值AC最小的方案。7.2.3互斥型方案的选择方法 （一项目计算期相同的方案选择2、差额现金流量法差额现金流量法是指在进行多方案比较时，将方案按投资从小到大排序，再依次就相邻方案两两比较，将高投资方

8、案的净现金流量减去低投资方案的净现金流量，构成所谓差额现金流量。差额现金流量是指由两个方案各个时刻的现金流之差所构成的新的现金流序列。 7.2.3互斥型方案的选择方法 （一项目计算期相同的方案选择2、差额现金流量法根据例7-1中所给数据，将方案按投资从小到大排序，并得出相应的差额现金流量如下单位：万元）： 3.20=3.2 A0方案： t年） 100=10 图7-2 A0方案的差额现金流量图7.2.3互斥型方案的选择方法 （一项目计算期相同的方案选择2、差额现金流量法计算差额净现值NPVA010%）= 3.2(P/A，10%，10)10 = 9.66万元）因为差额净现值NPVA010%）0，所

9、以，A方案优于0方案不投资方案），即A方案可行。 7.2.3互斥型方案的选择方法 （一项目计算期相同的方案选择2、差额现金流量法在A方案的基础上，追加投资10万元，即可投资B方案，两方案的差额现金流量如图73所示。 5.23.2=2 B-A方案： t年） 2010=10 图7-3 B-A方案的差额现金流量图7.2.3互斥型方案的选择方法 （一项目计算期相同的方案选择2、差额现金流量法计算差额净现值NPVBA10%）= 2(P/A，10%，10)10 = 2.29万元）因为差额净现值NPVBA10%）0，说明追加投资方案可行。所以，高投资方案优于低投资方案，即B方案优于A方案。 7.2.3互斥型

10、方案的选择方法 （一项目计算期相同的方案选择2、差额现金流量法同理，在B方案的基础上，再追加投资10万元，即可投资C方案，两方案的差额现金流量如图74所示。 6.25.2=1 C-B方案： t年） 3020=10 图7-4 C-B方案的差额现金流量图7.2.3互斥型方案的选择方法 （一项目计算期相同的方案选择2、差额现金流量法计算差额净现值NPVCB10%）= 1(P/A，10%，10)10 = -3.86万元）因为差额净现值NPVCB10%）0，说明追加投资方案不可行。所以，低投资方案优于高投资方案，即B方案优于C方案。通过上述差额现金流量法，将所有互斥型方案一一比选，最终结论与直接选择法相

11、同，即最优投资方案为B方案。某投资项目有A、B、C、D四个方案，计算期均为10年。已知贴现率为10%，各方案的基本数据见下表，试选择经济上最有利的方案。方案 初始投资（元）年现金流（元） A 170，000 44，000 B 260，000 49，000 C 300，000 66，000 D 330，000 68，000解：A方案的现金流图为：1. 计算A方案的净现值同理求的B，C，D）：（元），（95.10036010%10/44000170000APNPVA2. 计算A方案的净年金同理求的B，C，D）：:元），（(28.163334400010%10/170000PANAVA3. 计算A方

12、案的内部收益率同理求的B，C，D）：%47.22010/44000170000*AAiIRRiAP），（0246810170，000440，000A 方 案 NPV NAV IRR A 100,361 16,333 22.47% B 41,039 6,686 13.56% C 105,541 17,176 17.68% D 87,831 14,294 15.89%从上表可以看出:A,B,C,D四个方案的NPV0, NAV0,IRRi，因此都是可行方案。但是，按NPV，NAV排队，顺序为：C、A、D、B；根据现值法则2，C为最优方案，NAV法同理；而按IRR排队，顺序为：A、C、D、B。而根据I

13、RR法则2,不能用IRR判断方案优劣。含义：是指由两个方案各个时刻的现金流之差含义：是指由两个方案各个时刻的现金流之差所构成的新的现金流序列。所构成的新的现金流序列。9000050000110B-A方案：440001700000110A方案：260000490000110B方案：用差额用差额IRR对方案进行评价的步骤：对方案进行评价的步骤：差额内部收益率差额内部收益率(IRR):两互斥方案净现值两互斥方案净现值(或或净年值净年值)相等时的折现率。相等时的折现率。（1计算每一方案的计算每一方案的IRR，除掉，除掉IRRi，就保留，就保留这个投资额较大的方案，假设这个投资额较大的方案，假设i*i，

14、就把投，就把投资额大的方案去掉。资额大的方案去掉。以此类推，继续比较下去。以此类推，继续比较下去。值得注意的是，被淘汰的方案不能再参加差额值得注意的是，被淘汰的方案不能再参加差额现金流量的计算。现金流量的计算。方案。，最终选优于，解得），（）：方案（方案；，舍优于，解得），（）：方案（；，舍优于负利率不能回收资本，解得），（）：例：方案（CDCiiAPCDAACiiAPACBBAiiAPABCDCDACACABAB%77. 6010/200030000%10%92.10010/220000130000%,47. 9010/500090000*比较方法：致。方案，与净现值结果一方案，反之，取此时

15、，取，ABNPVNPVNPVNPVNPVNPVABABABAB, 01、净现值、净年金、净终值2、差额内部收益率3、差额净现值、差额净年金、差额净终值NPV0，投资大的方案被接受。NPV0，投资小的方案被接受。%92.10010/)(4400066000()170000300000(%92.1010/6600030000010/44000170000ACfffACIRRiAPrrAPrAPIRRNPVNPV），），（），（。所对应的利率就是，交点就是菲希尔交点IRR最大准则只有在i大于被比较的两个方案的IRR的前提下成立。也就是说，投资额大的方案相对于投资额小的方案的增量投资用于其他投资机会，

16、会获得高于IRR的盈利率，用IRR最大原则比选方案结论才正确。NPViCA%92.10fr%47.22*Ai%68.17*Ci00i0iACIRR7.2.3互斥型方案的选择方法 （二项目计算期不同的方案选择1、重复更新假设所谓重复更新假设是指所有投资方案的现金流，可以按相同条件不断复制更新。这样就可以将项目计算期不同的方案，根据所有方案计算期的最小公倍数，将其现金流按相同条件不断重复更新，最终将所有进行比选的方案均按相同期限所有方案计算期的最小公倍数计算其经济效益评价指标。 7.2.3互斥型方案的选择方法 （二项目计算期不同的方案选择2、再投资假设由于在对项目计算期不同的方案进行比选时，很难估

17、算计算期较短的方案，从其现金流终止到计算期较长的方案现金流终止期间的现金流状况。再投资假设认为可以假设，将计算期较短的方案在其项目计算期内产生的净现金流以基准贴现率进行再投资，再投资的期限为计算期较长的方案现金流终止期，这样两方案的计算期就相同了，再计算每个方案的经济效益评价指标进行方案比选。 项 目 方案A 方案B初期投资（万元） 10000 16000年经营成本（万元） 3400 3000残值（万元） 1000 2000寿命期（年） 6 9解：1、计算期不同，求出最小公倍数18年；2、绘出现金流图A方案：01612183400100010001000年1000010000100001600

18、01600001918300020002000年B方案：3、净现值法：简单起见，因大多数为费用，费用为正，收入按负值处理，净现值称为现值费用PC。方案。，选择（万元），（），（），（），（万元），（），（），（），（），（），（APCPCFPFPAPFPPCFPFPFPAPFPFPPCBABA3820218%15/20009%15/200018%15/30009%15/16000160003632718%15/100012%15/10006%15/100018%15/340012%15/100006%15/10000100003. 净现值法：简单起见，因大多数为费用，费用为正，收入按负值处理，

19、净现值称为现值费用PC。l费用现值PC用于只有费用现金流的方案比选，费用现值小的方案好。l费用年值AC可直接用于只有费用现金流且寿命不等的方案间的比选，费用年值小的方案好。其隐含假定是备选方案可以无限多次重复实施。4、净年金法方案。，取（万元），（万元），（AACACPAPCACPAPCACBABBAA623418%15/592818%15/BBAABAACACACACFAPAACFAPAAC969662349%15/200030009%15/1600059286%15/100034006%15/10000，（万元），（），（万元），（），（5、计算各方案原计算期内的净年金7.2.4设备更新案

20、例分析例7-4 某仓库内现有搬运设备已经陈旧，故障时有发生，影响正产作业。现要研究维修或更换的方案。A、修理方案：修理费700万元，修理后预计使用3年，年经营费用为400万元。B、更换成简易运输设备：初始投资2500万元，年经营费用为820万元，预计使用10年。C、更换成正式运输设备：初始投资3200万元，年经营费用为560万元，预计使用15年。假如现在采用A方案，随后也要再考虑采用B方案或C方案。如果现在就更换成新设备，旧设备的处理价为600万元，如果使用3年后处理，则处理收入为0。另外，假定B、C两种设备在预计使用寿命之后的残值为0。试分析该公司应采取什么更新方案基准贴现率i=6%）？l7

21、.3.1独立型方案的选择方法与评价指标l7.3.2效率型指标排序法案例分析7.3.1独立型方案的选择方法与评价指标1、穷举法穷举法也称构造互斥型方案法。就是将所有备选的独立型方案的净现值计算出来，在排除了不可行方案后，对所有可行方案进行任意组合，所有方案组合均不相同，彼此互斥，在确定了所有方案组合后，排除其中超过资源约束的方案组合，再计算满足所有约束条件的方案组合的净现值之和，净现值之和最大的方案组合即为我们寻求的经济效益最优的项目集合。2、效率型指标排序法效率型指标排序法是一种简单快速寻求经济效益最优的方案集合的方法。具体做法是首先选定并计算方案排序所需的效率型指标，即单位资源所产生的经济效益目标值。 例题：两个独立方案A和B，现金流如下表所示，试判断其经济可行性 （ io 15%）。方案0110A20045B20030200300110B方案：200450110A方案：项目可行。，因此，；（万元），（万元），（万元），（万元），算各方案的各指标：解：现金流图如上，计AiIRRNAVNPVIRRIRRPANAVPANAVAPNPVAPNPVAAABABABA000%1.8%3.1885.9301015/20014.5451015/2004.4910