第六章 公司因素分析

1、第六章第六章 公司因素分析公司因素分析 1 1、公司财务报表分析、公司财务报表分析 2 2、公司财务比率分析、公司财务比率分析本章重、难点：本章重、难点： 公司发展前景分析包括以下几个方面：公司发展前景分析包括以下几个方面：案例案例案例案例案例案例 (单单位位：万万元元) 1992 1991 销销售售收收入入 2311 2070 销销售售成成本本 1344 1291 折折旧旧 276 250 利利税税前前收收入入 691 529 利利息息支支付付 141 127 税税前前利利润润 550 402 所所得得税税 187 161 税税后后利利润润 363 241 留留存存收收益益 242 120

2、股股利利分分发发 121 121 利润表利润表小结小结第二节完第二节完第三节第三节 公司财务比率分析公司财务比率分析偿债能偿债能力分析力分析流流动动负负债债流流动动资资产产流流动动比比率率流流动动负负债债预预付付帐帐款款流流动动资资产产存存货货流流动动负负债债速速动动资资产产速速动动比比率率（二）（二）本本期期利利息息支支出出息息税税前前利利润润已已获获利利息息倍倍数数（三）（三） （四）（四）平平均均应应收收账账款款销销售售收收入入应应收收账账款款周周转转率率应应收收账账款款周周转转率率应应收收账账款款周周转转天天数数360 （五）（五）流流动动负负债债短短期期证证券券货货币币资资金金现现金

3、金比比率率 案例分析案例分析（一）（一）100%100%资产总额资产总额股东权益总额股东权益总额股东权益比率股东权益比率资资产产总总额额负负债债总总额额资资产产负负债债率率（二）（二）（三）（三）定定资资产产比比率率股股东东权权益益与与固固1 10 00 0% %固固定定资资产产总总额额股股东东权权益益总总额额案例分析案例分析存存货货平平均均余余额额产产品品销销售售成成本本存存货货周周转转率率存存货货周周转转率率存存货货周周转转天天数数360固固定定资资产产平平均均余余额额本本期期销销售售额额固固定定资资产产周周转转率率资资产产平平均均占占用用额额销销售售收收入入总总资资产产周周转转率率%10

4、0平平均均股股东东权权益益本本期期销销售售额额股股东东权权益益周周转转率率上上期期主主营营业业务务收收入入上上期期主主营营业业务务收收入入）（本本期期主主营营业业务务收收入入入入增增长长率率主主营营业业务务收收1 10 00 0% %销销售售收收入入毛毛利利销销售售毛毛利利率率（一）（一）100%100%销售收入销售收入利润利润净净销售净利率销售净利率（二）（二）（三）（三）平平均均资资产产总总额额净净利利润润资资产产收收益益率率（四）（四）主主营营业业务务收收入入主主营营业业务务利利润润主主营营业业务务利利润润率率该指标该指标反映了公司在主营反映了公司在主营领域的获利能力，领域的获利能力，指

5、标数值越大，表明指标数值越大，表明主营业务经营得好。必要时可用这项指标作同行业中不同公司间获利能力主营业务经营得好。必要时可用这项指标作同行业中不同公司间获利能力的比较的比较 。 （五）（五）股股东东权权益益税税后后净净收收益益股股东东权权益益收收益益率率 是是指股份有限公司运用普通股资金所获得的投资报酬率。指股份有限公司运用普通股资金所获得的投资报酬率。该指标表明股该指标表明股东权益所获得报酬率的大小。该指标数值越大，说明该公司运用所有者资产东权益所获得报酬率的大小。该指标数值越大，说明该公司运用所有者资产的效率越高，营运能力越强，获利能力越强。的效率越高，营运能力越强，获利能力越强。（六）

6、（六）金金流流量量每每股股现现的的净净现现金金流流量量经经营营活活动动所所产产生生（股股利利优优先先股股）股股数数普普通通股股案例分析案例分析五、投资收益分析五、投资收益分析份数份数股股平均发行在外普通股平均发行在外普通股优先股股息优先股股息- -公司净收益公司净收益每股净收益每股净收益普通股普通股（一）（一） 由于我国公司法没有关于发行优先股的规定，所以普通股每由于我国公司法没有关于发行优先股的规定，所以普通股每股净收益等于股净收益等于净利润除以发行在外的股份总数。净利润除以发行在外的股份总数。该指标该指标反映普通反映普通股的获利水平，股的获利水平，指标值越高，每一股份可得的利润越多，股东的

7、指标值越高，每一股份可得的利润越多，股东的投资效益越好；反之则越差。投资效益越好；反之则越差。普普通通股股每每股股净净收收益益普普通通股股每每股股股股息息率率息息派派发发股股普普通通股股（二）（二） 该指标该指标反映普通股股东从每股的全部净收益中分到手部分的反映普通股股东从每股的全部净收益中分到手部分的多少多少，就单独的普通股投资人来讲，这一指标比每股净收益更直，就单独的普通股投资人来讲，这一指标比每股净收益更直接接体现当前利益。体现当前利益。股息发放率的高低要依据各公司对资金需要量股息发放率的高低要依据各公司对资金需要量的具体状况而定。的具体状况而定。股息发放率的高低取决于公司的股利支付方针

8、，股息发放率的高低取决于公司的股利支付方针，公司要考虑经营扩张资金需求、财务风险高低、最佳资本结构来公司要考虑经营扩张资金需求、财务风险高低、最佳资本结构来决定支付胜利的比例。决定支付胜利的比例。每每股股净净收收益益每每股股市市价价市市盈盈率率 （三）（三） 该指标是衡量股份制企业盈利能力的重要指标，用该指标是衡量股份制企业盈利能力的重要指标，用每股盈余每股盈余与股价进行比较，与股价进行比较，反映投资者对每元利润所愿支付的价格。反映投资者对每元利润所愿支付的价格。一般一般说来，说来，市盈率越高，市盈率越高，说明公众对该股票的评价越高，该股票在市说明公众对该股票的评价越高，该股票在市场的表现越活

9、跃，但风险越大；场的表现越活跃，但风险越大；市盈率越低，市盈率越低，说明该股票在市场说明该股票在市场的表现越呆滞，但风险越小的表现越呆滞，但风险越小 。 发发行行在在外外的的普普通通股股股股数数股股东东权权益益总总额额每每股股净净资资产产 （四）（四） 股东权益总额是资产总额与负债总额之差，也称净资产。股东权益总额是资产总额与负债总额之差，也称净资产。该指标该指标反映每股普通股所代表的股东权益额。反映每股普通股所代表的股东权益额。对投资人来讲，对投资人来讲，这一指标越大，说明股东每一股份拥有的资产越多，公司扩张这一指标越大，说明股东每一股份拥有的资产越多，公司扩张能力越强；能力越强；对于债权人

10、来说，对于债权人来说，这一指标越大，说明公司抗风险这一指标越大，说明公司抗风险能力越强，债权越有保障。能力越强，债权越有保障。%100平平均均投投资资额额投投资资收收益益投投资资收收益益率率（五）（五） 该指标反映公司利用资金进行长、短期投资的获利能力。该指标反映公司利用资金进行长、短期投资的获利能力。指标数值越大，说明公司投资获利能力越强，反之越弱。指标数值越大，说明公司投资获利能力越强，反之越弱。（七）（七）（六）（六）%100每每股股市市场场价价格格每每股股股股息息普普通通股股每每股股获获利利率率每每股股股股息息每每股股股股价价本本利利比比 每股净资产每股净资产每股市场价格每股市场价格净

11、资产倍率净资产倍率 （八）（八）案例分析案例分析练习：根据右表数据计算下列指标练习：根据右表数据计算下列指标 （现代投资（现代投资000900000900）普通股每股净收益普通股每股净收益 = =（净利润（净利润-优先股股息）优先股股息）/发行在外的加权平均普通股股数发行在外的加权平均普通股股数 =79268.09/39916.59 = =79268.09/39916.59 = 1.991.99（元（元/ /股）股）股息发放率股息发放率= =每股股利每股股利/ /每股净收益每股净收益100% =0.2/1.99=10.05%100% =0.2/1.99=10.05%本利比本利比= =每股股价每

12、股股价/ /每股股息每股股息 =15.69/0.20=78.45=15.69/0.20=78.45（倍）（倍）市盈率市盈率= =市场价格市场价格/ /每股收益每股收益 =15.69/=15.69/1.991.99=7.88=7.88（倍）（倍）普通股每股获利率普通股每股获利率 = =每股股息每股股息/ /每股市场价每股市场价 = = 0.200.20/15.69=1.27%/15.69=1.27%每股净资产每股净资产= =净资产净资产/ /总股数总股数 =435203.65/=435203.65/39916.5939916.59 =10.90 =10.90（元）（元）净资产倍率净资产倍率 =

13、=每股市场价每股市场价/ /每股净值每股净值 =15.69/10.9=1.44=15.69/10.9=1.44（倍）（倍）财务指标综合分析财务指标综合分析现代投资（现代投资（000900000900）现代投资（现代投资（000900000900）第三节完第三节完现代投资（现代投资（000900000900） 一、查看主要财务数据一、查看主要财务数据（以佰利连（以佰利连002601002601报表为例）报表为例） 1.1.主营业务同比指标主营业务同比指标 。主营业务是公司的支柱，是一项重要指标。上升幅主营业务是公司的支柱，是一项重要指标。上升幅度超过度超过2020的，表明成长性良好，下降幅度超过

14、的，表明成长性良好，下降幅度超过2020的，说明主营业务滑坡。的，说明主营业务滑坡。 2 2净利润同比指标。净利润同比指标。这项指标也是重点查看对象。此项指标超过这项指标也是重点查看对象。此项指标超过20%,20%, 一般一般是成长性好的公司，可作为重点观察对象。是成长性好的公司，可作为重点观察对象。 3 3查看合并利润及利润分配表。查看合并利润及利润分配表。 凡是净利润与主营利润同步增长的，可视凡是净利润与主营利润同步增长的，可视为好公司。如果净利润同比增长为好公司。如果净利润同比增长2020，而主营业务收入出现滑坡，说明利润增，而主营业务收入出现滑坡，说明利润增长主要依靠主营业务以外的收入

15、，应查明收入来源，确认其是否形成了新的利长主要依靠主营业务以外的收入，应查明收入来源，确认其是否形成了新的利润增长点，以判断公司未来的发展前景。润增长点，以判断公司未来的发展前景。 4 4主营业务利润率主营业务利润率（主营业务利润（主营业务利润主营业务收入）主营业务收入）100100主要反映了公主要反映了公司在该主营业务领域的获利能力，必要时可用这项指标作同行业中不同公司间司在该主营业务领域的获利能力，必要时可用这项指标作同行业中不同公司间获利能力的比较获利能力的比较 。以上指标可以在同行业、同类型企业间进行对横向比，选择实力更强的作以上指标可以在同行业、同类型企业间进行对横向比，选择实力更强

16、的作为投资对象。如为投资对象。如佰利连佰利连在行业中，主营业务收入排第在行业中，主营业务收入排第46位。净利润增长率排在位。净利润增长率排在第第11位，每股收益排在第位，每股收益排在第1位，多项指标处于行业领先地位，加上它的股本偏位，多项指标处于行业领先地位，加上它的股本偏小小（总股本（总股本9400万，流通股万，流通股2400万），万），说明成长性很好。正因如此，它的股价说明成长性很好。正因如此，它的股价也很高。也很高。（目前股价（目前股价104元左右）元左右） 第四节第四节 财务报表简要阅读方法财务报表简要阅读方法( (补充）补充） 佰利连佰利连 002601 二、查看二、查看“重大事件说

17、明重大事件说明”和和“业务回顾业务回顾” ” 这些栏目中经常有一些信息，包括这些栏目中经常有一些信息，包括重大诉讼、仲裁事项重大诉讼、仲裁事项；报告期内公司、；报告期内公司、公司董事及高级管理人员公司董事及高级管理人员受监管部门处罚的情况受监管部门处罚的情况；报告期内公司控股；报告期内公司控股股东变股东变更，更，公司公司董事会换届、改选情况董事会换届、改选情况；报告期内；报告期内公司收购及出售资产、吸收合并公司收购及出售资产、吸收合并事项事项的情况；的情况；重大关联交易事项重大关联交易事项等等等等。这些信这些信息息可能埋藏着公司正常持续经可能埋藏着公司正常持续经营的营的“炸弹炸弹”，也有的也有

18、的预示公司在建项目及其利润估算的利润增长潜力预示公司在建项目及其利润估算的利润增长潜力，值，值得分析验证。得分析验证。 三、查看股东分布情况三、查看股东分布情况 从公司公布的十大股东所持股份数，可以从公司公布的十大股东所持股份数，可以粗略判断股票有没有大户操作。粗略判断股票有没有大户操作。如果股东中有不少个人大户，这只股票的炒作气氛将会较浓。如果股东中有不少个人大户，这只股票的炒作气氛将会较浓。 四、查看董事会的持股数量四、查看董事会的持股数量 董事长和总经理持股较多的股票，股价直接牵扯他们的个人利益，公司董事长和总经理持股较多的股票，股价直接牵扯他们的个人利益，公司的业绩一般都比较好；相反，

19、的业绩一般都比较好；相反，如果董事长和总经理几乎没有持股，很可能是如果董事长和总经理几乎没有持股，很可能是行政指派上任行政指派上任，就应慎重考虑是否投资这家公司，以免造成损失。，就应慎重考虑是否投资这家公司，以免造成损失。 五、查看投资收益和营业外收入五、查看投资收益和营业外收入 一般来说，一般来说，投资利润来源单一的公司比较可信，投资利润来源单一的公司比较可信，多元化经营未必产生多多元化经营未必产生多元化的利润。元化的利润。 怎样读现金流量表怎样读现金流量表 运用现金流量表的意义在于能够运用现金流量表的意义在于能够及时、准确地了解企业量化了的货币资及时、准确地了解企业量化了的货币资金的流向。

20、金的流向。其重要性就像一个人身上流动的血液，要是一家企业的资产表面其重要性就像一个人身上流动的血液，要是一家企业的资产表面看上去规模很大，资产盈利能力也不低，但资产流动性与变现能力较差，随看上去规模很大，资产盈利能力也不低，但资产流动性与变现能力较差，随时也会因为现金周转不灵而破产。如前几年东南亚金融危机中香港时也会因为现金周转不灵而破产。如前几年东南亚金融危机中香港“百富勤百富勤集团集团”，由于大量的现金买进了垃圾债券，无法变现，最后因为没有活钱而，由于大量的现金买进了垃圾债券，无法变现，最后因为没有活钱而不得不宣告破产，尽管破产时账面上还是盈利的。不得不宣告破产，尽管破产时账面上还是盈利的

21、。 现金流量表是根据公司的三项主要活动来区分现金的收入和支出的，这现金流量表是根据公司的三项主要活动来区分现金的收入和支出的，这三项活动是：三项活动是：经营、投资经营、投资和和筹资，其中以经营活动产生的现金流量最为重要。筹资，其中以经营活动产生的现金流量最为重要。经营活动产生的现金净流量，能够客观反映当期的经营实绩和获得现金的能经营活动产生的现金净流量，能够客观反映当期的经营实绩和获得现金的能力。力。用经营活动产生的现金净流量除以流通在外的普通股股数，即为每股现用经营活动产生的现金净流量除以流通在外的普通股股数，即为每股现金流量，此比率越大，说明公司资产流动性与变现能力就越强金流量，此比率越大

22、，说明公司资产流动性与变现能力就越强 除此之外，还可以用其他方法对公司进行相关分析：除此之外，还可以用其他方法对公司进行相关分析：一是可以了解上市一是可以了解上市公司所处的经营周期。公司所处的经营周期。用报告期的经营现金流入除以流出，得出的比值如果用报告期的经营现金流入除以流出，得出的比值如果大于，说明公司的经营周期处于良性循环中，大于，说明公司的经营周期处于良性循环中，它说明企业在经营活动中，它说明企业在经营活动中，收进来的钱比付出去的多，这个企业一定处在经营周期的上升期收进来的钱比付出去的多，这个企业一定处在经营周期的上升期 。二是可二是可以了解上市公司的现金销售能力。以了解上市公司的现金

23、销售能力。用现金及现金等价物净增加额除以当期实用现金及现金等价物净增加额除以当期实现的净利润，得出的比值，现的净利润，得出的比值，可以了解报告期实现的净利润有多大比例是以现可以了解报告期实现的净利润有多大比例是以现金形式存在及所销售商品的货款回笼率。金形式存在及所销售商品的货款回笼率。三是可以了解公司主营业务的强弱三是可以了解公司主营业务的强弱程度。程度。用经营活动产生的现金净额，除以现金及现金等价物净增额，得出的用经营活动产生的现金净额，除以现金及现金等价物净增额，得出的比值，可以大致了解公司主营业务当前的兴衰程度，以及占本公司各种经营比值，可以大致了解公司主营业务当前的兴衰程度，以及占本公

24、司各种经营活动的比重。活动的比重。 （一）现金流量的结构分析（一）现金流量的结构分析现金流量分析包括现金流量分析包括流入结构、流出结构流入结构、流出结构和和流入流出比例分析，流入流出比例分析，下面以下面以深圳市某股份有限公司深圳市某股份有限公司( (以下简称以下简称M M公司公司)2009)2009年年报年年报( (报表数据从略报表数据从略) )为例加为例加以说明。以说明。 现金流量表分析的首要任务是分析各项活动谁占主导，如现金流量表分析的首要任务是分析各项活动谁占主导，如M M公司现金公司现金总流入中经营性流入占总流入中经营性流入占40.76%40.76%，投资流入占，投资流入占19.9%1

25、9.9%，筹资流入占，筹资流入占39.34%39.34%，说，说明经营活动占有重要地位，筹资活动也是该企业现金流入来源的重要方面。明经营活动占有重要地位，筹资活动也是该企业现金流入来源的重要方面。 1.1.流入结构分析流入结构分析由于经营、投资和筹资活动均能带来现金流入，因此，就应着重分析由于经营、投资和筹资活动均能带来现金流入，因此，就应着重分析流入结构。流入结构。在公司经营活动流入中，在公司经营活动流入中，主要业务销售收入带来的流入占主要业务销售收入带来的流入占86.6%86.6%，增值，增值税占税占12.39%12.39%，由此反映出该公司经营属于正常；，由此反映出该公司经营属于正常；

26、在投资活动的流入中，在投资活动的流入中，股利流入为股利流入为0 0，投资收回和处置固定资产带来，投资收回和处置固定资产带来的现金流入占到的现金流入占到100%100%，说明公司投资带来的现金流入全部是回收投资而非，说明公司投资带来的现金流入全部是回收投资而非获利；获利； 在筹资活动中，在筹资活动中，借款流入占筹资流入的借款流入占筹资流入的52.18%52.18%，为主要来源；吸收权，为主要来源；吸收权益资金流入占益资金流入占47.74%47.74%，为次要来源。，为次要来源。补充材料补充材料怎样分析现金流量表怎样分析现金流量表现金流量结构分析现金流量结构分析流入流出比例分析流入流出比例分析 2

27、.2.流出结构分析流出结构分析该公司的总流出中经营活动流出占该公司的总流出中经营活动流出占24.18%24.18%，投资活动占，投资活动占28.64%28.64%，筹资活动占，筹资活动占47.18%47.18%。由于公司。由于公司19981998年未对股东进行现年未对股东进行现金分配，故公司现金流出中偿还债务占很大比重，使负债大量金分配，故公司现金流出中偿还债务占很大比重，使负债大量减少。减少。 在经营活动流出中，在经营活动流出中，购买商品和劳务占购买商品和劳务占54.38%54.38%；支付给职；支付给职工的以及为职工支付的现金占工的以及为职工支付的现金占10.81%10.81%，税费占，税

28、费占3.6%3.6%，负担较轻，负担较轻，支付的其他与经营活动有关的现金为支付的其他与经营活动有关的现金为29.80%29.80%，比重较大。，比重较大。在投在投资活动流出中资活动流出中权益性投资所支付的现金占权益性投资所支付的现金占60.74%60.74%，而购置固定，而购置固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金占资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金占39.26%39.26%。在筹在筹资活动流出中资活动流出中偿还本金占偿还本金占47.51%,47.51%,其他为筹资费和利息支出。其他为筹资费和利息支出。 从以上分析可以看出，该企业的投资活动的现金流出较大，从以上分析可以看出，该企业

29、的投资活动的现金流出较大，在投资活动的现金流出中，权益性投资又占最大比例，说明该在投资活动的现金流出中，权益性投资又占最大比例，说明该企业的股权扩张较快。企业的股权扩张较快。 （二）（二）流入流出比例分析流入流出比例分析从从M M公司的现金流量表可以看出：公司的现金流量表可以看出：经营活动中：经营活动中：现金流入量现金流入量4269.894269.89万元，现金流出量万元，现金流出量3234.903234.90万元；该万元；该公司经营活动现金流入流出比为公司经营活动现金流入流出比为1.321.32，表明，表明1 1元的现金流出可换回元的现金流出可换回1.321.32元元现金流入。此值当然越大越

30、好。现金流入。此值当然越大越好。 投资活动中：投资活动中：现金流入量现金流入量2085.002085.00万元，现金流出量万元，现金流出量3833.193833.19万元；该万元；该公司投资活动的现金流入流出比为公司投资活动的现金流入流出比为0.740.74，公司投资活动引起的现金流出较，公司投资活动引起的现金流出较大，表明公司正处于扩张时期。一般而言，处于发展时期的公司此值比较大，表明公司正处于扩张时期。一般而言，处于发展时期的公司此值比较小，而衰退或缺少投资机会时此值较大。小，而衰退或缺少投资机会时此值较大。 筹资活动中：筹资活动中：现金流入量现金流入量4120.504120.50万元，现

31、金流出量万元，现金流出量6314.496314.49万元；该万元；该公司筹资活动流入流出比为公司筹资活动流入流出比为0.650.65，表明还款明显大于借款。如果筹资活动，表明还款明显大于借款。如果筹资活动中现金流入系举债获得，同时也说明该公司较大程度上存在借新债还旧债中现金流入系举债获得，同时也说明该公司较大程度上存在借新债还旧债的现象。的现象。 作为信息使用者，在深入掌握企业的现金流情况下，还应将流入和流作为信息使用者，在深入掌握企业的现金流情况下，还应将流入和流出结构进行历史比较或同业比较，这样可以得到更有意义的结论。出结构进行历史比较或同业比较，这样可以得到更有意义的结论。 一般而言，对

32、于一个健康的正在成长的公司来说，一般而言，对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金流量经营活动现金流量应为正数，投资活动的现金流量应为负数，筹资活动的现金流量应是正负应为正数，投资活动的现金流量应为负数，筹资活动的现金流量应是正负相间的，相间的，上述公司的现金流量基本体现了这种成长性公司的状况。上述公司的现金流量基本体现了这种成长性公司的状况。现金流量表的快速解读方法现金流量表的快速解读方法 序号序号经营经营净流量净流量投资投资净流量净流量筹资筹资净流量净流量参参 考考 说说 明明 1 1+ + + +经营业务自给自足，投资良好，同时继续融资，可经营业务自给自足，投资良好，同时继续融资，

33、可能造成资金浪费能造成资金浪费 2 2+ + +- -经营和投资良性循环，并进行部分还贷经营和投资良性循环，并进行部分还贷 3 3+ +- -+ +经营业务良好，通过融资进行投资，应关注新项目经营业务良好，通过融资进行投资，应关注新项目的盈利能力的盈利能力 4 4+ +- - -经营业务良好，但一方面还贷，另一方面继续投资，经营业务良好，但一方面还贷，另一方面继续投资，要关注流量，防范财务风险要关注流量，防范财务风险 5 5- -+ + +靠借债维持运营，关注投资是因为变卖收回，还是靠借债维持运营，关注投资是因为变卖收回，还是有投资利息收入有投资利息收入 6 6- -+ +- -经营不好，还贷

34、压力加大，依靠收回投资维持运转经营不好，还贷压力加大，依靠收回投资维持运转 7 7- - -+ +依靠借债维持运营和投资，如是投入期，尚可；如依靠借债维持运营和投资，如是投入期，尚可；如是稳定期和成长期，则险！是稳定期和成长期，则险！ 8 8- - - -经营难以为继，投资仍未结束，还贷已经到期，危急经营难以为继，投资仍未结束，还贷已经到期，危急 怎样读利润分配表怎样读利润分配表 利润表又称损益表，是用来反映企业在一个会计期间的经营成利润表又称损益表，是用来反映企业在一个会计期间的经营成果，揭示了利润的构成，与投资者切身利益关系最密切。果，揭示了利润的构成，与投资者切身利益关系最密切。 利润及

35、利润分配表中的数据，能起到这样几方面的作用：利润及利润分配表中的数据，能起到这样几方面的作用：首先，首先，评价公司的经营成果与效率水平，从而衡量公司在经营管理上的成评价公司的经营成果与效率水平，从而衡量公司在经营管理上的成功程度。功程度。我们以我们以洋河股份洋河股份(002324)(002324)为例，用主营业务利润除以主营为例，用主营业务利润除以主营业务收入，可以得出业务收入，可以得出20072007年公司主营业务利润率为年公司主营业务利润率为33.4733.47。0808年的年的主营业务利润率主营业务利润率37.22%37.22%，0909年的主营业务利润率年的主营业务利润率41.6%41

36、.6%，连续三年保，连续三年保持持30%30%以上的主营利润率，而且在同行业名列前茅以上的主营利润率，而且在同行业名列前茅, ,长期投资这样的长期投资这样的公司应当是能获得丰厚报酬的。公司应当是能获得丰厚报酬的。 其次，通过近几年实现利润的情况其次，通过近几年实现利润的情况预测公司未来的盈利趋势。预测公司未来的盈利趋势。仍以洋河股份为例，从公司利润表中取仍以洋河股份为例，从公司利润表中取其其主营业务利润、利润总额、净利润主营业务利润、利润总额、净利润这三项指标分别与上年同期进这三项指标分别与上年同期进行动态比较行动态比较( (以以20092009年为例年为例) )，可以得出公司当年这三项指标比

37、上年，可以得出公司当年这三项指标比上年同期分别增长同期分别增长66.8466.84、68.5468.54、68.7168.71。同时，再将主营业务利同时，再将主营业务利润率进行动态比较，润率进行动态比较，该公司该公司0909年主营业务利润率为比年主营业务利润率为比0808年增长年增长4.384.38个百分点，个百分点， 比比0707年增长年增长7.867.86个百分点个百分点, ,尽管增幅不大尽管增幅不大, ,但稳中有升但稳中有升, ,且且1010年加速增长年加速增长, ,说明该公司仍处于高速发展期。说明该公司仍处于高速发展期。洋河股份洋河股份（002324002324） 通过上述动态比较，不

38、难得出这样的判断：该公司不仅利润总通过上述动态比较，不难得出这样的判断：该公司不仅利润总额绝对数、相对数都大幅提高，而且盈利能力与水平也在稳步提升额绝对数、相对数都大幅提高，而且盈利能力与水平也在稳步提升, ,如如:07:07年每股收益年每股收益0.930.93元元; ; 0808年每股收益年每股收益1.831.83元元;09;09年每股收益年每股收益3.043.04元元, , 1010年一至三季度每股收益达年一至三季度每股收益达3.413.41元。由此可以可以判断该公司未元。由此可以可以判断该公司未来的发展前景向好。来的发展前景向好。 此外，通过审阅利润分配表中的利润分配数据，既可以了解公司

39、此外，通过审阅利润分配表中的利润分配数据，既可以了解公司由于报告期获得了新的利润之后而增加所有者权益数，又可以了解公由于报告期获得了新的利润之后而增加所有者权益数，又可以了解公司本年度可供分配利润的净增加额。司本年度可供分配利润的净增加额。并用本年度可供分配利润的净增并用本年度可供分配利润的净增加额除以公司的总股本，可以得出每股可供分配利润有多少，而这种加额除以公司的总股本，可以得出每股可供分配利润有多少，而这种每股可供分配利润的多寡，是投资者择股的主要依据，比每股净资产每股可供分配利润的多寡，是投资者择股的主要依据，比每股净资产高低更有意义。高低更有意义。 因此，可结合公司在年报中的分配预案

40、，从中揣摸出公司股利政因此，可结合公司在年报中的分配预案，从中揣摸出公司股利政策，进而分析公司属于开拓型的，还是保守型。如上例中的洋河股份，策，进而分析公司属于开拓型的，还是保守型。如上例中的洋河股份，20092009年每股收益年每股收益3.043.04元元但公司拟实施每股派息但公司拟实施每股派息0.800.80元的分配方案，元的分配方案，占每股收益的占每股收益的26.3126.31。因此不难看出这是一家比较保守型的公司。预。因此不难看出这是一家比较保守型的公司。预计公司今年有高送配方案推出。计公司今年有高送配方案推出。（20102010年年1010派派1010元转赠元转赠1010股）股）本章

41、完本章完一、判断题一、判断题1 1、同步指标是指与经济周期大约同时到达高峰和低谷的指标，这些指标可以、同步指标是指与经济周期大约同时到达高峰和低谷的指标，这些指标可以用于确定经济到达高峰和谷底的时间。用于确定经济到达高峰和谷底的时间。2 2、为使过度膨胀的经济增长有效缓解，政府可以采取紧缩的财政政策，即可、为使过度膨胀的经济增长有效缓解，政府可以采取紧缩的财政政策，即可以考虑提高税率或者减少财政支出。以考虑提高税率或者减少财政支出。3 3、在经济增长时期，资金的供给小于资金的需求，利率应该下降；而在经济、在经济增长时期，资金的供给小于资金的需求，利率应该下降；而在经济疲软时期，利率应该上升。疲

42、软时期，利率应该上升。4 4、完全竞争的行业中，产品具有同一性的特征，即产品之间具有完全的替代、完全竞争的行业中，产品具有同一性的特征，即产品之间具有完全的替代性。性。5 5、公司的资产中，存货的数量越大，该公司的速动比率会越小。、公司的资产中，存货的数量越大，该公司的速动比率会越小。6 6、基本分析的优点是同市场接近，考虑问题比较直接。、基本分析的优点是同市场接近，考虑问题比较直接。7 7、完全竞争市场行业的企业对产品的价格没有控制权。、完全竞争市场行业的企业对产品的价格没有控制权。8 8、一般说来，某种股票的市盈率越高，其风险越低。、一般说来，某种股票的市盈率越高，其风险越低。 9 9、一

43、般来说，利率上升、证券价格下降，利率下降、证券价格上升。、一般来说，利率上升、证券价格下降，利率下降、证券价格上升。1010、农业是典型的完全竞争型的市场结构。、农业是典型的完全竞争型的市场结构。 1111、股票的合理价值就是它的每股净资产。、股票的合理价值就是它的每股净资产。1212、利率是影响债券价格变动的最主要因素。、利率是影响债券价格变动的最主要因素。 1313、制成品的市场类型属于垄断竞争市场类型。、制成品的市场类型属于垄断竞争市场类型。练习题练习题二、选择题二、选择题 1 1、证券投资分析的基本要素不包括：、证券投资分析的基本要素不包括： （ ） A A、信息、信息 B B、步骤、

44、步骤 C C、方法、方法 D D、博傻、博傻 2 2、以下哪个经济指标是进行经济周期分析的先行指标：、以下哪个经济指标是进行经济周期分析的先行指标： （ ） A A、国民生产总值、国民生产总值 B B、货币政策、货币政策 C C、失业率、失业率 D D、银行优惠贷款利率、银行优惠贷款利率 3 3、基本分析法认为股票价格总是围绕、基本分析法认为股票价格总是围绕( )( )波动的波动的. . A A、股票面额、股票面额 B B、股票账面价值、股票账面价值 C C、股票内在价值、股票内在价值 D D、股票发行价格、股票发行价格 4 4、债券具有利率风险、债券具有利率风险, ,通常通常 ( )( )

45、A A、市场利率上升，债券价格上升、市场利率上升，债券价格上升 B B、市场利率下降，债券价格上升、市场利率下降，债券价格上升 C C、市场利率上升，债券价格不变、市场利率上升，债券价格不变 D D、市场利率下降，债券价格不变、市场利率下降，债券价格不变 5 5、垄断竞争市场行业的企业对产品的价格（、垄断竞争市场行业的企业对产品的价格（ ） A A、没有控制权、没有控制权 B B、有控制权、有控制权 C C、有一定的控制能力、有一定的控制能力 D D、没有影响、没有影响 6 6、完全竞争的市场指许多企业生产（、完全竞争的市场指许多企业生产（ ） A A、同质产品、同质产品 B B、同种但不同质

46、产品、同种但不同质产品 C C、特质产品、特质产品 D D、不同质产品、不同质产品 7 7、当经济稳步增长、发展前景看好时，应投资于（、当经济稳步增长、发展前景看好时，应投资于（ ）更为有利。）更为有利。 A A 公司债券公司债券 B B 国库券国库券 C C 普通股普通股 D D 优先股优先股 8 8、用来表示先于经济活动达到高峰或低谷的指标是、用来表示先于经济活动达到高峰或低谷的指标是（ ） A A 先导性指标先导性指标 B B 同步指标同步指标 C C 滞后指标滞后指标 D D 混合指标混合指标9 9、财政赤字指的是、财政赤字指的是（ ） A A 政府的财政收入大于财政支出政府的财政收入

47、大于财政支出 B B 政府的财政支出大于财政收入政府的财政支出大于财政收入 C C 政府的财政支出等于财政收入政府的财政支出等于财政收入 D D 政府的财政政府的财政1010、公司营业利润与销售收入的比率是、公司营业利润与销售收入的比率是（ ） A A 投资收益率投资收益率 B B 销售净利率销售净利率 C C 毛利率毛利率 D D 主营业务利润率主营业务利润率1111、中央银行若对外宣布提高法定存款准备金率，该货币政策属于、中央银行若对外宣布提高法定存款准备金率，该货币政策属于（ ） A A 紧缩的货币政策紧缩的货币政策 B B 扩张的货币政策扩张的货币政策 C C 中性的货币政策中性的货币

48、政策 D D 平衡的货币政策平衡的货币政策1212、上市公司定期公告的财务报表中不包括、上市公司定期公告的财务报表中不包括（ ） A A 资产负债表资产负债表 B B 损益表损益表 C C 成本明细表成本明细表 D D 现金流量表现金流量表1313、以下各资产项中，流动性最强的是、以下各资产项中，流动性最强的是（ ）。 A A 流动资产流动资产 B B 长期资产长期资产 C C 固定资产固定资产 D D 无形资产无形资产1414、公司的每股净资产越大，可以判断、公司的每股净资产越大，可以判断( ) ( ) 。 A A 公司股票的价格一定越高公司股票的价格一定越高 B B 公司的内部资金积累越多

49、公司的内部资金积累越多 C C 股东的每股收益越大股东的每股收益越大 D D 公司的分红越多公司的分红越多1515、在经济周期的变动过程中，某行业的销售收入却一直在上升之中，这说、在经济周期的变动过程中，某行业的销售收入却一直在上升之中，这说 明该行业属于（明该行业属于（ ）。）。 A.A.防御型行业防御型行业 B.B.周期型行业周期型行业 C.C.成长型行业成长型行业 D.D.变动型行业变动型行业1616、在下列几项中，属于扩张型货币政策的是（、在下列几项中，属于扩张型货币政策的是（ ）。）。 A.A.提高法定存款准备金率提高法定存款准备金率 B.B.提升利率提升利率 C.C.紧缩贷款规模紧

50、缩贷款规模 D.D.降低利率降低利率1717、在经济周期的某个时期，产出、价格、利率、就业不断上升，直至某个、在经济周期的某个时期，产出、价格、利率、就业不断上升，直至某个 高峰，说高峰，说 明经济变动处于（明经济变动处于（ ）阶段。）阶段。 A.A.繁荣繁荣 B.B.衰退衰退 C.C.萧条萧条 D.D.复苏复苏1818、反映公司在某一特定时点财务状况的静态报表是（、反映公司在某一特定时点财务状况的静态报表是（ ）。）。 A.A.资产负债表资产负债表 B.B.损益表损益表 C.C.现金流量表现金流量表 D.D.利润表利润表1919、反映资产总额周转速度的指标是（、反映资产总额周转速度的指标是（

51、 ）。）。 A.A.固定资产周转率固定资产周转率 B.B.存货周转率存货周转率 C.C.总资产周转率总资产周转率 D.D.股东权益周转率股东权益周转率2020、速动比率的计算公式为（、速动比率的计算公式为（ ）。）。 A.A.流动资产流动负债流动资产流动负债 B.B.（流动资产存货）（流动资产存货）/ /流动负债流动负债 C.C.长期负债长期负债/ /（流动资产流动负债）（流动资产流动负债） D.D.长期资产长期负债长期资产长期负债三、多项选择题三、多项选择题1 1、下列指标中反映公司经营效率的有（、下列指标中反映公司经营效率的有（ ）。）。 A A、应收帐款周转率、应收帐款周转率 B B、净

52、资产收益率、净资产收益率 C C、存货周转率、存货周转率 D D、固定资产周转率、固定资产周转率 E E、总资产周转率、总资产周转率2 2、证券投资分析的基本要素包括：（、证券投资分析的基本要素包括：（ ） A A、信息、信息 B B、步骤、步骤 C C、方法、方法 D D、博傻、博傻 E E、策略、策略一、判断题一、判断题1 1、同步指标是指与经济周期大约同时到达高峰和低谷的指标，这些指标可、同步指标是指与经济周期大约同时到达高峰和低谷的指标，这些指标可以用于确定经济到达高峰和谷底的时间。以用于确定经济到达高峰和谷底的时间。2 2、为使过度膨胀的经济增长有效缓解，政府可以采取紧缩的财政政策，

53、即、为使过度膨胀的经济增长有效缓解，政府可以采取紧缩的财政政策，即可以考虑提高税率或者减少财政支出。可以考虑提高税率或者减少财政支出。3 3、在经济增长时期，资金的供给小于资金的需求，利率应该下降；而在经、在经济增长时期，资金的供给小于资金的需求，利率应该下降；而在经济疲软时期，利率应该上升。济疲软时期，利率应该上升。4 4、完全竞争的行业中，产品具有同一性的特征，即产品之间具有完全的替、完全竞争的行业中，产品具有同一性的特征，即产品之间具有完全的替代性。代性。5 5、公司的资产中，存货的数量越大，该公司的速动比率会越小。、公司的资产中，存货的数量越大，该公司的速动比率会越小。二、选择题二、选

54、择题 1 1、证券投资分析的基本要素不包括：、证券投资分析的基本要素不包括： （ ）A A、信息、信息 B B、步骤、步骤 C C、方法、方法 D D、博傻、博傻 2 2、以下哪个经济指标是进行经济周期分析的先行指标：、以下哪个经济指标是进行经济周期分析的先行指标： （ ）A A、国民生产总值、国民生产总值 B B、货币政策、货币政策 C C、失业率、失业率 D D、银行优惠贷款利率、银行优惠贷款利率 练习题练习题 3 3、基本分析法认为股票价格总是围绕、基本分析法认为股票价格总是围绕( )( )波动的波动的. .A A、股票面额、股票面额 B B、股票账面价值、股票账面价值 C C、股票内在

55、价值、股票内在价值 D D、股票发行价格、股票发行价格 4 4、债券具有利率风险、债券具有利率风险, ,通常通常 ( )( )A A、市场利率上升，债券价格上升、市场利率上升，债券价格上升 B B、市场利率下降，债券价格上升、市场利率下降，债券价格上升 C C、市场利率上升，债券价格不变、市场利率上升，债券价格不变 D D、市场利率下降，债券价格不变、市场利率下降，债券价格不变 5 5、垄断竞争市场行业的企业对产品的价格（、垄断竞争市场行业的企业对产品的价格（ ） A A、没有控制权、没有控制权 B B、有控制权、有控制权 C C、有一定影响但没有控制权、有一定影响但没有控制权 D D、没有影

56、响、没有影响 6 6、完全竞争的市场指许多企业生产（完全竞争的市场指许多企业生产（ ） A A、同质产品、同质产品 B B、同种但不同质产品、同种但不同质产品 C C、特质产品、特质产品 D D、不同质产品、不同质产品 7 7、当经济稳步增长、发展前景看好时，应投资于当经济稳步增长、发展前景看好时，应投资于（ ）更为有利。更为有利。 A A 公司债券公司债券 B B 国库券国库券 C C 普通股普通股 D D 优先股优先股 8 8、用来表示先于经济活动达到高峰或低谷的指标是、用来表示先于经济活动达到高峰或低谷的指标是（ ） A A 先导性指标先导性指标 B B 同步指标同步指标 C C 滞后指

57、标滞后指标 D D 混合指标混合指标 9 9、财政赤字指的是、财政赤字指的是（ ） A A 政府的财政收入大于财政支出政府的财政收入大于财政支出 B B 政府的财政支出大于财政收入政府的财政支出大于财政收入 C C 政府的财政支出等于财政收入政府的财政支出等于财政收入 D D 政府的财政政府的财政1010、公司营业利润与销售收入的比率是、公司营业利润与销售收入的比率是（ ） A A 投资收益率投资收益率 B B 销售净利率销售净利率 C C 毛利率毛利率 D D 营业收益率营业收益率1111、中央银行若对外宣布提高法定存款准备金率，该货币政策属于、中央银行若对外宣布提高法定存款准备金率，该货币

58、政策属于（ ） A A 紧缩的货币政策紧缩的货币政策 B B 扩张的货币政策扩张的货币政策 C C 中性的货币政策中性的货币政策 D D 平衡的货币政策平衡的货币政策1212、上市公司定期公告的财务报表中不包括、上市公司定期公告的财务报表中不包括（ ） A A 资产负债表资产负债表 B B 损益表损益表 C C 成本明细表成本明细表 D D 现金流量表现金流量表1313、以下各资产项中，流动性最强的是、以下各资产项中，流动性最强的是_。 A A 流动资产流动资产 B B 长期资产长期资产 C C 固定资产固定资产 D D 无形资产无形资产1414、公司的每股净资产越大，可以判断、公司的每股净资

59、产越大，可以判断_。 A A 公司股票的价格一定越高公司股票的价格一定越高 B B 公司的内部资金积累越多公司的内部资金积累越多 C C 股东的每股收益越大股东的每股收益越大 D D 公司的分红越多公司的分红越多三、多项选择题三、多项选择题 1 1、以下可以用来衡量一国经济发展速度的指标是、以下可以用来衡量一国经济发展速度的指标是（ ） A A 国民生产总值国民生产总值 B B 国民生产净值国民生产净值 C C 国内总的货币供应量国内总的货币供应量 D D 国内信贷总量国内信贷总量 2 2、 根据经济周期于行业发展的相互关系，可以将行业分为根据经济周期于行业发展的相互关系，可以将行业分为（ ） A A 增长型行业增长型行业 B B 周期型行业周期型行业 C C 防守型行业防守型行业 D D 开放型行业开放型行业 3 3、行业的生命周期