案例分析一：五粮液的股利政策

1、 股利分配股利分配第一大组第三小组 组长：刘苏敬 资料收集：王倩倩、李明 PPT制作：赵成龙 发言人：刘苏敬 记录者：敖玉蓉案例分析：五粮液的股利政策案例分析：五粮液的股利政策五粮液公司背景介绍 1997 年5 月8 日,四川省宜宾五粮液酒厂独家发起,采取募集方式设立宜宾五粮液股份有限公司(简称五粮液)。 五粮液酒厂投入的净资产评估后为36 250.63 万元,按1 0.6621 的折股比例折为发起人股24 000 万股, 并向社会公开募集8000万元人民币普通股. 1998 年3 月27 日,五粮液通过深圳证券交易所采用上网定价发行方式向社会公众公开发行每股面值人民币1.00元A股普通股股票

2、7 200 万股(另向本公司职工配售800 万股)。1998 年4 月21 日在四川省工商行政管理局注册登记宜宾五粮液股份有限公司,注册资本32 000 万元。其中国家股股本24 000 万元,占总股本的75% ,社会公众股8 000 万元(含800万元职工股),占总股本的25% 。1998 年4 月27 日,社会公众股7 200 万股开始在深交所上市交易,半年后,800 万股公司职工也开始在深交所上市交易.五粮液的股利政策五粮液的股利政策五粮液的股利政策从上表和上图中可知，五粮液公司的股利支付除了刚上市一年之外，一直采用的较低现金股利，比较符合剩余股利政策剩余股利政策。股利支付形式股利支付形

3、式公司近公司近3年（含报告期）的利润分配预案或方案及资本公积金增股年（含报告期）的利润分配预案或方案及资本公积金增股转转本预案或方案情况本预案或方案情况2011年度公司现金分配方案为：每年度公司现金分配方案为：每10股派现金股派现金5元（含税）。分配现金元（含税）。分配现金18.98亿元。亿元。2012年度公司现金分配方案为：每年度公司现金分配方案为：每10股派现金股派现金8元（含税）。分配现金元（含税）。分配现金30.37亿元。亿元。2013年度公司现金分配方案为：每年度公司现金分配方案为：每10股派现金股派现金7元（含税）。拟分配现金元（含税）。拟分配现金26.57亿元。不送红亿元。不送红

4、股，不以公积金转增股本。股，不以公积金转增股本。公司近三年现金分红情况表公司近三年现金分红情况表 股利支付形式股利支付形式五粮液集团采用的股利支付形式是什么呢？现金股利、股票股利现金股利、股票股利影响五粮液股利政策实施的因素法律因素（资本保全、公司积累、 净收益 、偿债能力 、超额累计利润 ）公司因素（变现能力、举债能力、盈利能力 、投资机会 和资本成本）股东因素（稳定收入、股权稀释 、 税赋）影响五粮液股利政策的因素分析公司因素盈利能力影响五粮液股利政策的因素分析公司因素举债能力从上表可知，该公司负债比例极低，因此有大量的借款空间，同时由于该公司业绩优良，又属地方国资委控制，因此该公司对外筹

5、资能力非常突出。因此该公司对外筹资能力非常突出。影响五粮液股利政策的因素分析公司因素投资机会首先, 不断加大固定资产投资和增加员工；在没有更好的投资项目的情况下, 留存大量资金,投资到不相关行业中，比如汽车产业，保健酒和集团公司进行大量的关联交易，比如资产置换、购买商标使用权、服务和设备使用费等。影响五粮液股利政策的因素分析股东因素，大股东性质：第一大股东为宜宾市国有资产经营有限公司，其代表国家行使对该公司的绝对控制权。股权状况：股权集中度非常高，第一大股东持股占总股份的56.07% ，其他9大股东总共持有不到7%的股权。因此，该种股权结构容易导致代理成本的产生，一方面管理者由政府任命，导致管理者与公司股东的代理成本；另一方面大股东高度集权，容易导致大股东对小股东利益的侵害。案例分析总结股利政策：低股利政策