第4章 财务报表分析

1、第4章 财务报表分析周小春第4章 财务报表分析一、财务比率分析的逻辑起点一、财务比率分析的逻辑起点二、获利能力比率分析二、获利能力比率分析三、营运能力比率分析三、营运能力比率分析四、偿债能力比率分析四、偿债能力比率分析五、市价比率五、市价比率六、财务比率分析评价六、财务比率分析评价七、杜邦分析体系七、杜邦分析体系一、一、财务比率分析的逻辑起点财务比率分析的逻辑起点 基本概念基本概念财务指标财务指标 财务指标是指收集传达财务信息 ，说明资金活动，反映企业生产经营过程和成果的经济指标。财务指标体系财务指标体系 财务指标体系是由各种不同的财务指标构成的一系列指标的集合。其中财务比率是其核心。财务比率

2、财务比率 财务比率主要是以财务报表资料为依据，将两个相关的数据进行相除而得到的比率。财务比率分析财务比率分析 财务比率分析是从不同的方面以财务比率为依据对企业的经营状况和财务成果等所进行的分析。 补充：资产负债表 资产负债表的结构及内容 编制基础：会计等式“资产负债所有者权益” 编排规律： 按照流动性划分和排列报表项目； 相对于资产，流动性指资产变现的容易程度，因此把资产划分为流动资产和非流动资产； 相对于负债，流动性指到期清偿所需的时间，因此把负债划分为流动负债和非流动负债； 对于所有者权益项目，一般不再划分流动性强弱，而一般按实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润的顺序排列。 按照货币性

3、与非货币性排列报表项目。 资产负债表一般将货币性项目排在前面，非货币性项目排列在后。补充：资产负债表 资产负债表的内容 表首 表首又称为表头，需要列明报表的名称、编报企业名称、资产负债表日、货币单位和报表编号。若为合并财务报表，应再此注明。 表体表体是资产负债表的正文部分，是资产负债表的主体和核心。资产负债表的常用格式 账户式，表61 报告式 表尾附注补充：利润表 利润表的含义 利润表又称为损益表、收益表，是反映企业一定期间经营成果的财务报表。 利润表的编制方法编制基础：“收入费用利润”；上年金额根据上年该期利润表“本期金额”栏内的所列数字填列；本期金额根据对应账户本期发生额直接填列。补充：利

4、润表 利润表的格式 表首 表首又称为表头，需要列明报表的名称、编报企业名称、财务报表涵盖的会计期间、货币单位和报表编号。若为合并财务报表，应再此注明。 表体 表体是利润表的主体部分，列示企业在特定期间利润的形成情况。 利润表常用格式： 单步式 多步式多步式 表尾附注n财务比率的类型：财务比率的类型：n存量比率存量比率n流量比率流量比率n流量与存量之间的比率流量与存量之间的比率n财务比率分析指标体系的总图示财务比率分析指标体系的总图示财财务务比比率率分分析析指指标标体体系系短期偿债能力分析短期偿债能力分析获利能力分析获利能力分析增长能力分析增长能力分析长期偿债能力分析长期偿债能力分析偿债能力分析

5、偿债能力分析营运效率分析营运效率分析一、一、财务比率分析的逻辑起点财务比率分析的逻辑起点 财务比率分析的作用财务比率分析的作用可以恰当地反映企业过去或当前的财务活动可以恰当地反映企业过去或当前的财务活动和财务状况和财务状况可以超出本企业规模和行业间的差别进行观可以超出本企业规模和行业间的差别进行观察比较察比较有利于具体分析企业财务业绩和财务状况有利于具体分析企业财务业绩和财务状况计算简单计算简单二、盈利能力比率分析二、盈利能力比率分析盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用于分析公司收入与成本、收益和投资之间的关于分析公司收入与成本、收益和投资之间的关系

6、。系。主要指标有：总资产报酬率、净资产收益率、主要指标有：总资产报酬率、净资产收益率、销售利润率、销售毛利率销售利润率、销售毛利率等。等。 基本评价：凡盈利能力指标越高越好，说明企基本评价：凡盈利能力指标越高越好，说明企业的获利能力强。业的获利能力强。1. 净资产收益率（净资产收益率（ROE）含义：又称权益净利率权益净利率，是指净利润与平均净资产的比率。它用来衡量企业运用投资者投入资本的获利能力。计算公式：二、盈利能力比率分析二、盈利能力比率分析2%100%100）东权益期末股东权益期初股（其中：平均股东权益权益）权益总额（或平均股东净利润平均净资产净利润净资产收益率2. 总资产报酬率（总资产

7、报酬率（ROA）含义：是指企业净利润与企业资产平均总额的比率。它用来衡量企业运用全部资产获利的能力。计算公式：二、盈利能力比率分析二、盈利能力比率分析2%100）总资产期末总资产期初（其中：平均资产总额总额）资产总额（或平均资产净利润总资产报酬率二、盈利能力比率分析3. 销售毛利率 含义： 销售毛利率是反映公司初始盈利能力的指标。毛利率越大，说明公司销售成本所占销售收入的份额越少，公司通过销售获利的能力越强。 计算公式 其中毛利是指公司销售收入与销售成本的差额。4.4.销售利润率销售利润率含义：销售利润率是企业税后利润与销售收入的比率。该比率用来衡量企业销售收入的获利水平。计算公式： 销售利润

8、率销售利润率= =净利润净利润销售净收入销售净收入100%100%销售收入销售收入-销售折扣及退回销售折扣及退回-销售折让销售折让二、盈利能力比率分析二、盈利能力比率分析三、资产管理效率分析三、资产管理效率分析资产管理效率资产管理效率比率又称为营运能力比率，用来衡量企业在资产管理方面的效率，通常指资产的周转速周转速度度。资产管理效率资产管理效率比率主要包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率等。 通常各周转率指标越高越好越高越好，说明企业资产的利用效果好，周转速度快，但也要具体问题具体分析。1. 应收账款周转率应收账款周转率内涵：应收账款周转率反映应收账款的流动程度，即应收

9、账款周转的快慢程度。分析中，可以将应收账款周转率与应收账款周转天数结合分析。计算公式： 应收账款周转天数为反指标，越小越好。2/%100）账款余额期末应收账款余额期初应收（账款余额平均应收其中：赊销或销售收入净额平均应收账款余额日历天数应收账款周转率日历天数周转天数应收账款平均应收账款余额赊销或销售收入净额款周转率应收账2. 存货周转率内涵：存货周转率用来衡量企业在一定时期内存货资产的周转次数。分析中，常常与存货周转天数结合使用。计算公式：2/）货成本期末存货成本期初存（货成本平均存其中：存货周转率日历天数存货周转天数平均存货成本销售成本存货周转率3. 总资产周转率总资产周转率内涵：该比率用来

10、衡量总资产的周转速度。分析中常常与总资产周转天数结合应用。计算公式：2/总资产）期末总资产期初（额其中：总资产平均占用总资产周转率日历天数总资产周转天数总资产平均占用额销售净收入总资产周转率P47,例3-34. 长期资产周转率内涵：长期资产主要包括固定资产、无形资产和其他长期资产。该比率用来衡量长期资产的周转速度。分析中常常与长期资产周转天数结合应用。计算公式：2/长期资产）期末长期资产期初（用额其中：长期资产平均占总资产周转率日历天数长期资产周转天数长期资产平均占用额销售净收入长期资产周转率四、偿债能力比率分析四、偿债能力比率分析 1.1.短期偿债能力比率的构成短期偿债能力比率的构成 短期偿

11、债能力比率是衡量企业当前财务能短期偿债能力比率是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。力，特别是流动资产变现能力的重要标志。 反映企业短期偿债能力的指标主要有：流动反映企业短期偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率。比率、速动比率、现金比率。（1）流动比率含义 ：流动比率是流动资产与流动负债的比率。他用来衡量企业流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。计算公式：流动比率计算公式：流动比率= =流动资产流动资产流动负债流动负债通常，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。但流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，

12、会影响资金的使用效率，影响企业的获利能力。根据国外多数企业的经验，一般要求流动比率保持在2 2：1 1的水平，即200%的水平。（2） 速动比率速动比率 含义：速动比率是速动资产与流动负债的比率。它用来衡量企业流动资产中几乎可以立即用于偿付流动负债的能力。 计算公式： 速动比率速动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债 货币资金货币资金+短期投资短期投资+应收票据应收票据+应收账款应收账款 =流动资产流动资产-存货存货-待摊费用待摊费用-预付费用预付费用 =流动资产流动资产-存货存货（3 3）现金比率）现金比率 含义 ：现金比率是现金和现金等价物与流动负债的比率。该比率又称为现金流动负债比率。

13、它比速动比率更能体现企业资产的流动性及债务的偿还能力。是对流动比率更进一步的补充。计算公式： 现金比率现金比率=现金和现金等价物现金和现金等价物流动负债流动负债货币资金货币资金+短期投资短期投资2. 长长期偿债能力比率的构成期偿债能力比率的构成 长期偿债能力比率用来衡量企业偿还长期长期偿债能力比率用来衡量企业偿还长期债务的能力。债务的能力。主要包括利息保证倍数、资产负债率、股主要包括利息保证倍数、资产负债率、股东权益比率、权益乘数等。东权益比率、权益乘数等。（1）利息保证倍数含义：利息保障倍数是指企业息税前利润与利息费用的比率。它用来衡量企业一定盈利水平下偿付债务利息的能力。计算公式： 利息保

14、障倍数利息保障倍数=息税前利润息税前利润利息费用利息费用利润总额利润总额+利息费用利息费用一般来说，该比率应大于一般来说，该比率应大于1，该比率越高，企业就有可能，该比率越高，企业就有可能增加负债。否则企业就不能借入资金。增加负债。否则企业就不能借入资金。（2）资产负债率含义：该比率又称负债比率负债比率，是指企业负债总额对资产总额的比率。它用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。 计算公式： 资产负债率资产负债率= =负债总额负债总额资产总额资产总额100%100%该比率越高，表明企业偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。当资产负债率大于100%时

15、，表明企业资不抵债。（3）股东权益比率）股东权益比率含义：该比率又称所有者权益比率所有者权益比率。它是股东权益与资产总额的比率。用来衡量股东投入资本在全部资本中所占的比重。计算公式： 所有者权益比率所有者权益比率= =股东权益股东权益资产总额资产总额100%100%该比率与资产负债率是从两个不同的侧面来反映企业的长期财务状况。这两个比率之间的关系用公式表示如下： 所有者权益比率所有者权益比率+ +资产负债率资产负债率=1=1（4）权益乘数含义：该比率是指资产总额相当于股东权益的倍数。它用来衡量企业的财务风险。计算公式： 资产负债率资产总额负债总额资产总额资产总额股东权益股东权益资产总额权益乘数

16、11-11案例分析：ABC公司是我国一家上市公司，其主要从事农产品的生产和加工，偿债能力比率如下：2002 2002 2001 2001 2000 2000 1999 1999 1998 1998 速动比率 0.1324 0.3895 0.2742 0.4849 1.0114 流动比率 0.1541 0.4882 0.7724 1.0716 1.6762 现金比率 0.0051 0.1058 0.3859 0.3965 0.2329 利息保障系数 -0.9029 -6.1627 32.2542 34.6001 16.8426 资产负债率 1.1109 1.0492 0.2318 0.2519

17、0.2660 案例分析： 该公司从99年开始，其速动比率远远低于1，流动比率也低于2，表明该公司的短期偿债能力已非常弱；同时从利息保障倍数和资产负债率可知，长期偿债能力也非常差。以上数据表明该公司已陷入财务危机。 那么，大家知道这是哪家公司吗？ 湖北蓝田股份公司 2001年12月刘姝威依据2000年-2001年中期的报表发现湖北蓝田股份公司偿债能力很差，她撰写了600字的短文应立即停止对蓝田股份发放贷款发给金融内参。她也凭借此事件被评为2002中国十大经济人物。1. 每股收益（每股收益（EPS）含义：每股收益又称每股利润每股利润是企业税后利润扣除优先股股利后的余额与企业发行在外的普通股股数的比

18、值。 它是衡量股份企业盈利能力的指标之一，该指标越高，说明每一股份可分得的利润越多，股东的投资效益越好，反之则差。计算公式：五、市价比率五、市价比率普通股股数优先股股利税后利润每股收益普通股-2. 市盈率市盈率含义：市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比值。它用来反映投资者对单位收益所愿支付的价格。计算公式： 市盈率市盈率=普通股每股市价普通股每股市价普通股每股收益普通股每股收益一般来说，经营前景良好、很有发展前途的企业的股票市盈率会趋于上升，该比率越高说明企业未来的成长潜能高；反之，发展机会不多、经营前景暗淡的企业，其股票的市盈率处于较低的水平，此时企业的风险很大。注意：股票市场上，一个公司

19、的市盈率可能会被非正常地提高或压低。 五、市价比率五、市价比率五、市价比率五、市价比率 市账率（市净率） 含义：市净率是指企业的每股市场价值与账面价值的比率。 计算公式： 市净率=每股市价/每股账面价值 该指标反映的是企业为股东创造价值的能力，通常该指标大于1. 其变形为 Tobin Q=企业市价(股价)/企业的重置成本 五、市价比率 经济增加值（EVA） 含义 经济增加值是考虑了企业投资资本的机会成本的指标，只有当公司的投资收益大于资本成本时才能为投资者创造价值。 计算公式EVANOPATIWACC =税后营业净利润-资本资本成本率 六、财务比率分析的评价六、财务比率分析的评价1.财务比率分

20、析常用的比较标准财务比率分析常用的比较标准（1）比较的原因及比较标准的种类实际值标准值标准值 分析评价分析评价有经验标准、预算标准、历史标准和行业标准。（2）绝对标准与行业标准经验（公认）标准：经验（公认）标准：即社会上公认的标准。该类标准不分行业、规模、时间及分析的目的。标准是唯一的。 如速动比率与流动比率的评价标准。预算标准：预算标准：即企业为改进经营活动和管理工作而预先确定的指标比率。该类标准为企业内部或主管部门制定。六、财务比率分析的评价六、财务比率分析的评价（3）历史标准与行业标准历史标准：历史标准：即根据企业过去实际历史资料而产生的连续性财务比率标准。该类标准基于企业的过去实际情况而产生，因此实际运用中，为便于分析应注意调整历史标准。行业标准：行业标准：即行业所规定的平均财务比率标准。该类标准一般按不同的企业规模及不同的地区而详细规定。由于企业之间的差异性，行业标准常常无法统一行业内部的所有指标。六、财务比率分析的评价六、财务比率分析的评价七、杜邦分析体系 ROE=净利润/权益总额 =（净利润/总资产）*（总资产/权益总额） =ROA*权益乘数 =(净利润/销售收入