第4章+技术经济分析的基本方法ppt课件

1、第四章 工程项目经济评价指标与方法二、价值性指标分析法二、价值性指标分析法 价值性评价指标反映一个项目的现金流量价值性评价指标反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益率所能实现的盈利水平。相对于基准投资收益率所能实现的盈利水平。1、净现值、净现值NPV）2、净年值、净年值(NAV)3、净终值、净终值(NFV) 净现值净现值(NPV)是将项目整个计算期内各年的净现金是将项目整个计算期内各年的净现金流量，按基准折现率，折算到计算期期初流量，按基准折现率，折算到计算期期初(第第0年年)的现值的现值代数和。代数和。00( )( 1) ntttN P VC IC Oi式中：式中： i0基准折现率；基准折

2、现率； n方案的计算期，等于方案的建设期、投产期与正常生产年方案的计算期，等于方案的建设期、投产期与正常生产年数之和数之和,一般为技术方案的寿命周期。一般为技术方案的寿命周期。 净现值法的评判准则是：净现值法的评判准则是： NPV0,该项目的盈利能力超过其投资收益期望水平，因此可该项目的盈利能力超过其投资收益期望水平，因此可以考虑接受该方案；以考虑接受该方案； NPV=0，说明该项目的盈利能力达到了所期望的最低财务盈，说明该项目的盈利能力达到了所期望的最低财务盈利水平，可以考虑接受该项目；利水平，可以考虑接受该项目； NPV0，该方案在经济上不可行，可以考虑不接受该方案。，该方案在经济上不可行

3、，可以考虑不接受该方案。如果如果NPV(i0)=0,表明项目达到了行业基准收益率标准，而不是表明项目达到了行业基准收益率标准，而不是表示该项目投资盈亏平衡。当表示该项目投资盈亏平衡。当NPV(i0)0，表明该项目的投资方，表明该项目的投资方案除了实现预定的行业收益率，还有超额的收益。当案除了实现预定的行业收益率，还有超额的收益。当NPV(i0)0，表明该项目不能达到行业基准收益率水平，但不能确定项目是，表明该项目不能达到行业基准收益率水平，但不能确定项目是否亏损。否亏损。 例：某项目的净现金流量单位：万元如下，求该项目的例：某项目的净现金流量单位：万元如下，求该项目的净现值。净现值。(基准收益

4、率为基准收益率为10)0000(1)100%(1)ntttntpttNCFiNPVNPVRIIi解：（解：（1计算各年的现值系数计算各年的现值系数, 如列如列(2)； （2计算各年的净现金流量的现值计算各年的净现金流量的现值, 如列如列(3)； （3计算累计净现金流量的现值计算累计净现金流量的现值, 如列如列(4)。从表中可知，该项目的的净现。从表中可知，该项目的的净现115.51万元。万元。 在项目经济评价中，若在项目经济评价中，若NPV0，则该项目在经济上可以接受；反之，若，则该项目在经济上可以接受；反之，若NPV0，则经济上可，则经济上可以拒绝该项目以拒绝该项目,本题中本题中NPV=11

5、5.510，故在经济上可以接受该项目。，故在经济上可以接受该项目。0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 -300 -200 -100 -50 -400 200 300 400 600 500 NPV=-300-200(P/F,10%,1)-100(P/F,10%,2)-50(P/F,10%,3) -400(P/F,10%,4)+200(P/F,10%,5) + 300(P/F,10%,6) +400(P/F,10%,7) +600(P/F,10%,8) +500(P/F,10%,9) 年份年份0123456789净现金流量 -300-200-100-50-400200300400600500

6、00( )( 1) ntttN P VC IC Oi 净年值净年值(NAV)也常称净年金，是指工程项目寿命期也常称净年金，是指工程项目寿命期内各年的净现金流量以设定的折现率为中介折算成的与内各年的净现金流量以设定的折现率为中介折算成的与其等值的年末等额净现金流量值。其等值的年末等额净现金流量值。 求一个项目的净年值，可以先求该项目的净现值求一个项目的净年值，可以先求该项目的净现值(NPV)或净终值或净终值(NFV)然后乘以资金回收系数进行等值然后乘以资金回收系数进行等值变换求解，即依资金的等值计算公式有变换求解，即依资金的等值计算公式有NAV=NPV(ANAV=NPV(AP P，i i，n)

7、n) NAV=NFV(ANAV=NFV(AF F，i i，n) n) 用净现值用净现值NPV和净年值和净年值NAV对一个项目进行评价，对一个项目进行评价，结论是一致的：结论是一致的： 当当NPV0时，时，NAV0； 当当NPV0时，时，NAVNAV(A)，故选择设备，故选择设备B在经济上更为在经济上更为合理。因此在基准折现率为合理。因此在基准折现率为10的条件下，选择设备的条件下，选择设备B在经济上是有利的。在经济上是有利的。 净终值净终值(NFV)是指技术方案计算期内各年净现金是指技术方案计算期内各年净现金流量以设定的折现率折算到计算期末流量以设定的折现率折算到计算期末(即第即第n年末年末)

8、的的金额代数和。金额代数和。 00( )( 1) ntttN P VC IC Oi NFV=NPV(FP，i，n) 或或 NFV=NAV(FA，i，n) 对于某特定技术方案而言，净现值、净年值、净终对于某特定技术方案而言，净现值、净年值、净终值是等效值是等效(价价)的。的。 NPV=NAV(P/A，i，n)=NFV(P/F，i，n) 净现值指标用得多，而净终值指标几乎不被使用。净现值指标用得多，而净终值指标几乎不被使用。净年值指标则常用在具有不同计算期的技术方案经济净年值指标则常用在具有不同计算期的技术方案经济比较中。比较中。三、比率性指标分析法三、比率性指标分析法 比率性指标是反映投资使用效

9、率高低的一类比率性指标是反映投资使用效率高低的一类经济评价指标，以该类指标为核心，形成了一组经济评价指标，以该类指标为核心，形成了一组评价方法。评价方法。 净现值率净现值率 内部收益率内部收益率00( )( 1) ntttN P VC IC Oi00( )( 1) ntttN P VC IC Oi 一、净现值率一、净现值率(NPVR) 净现值率又称为净现值指数，是指技术方案的净现值与投资净现值率又称为净现值指数，是指技术方案的净现值与投资现值之比。其计算公式为现值之比。其计算公式为1112 0 01 0 0 %1 0 0 %2 0 .0 %1 0 0 0pN P VN P V RI 式中：式中

10、： IP-全部投资的现值全部投资的现值 净现值率的判别准则：用净现值率评价项目或方案时，若净现值率的判别准则：用净现值率评价项目或方案时，若NPVR0，方案可行，可以考虑接受；若，方案可行，可以考虑接受；若NPVRNPV1，应选第二方案；，应选第二方案；若按净现值率指标，由于若按净现值率指标，由于NPVR1NPVR2，应选第一方案。，应选第一方案。四、内部收益率IRR）在所有的经济评价指标中，除了净现值以外，内部收益率是另一个最重要的评价指标。内部收益率：简单的说，就是净现值为零时的折现率。判别准则：设基准折现率为ic。若IRR=ic，则项目在经济效果上可以接受，若IRR12%，该项目在经济上

11、是可行的。),/)(,/()(000jtjjNtNiPAtiFPCOCIj内部收益率的优缺点1.优点内部收益率被普遍认为是项目投资的盈利率，反映了资金的使用效率，概念清晰明确。完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。2.缺陷计算复杂内部收益率最大的准则不总是成立(是率不是值)可能存在多个解或无解的情况六、寿命期不同的互斥方案的经济分析与评价方法1、年值法NAV）净年值是将一个投资系统的全部净现金流量均折算为年值后的代数和。也可以说净年值是通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年的等额年值。它的表达式为：NAV=NPV(A/P，i，n) （4.17）判别准则：NAV=0，则

12、项目在经济效果上是可行的；反之，则不可行。由于NAV与NPV之比值是一常数，说明它们都是等效的评价尺度，在项目评价的绪论上是一致的。同样，在互斥方案进行分析与评价的时候，只需按方案净年值的大小直接进行比较即可得出最优可行方案。但由于在某些决策问题中，采用净年值比采用净现值更为简便和易于计算。故净年值指标在经济评价中也比较常用。净年值最大且为非负的方案为最优方案。83. 153) 10%,10, / ( 100) 1 %,10, / )( 8 %,10, / ( 80) 1 %,10, / ( 300 FPFPAPFPNPVA【例4.8】某建设项目有、两个方案，其净现金流量如表所示，若ic10，

13、试用净年值法对方案进行比选。年 份1256910方案A方案B-300-100805080-100-【解】：【解】： 18.53) 1%,10,/)(4%,10,/(50) 1%,10,/(100FPAPFPNPVB04.25)10%,10,/(83.153),/(PAniPANPVNAVAcAA 先求出先求出A A、B B二个方案的净现值二个方案的净现值再求出再求出A A、B B二个方案的净年值二个方案的净年值03.14)5%,10,/(18.53),/(PAniPANPVNAVBcBB0BANAVNAVNoImage所以方案所以方案A A为最佳方案。为最佳方案。 净年值例题两个互斥方案A和B

14、的投资和净现金流量如表4-7所示，A方案的寿命为6年，B方案的寿命为9年。若基准折现率为5%，试用年值法比选方案。方案A、B的投资和净现金流量 （单位：万元） 年份年份方案方案0134679A-300-300708090B-100-1003040解：两个方案的净年值为，NAVA = 70 (P/A,5%,3) + 80 (P/A,5%,3) (P/F,5%,3) + 90 (P/A,5%,3) (P/F,5%,6) -300 (A/P,5%,9) = 36.8117(万元)NAVB = 30 (P/A,5%,3) + 40 (P/A,5%,3) (P/F,5%,3)-100 (A/P,5%,6

15、) = 14.9292(万元) 由于方案A的净年值大于方案B的净年值，所以，A方案优于B方案，应选择A方案。2 、寿命期最小公倍数法 备选择方案中的一个或若干个在其寿命期结束后按原方案重复实施若干次,取各备选方案寿命期的最小公倍数作为共同的分析期。 例：有C、D两个互斥方案，C方案的初期投资为15000元，寿命期为5年，每年的净收益为5000元；D的初期投资为20000元，寿命期为3年，每年的净收益为10000元。若年折现率为8%，问：应选择哪个方案？第四节 寿命期不同的方案的评价与选择解：两个方案寿命期的最小公倍数为35=15年。为了计算方便，画出两个方案在最小公倍数内重复实施的现金流量图，如图1和图2所示。5000 5000 50000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 年15000 15000 15000 图1：C方案重复实施的现金流量图 10000 10000 100000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 1520000 20000 图1：D方案重复实施的现金流量图现在计算两个方案在最小公倍数内的净现值。 NPVC= 5000 (P/A,8%,15)-15000 (P