开题报告草稿2013415

1、西 南 财 经 大 学研究生学位论文开题报告表姓 名 徐一鸣 专 业 会计学 研 究 方 向 公司财务会计 选 题 名 称 上市公司信息披露质量研究-基于投资者保护视角 指 导 教 师 李海燕 论文起止日期 2013年5月- 2014年5月 填表时间： 年 月 日填 表 说 明1、本表由研究生本人在开题报告评审会结束后填写。2、本表一式三份，一份交指导教师，一份交学院，一份学生留存。3、本表连同选题论证报告、西南财经大学研究生学位论文开题报告评审会记录表、文献综述在开题报告评审会结束后一周内交学院。4、本表第一项“选题来源”，是说明选题属于国家、省、市、学校、自选中的哪一类课题，省部级以上课题

2、应注明选题编号。5、本表第八项“指导教师审查意见”应包括：研究生是否根据评审专家意见对开题论证报告进行了修改，并明确说明是否同意研究生进入学位论文撰写阶段。一、课题来源：自选，论文的题目思路来自于阅读的大量文章得到的启发，这些文章来自于经济研究、会计研究以及博士和硕士论文。二、研究目的和意义：（1）选题出发点某种意义上说，资本市场就是一个信息市场，其中，会计信息的供给是资本市场运行的基础，也是投资者和监管机构正确决策的基石所在。在中国证券市场的发展过程中，存在很多问题，而最严重的莫过于虚假信息披露一级由此引起的投资者的恶性误导。从大的方面看来，这将使得潜在的金融风险迅速扩大，从而影响整个金融体

3、系的安全；从小的方面看来，将严重挫伤投资者的投资积极性，从而影响证券市场的进一步发展。LLSV(1998)的研究表明,资本市场得到充分发展的英美等普通法系国家，也是投资者保护最为充分的国家；相反忽视投资者保护的法国等成文法系国家，其资本市场发育程度明显滞后。上市公司及时的提供完整、准确的会计信息对减少市场投机、保护投资者权益至关重要。作为资本市场上信息的拥有着和发布者，上市公司只有将公司运营的重要相关信息披露给投资者，才能保证会计信息定价功能、治理功能的发挥；若上市公司不能及时的提供完整、准确的会计信息将导致公司股价异常波动或严重偏离公司实际价值，误导投资者的经济决策，不利于社会资源的优化配置

4、。当前，在中国新兴资本市场的制度背景下，深入研究上市公司的会计信息供给，规范信息披露，对于提高证券市场透明度，强化投资者保护，维护证券市场健康持续发展意义重大。鉴于投资者保护涉及内容的广泛性，而强化信息披露又是其重要组成部分，因此本文基于投资者保护，着重对会计信息披露质量问题进行研究。（2）研究目的通过对上市公司会计信息披露的研究，旨在提高上市公司的信息披露质量，提高信息披露对资本市场的有效性，保护投资者利益促进资本市场发展壮大。通过会计信息披露研究主要回答以下几个问题：1.会计信息披露是如何影响投资者保护的？2.上市公司信息披露质量如何？不同投资者掌握到的信息量一样吗？是否存在会计信息提前泄

5、露现象？3.市场对高（低）质量的信息披露如何反应？（3）研究意义投资者保护问题，他源于代理问题，核心问题是保护外部投资者，防止其合法利益被内部人（包括管理层和控股股东）“掠夺”。”掠夺”在公司所有权比较分散的情况下主要表现为管理层的机会主义行为；在所有权集中于大股东情况下，体现为管理层和大股东对投资人尤其是中小投资者的双重侵害。中小投资者由于信息不对称、持股比例小，相比于管理层和大股东往往处于弱势地位，特别需要重点保护。理论和时间经验说明，投资者保护程度对于证券市场和公司自身长远发展都具有重要意义：第一，投资者保护有利于减少公司的代理成本，提高公司价值。良好的投资者保护可以提高公司内部人的“掠

6、夺”成本，减少代理成本，提高公司价值和外部融资能力。第二，良好的投资者保护有利于金融体系的稳定、发展。Johnson（2000）认为，良好的投资者保护是金融体系稳定和健全的基础，投资者保护能力越强，金融体系就越发达，抗风险能力就越强。证券市场上，投资者与上市公司始终处于信息不对称的状态，“买方没有卖方精“。上市公司作为信息的供给者，掌握了大量的经营、决策信息，会计信息披露作为解决会计信息需求者和供给者信息不对称问题的主要手段，其质量的高低直接决定了投资者受保护程度、资本市场有效性及社会资源配置的效率。因此，研究会计信息披露质量对了解投资者保护程度问题意义重大，通过研究信息披露过程中存在的问题和

7、缺陷，可以规范和完善上市公司的会计信息披露，缓解上市公司的虚假信息披露问题，保护投资者利益，引导证券市场稳定健康发展。三、国内外研究现状和发展趋势的简要说明：文献综述：在对上市公司会计信息供给与投资者保护问题进行研究之前，首先有必要澄清的是关于会计信息质量内涵的界定，这是研究的前提。2006年中国发布的新企业会计准则（CAS）也认为认为会计信息应该具有真实性、相关性、可比性、明晰性等七项特征。美国财务会计准则委员会（FASB）在其财务会计概念公告第二号会计信息的质量特征中提出了信息质量的两个标准-可靠性和相关性，也就是说高质量的会计信息必须是真实可靠和和决策相关的。国际会计准则委员会（IASC

8、）以及SEC主席levitt对高质量会计信息的解释是透明、及时、可比，此后透明度一直作为一个核心概念用来描述高质量的会计信息。近年来，学术界已经从不同角度对会计信息披露质量做了许多研究，从研究的内容看来，主要可以分为以下几类：1.解释会计信息的透明度是判断会计信息质量的重要标准。信息披露质量通常依靠公司信息质量状况来衡量，会计信息透明度则是判断会计信息质量的重要标准。信息披露的质量评价应该包括公司公共信息的披露、私有信息的披露以及信息传递三个方面，不仅仅应该关注信息传递的数量，更要关注信息传递的质量。对于如何增加信息供给，引导上市公司进行自愿性信息披露是近年来国内外学者研究的焦点。Healy和

9、palepu认为，外部投资者和经理层之间的信息不对称，构成上市公司信息披露的内在动因。自愿性信息披露可以将有关公司核心能力的信息传递给外部投资者，使得投资者了解公司现在的或潜在的竞争优势，相信公司前景并作出投资决策。信息披露质量对于资本市场的发展起着至关重要的作用，但其度量方法却一直存在争议。2008 年4 月，深交所完成了深市主板上市公司2007 年度信息披露考评工作。在488 家上市公司中，优秀42 家，良好232 家，及格170 家，不及格22 家，其中优秀率仅为8.61%，说明我国上市公司的信息披露质量有待提高。而在2007 年2 月，中国证监会重新修订发布了上市公司信息披露管理办法，

10、也对上市公司的信息披露质量提出了更高的要求。但问题是，信息披露质量高低的度量标准是什么？研究中采用什么方法度量信息披露质量？这些问题构成了信息披露质量度量的核心。信息披露质量的度量研究可以追溯到1961 年瑟夫（Cerf）的研究。他通过构建了31 个披露条目开创了信息披露质量度量的实证研究（Cooke,1989）。而Botosan（1997）的研究更是引领了信息披露质量度量研究的潮流。随后，Healy and Palepu (2001) 指出信息披露质量的研究仍然是“悬而未决”的问题，需要后来的学者更好地进行研究。 目前，学术界或实务界对公司信息披露水平以及透明度的衡量，主要有三个方法：（1）

11、权威信息质量评级机构的指标体系。这些权威机构的信息质量评级体系主要包括美国国际财务分析与研究中心（CIFAR）创立的上市公司年度报告评级体系、普华永道公司的不透明指数评级、标准普尔公司的透明度评级以及深圳证券交易所的信息披露评级。例如标准-普尔公司使用98 项评价指标，大致可分为：所有权结构与投资者权利（28项）、财务透明度与信息披露（35 项）、董事会与管理结构及过程（35 项）。每个指标都涉及一个是或否的问题，肯定的答案对应着得1 分，否则为0 分。一个公司的信息披露总得分除以最大可能披露得分98 分，以百分制表示该公司信息披露质量得分。CIFAR 指数，该指数根据理论分析事先筛选出90

12、个重要的财务和非财务披露项目，这些项目分为7 大类：一般信息、利润表、资产负债表、现金流量表、会计标准、股票数据和特殊项目。然后按照这些项目在公司年报中披露的数量多少为衡量标准， 数量越多，CIFAR 指数越大，信息披露越好。（2）研究者自建信息披露指数。南开大学公司治理研究中心课题组在其建立的公司治理评价体系中开辟了信息披露评价子系统，从真实性、及时性、完整性三个角度对公司的信息披露水平进行评价；张宗新（2005）构建自愿性信息披露指数（VDI）对1998-2003年108家上市公司自愿性信息披露状况进行统计，发现公司VDI呈现逐年上升的趋势。（3）信息质量的替代变量。Chi-Wen（200

13、4）和Shaw（2003）就利用非预期盈余DA来验证DA与信息披露质量的关系，研究发现DA的绝对值越大，盈余管理程度越高，信息质量可靠程度越低。夏立军、鹿小楠（2005）在上市公司盈余管理与信息披露质量相关性研究中以上市公司是否遭到证券交易所的公开谴责作为信息披露质量高低的替代变量，研究了上市公司盈余管理与信息披露质量的相关性，研究结果表明，控制其他变量的影响后，上市公司盈余管理程度与信息披露质量之间存在着显著的负相关关系。因此，在有些学者的研究中往往把代表盈余管理程度的一些变量作为信息质量的替代变量，例如盈余管理程度（ACCU）和非预期盈余(DA)。2.测度信息披露的市场反应学术界对上市公司

14、盈余管理和财务信息质量之间的研究较多，通过测度信息披露质量的市场反应，大多认为会计信息质量与会计盈余存在密切关系。早期的研究主要集中在发现股票投资收益与会计盈余之间的联系，即会计信息的价值相关性研究。Ball和Brown（1968） 通过对纽约交易所上市的261家公司会计信息披露前12个月到后6个月的股价进行研究，他们发现盈余变动的符号与股价的非正常报酬率的符号存在相关性，从而第一次从实证角度研究了会计信息的价值相关性。后来比弗beaver1979研究也发现盈余变动百分比与股价变动百分比有显著正相关关系。盈余管理研究是实证会计研究中与信息披露密切相关的一个主题，许多学者对此也有研究。例如Sha

15、w对信息披露质量和盈余管理之间关系进行了探讨，发现上市公司可通过非预期盈余DA管理影响投资者判断。Chi-Wen（2004）研究发现上市公司的管理层利用信息披露的时机选择来实施盈余管理。Trueman（1990）研究认为，上市公司管理层对盈余披露质量进行斟酌，进行盈余管理影响市场反应。基于中国的证券市场环境，国内学者对上市公司信息质量的实证研究主要集中在盈余管理和财务信息质量上，从信息质量的角度对投资者保护开展研究尚属于起步阶段。赵宇龙（1998）、陈晓（1999）对A股市场会计盈余信息含量进行了研究，但他们的模型却忽略了信息披露时间选择这一重要因素。3.提供高质量的会计信息是会计投资者保护研

16、究的重要内容。如何对证券市场信息披露进行监管和投资者保护，是近年来国内外学者研究的热点问题之一。信息披露发挥投资者保护功能受到国家法律、宏观经济、政治政策等的影响。一般的，会计对投资者保护作用表现为：通过会计的定价功能，使得投资者正确投资，从而取得应有的投资报酬；通过治理功能保证这些应有的投资报酬不被大股东或者管理层占用。会计具有信息含量及决策有用是维护投资者权益的首要前提，会计决策有用在证券市场上往往表现为定价功能。Ball和Brown（1998）研究认为会计能够像投资者传递某种估计经济收益的信息，使投资者的信念发生变化，并导致其股票买卖决策的变化。Holthausen 和Watts(200

17、1),分别从价值相关性、资本市场有效性等角度对此类文献进行了综述，他们认为，会计信息的定价功能主要表现在：降低信息成本、和降低权益成本。Battacharya（2003）认为会计信息质量的提高使得投资者对公司财务预测的精度上升，从而降低投资者的预测风险以及权益成本。也就是说，如果预测风险是不可分散的，那么会计信息质量的提高可以提高投资者对未来现金流的预测精度，更好的认识公司的价值，从而降低权益资本成本。会计信息主要通过降低外部信息的不对称风险以保护投资者利益。Watts（2003）和Ball（2005）认为高质量的的会计信息能够减少代理成本，在一定程度上抵消公司契约双方的信息不对称性，通过优化

18、管理层酌量性投资决策、约束公司管理层对他们自身以及其他利益体的机会性支付、监督管理层工作等保护外部投资者利益。魏明海（2007）也认为，会计的治理功能是会计信息契约有用观的反应，其基本目的在于缓解事后的信息不对称程度，约束内部人的机会主义行为，保护投资者的回报。文献评述上市公司会计信息供给状况是投资者保护研究的核心内容之一，鉴于上市公司会计信息的供给对整个证券市场好投资者保护均具有重要意义，如何度测中国证券市场信息供给情况，规范信息供给行为，就成为新兴市场投资者保护研究的首要课题，本研究以信息供给的三个维度：信息质量、时间、频率为切入点对会计信息的供给情况进行探究，探讨上市公司在信息供给时间、

19、频率、可靠性方面的权衡选择行为以及市场的反应。 四、主要研究框架本文的主要研究内容框架如下:第一部分为导论，内容包括选题出发点，研究意义和研究框架。第二部分为文献综述，通过梳理国内外文献，试图寻找找到会计信息质量对投资者保护产生影响的 实现路径。第三部分为实证研究部分，应用计量研究方法对中国证券市场信息披露的质量进行评价，主要基于横截面数据对公司披露时间、频率、精度方面的权衡行为以及市场反应进行探析。第四部分主要论述本文的结论和展望部分。对全文的研究过程和结论进行总结，分析研究结果和研究中的不足之处。相关概念的界定及度量 （1）信息披露时间选择指标计量方法对于信息披露时间测度标准，本文选择时差

20、Timegap 指标，表示信息公告日期和预期公告日期之差衡量信息披露的及时性。应用Chambers(1984)时间测度方法，采用随机游走模型来估计预期公告日。本文设定预期公告日为上一年度的年报公告日。将年报公告日比预期公告日早披露超过10 天以上的规定为提早披露，将晚披露10 天以上的规定为延迟披露，其他为正常披露。（2）信息披露可靠性计量方法由于盈余质量是衡量披露内容真实可靠的重要因素，信息披露质量可靠性可用非预期盈余（Discretionary Accruals，简写DA）的估值来衡量。DA 是DA 的绝对值， DA 越大，表明盈余管理程度越高，信息质量可靠性越低，即盈余管理程度和信息可靠

21、性呈负相关关系（Shaw，2003）（3）信息披露频率计量方法衡量信息披露充分性的指标选取披露频率Frequency，即单位时间内披露公告数量。随着监管水平的提高和披露方式的规范化、电子化，上市公司可以通过提高披露频度及时不断提供有效信息，而且在我国上市公司信息披露收费采用固定年费制，信息披露次数选择不受显性成本约束，而维持适度的披露频率在一定程度上有利于提高上市公司的透明度。（4）利用“事件研究法”检验重大事件前后的市场反应程度，揭示信息含量与信息披露质量。检验上市公司信息披露行为最有效的检验方法是“事件研究法”，该方法被用来估计公司信息披露前后的市场反应，分析重大信息在不同投资者之间的分布

22、，以此揭示重大信息在正式公告前向内部人“泄露”及其外部投资者保护状况。上市公司信息披露质量实证分析假设与模型设计（1）非预期盈余DA作为衡量信息可靠性的指标，与信息披露的时机选择相关。Bowen（1992）对公司信息披露时机进行实证研究，发现管理层通过披露时间的选择来影响投资者的决策，通过提早（或者延迟）披露来改变市场反应的性质。因此，基于以上的理由，本文提出一个假设如下：H1：非预期盈余DA与信息披露的时机选择相关。（2）披露时间的选择与盈余管理有关，且提早披露的信息质量高于滞后披露的信息质量。由于管理层需要时间选择披露策略实施盈余操纵，所以披露的时间会受到盈余管理程度的影响，盈余管理的程度

23、越高，所需要的披露策略选择时间越长，越有可能导致延迟披露。Trueman（1990）研究表明，延迟披露的公司于提早披露的公司相比更有可能实施更大的盈余操纵行为，因此，延迟披露的信息质量较低。于是，提出以下假设：H2：提早披露的信息质量高；延迟披露的信息质量低（3）我们再来看业绩、信息质量与披露频率的关系，根据竞争性资本市场观点的推断，在充满竞争的资本市场上公司为了争夺稀缺的风险资本，必然会产生自愿提供会计信息的动力。一个业绩良好的公司盈余操纵程度很低，管理者自然会产生一种充分披露其财务况与经营成果的强烈愿望。出竞争压力，将会迫使那些业绩欠佳的公司也不得不披露有关信息。因为竞争中任何一方的沉默，

24、均会被认为在隐瞒“不利消息”；业绩一般的公司披露信息的目的，是为了避免被怀疑为业绩不良；那些业绩较差的公司也不得不披露有关的信息，以维持其在资本市场的信誉。因此，提出了另一假设： 会计业绩影响会计信息质量可靠性，但对信息披露频率不产生影响。即：H3：会计业绩会影响会计信息质量，但披露频率与会计信息质量无关。 （4）市场对信息披露时机的反应程度不同：提早披露的市场反应是正向的；延迟披露的市场反应是负向的。陈工孟（2003）利用月份数据对我国上市公司信息披露时间选择以及市场反应进行验证时发现不同时间段市场的反应不同：1-2月份以积极反应为主；3-4月份以消极反应为主。Chi-Wen（2004）利用

25、披露时间的及时性来验证市场对披露时间选择的反应，得出了市场对提早披露的上市公司呈现积极反应的结论。因此，我们认为市场对信息披露时机的反应程度不同，可以提出假设：H4：提早披露的市场反应是正向的；延迟披露的市场反应是负向的。模型设计：针对以上的假设，参考Chi-Wen（2004）年的信息披露的时机选择模型，分别建立以下多元回归模型，如下：模型一：DA=模型二：Frequency=模型三：CAR=具体变量的符号和含义变量符号变量含义计算说明因变量DA非预期盈余根据修正的Jones计算非预期应计项目值DACAR(n,m)累计超额收益率超额收益是股票实际收益率与市场平均收益率的差额自变量Dearly虚拟变量提早披露定义为1，其他为0Dlate虚拟变量延迟披露定义为1，其他为0Timegap及时性时间变量及时性时间变量净资产收益率变动-控制变量Asset总资产总资产总资产对数的平方总资产对数的平方Debt资产负债率资产/负债TobinsQ托宾Q公司的市场价值/资产重置成本ROE净资产收益率净利润/净资产研究结果与分析：在模型实证结果的基础上，展开分析。文章最后一部分计划为全文总结，具体包括研究的主要结论与启示，研究的局限性以及今后需要进一步研究的问题。五、研究工作的主要阶段、进度和完成时间：论文写作的主要阶段、进度和完成时间计划如下：（1） 2013年4月以前：选题、审题、定题（2）