第5章现金流管理讲义

1、第5章现金流管理讲义p5.1 概述p5.2 现金流量及其度量p5.3 现金流向与战略决策p5.4 现金流程及其管理p5.5 现金流速及其评价5.1 概述现金流的含义现金流，一般是指企业与资金拥有者之间的现金往来关系（这也是最初意义上的财务含义融资活动），分为债权人与企业之间的现金流和股东与企业之间的现金流。5.1 概述 现金流的功能（1）实现企业的流动性（2）赋予企业发展能力（3）调控经营行为5.1 概述 现金流的要素（1）流量（2）流向（3）流程（4）流速5.1 概述 现金流量的分类及其特征1）现金流量的分类 按照现金流量的覆盖范围不同，可以分为企业全部的现金流量、项目现金流量（或产品现金流

2、量）。 按照现金流量所处的时间不同，可以分为过去的现金流量和未来的现金流量。5.1 概述 按照现金流量的方向不同，可以分为现金流入、现金流出、现金净流量。 按现金流量所产生的具体领域不同，可以分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。5.1 概述2）现金流量的特征 （1）不同类型的企业现金流量的特征 （2）不同发展阶段企业现金流量的特征 （3）不同健康程度企业现金流量的特征5.1 概述 现金流管理的含义第一，现金剩余过多是低效率的表现，而不是现金流管理的真正目标。第二，作为使现金流量最大化的手段，必须建立能够即时收集相关信息的系统。5.2 现金流量及其度量 营业净现金流、投资现

3、金流、资产净现金流、筹资现金流（1）营业净现金流 营业净现金流（NOCF）=营业现金流入营业现金流出（2）投资现金流5.2 现金流量及其度量（3）资产净现金流 资产净现金流=经营净现金流+投资净现金流（4）筹资现金流 筹资现金流=权益性资本增加+长期债务资本增加+短期借款增加偿还长期借款支付利息支付股利5.2 现金流量及其度量 常用现金流和营业净现金流常用现金流税后利润折旧常用现金流销售收入销售成本销售及管理费用净利息费用税金5.2 现金流量及其度量 自由现金流量1）自由现金流量概念的提出 （1）利润指标及其局限性 （2）经营活动现金净流量及其局限性 （3）自由现金流量概念的提出5.2 现金流

4、量及其度量2）自由现金流量的计算 方法一：直接法计算自由现金流量。 （1）计算公式5.2 现金流量及其度量 （2）随意性资本性支出的计算第一，企业所有的酌量支出中，最需要谨慎处理的就是资本性支出，因为资本性支出通常是现金流量表中最大的现金使用项目，而且其资金的收回往往要经历多个会计期间。5.2 现金流量及其度量第二，有些证券分析人员热衷于考察那些“维持性”资本性支出的项目。第三，在考虑公司将来发展需要的前提下，确定合理的资本性支出限额对公司意义重大。 （3）随意性日常经营支出的估算 方法二：间接法计算自由现金流量。3）平均自由现金流量与自由现金流量的稳定性公司自由现金流量与股权自由现金流量5.

5、3 现金流向与战略决策 现金流战略及其模式 不同行业生命周期现金流战略的选择（1）幼稚期行业的现金流战略（2）成长期行业的现金流战略（3）成熟期行业的现金流战略（4）衰退期行业的现金流战略5.3 现金流向与战略决策 企业不同生命周期现金流战略的选择（1）种子期企业的现金流战略（2）初创期企业的现金流战略（3）成长期企业的现金流战略（4）成熟期企业的现金流战略（5）衰退期企业的现金流战略5.3 现金流向与战略决策 不同企业类型现金流战略的选择（1）中小型企业现金流战略（2）大型企业现金流战略 资本性支出和投资能力分析（1）资本购置比率（2）投资领域现金能力比率（3）经营投资比率（4）现金再投资比

6、率5.4 现金流程及其管理 现金缺口管理1）分析现金短缺的步骤 （1）组建现金缺口应对小组 （2）迅速寻找现金短缺的原因 （3）剖析企业现金状况 （4）实施弥补现金短缺计划 （5）制订外部筹资计划5.4 现金流程及其管理2）运用商业信贷解决现金缺口 商业信用产生于商品交换之中，其具体形式有应付账款、商业汇票、票据贴现、预收账款等。3）运用银行信贷解决现金缺口 职业经理人应当从以下三方面掌握银行信贷工具：一是要熟悉短期借款的种类。二是选择借款信用条件。三是计算实际筹资成本。5.4 现金流程及其管理4）运用创新工具进行现金流缺口管理5.4 现金流程及其管理 现金冗余管理1）运用债券进行冗余管理 （1）梯子型投资 （2）杠铃型投资 （3）完全被动投资 （4）完全主动投资2）运用股票进行冗余管理3）运用证券组合进行冗余管理5.4 现金流程及其管理 现金流风险控制（1）现金流风险及其种类（2）营运现金流不足风险及