股票市场分析及股票证券管理知识分析(powerpoint 37页)

1、 新三板市场新三板市场(shchng)(shchng)解析解析 广发证券(zhngqun)私募融资部 第一页，共三十九页。2v 第一部分新三板的定位和对企业的价值第一部分新三板的定位和对企业的价值v 第二部分新三板挂牌第二部分新三板挂牌(gu(gupi)pi)条件和流程条件和流程v 第三部分第三部分 企业进入新三板成本分析企业进入新三板成本分析v 第四部分第四部分 新三板发展趋势新三板发展趋势v 第五部分第五部分 关于广发证券关于广发证券目 录第二页，共三十九页。3 第一部分(b fen) 新三板的定位和对企业的价值第三页，共三十九页。4我国资本我国资本(zbn)(zbn)市场简介市场简介主板

2、上海证券交易所中小企业板创业板深圳证券交易所新三板(snbn)交易所市场场外市场 多层次资本市场深圳证券交易所深圳证券交易所（场外市场交易所即将成立）第四页，共三十九页。5新三板(snbn)简介新三板（证券公司代办股份转让系统非上市股份有限公司股份报价转让）业务的基本特点： 1、2006年1月23日，中关村科技园区开展股份报价转让试点工作，该项试点工作专门为中关村科技园区内规模较小、成长较快非上市股份公司提供股权转让和融资平台，同时为主板、中小企业板和创业板培养上市资源； 2、不同于主板、中小板、创业板的“核准制”，新三板挂牌实行备案制； 3、不同于主板、中小板、创业板上市需要发行新股稀释原股

3、东股权比例，新三板挂牌不必发行新股。 4、截止2011年9月1日。中关村科技园区共有96家公司实现挂牌（其中4家公司已经完成IPO上市，一家已过会，目前多家公司已经启动上市工作），累计成交(chng jio)成交(chng jio)金额达到17.45亿元； 5、有23家挂牌公司通过新三板实现了定向增资，融资总额达14.54亿元；第五页，共三十九页。挂牌挂牌(gu(gupi)pi)与新三板与新三板新三板功能新三板功能6增强(zngqing)股份的流动性形成市场(shchng)价格规范企业管理内控提高融资能力基本实现上市功能挂牌快融资迅速加快上市政策支持低成本树立品牌完善激励机制第六页，共三十九页

4、。71.1 提高融资(rn z)能力提高(t go)综合融资能力股权( qun)融资p 提升企业债务融资能力 中小型科技企业的普遍特点是缺乏抵押、担保品，股权价值难以量化且变现较为困难，因此普遍存在银行贷款困难，授信不足的情况，公司挂牌后可以有效地提升企业的银行授信：（1）提升信用水平。在全国性的场外交易市场挂牌，并且经过各方中介对公司改制、尽职调查和审计等一系列工作，挂牌公司运作相对规范、公司质地较好，能有效地提升企业信用水平。（2）股权质押贷款更容易。例如：2009年6月25日,北京银行与五岳鑫公司(430022)、交通银行与世纪东方(430043)签订了代办挂牌企业股权质押贷款协议。从中

5、关村经验来看，随着代办业务全国推开，挂牌公司将更容易通过股权质押来获得贷款。债务融资第七页，共三十九页。81.1 1.1 提高股权融资提高股权融资(rn(rn z) z)能力能力 （1）中小板、创业板对大多数处在成长期的中小企业来说门槛太高，同时成本也较大。 （2）PE、VC机构倾向于投资一些成熟项目，同样无法满足大部分中小企业资金需要 （3）企业通过PE、VC融资需要出让较多股权，市盈率一般偏低通过在新三板挂牌，企业可通过定向增资来进行融资，且融资市盈率较高。至2011年9月1日，中关村市场已有23家挂牌公司完成30次定向增资，定向增资的最高市盈率为57.3倍（中海阳），平均市盈率约为21.

6、4倍。第八页，共三十九页。新三板新三板(snbn)市场概况市场概况融资情况融资情况挂牌公司融资：至挂牌公司融资：至20112011年年9 9月月1 1日，已有日，已有2323家公司进行了家公司进行了3030次定向次定向增资，募集资金增资，募集资金14.5414.54亿元。而截至亿元。而截至20102010年年3 3月底，相关数据为，有月底，相关数据为，有1111家挂牌公司完成了家挂牌公司完成了1212次定向增资，融资额为次定向增资，融资额为5.105.10亿元。可见自亿元。可见自20102010年开始，新三板的融资能力明显增加。年开始，新三板的融资能力明显增加。北京时代已融资北京时代已融资3

7、3次，融资额合计次，融资额合计1.351.35亿元。中海阳亿元。中海阳20102010年去年年去年6 6月月、今年、今年3 3月进行了两次融资，价格分别为月进行了两次融资，价格分别为9 9元、元、21.221.2元，后一次融资市元，后一次融资市盈率达到盈率达到57.357.3倍。倍。截至截至9 9月月1 1日，定向增资平均日，定向增资平均(pngjn)(pngjn)市盈率约市盈率约21.421.4倍（不包括诺思倍（不包括诺思兰德和北科光大的增资市盈率）。北科光大兰德和北科光大的增资市盈率）。北科光大20102010年扣非后净利年扣非后净利润为润为6 6万元，万元，20112011年增资价格为年

8、增资价格为4.344.34元元/ /股，增资市盈率达到股，增资市盈率达到2025.332025.33倍。诺思兰德倍。诺思兰德20102010年每股盈利为年每股盈利为-0.07-0.07元，元，20112011年增资年增资价格为价格为2121元元/ /股。股。9第九页，共三十九页。101.1 1.1 提高提高(t go)(t go)融资能力融资能力定向增资平均市盈率定向增资平均市盈率21.421.4倍倍公司名称公司名称增资市盈率增资市盈率增资价格（元增资价格（元/股）股） 增资金额（万元）增资金额（万元）增资完成时间增资完成时间北京时代北京时代18.1818.184.004.005,000.00

9、5,000.002006.12.27 2006.12.27 北京时代北京时代9.089.084.054.052,454.282,454.282009.2.2 2009.2.2 北京时代北京时代13.0413.046.006.006,000.006,000.002010.12.312010.12.31中科软中科软29.9829.982.002.006,000.006,000.002007.1.12 2007.1.12 盖特佳盖特佳29.2929.293.003.00874.92874.922007.12.19 2007.12.19 指南针指南针7.517.515.005.007,315.007,

10、315.002008.1.8 2008.1.8 现代农装现代农装14.0814.085.505.505,500.005,500.002008.3.28 2008.3.28 现代农装现代农装20.0020.006.006.0018,000.0018,000.00进行中进行中合纵科技合纵科技20.8920.893.003.003,000.003,000.002008.4.14 2008.4.14 恒业世纪恒业世纪26.1726.172.302.302,300.002,300.002008.5.8 2008.5.8 北陆药业北陆药业11.3211.325.335.336,662.506,662.50

11、2008.7.3 2008.7.3 紫光华宇紫光华宇16.41 16.41 9.10 9.10 3,185.00 3,185.00 2009.4.1 2009.4.1 世纪瑞尔世纪瑞尔18.91 18.91 4.35 4.35 8,700.00 8,700.00 2010.1.8 2010.1.8 第十页，共三十九页。合计有合计有2323家公司进行了家公司进行了3030次融资次融资(rn(rn z) z)，融资，融资(rn(rn z) z)总额总额14.5414.54亿元亿元11公司名称公司名称增资市盈率增资市盈率增资价（元增资价（元/股）股） 增资金额（万元）增资金额（万元）增资完成时间增资

12、完成时间联飞翔联飞翔22.86 22.86 3.20 3.20 3,340.80 3,340.80 2010.3.9 2010.3.9 联飞翔联飞翔39.2939.295.505.504,950.004,950.002011.1.62011.1.6清畅电力清畅电力18.5618.565.005.001,500.001,500.002010.5.42010.5.4清畅电力清畅电力27.0027.006.006.005,100.005,100.00进行中进行中金泰得金泰得25.6325.635.505.501,665.121,665.122010.7.62010.7.6中海阳中海阳31.0031.

13、009.009.0011,250.0011,250.002010.7.222010.7.22中海阳中海阳57.3057.3021.2021.2021,200.0021,200.002011.3.72011.3.7彩讯科技彩讯科技14.5614.565.005.002,600.002,600.00（定向增资购买资产）（定向增资购买资产）2010.11.262010.11.26九恒星九恒星4.954.951.731.73780.00780.00（定向增资购买资产）（定向增资购买资产）2010.12.312010.12.31九恒星九恒星11.8511.854.7254.7252,315.252,31

14、5.25进行中进行中凯英信业凯英信业17.7217.721.501.501,875.001,875.00（定向增资购买资产）（定向增资购买资产）进行中进行中建工华创建工华创38.8938.897.007.003,780.003,780.002011.1.62011.1.6诺思兰德诺思兰德二级市场交易价的二级市场交易价的70%70%21.0021.003,973.203,973.202011.2.222011.2.22第十一页，共三十九页。合计有合计有2323家公司进行了家公司进行了3030次融资次融资(rn(rn z) z)，融资，融资(rn(rn z) z)总额总额14.5414.54亿元亿

15、元12公司名称公司名称增资市盈率增资市盈率增资价（元增资价（元/股）股） 增资金额（万元）增资金额（万元）增资完成时间增资完成时间北科光大北科光大2025.33 2025.33 4.344.341,510.00 1,510.00 进行中进行中赛亿科技赛亿科技19.4119.415.005.00600.00600.00进行中进行中中讯四方中讯四方23.0023.005.005.003000.003000.00进行中进行中首都在线首都在线11.6011.6011.0011.00990.00990.00进行中进行中第十二页，共三十九页。13截至截至9 9月月1 1日止，新三板挂牌的日止，新三板挂牌的

16、9292家公司家公司20112011年股权交易的平均市盈年股权交易的平均市盈率在率在2525倍左右倍左右(zuyu)(zuyu)。通过在新三板挂牌，形成公司股票的市。通过在新三板挂牌，形成公司股票的市场价格，有利于提升公司股份的估值水平，凸显公司价值。场价格，有利于提升公司股份的估值水平，凸显公司价值。企业在新三板挂牌后，通过市场价格反映公司股份的价值，一企业在新三板挂牌后，通过市场价格反映公司股份的价值，一方面使得股东持有股份的价值得到充分反映，另一方面解决了方面使得股东持有股份的价值得到充分反映，另一方面解决了投资者的退出渠道问题。投资者的退出渠道问题。全国统一市场，交易基本与主板交易无异

17、：全国统一市场，交易基本与主板交易无异： （1）新三板账户与深交所账户合并，即持有深交所A股账户即可进入新三板进行交易； （2）电子化报盘，即投资者可通过主办券商的客户终端自动报盘； （3）主办券商客户终端行情显示；1.2 1.2 反映股份反映股份(gfn)(gfn)价值，提高股份价值，提高股份(gfn)(gfn)流动性流动性第十三页，共三十九页。141.4 规范公司(n s)治理，为后续资本运作打下基础 股份改制新三板挂牌规范运作 IPO久其软件（002279）已于2009年7月23日通过中国证监会的发行审核，并于2009年8月11日在深圳证券交易所中小企业板发行上市。发行价27元/股，发行

18、市盈率36.14倍。北陆药业（300016）已于2009年9月28日通过中国证监会的发行审核，并于2009年10月30日在深圳证券交易所创业板发行上市。发行价17.86元/股，发行市盈率37.16倍。世纪瑞尔业（300150）已于2010年11月8日通过中国证监会的发行审核，并于2010年12月22日在深圳证券交易所创业板发行上市。发行价32.99元/股，发行市盈率105.4倍。佳讯飞鸿（300213）已于2011年3月22日通过中国证监会的发行审核，并于2011年5月5日在深圳证券交易所创业板发行上市。发行价22元/股，发行市盈率53.56倍。紫光华宇已于2011年4月18日通过中国证监会的

19、发行审核，正在等待发行上市。此外，星昊医药(yyo)、合纵科技等公司已暂停新三板报价，正在等候发审委审核。第十四页，共三十九页。15规范(gufn)公司治理，为后续资本运作打下基础(续)成功案例(n l)：北陆药业（推荐主办券商：广发证券）2006.8.282008.7.32009.10.30募集资金6662.50万 元 ； 增 资 价 格5.33元/股；股本5088.85万股公 司 在新 三 板挂牌公司完成定向增资股本3838.85万股募集资金3.0362亿元 ； 发 行 价 格17.86元/股；市盈率47.89倍；股本6788.85万公司登陆创业板市场北陆(bi l)药业（300016、4

20、30006）第十五页，共三十九页。161.5 增加(zngji)企业品牌价值在全国性的市场中挂牌，有众多关注在全国性的市场中挂牌，有众多关注(gunzh)(gunzh)的目光，可以的目光，可以很好地宣传企业，提高公司的知名度，有利于拓展业务、公很好地宣传企业，提高公司的知名度，有利于拓展业务、公司发展。司发展。案例案例: :海鑫科金（海鑫科金（430021430021）在百度中，可搜索到相关网页约）在百度中，可搜索到相关网页约1,250,0001,250,000篇。篇。佳讯飞鸿（佳讯飞鸿（430023430023）在百度中，可搜索到相关网页约）在百度中，可搜索到相关网页约1,330,0001,

21、330,000篇。篇。第十六页，共三十九页。17 第二部分 新三板挂牌条件(tiojin)和流程第十七页，共三十九页。18 2.1 新三板挂牌(gupi)条件文件要求依据证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法（暂行），现行的新三板挂牌条件为：1、存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续期间可以从有限责任公司成立之日起计算；2、主营业务突出，具有持续经营能力；3、公司治理结构健全，运作规范；4、股份发行和转让行为合法合规；5、取得当地人民政府出具的非上市公司股份报价转让试点资格确认函；6、协会(xihu)要求的其他条件。第十

22、八页，共三十九页。1919公司挂牌(gupi)与上市相同之处l 均是公司股东的股份获得公开、合法的流通机会，实现公司股份的均是公司股东的股份获得公开、合法的流通机会，实现公司股份的社会化，目前均为高溢价交易，放大股东价值社会化，目前均为高溢价交易，放大股东价值l 均是公司获得对外股权融资的机会均是公司获得对外股权融资的机会l 均需经由第三方中介机构参与工作，以保证其专业性、公正性均需经由第三方中介机构参与工作，以保证其专业性、公正性l 公司均负有信息公司均负有信息(xnx)(xnx)披露责任，真实、准确、完整、及时地向社会披露责任，真实、准确、完整、及时地向社会公众披露信息公众披露信息(xnx

23、)(xnx)l 均是中国证监会统一规划、主导的多层次资本市场的组成部均是中国证监会统一规划、主导的多层次资本市场的组成部分分第十九页，共三十九页。202.3 挂牌(gupi)与上市比较不同之处p 融资对象及时点选择不同融资对象及时点选择不同公开市场只能选择公开市场只能选择IPOIPO方式向不特定对象发行新股融资，且需方式向不特定对象发行新股融资，且需经证监会审批，流程复杂经证监会审批，流程复杂(fz)(fz)；而新三板挂牌可由企业自行决定；而新三板挂牌可由企业自行决定是否融资、融资时点、对象。是否融资、融资时点、对象。p 准入条件不同准入条件不同新三板挂牌的法定条件：新三板挂牌的法定条件：6

24、6点点而创业板、中小板的上市条件显然与此大有不同：主体资格、独而创业板、中小板的上市条件显然与此大有不同：主体资格、独立性、规范运行、财务与会计、募集资金投向等方面都有严格限制立性、规范运行、财务与会计、募集资金投向等方面都有严格限制(“(“创业板创业板1818条条”) )。第二十页，共三十九页。2121公司挂牌(gupi)与上市不同之处p成本不同成本不同时间周期不同、劳动量不同、费用不同时间周期不同、劳动量不同、费用不同（挂牌时一次性费用、后续维护费用）（挂牌时一次性费用、后续维护费用）p难度不同难度不同上市是众多企业追逐的目标上市是众多企业追逐的目标(mbio)(mbio)，而挂，而挂牌目

25、前还处于推广阶段牌目前还处于推广阶段第二十一页，共三十九页。2222新三板已挂牌(gupi)公司的规模情况总股本总股本前二年前二年收入收入前一年前一年收入收入前二年前二年净利净利前一年前一年净利净利最近一期最近一期总资产总资产最近一期最近一期净资产净资产最小值最小值50096167-429-144577521最大值最大值110002922736461206342504380012433均值均值34174354559141357172064298中位数中位数30562539338923044949803427 前92家已挂牌公司挂牌前2年收入、利润及最近(zujn)一期净资产情况（单位：万元）第

26、二十二页，共三十九页。23 2.4 什么样的公司(n s)适合进入新三板1、有进入资本市场的意愿(yyun)但暂不符合主板、中小企业板或创业板条件的，或虽符合条件但不愿意漫长等待的公司；2、已有一定的业务规模，但资金紧张制约业务规模扩大的公司；3、具有创新业务模式，需要提升品牌、提高公司估值水平的公司；4、希望借助资本市场力量扩大规模、做大做强、规范经营，实现跨越式发展的公司。第二十三页，共三十九页。242.5 2.5 公司公司( (nn s) s)改制与挂牌工作程序改制与挂牌工作程序第二十四页，共三十九页。251 1、选择推荐主办券商，签订合作协议；、选择推荐主办券商，签订合作协议；2 2、

27、完成股份制改造；、完成股份制改造；3 3、向园区管委会申请股份报价转让试点企业资格；、向园区管委会申请股份报价转让试点企业资格； 4 4、配合会计师事务所和律师事务所（如有）进行审计和尽职调查；、配合会计师事务所和律师事务所（如有）进行审计和尽职调查；5 5、配合推荐主办报价券商尽职调查；、配合推荐主办报价券商尽职调查； 6 6、推荐主办报价券商的内核小组按照协会要求对尽职调查工作底稿、推荐主办报价券商的内核小组按照协会要求对尽职调查工作底稿和尽职调查报告进行审核，并出具内核报告。和尽职调查报告进行审核，并出具内核报告。7 7、配合推荐主办报价券商制作申报材料，向协会报送推荐挂牌备案、配合推荐

28、主办报价券商制作申报材料，向协会报送推荐挂牌备案文件。文件。8 8、协会备案确认、协会备案确认(qurn)(qurn) 9 9、股份集中登记、股份集中登记1010、披露股份报价转让说明书、披露股份报价转让说明书1111、在深圳证券交易所正式挂牌、在深圳证券交易所正式挂牌 2.6 申请(shnqng)挂牌程序第二十五页，共三十九页。26 第三(d sn)部分 企业进入新三板成本分析第二十六页，共三十九页。273.1 企业(qy)挂牌成本低 1、门槛相对较低 为了让园区初创时期的科技型中小企业能更早获得资本市场服务，公司挂牌的条件为存续期满两年的园区企业。具体的要求如前分析。2、时间相对较快 从券

29、商进场时间（含股份改制），至股票挂牌转让约需要(xyo)3-6个月，而股票进入主板或创业板，从辅导到股票上市则一般需要1年半以上的时间。新三板的主要时间构成：券商尽职调查、材料编写：大约2-3个月协会备案： 50个工作日案例： 绿创环保，2月份进场，6月7日挂牌； 原子高科，3月份进场，7月29日挂牌。第二十七页，共三十九页。28 l公司支付给各个中介的费用相对较低。l园区(yun q)企业在新三板挂牌，管委会及当地政府将提供财政补贴，极大地降低了企业的改制成本和挂牌成本，园区(yun q)企业几乎可以实现“零成本”改制和挂牌。l公司支付的隐性成本极低，大部分企业不需支付太高的规范成本即能满足

30、挂牌条件。 3.2 企业挂牌(gupi)费用低，隐性成本低第二十八页，共三十九页。29 第四部分(b fen) 新三板发展趋势第二十九页，共三十九页。304.1 新三板(snbn)发展趋势p扩大试点园区，最终扩大到全国所有地区扩大试点园区，最终扩大到全国所有地区中关村科技园企业中关村科技园企业其他国家级高新区企业其他国家级高新区企业全国所有地区企业全国所有地区企业减小交易单位，允许自然人参与交易减小交易单位，允许自然人参与交易最低交易单位将从最低交易单位将从3 3万股，降低到万股，降低到10001000股；股；中关村试点只允许只有机构投资者能参与交易，此次扩容后将允许符合一定条件的中关村试点只

31、允许只有机构投资者能参与交易，此次扩容后将允许符合一定条件的自然人参与交易；自然人参与交易；公司新三板挂牌后，股东人数可以突破公司新三板挂牌后，股东人数可以突破200200人限制；人限制；p转板政策转板政策挂牌公司申请挂牌公司申请(shnqng)(shnqng)上市，其规范运作可获得加分；上市，其规范运作可获得加分；在申报上市文件时，挂牌公司可打破排队顺序，实现优先上发审会。在申报上市文件时，挂牌公司可打破排队顺序，实现优先上发审会。第三十页，共三十九页。31p引入做市商制度引入做市商制度做市商制度。由具备一定实力和信誉的证券公司不断地向公众投资者报出某些特定证券做市商制度。由具备一定实力和信

32、誉的证券公司不断地向公众投资者报出某些特定证券的买、卖价格（即双向报价）；的买、卖价格（即双向报价）；投资者的报价如果在做市商的有效报价范围内，则做市商必须在规定的时间内与投资者成交，以满投资者的报价如果在做市商的有效报价范围内，则做市商必须在规定的时间内与投资者成交，以满足公众投资者的投资需求；足公众投资者的投资需求；做市股票的获得做市股票的获得(hud)(hud)。通过挂牌前后受让原股东股权或定向增资的方式获得。通过挂牌前后受让原股东股权或定向增资的方式获得(hud)(hud)企业股权，上限不超过企业总股本企业股权，上限不超过企业总股本10%10%；p新三板配套工作加速推进新三板配套工作加

33、速推进主办券商加速放行主办券商加速放行 。自。自20102010年年5 5月份开始，券商资格核发再度重启。目前，获主办券商业务月份开始，券商资格核发再度重启。目前，获主办券商业务资格的券商已从资格的券商已从20102010年初的年初的2828家增加到家增加到4949家家国家级高新技术园区加速扩容。国家级高新技术开发区从国家级高新技术园区加速扩容。国家级高新技术开发区从20102010年初的年初的5454家扩容到家扩容到8383家。家。4.1 新三板(snbn)发展趋势第三十一页，共三十九页。32 新三板将成为新三板将成为(chngwi)(chngwi)面向中小型科技公司的：面向中小型科技公司的

34、：股权交易和定向融资的平台股权交易和定向融资的平台进行规范发展的平台进行规范发展的平台进入资本市场的孵化器进入资本市场的孵化器 未来市场将呈现：公司多、规模大、全国性的场外交易市未来市场将呈现：公司多、规模大、全国性的场外交易市场。场。 挂牌公司未来发展：诞生一批市值、估值超过主板、创业挂牌公司未来发展：诞生一批市值、估值超过主板、创业板同类公司的伟大企业。板同类公司的伟大企业。 4.1 新三板(snbn)发展趋势第三十二页，共三十九页。33 第五部分 关于(guny)广发证券第三十三页，共三十九页。34金融(jnrng)控股、前瞻布局48.33%25.00%100%100%100%第三十四页

35、，共三十九页。35锐意进取、继往开来(j wng ki li)p综合实力强，资产质量(zhling)高，经营规范连续16年稳居全国十大券商行列经纪业务网点数量位居同业前三名近几年营业收入、净利润位列所有券商前三名p投行业绩名列前茅保荐人数量始终保持行业前列服务过上百家上市公司客户连续四年被深交所评为“中小板最佳保荐机构” 2010年最佳投行（保荐）机构多年来IPO项目家数排名居前第三十五页，共三十九页。36广发证券代办业务广发证券代办业务(yw)(yw)简介简介p 高度重视新三板业务，设立私募融资部，拓展挂牌业务高度重视新三板业务，设立私募融资部，拓展挂牌业务设立专职一级部门，开展挂牌业务设立专职一级部门，开展挂牌业务与投行业务紧密衔接，技术保障，不煮夹生饭与投行业务紧密衔接，技术保障，不煮夹生饭与私募融资业务相结合，为挂牌后融资提供保障与私募融资业务相结合，为挂牌后融资提供保障累计累计(li j)(li j)推荐挂牌公司七家，市场占有率位居全国前列推荐挂牌公司七家，市场占有率位居全国前列1 1家挂牌公司已上创业板，家挂牌公司已上创业板，1 1家挂牌公司正在申报创业板中家挂牌公司正在申报创业板中第三十六页，共三十九页。价值(