证券财管复习

1、考试时间：考试时间：2013年年07月月11日日(14:30-16:00)考试题型考试题型一、计算（一、计算（3个，个，40分）分）二、案例分析（二、案例分析（2个，个，40分）分）三、指标分析（三、指标分析（20分）分）一、计算（一、计算（3个，个，45分）分）二、案例分析（二、案例分析（1个，个，20分）分）三、绘图分析（三、绘图分析（15分）分）四、利好利空分析（四、利好利空分析（20分）分）基本框架 第一篇 证券投资工具 第二篇 证券市场 授授课课体体系系证券证券市场市场基础基础知识知识第三篇第三篇证券投证券投资分析资分析价值分析基本分析技术分析导论一、证券定义、分类二、有价证券分类（

2、广义和狭义）、特征三、资本证券分类一、证券定义、分类1、证券、证券 证券概念：各类记载并代表一定权利的法律凭证。它用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。理解：书面特征和法律特征2、证券分类无价证券：凭证证券（无价格，无市场流通性）有价证券（有价格，有市场流通性）二、有价证券分类（广义和狭义）、特征（一）分类商品证券：商品所有权或使用权货币证券：货币索取权资本证券（狭义有价证券）：收入请求权资本：能带来收益证券：是虚拟资本，本身不能在生产过程中发挥作用（二）有价证券的特征1、收益性：2、风险性：3、流动性：4、期限性：三、资本证券分类三、资本证券分类1、按证券发行主体：政府证

3、券、政府机构证券、公司证券2、按是否在证券交易所挂牌交易：上市证券、非上市证券3、按募集方式：公募证券、私募证券4、按证券代表的权利性质：股票、债券、其他证券第一篇 证券投资工具第一章股票一、股票的含义、性质、特征、分类一、股票的含义、性质、特征、分类二、我国的股票类型二、我国的股票类型三、股票的价值与价格三、股票的价值与价格四、股票价格指数四、股票价格指数一、股票含义、性质、特征、分类股票含义含义性质性质特征特征分类分类股东享有的权利股东享有的权利是否记名是否记名是否标明面额是否标明面额购买时使用的货币购买时使用的货币普通股股东权利普通股股东权利优先股的优先权和劣势优先股的优先权和劣势（一）

4、股票含义：股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息和红利的可转让凭证。（二）（二）股票的性质股票的性质 1、有价证券有价证券: 代表一定价值量的财产，有价格 2、要式证券要式证券：股票应具备公司法规定的有关内容，如果缺少规定的要件，股票就无法律效力。 3、证权证券证权证券。即已存在的权利物化表现为证券的形式。 4、资本证券资本证券：股票是投入股份公司资本份额的证券化。 5、综合权利证券综合权利证券：股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利。（三）股票特征 共性： 1.收益性 2.风险性：预期收益的不确定性 3.流动性：灵活地转让股票 股息、红利股息、红利资本损

5、益资本损益资本增值收益资本增值收益个性：4. 永久性：无期限、不可偿还不能退股 5. 参与性：有权参与公司决策6.股份可伸缩性：拆股和并股（四）股票的类型分类一：按股东享有的权利不同：普通股票和优先股票（一）（一）普通股 （1）含义：每一股份对公司享有同等权利，能参与公司经营决策，股息、红利能随股份有限公司利润大小而变化。2、普通股票股东的权利（1）公司重大决策参与权）公司重大决策参与权 决议的表决权：普通决议半数通过、重大决议三分之二通过；（2）公司资产收益权和剩余资产分配权）公司资产收益权和剩余资产分配权分配股息和红利；获得解散清算后的剩余资产 公司收益分配顺序剩余资产分配顺序（3）其它权

6、利：了解公司经营状况、转让股票以及优先认股权（二）优先股票 1、定义：在公司剩余财产和利润分配上比普通股具有优先权的股份 。2、优先股票的特征（1）优先权 股息率固定股息率固定 股息分派优先股息分派优先 剩余资产分配优先剩余资产分配优先（2）劣势）劣势一般无表决权一般无表决权 无红利享有权分类二：分类二：按是否记载股东姓名比较特点记名股票不记名股票权利归属记名股东股票持有人是否需一次缴清出资否是转让复杂受限制简便安全性高，可挂失差，无法挂失分类三：分类三：按票面是否标明面额 所谓有面额股票，是指在股票票面上记载一定金额的股票。我国公司法规定，股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不

7、得低于票面金额。 所谓无面额股票，是指在股票票面上不记载金额的股票。无面额股票也称为比例股票或份额股票。只记载其为几股或股本总额的若干分之几。分类四：购买时使用的货币 内资股：A股 外资股 境外上市：H S N注意红筹股注意红筹股：指在中国境外注册境外注册，在香港上香港上市市但主要业务在中国内地主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票（红筹股不属于外红筹股不属于外资股资股）境内上市： B股二、二、 我国的股票类型我国的股票类型 国家股 法人股 社会公众股 外资股国有法人股国有法人股发起人股发起人股普通法人股普通法人股按投资主体不同按投资主体不同三、股票的价值与价格 （一）股票的价值

8、（一）股票的价值 1、股票的票面价值票面价值 又称面值，即在股票票面上标明的金额股票票面上标明的金额。可看做是股票最初设定的发行价格， 平价发行、溢价发行；超额部分计入资本平价发行、溢价发行；超额部分计入资本公积金账户公积金账户 2、股票的账面价值账面价值 （又称股票净值、每股净资产） 是每股股票所代表的实际资产的价值每股股票所代表的实际资产的价值。 股票账面价值=普通股股数负债总资产 3、股票的清算价值清算价值 公司清算时每一股份所代表的实际价值公司清算时每一股份所代表的实际价值。 实际清算价值往往低于其账面价值。 4、股票的内在价值（理论价值）内在价值（理论价值） 股票未来收益的现值。内在

9、价值决定价值决定股票的市场价格。价格。（二）股票的价格（二）股票的价格 1、股票的理论价格（内在价值）： 以一定的必要收益率计算出来的未来收入的价值。股票预期现金流按必要收益率的贴现值股票预期现金流按必要收益率的贴现值。 股息率股息率 = 股息率市场利率，股价 ，股息率 股息率市场利率，股价 ，股息率 长期来看，股息率与市场利率相一致 市场利率市场利率 = 股票价格股票价格 = 股票价格预期股息股票价格预期股息市场利率预期股息 2、股票的市场价格： 股票在二级市场上交易的价格。 供求关系是最直接的影响因素。 四、股票价格指数四、股票价格指数 一、股价平均数和股价指数一、股价平均数和股价指数 （

10、一）概念（一）概念1、股价平均数股价平均数：采用股价平均法，用来度量：采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的所有样本股经调整后的价格水平的平均值价格水平的平均值2、股价指数：、股价指数：将计算期的股价或市值与某一将计算期的股价或市值与某一基期的股价或市值相比较的相对变化指数，基期的股价或市值相比较的相对变化指数，用以反映市场用以反映市场股票价格的相对水平股票价格的相对水平。 （二）股价指数的编制步骤 1.选择样本股。选择样本股。 两条标准：数量尽量多、具有代表性两条标准：数量尽量多、具有代表性 2.选定某基期选定某基期 3.计算计算期平均股价或市值，并作必要的计算计算期平均股价或市值，并

11、作必要的修正。修正。 4.指数化。指数化。（三）股价指数的编制样本样本股股股价股价成交量成交量发行量发行量基期基期P0i报告报告期期P1i基期基期Q0i报告报告期期Q1i基期基期Q0i报告报告期期Q1iA101360050010000 10000B1215800100012000 12000C15201200100010000 10000 1.简单算术股价指数：简单算术股价指数： (1)相对法：先相除再求和相对法：先相除再求和 若设股价指数为若设股价指数为P，基期第，基期第i种股票价种股票价格为格为P0i;计算期第计算期第i种股票价格为种股票价格为P1i，样本，样本数为数为N，计算公式为：，计

12、算公式为： 固定乘数固定乘数 P=1/3(13/10+15/12+20/15)=129.44% 表明计算期股价比基期上升了表明计算期股价比基期上升了29.44% (2)综合法：将样本股计算期和基期价格分别综合法：将样本股计算期和基期价格分别加总，再相除求出股价指数，加总，再相除求出股价指数， 先求和再相除，其计算公式为：先求和再相除，其计算公式为： 固定乘数固定乘数 P= （13+15+20）/（10+12+15）=129.73% 表明计算期股价比基期上升了表明计算期股价比基期上升了29.73% 分析简单算术股价指数的优缺点：分析简单算术股价指数的优缺点： （1）未考虑权数未考虑权数，忽略了发

13、行量或成交量，忽略了发行量或成交量对股票市场的影响。对股票市场的影响。 （2）发生配送股、拆股和换股时会使股价发生配送股、拆股和换股时会使股价平均数失去真实性、连续性平均数失去真实性、连续性; 简单算术股价指数的这两点不足，可以通简单算术股价指数的这两点不足，可以通过加权股价指数和修正股价指数来弥补。过加权股价指数和修正股价指数来弥补。2.加权股价指数是以样本股票发行量或成交加权股价指数是以样本股票发行量或成交量为权数加以计算。弥补简单算术股价指量为权数加以计算。弥补简单算术股价指数的不考虑权数的缺点数的不考虑权数的缺点 （1）基期加股价指数基期加股价指数权又称拉斯贝尔加权权又称拉斯贝尔加权指

14、数，采用基期发行量或指数，采用基期发行量或成交量成交量作为权数，作为权数，其计算公式为：其计算公式为： 固定乘数固定乘数 P= （13*600+15*800+20*1200）/（10*600+12*800+15*1200）=130.36% 表明计算期股价比基期上升了表明计算期股价比基期上升了30.36% （2）计算期加权股价指数计算期加权股价指数又称派许加权指又称派许加权指数，采用计算期发行量或数，采用计算期发行量或成交量成交量作为权数。作为权数。其适用性较强，使用较广泛，很多著名股其适用性较强，使用较广泛，很多著名股价指数，如标准普尔指数等，都使用这一价指数，如标准普尔指数等，都使用这一方法

15、。其计算公式为：方法。其计算公式为： 固定乘数固定乘数 P= （13*500+15*1000+20*1000）/（10*500+12*1000+15*1000）=129.69% 表明计算期股价比基期上升了表明计算期股价比基期上升了29.69% （3）以）以发行量为权数发行量为权数，在没有股票分割情，在没有股票分割情况下，基期和报告期发行量相等，况下，基期和报告期发行量相等，Q0i=Q1i P= （13*10000+15*12000+20*10000）/（10*10000+12*12000+15*10000）=129.44% 表明计算期股价比基期上升了表明计算期股价比基期上升了29.44%3、修

16、正股价指数修正股价指数 3、修正股价指数：在简单算术股价指数的修正股价指数：在简单算术股价指数的基础上，当样本股名单发生变化，或发生基础上，当样本股名单发生变化，或发生送股、拆股、增发、配股时，需要修正除送股、拆股、增发、配股时，需要修正除数数 。修正股价指数是在简单算术股价指数。修正股价指数是在简单算术股价指数的基础上，通过变动除数，使股价指数保的基础上，通过变动除数，使股价指数保持连贯性。持连贯性。第二章第二章 债券债券第一节第一节 债券概述债券概述 一、债券的定义、票面要素和特征一、债券的定义、票面要素和特征 （一）债券的定义债券的定义：是一种有价证券，是发行人为筹集资金而向债券投资者出

17、具的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证。 定义理解定义理解 发行人借入资金 投资者出借资金 发行人必须在约定的时间付息还本； 债券是反映债权债务关系系的法律凭证。债券的基本性质债券的基本性质： 1有价证券。 2虚拟资本。 3是债权的表现。（二）债券的票面要素债券的票面要素 1债券的票面价值：债券的票面价值： 币种：考虑发行对象和发行者实际需要 金额：考虑发行对象和发行成本。2债券的到期期限：债券的到期期限：发行人在确定债券期限时，要考虑的主要因素发行人在确定债券期限时，要考虑的主要因素： （1）资金使用方向资金使用方向临时周转使用发行短期债券，而长期资金需要则发行长期

18、债券。 （2）市场利率变化市场利率变化 问：预期市场利率上升，现在应发行何种期限债券？ 利率看涨发行长期债券，否则发行短期债券。 （3）债券的变现能力债券的变现能力 债券市场的发达程度，市场发达，债券容易变现长期债券较能被投资者接受，可以发行相对长期的债券，而不发达的债券市场则发行短期债券。3债券的票面利率：债券的票面利率：影响债券利率的因素影响债券利率的因素：（1）借贷资金市场利率水平）借贷资金市场利率水平高，债券利率高高，债券利率高（2）筹资者的资信）筹资者的资信低，债券利率高低，债券利率高（3）债券期限长短）债券期限长短长，风险相对较大，债券利率高。长，风险相对较大，债券利率高。 4债券

19、发行者名称债券发行者名称 该债券的债务主体，为债权人到期追索本金和利息提供了依据。（三）债券的特征（三）债券的特征 1偿还性偿还性 2流动性流动性 3安全性安全性 4收益性收益性二、债券分类 (一一)按照按照发行主体发行主体分类：分类： 1.政府债券政府债券 发行目的：弥补由政府投资的公共设施或重点建设项目的发行目的：弥补由政府投资的公共设施或重点建设项目的资金不足和弥补财政赤字。资金不足和弥补财政赤字。 特点：不存在资信问题特点：不存在资信问题-金边债券金边债券 税收享有优惠待遇税收享有优惠待遇 2.金融债券金融债券 发行目的：筹资用于某种特殊用途；改变本身的资产负债发行目的：筹资用于某种特

20、殊用途；改变本身的资产负债结构。结构。 形成金融机构的主动负债形成金融机构的主动负债。 特点：金融机构一般有雄厚的资金实力，安全性较高特点：金融机构一般有雄厚的资金实力，安全性较高 3.公司债券公司债券 发行目的：满足经营需要。风险较大。发行目的：满足经营需要。风险较大。(二)按付息方式1.贴现债券：也称贴水债券零息债券，2.附息债券：息票债券，定期分次付息3.息票累积债券：到期一次还本付息，中间没有利息支付 （三）按募集方式 1.公募债券 2.私募债券（四）按担保性质 1.有担保债券 （1）抵押债券：以不动产作为担保 （2）质押债券：以动产或权利作担保 （3）保证债券：以第三人作为担保 2.

21、无担保债券：信用债券(五) 按债券形态分类： 1.实物债券：具有标准格式实物券面的债券。 例：无记名国债属于实物债券。 特点：不记名、不挂失、可上市流通。2.凭证式债券：债权人认购债券的收款凭证，。 例：我国通过银行系统发行的凭证式国债是国家储蓄债。 特点：可记名、挂失、提前兑取，不能上市流通。类似于储蓄存单 特点：可记名、挂失、不能上市流通 3.记账式债券：在电脑账户中记录。 投资者必须在证交所设立账户。 特点：可以记名、挂失，安全性较高三、债券与股票的比较 (一) 相同点： 1.都属于有价证券。 2.都是筹措资金的手段。 3.两者收益率相互影响。（二）债券与股票的区别 1.权利不同：债券是

22、债权凭证，持有者是债权人。股票是所有权凭证，股票所有者是发行股票公司的股东，一般拥有表决权。 2.目的不同：发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，不是资本金。发行股票则是股份公司创立和增加资本的需要，筹措的资金列入公司资本。 3.期限不同：偿还期，永久性。 4.收益不同：固定利息，股息红利。 5.风险不同：股票风险较大，债券风险相对较小。第二节第二节 政府债券政府债券 一、政府债券概述 （一）政府债券的定义 （二）政府债券的性质 （三）政府债券的特征 1.安全性高 2.流通性强 3.收益稳定 4.免税待遇我国的国债 我国现行国债品种：我国现行国债品种： 1.普通国债普通国债 （1）记

23、账式记账式国债：国债：无纸化发行、电子记账无纸化发行、电子记账的的上市债券上市债券 （2）凭证式凭证式国债：由财政部发行的，有固国债：由财政部发行的，有固定面值及票面利率，通过定面值及票面利率，通过纸质媒介记录纸质媒介记录债权债权债务关系的国债。债务关系的国债。 （3）储蓄储蓄国债（电子式）：是指财政部面国债（电子式）：是指财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的向境内中国公民储蓄类资金发行的，以电子以电子方式记录方式记录债权的不可流通的人民币债券。债权的不可流通的人民币债券。第三节第三节 金融债券与公司债券金融债券与公司债券 一、金融债券一、金融债券二、公司债券二、公司债券 可转换公司债券第四

24、节第四节 国际债券国际债券 一、国际债券的定义 国际债券是指一国借款人在国际证券市场上以外国际债券是指一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值，向外国投资者发行的债券国货币为面值，向外国投资者发行的债券。 二、国际债券的分类 （一）外国债券（一）外国债券 外国债券是指某一国借款人在本国以外的某一国外国债券是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券家发行以该国货币为面值的债券 （二）欧洲债券（二）欧洲债券 欧洲债券是指借款人在本国境外发行的，不以发欧洲债券是指借款人在本国境外发行的，不以发行市场所在国货币为面值的国际债券行市场所在国货币为面值的国际债券。 也称为也称为无国籍

25、债券无国籍债券。第三章第三章 证券投资基金证券投资基金第一节证券投资基金概述第一节证券投资基金概述 一、证券投资基金（一）证券投资基金的产生与发展证券投资基金证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金,由基金托管人托管人托管，由基金管理人管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担益共享、风险共担的集合投资集合投资方式。（二）证券投资基金的特点证券投资基金的特点1.集合投资集合投资间接投资，聚沙成塔，规模优势。间接投资，聚沙成塔，规模优势。2.分散风险分散风险投资者多投资者多投资者风险共担，变小投资者风险共担，变小分散投资分散投资各类投资对

26、象分担风险各类投资对象分担风险3.专业理财专业理财交给专业机构进行投资运作，避免盲目投资交给专业机构进行投资运作，避免盲目投资 （三）基金与股票、债券的区别基金与股票、债券的区别 1.反映的反映的经济关系经济关系不同。不同。 股票反映的是股票反映的是所有权所有权关系，关系， 债券反映的是债券反映的是债权债权债务关系，债务关系， 基金反映的则是基金反映的则是信托信托关系（公司型基金为所有权）。关系（公司型基金为所有权）。 2.所筹集所筹集资金投向资金投向不同。不同。 股票和债券股票和债券直接投资（实业）直接投资（实业）工具，工具， 基金基金间接投资（有价证券）间接投资（有价证券）工具。工具。 3

27、.风险水平风险水平不同。不同。 （股票基金债券）（股票基金债券） 二、证券投资基金的分类 （一）按基金的（一）按基金的组织形式组织形式不同不同 1、契约型基金契约型基金又称为单位信托，是指将投又称为单位信托，是指将投资者、管理人、托管人三者作为基金的当资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，事人，通过签订基金契约的形式发行受益通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。凭证而设立的一种基金。 2、公司型基金公司型基金：据公司法设立，该公司以据公司法设立，该公司以发行股份的方式筹集资金，发行股份的方式筹集资金，再投资于各种再投资于各种有价证券，投资者为认购基金而购买该公有价证券，投资者

28、为认购基金而购买该公司股份，成为股东。司股份，成为股东。契约型基金与公司型基金的区别：区别区别契约型契约型公司型公司型资金性质资金性质信托财产信托财产-代理投代理投资资资本资本-股份股份投资者地位投资者地位契约受益人契约受益人股东股东营运依据营运依据契约契约-信托法信托法公司章程公司章程-公司法公司法目前我国基金全部是契约型基金目前我国基金全部是契约型基金（二）按基金运作方式运作方式 1、封闭式封闭式基金：基金： 基金份额基金份额总额在基金合同期限内固定不变总额在基金合同期限内固定不变，可以在证券证券交易所交易交易所交易，不得申请赎回的不得申请赎回的基金基金。 2、开放式开放式基金：基金： 基

29、金份额总额不固定基金份额总额不固定，可以可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回申购或者赎回的基金。封闭式基金与开放式基金区别：1.期限期限封固定存续期；开无存续期封固定存续期；开无存续期2.发行规模发行规模封固定；开可增减封固定；开可增减3.交易方式交易方式封交易所转让；开不上市，向管理人申购或赎回封交易所转让；开不上市，向管理人申购或赎回4.交易价格决定交易价格决定封受供求影响；开供求均衡，价格为单位基金净资产值。封受供求影响；开供求均衡，价格为单位基金净资产值。5.基金份额资产净值公布的时间不同。基金份额资产净值公布的时间不同。封每周或更长时间公布一次，开每个交易日连续公布。封每周或更

30、长时间公布一次，开每个交易日连续公布。6.交易费用不同交易费用不同封在基金价格之外要支付手续费；开要支付申购费和赎回费。封在基金价格之外要支付手续费；开要支付申购费和赎回费。7.投资策略不同投资策略不同封可进行长期投资，封可进行长期投资，开必须保留一部分现金和高流动性的金融工具开必须保留一部分现金和高流动性的金融工具（三）按投资目标投资目标 1.成长型基金成长型基金 2.收入型基金收入型基金 3.平衡型基金平衡型基金（四）按投资标的投资标的 1.债券基金债券基金 2.股票基金股票基金 3.货币市场基金货币市场基金 4.衍生证券投资基金衍生证券投资基金（五）按投资理念投资理念 1主动型基金主动型

31、基金主动寻求主动寻求取得取得超越市场的业绩表现超越市场的业绩表现为目标的一种基金。为目标的一种基金。可主动选股，其仓位比较灵活，一般来说下限为可主动选股，其仓位比较灵活，一般来说下限为60%。 2被动型基金（指数型基金）被动型基金（指数型基金）选取特定的指数成份股作为投资的对象，不主动寻求选取特定的指数成份股作为投资的对象，不主动寻求超越市场的表现，超越市场的表现，被动复制指数的表现被动复制指数的表现。收益随着即期的价格指数上下波动。其仓位下限一般收益随着即期的价格指数上下波动。其仓位下限一般为为90%95% （六）特殊类型的基金（六）特殊类型的基金 1.ETF：（交易所交易基金，指数基金）：

32、（交易所交易基金，指数基金） ETF 结合了封闭式基金与开放式基金的运结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点作特点，投资者一方面可以像封闭式基金，投资者一方面可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行一样在交易所二级市场进行ETF 的买卖，的买卖，另一方面又可以像开放式基金一样申购、另一方面又可以像开放式基金一样申购、赎回。赎回。（2）ETF 的特点的特点 1，实物申购、赎回机制实物申购、赎回机制。 2， “最小申购，赎回份额最小申购，赎回份额” 3，实行，实行一级市场和二级市场并存一级市场和二级市场并存的交易制度的交易制度 一级市场属开放式基金性质，一级市场属开放式基金性质，一级市场价格为一级

33、市场价格为ETF净值净值，二级市场属封闭式基金性质，二级市场属封闭式基金性质，二级二级市场价格形成市场价格形成ETF市价市价。 2、与、与ETF 相区别，相区别，LOF 不一定采用指数基金不一定采用指数基金模式，也可以是主动管理型基金，同时，申购模式，也可以是主动管理型基金，同时，申购和赎回均以现金进行，对申购赎回无规模限制。和赎回均以现金进行，对申购赎回无规模限制。第二节证券投资基金当事人第二节证券投资基金当事人 一、证券投资基金份额持有人一、证券投资基金份额持有人 二、证券投资基金管理人二、证券投资基金管理人 三、证券投资基金托管人三、证券投资基金托管人 四、证券投资基金当事人之间的关系四

34、、证券投资基金当事人之间的关系当事人持有人管理人托管人身份终级所有者受益人委托人管理者受托人保管者受托人第四章金融衍生工具第四章金融衍生工具 一、金融衍生工具的概念和特征一、金融衍生工具的概念和特征 （一）金融衍生工具的概念 金融衍生工具又称金融衍生产品，是与基金融衍生工具又称金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。金融产品。第第一节节 金融远期、期货 一、市场交易据合约签订与实际交割间的关

35、系分为一、市场交易据合约签订与实际交割间的关系分为 （一）（一）现货交易现货交易 “一手交钱，一手交货一手交钱，一手交货” （二）（二）远期交易远期交易 远期交易是双方远期交易是双方约定约定在在未来未来某时刻（或时间段内）某时刻（或时间段内）按照现在确定的价格进行按照现在确定的价格进行交易交易。 （三）（三）期货交易期货交易 期货交易是在交易所进行的期货交易是在交易所进行的标准化的远期交易标准化的远期交易。二、金融远期合约与远期合约市场二、金融远期合约与远期合约市场 金融远期合约金融远期合约交易双方在场外市场上通过协商，交易双方在场外市场上通过协商，按约按约定价格在约定的未来日期买卖某种标的金

36、融资产定价格在约定的未来日期买卖某种标的金融资产（或（或金融变量）的合约。金融变量）的合约。 据基础资产分为据基础资产分为4类。类。 （一）（一）股权类资产股权类资产的远期合约的远期合约 （二）（二）债权类资产债权类资产的远期合约的远期合约 （三）（三）远期利率协议远期利率协议 一方向另一方支付合约利率与参照利率的利息差额一方向另一方支付合约利率与参照利率的利息差额 （四）（四）远期汇率协议远期汇率协议 指指按照约定按照约定的汇率，交易双方的汇率，交易双方在约定的未来日期买卖在约定的未来日期买卖约定数量的某种外币约定数量的某种外币的远期协议的远期协议 三、金融期货合约与金融期货市场三、金融期货

37、合约与金融期货市场 （一）金融期货的定义和特征 1定义：金融期货是期货交易的一种。期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的期货合约的交易。而期货合约则是由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。金融期货是以金融工具（或金融变量）为基础工具的期货交易。2金融期货与金融现货交易的区别金融期货与金融现货交易的区别 （1）交易对象交易对象不同。现货是金融工具，期货是不同。现货是金融工具，期货是合约。合约。 （2）交易目的交易目的不同。现货是筹资或投资，期货不同。现货是筹资或投资，期货是风险管理。是风险管理。 （3）交易价格的含义交易价格

38、的含义不同。现货是实时成交价，不同。现货是实时成交价，期货是未来价格。期货是未来价格。 （4）交易方式交易方式不同。现货全额结算，期货保证不同。现货全额结算，期货保证金交易。金交易。 （5）结算方式结算方式不同。现货实物交收，期货对冲不同。现货实物交收，期货对冲平仓。平仓。3金融期货交易与普通远期交易的区别金融期货交易与普通远期交易的区别 （1）交易场所和交易组织形式交易场所和交易组织形式不同。不同。 期货在交易所集中交易，远期在场外市场双边期货在交易所集中交易，远期在场外市场双边交易。交易。 （2）交易的监管程度交易的监管程度不同。期货高，远期低。不同。期货高，远期低。 （3）金融期货交易是

39、）金融期货交易是标准化交易标准化交易，远期，远期交易交易的内容的内容可协商确定。可协商确定。 （4）保证金制度和每日结算制度导致）保证金制度和每日结算制度导致违约风违约风险险不同。期货小，远期大。不同。期货小，远期大。（三）金融期货种类A、按照买卖双方在证券市场上（包括现货市场和期货市场）买进证券和卖出证券的时间顺序分为多头交易和空头交易。1、多头交易预期证券价格上涨，先买后卖2、空头交易预期证券价格下跌，先卖后买B、按基础工具分类 1.外汇期货外汇期货 外汇期货又称货币期货外汇期货又称货币期货，是以外，是以外汇为基础工具的期货合约，主要汇为基础工具的期货合约，主要用于用于规避外汇风险规避外汇

40、风险。2.利率期货 其基础资产是一定数量的与利率相关其基础资产是一定数量的与利率相关的某种金融工具，主要是各类固定收的某种金融工具，主要是各类固定收益金融工具。利率期货主要是为了益金融工具。利率期货主要是为了规规避利率风险避利率风险而产生的而产生的 （1）债券期货债券期货。 （2）主要参考利率期货主要参考利率期货。3股权类期货 （1）股票价格指数期货。）股票价格指数期货。 （2）单只股票期货。）单只股票期货。 （3）股票组合的期货。）股票组合的期货。（五）金融期货的功能 1.套期保值功能 2.投机功能 3.套利功能：利用同一合约在不同市利用同一合约在不同市场上可能存在的短暂价格差异场上可能存在

41、的短暂价格差异进行买进行买卖，赚取价差卖，赚取价差 4.价格发现：期货价格能够反映出期货价格能够反映出未来商品价格的变动趋势未来商品价格的变动趋势套期保值与投机的区别与联系 区别：目的不同 套期保值：有现实的金融资产需要保值，是为了回避风险 投机：没有现实的金融资产需要保值，是去主动承担风险第二节金融期权与期权类金融衍生产品一、金融期权的定义和特征一、金融期权的定义和特征（一）金融期权的定义（一）金融期权的定义1.期权期权：权利人在规定的期限内按交易：权利人在规定的期限内按交易双方商定的价格双方商定的价格买进或卖出买进或卖出一定数量一定数量的的证券的权利证券的权利，又称选择权。，又称选择权。2

42、.期权交易：买进或卖出期权期权交易：买进或卖出期权的交易，的交易，也称选择权交易。也称选择权交易。期权交易理解期权 买进证券的权利-买入期权 买 卖出证券的权利-卖出期权 卖期权期权交易交易看涨看涨看跌看跌3.期权交易实质 权利 买卖（1）买方得到选择权（有权利）（2）卖方得到期权费（有义务）二、期权交易要素1.期权合约2.期权期限3.履约价格4.期权费5.履约保证金三、期权费1.含义：期权买方向期权卖方支付的费用。也称权利金、期权交易的价格。 思路 （1）期权有效期：越长（2）履约价格： （3）证券市价： （4）证券价格波动性：越大2.影响因素期权费高期权费越高对买方有利-代价越高对卖方不利

43、-补偿越高看跌期权：看涨期权：看跌期权：看涨期权：买价-低卖价-高卖价-高买价-低四、证券期权交易的种类（一）按买卖证券的权利分买入期权（看涨期权）：买方有买证券的权利卖出期权（看跌期权）：买方有卖证券的权利1.买了买入期权，如何选择？ 王某买进某股看涨期权，股票履约价格为50元/股，数量1000股，期权费4元/股，有效期3个月。（1）假设在3个月内股价变动为49、50、53、54、55元/股。问：每种价格，王某分别应如何选择？盈亏如何？（2）假设在3个月内，期权费上涨到6元/股，应如何选择？盈亏如何？解1.期权费=4*1000=4000（元）（1）49元时，若行使，（49-50-4）*100

44、0=-5000（元），损失大于期权费，所以放弃，损失4000元。（2）50元时（3）53元时（4）54元时（5）55元时 4950535455放弃放弃行使行使亏亏盈盈损失损失=期权费期权费损失小于期权费损失小于期权费盈利盈利行动点行动点盈亏点盈亏点2.期权费上涨，可转让期权获利。（6-4）*1000=2000（元）总结看涨期权获利方法（1）有效期内，期权合约中交易的证券价格上涨，买方可通过行使期权获利。（2）有效期内，期权费上涨，买方可通过转让期权获利。2.买了卖出期权，如何选择？ 刘某买进某股看跌期权，股票履约价格为50元/股，数量1000股，期权费3元/股，有效期3个月。（1）假设在3个月

45、内股价变动为51、50、48、47、46元/股。问：每种价格，刘某分别应如何选择？盈亏如何？（2）假设在3个月，期权费上涨到4元/股，应如何选择？盈亏如何？解1.期权费=3*1000=3000（元）（1）51元时，若行使，（50-51-3）*1000=-4000（元），损失大于期权费，所以放弃，损失3000元。（2）50元时（3）48元时（4）47元时（5）46元时 5150484746放弃放弃行使行使亏亏盈盈损失损失=期权费期权费损失小于期权费损失小于期权费盈利盈利行动点行动点盈亏盈亏点点2.期权费上涨，可转让期权获利。（4-3）*1000=1000（元）总结看跌期权获利方法（1）有效期内，

46、期权合约中交易的证券价格下跌，买方可通过行使期权获利。（2）有效期内，期权费上涨，买方可通过转让期权获利。（二）按履约时间1.欧式期权：到期日才能履行2.美式期权：合约有效期的任何一天3.修正的美式期权：到期前的一系列时点（三）按基础资产性质不同1.股权类期权2.利率期权3.货币期权4.金融期货合约期权5.互换期权（四）按期权买方盈亏情况1.实值期权：获利2.平值期权：不盈不亏3.虚值期权：亏损五、金融期权与金融期货的比较五、金融期权与金融期货的比较（一）相同点1.远期交易2.相反预期3.差额结算4.合约可转区别期货交易期权交易买卖标的交易方式履约方式履约保证权利与义务盈利亏损实物权利保证金交

47、易现金交易对冲选择权双方均交保证金卖方交保证金买方不交保证金对称买方有权利卖方有义务对称盈利亏损都无限买方亏损有限、盈利无限，卖方亏损无限、盈利有限。六、权证六、权证 权证是基础证券发行人或其以外的第三人权证是基础证券发行人或其以外的第三人（以下简称（以下简称“发行人发行人”）发行的发行的，约定持，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的或以现金结算方式收取结算差价的有价证有价证券券。（一）权证分类 1按按基础资产基础资产分类分类 股权类、债券类、其他股权

48、类、债券类、其他 2按基础资产的来源分类按基础资产的来源分类 （权证（权证行权所买卖的标的股票来源行权所买卖的标的股票来源不同）不同） 认股权证认股权证：行权所买卖的标的股票：行权所买卖的标的股票来源于来源于上市公司增发的新股上市公司增发的新股 备兑权证备兑权证：行权所买卖的标的股票：行权所买卖的标的股票来源于来源于已在市场上流通的股票已在市场上流通的股票 3按按持有人权利持有人权利分类分类 认购权证认购权证 认沽权证认沽权证 4按按行权的时间行权的时间分类分类 美式权证美式权证 欧式权证欧式权证 百慕大式权证百慕大式权证5按权证的内在价值分类按权证的内在价值分类 内在价值指投资者立即行权可以

49、获得的收益。内在价值指投资者立即行权可以获得的收益。 价内权证的内在价值为正，平价权证和价外权证的内价内权证的内在价值为正，平价权证和价外权证的内在价值均为零。在价值均为零。 认购权证：正股价格行权价格认购权证：正股价格行权价格,价内权证价内权证； 正股价格行权价格正股价格行权价格,价外权证价外权证； 认沽权证：正股价格行权价格认沽权证：正股价格行权价格,价内权证；价内权证； 正股价格行权价格正股价格行权价格,价外权证；价外权证； 正股价格正股价格=行权价格，无论是认购权证或认沽权证，行权价格，无论是认购权证或认沽权证，均为均为平价权证平价权证。第二篇证券市场运行机制证券市场定义、参与者、分类

50、一、定义：一、定义：证券市场证券市场是有价证券发行是有价证券发行和和交易的场所交易的场所实现筹资投资对接化解资本供求矛盾二、证券市场参与者证券市场主体证券市场主体证券市场中介机构证券市场中介机构自律性组织自律性组织证券监管机构证券监管机构（一）证券市场主体（一）证券市场主体 1、证券发行人、证券发行人 2、证券投资者、证券投资者（二）证券市场中介组织（二）证券市场中介组织 1.证券经营机构 又称证券商，依法经营证券业务的法人机构。 根据业务内容划分三类。 （1）证券承销商：一级市场上发行人与投资者之间的媒介。 （2）证券经纪商：二级市场代客买卖证券 （3）证券自营商：二级市场代客或自行买卖证券

51、。 2.证券服务机构 从事证券服务业务的法人机构。（三）自律性组织（三）自律性组织 1、证券行业协会：证券业的自律性组织，是社会团体法人。 2、证券交易所：提供证券集中竞价交易场所的不以营利为目的的法人。（四）证券监管机构（四）证券监管机构 中国证券监督管理委员会。 国务院直属国务院直属三、证券市场分类第五章 证券发行市场第一节概述 一、含义、特征、功能 （一） 含义：发行人向投资者出售新证券的市场 （二）特征 1、没有固定场所 2、没有统一发行时间 3、证券发行价格与证券票面价格较为接近（三）（三）证券市场功能证券市场功能 1、筹措长期资金 2、实现资本增值 3、提供交易对象 二、构成 1）

52、发行人 2）投资者 3）中介机构承销方式 包销 全额包销（承购包销）：承销商全部买 下再转售 余额包销（助销）：未售出证券由承销 商认购 代销：未售出证券退还发行人比较承销方式比较发行风险承销手续费 发行人得到资金全额包销余额包销代销承销商承销商承销商承销商发行人发行人高高中中低低即时全额即时全额到时全额到时全额到时差额到时差额第二节 股票发行 （一）（一）股票发行类型股票发行类型 1. 首首次公开次公开发发行（行（IPO） 2.上市公司上市公司增增资资发发行行（1）向原股东配售股份（配股）向原股东配售股份（配股）（2）向不特定对象公开募集股份（）向不特定对象公开募集股份（公募增发公募增发）（

53、3）非公开发行股票（）非公开发行股票（定向增发定向增发） （4）发行可转换公司债券）发行可转换公司债券（三）我国的股票发行方式（三）我国的股票发行方式首次公开发行股票和公募增发采取首次公开发行股票和公募增发采取对公众投资者上对公众投资者上网发行网发行和和对机构投资者网下配售对机构投资者网下配售相结合的发行方相结合的发行方式。式。第三节第三节 债券发行债券发行 （二）（二）债券发行方式债券发行方式： 定向发行定向发行。又称。又称私募发行私募发行、私下发行，即面向、私下发行，即面向少数特定投资者发行。少数特定投资者发行。 承购包销承购包销。指。指发行人与发行人与由商业银行、证券公司由商业银行、证券

54、公司等金融机构组成的等金融机构组成的承销团承销团通过协商条件通过协商条件签订承购签订承购包销合同包销合同，由承销团分销由承销团分销拟发行债券的发行方式。拟发行债券的发行方式。 招标发行招标发行。指通过招标方式确定债券承销商和。指通过招标方式确定债券承销商和发行条件的发行方式。发行条件的发行方式。 据标的物不同：价格招标、收益率招标据标的物不同：价格招标、收益率招标 据中标规则不同：荷兰式招标（单一价格中标）据中标规则不同：荷兰式招标（单一价格中标） 美式招标（多种价格中标）美式招标（多种价格中标）作业 某债券面额100元，票面利率5%，期限5年，单利计息，假设发行时市场利率分别为5%、4%、6

55、%，请分别确定发行价。 发行价格=面额*（1+票面利率*期限）/（1+市场利率*期限） 作业答案： 某债券面额100元，票面利率5%，期限5年，单利计息，假设发行时市场利率分别为5%、4%、6%，请分别确定发行价。 发行价格=面额*（1+票面利率*期限）/（1+市场利率*期限） 100*（1+5%*5）/（1+5%*5）=100（元） 100*（1+5%*5）/（1+4%*5）=104.17（元） 100*（1+5%*5）/（1+6%*5）=96.15（元）第六章证券交易市场 场内交易市场：证券交易所 柜台交易市场 场外交易市场 第三市场 第四市场证券交易市场证券交易程序 开户、委托、竞价成交

56、、清算交割、过户。1、开户 开设证券账户和资金账户。 2、委托 投资者向券商下达买卖指令。 （1）委托内容 证券账户号码； 证券代码； 买卖方向； 委托数量； 委托价格；（2）委托时效当日有效（3）委托分类按买卖证券的数量 整数委托：一个交易单位的整数倍 零股委托：不足一个交易单位 按委托的价格 市价委托：只报数量 限价委托：限定买的最高价和卖的最低价格 按委托方式 填单委托是指投资者持身份证和账户卡，由投资者在证券商柜台填写买进或卖出委托书，交由柜台工作人员审核执行。 电话委托是指投资者用电话拨号的方式通过证券商柜台的电话自动委托系统，用电话机上的数字和符号键输入委托指令。 自助委托是指投资

57、者用证券商在营业厅或专户室设置的柜台电脑自动委托终端亲自下达买进或卖出的指令。 网上委托指投资者通过与证券商柜台电脑系统联网的远程终端联网，下达买进或卖出指令。3、竞价成交 （1）竞价原则 价格优先：高价买入优先，低价卖出优先。 时间优先：价格相同，先申报者优先。 （先后顺序按交易主机接受申报的时间确定）买价卖价10.8210.8310.8110.82（2）竞价方式集合竞价：在规定时间内接受的买卖申报一次性集中撮合。 9：15至9：25开盘集合竞价，深市14：57-15:00收盘集合竞价连续竞价:对买卖申报逐笔连续撮合。 9:30至11:30、13:00至15:00连续竞价连续竞价时，成交价格

58、的确定原则 a最高买入申报价格与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价格； b买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格的，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价格； c卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格的，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价格。买价卖价a10.8210.8310.8110.82b10.8110.8310.8010.8210.83c10.8110.8310.8010.8210.804、清算与交割 净额结算 交割规则 我国目前证券结算对我国目前证券结算对A股实行股实行T+l交收，对交收，对B股实行股实行T+3交收。交收。 5、过户1、手续费（佣金）：、手续费（佣金）：证券

59、经纪商代理投资者买卖证券经纪商代理投资者买卖证券成交后证券成交后，按实际成交额的一定比率向投资者，按实际成交额的一定比率向投资者收取的费用收取的费用。包括券商佣金、交易所交易经手费、。包括券商佣金、交易所交易经手费、管理机构监管费，实行最高上限向下浮动制度。管理机构监管费，实行最高上限向下浮动制度。2、印花税：、印花税：对证券市场上买卖、继承、赠与所确对证券市场上买卖、继承、赠与所确立的股权转让依据，按确立时实际市场价格计算立的股权转让依据，按确立时实际市场价格计算的金额征收印花税。的金额征收印花税。 3、过户费：过户费是指委托买卖的证券成交后买、过户费：过户费是指委托买卖的证券成交后买卖双方

60、卖双方为变更股权登记所支付的费用为变更股权登记所支付的费用。这笔收入。这笔收入属于证券登记清算机构的收入，由证券经营机构属于证券登记清算机构的收入，由证券经营机构在同投资者清算交割时代为扣收。在同投资者清算交割时代为扣收。证券交易费用1、佣金：上限、佣金：上限3，起点，起点5元元2、印花税：、印花税：1（单边收取）（单边收取） 20072007年年5 5月月3030日起，日起，调整为调整为 20082008年年4 4月月2424日起，日起，调整为调整为 20082008年年9 9月月1919日起，双边征收改为单边征收，税日起，双边征收改为单边征收，税率保持率保持1 1 （对出让方征收，受让方不