铜投资基础知识

1、铜投资基础知识铜投资基础知识古风2目录目录一一.铜的基础知识铜的基础知识 二二.铜的供求状况铜的供求状况 三三.影响铜价格主要因素影响铜价格主要因素四四.现货铜投资的盈亏计算现货铜投资的盈亏计算 3铜的基础知识铜的基础知识 铜的自然属性铜的自然属性 铜的分类铜的分类 铜的用途铜的用途 4铜的自然属性铜的自然属性铜是人类最早发现的古老金属之一，早在三千多年前人类就开始使用铜是人类最早发现的古老金属之一，早在三千多年前人类就开始使用铜。铜。自然界中的铜分为自然铜、氧化铜矿和硫化铜矿。自然铜及氧化铜的自然界中的铜分为自然铜、氧化铜矿和硫化铜矿。自然铜及氧化铜的储量少，现在世界上储量少，现在世界上80

2、%80%以上的铜是从硫化铜矿精炼出来的，这种矿以上的铜是从硫化铜矿精炼出来的，这种矿石含铜量极低，一般在石含铜量极低，一般在2-3%2-3%左右。左右。金属铜，元素符号金属铜，元素符号CuCu，原子量，原子量63.5463.54，比重，比重8.92,8.92,熔点熔点1083Co1083Co。纯铜呈浅。纯铜呈浅玫瑰色或淡红色。铜具有许多可贵的物理化学特性，例如其热导率和玫瑰色或淡红色。铜具有许多可贵的物理化学特性，例如其热导率和电导率都很高，化学稳定性强，抗张强度大，易熔接，具抗蚀性、可电导率都很高，化学稳定性强，抗张强度大，易熔接，具抗蚀性、可塑性、延展性。纯铜可拉成很细的铜丝，制成很薄的铜

3、箔。能与锌、塑性、延展性。纯铜可拉成很细的铜丝，制成很薄的铜箔。能与锌、锡、铅、锰、钴、镍、铝、铁等金属形成合金，形成的合金主要分成锡、铅、锰、钴、镍、铝、铁等金属形成合金，形成的合金主要分成三类：黄铜是铜锌合金，青铜是铜锡合金，白铜是铜钴镍合金。三类：黄铜是铜锌合金，青铜是铜锡合金，白铜是铜钴镍合金。铜冶金技术的发展经历了漫长的过程，但至今铜的冶炼仍以火法冶炼铜冶金技术的发展经历了漫长的过程，但至今铜的冶炼仍以火法冶炼为主，其产量约占世界铜总产量的为主，其产量约占世界铜总产量的85%85%，现代湿法冶炼的技术正在逐，现代湿法冶炼的技术正在逐步推广，湿法冶炼的推出使铜的冶炼成本大大降低。步推广

4、，湿法冶炼的推出使铜的冶炼成本大大降低。5铜的分类铜的分类按自然界中存在形态分类按自然界中存在形态分类 自然铜自然铜-铜含量在铜含量在9999以上，但储量极少以上，但储量极少; ; 氧化铜矿氧化铜矿-为数也不多为数也不多 硫化铜矿硫化铜矿-含铜量极低，一般在含铜量极低，一般在2-3%2-3%左右，世界上左右，世界上80%80%以上的铜是以上的铜是从硫化铜矿精炼出来的。从硫化铜矿精炼出来的。 按生产过程分类按生产过程分类 铜精矿铜精矿-冶炼之前选出的含铜量较高的矿石。冶炼之前选出的含铜量较高的矿石。 粗铜粗铜-铜精矿冶炼后的产品，含铜量在铜精矿冶炼后的产品，含铜量在95959898。 纯铜纯铜-

5、火炼或电解之后含量达火炼或电解之后含量达9999以上的铜。火炼可得以上的铜。火炼可得999999.999.9的纯铜，电解可以使铜的纯度达到的纯铜，电解可以使铜的纯度达到99.95-99.9999.95-99.99。 按主要合金成份分类按主要合金成份分类 黄铜黄铜-铜锌合金铜锌合金 青铜青铜-铜锡合金等铜锡合金等( (除了锌镍外，加入其他元素的合金均称青铜除了锌镍外，加入其他元素的合金均称青铜) ) 白铜白铜-铜钴镍合金铜钴镍合金 按产品形态分类：铜管、铜棒、铜线、铜板、铜带、铜条、铜箔等按产品形态分类：铜管、铜棒、铜线、铜板、铜带、铜条、铜箔等6铜的用途铜的用途 铜是与人类关系非常密切的有色金

6、属，被广泛地应用于电气、轻工、铜是与人类关系非常密切的有色金属，被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域，在我国有色金属材料的消费机械制造、建筑工业、国防工业等领域，在我国有色金属材料的消费中仅次于铝。中仅次于铝。 铜在电气、电子工业中应用最广、用量最大，占总消费铜在电气、电子工业中应用最广、用量最大，占总消费量一半以上。量一半以上。 铜在各行业中的用途：铜在各行业中的用途：1. 1.电气工业中的应用：电力输电，电机制造，通讯电缆，住宅电器线电气工业中的应用：电力输电，电机制造，通讯电缆，住宅电器线路路2. 2.建筑和艺术用铜：管道系统，房屋装修，塑像和工艺品，钱币建筑和艺

7、术用铜：管道系统，房屋装修，塑像和工艺品，钱币3. 3.电子工业中的用途：电真空器件，应刷电路，集成电路电子工业中的用途：电真空器件，应刷电路，集成电路4. 4.能源及石化工业中的应用：能源工业，石化工业，海洋工业能源及石化工业中的应用：能源工业，石化工业，海洋工业5. 5.交通工业中的应用：船舶，汽车，铁路，飞机交通工业中的应用：船舶，汽车，铁路，飞机6. 6.机械和冶金工业中的应用：机械工程，冶金设备，合金添加剂机械和冶金工业中的应用：机械工程，冶金设备，合金添加剂7. 7.轻工业中的应用：空调机和冷冻机，钟表，造纸，应刷，酿酒，医轻工业中的应用：空调机和冷冻机，钟表，造纸，应刷，酿酒，医

8、疗疗8. 8.高科技中的应用：计算机，超导和低温，航天技术，高能物理高科技中的应用：计算机，超导和低温，航天技术，高能物理铜产业链铜精矿进口粗铜阳极铜阴极铜铜矿采矿废杂铜进口国内拆解进口线材管材箔材板带材其他建筑领域能源与电力领域家用电器领域技术创新领域环境领域8铜的供求状况铜的供求状况 铜的储藏量分布铜的储藏量分布 全球铜的产量全球铜的产量 全球铜的消费全球铜的消费 我国的铜产量我国的铜产量 我国的铜消费我国的铜消费 9铜的储藏量分布铜的储藏量分布 目前已探明的世界铜矿资源约为目前已探明的世界铜矿资源约为3.5-5.73.5-5.7亿吨，从地亿吨，从地区分布来看，全球通蕴藏量最丰富的五个地区

9、主要区分布来看，全球通蕴藏量最丰富的五个地区主要有：有： （1 1）南美洲秘鲁和智利境内的安第斯山脉）南美洲秘鲁和智利境内的安第斯山脉 （2 2）美国西部的洛杉矶和大坪谷地区）美国西部的洛杉矶和大坪谷地区 （3 3）非洲的刚果和赞比亚）非洲的刚果和赞比亚 （4 4）哈萨克斯坦共和国）哈萨克斯坦共和国 （5 5）加拿大中部和东部。）加拿大中部和东部。 从国家来看，世界铜资源主要分布在智利，美国，赞比亚，独联体和秘从国家来看，世界铜资源主要分布在智利，美国，赞比亚，独联体和秘鲁等国。其中，智利是世界上铜资源最丰富的国家，探明铜金属储藏量鲁等国。其中，智利是世界上铜资源最丰富的国家，探明铜金属储藏量

10、达达1.51.5亿吨，占世界储量的亿吨，占世界储量的1/41/4，美国探明铜金属储藏量，美国探明铜金属储藏量91009100万吨，居世万吨，居世界第二，赞比亚和中国的铜储量分别位居世界第三，第四位。界第二，赞比亚和中国的铜储量分别位居世界第三，第四位。102015世界铜储量分布世界铜储量分布11全球铜产量全球铜产量 人类炼铜的历史悠久，但长期以来，由于炼铜方人类炼铜的历史悠久，但长期以来，由于炼铜方法原始，铜的产量一直很低，法原始，铜的产量一直很低，1717世纪出现现代炼世纪出现现代炼铜法后，铜产量才有明显增加。铜法后，铜产量才有明显增加。19281928年，世界精年，世界精铜产量为铜产量为1

11、67167万吨。战后世界冶炼工业发展较快，万吨。战后世界冶炼工业发展较快，19501950年全世界精铜产量只有年全世界精铜产量只有250250万吨，万吨，19921992年已达年已达11001100万吨。其中主要是由于万吨。其中主要是由于9090年代初，中期随着年代初，中期随着生产成本的不断降低和较高铜价的刺激，致使铜生产成本的不断降低和较高铜价的刺激，致使铜的产量大幅增长。的产量大幅增长。20142014年全世界年产铜达年全世界年产铜达18401840万万吨。吨。122014年全球铜矿产量排名年全球铜矿产量排名13全球铜的消费全球铜的消费 铜消费相对集中在发达国家和地区。西欧是世界上铜消费铜

12、消费相对集中在发达国家和地区。西欧是世界上铜消费量最大的地区，中国从量最大的地区，中国从2002 2002 年起超过美国成为第二大市场年起超过美国成为第二大市场并且是最大的铜消费国。并且是最大的铜消费国。2000 2000 年后，发展中国国家铜消费年后，发展中国国家铜消费的增长率远高于发达国家。西欧、美国铜消费量占全球铜的增长率远高于发达国家。西欧、美国铜消费量占全球铜消费量的比例呈递减趋势，而以中国为代表的亚洲消费量的比例呈递减趋势，而以中国为代表的亚洲( (除日除日本以外本以外) )国家和地区的铜消费量则成为铜消费的主要增长国家和地区的铜消费量则成为铜消费的主要增长点。中国经济的稳定增长使

13、中国一跃成为全球第一大铜消点。中国经济的稳定增长使中国一跃成为全球第一大铜消费国，费国，142011年全球铜精矿消费国消费量16我国的铜产量我国的铜产量我国是全球最大的精炼铜生产国，随着全国铜生产企业冶炼能力的快速提高，全国精铜产量从2004年的217万吨增长至2011年的519.69万吨，2011年占全球产量的24.3%。我国自产铜精矿含铜量居世界第6位，粗铜和电解铜产量居世界第1位，铜加工材产量居第1位。17我国的铜消费我国的铜消费自自1990 1990 年代以来，我国铜的消费进入一个迅速发展时期，这与我国的经年代以来，我国铜的消费进入一个迅速发展时期，这与我国的经济建设和改革开放有很大关

14、系。我国经济的高速发展和大规模的基础建济建设和改革开放有很大关系。我国经济的高速发展和大规模的基础建设是促进铜消费快速增长的主要原因。而发达国家制造业向中国等发展设是促进铜消费快速增长的主要原因。而发达国家制造业向中国等发展中国家转移的战略也是今后我国铜消费进一步增长的重要因素。中国家转移的战略也是今后我国铜消费进一步增长的重要因素。我国是全球最大的铜消费国。铜在我国被广泛应用于电力行业、通信设我国是全球最大的铜消费国。铜在我国被广泛应用于电力行业、通信设备、计算机及其他电子设备制造业、交通运输设备制造业以及建筑等行备、计算机及其他电子设备制造业、交通运输设备制造业以及建筑等行业。其中，在我国

15、铜需求最大的电力行业中，铜主要是用作生产电线电业。其中，在我国铜需求最大的电力行业中，铜主要是用作生产电线电缆的原料。缆的原料。我国铜消费量占世界铜消费量的份额19影响铜价格主要因素影响铜价格主要因素 供求关系与库存供求关系与库存 用铜行业的发展情况用铜行业的发展情况 国际国内经济形势国际国内经济形势 相关商品价格的波动对铜价的影响相关商品价格的波动对铜价的影响 基金的交易方向基金的交易方向20供求关系与库存供求关系与库存 根据经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，根据经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影反之则上扬。同时价格反过来又会影

16、 供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。 体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称和非报告库存。报告库存又称“显性库存显性库存”, ,是指交易所库存，是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所（所（LMELME），纽约商品交易所（），纽约商品交易所（NYMEXNYME

17、X）的）的COMEX COMEX 分支分支和上海期货交易所（和上海期货交易所（SHFESHFE）。三个交易所均定期公布指定）。三个交易所均定期公布指定仓库库存仓库库存。 非报告库存，又称非报告库存，又称“隐性库存隐性库存”, ,指全球范围内的生产商、贸指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计公布，因此难以统计, ,故一般都以交易所库存来衡量。故一般都以交易所库存来衡量。 铜库存查询网址：铜库存查询网址：http:/ 消费是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费是影响铜价的直接因素

18、，而用铜行业的发展则是影响消费的重要因素。例如，消费的重要因素。例如，20 20 世纪世纪90 90 年代后，发达国家在年代后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成为铜消费最大的建筑行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成为铜消费最大的行业，从而促进了行业，从而促进了90 90 年代中期国际铜价的上升，美国的住年代中期国际铜价的上升，美国的住房开工率也成了影响铜价的因素之一。房开工率也成了影响铜价的因素之一。2003 2003 年以来，中国年以来，中国房地产、电力的发展极大地促进了铜消费的增长，从而成房地产、电力的发展极大地促进了铜消费的增长，从而成为支撑铜价的因素之一。在汽车行业为支撑铜价

19、的因素之一。在汽车行业, ,制造商正在倡导用铝制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。此外代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。此外, ,随着科随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开始发挥作用。物、超导及环保等领域已开始发挥作用。IBM IBM 公司已采用公司已采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的最新突破。这些变化将不同程度地影响铜的消费。的最新突破。这些变化将不同程度地影响铜的消费。26国际国内经济形势国际国内经

20、济形势铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP GDP 增长率，增长率，另一个是工业生产增长率。另一个是工业生产增长率。据国外的统计资料主要有据国外的统计资料主要有5 5个经济指标对铜市影响较大个经济指标对铜市影响较大1. 1.就业数据就业数据它

21、包括失业率及非农业就业人口。失业率降低或非农业就业人口增加，表示景气转好，它包括失业率及非农业就业人口。失业率降低或非农业就业人口增加，表示景气转好，对铜市有利，反之则对铜市不利。对铜市有利，反之则对铜市不利。2. 2.制造业指数（制造业指数（ISMISM）它反映制造业在生产，订单，价格，雇员，交货等各方面综合发展状况的晴雨表，以百它反映制造业在生产，订单，价格，雇员，交货等各方面综合发展状况的晴雨表，以百分比来表示，通常以分比来表示，通常以50%50%为经济强弱的分界点，当指数大于为经济强弱的分界点，当指数大于50%50%时，被解释为制造业扩张时，被解释为制造业扩张的讯号，当低于的讯号，当低

22、于50%50%时，尤其是长期低于时，尤其是长期低于42.7%42.7%时，则有经济持续萧条的忧虑。时，则有经济持续萧条的忧虑。3. 3.消费者物价指数（消费者物价指数（CPICPI）其定义是以与居民生活相关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针，涵盖了房屋支其定义是以与居民生活相关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针，涵盖了房屋支出，食品，交通，医疗，成衣，娱乐等。出，食品，交通，医疗，成衣，娱乐等。CPICPI温和上升，对铜市利多，若上升太多，有通温和上升，对铜市利多，若上升太多，有通货膨胀压力，央行可能已调高利率来加以控制，对铜市是利空。货膨胀压力，央行可能已调高利率来加以控制，对铜市是

23、利空。4. 4.新屋开工率（新屋开工率（Housing StartHousing Start）新屋开工率的增加，意味着建筑业的景气，相对于铜市来说是利多，铜消费可能增加。新屋开工率的增加，意味着建筑业的景气，相对于铜市来说是利多，铜消费可能增加。5 5采购经理人指数（采购经理人指数（PMIPMI）它是衡量制造业的体检表，衡量制造业在生产，新订单，商品价格，存货，雇员，订单它是衡量制造业的体检表，衡量制造业在生产，新订单，商品价格，存货，雇员，订单交货，新出口订单和进口等交货，新出口订单和进口等8 8个范围的状况。常以个范围的状况。常以50%50%为经济强弱的分界点，其对铜市的为经济强弱的分界点

24、，其对铜市的影响分析同制造业指数（影响分析同制造业指数（ISMISM）。）。27相关商品价格的波动对铜价的影响相关商品价格的波动对铜价的影响 原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏，所以从长期看，油价和铜价的与否最能反映经济的好坏，所以从长期看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。正因为原油和铜高低与经济发展的快慢有较好的相关性。正因为原油和铜都与宏观经济密切相关，因此就出现了铜价与油价一定程都与宏观经济密切相关，因此就出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。通过统计分析原油和铜的相关性为度上的正相关

25、性。通过统计分析原油和铜的相关性为0.690.69，但这只是趋势上的一致，短期看，原油价格与铜价，但这只是趋势上的一致，短期看，原油价格与铜价的正相关性并不十分突出。的正相关性并不十分突出。 如果说油价从不到如果说油价从不到10 10 美元上涨到美元上涨到20 20 美元左右是价格的合美元左右是价格的合理回归，更是经济复苏的表现的话，那么油价的回升应该理回归，更是经济复苏的表现的话，那么油价的回升应该是与铜价的上扬是一致的，因为都是经济见底回升所带动是与铜价的上扬是一致的，因为都是经济见底回升所带动的。但如果油价上涨到一定的水平后，大家关心的不是经的。但如果油价上涨到一定的水平后，大家关心的不

26、是经济复苏，而是担心油价的飚升对未来经济发展的负面影响，济复苏，而是担心油价的飚升对未来经济发展的负面影响，甚至导致经济衰退，从而导致需求的总体下降（不可避免甚至导致经济衰退，从而导致需求的总体下降（不可避免地影响到对铜的需求），这时油价的上扬反而成了铜市场地影响到对铜的需求），这时油价的上扬反而成了铜市场的利空因素。的利空因素。（一）、大宗商品价格的波动对铜价的影响（一）、大宗商品价格的波动对铜价的影响29铜和黄金属于重要的国际大商品类产品，两者之间有一定的正相关性。美元指数下跌，铜和黄金属于重要的国际大商品类产品，两者之间有一定的正相关性。美元指数下跌，黄金一般呈上涨趋势；黄金具有抗通胀能

27、力，物价上涨，黄金价格也会上涨。铜的价黄金一般呈上涨趋势；黄金具有抗通胀能力，物价上涨，黄金价格也会上涨。铜的价格受宏观经济影响很大，而黄金价格是最能反映世界对于宏观经济走势的看法，所以格受宏观经济影响很大，而黄金价格是最能反映世界对于宏观经济走势的看法，所以黄金走势很大程度上决定大商品的长期走势。黄金和铜的相关系数为黄金走势很大程度上决定大商品的长期走势。黄金和铜的相关系数为0.870.87，白银和铜，白银和铜的相关系数为的相关系数为0.880.88，黄金白银的走势对于铜的影响非常大。分析铜价格未来走势时，黄金白银的走势对于铜的影响非常大。分析铜价格未来走势时，可参考黄金白银价格的影响因素。

28、可参考黄金白银价格的影响因素。30（二）汇率波动对铜价的影响（二）汇率波动对铜价的影响 国际上铜的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要国际上铜的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。随着货币均实行浮动汇率制。随着1999 1999 年年1 1 月月1 1 日欧元的正式日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响，这一点可以从元标价的国际铜价也会受到汇率的影响，这一

29、点可以从1994-1995 1994-1995 年美元兑日元的暴跌和年美元兑日元的暴跌和1999-2000 1999-2000 年欧元的持续年欧元的持续疲软及疲软及2002-2004 2002-2004 年美元的贬值中反映出来。据历史数据年美元的贬值中反映出来。据历史数据来看，美元升降与国际铜价呈现一定负相关关系，自来看，美元升降与国际铜价呈现一定负相关关系，自19711971年以来，美元出现了四次超过年以来，美元出现了四次超过20%20%的贬值，在每次贬值的的贬值，在每次贬值的过程中，过程中，LMELME铜价都出现了一波大规模牛市行情。铜价都出现了一波大规模牛市行情。 汇率对铜价有一些的影响

30、，通过回归分析美元与铜的相关汇率对铜价有一些的影响，通过回归分析美元与铜的相关系数系数-0.51-0.51，两者呈现一定的负相关。但决定铜价走势的根，两者呈现一定的负相关。但决定铜价走势的根本因素是铜的供求关系，汇率因素不能改变铜市场的基本本因素是铜的供求关系，汇率因素不能改变铜市场的基本格局，只是短期通过货币的价值反映铜的价格。格局，只是短期通过货币的价值反映铜的价格。 （3） 股市波动对应于铜价格的影响股市波动对应于铜价格的影响 由于越来越多的基金参与商品期货的交易，所以商品期货由于越来越多的基金参与商品期货的交易，所以商品期货市场得以更好的融入全球金融市场中。美国股市的涨跌不市场得以更好

31、的融入全球金融市场中。美国股市的涨跌不仅影响到全球其他股市，还影响到其它资本市场，包括铜仅影响到全球其他股市，还影响到其它资本市场，包括铜在内的商品期货市场。在内的商品期货市场。 从历史上来看，股票价格与铜价从历史上来看，股票价格与铜价没有严格的相关性，通过回归分析，道指与铜的相关系数没有严格的相关性，通过回归分析，道指与铜的相关系数为为0.360.36，股票市场的涨跌对铜价的影响更多是表现在心里，股票市场的涨跌对铜价的影响更多是表现在心里面上，即市场氛围。从长期来看，铜价的涨跌根本原因是面上，即市场氛围。从长期来看，铜价的涨跌根本原因是供求关系，而股市的波动只能引起市场的情绪，导致铜价供求关

32、系，而股市的波动只能引起市场的情绪，导致铜价的短期调整或反弹，并不会改变对它长期趋势。的短期调整或反弹，并不会改变对它长期趋势。34基金的交易方向基金的交易方向基金业的历史虽然很长，但直到基金业的历史虽然很长，但直到20 20 世纪世纪90 90 年代才得到蓬勃的发展，年代才得到蓬勃的发展，与此同时，基金参与商品交易的程度也大幅度提高。从最近十年的铜与此同时，基金参与商品交易的程度也大幅度提高。从最近十年的铜市场演变来看，基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。市场演变来看，基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分为两大基金有大有小

33、，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分为两大类，一类是宏观基金（类，一类是宏观基金（Macro fundMacro fund），如套利基金，它们的规模较大，），如套利基金，它们的规模较大，少则几十亿美元，多则上百亿美元，主要进行战略性长线投资。另一少则几十亿美元，多则上百亿美元，主要进行战略性长线投资。另一类是短线基金，这是由类是短线基金，这是由CTACTA（Commodity Trading AdvisorsCommodity Trading Advisors）所管理的）所管理的基金，规模较小，一般在几千万美元左右，靠技术分析进行短线操作，基金，规模较小，一般在几千万美元左右，靠技术分析

34、进行短线操作，所以又称技术性基金。所以又称技术性基金。尽管由于基金的参与，铜价的涨跌可能出现过度，但价格的总体趋势尽管由于基金的参与，铜价的涨跌可能出现过度，但价格的总体趋势不会违背基本面，从不会违背基本面，从COMEX COMEX 的铜价与非商业性头寸（普遍被认为是的铜价与非商业性头寸（普遍被认为是基金的投机头寸）变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好基金的投机头寸）变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先知先觉先觉”，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。3536现货铜投资的盈亏计算现货铜投资的盈亏计算 铜产品信息表铜产品信息表 盈亏计算盈亏计算铜产品信息表铜产品信息表产品名称产品名称现货铜现货铜现货铜现货铜1T交易产品代