第10讲-开放经济学2.

1、 第10讲开放经济的宏观经济学（2）10.4 固定汇率体系固定汇率固定汇率：布雷顿森林（1944）倡导者：英国政府代表凯恩斯宗旨：讨论战后的世界经济格局结果：确定了各工业化国家之间实行固定汇率（允许汇率有1%的上下浮动）。利弊利弊 利：对战后恢复经济十分有利；利：对战后恢复经济十分有利；使得国际贸易相对稳定；使得国际贸易相对稳定；各国的通货膨胀率相对较低。各国的通货膨胀率相对较低。弊：各国的货币政策难以有作为。弊：各国的货币政策难以有作为。固定汇率体系特点：固定汇率体系特点：汇率汇率E不随利率不随利率R调整调整固定汇率制：固定汇率制：BP=0YanaPPmEgaRR*a值越大值越大 国内与国外

2、的利率差利率差会引起大量资金流动资金流动；a值越小值越小 说明该国的金融市场不成熟不成熟，资本流动还有一定限制或困难，国内与国外的利率差不会引起大量资金流动。例：例：*0)20008 . 0(场货币1001 . 0195净1000300:资)1 (8 . 0100费RRBPPRYMPPEYNXYIYtYYCNXGICYdd条件：条件：市出口方程：方程投可支配收入：方程：消收入恒等式：1115. 108. 025. 0200*PPERtG根据以上假定求得80008. 01200*MRY固定汇率下的IS-LM-BP模型扩张性的财政政策财政政策假设政府开支政府开支由原来的200万增加到210万产出产

3、出由原来的1200万增加到1220万。固定汇率体系与浮动汇率体系的比较固定汇率体系与浮动汇率体系的比较a.固定汇率体系：固定汇率体系： 货币政策受到货币政策受到限制限制，财政政策有效发挥，财政政策有效发挥作用；作用； 发展中国家可以更加有效地使用财政政发展中国家可以更加有效地使用财政政策去管理经济运行。策去管理经济运行。b. 浮动汇率体系：浮动汇率体系： 货币政策货币政策充分发挥作用，降低财政政策的有效性； 成熟金融市场国家全部使用浮动汇率体系，因为，放弃货币政策可能会削弱市场经济的功能。10.5 贸易环境和贸易政策贸易环境和贸易政策 贸易环境贸易环境 国家和地区的经济成长都与国家和地区的经济

4、成长都与国际贸易密切相联，不少国国际贸易密切相联，不少国家经济发展的程度依赖国际家经济发展的程度依赖国际贸易的成功。贸易的成功。 资本密集型国家：资本密集型国家：“垄断市场价垄断市场价格格”，高科技和资本密集型产品，高科技和资本密集型产品在国际市场上的价格都很昂贵，在国际市场上的价格都很昂贵，通过贸易政策获取垄断利润。通过贸易政策获取垄断利润。劳动密集型国家：劳动密集型国家：“竞争性市竞争性市场价格场价格”，劳动密集型产品在，劳动密集型产品在国际市场上的价格都很便宜。国际市场上的价格都很便宜。改善贸易结构对一个国家的经济发展改善贸易结构对一个国家的经济发展至关重要至关重要贸易保护政策为保护本国

5、的市场份额和扶持本国的命脉产业，各国都有相应的贸易保护政策。限制外国向本国出口产品的主要政策关税壁垒关税壁垒进口配额进口配额鼓励本国厂商向外国出口的主要政策鼓励本国厂商向外国出口的主要政策出口补贴出口补贴全球经济一体化全球经济一体化一方面，贸易保护政策淡化；一方面一方面，贸易政策仍是市场机制的重要补充。 对发展中国家来说，保护市场份额和扶持高科技产业的必要性仍然存在。国际资本流动国际资本流动影响因素：影响因素：利率因素和经济、政治、社会因素；国别差异：国别差异：发展中国家的利率高于发达国家，但国际资本国际资本只有比较少的一部分流到了发展中国家。原因在于：投资者在做决策时不仅要考虑到赢利还要考虑

6、安全，发展中国家的投资环境有待进一步改善。国际收支帐户国际收支帐户BP是利率、汇率和总收是利率、汇率和总收入水平的函数。入水平的函数。10.6 开放经济均衡总结开放经济均衡总结汇率有浮动汇率浮动汇率和固定汇率固定汇率之分。 浮动汇率浮动汇率下，汇率由外汇市场的供求关系所确定，货币兑换率的长期走向由“汇率与购买力等效率定律”确定，货币兑换率的短期变动由“汇率与利率等效率定律”确定，国际收支被表达为利率的函数。 在R-Y平面上，国际收支平衡线BP=0将整个平面划分为“赢余赢余”和“逆差逆差”两个区。总需求方面的均衡除了应满足商品市场均衡外还要满足货币市场均衡。 固定汇率下固定汇率下，汇率由政府的中

7、央银行所，汇率由政府的中央银行所确定，与利率没有直接关系。确定，与利率没有直接关系。在国际资本流动性很大的情况下，国际在国际资本流动性很大的情况下，国际收支平衡退化为一条水平线。均衡点由收支平衡退化为一条水平线。均衡点由IS曲线和水平线的交点决定。央行只能曲线和水平线的交点决定。央行只能通过调节货币供应来维持本国利率和外通过调节货币供应来维持本国利率和外国利率。财政政策相当有效。国利率。财政政策相当有效。 第7节 开放经济条件下的财政政策和货币政策 一、浮动汇率制度下的财政政策 假定汇率自由浮动，即国家不对外汇市场进假定汇率自由浮动，即国家不对外汇市场进行干预。行干预。 假定一个国家的国际收支

8、平衡。假定一个国家的国际收支平衡。 扩张性财政政策将导致国内利率上升，短期扩张性财政政策将导致国内利率上升，短期资本流入，资本项目余额增加；同时导致国内产资本流入，资本项目余额增加；同时导致国内产出或收入增加，进口增加，经常项目余额减少。出或收入增加，进口增加，经常项目余额减少。 财政政策对国际收支的最终影响结果到底是财政政策对国际收支的最终影响结果到底是盈余还是赤字，与国际资本流动对利率反应的敏盈余还是赤字，与国际资本流动对利率反应的敏感程度相关。感程度相关。 国际资本流动性强国际资本流动性强 如果国际资本流动对利率反应的敏感，扩张性如果国际资本流动对利率反应的敏感，扩张性财政政策将导致国际

9、收支盈余；国际收支盈余导财政政策将导致国际收支盈余；国际收支盈余导致本币汇率升值，本币汇率升值导致本国出口减致本币汇率升值，本币汇率升值导致本国出口减少而进口增加，少而进口增加，国内自发总需求减少，和国内自发总需求减少，和经常项经常项目状况恶化；最终导致国内经济在高于采取扩张目状况恶化；最终导致国内经济在高于采取扩张性财政政策之前、低于本币升值之前的水平上实性财政政策之前、低于本币升值之前的水平上实现内外均衡。现内外均衡。 此时的国内产出水平低于本币升值前的水平的此时的国内产出水平低于本币升值前的水平的差额，就是财政政策的差额，就是财政政策的“国际性挤出效应国际性挤出效应”。国国际际资资本本流

10、流动动性性强强0YrLM1BP1IS1Y1Y2E2IS2E1Y3IS3BP2资本完全流动资本完全流动则财政政策完全无效则财政政策完全无效 ：在浮动汇率制度下，如果资本完全流动，在浮动汇率制度下，如果资本完全流动，财政政策对均衡产出没有影响。财政政策对均衡产出没有影响。0YrBPr=rwEISLMISE(BP0)Y0国际资本流动性差国际资本流动性差 如果国际资本流动对利率反应的不敏感，扩张性如果国际资本流动对利率反应的不敏感，扩张性财政政策财政政策将导致国际收支赤字；国际收支赤字导将导致国际收支赤字；国际收支赤字导致本币汇率贬值；本币汇率贬值导致致本币汇率贬值；本币汇率贬值导致本国本国出口增出口

11、增加而进口减少加而进口减少 ，国内自发总需求增加，和国内自发总需求增加，和经常经常项目状况项目状况改善改善 ；最终；最终导致国内经济在既高于采导致国内经济在既高于采取扩张性财政政策之前、又高于本币贬值之前的取扩张性财政政策之前、又高于本币贬值之前的水平上实现内外均衡。水平上实现内外均衡。 此时此时的的国内产出水平高于本币贬值前的水平的国内产出水平高于本币贬值前的水平的差额，差额，就是财政政策的就是财政政策的“国际性扩张效应国际性扩张效应” 。 n 国国际际资资本本流流动动性性差差0YrBP1Y1Y2E1E2LM1IS1IS2Y3IS3BP2结论： 在完全自由浮动的汇率制度下，国际在完全自由浮动

12、的汇率制度下，国际资本流动性强，财政政策的效果比封资本流动性强，财政政策的效果比封闭经济差；国际资本流动性弱，财政闭经济差；国际资本流动性弱，财政政策的效果比封闭经济好。政策的效果比封闭经济好。 二、浮动汇率制度下的货币政策 假定一个国家的国际收支平衡。假定一个国家的国际收支平衡。 如果政府采取扩张性货币政策，增加货币供如果政府采取扩张性货币政策，增加货币供给，将使国内利率下降，短期资本流出，资本项给，将使国内利率下降，短期资本流出，资本项目余额减少，并使国内产出或收入增加，进口增目余额减少，并使国内产出或收入增加，进口增加，经常项目余额减少，从而导致国际收支赤字。加，经常项目余额减少，从而导

13、致国际收支赤字。国际收支赤字则将导致本币汇率贬值，又使出口国际收支赤字则将导致本币汇率贬值，又使出口增加而进口减少，国内自发总需求增加，和经常增加而进口减少，国内自发总需求增加，和经常项目状况改善，从而导致国内经济在更高的水平项目状况改善，从而导致国内经济在更高的水平上实现内外均衡。上实现内外均衡。 浮动汇率制度下的货币政策浮动汇率制度下的货币政策0YrLM2BP2Y1LM1E1IS2E2Y2BP1IS1结论：结论：在完全自由浮动的汇率制度下，货币政在完全自由浮动的汇率制度下，货币政策的效果比封闭经济好。而且，国际策的效果比封闭经济好。而且，国际资本流动性越强，货币政策的效果越资本流动性越强，

14、货币政策的效果越好。好。 三、固定汇率制度下的财政政策固定汇率制度下，财政政策对国际收支的最固定汇率制度下，财政政策对国际收支的最终影响结果到底是盈余还是赤字，也与国终影响结果到底是盈余还是赤字，也与国际资本流动对利率反应的敏感程度相关。际资本流动对利率反应的敏感程度相关。国际资本流动性强：假定一个国家的国际收支平衡。假定一个国家的国际收支平衡。 如果国际资本流动性强，采取扩张性财政政如果国际资本流动性强，采取扩张性财政政策最终导致国际收支盈余，而在国际收支盈余的策最终导致国际收支盈余，而在国际收支盈余的情况下，货币当局为了维持固定汇率就应当买进情况下，货币当局为了维持固定汇率就应当买进外汇、

15、卖出本币，即增加本国货币的供给，从而外汇、卖出本币，即增加本国货币的供给，从而起到了扩张性货币政策的作用，这种作用与实行起到了扩张性货币政策的作用，这种作用与实行扩张性财政政策所期望的效果是一致的。而且，扩张性财政政策所期望的效果是一致的。而且，国际资本的流动性越强，这种正向作用就越大。国际资本的流动性越强，这种正向作用就越大。 国国际际资资本本流流动动性性强强0YrLM1BPIS1Y1Y3LM2E2IS2E1Y2国际资本流动性差： 假定一个国家的国际收支平衡。假定一个国家的国际收支平衡。 如果国际资本流动性差，采取扩张性财政政策最如果国际资本流动性差，采取扩张性财政政策最终导致国际收支赤字，

16、而在国际收支赤字的情况终导致国际收支赤字，而在国际收支赤字的情况下，货币当局为了维持固定汇率就应当卖出外汇、下，货币当局为了维持固定汇率就应当卖出外汇、买进本币，即减少本国货币的供给，从而起到了买进本币，即减少本国货币的供给，从而起到了紧缩性货币政策的作用，这种作用与实行扩张性紧缩性货币政策的作用，这种作用与实行扩张性财政政策所期望的效果正好相反。而且，国际资财政政策所期望的效果正好相反。而且，国际资本的流动性越差，这种反向作用就越大。本的流动性越差，这种反向作用就越大。 国国际际资资本本流流动动性性差差0YrBPY1Y3E1E2LM1IS1LM2IS2Y2结论： 在固定汇率制度下，国际资本流

17、动性在固定汇率制度下，国际资本流动性强，财政政策的效果比封闭经济好；强，财政政策的效果比封闭经济好；国际资本流动性弱，财政政策的效果国际资本流动性弱，财政政策的效果比封闭经济差。比封闭经济差。 假定一个国家的国际收支平衡。假定一个国家的国际收支平衡。 如果政府采取扩张性货币政策，增加货币供如果政府采取扩张性货币政策，增加货币供给，将使国内利率下降，短期资本流出，资本项给，将使国内利率下降，短期资本流出，资本项目余额减少；并使国内产出或收入增加，进口增目余额减少；并使国内产出或收入增加，进口增加，经常项目余额减少，从而导致国际收支赤字，加，经常项目余额减少，从而导致国际收支赤字，固定汇率面临贬值

18、压力。固定汇率面临贬值压力。 这时，如果该国要维持固定汇率，就必须卖这时，如果该国要维持固定汇率，就必须卖出外汇、买进本币，使货币供给减少，从而抵消出外汇、买进本币，使货币供给减少，从而抵消了扩张性货币政策的作用。了扩张性货币政策的作用。 四、固定汇率制度下的货币政策固定汇率制度下的货币政策固定汇率制度下的货币政策0YrLM2BPISLM1资本完全流动则货币政策完全无效：v在固定汇率制度下，如果资本完全流动，在固定汇率制度下，如果资本完全流动，一国无法实行独立的货币政策。一国无法实行独立的货币政策。0YrBPr=rwEISLMLME(BP0)结论：v 在固定汇率制度下，开放经济中在固定汇率制度下，开放经济中的货币政策效果比封闭经济差。而且，的货币政策效果比封闭经济差。而且，国际资本流动性越强，货币政策的效国际资本流动性越强，货币政策的效果越差。果越差。 五、两种汇率制下国内经济政策效果之比较财政政策v浮动汇率制：浮动汇率制：v 国际资本流动性强，财政政策的效果比封闭国际资本流动性强，财政政策的效果比封闭经济差；经济差；v 国际资本流动性弱，财政政策的效果比封闭国际资本流动性弱，财政政策的效果比封闭经济好。经济好。v固定汇率制固定汇率制：v 国际资本流动性强