永辉超市股利政策分析

1、-可编辑修改-永辉超市股利政策分析1. 公司简介.22. 历年股利分配方案.23. 股利分配方案分析.43.1 变现能力和偿债能力分析.43.2 盈利利能力分析.53.4 投资者结构分析 .65.股利政策对价值的影响 .9-可编辑修改-1.公司简介永辉超市成立于2001年，十年创业，飞跃发展，是中国企业500强之一， 是国家级“流通”及“农业产业化”双龙头企业,“中国驰名商标”上海主板上市（股 票代码：601933）。国务院授予“全国就业先进企业”，获“全国五一劳动奖状”等 荣誉称号。永辉超市是中国大陆首批将生鲜农产品引进现代超市的流通企业之一，被国家七部委誉为中国“农改超”推广的典范，被百姓

2、誉为“民生超市、百姓永辉”。 永辉已发展成为以零售业为龙头，以现代物流为支撑，以现代农业和食品工业为 两翼，以实业开发为基础的大型集团企业。永辉超市坚持“融合共享”、“竞合发展” 的理念开创蓝海，与境内外零售企业共同繁荣中国零售市场，目前在福建、浙江、广东、重庆、贵州、四川、北京、上海、天津、河北、安徽、江苏、河南、陕西、 黑龙江、吉林、辽宁、山西等18个省市已发展近500家连锁超市，经营面积超 过400万平方米，位居2014年中国连锁百强企业12强、中国快速消费品连锁 百强6强。2.历年股利分配方案永辉超市于2006年在上交所成功上市以来，公司先后实施现金红利、现金 股利加股票股利的股利分配

3、政策，为了较为准确的描述出永辉超市在上交所上市 以来股利政策的特征，本文选取永辉超市自上市以来历年的股利分配情况进行了 收集、整理，如表2-1和表2-2所示-可编辑修改-表2-1股票股利方案一览表股权登记日股权登记日总股本（万股）除权基准日红股上市日 公告刊登日送股比例（10:?）2014/4/11162721.78 2014/4/142014/4/152014/4/8102013/5/9767902013/5/102013/5/132013/5/610数据来源：http:/.c n/assortme nt/stock/list/stockdetails/profit/i ndex.shtml

4、?COMPANY_CODE=601933&SecurityCode=-表2-2现金股利方案一览表股权登记日股权登记日总股本（万股）除息交易日除息前日收盘价除息报价每股红利含税除税2015/7/15406753.61 :015/7/169.579.690.120.112014/4/11162721.78 :014/4/146.346.450.20.192013/5/9767902013/5/1013.5213.810.30.292012/66/1527.79280.20.182011/6/8767902011/6/923.99数据来源：h

5、ttp:/.c n/assortme nt/stock/list/stockdetails/profit/i ndex.shtml?COMPANY_CODE=601933&SecurityCode=-可编辑修改-3.股利分配方案分析公司在制定股利政策时，必须充分考虑股利政策的各种影响因素， 从保护股 东、公司本身和债权人的利益出发，才能使公司的收益分配合理化。本文试从永辉超市的偿债能力、变现能力、盈利能力、投资者结构对股利分配的态度等方 面分析历年股利分配的动机和合理性。3.1 变现能力和偿债能力分析大量的现金股利的支出必然影响公司的偿债能力。因此公司在确定股利分配 数量时，一定要考虑

6、现金股利分配对公司偿债能力的影响， 保证在现金股利分配 后，公司仍能保持较强的偿债能力，以维护公司的信誉和借贷能力。如果一个公司的资产有较强的变现能力， 现金的来源较充裕，其支付现金股 利的能力就强。而高速成长中的、盈利性较好的企业，如其大部资金投在固定资 产和永久性营运资金上，他们通常不愿意支付较多的现金股利而影响公司的长期 发展战略。表3-1偿债能力指标数据流动比率速动比率资产负债率利息保障倍数2011114.78%68.84%56.98%13.20201297.97%53.15%59.45%5.49-可编辑修改-2013108.16%59.87%54.40%12.53201492.77%

7、51.18%58.24%11.42均值103.42%58.26%57.27%10.66数据来源：根据国泰安数据整理如上表3-1所示，永辉超市上市四年来的流动比率分别为114.78%、97.97%、108.16%、92.77%，均值在100%以上，速动比率均值为58.26%。这说明永辉超市具有良好的变现能力和短期偿债能力。 当然这与永辉超市的行业 性质有关，零售企业存货周转率高，变现能力快。长期偿债指标资产负债率和利息保障倍数四年来均值分别为57.27%、10.66。资产负债率处于中等水平，没 有重大的财务风险，公司拥有偿还利息的缓冲资金。因此，永辉超市在债务方面具有发放现金股利的基础。3.2

8、盈利能力分析表3-2盈利能力指标数据净利润（元）利润增长率每股收益每股现金股利股利分配率2011467,566,914.77-0.610.1832.85%2012503,047,589.337.59%0.660.2945.79%2013721,680,041.2243.46%0.440.1945.10%2014852,688,222.7918.15%0.260.1145.80%数据来源：根据国泰安数据整理如上表3-2所示，永辉超市在上市的这四年中，净利润不断增长，四年来利 润增长率均值为23%。说明永辉超市具有良好的利润增长趋势，盈利能力可见 一斑。-可编辑修改-3.4 投资者结构分析公司每个

9、投资者投资目的和对公司股利分配的态度不完全一致，有的是公司的永久性股东，关注公司长期稳定发展，不大注重现期收益，他们希望公司暂时 少分股利以进一步增强公司长期发展能力；有的股东投资目的在于获取高额股 利，十分偏爱定期支付高股息的政策； 而另一部分投资者偏爱投机，投资目的在 于短期持股期间股价大幅度波动，通过炒股获取价差。股利政策必须兼顾这三类 投资者对股利的不同态度，以平衡公司和各类股东的关系。如偏重现期收益的股 东比重较大，公司就需用多发放股利方法缓解股东和管理当局的矛盾。另外，各因素起作用的程度对不同的投资者是不同的， 公司在确定自己的股利政策时，还 应考虑股东的特点。永辉超市前十大股东数

10、据如下表3-3表3-3前十大股东数据名次股东名称股份类型持股数（股）占总股本持股比例增减（股）变动比例1牛奶有限公司流通A股813,100,46819.99%不变-2张轩松流通A股806,385,20319.82%3,070,6150.38%3张轩宁流通A股495,874,16012.19%不变-可编辑修改-4中国证券金融股份有限公司流通A股94,873,5062.33%新进-5郑文宝流通A股91,288,4402.24%不变-5叶兴针流通A股91,288,4402.24%不变-5谢香镇流通A股91,288,4402.24%不变-8全国社保基金流通A股40,000,0000.98%5,997,45817.64%9新华人寿保险股份有限公司流通A股33,707,2270.83%不变-10中央汇金投资有限责任公司流通A股29,497,0000.73%新进-合计-2,587,302,88463.59%-数据来源：http:/f10.eastm on 事12叶兴针非独立董事21熊厚富监