【基本分析】价值投资是一道简单的难题和投资银行股的分析方法._第1页
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1、/ B8S. MtA OGU.价值投资是一道简单的难题和投资银行股的分析方法宏观经济强劲复苏和短期政策不确定性，正在成为困扰投资者是否 选择进入证券市场的主要原因。而但从估值角度看，市场似乎已经为价 值投资者敞开了大门。 那么此时投基究竟应该是“贪婪”还是“恐惧” 呢？为了解开投资者的疑惑，记者近日采访了第七届金牛基金奖得主 鹏华价值优选基金经理程世杰。对于什么是价值投资的提问，拥有 1212 年证券投资经验的程世杰笑 称，这是一个古老的问题，但确实是一个很好的问题。程世杰表示，价 值投资说起来简单，执行起来却不容易。很多投资者认为自己是价值投 资者，但是在市场真正跌出价值的时候却不敢出手，而

2、在市场处在严重 泡沫的时候却认为“价值投资正当时”的现象十分普遍。“价值投资是一道简单的难题。”程世杰表示，“说价值投资简单 是因为，只要你对一个企业做了分析和了解以后，形成一个估值区间， 那么在市场大幅下跌时，你觉得它有一定安全边际了， 你买入就是价值 投资; ;那么在市场上涨到一定时候，你坚持价值投资就应该把它卖掉， 再去选别的股票。当然，这里有个前提条件，就是你选择的还是一些优 秀的公司，不是本身很差或者概念公司。”程世杰表示，说价值投资复杂是因为，价值投资是一个宽泛的东西，要辩证的看待，有些时候一些公司的基本面可能很差，但也可能隐藏着 一些价值你没有发现。同时，坚持价值投资就要战胜人性

3、的贪婪和恐惧。/ B8S. MtA OGU.因为市场价值都是在投资者对市场最恐惧的时候到来，而在投资者最贪婪的时候离开。欧洲债务危机和不确定的国内政策给市场带来的恐惧气氛，将是真正考验基金经理的投研实力和能否坚持价值投资的“试金石”。程世杰表示，作为价值投资者，更多的是要从股票的价值出发，从基本面来选 股，从低估的角度来选股，从成长性的角度来选股。有些好的股票，被 人最不看好的时候，如果你觉得这公司有价值，你敢买，就能够得到超 额收益。对于未来的市场走势，程世杰认为， 市场投资不像去年是一种系统 性的、板块性的机会，可能更多是一种结构性和个股性的机会。行业性 的机会不是特别显著，因为并不存在某

4、个行业的显著低估。因此，今年 要自下而上地深挖个股，多去调研。分析银行股股价，以下几个指标值得注意：1 1、股价对每股账面值（P/BP/B）:公式是股价/ /每股账面值。银行的资 产最主要是贷款，贷款很少受到市况而使其的估值改变，因此P/BP/B 是衡量银行股的重要指标。股价不应偏离账面值太远，一般来说，P/BP/B 数值越高，反映出股价越高。经济好、股市旺的时候，银行股的P/BP/B 相对较分析银行股股价，以下几个指标值得注意:1 1、股价对每股账面值（P/BP/B）:公式是股价/ /每股账面值。银行的资/ B8S. MtA OGU.产最主要是贷款，贷款很少受到市况而使其的估值改变，因此 P/BP/B 是衡 量银行股的重要指标。股价不应偏离账面值太远，

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