第三章 财务分析

1、 财务分析的最基本功能是将财务分析的最基本功能是将大量的报表数据转换成对特大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息。定决策有用的信息。分析主体分析主体分析重点内容分析重点内容所有者所有者 关心关心其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业获利能其资本的保值和增值状况，因此较为重视企业获利能力指标，主要进行企业盈利能力分析力指标，主要进行企业盈利能力分析债权人债权人 首先首先关注的是其投资的安全性，因此主要进行企业偿债能关注的是其投资的安全性，因此主要进行企业偿债能力分析，同时也关注企业盈利能力分析力分析，同时也关注企业盈利能力分析经营决策者经营决策者 关注关注企业经营理财的各方面，包括运营能力、

2、偿债能力、企业经营理财的各方面，包括运营能力、偿债能力、获利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握，主获利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握，主要进行各方面综合分析，并关注企业财务风险和经营风险要进行各方面综合分析，并关注企业财务风险和经营风险政府政府 兼具兼具多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业的所多重身份，既是宏观经济管理者，又是国有企业的所有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财务分析的关注有者和重要的市场参与者，因此政府对企业财务分析的关注点因所具身份不同而异点因所具身份不同而异含义含义 是是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变通过对比两期或连

3、续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法一种方法具体运用具体运用（1）重要财务指标的比较）重要财务指标的比较 （2）会计报表的比较）会计报表的比较（3）会计报表项目构成的比较）会计报表项目构成的比较应注意应注意的问题的问题（1）计算口径必须保持一致；）计算口径必须保持一致；（2）应提出偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的）应提出偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况；生产经营状况；（3）应运用例外原则对某项有显著变动的指标做重点分析。

4、）应运用例外原则对某项有显著变动的指标做重点分析。%100固定基期数额分析期数额定基动态比率%100前期数额分析期数额环比动态比率含义含义是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法具体运用具体运用（1）构成）构成比率：比率：（2）效率）效率比率：比率：（3）相关）相关比率：比率：应注意应注意的的问题问题（1）对比项目的）对比项目的相关性相关性（2）对比口径的）对比口径的一致性一致性（3）衡量标准的）衡量标准的科学性科学性100% 总总体体数数值值某某个个组组成成部部分分数数值值构构成成比比率率100% 所所费费所所得得效效率率比比率率1

5、00% 另另一一相相关关指指标标某某一一指指标标相相关关比比率率 含义：是依据分析指标与影响因素的关系，从数量上确定各含义：是依据分析指标与影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。2.2.具体运用具体运用 1 1）连环替代法）连环替代法 设设F=AF=AB BC C 基数（计划、上年、同行业先进水平）基数（计划、上年、同行业先进水平） F F0 0=A=A0 0B B0 0C C0 0 实际实际: : F F1 1=A=A1 1B B1 1C C1 1 基数：基数： F F0 0=A=A0 0B B0 0C C0 0

6、 置换置换A A因素：因素：A A1 1B B0 0C C0 0 置换置换B B因素：因素：A A1 1B B1 1C C0 0 置换置换C C因素：因素：A A1 1B B1 1C C1 1 - -即为即为A A因素变动对因素变动对F F指标的影响指标的影响- -即为即为B B因素变动对因素变动对F F指标的影响指标的影响- -即为即为C C因素变动对因素变动对F F指标的影响指标的影响【例题【例题1 1】某企业某企业20209 9年年1010月某种原材料费用的实际数是月某种原材料费用的实际数是46204620元，而其计划数是元，而其计划数是40004000元。实际比计划增加元。实际比计划增

7、加620620元。由于元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价三个因素的乘积组成，因此就可以把材料费用这一总指标分三个因素的乘积组成，因此就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。现假设这三个因素的数值如表所示程度。现假设这三个因素的数值如表所示: :项目项目单位单位计划数计划数实际数实际数产品产量产品产量件件100100110110单位产品材料消耗量单位产品材料消耗量千克千克8 87 7材料单价材料单价元元5 56 6材料费用

8、总额材料费用总额元元4000400046204620 根据表中资料，材料费用总额实际数较计划数增加根据表中资料，材料费用总额实际数较计划数增加600600元。运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总元。运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响。额的影响。计划指标：计划指标：1001008 85=40005=4000（元）（元） 第一次替代：第一次替代：1101108 85=44005=4400（元）（元） 第二次替代：第二次替代：1101107 75=38505=3850（元）（元） 第三次替代：第三次替代：1101107 76=46206=4620（元）（元） 实际指标：

9、实际指标：- -=4400-4000=400=4400-4000=400（元）（元） 产量增加的影响产量增加的影响- -=3850-4400=-550=3850-4400=-550（元）（元） 材料节约的影响材料节约的影响- -=4620-3850=770=4620-3850=770（元）（元） 价格提高的影响价格提高的影响400-550+770=620400-550+770=620（元）（元） 全部因素的影响全部因素的影响2 2）差额分析法）差额分析法A A因素变动对因素变动对F F指标的影响：（指标的影响：（A A1 1-A-A0 0）B B0 0C C0 0B B因素变动对因素变动对F

10、F指标的影响：指标的影响：A A1 1（B B1 1-B-B0 0）C C0 0C C因素变动对因素变动对F F指标的影响：指标的影响：A A1 1B B1 1（C C1 1-C-C0 0）【例题例题2 2】仍用例题仍用例题1 1表中的资料。可采用差额分析法计算表中的资料。可采用差额分析法计算确定各因素变动对材料费用的影响。确定各因素变动对材料费用的影响。（1 1）由于产量增加对财务费用的影响为：）由于产量增加对财务费用的影响为：（110-100110-100）8 85=4005=400（元）（元）（2 2）由于材料消耗节约对材料费用的影响为：）由于材料消耗节约对材料费用的影响为：（7-87-

11、8）1101105=-5505=-550（元）（元）（3 3）由于价格提高对材料费用的影响为：）由于价格提高对材料费用的影响为：（6-56-5）1101107=7707=770（元）（元）l资产负债表资产负债表l1、结构。、结构。l2、解读重点。、解读重点。l损益表损益表l1、结构。、结构。l2、解读重点。、解读重点。l现金流量表现金流量表l1、结构。、结构。l2、解读重点。、解读重点。l反映企业在某一特定日期财务状况的报表反映企业在某一特定日期财务状况的报表l理论依据：理论依据：“资产资产= =负债负债+ +所有者权益所有者权益”l时点报表时点报表, ,静态报表静态报表l报表内项目排列原则报

12、表内项目排列原则l关注报表项目的构成，如流动与非流动情况？关注报表项目的构成，如流动与非流动情况？l 资产质量如何？如不良资产有多少？资产质量如何？如不良资产有多少？l近期的债务压力有多大？近期的债务压力有多大？l历年的盈余积累如何？历年的盈余积累如何？l不仅应关注总资产，更应关注净资产不仅应关注总资产，更应关注净资产l反映公司在一定期间的经营成果反映公司在一定期间的经营成果l理论依据：理论依据：“收入收入- -费用费用= =损益损益”。l动态报表、期间报表动态报表、期间报表l表达公司在一定期间的经营成果表达公司在一定期间的经营成果l净利润净利润=利润总额利润总额所得税所得税l利润总额利润总额

13、=营业利润营业利润+（）投资收益）投资收益+营业外收益营业外收益l 营业外支出营业外支出l营业利润营业利润=主营业务利润主营业务利润+其他业务利润其他业务利润管理费用管理费用l 销售费用销售费用 财务费用财务费用l主营业务利润主营业务利润=主营业务收入主营业务收入主营业务成本主营业务成本l 营业务税金及附加营业务税金及附加解读重点：关注利润的构成，不仅关注净利润，更解读重点：关注利润的构成，不仅关注净利润，更应关注主营业务利润应关注主营业务利润l反映公司一定会计期间内有关现金和现金反映公司一定会计期间内有关现金和现金等价物流入和流出的信息。等价物流入和流出的信息。l理论依据：理论依据：l 现金

14、净流量现金净流量= =现金流入现金流入现金流出现金流出l动态报表，期间性报表动态报表，期间性报表l经营活动现金流在评价企业未来获取现金能力时经营活动现金流在评价企业未来获取现金能力时最为关键。最为关键。l投资和融资活动的现金流的分析，应结合经营现投资和融资活动的现金流的分析，应结合经营现金流共同进行。金流共同进行。l( (一一) )比较分析法比较分析法l 比较分析法是通过指标间的对比，从数量上揭示指标比较分析法是通过指标间的对比，从数量上揭示指标间的差异的一种分析方法。其主要作用在于揭示指标间的差异的一种分析方法。其主要作用在于揭示指标间客观存在的差距，为进一步分析指出方向。间客观存在的差距，

15、为进一步分析指出方向。l 主要包括：主要包括：l（1）本期实际数与上期实际数的比较）本期实际数与上期实际数的比较l（2）本期实际与本期计划）本期实际与本期计划l（3）本期实际与国内外同行业企业比较）本期实际与国内外同行业企业比较 用于比较分析法的信息可以是绝对数，也可以是相对数：用于比较分析法的信息可以是绝对数，也可以是相对数： （1）绝对数比较比较）绝对数比较比较 表述数额的差异，用以了解被评价指标的金额变动情况。表述数额的差异，用以了解被评价指标的金额变动情况。 （2）相对数比较）相对数比较 表示百分比差异，借以了解被评价指标的金额变动情况。表示百分比差异，借以了解被评价指标的金额变动情况

16、。 注意：在运用比较分析法时用以比较的指标必须注意：在运用比较分析法时用以比较的指标必须据用同质性，即指标间具有可比性。据用同质性，即指标间具有可比性。 ( (二二) )比率分析法比率分析法 比率分析法是将企业某个时期会计报表中不同类别但具比率分析法是将企业某个时期会计报表中不同类别但具有一定关系的有关数据进行对比，以计算出来的比率反映有一定关系的有关数据进行对比，以计算出来的比率反映各项目之间的内在联系，据此分析企业的财务状况和经营各项目之间的内在联系，据此分析企业的财务状况和经营成果的方法。成果的方法。l 比率分析法是最简单，但揭示能力最强的评价方法。比率分析法是最简单，但揭示能力最强的评

17、价方法。 ( (三三) )趋势分析法趋势分析法l 趋势分析法是根据企业连续数期的会计报表，比较各期趋势分析法是根据企业连续数期的会计报表，比较各期的有关项目金额，以揭示当期财务状况和经营成果增减变的有关项目金额，以揭示当期财务状况和经营成果增减变化趋势的一种分析方法。化趋势的一种分析方法。 ( (四四) )因素分析法因素分析法l 因素分析法是将一项综合的经济指标分为若干具有内在因素分析法是将一项综合的经济指标分为若干具有内在联系的因素并计算每一因素对综合经济指标变动影响程度联系的因素并计算每一因素对综合经济指标变动影响程度的一种法分析方法。的一种法分析方法。财务分析的局限性财务分析的局限性（一

18、）资料来源的局限性（一）资料来源的局限性包括报表数据的时效性问题、报表数据的真实性问题、报包括报表数据的时效性问题、报表数据的真实性问题、报表数据的可靠性问题、报表数据的可比性问题、报表数据的表数据的可靠性问题、报表数据的可比性问题、报表数据的完整性问题。完整性问题。（二）财务分析方法的局限性（二）财务分析方法的局限性（三）财务分析指标的局限性（三）财务分析指标的局限性 ( (一一) )短期偿债能力分析短期偿债能力分析 1、流动比率、流动比率 （1）流动比率流动资产）流动比率流动资产流动负债流动负债 一般认为合理的最低流动比率是一般认为合理的最低流动比率是2，但在实务中，这并不能，但在实务中，

19、这并不能成为统一的标准，还要与同行业平均流动比率、本企业历史的成为统一的标准，还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能评价这个比率是高还是低。影响流动流动比率进行比较，才能评价这个比率是高还是低。影响流动比率的主要因素一般认为是营业周期、流动资产中的应收帐款比率的主要因素一般认为是营业周期、流动资产中的应收帐款数额和存货周转速度。数额和存货周转速度。 （2）流动比率如何反映短期偿债能力）流动比率如何反映短期偿债能力 流动比率指标的意义在于，假定全部流动负债要求立即清流动比率指标的意义在于，假定全部流动负债要求立即清偿，公司能否偿还（即公司有多少流动资产能保证流动负债偿，公司

20、能否偿还（即公司有多少流动资产能保证流动负债的安全性），反映公司的短期偿债能力。的安全性），反映公司的短期偿债能力。 流动比率高流动比率高公司短期偿债能力较高，公司有足够的流动公司短期偿债能力较高，公司有足够的流动资产来保障偿还公司的短期债务。资产来保障偿还公司的短期债务。 流动比率低流动比率低公司的足额偿还短期债务的能力不足，公司公司的足额偿还短期债务的能力不足，公司有短期偿债风险有短期偿债风险 企业的信誉会降低企业的信誉会降低将来较难筹措短期资将来较难筹措短期资金金会影响公司业务发展。会影响公司业务发展。 一般认为流动比率在一般认为流动比率在2左右比较合理；若小于左右比较合理；若小于1.5

21、，则短期，则短期偿债能力一般；若小于偿债能力一般；若小于1，则说明企业短期偿债能力不足。，则说明企业短期偿债能力不足。 具体运用中应注意的几个问题：具体运用中应注意的几个问题： 1）流动比率是否合理，不同行业的公司或同一公司在）流动比率是否合理，不同行业的公司或同一公司在不同时期有不同的标准。比如，工业企业基本上适于上述不同时期有不同的标准。比如，工业企业基本上适于上述范围，而商业企业可以低于范围，而商业企业可以低于2，一般在，一般在1.5左右是正常的。左右是正常的。 2）公司较高的流动比率，可以使人相信该公司有较强）公司较高的流动比率，可以使人相信该公司有较强的短期偿债能力，但是流动比率与短

22、期偿债能力并不是完的短期偿债能力，但是流动比率与短期偿债能力并不是完全对应的。分析时应结合我们后面将要学习的速动比率以全对应的。分析时应结合我们后面将要学习的速动比率以及现金流量等指标来分析公司的综合偿债能力。及现金流量等指标来分析公司的综合偿债能力。 2、速动比率、速动比率 流动比率虽然可以用来评价流动资产总体上的偿债能力，流动比率虽然可以用来评价流动资产总体上的偿债能力，但是人们（特别是债权人）还希望获得比流动比率更进一步有但是人们（特别是债权人）还希望获得比流动比率更进一步有关的偿债能力的比率指标，这个指标称为速动比率。关的偿债能力的比率指标，这个指标称为速动比率。 （1） 速动比率是指

23、企业的速动资产与流动负债的比率速动比率是指企业的速动资产与流动负债的比率 速动比率（流动资产存货）速动比率（流动资产存货）流动负债流动负债 速动资产是流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货等速动资产是流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货等项目的余额项目的余额。 为什么要将存货剔除呢？为什么要将存货剔除呢？ 1）在流动资产中存货的变现速度最慢。）在流动资产中存货的变现速度最慢。 2）可能部分存货已抵押给某债权人）可能部分存货已抵押给某债权人 3）存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题）存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题 4）可能部分存货已经损失，但尚未出处理）可能部分存货已经损失，

24、但尚未出处理 （2）速动比率如何反映短期偿债能力）速动比率如何反映短期偿债能力 一般认为速动比率在一般认为速动比率在1左右较为合理安全左右较为合理安全，若小于若小于1，则，则公司可能会面临很大的偿债风险；若远远大于公司可能会面临很大的偿债风险；若远远大于1，则意味着，则意味着公司在现金和应收帐款上占用太多的资金，公司未能充分公司在现金和应收帐款上占用太多的资金，公司未能充分运活资金。运活资金。 合理标准随着行业和企业不同而不同，比如商业企业合理标准随着行业和企业不同而不同，比如商业企业其速动比率可以略低一些，可以将速动比率定在其速动比率可以略低一些，可以将速动比率定在0.8也应当也应当算是安全

25、的。算是安全的。 具体运用中应注意的几个问题具体运用中应注意的几个问题 通常认为正常的速动比率为1，但因为行业不同，速动比率没有统一的标准，要与行业平均水平进行比较。由于种种原因存货的变现能力较差，因此把存货从流动资产种减去后得到的速动比率反映的短期偿债能力更令人信服。一般认为企业合理的最低速动比率是1。但是，行业对速动比率的影响较大。比如，商店几乎没有应收帐款，比率会大大低于1。影响速动比率的可信度的重要因素是应收帐款的变现能力。 保守速动比率（或称超速动比率），其计算公式为： 保守速动比率保守速动比率（现金短期证券应收账款净额）流动负债（现金短期证券应收账款净额）流动负债 现金比率现金比率

26、 = =（货币资金（货币资金 + + 现金等价物）现金等价物）/ /流动负债合计流动负债合计 分析分析 分析要点：分析要点：现金比率反应了企业偿还短期债务的能力。现金比率反应了企业偿还短期债务的能力。 比率越高，偿债能力越强。比率越高，偿债能力越强。 比率过高，并非好现象。比率过高，并非好现象。 比速动比率更科学。比速动比率更科学。 一般认为结果为一般认为结果为0.5-10.5-1比较合适。比较合适。 应将上述三项指标结合起来进行分析。应将上述三项指标结合起来进行分析。 上述三个指标的局限性上述三个指标的局限性 1指标的数据来源于资产负债表，所以反映的是一个存量指标的数据来源于资产负债表，所以

27、反映的是一个存量，而不能代表全年的一般状况，也未考虑销售和经营等因素。，而不能代表全年的一般状况，也未考虑销售和经营等因素。 2不能反映报表外的因素因此分析短期偿债能力，应结合不能反映报表外的因素因此分析短期偿债能力，应结合存货周转率，应收帐款周转率及其它因素。影响短期偿债能力存货周转率，应收帐款周转率及其它因素。影响短期偿债能力的其它因素表外因素。的其它因素表外因素。 增强短期偿债能力的因素增强短期偿债能力的因素（1）可动用的银行贷款指标（）可动用的银行贷款指标（2）准备很快变现的长期资产）准备很快变现的长期资产（3）偿债能力的声誉）偿债能力的声誉 减弱短期偿债能力的因素减弱短期偿债能力的因

28、素（1）未作记录的或有负债）未作记录的或有负债 （2）担保责任引起的负债）担保责任引起的负债 （二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析 目的为了确定该企业偿还债务本金金和支付债务目的为了确定该企业偿还债务本金金和支付债务利息的能力。利息的能力。 1、资产负债率、资产负债率 资产负债率资产负债率=(负债总额负债总额资产总额资产总额)100 资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也可以衡量企业在清算时对债权人利益的保障程度。例，也可以衡量企业在清算时对债权人利益的保障程度。 这个指标也被称为举债经营比率。这个指标也被称为举债经营

29、比率。 此比率越高，说明偿还债务的能力越差。此比率越高，说明偿还债务的能力越差。（1）从债权人的立场上看，比值越大越好）从债权人的立场上看，比值越大越好（2）从股东角度看，企业所得全部资本利润率超过因借款）从股东角度看，企业所得全部资本利润率超过因借款而支付利息率时，比值越大越好而支付利息率时，比值越大越好（3）从经营者角度看，适中较好）从经营者角度看，适中较好资产负债率越低越好吗？资产负债率越低越好吗？ 2.2.股东权益比率与权益乘数股东权益比率与权益乘数 股东权益比率股东权益比率= =股东权益总额股东权益总额资产总额资产总额 此比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。比率越此比率反映企业资

30、产中有多少是所有者投入的。比率越大，企业的财务风险越小，偿还长期债务的能力越强。大，企业的财务风险越小，偿还长期债务的能力越强。 股东权益的倒数，称股东权益的倒数，称权益乘数权益乘数。 其公式：其公式： 权益乘数权益乘数=资产总额资产总额股东权益总额股东权益总额 表明资产总额是股东权益总额的多少倍？倍数越大，说表明资产总额是股东权益总额的多少倍？倍数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小。明股东投入的资本在资产中所占的比重越小。 3、负债股权比率（产权比例）、负债股权比率（产权比例） 负债股权比率负债股权比率(负债总额负债总额所有者权益所有者权益)100 分析：分析： 该指标反映企业基

31、本财务结构是否稳定。该指标反映企业基本财务结构是否稳定。 产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构； 产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。 产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度它比资产负债率这一指标更能准确地揭示企业的偿债能力度它比资产负债率这一指标更能准确地揭示企业的偿债能力状况，因为公司只能通过增加资本的途径来降低负债率。资状况，因为公司只能通过增加资本的途径来降低负债率。资本负债率为本负债率为200%为一般的警戒线，若超过则应该格外关注。为一般的

32、警戒线，若超过则应该格外关注。 4、利息保障倍数、利息保障倍数 利息保障倍数息税前利润利息保障倍数息税前利润利息费用利息费用 利息保障倍数指企业一定时期内赚取的全部利润，与全利息保障倍数指企业一定时期内赚取的全部利润，与全部利息费用比率部利息费用比率. 公式中的分母公式中的分母“利息费用利息费用”是指本期发生的全部应付利是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。产成本的资本化利息。 从长远角度看要大于从长远角度看要大于1。（三）企业营运能力分析（三）企业营运能力分析 1、存货周转率、存货周

33、转率 存货周转率存货周转率(次数次数)销售成本销售成本平均存货平均存货 存货周转天数存货周转天数360存货周转率存货周转率 分析：分析： （1 1）可衡量企业的销售能力，客观地反映企业的销售效率）可衡量企业的销售能力，客观地反映企业的销售效率 （2）一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，）一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，存货周转速度越慢则存货周转率可以提高企业的变现能力，存货周转速度越慢则变现能力越差。变现能力越差。存货周转率肯定越

34、高存货周转率肯定越高越好吗？越好吗？ 2、应收账款周转率、应收账款周转率 应收账款周转率应收账款周转率(次数次数) 赊赊销收入销收入平均应收账款平均应收账款 应收账款周转天数：也叫平均应收账款回收期或平均收现应收账款周转天数：也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。现金所需要的时间。 应收账款周转天数应收账款周转天数360应收账款周转率应收账款周转率 分析：这一比率越高，说明催收账款的速度越快，就越能分析：这一比率越高，说明催收账款的速度越快，就越能减少坏帐损失。减少坏帐损失。肯定

35、越高越好吗？肯定越高越好吗？ 3、流动资产周转率、流动资产周转率 流动资产周转率流动资产周转率=销售收入销售收入平均流动资产平均流动资产 分析：分析： 流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，则需要补充流动资产参加周转，利能力；而延缓周转速度，则需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。形成资金浪费，降低企业盈利能力。 4、总资产周转率、总资产周转率 总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入

36、平均资产总额平均资产总额 分析：分析： 总资产周转率反映全部资产的周转速度。周转越快，反总资产周转率反映全部资产的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。产的周转，带来利润绝对额的增加。（四）企业获利能力分析（四）企业获利能力分析 1 1、资产报酬率、资产报酬率 资产报酬率资产报酬率= 息税前利润息税前利润 资产平均余额资产平均余额 分析：分析： 本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利润的本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它反映企业的总资产利用效率。其比率越高，能

37、力，它反映企业的总资产利用效率。其比率越高，说明企业获利能力越强说明企业获利能力越强 2、净资产收益率、净资产收益率 也叫权益报酬率、净值报酬率。也叫权益报酬率、净值报酬率。 净资产收益率净资产收益率 (净利润净利润平均净资产平均净资产)100 分析：分析： 本项比率反映了企业股东获取投资报酬的高低。此比率越本项比率反映了企业股东获取投资报酬的高低。此比率越高，越说明企业股东投资报酬的能力越强。高，越说明企业股东投资报酬的能力越强。 3、销售净利率、销售净利率 销售净利率销售净利率(净利润净利润销售收入销售收入)100 分析：分析： 该指标反映销售收入的获利水平。比率越高，说明企业该指标反映销

38、售收入的获利水平。比率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。通过分析销售净利润的通过扩大销售获取收益的能力越强。通过分析销售净利润的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。管理，提高盈利水平。l（一）比较分析（一）比较分析指对两个或几个有关的可比数据进行对比，指对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。揭示差异和矛盾。 和谁比？和谁比？l趋势分析l横向比较比什么？比什么？l比较会计要素的总量 l比较结构百分比 l比较财务比率 l 年份年份 1998 1997 1996 19951998 199

39、7 1996 1995主营业务收入主营业务收入 35727 35727 35124 33896 35124 33896 3100031000毛利率（毛利率（% % ） 11.7% 11.7% 12.3% 12.3% 14.1% 14.1% 14.5%14.5%l* *四年来主营业务小幅增长，毛利率不断下降。四年来主营业务小幅增长，毛利率不断下降。l* *毛利率下降速度快于主营业务下降速度，公司业绩短期内毛利率下降速度快于主营业务下降速度，公司业绩短期内难以改善。难以改善。 例：某上市公司例：某上市公司2020* *0 0年报中存货结构分析（万元）年报中存货结构分析（万元）l项目项目 期初期初

40、期末期末l原材料原材料 626 23.5% 307 7.9%l低值易耗品低值易耗品 44 1.7% 52 1.3%l库存商品库存商品 2039 74.8% 3513 90.8%l合计合计 2079 100% 3872 100%l*公司存货中库存商品占有很大比重公司存货中库存商品占有很大比重l*期末存货增加系库存商品增加所致期末存货增加系库存商品增加所致l*公司存货出现积压、销售可能有问题公司存货出现积压、销售可能有问题 1杜邦财务分析体系的主要指标杜邦财务分析体系的主要指标 杜邦体系中，权益净利率是所有比率中综合性最杜邦体系中，权益净利率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。有关分解

41、的公式强、最具有代表性的一个指标。有关分解的公式主要有：主要有： 权益净利率资产净利率权益净利率资产净利率权益乘数权益乘数 资产净利率销售净利率资产净利率销售净利率资产周转率资产周转率 权益净利率销售净利率权益净利率销售净利率资产周转率资产周转率 权益乘数权益乘数 1.净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点； 2.销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低； 3.影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。 4.权益乘数主要受资产负债率指标的影响。净资产报酬率净资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率权益乘数权益乘数销售利润率销售利润率

42、资产周转率资产周转率11资产负债率资产负债率利润额利润额销售收入销售收入资产额资产额资产额资产额负债额负债额收入、成本等损益类指标收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标资产、资本等财务状况类指标净资产回报率净资产回报率 管理人员可以通过三种方式影响资本回报率管理人员可以通过三种方式影响资本回报率（1 1）净利润率（）净利润率（2 2）资产周转率（）资产周转率（3 3）权益系数）权益系数总资产总资产股东权益股东权益销售收入销售收入总资产总资产总资产总资产股东权益股东权益X XX XX X净利润率净利润率总资产周转率总资产周转率权益系数权益系数X XX X净利润净利润股东权益股东权益净利

43、润净利润总资产总资产净利润净利润销售收入销售收入X X股东权益报酬率股东权益报酬率资产报酬率资产报酬率平均权益乘数平均权益乘数总资产周转率总资产周转率销售净利率销售净利率净利润净利润销售收入销售收入销售收入销售收入资产总额资产总额总收入总收入总成本总成本非流动资产非流动资产流动资产流动资产销售成本销售成本销售费用销售费用财务费用财务费用营业外支出营业外支出管理费用管理费用税金税金固定资产固定资产长期投资长期投资 货币货币资金资金短期短期投资投资无形资产及无形资产及其他资产其他资产应收及预应收及预付帐款付帐款存货存货其他流动其他流动资产资产-+l A公司公司 B公司公司l销售收入销售收入 100

44、0000 1000000l生产成本生产成本 590373 579299l管理费用管理费用 250000 270000l销售费用销售费用 80000 85000l财务费用财务费用 5000 6000l净利润净利润 50000 40000l资产平均余额资产平均余额 500000 400000l股东权益平均余额股东权益平均余额 250000 200000l要求：运用杜帮分析法对要求：运用杜帮分析法对A、B公司的财务情况进行分析。公司的财务情况进行分析。l A公司公司l股东权益报酬率股东权益报酬率 20%l权益乘数权益乘数 2l资产报酬率资产报酬率 10%l销售净利率销售净利率 5%l资产周转率资产周转率 2lB公司公司l20%l2l10%l4%l2、5A公司应努力加速资金周转公司应努力加速资金周转B公司应努力降低期间费用公司应努力降低期间费用 2杜邦分析体系的作用杜邦分析体系的作用 解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。通过分析这三个因素就可以把权益净利率明方向。通过分析这三个因素就可以把权益净利率发生升降的原因具体化，比只用一项综合性指标更发生升降的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。能说明问题。 3特点特点 杜邦分析体系是一种分解财务比率的方法，而不是另外杜邦分析体系是一种分解财务比率的方法，