传媒有限公司财务分析研究会计学专业

1、传媒有限公司财务分析摘要：从全球市场上来看，传媒是最具想象空间和成长性的行业，与一般的传统产业相比，传媒产业具有相对的垄断性，良好的增值性和独特的盈利模式的特点。2009年世界金融危机不仅调整着世界经济排名，也改变着传媒的格局。在西方传媒公司批量关闭，伤痕累累的情况下，中国传媒公司却频频变革和拓展。这为我国传媒业带来了前所未有的机遇，同时我国传媒产业也面临着对经营管理水平的更高要求的挑战。对此，本文选择了国内一家比较有代表性传媒公司传媒有限公司，作为研究对象，通过对该公司的财务报表进行简单的分析及对比，并对该公司的财务数据进行综合评价，以发现目前我国传媒行业上市公司存在的问题，并提出相应建议。

2、Abstract: Judging from the global market，media is the industry. Compared with the traditional industry，general media industry is with relative monopoly and good appreciation sex and unique profit pattern characteristic.2009，the global financial crisis not only adjusted the world economic ranking cha

3、nges in the pattern of media industry. I western media company batch closed scarred circumstances，China companies have frequently change and development. This for our countrys media industry has brought an unprecedented opportunity，and Chinese media industry is also facing a management level，and hig

4、her requirements for the challenge. This paper explores the chose two media of listed corporations，through its financial statements made a simple analysis and comparison of the two companies，and evaluate the financial data in China at present，in order to find the media industry listed companies exis

5、ting problems，and puts forward the corresponding proposal.关键词： 上市公司 财务分析 传媒Keywords: A listed company Financial analysis media目 录摘要2关键词：2引言1一、我国传媒类上市公司及简介1（一）、我国传媒类上市公司的简介1（二）、我国传媒类上市公司的构成1（三）、我国传媒类上市公司的类型2（四）传媒股份有限公司简介3二、传媒有限公司财务分析3（一）单项指标分析4（二）同行业比较分析8（三）综合财务指标分析10三、传媒有限公司的财务分析结果及管理对策12（一）财务分析结果12

6、（二）国家针对传媒行业的政策12（三）管理对策13结 论14附件15参考文献18致谢1933引言近几年来，由于市场竞争机制和国家产业政策的引导，以及信息技术的迅猛发展，我国产业获得了前所未有的发展机遇，传媒产业进程不断加快，。在这种大背景下，传统的单一传媒的生存空间越来越受到挤压，一些传媒机构将其旗下运作较好的频道资源在政策允许的条件下进入上市公司运作，利用其管理、规模和技术优势以及广泛的资金融通渠道，积极抓住机遇并得到快速发展，真正实现了制播分离。在证券市场中，传媒机构的资产注入将会推动上市公司的基本面发生跳跃性的变化，同时资本市场将为上市公司提供强大的支撑力。对传媒上市公的财务分析，不仅有

7、利于上市公司的管理和决策的改善，并且为证券市场价值投资提供理论依据。一、 我国传媒类上市公司及简介（一）我国传媒类上市公司的简介从全球市场来看，传媒类行业是最具有想象空间和成长性的行业。与一般的传统产业相比，具有相对的垄断性、良好的增值性和独特的盈利模式。2002年中国证监会颁布的上市公司行业分类指引中，将“传播与文化产业”确定为上市公司的13个基本产业门类之一。（二）我国传媒类上市公司的构成1、广电媒体 通常把广播、电视等传统媒体称为“广电媒体”。其发展方向是增值业务发展和跨区域网络整合。三网融合成为广电行业发展的外部催化剂。2、平面媒体 通常把报纸、杂志等传统媒体称为“平面媒体”。其发展方

8、向是：产业布局，获取媒体资源；与新媒体结合，发展数字出版业。通过外廷式扩张抢占各省出版和发行资源是做大做强的主要途径。3、新媒体 通常把基于数字技术的网络媒体发展起来的一种新型媒体称为“新媒体”。影视剧市场、动漫、网游市场仍处于高速发展期，广告市场增长稳定，新媒体上市公司成长有空间。这三大类传媒公司的运行状况既体现了传媒业的整体特点，也折射出自身独特的发展轨迹。（三）、我国传媒类上市公司的类型 根据上市公司的行业划分标准，同时考虑到公司涉足传媒业的程度、经营情况和业绩表现，可以将传媒类上市公司分为三个类型：1、 媒体主导型传媒类上市公司公司本身就是依托当地政府媒介机构而创立的；位于中心城市，得

9、到当地政府有关部门强有力的支持，所依托的媒体的地域覆盖广阔；传媒主业明确，规模大，业绩显著，业务扩展能力强。这种类型的传媒类上市公司主要包括：广电传媒、东方明珠、歌华有线和中视传媒。这几家公司的共同特点都是以广电系统为依托，在未来跨媒体平台的建设中，均拥有特别的优势。2、 媒资合作型传媒类上市公司公司已经在传媒行业有较大规模的投入，且将传媒业作为今后公司发展的战略重点，但目前这些公司的传统业务在公司主业中占有重要的位置，公司未来一两年在传媒业仍会有奖大规模的重组并购事项发生：这种类型的传媒类上市公司主要包括：赛迪传媒、博瑞传媒、强生控股、诚成文化、信联股份、聚友网络和中信国安等7家。3、 资本

10、初涉型传媒类上市公司这类公司大都是小规模的涉足传媒业，基本上属于个案投资，尚未将传媒作为发展的重点。这种类型的传媒类上市公司主要包括：国嘉实业、永生数据、巴士股份、丹东化、湖南投资、赣南果业、中体产业、银广夏、青鸟天桥、辽汽车、北京巴士、振华科技、海虹控、鲁银投资和山西三维等。（四）传媒股份有限公司简介（300027），传媒集团，创业板股票代码：N华谊 300027，是中国大陆一家知名综合性娱乐集团，由王忠军、王忠磊兄弟在1994年创立，随全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立传媒集团，是媒体界最具

11、知名度的上市公司之一。传媒股份有限公司，证券交易代码300027。2006年8月14日，经公司股东大会批准，国家工商局核审，公司正式将公司名称由“浙江影视文化有限公司”变更为“传媒股份有限公司” 。2004年11月19日，成立，注册资本500万元。2006年6月28日，公司的注册资本由500万元增至5000万元，实收资本为1500万元。2007年9月18日，公司实收资本变更为5000万元。2007年11月22日，公司注册资本增至5264万元。2008年1月21日，公司依法整体变更为华谊传媒，以截至2007年11月31日公司经审计的净资产116645916.07元，按照1：0.857981的比例

12、折成10008万股，每股面值为1.00元，注册资本为10008万元，溢价部分计入资本公积金。2008年3月12日，公司注册资本由10008万元增至126000万元。二、 传媒有限公司财务分析传媒有限公司是我国一家发展潜力较大的传媒类上市公司，在传媒类的上市公司中，它有比较完善的管理制度和强有力的领导班子，所以公司才得以快速的发展和壮大。表1：（300027）各重要指标（单位：百万元）单位：百万元2007年2008年2009年2010年营业收入234.78409.35604.141016.47 增长率（%）88.81%74.35%47.59%68.25%归属母公司股东净利润58.2468.068

13、4.55164.62 增长率（%）147.17%16.86%24.22%94.70%每股收益（EPS）0.3470.4050.5030.490销售毛利率45.68%53.74%46.25%50.00%销售净利率24,81%16.63%13.90%16.09%净资产收益率37.53%27.44%5.71%10.27%市盈率（P/E）100.3885.8969.1571.03以上数据指出：从2007年2010年，的各项指标都比较稳定，上下波动幅度较小，有限公司发展相对稳定并且一直处于盈利状态。（一）单项指标分析（1）、偿债能力分析偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力的分

14、析和长期偿债能力的分析两个方面。表2：偿债能力分析（短期偿债能力分析）:2009年2010年流动比率7.33.68速动比率5.632.94现金流动负债比率0.1950.087到期债务本息偿付比率0.560.937表3：偿债能力分析（长期偿债能力分析）:2009年2010年资产负债率13%22.3%产权比率123%28.8%权益系数11531.29有形净值债务率123%28.8%已获利息倍数12.0416.53现金债务总额比率19.5%26.9%传媒股份有限公司资产负债水平分析表 金额单位:万元就从以上提取的2009年2010年的数据来看，传媒有限公司的短期偿债能力逐渐变强，长期偿债能力也在变强

15、。（2）、营运能力分析营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率。它表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力、企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好，效率越高，企业管理人员的经营能力越强。表4：营运能力分析表2009年2010年存货周转率1.22.2应收账款周转天数11.5109流动资产周转天数580.6553.8固定资产周转率32.0621.57总资产周转率0.470.57全部资产现金回收率0.030.045公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反应

16、公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数，也称平均应收账款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。应收账款周转率越高越好，表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。与之相对应，应收账款周转天数则是越短越好。如果公司实际收回账款的天数越过了公司规定的应收账款天数，则说明债务人拖欠时间长，资信度低，增大了发生坏账损失的风险；同时也说明公司催收账款不力，使资产形成了呆账甚至坏账，造成了流动资产不流动，这对公司正常的生产经营是很不利的。但从另一方面说

17、，如果公司的应收账款周转天数太短，则表明公司奉行较紧的信用政策，付款条件过于苛刻，这样会限制企业销售量的扩大，特别是当这种限制的代价（机会收益）大于赊销成本时，就会影响企业的盈利水平。有一些因素会影响应收账款周转率和周转天数计算的正确性。首先，由于公司生产经营的季节性原因，使应收账款周转率不能正确反映公司销售的实际情况。其次，某些上市公司在产品销售过程中大量使用分期付款方式。再次，有些公司采取大量收取现金的方式进行销售。流动资产周转率指企业在一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的另一个重要指标。流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从企

18、业全部资产中流动性最强的流动资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。要实现该指标的良性变动，应以主营业务收入增幅高于流动资产增幅作保证。通过该指标的对比分析，可以促进企业加强内部管理，充分有效的利用流动资产。如降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投资等，还可以促进企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。由表中可以看出，

19、2010年公司实现营业收入为20256.74万元，比2009年同期下降22.29%。其中影视业务方面，收入比2009年同期下降，主要是受影视片档期、制作及发行因素的影响。对外投资方面，公司使用募集资金6365.40万元收购北京音乐有限公司100%股权；公司使用自有资金14850万元以收购股权及增资方式获取北京掌趣科技有限公司22%的股权；公司的下属子公司影院投资有限公司以自有资金投资参股设立北京新影联影院有限公司，持有北京新影联影院有限公司45%的股权。华谊公司的应收账款周转率和流动资产周转率处于一个较低的水平，反映了公司的经营能力不佳，现金流状况不容乐观，应该引起管理层的足够重视。（3）、盈

20、利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题、利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中体现，也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。表5：盈利能力分析表项目2009年2010年销售毛利率46.25%47.2%销售净利率13.90%14%资产净利率7.41%8.15%净资产收益率9.70%18.28%营业收入收现比率1.081.57营业成本付现比率0.781.63盈利现金比率0.620.61从以上指标来看，传媒有限公司的获利能力相对稳定，能力也在逐渐增大。2010年，公司利润总额为2313.77万元，比2009年同期

21、下降46.46%；净利润为2689.14万元，比2009年同期下降14.99%。2010年主营业务收入、主营业务利润比2009年同期下降，主要是因为2010年上半年公司上映影片为2部，2009年同期上映影片为3部。2010年上半年电影衍生收入比2009年同期增长140.34%，主要是因为公司合并范围发生变化所致。2010年上半年单部影片收入与2009年同期下降的主要原因是由于电视剧拍摄和发行计划差异所致。2010年，归属上市公司普通股股东的净利润为2827.67万元，比2009年同期下降11.71%。2010年公司通过采取与影院行业内领先企业合资设立公司的方式，是公司迅速进入影院领域，一方面提

22、高现有资金的使用效益，另一方面也能加快吸收行业经营理念，为未来更多的经营管理提供宝贵的经验。（4）、成长性分析表6：成长性能力分析表项目20092010销售增长率47.59%77.4%三年营业收入平均增长率37.83%总资产增长率208.15%18.20%三年平均资产增长率53.86%资本增长率498.32%5.82%三年平均资本增长率85%销售增长率不断增长，资产增长率减少幅度很大，说明2009年有外资融入，总体看企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能很大。（二）同行业比较分析（1）、财务数据分析表7：传媒类上市公司财务数据（单位：万元）公司名称货币资金货币资金/营业收入货币资金/净利润有

23、息负债有息负债/总资产华谊嘉信286221.21800.00%省广股份971630.731160.01%乐视网750517.42495509.45%歌华有线1730161.81217170.25%东方明珠2307641.8813000011.92%焦点科技15160611.0274790.30%博瑞传播616291.1443512.01%生意宝344624.61100.00%广电网络188250.337600025.90%同花顺10618011.22500.00%北巴传媒571710.792385913.24%出版传媒644141.0116000.27%时代出版1037291.1833241.

24、02%皖新传媒2907092.52200.00%天威视讯678611.82000.00%中青宝7862021.738130.01%鹏博士1634802.016301007.21%中视传媒690391.42500.00%新华传媒690820.7800.00%奥飞动漫645692.11415001.10%719213.62500.00%（2）、营运及财务指标分析1、传媒类上市公的财务现状从各家传媒公司披露的财务报告来看，各家公司的财务数据缺乏亮点，没有明确的行业波动信息，这表明此类传媒上市公司的内生性动力还没有释放，股价的支撑主要依赖资产注入和其他资本运作的预测。从传统媒体来看，有线网络行业处于资

25、本开支高峰，而增值业务拓展缓慢，成本增幅高于净利润增幅。出版行业面临教材教辅下滑的挑战，相关上市公司增幅低于15%。以上数据显示，中青宝、奥飞动漫、同花顺和等的上市公司收入增幅缓慢，其它公司净利润的增长得益于投资收益和财务费用的减少，内生性增长潜力还未体现。2、主要的风险 （1）从以上数据来看，传媒类上市公司并没有体现突出的内生性增长。 （2）意识形态职能和经营职能相冲突的现象在传统媒体中依然普片存在。 （3）传统媒体转企改制的时间存在不确定性，人事关系复杂和大量关联交易是重要制约因素。 （4）传统媒体面临产业化机会，新媒体面临监管挑战。（三）公司综合财务指标分析前面对传媒有限公司的偿债能力、

26、运营能力、获利能力、成长性能力分析，可以就企业某一方面财务活动作出评价。但是企业的各种财务活动、各项财务指标是相互联系，相互影响着的，必须结合起来加以研究。所以，进行财务分析应将该企业的财务活动看做是一个大系统，对系统内的相互依存、相互作用的各种因素进行综合分析。杜邦体系分析法就是利用各个主要财务比率指标之间的内在联系，来综合分析企业财务状况的方法。净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该项指标反映了股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越大。杜邦公式：净资产收益率=销售净利率*总资产

27、周转率*权益乘数 图一：净资产收益率指标分析图净资产收益率5.71%总资产收益率4.91%权益乘数1/（1-0.13）主营业务利润率13.9%总资产周转率0.53%长期资产50,812,823其他利润-1,726,900所得税31,427,800流动资产1,659,726,453营业收入604,138,000全部成本486,430,700净利润84,552,600主营业务收入604,138,000主营业务收入604,138,000资产总额1,710,540,000营业成本351,119,900营业费用88,322,000管理费用36,531,900财务费用10,456,900货币资金1,070

28、,787,520预付账款101,686,385应收账款195,226,464存货281,961,671其他流动资产111,752,000长期投资4,651,555固定资产30,715,809长期应收款6,042,299其他资产9,403,160图二：20072010年杜邦分析体系通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。那么，我们继续对资产净利率进行分解：通过分解可以看出2010年的总资产周转率没有变。而总资产周转率不变的情况下销售净利率的增加促进了资产净利率的增加。我们接着对销售净利率进行分解：销售净利率净

29、利润÷销售收入该公司2010年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多。下面是对全部成本进行的分解：全部成本制造成本销售费用管理费用财务费用在本例中，导致权益利润率小的主原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，显示出该公司销售盈利能力的提升不快。资产净利率的提高当归功于销售净利率的提高，总资产周转率并没有起到改变作用。三、 传媒有限公司的财务分析结果及管理对策（一）财务分析结果综合以上所有财务数据指标显示，由于公司利用各种优势，加大市场扩展力度，不断完善公司产业链布局，通过采取与影院行业内领先企业合资设立公司的方式

30、，使公司迅速进入影院领域，这样做一方面能提高现有资金的使用效益，另一方面也能加快吸收行业理念，为未来建设管理更多的影院提供宝贵的经验；公司促进影视资源潜力的挖掘，为影视剧和游戏带来新的收入增长点，进一步提升公司经营效益，主营业务呈现稳健发展的态势；公司继续严格依照募投项目资金使用计划进行实施，并不断完善公司治理结构。由此看来，的短期偿债能力变强，长期偿债能力也变强。但在上市之后的各项指标呈上升趋势，主营业务利润也是有所上升，前景还是比较不错的。与2009年相比，2010年的周转速度有所升高，企业经营效率有上升改善的趋势，资产管理有所提高。从总体上来看，降低了股东权益跟资产扩张率，明显从主攻公司

31、发展变成提高资产收益率，扩大净利润额，收缩投资资金，赚取利润。现在的从发展业务的领域变成缩小发展范围，投资主营业务，争取资金快速回笼的方案。（二）、国家针对传媒行业的政策1、我国发展文化产业的目的作为一项国家层次的战略，政府提倡大力发展文化产业的目的是为了提升国家的软实力和转变经济发展的方式。2、支持传媒行业的政策从一系列的重要政策我来看，传媒产业作为国家“十二五”期间重点发展产业的趋势已经非常明显。2010年7月23日，胡锦涛在中共中央政治局第二十二次集体学习时强调顺应时代要求，深化文化体制改革，推动社会主义文化大发展、大繁荣。2010年10月27日中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个

32、五年计划的建议专门拿出一个章节来阐述发展文化产业（“九、推动文化大发展、大繁荣，提升国家文化软实力”）。2010年10月28日，央行金融司司长在“第四届文化创意产业投融资论坛”透露，央行将多举措施支持文化产业融资需求。3、监管政策对传媒类上市公司的影响从产业角度来看，监管政策的最终目的是推动中国文化产业形成类似新闻集团和迪斯尼那样的巨无霸综合性传媒企业，因此此类传媒类公司将主要受益于两个方面：（1）跨区域跨媒体并购扩张这部分的受益者主要是国有文化企业。在未来整合过程中，不管是整合别人还是被整合，首先是要把企业的规模做大做强。相对而言，控股股东有优质资产的传媒企业弹性更强。（2）知识版权价值的提

33、升创意的价值提升受到两方面的利好，一是，国家要发展软实力就必须尊重知识，尊重版权：二是渠道多元化必然带来上游内容的稀缺化。（三）管理对策通过对上述传媒类上市公司的分析，结合传媒行业的行业特点和发展趋势，在此我对传媒行业未来的发展趋势提出几点自己的看法：首先，传媒类公司普遍“不差钱”，资产负债率低，资金使用效率低，给跨区域跨媒体的收购并购带来机会。这一方面是由于传媒行业尤其是传统媒体的资本要素流动性非常低，上市公司缺乏并购扩张的机会；另外一方面，创业板的推出提升了新媒体的收购难度。总体来看，广告行业的并购扩张活动最有希望。其次，从产业来看，出版行业的整合会走在最前面；其次广播影视产业的改革是这两

34、年来最大的热点；有线网络的整合以省内为主，由于国家有线网络公司的存在，跨省并购的可能性并不大。最后，随着传媒行业越来越多元化，传媒内容的价值会不断提升。从分析传媒股份有限公司的财务状况来看，我国传媒业正面临深化改革与快速发展的关键时期，呈现出了集团化、规模化的发展趋势。未来我国将形成管制逐渐放松、市场竞争逐渐激烈和公平的传媒环境，随之将会有跨媒体、跨区域的混合媒体企业集团产生。比照国外传媒产业的发展经验，乃至国内外其它行业发展轨迹，这种跨媒体、跨区域的混合产业模式，也必将是我国媒体产业的发展趋势。随着传媒体制改革的不断深化，今后传媒产业进入融资市场，政府将提供更多的政策支持。“好风凭借力，送我

35、上青云”，未来的中国传媒行业中的强者必然属于善于巧借资本之力者。结 论通过对的单项财务指标，同行业比较综合分析，再从行业发展的特征中我们得到了以下结论：（1）的偿债能力在公司上市之后得到了提高。公司流动比率、速动比率、资产负债率较上市之前有很大的改善，这说明公司业务稳步发展。利息保障在上市之后的提升，说明公司有较强的支付利息的能力。（2）传媒产业的季节性特征比较明显，不过公司盈利能力在近几年确实有所下降。公司应该进一步加大产品开发力度，使公司产品能够更适合不同观众的需求，从而为公司在未来年度的持续盈利能力提供了较有力的保障。（3）公司的流动资产周转率和应收账款周转率一直处于比较低的水平，说明现

36、金流存在问题，需要管理层的特别关注。综上所述可以得出结论：传媒有限公司财务状况总体上比较好，随着公司发展和规模的扩大，公司的现金流量存在一些问题，为了公司的未来发展，该问题需要得到及时的解决。附件传媒有限公司三大财务报表表一：利润表2007年2008年2009年2010年营业收入234.78409.35604.141016.47减：营业成本127.52189.38324.71508.24营业税金及附加9.0415.0526.4144.44营业费用26.7463.1488.32174.83管理费用13.1125.5936.5381.32财务费用3.459.0110.46-8.53资产减值损失1.

37、4819.9913,408.00加：投资收益0.00-1.30-2.720.00公允价值变动损益 0.000.000.000.00其他经营损益0.000.000.000.00 营业利润53.4385.89101.59208.00加：其他非经营损益4.90-1.9513.8110.00利润总额58.3383.94115.40218.00减：所得税0.0915.8731.4354.50净利润58.2468.0683.98163.50减：少数股东损益0.000.00-0.58-1.12归属母公司股东净利润58.2468.0684.55164.62表二：资产负债表2007年2008年2009年2010年货币资金37.4369.641048.08649.07