第六章工程项目资金筹集

1、第六章第六章 工程项目资金的筹集工程项目资金的筹集 工程项目的成功兴建离不开所需总资金和分年所需资金能否工程项目的成功兴建离不开所需总资金和分年所需资金能否得到足够的、持续的供应。在市场经济条件下，如何广开资得到足够的、持续的供应。在市场经济条件下，如何广开资金来源渠道，并且使筹措的资金、币种及投入时序与项目建金来源渠道，并且使筹措的资金、币种及投入时序与项目建设进度和投资使用计划相匹配，确保项目建设和运营顺序进设进度和投资使用计划相匹配，确保项目建设和运营顺序进行，是工程项目决策时必须专门考虑的问题。行，是工程项目决策时必须专门考虑的问题。一、工程项目资金总额的构成一、工程项目资金总额的构成

2、v 自有资金是投资者有权支配使用、按规定可用于固定资产投自有资金是投资者有权支配使用、按规定可用于固定资产投资和流动资金的资金。投资者投入的自由资金，可能全部作为资和流动资金的资金。投资者投入的自由资金，可能全部作为资本金，也可能部分作为资本金。自有资金一般来自于投资者资本金，也可能部分作为资本金。自有资金一般来自于投资者的积累、职工的集资、上级主管部门或总公司拨入的资金以及的积累、职工的集资、上级主管部门或总公司拨入的资金以及向社会公众公开发行股票所筹集的资金等。向社会公众公开发行股票所筹集的资金等。v负债是项目从外部筹措的需要还本付息的资金。负债是项目从外部筹措的需要还本付息的资金。资本总

3、额资本总额资本公积金资本公积金自有资金自有资金赠款赠款负债负债资本金（注册资金）资本金（注册资金）资本溢价资本溢价长期借款长期借款发行债券发行债券融资租赁融资租赁流动资金借款流动资金借款其他短期借款其他短期借款法定赢余公积金法定赢余公积金法定公益金法定公益金1、项目资本金、项目资本金（1）概念）概念资本金是指设立企业或投资项目时在工商行政管理部门登记的资本金是指设立企业或投资项目时在工商行政管理部门登记的注册资金，即在项目总投资中，由投资者缴纳的出资额，对投资注册资金，即在项目总投资中，由投资者缴纳的出资额，对投资项目来说是非负债资金。投资者可以按其出资的比例依法享有所项目来说是非负债资金。投

4、资者可以按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。除了主要有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。除了主要由中央和地方政府用由中央和地方政府用 财政预算投资建设的公益性项目等部分特财政预算投资建设的公益性项目等部分特殊项目外，大部分投资项目都实行资本金制度。殊项目外，大部分投资项目都实行资本金制度。项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。对于后者，必须经过有资格的资利技术、土地使用权作价出资。对于后者，必须经过有资格的资产评估机构依法评估作价。以工业产权、非专利

5、技术作价出资的产评估机构依法评估作价。以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过资本金总额的比例不得超过资本金总额的20%，但国家对采用高新技术成果有，但国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。特别规定的除外。1996年年国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知规定了工程项目资本金占项目总投资的比例。项目资本金的具规定了工程项目资本金占项目总投资的比例。项目资本金的具体比例，由项目审批单位根据项目经济效益、银行贷款意愿与体比例，由项目审批单位根据项目经济效益、银行贷款意愿与评估意见等情况，在审批可行性研究报告时核定。经国务院批评估意见等情况

6、，在审批可行性研究报告时核定。经国务院批准，对个别情况特殊的国家重点建设项目，可适当降低资本金准，对个别情况特殊的国家重点建设项目，可适当降低资本金比率。比率。（2）项目资本金的来源）项目资本金的来源一个工程项目的资本金可能来自于多种渠道，既可能有投资者一个工程项目的资本金可能来自于多种渠道，既可能有投资者自己的积累，也可能有政府的拨款、主管部门的投入或发行股自己的积累，也可能有政府的拨款、主管部门的投入或发行股票等。票等。（3）筹集项目资本金应注意的问题）筹集项目资本金应注意的问题1）确定项目资本金的具体来源渠道。）确定项目资本金的具体来源渠道。2）根据资本金的额度确定项目的投资额。）根据资

7、本金的额度确定项目的投资额。3）合理掌握资本金投入比例。）合理掌握资本金投入比例。4）合理安排资本金到位的时间。）合理安排资本金到位的时间。2、资金成本的含义和性质、资金成本的含义和性质（1）资金）资金 成本的含义成本的含义资金是一种资源，筹集和使用任何资金都要付出代价，资金成资金是一种资源，筹集和使用任何资金都要付出代价，资金成本就是企业为筹集和使用资金所必须付出的代价（费用）。资金本就是企业为筹集和使用资金所必须付出的代价（费用）。资金成本由成本由筹资费用和使用费用筹资费用和使用费用两部分组成。两部分组成。筹资费用是指项目在筹资过程中为获得资金而付出的费用，如是指项目在筹资过程中为获得资金

8、而付出的费用，如向银行借款时需要支付的手续费、承诺费、评估费、罚金，发向银行借款时需要支付的手续费、承诺费、评估费、罚金，发行股票债券等而支付的申请费、注册费、中介费、手续费等。行股票债券等而支付的申请费、注册费、中介费、手续费等。使用费使用费是指企业在开发经营过程中因使用资金而支付的费用，是指企业在开发经营过程中因使用资金而支付的费用，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息以及在资金使用过程如向股东支付的股利、向债权人支付的利息以及在资金使用过程中支付的资金占用费等。中支付的资金占用费等。（2）资金成本的作用）资金成本的作用 1）资金成本是选择资金来源和筹资方式的重要依据。）资金成本是选择资

9、金来源和筹资方式的重要依据。2）资金成本是投资者进行资金结构决策的基本依据。）资金成本是投资者进行资金结构决策的基本依据。3）资金成本是评价各种工程项目是否可行的一个重要）资金成本是评价各种工程项目是否可行的一个重要尺度。尺度。（3）资金成本的计算）资金成本的计算3、负债比例与财务杠杆、负债比例与财务杠杆 负债比例负债比例是指项目所使用的借贷资金与资本金的数量是指项目所使用的借贷资金与资本金的数量比率。一般来说，在有借贷资金的情况下，全部资金比率。一般来说，在有借贷资金的情况下，全部资金的效果与资本金的效果是不同的。项目资本金收益率的效果与资本金的效果是不同的。项目资本金收益率与负债比例密切相

10、关。与负债比例密切相关。 财务杠杆财务杠杆是指负债比例对资本金收益率的放大作用。是指负债比例对资本金收益率的放大作用。例例8-2某项工程项目有三种方案，全部资金利润率某项工程项目有三种方案，全部资金利润率R分别为分别为6%，10%，15%，借款利息率为，借款利息率为10%，试比较负债比例分别为，试比较负债比例分别为0、1和和4时的资本金利润率。时的资本金利润率。解：不同负债比例下的资本金利润率解：不同负债比例下的资本金利润率 KL/K0=0 KL/K0=1 KL/K0=4方案方案A（R=6%）方案方案B（R=10%）方案方案C（R=15%） 6% 10% 15% 2% 10% 20% -10%

11、 10% 35%负债比例负债比例资本金资本金利润率利润率R0方案方案n可见选择不同的负债比例对投资者的收益会产生很大的影响。可见选择不同的负债比例对投资者的收益会产生很大的影响。n从投资者的角度而言，比较理想的是尽可能多的通过负债筹集资金。这样从投资者的角度而言，比较理想的是尽可能多的通过负债筹集资金。这样做，虽然要支付较多的利息，但投资者的风险可以更多地转嫁给资金的提做，虽然要支付较多的利息，但投资者的风险可以更多地转嫁给资金的提供者，还可以使投资者合理避税，同时提高自由资金的回报率。供者，还可以使投资者合理避税，同时提高自由资金的回报率。二、工程项目资金筹措的方式二、工程项目资金筹措的方式

12、工程项目资金筹措方式可按以下两种形式进行分类：工程项目资金筹措方式可按以下两种形式进行分类：1、直接筹资和间接筹资、直接筹资和间接筹资直接筹资，直接筹资，就是指不通过金融中介机构，而由投资者直接面向社就是指不通过金融中介机构，而由投资者直接面向社会进行的筹资。直接筹资所采用的方式主要是发行股票和债券。会进行的筹资。直接筹资所采用的方式主要是发行股票和债券。间接筹资，间接筹资，是指由金融机构直接参与的筹资活动。在间接筹资是指由金融机构直接参与的筹资活动。在间接筹资方式下，金融机构不仅仅是方式下，金融机构不仅仅是“代办者代办者”，而更主要是，而更主要是“参与参与者者”。金融机构参与项目的筹资活动，

13、其目的是为了自身赢利。金融机构参与项目的筹资活动，其目的是为了自身赢利的需要。的需要。它一般是由证券公司、信托投资公司、银行和保险公司等广泛它一般是由证券公司、信托投资公司、银行和保险公司等广泛地向社会各界融通资金，然后有选择地贷放给或投资于项目，地向社会各界融通资金，然后有选择地贷放给或投资于项目，满足工程项目的资金需要。满足工程项目的资金需要。 2、权益筹资与债务筹资、权益筹资与债务筹资 权益筹资权益筹资是指项目为了获取可供长期或永久使用的资金而采取是指项目为了获取可供长期或永久使用的资金而采取的资金融通方式。这种方式所筹集的资金直接构成了项目的资的资金融通方式。这种方式所筹集的资金直接构

14、成了项目的资本金，其性质是项目的自有资金。权益筹资通常采用直接筹资本金，其性质是项目的自有资金。权益筹资通常采用直接筹资的方式，如投资者通过对外发行股票、直接吸引投资者参与项的方式，如投资者通过对外发行股票、直接吸引投资者参与项目的合资与合作以及企业内部的资金积累等方式筹集资金。目的合资与合作以及企业内部的资金积累等方式筹集资金。 债务筹资债务筹资是指项目投资者通过信用方式取得资金，并按预先是指项目投资者通过信用方式取得资金，并按预先规定的利率支付报酬的一种资金融通方式。债务筹资往往采规定的利率支付报酬的一种资金融通方式。债务筹资往往采用间接筹资与直接筹资相结合的方式，如银行贷款、发行企用间接

15、筹资与直接筹资相结合的方式，如银行贷款、发行企业债券、利用商业信用以及融资租赁等。业债券、利用商业信用以及融资租赁等。v三、项目债务筹资三、项目债务筹资国家开发银行国家开发银行国内融资租赁国内融资租赁国内债务筹资国内债务筹资国家政策银行国家政策银行国有商业银行国有商业银行股份制商业银行股份制商业银行非银行金融机构非银行金融机构在国内发行债券在国内发行债券农业开发银行农业开发银行进出口信贷银行进出口信贷银行中国建设银行中国建设银行中国工商银行中国工商银行中国农业银行中国农业银行中国银行中国银行交通银行交通银行光大银行光大银行招商银行招商银行中信实业银行中信实业银行城市合作银行城市合作银行信托投资

16、公司信托投资公司财务公司财务公司保险公司保险公司1、国内债务筹资、国内债务筹资v2、国外债务筹资、国外债务筹资国外债务筹资国外债务筹资国外政府贷款国外政府贷款外国银行贷款外国银行贷款长期贸易信贷长期贸易信贷混合贷款混合贷款联合贷款联合贷款银团贷款银团贷款国际金融机构贷款国际金融机构贷款国际复兴开发银行国际复兴开发银行国际开发协会国际开发协会国际金融公司国际金融公司亚洲开发银行亚洲开发银行3、融资租赁、融资租赁v融资租赁是指不带任何维修条件的设备租赁业务。融资租融资租赁是指不带任何维修条件的设备租赁业务。融资租赁与分期付款购入设备相类似，实质上是承租者通过设备赁与分期付款购入设备相类似，实质上是

17、承租者通过设备租赁公司筹集设备投资的一种方式。租赁公司筹集设备投资的一种方式。v在融资租赁方式下，设备是由出租人完全按照承租人的要在融资租赁方式下，设备是由出租人完全按照承租人的要求选定的，所以出租人对设备的性能、物理性质、老化风求选定的，所以出租人对设备的性能、物理性质、老化风险以及维修保养不负任何责任。在大多数情况下，出租人险以及维修保养不负任何责任。在大多数情况下，出租人在租期内分期回收全部成本、利息和利润，租赁期满后，在租期内分期回收全部成本、利息和利润，租赁期满后，出租人通过收取名义货价的形式，将租赁物件的所有权转出租人通过收取名义货价的形式，将租赁物件的所有权转移给承租人。移给承租

18、人。4、发行债券、发行债券n债券是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证明债券是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证明持券人有权按期取得固定利息并到期收回资金。持券人有权按期取得固定利息并到期收回资金。四、项目融资四、项目融资1、含义、含义v所谓项目融资，指以项目的资产、收益作抵押来融资。项目所谓项目融资，指以项目的资产、收益作抵押来融资。项目融资本质上是资金提供方对项目的发起人无追索权或有限追融资本质上是资金提供方对项目的发起人无追索权或有限追索权的融资贷款。索权的融资贷款。v它的一个重要特点，是贷款银行主要依靠项目本身的资产和未来的现金它的一个重要特点，是贷款银行主要依靠项目本身的资产和未来的现金流量作为贷款偿还保证，而原则上对项目公司之外的资产没有追索权或流量作为贷款偿还保证，而原则上对项目公司之外的资产没有追索权或仅有有限追索权，如果项目公司将来无力偿还贷款，则贷款银行只能获仅有有限追索权，如果项目公司将来无力偿还贷款，则贷款银行只能获得项目本身的收入与资产，但对项目发起方的资产却基本上无权染指。得项目本身的收入与资产，但对项目发起方的资产却基本上无权染指。2、项目融资的主要模式、项目融资的主要模式（1）以）以“设施使用协议设施使用协议”为基础的项目融资模式为基础的项目融资模式（