战略财务管理

1、第八章第八章 财务战略与预算财务战略与预算第一节第一节 财务战略财务战略第二节第二节 全面预算体系全面预算体系第三节第三节 筹资数量的预测筹资数量的预测第四节第四节 财务预算财务预算第第1 1节节 财务战略财务战略一、财务战略的含义与特征一、财务战略的含义与特征二、财务战略的分类二、财务战略的分类三、财务战略分析的方法三、财务战略分析的方法四、财务战略的选择四、财务战略的选择一、财务战略的含义与特征一、财务战略的含义与特征1.1.财务战略的含义财务战略的含义 财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，价值管理为

2、基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。的战略性思维方式、决策方式和管理方针。财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分，企业战财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分，企业战略需要财务战略来支撑。略需要财务战略来支撑。一、财务战略的含义与特征一、财务战略的含义与特征2.2.财务战略的特征财务战略的特征财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；财务战略涉及企业的外部环境和内部条件；财务战略涉及企业的外部环境和内部条件；财务

3、战略是对企业财务资源的长期优化配置安排；财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； 财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。二、财务战略的分类二、财务战略的分类1.1.财务战略的职能分类财务战略的职能分类2.2.财务战略的综合分类财务战略的综合分类1.1.财务战略的职能分类财务战略的职能分类（1 1）投资战略。）投资战略。涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。（2 2）筹资战略。）筹资战略。涉及企业重大筹资方向的战略性筹

4、划。涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。（3 3）营运战略。）营运战略。涉及企业营运资本的战略性筹划。涉及企业营运资本的战略性筹划。（4 4）股利战略。）股利战略。涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。2.2.财务战略的综合分类财务战略的综合分类（1 1）扩张型财务战略）扩张型财务战略一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。留利润，大量筹措外部资本。（2 2）稳增型财务战略）稳增型财务战略一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，一般表现为长期内稳定增长的投资规模，

5、保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。内部留利与外部筹资结合。2.2.财务战略的综合分类财务战略的综合分类（3 3）防御型财务战略）防御型财务战略一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。的股利政策。（4 4）收缩型财务战略）收缩型财务战略一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。三、财务战略分

6、析的方法三、财务战略分析的方法1.SWOT1.SWOT分析法的含义分析法的含义2.SWOT2.SWOT的因素分析的因素分析3.SWOT3.SWOT分析法的运用分析法的运用SWOTSWOT分析表分析表SWOTSWOT分析图分析图1.SWOT1.SWOT分析法的含义分析法的含义 SWOT SWOT分析法是通过企业的外部财务环境和内部财务分析法是通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析，评价条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势，企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势，从而为财务战略的选择提

7、供参考方案。从而为财务战略的选择提供参考方案。 SWOT SWOT分析法由麦肯锡咨询公司开发，主要基于分析研分析法由麦肯锡咨询公司开发，主要基于分析研究企业内外的优势和劣势、机会和威胁，其英文分别为究企业内外的优势和劣势、机会和威胁，其英文分别为opportunitiesopportunities，threatsthreats，strengthsstrengths和和weaknessesweaknesses，各，各取首个字母而得名。取首个字母而得名。1.SWOT1.SWOT分析法的含义分析法的含义【例题例题 单选单选】SWOTSWOT分析法是（分析法是（ ）A A、宏观环境分析法、宏观环境分析

8、法B B、微观环境分析法、微观环境分析法C C、内外部环境分析技术、内外部环境分析技术D D、内部因素分析技术、内部因素分析技术【答案答案】C C2.SWOT2.SWOT的因素分析的因素分析（1 1）企业外部财务环境的因素影响分析）企业外部财务环境的因素影响分析1 1）产业政策）产业政策产业发展的规划、产业结构的调整政策产业发展的规划、产业结构的调整政策 等等2 2）财税政策）财税政策积极或保守的财政政策、财政信用政策积极或保守的财政政策、财政信用政策 等等3 3）金融政策）金融政策货币政策、汇率政策、利率政策、资本市场政策货币政策、汇率政策、利率政策、资本市场政策 等等4 4）宏观周期）宏观

9、周期宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段2.SWOT2.SWOT的因素分析的因素分析（2 2）企业内部财务条件的因素影响分析）企业内部财务条件的因素影响分析1 1）企业周期和产品周期所处的阶段；）企业周期和产品周期所处的阶段；2 2）企业的盈利水平；）企业的盈利水平；3 3）企业的投资项目及其收益状况；）企业的投资项目及其收益状况；4 4）企业的资产负债程度；）企业的资产负债程度；5 5）企业的资本结构及财务杠杆利用条件；）企业的资本结构及财务杠杆利用条件；6 6）企业的流动性状况；）企业的流动性状况；7 7）企业的现金流量状况；）企业的现金流量状况

10、；8 8）企业的筹资能力和潜力等。）企业的筹资能力和潜力等。2.SWOT2.SWOT的因素分析的因素分析（3 3）SWOTSWOT的因素定性分析。（的因素定性分析。（P116P116） 1 1）内部财务优势。）内部财务优势。为财务战略选择提供有利的条件。为财务战略选择提供有利的条件。2 2）内部财务劣势。）内部财务劣势。限制着企业财务战略选择的余地。限制着企业财务战略选择的余地。3 3）外部财务机会。）外部财务机会。能为企业财务战略的选择提供更大的空间。能为企业财务战略的选择提供更大的空间。4 4）外部财务威胁。）外部财务威胁。制约着企业财务战略的选择。制约着企业财务战略的选择。 2.SWOT

11、2.SWOT的因素分析的因素分析【例题、单选例题、单选】短期借款较多，流动比率降低，这对一个企短期借款较多，流动比率降低，这对一个企业来说一般属于（业来说一般属于（ ）A A、优势、优势B B、劣势、劣势C C、机会、机会D D、威胁、威胁【答案答案】B B2.SWOT2.SWOT的因素分析的因素分析【例题、单选例题、单选】20092009年年1212月月5-75-7日，中央经济工作会议在北日，中央经济工作会议在北京召开。会议提出京召开。会议提出20102010年经济工作的总体要求，包括：深年经济工作的总体要求，包括：深入贯彻落实科学发展观，保持宏观经济政策的连续性和稳入贯彻落实科学发展观，保

12、持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，等等。根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，等等。上述资料对一个中国的企业来说，一般属于（上述资料对一个中国的企业来说，一般属于（ ）。）。A A、优势、优势 B B、劣势、劣势 C C、机会、机会 D D、威胁、威胁【答案答案】C C3.SWOT3.SWOT分析法的运用分析法的运用运用运用SWOTSWOT分析法可以采用分析法可以采用SWOTSWOT分析图和分析图和 SWOTSWOT分析表来进行分析表来进行分析，从而

13、为财务战略提供选择依据。分析，从而为财务战略提供选择依据。 （1 1）SWOTSWOT分析表分析表 3.SWOT3.SWOT分析法的运用分析法的运用（1 1）SWOTSWOT分析表（续）分析表（续） 3.SWOT3.SWOT分析法的运用分析法的运用（2 2）SWOTSWOT分析图分析图A A区为区为SOSO组合，即财务优势和财务机会的组合，这是最为组合，即财务优势和财务机会的组合，这是最为理想的组合，适于采取扩张型的财务战略。理想的组合，适于采取扩张型的财务战略。B B区为区为WOWO组合，即财务机会和财务劣势的组合，这是不尽组合，即财务机会和财务劣势的组合，这是不尽理想的组合，适于采取稳健增

14、长性的财务战略。理想的组合，适于采取稳健增长性的财务战略。C C区为区为STST组合，即财务优势和财务威胁的组合，这是不太组合，即财务优势和财务威胁的组合，这是不太理想的组合，适于采取有效防御性的财务战略。理想的组合，适于采取有效防御性的财务战略。D D区为区为WTWT组合，即财务劣势和财务威胁的组合，这是最不组合，即财务劣势和财务威胁的组合，这是最不理想的组合，适于采取收缩型的财务战略。理想的组合，适于采取收缩型的财务战略。 【例题、单选例题、单选】在在SWOTSWOT分析法中，最理想的组合是（分析法中，最理想的组合是（ ）。）。A A、SOSO组合组合B B、WOWO组合组合 C C、ST

15、ST组合组合 D D、WTWT组合组合【答案答案】A A3.SWOT分析法的运用分析法的运用【分析题分析题】新钢公司是一家特种钢材生产企业，在特种钢材新钢公司是一家特种钢材生产企业，在特种钢材行业处于领先地位，在整个钢铁行业中处于中间地位。行业处于领先地位，在整个钢铁行业中处于中间地位。20092009年，由于行业原材料价格大幅度上涨，生产产品的市年，由于行业原材料价格大幅度上涨，生产产品的市场需求趋于稳定，新钢公司的盈利能力大幅降低，生产经场需求趋于稳定，新钢公司的盈利能力大幅降低，生产经营面临较大的困难。营面临较大的困难。请根据上述资料，运用请根据上述资料，运用SWOTSWOT分析法，对新

16、钢公司内部环境与分析法，对新钢公司内部环境与外部环境进行简要分析。外部环境进行简要分析。3.SWOT分析法的运用分析法的运用【答案答案】S S：在特种钢行业处于领先地位；：在特种钢行业处于领先地位；W W：在整个钢铁行业中处于中间地位，盈利能力大幅度降低；：在整个钢铁行业中处于中间地位，盈利能力大幅度降低；O O：市场价格趋于稳定；：市场价格趋于稳定；T T：原材料价格大幅度上涨。：原材料价格大幅度上涨。3.SWOT分析法的运用分析法的运用四、财务战略的选择四、财务战略的选择1.1.财务战略选择的依据财务战略选择的依据2.2.财务战略选择的方式财务战略选择的方式引入期财务战略的选择引入期财务战

17、略的选择 成长期财务战略的选择成长期财务战略的选择 成熟期财务战略的选择成熟期财务战略的选择 衰退期财务战略的选择衰退期财务战略的选择 1.1.财务战略选择的依据财务战略选择的依据（1 1）财务战略的选择必须与宏观周期相适应。）财务战略的选择必须与宏观周期相适应。1 1）在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。）在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。2 2）在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳）在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略。健型财务战略。3 3）在经济衰退阶段应采取防御型财务战略。）在经济衰退阶段应采取防御型财务战略。4 4）在经济萧条阶段，特别在经济

18、处于低谷时期，应采取防）在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略。御型和收缩型财务战略。1.1.财务战略选择的依据财务战略选择的依据（2 2）财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。）财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。在稳定期，一般采取稳健型财务战略。在稳定期，一般采取稳健型财务战略。在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。（3 3）财务战略选择必须与企业经济增长方式相适应。）财务战略选择必须与企业经济增长方式相适应。一方面，调整企业财务

19、投资战略，加大基础项目的投资力度。一方面，调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度。另一方面，加大财务制度创新力度。另一方面，加大财务制度创新力度。2.2.财务战略选择的方式财务战略选择的方式引入期引入期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期财务战略财务战略积极扩张型积极扩张型稳健发展型稳健发展型收缩财务战略收缩财务战略关键关键吸纳权吸纳权益资本益资本实现企业的高增长实现企业的高增长与资金的匹配，保与资金的匹配，保持企业可持续发展持企业可持续发展如何处理好日如何处理好日益增加的现金益增加的现金流量流量如何回收现有如何回收现有投资并将退出投资并将退出的投资现金流的投资现金流返还给投资者返还给投

20、资者筹资战略筹资战略筹集权筹集权益资本益资本大量增加权益资本，大量增加权益资本，适度引入债务资本适度引入债务资本以更多低成本以更多低成本的债务资本替的债务资本替代高成本的权代高成本的权益资金益资金不再进行筹资不再进行筹资股利战略股利战略不分红不分红不分红或少量分红不分红或少量分红实施较高的股实施较高的股利分配利分配全额甚至超额全额甚至超额发放股利发放股利投资战略投资战略不断增不断增加对产加对产品开发品开发推广的推广的投资投资对核心业务大力追对核心业务大力追加投资加投资围绕核心业务围绕核心业务拓展新的产品拓展新的产品或市场，进行或市场，进行相关产品或业相关产品或业务的并购务的并购不再进行投资不再

21、进行投资第第2 2节节 全面预算体系全面预算体系一、全面预算的含义及特点一、全面预算的含义及特点二、全面预算的构成二、全面预算的构成三、全面预算的作用三、全面预算的作用四、全面预算的依据四、全面预算的依据五、全面预算的组织与程序五、全面预算的组织与程序一、全面预算的含义及特点一、全面预算的含义及特点1.1.全面预算的含义全面预算的含义全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考业务管理标准和行动计划，据以进

22、行控制、监督和考核、激励。核、激励。2.2.全面预算的特点全面预算的特点（1 1）以战略规划和经营目标为导向。）以战略规划和经营目标为导向。（2 2）以业务活动环节及部门为依托。）以业务活动环节及部门为依托。（3 3）以人、财、物等资源要素为基础。）以人、财、物等资源要素为基础。（4 4）与管理控制相衔接。）与管理控制相衔接。二、全面预算的构成二、全面预算的构成1.1.营业预算营业预算又称经营预算，是企业日常营业业务的预算，属于短期又称经营预算，是企业日常营业业务的预算，属于短期预算。预算。 2.2.资本预算资本预算是企业长期投资和长期筹资业务的预算，属于长期预算。是企业长期投资和长期筹资业务

23、的预算，属于长期预算。 3.3.财务预算财务预算包括企业财务状况、经营成果和现金流量的预算，属于包括企业财务状况、经营成果和现金流量的预算，属于短期预算。短期预算。 三、全面预算的作用三、全面预算的作用1.1.用于落实企业长期战略目标规划用于落实企业长期战略目标规划2.2.用于明确业务环节和部门的目标用于明确业务环节和部门的目标3.3.用于协调业务环节和部门的行动用于协调业务环节和部门的行动 4.4.用于控制业务环节和部门的业务用于控制业务环节和部门的业务5.5.用于考核业务环节和部门的业绩用于考核业务环节和部门的业绩四、全面预算的依据四、全面预算的依据1.1.宏观经济周期宏观经济周期2.2.

24、企业发展阶段企业发展阶段3.3.企业战略规划企业战略规划4.4.企业经营目标企业经营目标5.5.企业资源状况企业资源状况6.6.企业组织结构企业组织结构五、全面预算的组织与程序五、全面预算的组织与程序1.1.全面预算的组织全面预算的组织预算委员会预算委员会预算管理部预算管理部2.2.全面预算程序全面预算程序提出总体目标提出总体目标上报单位目标上报单位目标审核汇总调整审核汇总调整按照目标上报按照目标上报编制总体预算编制总体预算第第3 3节节 筹资数量的预测筹资数量的预测一、筹资数量预测的依据一、筹资数量预测的依据二、筹资数量的预测：因素分析法二、筹资数量的预测：因素分析法三、筹资数量的预测：回归

25、分析法三、筹资数量的预测：回归分析法四、筹资数量的预测：营业收入比例法四、筹资数量的预测：营业收入比例法一、筹资数量预测的依据一、筹资数量预测的依据1.1.法律方面的限定法律方面的限定1 1）注册资本限额的规定）注册资本限额的规定2 2）企业负债限额的规定）企业负债限额的规定2.2.企业经营和投资的规模企业经营和投资的规模一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本越多；一般而言，公司经营和投资规模越大，所需资本越多；反之，所需资本越少。反之，所需资本越少。3.3.其他因素其他因素利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级的优劣等优劣等二、筹资

26、数量的预测：因素分析法二、筹资数量的预测：因素分析法1.1.因素分析法的原理因素分析法的原理2.2.因素分析法的运用因素分析法的运用3.3.运用因素分析法需要注意的问题运用因素分析法需要注意的问题1.1.因素分析法的原理因素分析法的原理因素分析法，又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的因素分析法，又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。种方法。因素分析法的基本模型是：因素分析法的基本模型

27、是：2. 2. 因素分析法的运用因素分析法的运用例例4-14-1（1 1）：某企业上年度资本实际平均占用额为）：某企业上年度资本实际平均占用额为20002000万元，其中不合理万元，其中不合理部分为部分为200200万元，预计本年度销售增长万元，预计本年度销售增长5 5，资本周转速度加快，资本周转速度加快2 2。则。则预测年度资本需要额为多少？预测年度资本需要额为多少？例例4-14-1（2 2）：某企业上年度资本实际平均占用额为）：某企业上年度资本实际平均占用额为20002000万元，其中不合理万元，其中不合理部分为部分为200200万元，预计本年度销售增长万元，预计本年度销售增长5 5，资本

28、周转速度减慢，资本周转速度减慢2 2。则。则预测年度资本需要额为多少？预测年度资本需要额为多少？例例4-14-1（3 3）：某企业上年度资本实际平均占用额为）：某企业上年度资本实际平均占用额为20002000万元，其中不合理万元，其中不合理部分为部分为200200万元，预计本年度销售减慢万元，预计本年度销售减慢5 5，资本周转速度加快，资本周转速度加快2 2。则。则预测年度资本需要额为多少？预测年度资本需要额为多少？例例4-14-1（4 4）：某企业上年度资本实际平均占用额为）：某企业上年度资本实际平均占用额为20002000万元，其中不合理万元，其中不合理部分为部分为200200万元，预计本

29、年度销售减慢万元，预计本年度销售减慢5 5，资本周转速度减慢，资本周转速度减慢2 2。则。则预测年度资本需要额为多少？预测年度资本需要额为多少？2. 2. 因素分析法的运用因素分析法的运用【答案答案】例例4-14-1（1 1）：（）：（20002000200200）（1 15 5）（1 12 2） 1852. 21852. 2（万元）（万元）例例4-14-1（2 2）：（）：（20002000200200）（1 15 5）（1+21+2） 1927.81927.8（万元）（万元）例例4-14-1（3 3）：（）：（20002000200200）（1-51-5）（1 12 2） 1675.816

30、75.8（万元）（万元）例例4-14-1（4 4）：（）：（20002000200200）（1-51-5）（1+21+2） 1744. 21744. 2（万元）（万元）3.3.运用因素分析法需要注意的问题运用因素分析法需要注意的问题（1 1）在运用因素分析法时，应当对决定资本需要额的众多）在运用因素分析法时，应当对决定资本需要额的众多因素进行充分的分析研究，确定各种因素与资本需要额之因素进行充分的分析研究，确定各种因素与资本需要额之间的关系，以提高预测的质量。间的关系，以提高预测的质量。（2 2）因素分析法限于企业经营业务资本需要的预测，当企）因素分析法限于企业经营业务资本需要的预测，当企业存

31、在新的投资项目时，应根据新投资项目的具体情况单业存在新的投资项目时，应根据新投资项目的具体情况单独预测其资本需要额。独预测其资本需要额。（3 3）运用因素分析法匡算企业全部资本的需要额，只是对）运用因素分析法匡算企业全部资本的需要额，只是对资本需要额的一个基本估计。在进行筹资预算时，还需要资本需要额的一个基本估计。在进行筹资预算时，还需要采用其他预测方法对资本需要额作出具体的预测。采用其他预测方法对资本需要额作出具体的预测。三、筹资数量的预测：回归分析法三、筹资数量的预测：回归分析法1.1.回归分析法的原理回归分析法的原理2.2.回归分析法的运用回归分析法的运用3.3.运用回归分析法需要注意的

32、问题运用回归分析法需要注意的问题1.1.回归分析法的原理回归分析法的原理回归分析法是假定资本需要量与营业业务量（如销售数量、回归分析法是假定资本需要量与营业业务量（如销售数量、销售收入）之间存在线性关系而建立的数学模型，然后根销售收入）之间存在线性关系而建立的数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。其预测模型为：量的方法。其预测模型为：Y=a+bXY=a+bX式中：式中：Y Y表示资本需要总额；表示资本需要总额； a a表示不变资本总额；表示不变资本总额； b b表示单位业务量所需要的可变资本额；表示单位业务

33、量所需要的可变资本额； X X表示经营业务量。表示经营业务量。1.1.回归分析法的原理回归分析法的原理不变资本不变资本a a：指在一定的营业规模内不随业务量变动的资本，：指在一定的营业规模内不随业务量变动的资本，主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资金。资金。可变资本可变资本b b：指随营业业务量变动而同比例变动的资本，一：指随营业业务量变动而同比例变动的资本，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用般包括在最低储备以外

34、的现金、存货、应收账款等所占用的资本。的资本。2.2.回归分析法的运用回归分析法的运用例例4-24-2：某企业：某企业20204204208 8年的产销数量和资本需要额如年的产销数量和资本需要额如表表4-24-2所示。假定所示。假定20209 9年预计产销数量为年预计产销数量为7.87.8万件。试预万件。试预测测20209 9年资本需要总额。年资本需要总额。2.2.回归分析法的运用回归分析法的运用 运用回归分析法进行筹资数量预测的基本过程是：运用回归分析法进行筹资数量预测的基本过程是：（1 1）计算整理有关数据。根据前页表的资料，计算整理出）计算整理有关数据。根据前页表的资料，计算整理出下表的

35、数据。下表的数据。2.2.回归分析法的运用回归分析法的运用（2 2）计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。）计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上页表的数据代入下列联立方程组，即将上页表的数据代入下列联立方程组，即则有则有求得求得a=205a=205，b=49b=49，即不变资本总额为，即不变资本总额为205205万元，单位业务量万元，单位业务量所需要的可变资本额为所需要的可变资本额为4949万元。万元。2.2.回归分析法的运用回归分析法的运用（3 3）确定资本需要总额预测模型。将）确定资本需要总额预测模型。将a=205a=205，b=49b=49代入代入Y=a+bXY

36、=a+bX，得到预测模型为：，得到预测模型为： Y=205+49X Y=205+49X（4 4）计算资本需要总额。将）计算资本需要总额。将20209 9年预计产销量年预计产销量7.87.8万件代万件代入上式，经计算，资本需要总额为：入上式，经计算，资本需要总额为： 205+49 205+497.8=587.2(7.8=587.2(万元万元) )3.3.运用回归分析法需要注意的问题运用回归分析法需要注意的问题（1 1）资本需要额与营业业务量之间线性关系应符合历史实）资本需要额与营业业务量之间线性关系应符合历史实际情况，预期未来这种关系将保持下去。际情况，预期未来这种关系将保持下去。（2 2）确定

37、）确定a a，b b两个参数的数值，应利用预测年度前连续若两个参数的数值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有干年的历史资料，一般要有3 3年以上的资料，才能取得比年以上的资料，才能取得比较可靠的参数。较可靠的参数。（3 3）应当考虑价格等因素的变动情况。在预期原材料、设）应当考虑价格等因素的变动情况。在预期原材料、设备的价格和人工成本发生变动时，应相应调整有关预测参备的价格和人工成本发生变动时，应相应调整有关预测参数，以取得比较准确的预测结果。数，以取得比较准确的预测结果。【例题例题】东方公司东方公司2004-2008年的产销数量和资本需要额如下表所示。年的产销数量和资本需要额如下

38、表所示。假定该公司假定该公司2009年的预计产销数量是年的预计产销数量是82000件。试预测该公件。试预测该公司司2009年度资本需要总额。年度资本需要总额。年份产销量（x）（万件）资本需要总额（y）（万元）200420052006200720081.84.57.79.26.8280480610730600【例题例题】东方公司东方公司2004-20082004-2008年的产销数量和资本需要额如下表所示。年的产销数量和资本需要额如下表所示。假定该公司假定该公司20092009年的预计产销数量是年的预计产销数量是8200082000件。试预测该件。试预测该公司公司20092009年度资本需要总额

39、。年度资本需要总额。【答案答案】a=191.16a=191.16B=58.14B=58.14Y=191.16+58.14X=191.16+58.14Y=191.16+58.14X=191.16+58.14* *8.2=667.918.2=667.91（万元）（万元）四、筹资数量的预测：营业收入比例法四、筹资数量的预测：营业收入比例法1.1.营业收入比例法的原理营业收入比例法的原理2.2.营业收入比例法的运用营业收入比例法的运用编制预计利润表，预测留用利润编制预计利润表，预测留用利润 编制预计资产负债表，预测外部筹资额编制预计资产负债表，预测外部筹资额 按预测模型预测外部筹资额按预测模型预测外部

40、筹资额1.1.营业收入比例法的原理营业收入比例法的原理营业收入比例法是根据营业业务与资产负债表和利润表项目营业收入比例法是根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法。之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法。优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。筹资的需要，且易于使用。缺点：倘若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会缺点：倘若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结果。因此，在有关因素发生变动的情况下，形成错误的结果。因此，在有关因素发生变动的情况下

41、，必须相应地调整原有的销售百分比。必须相应地调整原有的销售百分比。2.2.营业收入比例法的运用营业收入比例法的运用（1 1）编制预计利润表，预测留用利润。）编制预计利润表，预测留用利润。主要步骤：主要步骤：第一步：收集基年实际利润表资料，计算确定利润表各项目第一步：收集基年实际利润表资料，计算确定利润表各项目与销售额的百分比。与销售额的百分比。第二步：取得预测年度的营业收入预计数，计算预测年度预第二步：取得预测年度的营业收入预计数，计算预测年度预计利润表各项目的预计数，并编制预测年度预计利润表。计利润表各项目的预计数，并编制预测年度预计利润表。第三步：利用预测年度税后利润预计数和预定的留存比例

42、，第三步：利用预测年度税后利润预计数和预定的留存比例，测算留存利润的数额。测算留存利润的数额。例例4-34-3：某企业：某企业20208 8年实际利润表（简化）的主要项目与营业收入的比例年实际利润表（简化）的主要项目与营业收入的比例如下表所示，企业所得税税率为如下表所示，企业所得税税率为25%25%。试编制该企业。试编制该企业20209 9年预计利润表，年预计利润表，并预测留用利润。并预测留用利润。【练习题练习题】：东方公司：东方公司20208 8年实际利润表（简化）年实际利润表（简化）如下表所示，企业所得税税率为如下表所示，企业所得税税率为25%25%，该企业，该企业20 20 9 9年预计

43、营业收入为年预计营业收入为5000050000万元，税后利润的留存比万元，税后利润的留存比例为例为40%40%。试编制该企业。试编制该企业20209 9年预计利润表，并预年预计利润表，并预测留用利润。测留用利润。20 20 9 9年东方公司预计利润表简化年东方公司预计利润表简化项目2008年实际数占营业收入的比例（%）2009年预计数营业收入减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用40 00025 0004 5001 9001 500600营业利润加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出6 50055050100利润总额减：所得税7 0001 750税后净利5 25020 2

44、0 9 9年东方公司预计利润表简化年东方公司预计利润表简化20092009年预计留存利润总额为年预计留存利润总额为6562.56562.5* *40%=262540%=2625（万元）（万元）项目项目2008年实际年实际数数占营业收入的比例（占营业收入的比例（%）2009年预计年预计数数营业收入营业收入减：营业成本减：营业成本 营业税金及附加营业税金及附加 销售费用销售费用 管理费用管理费用 财务费用财务费用40 00025 0004 5001 9001 50060010062.511.254.753.751.55000031250562523751875750营业利润营业利润加：投资收益加：

45、投资收益 营业外收入营业外收入 减：营业外支出减：营业外支出6 5005505010016.25812555050100利润总额利润总额减：所得税减：所得税7 0001 75087502187.5税后净利税后净利5 2506562.52.2.营业收入比例法的运用营业收入比例法的运用（1 1）编制预计利润表，预测留用利润）编制预计利润表，预测留用利润（2 2）编制预计资产负债表，预测外部筹资额）编制预计资产负债表，预测外部筹资额 敏感项目：与营业收入保持基本不变比例关系的项目。敏感项目：与营业收入保持基本不变比例关系的项目。敏感资产项目：一般包括现金、应收账款、存货等项目；敏感资产项目：一般包括

46、现金、应收账款、存货等项目；敏感负债项目：一般包括应付账款、应付费用等项目。敏感负债项目：一般包括应付账款、应付费用等项目。应收票据、固定资产、长期投资、递延资产、短期借款、应应收票据、固定资产、长期投资、递延资产、短期借款、应付票据、长期负债和投入资本、留存利润等不宜列为敏感付票据、长期负债和投入资本、留存利润等不宜列为敏感项目。项目。2.2.营业收入比例法的运用营业收入比例法的运用步骤：步骤：第一步，取得基年的资产负债表资料，并计算敏感项目与营第一步，取得基年的资产负债表资料，并计算敏感项目与营业收入的比例。业收入的比例。第二步，计算预测年度的敏感项目金额。第二步，计算预测年度的敏感项目金

47、额。第三步，确定预测年度的留存利润增加额及资产负债表中的第三步，确定预测年度的留存利润增加额及资产负债表中的留存利润累计额。留存利润累计额。2.2.营业收入比例法的运用营业收入比例法的运用例例4-44-4：某企业：某企业20208 8年实际营业收入年实际营业收入1500015000万元，资产负债表万元，资产负债表及其敏感项目与营业收入的比例如下页表所示。及其敏感项目与营业收入的比例如下页表所示。20209 9年预年预计销售收入为计销售收入为1800018000万元。试编制该企业万元。试编制该企业20208 8年预计资产负年预计资产负债表（简化），并预测外部筹资额。债表（简化），并预测外部筹资额

48、。例例4-54-5：根据例：根据例4-44-4中的数据，运用式（中的数据，运用式（4-24-2）预测该企业）预测该企业20209 9年需要追加的外部筹资额。年需要追加的外部筹资额。【例题例题】 东方公司东方公司 20 20 8 8年实际营业收入为年实际营业收入为40 00040 000万元，资产万元，资产负债表如下图所示。负债表如下图所示。20092009年预测销售收入为年预测销售收入为50 00050 000万元。是编万元。是编制该企业制该企业20092009年的预测资产负债表（简化），并预测外部筹资年的预测资产负债表（简化），并预测外部筹资额。额。【例题例题】 20 20 9 9年东方公司

49、预计资产负债表简化年东方公司预计资产负债表简化项目2008年实际数占营业收入的比例（%）2009年预计数 现金 应收账款 存货 固定资产 其他长期资产20 0001 00086 00015 0002 000资产合计124 000短期借款应付票据应收账款长期借款5 00013 00024 00035 000负债合计77 000实收资本资本公积盈余公积未分配利润11 00023 0007 0006 000所有者权益合计47 000追加外部投资额负债及所有者权益总额124 000【答案答案】 20 20 9 9年东方公司预计资产负债表简化年东方公司预计资产负债表简化项目2008年实际数占营业收入的比

50、例（%）2009年预计数 现金 应收账款 存货 固定资产 其他长期资产20 0001 00086 00015 0002 000502.521525 0001 250107 50015 0002 000资产合计124 000267.5150 750短期借款应付票据应收账款长期借款5 00013 00024 00035 000605 00013 00030 00035 000负债合计77 00083 000实收资本资本公积盈余公积未分配利润11 00023 0007 0006 00011 00023 0007 0008 625所有者权益合计47 00049 625追加外部投资额18 125负债及所

51、有者权益总额124 000150 7502.2.营业收入比例法的运用营业收入比例法的运用（1 1）编制预计利润表，预测留用利润）编制预计利润表，预测留用利润（2 2）编制预计资产负债表，预测外部筹资额。）编制预计资产负债表，预测外部筹资额。（3 3）按预测模型预测外部筹资额）按预测模型预测外部筹资额30003000* *（0.339-0.1830.339-0.183）-202.5=265.5-202.5=265.5（万元）（万元）预测年度非敏感项目、敏感项目及其与销售收入的百分比与基年相比发生变预测年度非敏感项目、敏感项目及其与销售收入的百分比与基年相比发生变化时的处理？化时的处理？例例4-6 4-6 ：根据表：根据表4-84-8的资料，倘若该企业的资料，倘若该企业20209 9年由于情况变化，敏感资产项年由于情况变化，敏感资产项目中的存货与营业收入的比例提高为目中的存货与营业收入的比例提高为17.6%17.6%，敏感负债项目中应付账款与，敏感负债项目中应付账款与营业收入的比例降低为营业收入的比例降低为17.5%17.5%，预计固定资产（系非敏感资产项目）增加，预计固定资产（系非敏感资产项目）增加5050万元，长期借款（系非敏感负债项目）增加万元，长期借款（系非敏感负债项目）增加65 65 万