第六章 社保基金与金融市场

1、第六章 社保基金管理与金融市场第一节 社会保障基金管理与金融体系第二节 金融市场与社保基金投资的互动第三节 社会保障基金与金融市场互动的条件第一节 社会保障基金管理与金融体系一、金融体系的构成及其功能二、社保基金在金融体系中的地位与作用三、社会保险基金管理与资本市场一、金融体系的构成及其功能（一）金融体系的构成金融体系是一个复杂的系统，由银行、保险公司、共同基金、财务公司以及投资银行等很多不同类型的私人金融机构构成。金融工具、金融市场、金融机构和有关规则构成了金融体系。金融体系是现代发达经济的重要组成部分，金融市场对资本的合理配置起到至关重要的作用。现代金融体系构成银行非银行金融机构中央银行商

2、业银行政策性银行国有商业银行股份制商业银行外资银行保险公司证券公司信用社投资公司间接融资金融中介机构金融市场借款消费者1.工商企业2.政府3.家庭4.外国人贷款 储蓄者1.工商企业2.政府3.家庭4.外国人资金资金资金资金资金直接融资图6-2 金融体系的资金流动（二）金融体系的功能一国的金融体系，承担着将资金从盈余部门转移到短缺部门或从供给者转移到需求者手中的功能。（如图6-2所示）金融体系的核心功能表现为以下几个方面：转移资源管理风险清算和支付结算聚集资金提供信息解决信息不对称而产生的激励问题二、社保基金在金融体系中的地位与作用（一）社保基金在金融体系中的地位社保基金在在金融体系中的地位主要

3、表现在三个方面：u社保基金是金融体系中重要的机构投资社保基金是金融体系中重要的机构投资者；者；u社保基金是金融体系与金融产品创新的社保基金是金融体系与金融产品创新的重要推动者；重要推动者；u社保基金是金融市场特别是资本市场稳社保基金是金融市场特别是资本市场稳定发展的重要主体。定发展的重要主体。（二）社保基金对金融体系的作用1.促进保险公司特别是人寿保险公司的发展2.促进证券投资基金和专业基金管理公司的发展3.促进投资顾问等金融服务业的发展投资顾问公司可以提供社保基金计划的投资策略、精算咨询、成本分析等基金管理服务。（三）社保基金管理对资本市场的影响作为机构投资者，社保基金的有效管理能够刺激资本

4、市场的发展，尤其是未成熟的资本市场，具体来说，它从以下几个方面促进资本市场的发展：1.增加资本市场的资金来源2.促进资本市场健康稳定发展3.促进资本市场产品创新4.促进市场效率的提高第二节 金融市场与社保基金投资的互动一、金融市场的发展需要社保基金二、金融市场对社保基金投资的影响三、社保基金投资对金融市场的影响一、金融市场的发展需要社保基金（一）金融市场的发展需要持续的资金支持（二）金融市场的发育需要培育成熟的机构投资者二、金融市场对社保基金投资的影响（一）稳健、有序的金融市场是社保（养老）基金安全有效营运的基本前提（二）资本市场的发展直接影响社保基金的发展及其调整（三）金融市场的成熟与风险控

5、制能力将制约和影响社保（养老）基金的发展（四）金融市场的开放度决定了社会保险基金投资的资产质量及结构（五）金融市场效率及其资源配置功能决定和影响社保基金管理的效率三、社保基金投资对金融市场的影响（一）社保基金影响金融市场的规模和结构（二）社保基金作为机构投资者通过公司治理作用于金融市场（三）社保基金投资管理对金融市场的稳定与效率的影响（四）社保基金管理对金融市场创新与制度建设的影响（五）社保基金通过金融市场对政府宏观调控职能的影响第三节 社会保障基金与金融市场互动的条件一、社保基金与金融市场互动的一般条件二、社保基金与金融市场互动的制度条件一、社保基金与金融市场互动的一般条件1.实体经济的持续

6、增长与宏观经济的相对稳定2.相对完善的金融结构和富有效率的金融市场3.具有可持续的社会保险制度4.完善的现代企业制度、合理的企业治理结构与健全的税收制度5.富有成效的全面风险的整合性管理策略二、社保基金与金融市场互动的制度条件1.健全的法律制度和良好的制度环境2.政府对社保基金和金融市场的有效监管3.培育良好的信用环境，树立社会公众对社保制度的信任度4.高度关注和重视其他非正规制度的影响案例：智利养老基金与资本市场互动 （见教材P199206）案例：社保基金应实现与资本市场的良性互动案例：社保基金应实现与资本市场的良性互动 近期，养老基金入市的种种传言引发资本市场的高度关注。乐观者认为，养老基

7、金的入市能够形成“救市”与养老基金增值保值的双赢；而悲观者却担心，作为国民“保命钱”的养老基金会被我国还不够成熟的股市“吃掉”。记者认为，养老基金一旦入市，被股市“吃掉”的概率微乎其微，但若想真正实现“救市”与养老基金增值保值的双赢，则需要形成养老基金以至于社保基金与资本市场的良性互动。根据人力资源和社会保障部的有关解释，主要由单位和个人缴费形成的社会保险基金是社保基金最重要的一部分，包括基本养老、失业、基本医疗、工伤和生育保险基金等。此次传言入市的养老基金是地方政府掌管的“五项社会保险基金”中的社会养老保险基金，是省级统筹下部分积累制的基金积累。 业内人士分析，养老基金入市后投入股市的占比有

8、限是乐观者认为不会被股市“吃掉”的主要原因。据悉，尽管近年来我国社保基金投资收益的六成来自于股市，但其资金投入股市的占比一直在40%以下。中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文表示，未来基本养老基金用于投资股市的比例不可能超过全国社保基金40%的最高限额，应该会在30%以下。 郑秉文同时介绍说，1992年-1994年美国社保顾问委员会曾做过一个研究，他们从近200年股市发展历史中选取任意的30年为标尺，发现前后的收益率都在7%以上。“股票贵在长期持有，由于我国社保基金投资股市都是长期持有，基本可以保证长期的收益。”郑秉文认为，养老基金很难等到资本市场完全发展成熟稳定后再入市，而它的进入可以形

9、成倒逼机制，促进资本市场的改革。 一直以来，拥有长期稳定资金来源的社保基金，都是资本市场上重要的机构投资者，为一级市场发行量和二级市场交易量的扩大提供了雄厚的资金支持，为资本市场的稳定发展起着积极意义。放眼国际，任何成熟的资本市场都有社保基金的介入，同时大多数国家的社保基金也都在资本市场运作，稳健有序的金融体系和完善的资本市场，是社保基金实现保值增值目标的必备环境。西南财经大学保险与社会保障研究中心主任林义表示，目前我国需要尽快健全社保基金投资管理体制，完善保值增值办法。人口老龄化、经济高速增长带来工资快速增长、潜在通货膨胀压力，为提高社保基金的收益率、探索和创新社保基金的投资管理体制等带来新

10、的挑战。要想实现社保基金与资本市场的良性互动，离不开设置合理的投资结构。业内专家指出，社保基金投资作为一项长期的战略储备基金，在投资策略上更应关注长期投资收益。 林义表示，股权投资和基础设施投资应该是养老基金投资的首要选择，要确立社保基金与实体经济实现良性互动的战略理念。在全球金融危机背景下，养老基金可有针对性地选取国内重大基础设施项目、国家政策扶持项目等作为实业投资对象。同时，选取具有良好业绩的基金或信托股份作为股权投资对象，也可作为一项分散投资风险的补充性选择。 - 2012年02月17日 高嵩 中国保险报请讨论：社保基金如何实现与资本市场的良性互动？请讨论：社保基金如何实现与资本市场的良性互动？【案例】阅读下列案例材料，然后回答问题。来自于全国社会保障基金理事会的数据显示：2001年，我国社会保障基金投资主要为债券利息收入和存款利息收入两部分，分别为1613万元和55万元。2006年全国社会保障基金投资债券利息收入为5.74亿元，股票差价收入为11.49亿元，指数投资收益为4.81亿元。到2007年，全国社保基金投资债券利息收入为8.23亿元，股票差价收入为42.13亿元，指数投资收益为77.35亿元。 根据上述材料显示的变化趋势，请分析：根据上述材料显示的变化趋势，请分析：（