第4章 金融市场统计

1、 第一节 金融市场统计的基本问题 一.金融市场概述 (一）金融市场的概念和特点 1.金融市场 金融市场是进行金融商品交易的场所，也就是买卖各种金融工具的场所。 金融工具如股票、债券、票据、借单等，是资金需求方向资金供给方借入资金时所出具的借据，是具有法律效力的凭证。它是一种不能直接进入生产消费和生活消费的特殊商品金融商品。 金融工具作为特殊商品进入金融市场，必须具备以下特征： （1）规定偿还期。 指债权人与债务人借贷行为的起止期限。 （2）流动性。 指金融工具变为现金而不致亏损的能力。一般而言，流动性 与债务人的信用成正比，与偿还期成反比。 （3）安全性。 指收回本金的保险程度。 （4）规定收

2、益率。 收益率指净收益与本金的比率。投资者据此取得收益。 2.金融市场的特点 （1）单一性。 金融市场是以资金为交易对象的市场，市场供给的商品是单 一的货币资金，通过这种市场，沟通资金的供需双方，实现资金的融通。 （2）抽象性。 金融市场是一种抽象的市场，它除资本市场中的证券交易有 固定场所外，其他没有固定的场所，众多的交易都是通过经纪人或经纪商的电讯联系而成交的。 （3）公开性。 金融市场是一种公开市场，任何人或任何机构都可以自由参与活动。 （二）金融市场的种类 1.按融资期限长短分，有货币市场和资本市场。 货币市场是融通短期资金的市场，又可分为短期证券市场和短期贷放市场（包括资金拆借市场和

3、票据贴现市场），被融通的资金主要用于生产过程中的流动资金。 资本市场是融通长期资金的市场，又可分为长期证券市场 和长期贷放市场。资本市场融通资金的时间长（一年以上）, 被融通的资金主要用于固定资产投资。 2.按交易对象分，有股票市场、债券市场、资金拆借市场、 票据贴现市场等。 （1）股票市场是股票发行和交易的场所，又可分为股票发行市场和股票流通市场。 （2）债券市场指发行和转让买卖债券的场所，包括债券发行市场和债券流通市场。 （3）资金拆借市场是银行和其他金融机构相互之间以货币借贷方式进行拆款的场所。 （4）票据贴现市场（包括票据买卖市场和商业票据市场）。 票据买卖市场指票据贴现与流通的市场，

4、票据持有人在票据到期前急需现款时，可以把收取资金的权力卖给银行，银行从票面金额中扣除贴现利息后将现金付给持票人，票据到期后，银行再与债务人兑取现金。 商业票据市场指商业票据的发行和买卖市场。一些信誉卓越的大公司为了筹措资金，以贴现方式将票据出售给投资者，票据到期后，由发行公司将现金偿还给投资者。 3.按交易的层次分，有一级市场和二级市场。 一级市场是发行新证券的市场。它是将新发行的公债、股票等有价证券从发行者手中出售给投资者的市场，也称初级市场或发行市场。 二级市场是买卖转让已发行证券的场所，是证券所有权转移的市场，也称次级市场或流通市场。 4.按市场交易主体分，有国内金融市场和国际金融市场。

5、 国内金融市场是融通本国货币资金的场所。 在国内金融市场上，银行同业资金的拆借、票据买卖、股票债券投资活动都是在本国居民和法人之间进行的。 国际金融市场是国际间融通货币资金的场所。 二.金融市场统计的对象和范围 （一）对象 金融市场统计的对象是金融市场中大量金融现象的数量方面，即通过对金融市场中各种金融现象的数量关系的研究，来认识金融现象的现状、问题及发展规律。金融现象指货币资金的融通现象，包括货币流通现象和各种信用现象。 关于金融市场的统计对象，可以从三个方面来理解： （1）它研究的金融现象是在金融市场领域内发生的。 （2）它研究的是金融市场中金融现象的总体。 （3）它从数量方面研究金融市场

6、中的金融现象，这是统计研究方法的特征。 （二）金融市场统计范围 金融市场的统计范围是金融市场中的全部金融活动。 金融市场统计按照市场的类型不同，可以分为货币市场统计和资本市场统计。 货币市场统计的范围是期限在一年以内的短期资金交易活动，包括资金的拆借、票据的承兑与贴现、短期存放款等。货币市场统计按照交易对象的性质不同，可分为资金拆借市场统计、票据市场统计、大额定期存单市场统计、短期存放款市场统计。 资本市场统计的范围是一年以上的长期资金市场中的全部金融活动，包括股票、债券的发行与交易活动和长期存放款活动。资本市场统计按照交易对象的性质不同，可分为股票市场统计、债券市场统计和长期存放款市场统计。

7、金融市场统计可以概括如下图： 一、金融市场交易规模统计 （一）货币市场交易规模统计 货币市场是融通短期资金的场所，偿还期在一年以内的证券属于货币市场的范围。 货币市场的交易活动，具体由短期债券、同业拆借、票据贴现三类交易组成。 1、短期债券交易规模统计 短期债券可分为短期国债和短期企业债券两类。 反映短期债券交易规模的基本指标有：短期债券发行量和短期债券市场交易额。 （1）短期债券发行量。指一定时间地点条件下在一级市场上销售的各种短期债券的总金额。计算公式： （2）短期债券市场交易额。又称转让额，是指一定时间地点条件下在二级市场上流通转让的短期债券成交总金额。计算公式： 短期债券发行量越高，表

8、明其一级市场的规模越大；短期债券转让额越高，表明其二级市场的规模越大。 2、同业拆借交易规模统计 同业拆借是指金融机构之间进行短期临时性头寸调剂、资金融通的交易活动，反映同业拆借市场交易量的统计指标就是同业拆借成交金额，它是一定时间地点条件下金融机构之间拆借资金的总金额。 同业拆借额越高，表明拆借市场规模越大。 3、票据承兑贴现交易规模统计 票据承兑贴现市场的金融交易活动具体体现为票据的签发、承兑、贴现、转贴现和再贴现活动。反映这一交易活动规模的有以下统计指标： （1）票据签发额。指一定时期和一定地点商业票据签发金额与银行承兑汇票签发金额之和。 （2）票据承兑额。指一定时期和一定地点到期商业票

9、据支付金额与到期银行承兑汇票金额之和。 （3）票据贴现额。票据贴现是持票人将其持有的未到期商业票据或汇票转让给银行并贴付利息，银行从票面金额中扣除利息，将余款支付给持票人的票据交易活动。双方当事人都是专业银行的票据贴现交易，称为转贴现。 票据贴现额指一定时期和一定地点未到期商业票据转贴现与未到期银行承兑汇票贴现额和转贴现额之和。 式中，贴现额均是指持票人转让票据时扣除贴付利息后实际得到的金额。 （4）票据再贴现额。再贴现是专业银行将未到期的票据到中央银行办理贴现的交易活动。票据再贴现额指一定时期和一定地点中央银行对未到期票据的贴现额。 （二）资本市场交易规模统计 偿还期在一年以上的证券市场称为

10、资本市场，它由中长期债券市场和股票市场组成，习惯上我国通常称为证券市场。反映证券市场交易规模的统计指标有7个： 1、证券发行品种数，指一定时间地点条件下在一级市场上发行的中长期债券和股票的品种数目。 2、债券上市品种数。指一定时间地点条件下在二级市场上上市流通交易的中长期债券和股票品种数。是一定时期内已经发行上市交易的有价证券之和。 3、证券发行额。指一定时间地点条件下在一级市场上发行的各种中长期债券和股票的总金额。证券发行额从发行的角度反映资本市场的规模。计算公式： 4、证券交易额。又称成交金额，指一定时间地点条件下在二级市场上流通交易的成交金额。计算公式： 5、市价总值。指一定时间地点条件

11、下按市场交易价格计算的上市证券总价值。说明上市证券的现时价值大小，在数量上等于各上市证券发行量与其市场价格乘积之和。计算公式： 6、上市总值。即上市证券所代表的资本总价值，指一定时期和地点上市证券的资本总量。它是按上市证券面值（即印在股票、债券上的金额）汇总计算的，在数量上等于上市证券票面总金额。 7、流通总量。是反映股票市场流通规模的指标，指实际可以上市交易的股票数量。 在实物量上，它是可以上市交易的股数（称为流通股数），包括向社会公众发行股数和送股、配股数，不包括未经批准上市的国有股、法人股股数。 在价值量上，它只是股票上市总值的一部分，等于各种股票的流通股数与其发行价格的乘积之和，不包括

12、未经上市交易的国有股、法人股所代表的价值。 （三）外汇市场交易规模统计 外汇指一国持有的外国货币及用外币表示的可以进行国际结算的支付手段。 凡属存放在外国银行的外币资产，或是可以在国外得到偿付的外币票据，都是外汇。 外汇在国际结算中，按其结算方式不同，分为自由外汇（即现汇外汇）与记帐外汇（又称协定外汇）两种： 自由外汇。在国际金融市场上可以自由买卖，在国际结算中可以不受限制的兑换成其他国家货币的外汇。如美元、英镑、法国法郎、马克、日元、港币、加拿大元等都是自由外汇的货币。 记帐外汇。不经货币发行国批准，不能兑换成其他国家货币或对第三国进行支付的外汇。 记帐外汇只能用于贸易协定国双方作为贸易计价

13、结算使用的外汇。 外汇不存在发行问题，反映外汇交易规模的统计指标是 外汇交易额，指一定时间、地点条件下在外汇交易市场上流通买卖的成交金额。我国的外汇交易统计以美元计价。 （四）保险市场交易规模统计 保险是一种用经济手段补偿经济损失的方法，由保险公司向参加保险的单位和个人收取保险费组成保险基金，通过订立契约的商业性行为，用来补偿保险单位或个人的财务遭受事故所造成的经济损失，或被保险人遭受死亡或丧失劳动能力时，给其本人或家属予以经济补偿。 反映保险市场交易规模的统计指标有： 1、保险险种数（简称险种）。指一定时间地点条件下，保险公司向市场推出的保险商品品种数。是一个反映保险市场广泛程度的指标。 2

14、、保险金额（简称保额）。指一定时间地点条件下保险人对被保险人承担损失补偿或给付的最高金额。在不定值保险中，作为赔偿金额的最高限度，称为保险金额。 3、保险费（简称保费）。指一定时空条件下，被保险人投保时向保险机构交付的费用，是按各险种的保险费率计算的。即： 保额与保费都分险种统计，按小类、大类汇总，其中涉外保险以美元计价。 4、保险业务收入。指一定时间条件下国内外保险业务的总收入。这是一个从价值量上反映保险市场总规模的指标。即： 式中，涉外保险业务收入须以美元折算为人民币计算。 5、赔款额。在一定时间地点条件下，保险责任事故发生时，保险人向投保人支付的赔偿给付金额。这是从理赔结果的角度反映保险

15、活动规模的指标。 （1）不定值保险。适应于除了海洋货物运输保险以外的任何财产保险。 赔款依据：足额和超额保险，财产损失后，按实际损失赔。低额保险，要计算保障程度。 （2）定值保险。在保险单上载明保险人和被保险人共同商定的保险价值和保险金额。适用于海洋货物运输保险。 赔款依据：财产全部损失，全部赔偿：部分损失，要计算损失程度。 二、金融市场交易结构统计 金融市场交易结构可分别按各个子金融市场进行统计。 （一）有价证券结构 资本市场和货币市场的有价证券结构是指各类证券金融工具在整个市场中所占的比例，这一比例通过计算结构相对数得到，计算公式为： 例如，证券发行结构相对数的计算为： （二）市场份额结构

16、 市场份额是反映市场全体竞争状况的重要结构相对指数，各金融子市场都可以计算参与市场竞争的各主体在整个市场交易中所占的份额，以此来分析各主体在市场竞争中所处的地位，计算公式： 三、金融市场交易收益统计 （一）货币市场收益统计 反映货币市场收益的指标有2个： 1、同业拆借收益统计。同业拆借收益就是拆借的金融机构通过拆出资金获取的拆息。计算公式： 例，甲银行向乙银行拆放一笔100万元的资金，拆借期限为8天，拆借利率的年利率为9%，则到期时甲银行除收回100万本金，还可获拆息为： 2、票据贴现收益统计。是银行通过贴现获取的贴现利息。计算公式： 式中，贴现利率也应与贴现时间同口径。 例，某公司持一张20

17、万元面额到期日为8月15日的汇票，向开户银行申请贴现，银行于5月15日同意并办理贴现，月贴现率为9，则有： 贴现天数：5月15日至8月15日，计90天 贴现利息=20(90/30)9=0.54（万元） 实付贴现额=20-0.54=19.46（万元） 据此，银行从汇票中扣除5400元贴现利息，将19.46万元付给该公司，到8月15日银行再向该公司收取全部票汇20万元 转贴现与再贴现利息的计算办法与贴现利息相同。 短期债券的付息通常只有两种形式：一是到期一次还本付息，其利息计算方法与拆借利息相同；二是贴现方式，其利息计算方法与贴现利息相同。 （二）资本市场收益统计 1、中长期债券收益统计（为了表述

18、简便，以后中长期债券简称债券） 投资债券的收益由两部分组成：一为债券固定的利息收入；一为因债券价格变动带来的损益。 反映债券收益高低的指标为债券收益率。债券收益率是指单位资本金在一定时期内带来的收益。由于债券的偿还期和利息率是发行时就确定并固定不变的，因此，债券收益率在投资时就能准确地计算出来。计算公式： 从公式可以看出，债券收益率是年收益率。 收益率是投资者所获得的净收益与本金的比率。其中主要由以下几种： （1）名义收益率。又叫面值收益率，即信用工具的收益与票面价值的比率，它是有固定收益率的金融工具本身所规定的利率，是计算利息收入的依据。 这实际上是同时满足以下三个条件时债券收益率的特例：债

19、券按面值发行；投资者按面值买入；投资者买入后持至期满。 在实际市场交易中，同时满足这三个条件的情况是及其偶然的。只要实际情况不满足其中的任何一个条件，这一公式就不能反映债券的实际收益，而只是反映按面值计算的名义收益。 （2）直接收益率。又叫当期收益率或本期收益率。是指金融工具的收益与市场成交价的比率，说明以市价买进的获利能力。 （3）持有期收益率。是指投资者购买债券后，未等期满就抛售时所获得的收益。这是债券交易中常发生的情况。计算公式为： 它是最具典型意义的收益率，其计算公式与债券收益率基本公式完全一样。 （4）到期收益率。又叫最终收益率。计算公式为： 例，某投资者3月1日买入票面年利率为10

20、%、面值为100元的某种债券。买入价为105元，9月1日又将其以110元抛出，则有： 式中，持有期年限是6个月，折算为0.5年。计算结果表明，9月1日时该投资者将此债券以110元抛出，可获得19.05%的年收益。 2、股票收益统计 投资股票的收益也由两部分组成：一是定期获得的股利，或是股息，或者是红利，红利率的高低不是固定的，完全取决于当年公司的盈利状况；二是因股价变动带来的损益。反映股票收益的主要指标有： （1）本期股利收益率。也叫当期股利收益率，计算公式： 例，某上市公司去年每股红利0.24元，现股票市价为每股8元，则： 本期股利收益率=0.24/8=3% 计算结果说明，若现在以8元买入该

21、股票，预计可得到3%的收益率。 （2）市盈率。又叫本金率或P/E值，计算公式： 式中，每股盈利是上市公司的一项财务指标，是指股份公司平均每股可能达到的盈利，不是股东实际分得的股利。公司的盈利还必须做出种种扣除后，才用于分红派息。 每股盈利有两种计算方法：一是以公司上年度实际每股税后利润计算，以此为基础计算的市盈率称为市盈率1;二是以公司本年度计划每股税后利润计算，以此为基础计算的市盈率称为市盈率2。 市盈率指标通常是个倍数，表示目前股票市价超出每股盈利的倍数。这样，若不考虑货币的时间价值，市盈率实际表明投资者投资股票的“投资回收期”。 例，有A、B两种股票的资料如下：A股票，当日市价为8.8元

22、，每股盈利为0.58元；B股票，当日市价为15.4元，每股盈利为0.68元，则有： 由结果可知，B股票的市盈率高于A，且超出了正常范围，说明B股票的预期投资回收期要高，且已处于高价位，这提示投资者不宜买入B股票。 （3）持有期收益率 这一指标反映了投资者持有一段时期股票，经历股价变动后，在该期间获得收益的水平。这一指标的意义与债券的持有期收益率相同，两者的差别只是体现在债券有偿还期限，而股票没有偿还期。因此，这一指标不仅用于比较不同股票的持有期收益水平，也用于比较股票与债券的收益水平。 例，某投资者手中持有股票A、股票B与债券C，如果在这一天抛出，又有各种证券的有关资料如下： A A股票：股票

23、：买入价10元，卖出价11元，每股股利0.5元； B B股票：股票：买入价5元，卖出价6元，每股股利0.45元； C C债券：债券：买入价105元，卖出价110元，票面利息10元，持有年限6个月。则有： 从利息收益看，C债券的利息远高于A、B两种股票，但计算结果表明，B股票的持有期收益率最高。如果投资者要卖出一种证券的话，应选择B股票，这样他可获得29%的收益率。第三节第三节 金融市场价格水平统计金融市场价格水平统计 一、货币市场价格统计 （一）拆借利率 同业拆借市场上拆借资金的价格就是拆借利率。 拆借利率是由拆借的双方当事人根据中央银行的有关规定和当时市场资金的供求情况，以讨价还价的形式协商

24、议定。 我国银行法规定：同业拆借资金市场利率的最高限由中国人民银行总行根据社会资金的供求状况确定和调整，拆借各方只能在规定的限度内商定具体的利率。 在最高限内，各笔拆借资金便有一个双方协商后的具体利率，称为成交利率，各笔成交利率不会都一样。 反映一段时期内各种拆借资金利率一般水平的统计指标为加权平均拆借利率。计算公式： （二）贴现率 票据贴现市场和银行承兑汇票市场都属于贴现市场。票据或汇票的市场价格就是贴现率。 反映贴现率的统计指标有市场贴现率、转贴现率与再贴现率，其中最基础的指标是市场贴现率。 1、市场贴现率。简称贴现率，是指专业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。计算公式： 式中的票

25、面金额又叫贴现额。 与利率一样，年贴现率通常以百分数表示，月贴现率通常以千分数表示，日贴现率通常以万分数表示。 从上述公式可见，计算市场贴现率的关键是科学的确定贴现利息。 从理论上讲，贴现与贷款都是一种融资活动，在同一市场并且融资条件相同的条件下，贴现利息与贷款利息应有如下关系： 因为只有在这时，贴现与贷款的融资成本才相等；否则融资者就会选择融资成本较低的融资方式，而放弃融资成本较高的方式。将上式具体展开，便有： 整理该式，便可得到贴现成本与贷款成本一致条件下的市场贴现率公式： 例，某公司持有一张面额为10万元的汇票，离到期还有90天，该公司因急需现金将汇票到开户银行申请贴现，同期贷款月利率为

26、9。按贷款利率推算贴现率为： 即月贴现率为8.76。 贴现利息=10000（90/30）8.763=2629（元） 企业若以贷款形式融资，则需支付贷款利息为： 贷款利息=100000（90/30）9=2700（元） 按上述贴现率计算的贴现融资成本与贷款融资成本相比有： 2629+2629（90/30）9=2700（元） 计算结果与贷款利息一致，证明这一贴现率与贷款利率相吻合。这是融资者与银行双方都能接受的公平公正的贴现率。 2、转贴现率与再贴现率 转贴现率是专指银行将其已贴现的但尚未到期的票据向同行业再转卖，转向其他银行贴现时的贴现率。 再贴现率又叫重贴现率，是专指银行将已贴现的未到期票据，再

27、转卖给中央银行或转向中央银行贴现时的贴现率。 在实际操作中，转贴现率是中央银行控制货币流通量的主要指标。 二、资本市场价格统计 （一）票面价格。 又称面值或面额，是证券（债券和股票）票面标明的金额。债券的票面价格是债券发行人到期偿还本金的依据。股票的票面价格表明该股票持有者享有企业所有权的份额。 例如，某公司股票发行100万元股票，分1万股，每股票面价格为100元，则每股代表着对该公司资本总额中1的所有权。 股票的票面价格是根据上市公司发行股票的资本总额与发行股票的数量决定的。即： （二）债券利息率 反映债券利息水平的指标，就是债券利息率。计算公式： （三）发行价格 是发行证券时所确定的价格。

28、反映证券发行时的价格水平。 债券和股票的发行价格是指它们在初级市场上的交易价格，即新发行的债券或股票由发行者出售给认购者的价格。 根据发行方式不同，发行价格分为面值发行价格、溢出价格和折扣价格三种。 （1）面值发行价格。即以票面价格作为发行价格，也叫等值发行价格或平行发行价格。 一般国家的公司法规定，股票的发行价格不得低于票面价格，因此，面值发行价格是股票发行的基本价格，往往新成立的股份公司首次公开发行股票时使用此种价格，其主要优点是可以确定每股所代表的股权比例 （2）溢出价格。指发行证券时以高于票面金额参照市场价格来确定的发行价格，用以避免由于证券供给量增加而造成该证券市场价格下跌。高出票面

29、价格的部分称为溢价额。 （3）折扣价格。先给票面打一个折扣，以低于票面价格发行股票的发行价格。折扣价格的大小，由发行公司与承销商双方商定。这种价格发行是为了便于证券倾销。但很多国家或地区都限制以折扣价格削价发行。 （四）交易价格 债券和股票的交易价格又叫市场价格。它是证券在二级市场上流通交易、买卖成交时的价格，一般指已经完成买卖的买入价或卖出价，也称成交价或行市。这是投资者最重视的价格。 债券和股票的市场价格变动频繁，全面描述其市场价格运动须用一组价格指标，以系统反映价格运动的全过程。具体如下： 1、理论市场价格 债券和股票之所以有市场价格，是因为投资于它们能带来一定的收益，在这一点上与其他投

30、资形式能带来的收益没有什么区别。这就是说，全社会各种金融投资形式的一般收益是构成债券或股票的理论市场价格的基础。据此理论市场价格的计算公式为： 上式中，一般市场利率通常以银行利率作为代表，因为银行业在金融市场中占有绝对主导地位。 例，1992年我国对个人发行面值为100元的国库券，年利率为10%，期限为5年，银行3年定期存款年利率为8.28%，则此种国库券在1994年7月1日卖出的价格（P）应为： 计算结果表明，上述国库券在二级市场交易的理论价格应为120元。若以低于120元的价格成交，则说明卖者还不如将这笔投资存入银行；若以高于120元的价格成交，卖者则获得了超过一般市场水平的收益。 例，某

31、投资者在考虑购买某股票时，预测该股票每年每股股利水平均为1.25元，当时银行5年定期存款年利率为10%，则该时这种股票的市场价格（P）应为： P=1.25/10%=12.50（元） 计算结果也可做出与上例国库券市场价格一样的分析。 然而，这仅是债券和股票的理论市场价格，在实际市场交易中，它们还受到诸多投资和投机等市场因素的影响。不同的人处于不同的价值判断，有的愿意以低于理论价格出售，有的又能以高于理论价格成交，呈现开盘价、收盘价、最高价、最低价等众多的价格形势。 2、开盘价与收盘价 开盘价又称开市价，指证券交易所每个营业日开始时第一笔交易的成交价。 收盘价又称收市价，指证券交易所每个营业日结束

32、时最后一笔交易的成交价。 开盘价与收盘价之差，反映债券和股票价格涨跌的变动趋势。 将不同时点的收盘价相比，便可计算市场价格的涨跌率指标： 3、最高价和最低价 指一定时期内某种证券交易的最高或最低的成交价。通过最高价与最低价比较，可以判断某种证券的市场价格是否稳定。 开盘价与收盘价、最高价与最低价都是分别按每一种证券逐日统计的。 4、平均价 指一定时期内某种证券成交的平均水平，它是用某种证券的成交总额除以成交总量得到的。 平均价说明一定时期某种证券成交价格的一般水平，通过不同时期平均价比较，可以反映某种证券价格变动的趋势和规律。 平均价采用加权算术平均法计算。即： 可以计算两种平均价格： 一是计

33、算某一种证券在一定时期内的平均价格，反映该种证券在这一时期内市场行市的一般水平。 二是计算在某一时点上各种证券的平均价，反映在这一时点上整个市场价格的一般水平。 各个不同时期或时点的平均价形成的时间序列，可以反映证券市场价格变动的趋势和规律。 三、外汇市场价格统计 在外汇市场上，外汇买卖的价格就是货币汇率，简称汇率或汇价。 从理论上讲，汇率是两国货币价值的比率。 从市场操作的角度讲，汇率就是两种货币买卖的交换比率，即两种货币的比价。 我国的外汇有现汇外汇和记帐外汇两种。 （一）外汇的标价方法 外汇的标价方法，指以哪国货币为比价标准。目前，国际上有2种标价方法： （1）直接标价法。以一定数量的本

34、国货币表示一个单位的外国货币。 （2）间接标价法。以一定数量的外国货币表示一个单位的本国货币。 （二）现汇汇率和现钞汇率 （1）现汇汇率。指即期交易的汇率，也叫即期汇率。 即期交易指一笔外汇买卖成交后，在两日内实行交割的外汇交易。现汇汇率又分为三种： 电汇汇率。 信汇汇率。 票汇汇率。 （2）现钞汇率。又叫外钞价，指银行买卖外币现钞的价格。 （三）外汇汇率的主要统计指标 （1）买入汇率。又称买入价或买价，是银行向客户买入外汇时使用的汇率。 （2）卖出汇率。又称卖出价或卖价，是银行向客户卖出外汇时使用的汇率。 卖出价与买入价之差，就是银行买卖外汇的利润。 （3）中间汇率。指买入汇率与卖出汇率的简

35、单算术平均数，即：中间汇率=（买价+卖价）/2 （4）现钞买入汇率，又称现钞买入价，即银行从客户处买入外币现钞时使用的汇率。 四、保险市场价格统计 （一）保险费率指标核算原理 从理论上讲，保险费由两部分组成： 一部分用于支付保险赔款。 另一部分用于补偿保险公司业务活动的各项开支。后一部分被认为是一种附加的保险费。 因此，保险费由两项组成： 纯费率，也叫净费率或基础费率，是计算支付保险赔款的费率，按此费率测算的保险费全部用于建立赔偿基金。 附加费率，它不用于测算赔偿损失，只用于计算弥补保险公司业务活动所需的费用。 （1）纯费率的计算。纯费率是用于测算赔偿款额的，它是以历史上的平均损失率为基础计算

36、的。即： 例，参加某保险公司财产保险的有1万所房屋，总保险金额为2000万元，其最近10年保险损失率每年分别为1、1.1、0.9、1、1.2、1.1、0.8、1、0.9、1，试确定纯费率为多少？ 这1的平均保险损失率代表着过去10年赔款损失的一般水平，比任何一年的损失率都更具有代表性。 但这个1的损失率对未来年度是否适宜，是否未来的赔款损失率都不会超过1？事实上很难保证。 通常称超过纯费率的赔款年份为不利年份。为了能减少不利年份的出现，可以在平均损失率上加上一个、两个或者三个损失率的标准差，以提高纯费率。 假定保险损失率服从正态分布，则损失率发生在之间的概率是68.27%，损失率发生在之间的概

37、率为95.45%，等等。据此，便可以平均损失率再加若干个标准差来确定纯费率。该例中损失的标准差为： 以一个标准差计算，则有： 以2个标准差计算，则有： （2）附加费率计算 （3）保险费率计算 上例中，现确定纯费率中取2个标准差，又已知该1万所房屋10年中保险业务经费开支总额为200万元，则其保险费率应为： 计算表明，居民房屋财产保险的保险费率确定为1.342为宜。 （二）保险费率统计 在实际中，各保险公司对自己各险种的保险费率，都事先做好预算，汇编成册，供随时查用。如中国人民保险公司的国内财产保险、国内人身保险、涉外保险等。 第四节第四节 金融市场统计分析金融市场统计分析 一、股票市场价格发展

38、趋势分析 目前，对股市价格变动趋势的分析，有两种方法：技术分析法与基本因素分析法。 技术分析法最主要最常用的工具是绘制反映过去股价走势轨迹的图表，通过解释与分析这些图形轨迹的形态，外推运动轨迹未来的走向，而不考虑供求等其他信息。因此，技术分析法着眼于市场的内在因素。这种分析法认为，任何足以影响股价的基本因素都已全部反映在股票市场价格的走势上，“市场行情说明一切”。 基本因素分析法的特征是，强调分析影响股市价格的经济的、政治的、心理的等各种因素，通过对各因素发生作用的方向和强度的判断来估计股价的走势。 在市场经济中，决定股票市场价格的根本力量是供给与需求的关系，因此基本因素分析法突出分析影响股票

39、市场供求关系的各基本因素，以此为依据对股价的未来变化作出综合判断。 （一）技术分析法 技术分析法最常用的分析工具是绘制反映过去股价走势轨迹的图表，通过解释与分析这些图形轨迹的形态，外推运动轨迹未来的走向。 常用的方法有移动平均指数法和K线图法。 1、移动平均指数 目前的证券技术分析，为把股价波动的基本趋势相对平稳的表现出来，将偶然因素的影响减少到最低程度，通常用移动平均指数法对股价指数修匀，从而显现出股价变动的基本长期趋势。移动平均法又分为简单移动平均指数法和加权移动平均指数法。 （1）简单移动平均指数法 将时间序列中各时点的股价指数按一定的移动项数相加，除以移动项数，得到一个新的序时平均股价

40、指数，然后再逐项移动计算，得到一系列简单移动平均指数。 奇数项移动 偶数项移动 （2）加权移动平均指数法 2、K线图法 （1）K线图基本原理 K线图绘制在以时间为横轴，以股价为纵轴的坐标图上。它是根据一定时间内的开盘价、收盘价、最高价和最低价四个数据绘成。 若这“一定时间”是一天，就是“日线图”。 若这“一定时间”是一周或一月，就叫周线图或月线图。周线以一周为单位，以星期一的开盘价为该周的开盘价，周六的收盘价为该周的收盘价，周内的最高价和最低价为最高价和最低价绘制而成。月线则以月为单位。 l K 线图的绘制方法：l 第一步，标绘开盘价和收盘价。l 第二步，如果收盘价高于开盘价，长条保持原状，称

41、为红体；如果收盘价低于开盘价，长条涂成，称为黑体。l 第三步，标绘最高价与最低价，在方格横杠中点上下找到最高价、最低价的位置，分别点一点“”。l 第四步，将最高价点与最低价点分别与开盘价和收盘价横杠中点连成竖线，称为上影线和下影线。l 完成上述分解动作，一根K线图就已形成，第二天再接着画第二根K 线。l 单独一天的K线图看起来像一根蜡烛，故被称作蜡烛图。 l 例，假设某种股票某日：l 第一步，标绘开盘价和收盘价。即在方格纸上先找到20元的位置，画横杠“”，再找22元的位置，画横杠“”（见图1）；并将开盘价与收盘价横杠的两端连接起来，形成实体一长条（见图2）。 l 第三步，标绘最高价与最低价，在

42、方格横杠中点上下找到最高价、最低价的位置，分别点一点“.”（见图3）。l 第四步，将最高价点与最低价点分别与开盘价和收盘价横杆中点连接成竖线，称为上影线和下影线，见图（4）。l 完成上述分解动作，一根K线就已形成，第二天接着画第二根K线图。 （2）K线图常见的基本形态及意义 阳线与阴线。连续阳线说明市场上买方强于卖方力量，股价涨势明显；连续阴线表明卖出声高于买进声，股价跌势强烈。连续阳线之后突然出现阴线，说明股价已疲软；连续阴线之后突然出现阳线，说明股价出现转机。 无蜡烛的十字型：十 ，表明开盘价与收盘价相等，买卖双方势均力敌，股市捉摸不定。 （3）K线图的几种主要组合形态极其意义 由若干个连

43、续的单个蜡烛图组合而成的图形，便是K线图的组合形态。K线图的主要组合形态：窗户性。蜡烛线之间若出现空间，即当天的开盘价比前一天的收盘价突然跳高许多，或当天的开盘价比前一天的收盘价突然跳低许多，这个空间称为窗户。出现窗户表明买方力量与卖方力量之间的平衡关系已被打破，特别是连开三个窗户，预示股市出现转折点，这时，若出现很高的价格，预示股价可能已涨到天顶；若出现很低的价格，预示股价可能已落到谷底。 上尖角型、上圆弧型和M型。这三种形态的组合图意味着天顶已经出现，市价开始回落，后市不容看好。下尖角形、下圆弧形和W型。这三种形态的组合图表明谷底已经出现，市势见底回升，有着利好的前景。K线图同样可用于债券

44、和外汇的价格趋势分析。 （二）基本因素分析法1、公司的盈利状况。一般来讲，公司的盈利与股票价格朝同一方向变动，盈利增加，股价看涨；盈利减少，股价看跌。2、利率变动。股票价格与利率呈反方向变动。3、货币当局的金融政策。国家银根抽紧，股价下跌；货币供应量增加，社会游资增多，对股票投资需求增加，股价上涨。4、宏观经济周期的变动。国民经济处于景气状态时，公司收益增加，股息相应提高，投资者充满信心，股价随之上涨；国民经济不景气，股价必然下跌。5、国际国内政治因素与自然因素。如一个国家的政府政策、战争、地震等。6、股票市场上的投机与操纵活动。 二、证券投资风险分析 （一）投资风险的涵义 风险就是指未来遭受

45、损失的可能性。 投资风险的含义是：风险是对未来收益期望的偏离程度。 导致投资风险产生的原因包括：投资成本的不确定性、投资收益的不确定性、因金融市场变化所导致的购买力风险和利率风险、政治风险和自然灾害，以及投资决策失误等多个方面。 任何金融资产都有风险。对以名义货币表示的收益，银行储蓄的风险几乎为零，因为投资者对于预期的收益可以事先确切计算，到期如实收回。 对国库券来讲，如果预期收益只是到期赚取利息，则其风险与银行存款一样，也几乎为零。如果要进入二级市场买卖，则除承担国库券市场价格变动的风险外基本没有其他风险。因此，国库券是一种仅次于货币的风险小、安全性高的金融工具。 投资企业债券的风险主要来自

46、债券市场价格的变动、企业破产和发行者的不履约，风险要高于国库券。 股票投资者面临的风险主要来自股份公司的经营状况和股市行情的剧烈波动。公司经营不善，轻则影响股利分配，重则导致公司破产，而股市风潮则是最大的市场风险。 投资外汇的风险主要来自汇率变动、外币利率变动、信用和交割等。股票和外汇都是高风险金融工具。 （二）投资风险的度量 在统计学中，反映对期望偏离状况的指标是标准差，标准差越大，表明未来实现的收益偏离期望收益的可能性和偏离幅度越大，投资风险就越高。 若一项投资在未来一共有n种可能收益，则： 例：若某投资者预计一笔投资在第二年共有5种可能的结果，各种结果的可能收益和可能实现的概率如下表。

47、计算结果表明，该投资的期望收益是9%，下一年可能实现的收益对期望收益的最大偏离幅度是20.47%，即该投资者要冒的风险为20.47%。 若要比较多种投资的风险孰大孰小，须用可能收益的标准差系数。设V为标准差系数，则: 例，某投资者有三种投资方案，第一种方案为购买A股票，第二种方案为购买B股票，第三种方案为购买C债券。已知方案的期望收益和可能收益标准差见下表，问投资哪种方案的风险最小？ 计算结果表明，投资B股票的风险最大，但可能收益也最高，投资C债券的风险最小，但可能收益也最低。 二、外汇市场汇率变动分析 （一）RSI值的计算 RSI法是通过计算RSI值来描述汇率的涨跌，分析其变动趋势的。RSI

48、值有两种计算方法：RSI（1）和RSI（2）。 根据外汇交易的惯例，式中涨数与跌数均以“点”数为计量单位。外汇交易的惯例是，外汇的标价一律取五位有效数字，如1美元兑人民币为8.6988元，1美元兑日元为126.10元等。汇率标价的最后一位即第五位称为基点。如果1美元兑人民币从8.6988变动到8.6998，就称为涨10点；而如果是变动到8.6982，就称跌6点。 从大量的实际计算结果看，RSI（1）与RSI（2）的差别很微小。 RSI值计算公式中，对天数X的取值并无严格的规定，个人凭经验自己决定，最常用的是取9天和14天。因此，RSI理论认为，只要一直固定使用一种算法，取RSI（1）也好，取RSI（2）也好，对行情的判断没有什么影响。 例，若有9天美元兑人民币收盘价的统计资料，第一天涨8点，第二天和第三天各跌8点，第四、五、六天各涨5点、10点、20点，第七、八天各跌14点、10点，第九天又涨了5点，则有： 从公式和计算结果可见，RSI值的实质是计算买卖双方力量强弱对比的比率，以此观察汇率的市场动向。 （二）RSI值的应用 通过对汇率多年资料的统计分析，RSI理论认为：汇率市价在一天之内的变动范围均在0-100点之间，超出100点是及其偶然的情况，而实际RSI值的变动范围多在30-7