依托Chinabond,服务民主评信

1、1依托依托ChinabondChinabond, ,服务民主评信服务民主评信李 婧电话：010-880862832006年5月25日2Chinabond的服务对象与职责1、服务对象：债券市场众多的发行体、投资人、主管部门等。2、义务与职责：作为主管部门指定的信息披露平台，有义务维护债券市场公平、公开、公正的良好秩序，营造诚信的行业氛围、推动债券市场健康发展。 3 1、市场流动性严重不足 2 2、信用评级制度不完善（）、信用评级制度不完善（）当前债券市场存在的两大突出问题：4 企业类证券的信用风险揭示是世界性的难题。证券市场上，企业信用评级制度是企业类证券信用风险揭示工作的外包。 此外包工作本身

2、又涉及到评级机构的诚信责任这一新问题。5美国信用评级制度的特点 1、信用评级市场被主要的评级公司所垄断。 2、垄断评级公司滥用权利，恶性评级现象频繁。 3、美国信用评级的评级已成为美国强权的又一大工具。6美国评级机构与发行人之间的关系如果不支付费用，就下调你们的信用级别！借款企业评级机构C评级机构B评级机构A如果付高费就上调你的级别7我国信用评级制度的现状及存在的问题： 1、发行人主动选择评级机构，评级机构则往往受制于发行人，不能真正发挥“金融警察”的作用。 2、发行人寻求信用评级仅仅为了形式需要，信用评级结果并没有在债券定价方面体现。 3、行业内部压价竞争、以级定价、以价定级等恶性竞争现象大

3、量存在。8我国评级机构与发行人之间的关系谁给我的评级高，我用谁！A-1+A-1A-2发行人评级机构A评级机构B评级机构C9我国企业性质债券的发展如火如荼，信用评级制度的发展却相对滞后，信用风险凸现。图1企业债与短期融资券的发行量（单位：亿元）截至2006年4月份，银行间市场企业债的托管余额达2159.69亿元，比去年同期增长67.20；短期融资券的托管余额达2108亿元，月均增长速度43.18。10我国信用评级制度的突破 建立债权人监控的信用评级制度 为了我国债券市场的长治久安，我国的信用评级制度应勇于大胆创新，积极探索出一套高效、客观、科学并领先于世界的的信用评级制度。11改革思路1、实行债

4、权人监控的评级制度 评级机构由债权人或潜在债权人（我公司的甲、乙类结算成员）选举产生颠倒发行人选评级机构的“小偷选警察”的悖论。2、充分利用ChinabondChinabond平台，辅助债权人投票 利用中国债券信息网的网上投票系统，评选新发债券的评级机构，并定期更换对已发债券跟踪评级不尽职的评级机构。 12债权人监控的信用评级制度中国债券信息网网上投标系统投资人A投资人B获选的评级机构获选评级机构客观、公正地调查企业资质13具体实施方案（一）一般流程1、首次公开发行的债券 通过中国债券信息网网上投票系统，投资人对债券发行人的评级机构进行自愿投票，被选举人为自愿申请的专业信用评级机构。 由于在发

5、行前无法确定发行后的债权人范围，本期债券的承销团成员作为本期债券的主要债权人或代理人必须参与投票，其他市场参与者（暂定为在CDC开户的甲、乙类成员）可自愿投票。142、已上市的债券 投资人根据评级机构的评级结果和信息披露情况对原信用评级机构进行考核，对不符合要求的评级机构进行淘汰。 中国债券信息网定期（1年）对已上市的债券分别组织一次投票，每次投票有一定的投票期限限制，超过该期限无人投票表示不更换原评级机构。15 3、匿名实号选举制 为保证选举的结果对选举人充分透明，并保护选举人权益，投票系统实行匿名实号选举制。 每位选举人按照簿记系统的托管账号（甲、乙类成员）分别分配唯一的选举编号，也就是说

6、每位选举人只能投一票。选举人名称不对外公布，但Chinabond要负责公布各评级机构的选举票数和选举人编号，以保证选举的公开和公正。（二）选举制度16（四）收费办法4、规范收费办法，统一收费标准 为保证评级机构的评级费用不被发行人牵制，也为了防止评级机构恶意抬高或压低评级费用，建议有关管理部门应出台相关的收费办法，规范各评级机构的收费标准，同时委托中央国债公司代理收费。17 5、付费流程 首次公开发行的债券：首次公开发行的债券： （1）首次发债机构应先将评级费用交由我公司代付； （2）投资人投票选定评级机构； 已上市的债券：已上市的债券： （1）债券上市后，评级机构定期对发债机构跟踪评级，发债机构按时向我公司缴纳评级费用，我公司逐次代付评级机构。 2）跟踪评级的评级机构如果落选，我公司将暂停代为收费，发债人的评级费用将根据新当选的评级机构的收费标准予以调整，仍由我公司代付。18债权人监督的信用评级制度有什么好处 解决了债券发行人与评级机构的相互制衡关系，评级机构的地位更加中立； 实现了债券市场的经济民主