Ch8国际金融

1、LOGO甘肃省精品课程Ch8 国际金融授课教师：教学目标与要求掌握外汇的含义、汇率标价方法；了解主要的汇率决定理论；理解国际收支的含义及失衡的原因、影响和调节；熟悉国际储备的构成、管理等问题。目录 1 1 外汇外汇与汇率与汇率 2 2 国际收支国际收支 3 3 国际储备国际储备1 1 外汇与汇率外汇与汇率1 外汇与汇率一、外汇的含义和一、外汇的含义和种类种类（一）外汇的（一）外汇的含义含义 外汇（Foreign Exchange）是国际汇兑的简称。 动态含义指国际汇兑行为，即人们用一种货币兑换另一种货币的过程； 静态含义则指以外币表示的媒介国际经济活动的工具。1 外汇与汇率中华人民共和国外汇管

2、理条例所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：外币现钞，包括纸币、铸币；外币支付凭证或支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；外币有价证券，包括股票、债券等；特别提款权；其他外汇资产。1 外汇与汇率（二）（二）外汇外汇的种类的种类1.1.从外汇管制的从外汇管制的角度角度 自由外汇（自由外汇（Free Foreign ExchangeFree Foreign Exchange）：无需货币发行国有关机构批准，就可以自由兑换其他国家货币的外汇； 记账记账外汇外汇/ /清算外汇（清算外汇（Clearing Foreign Clearing Foreign Exchange

3、 HoldingsExchange Holdings）：根据支付协定进行国际结算时，用做计价单位的货币。1 外汇与汇率2.2.根据外汇的根据外汇的来源来源 贸易贸易外汇：外汇：商品进出口所引起的外汇收支； 非贸易外汇：非贸易外汇：非贸易业务发生的外汇收支。3.3.根据持有者的根据持有者的不同不同 官方外汇官方外汇 (Official Foreign Exchange (Official Foreign Exchange HoldingsHoldings) )：政府机构或国际组织持有的外汇； 私人外汇私人外汇 (Private Foreign Exchange(Private Foreign E

4、xchange) )：企业和家庭持有的外汇。1 外汇与汇率4.4.根据交易的交割期限根据交易的交割期限 即期外汇即期外汇/ /现汇（现汇（Spot ExchangeSpot Exchange）：）：在成交后两个营业日内进行交割的外汇。 远期远期外汇外汇/ /期汇（期汇（Forward ExchangeForward Exchange）：）：按远期外汇合同约定的日期在未来办理交割的外汇。1 外汇与汇率二、汇率的种类及标价二、汇率的种类及标价方法方法（一）汇率的种类（一）汇率的种类1.1.从银行买卖外汇的从银行买卖外汇的角度角度 买入汇率买入汇率/ /买入价（买入价（Buying RateBuyi

5、ng Rate）：）：银行买入外汇时所标明的汇率； 卖出汇率卖出汇率/ /卖出价（卖出价（Selling Selling RateRate）：）：银行卖出外汇时所标明的汇率。 买入汇率与卖出汇率的算术平均值被称为中间汇率（Medial Rate）。1 外汇与汇率2.2.按外汇交易的交割按外汇交易的交割时间时间 即即期汇率（期汇率（Spot RateSpot Rate）：）：即期外汇交易中使用的汇率，它反映买卖成交时的市场汇率； 远期汇率（远期汇率（Forward RateForward Rate）：）：买卖双方在远期外汇交易中达成的协议汇率，双方在预约的交割日将按此汇率办理交割。1 外汇与汇率

6、3.3.按外汇汇兑方式或汇兑按外汇汇兑方式或汇兑工具工具 电汇汇率（电汇汇率（Telegraphic Transfer RateTelegraphic Transfer Rate）：）：用电讯方式通知付款的外汇价格，是计算其他各种汇率的基础； 信汇信汇汇率（汇率（Mail Transfer RateMail Transfer Rate）：）：以信函方式进行外汇交易时使用的汇率； 票汇汇率（票汇汇率（Demand Draft RateDemand Draft Rate）：）：以票汇方式买卖外汇时使用的汇率。1 外汇与汇率4.4.按确定汇率的按确定汇率的方法方法 基本汇率（基本汇率（Basic R

7、ateBasic Rate）：）：本国货币与关键货币（Key Currency）的实际价值的对比； 套算汇率（套算汇率（Cross RateCross Rate）：）：根据基本汇率以及关键货币与其他货币之间的汇率所套算出来的本国货币与其他货币的汇率。1 外汇与汇率5.5.按外汇管制的松紧按外汇管制的松紧程度程度 官方官方汇率汇率/ /法定平价（法定平价（Official RateOfficial Rate）：）：一国官方机构（如中央银行、外汇管理局）对本国货币规定并公布的汇率； 市场市场汇率汇率（Market Market RateRate）：由市场供求关系决定的汇率，它频繁地围绕均衡汇率上下

8、波动。1 外汇与汇率（二）（二）汇率的标价方法汇率的标价方法1.1.直接标价直接标价法法/ /应付应付标价标价法：法：以一定单位的外国货币为基准来计算应付多少本国货币的标价方法。数额增加，说明本国货币贬值，外国货币升值；2.2.间接标价间接标价法法/ /应收应收标价标价法：法：用一定单位的本国货币为基准来计算应收回多少外币的标价方法。数额增加说明本国货币升值，外国货币贬值。1 外汇与汇率三、汇率的决定及其变动对经济的三、汇率的决定及其变动对经济的影响影响（一）汇率的决定（一）汇率的决定1.1.早期汇率决定早期汇率决定理论理论（1）国际借贷理论；（2）购买力平价理论； 绝对购买力平价 相对购买力

9、平价(3)汇兑心理学说；(4)利率平价理论。1 外汇与汇率2.2.现代汇率决定现代汇率决定理论理论（1 1）货币）货币分析分析法法（2 2）资产组合分析）资产组合分析法法（3 3）换汇成本）换汇成本说说 出口换汇成本 进口换汇成本1 外汇与汇率（二二）影响汇率变动的主要因素）影响汇率变动的主要因素1.1.国际收支国际收支状况状况 一国的国际收支出现逆差外汇供不应求促使外汇汇率上升，或该国货币汇率下降； 一国的国际收支出现顺差外汇供大于求促使外汇汇率下降，或该国货币汇率上升。1 外汇与汇率2.2.相对相对通货膨胀率通货膨胀率 一国通货膨胀率高于他国该国货币代表的国际价值减少单位该国货币所能兑换的

10、外币就会减少。3.3.利率利率水平水平 一国利率水平上升吸引国际游资流入促使该国货币汇率上升； 利率上升银根紧缩投资和消费需求减少抑制进口、促进出口该国货币汇率上升。1 外汇与汇率4.4.经济增长的国民经济增长的国民差异差异 经济增长较快收入增长进口增加汇率下降。5.5.心理心理因素因素 一国货币汇率出现上升趋势时引发对该国货币的抢购风潮汇率过分上升； 一国货币汇率出现下降趋势时引起对该国货币的抛售风潮汇率过分下降。6.6.政府的干预政策政府的干预政策1 外汇与汇率（三）汇率变动对经济的（三）汇率变动对经济的影响影响1.1.汇率变动对国际贸易的汇率变动对国际贸易的影响影响 汇率稳定、波幅不大，

11、有利于进出口贸易的成本核算和预期利润的实现； 本币贬值以外币表示的出口商品和劳务价格下降对本国出口商品和劳务的需求增加刺激出口； 本币贬值以本币表示的进口商品和劳务价格提高对国外进口商品和劳务的需求减少抑制进口。1 外汇与汇率2 2. .汇率变动对汇率变动对国际资本流动的影响国际资本流动的影响 从长期来看，汇率上下波动可以部分地相互抵消，故汇率变动对长期资本流动的影响较小； 短期汇率波动会引起国际资本大量流动。3.3.汇率变动对外汇储备的汇率变动对外汇储备的影响影响一种主要储备货币币值下跌，将使得持有该种货币储备的国家遭受贬值的损失，而发行该种货币的国家，就转嫁了这种货币贬值的损失。1 外汇与

12、汇率4.4.汇率变动对国内物价的汇率变动对国内物价的影响影响 进口：进口：本币贬值进口商品价格上升国内同类产品或最终产品价格上升； 出口：出口：本币贬值出口扩大加剧国内供需矛盾出口商品的国内价格上升。1 外汇与汇率5.5.汇率变动对国民收入和就业的汇率变动对国民收入和就业的影响影响 本币贬值增加出口、减少进口有利于收入增长和就业增加； 本币贬值本国土地和劳动力相对便宜吸引长期资本流入推动收入和就业增加。1 外汇与汇率6.6.汇率变动对资源配置的汇率变动对资源配置的影响影响自由汇率政策下，双方经济实力大体相当，有助于发挥比较优势，并分享由此产生的利益。如果双方经济实力相差悬殊，则使后进国家依附于

13、先进国家，并使国际分工的利益分配向发达国家倾斜。1 外汇与汇率7.7.汇率变动对利率的影响汇率变动对利率的影响 本币贬值国内物价水平上升实际利率下降； 本币贬值预期汇率进一步下降/反弹短期资本外逃/流入国内资本供给减少/增加利率上升/下降；1 外汇与汇率 汇率变动对经济影响的制约因素：汇率变动对经济影响的制约因素：该国货币的可兑换性；该国金融市场的发育程度；该国对外开放程度；政府对经济运行的干预程度。1 外汇与汇率四、汇率制度四、汇率制度（一）汇率制度的（一）汇率制度的类型类型1.1.固定汇率与浮动汇率固定汇率与浮动汇率制度制度固定汇率制固定汇率制(Fixed Exchange Rate Re

14、gime) (Fixed Exchange Rate Regime) ：两国货币的汇率基本固定，汇率的波动幅度被限制在较小的范围内，各国中央银行有义务维持本币币值基本稳定的汇率。 国际金本位制 布雷顿森林体系1 外汇与汇率浮动汇率制（浮动汇率制（Floating Exchange Rate SystemFloating Exchange Rate System）：）：一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。1 外汇与汇率2.2.固定汇率制度和浮动汇率制度的固定汇率制度和浮动汇率制度的利

15、弊利弊（1 1）固定汇率制的优点和）固定汇率制的优点和局限性局限性优优点点汇率稳定，减少风险局局限限性性国内经济目标服从于国际收支目标国际清偿能力和进出口商品价格稳定易发生输入型通货膨胀，导致币值更加不稳，使外汇储备流失抑制外汇投机活动削弱国内货币政策的自主性1 外汇与汇率（1 1）浮动浮动汇率制度的汇率制度的优点和优点和局限性局限性优优点点国际收支失衡可自行消除局局限限性性增加国际贸易风险、成本计算和国际结算的难度可自主采取有利的货币政策国际清偿能力和商品价格不稳保证货币政策的独立性和有效性未必能隔绝国外经济的干扰节约外汇资金助长外汇投机活动一定程度上保证外汇市场稳定通过货币贬值输出本国失业

16、1 外汇与汇率（二）选择汇率制度应考虑的（二）选择汇率制度应考虑的因素因素1.本国经济的结构性特征；2.特定的政策目的；3.地区性经济合作情况；4.国际国内经济条件的制约。1 外汇与汇率（三）人民币汇率制度（三）人民币汇率制度1.内部结算价与官方汇率并存阶段(1981-1984年)；2.外汇调剂市场汇率与官方汇率并存阶段(1985-1993年)；3.有管理浮动汇率制时期(1994-1997年)；4.盯住汇率制时期(1998-2005年7月)；5.回归有管理浮动汇率制( 2005年7月至今)。2 2 国际收支国际收支2 国际收支一、国际收支的一、国际收支的含义含义（一）狭义国际收支（一）狭义国际

17、收支概念概念一个国家在一定时期内，对外政治、经济和文化往来所引起的货币收入与支出的总和。在这一时期内，该国在外汇收支相抵后所出现的差额为国际收支差额。如果收入大于支出则为国际收支顺差，反之，则为国际收支逆差。2 国际收支（二二）广广义义国际收支国际收支概念概念一国在一定时期内全部对外经济往来的系统记录，不仅包含一国外汇收支的状况，还包含一个国家在一定时期内的全部对外经济活动。它强调的是经济交易基础，能够更全面地反映一国国际收支的状况。2 国际收支二、国际收支平衡表及其主要二、国际收支平衡表及其主要内容内容（一）国际收支平衡表的含义与记账（一）国际收支平衡表的含义与记账原理原理 含义：含义：一种

18、系统地记载特定时期内，一经济体 (通常指一国)与世界其他经济体之间各项经济交易的统计报表，是将一国一定时期对外全部经济交易，根据交易的内容与范围按照经济分析的需要，分类设置账户编写出来的统计报表。2 国际收支 原理：原理：1. 复式簿记原理，每一笔交易都在借方和贷方项目同时反映；2. 权责发生制，交易的记录时间以所有权的转移为标准；3. 按照市场价格记录；4. 所有的记账单位需要折合为同一种货币，既可以是本币，也可以是外币。2 国际收支（二）国际收支平衡表的项目（二）国际收支平衡表的项目构成构成1.1.经常项目经常项目(Current Account)(Current Account)：反映实

19、际资源的国际流动，包括：(1)货物；(2)服务； (3)收入，包括职工的报酬和投资收益两类交易； (4)经常转移平衡项目，既包括官方的援助、捐赠和战争赔款等，也包括私人的侨汇、赠予等以及对国际组织的认缴款等。2 国际收支2 2. .资本与金融项目资本与金融项目(Capital and Financial Account(Capital and Financial Account) )：反映资产所有权的国际流动，包括：(1)资本项目，包括资本转移和非生产、非金融资产的交易；(2)金融项目，包括直接投资、证券投资和其他投资； 2 国际收支3.3.储备储备资产资产(Reserve Assets (R

20、eserve Assets ) )：一国货币当局为了平衡国际收支、干预外汇市场以影响汇率水平或其他目的而拥有控制并被各国所普遍接受的各种外国资产。4.4.净误差与净误差与遗漏遗漏(Net Errors and Omissions) (Net Errors and Omissions) ：国际收支平衡表各个项目的借方余额与贷方余额不相等时，其差额所记入的平衡项目。2 国际收支三、国际收支失衡及其三、国际收支失衡及其调节调节（一）国际收支失衡的（一）国际收支失衡的判断判断将国际收支平衡表上各项目区分为自主性交易和调节性交易来进行考察判断。 自主性交易自主性交易(Autonomous Transac

21、tion(Autonomous Transaction) )：企业和居民等机构单位由于自身的利益需要而独立进行的交易； 调节调节性交易性交易(Accommodating Transaction(Accommodating Transaction) )：在自主性交易产生不平衡时所进行的用以平衡收支的弥补性交易。 判断一国的国际收支是否失衡，主要是看其自主性交易是否平衡。2 国际收支（二）国际收支失衡的（二）国际收支失衡的原因原因1.1.周期性周期性因素因素经济的循环性波动所引起；2.2.收入性收入性因素因素各国收入平均增长速度差异引起；3.3.货币性货币性因素因素货币供应量的相对变动引起；4.4

22、.结构性结构性因素因素经济结构不能适应世界市场供求结构变动所引起；5.5.偶发偶发因素因素随机因素导致。2 国际收支（三）国际收支失衡的（三）国际收支失衡的影响影响1.1.逆差对经济的影响逆差对经济的影响 (1)本币贬值，短期资本外流，国际收支进一步恶化(2)动用国际储备调节国际收支，对内货币供给减少，国内生产下降、失业率提高，对商品市场的需求下降。 (3)以国际储备弥补长期性的逆差，对外资产持续减少，有损国家对外信用。2 国际收支2 2. .顺差对顺差对经济的影响经济的影响 本币升值被动投放基础货币货币供应增长过快通货膨胀； 不利于我国产业结构、地区结构的调整； 容易引起国际贸易摩擦和冲突。

23、2 国际收支（四）（四）国际收支失衡国际收支失衡的调节的调节1.1.国际收支的国际收支的自动调节自动调节（1 1）价格机制）价格机制调节调节国际收支逆差本国货币外流，国内货币存量减少国内一般物价水平下降出口成本降低出口增加国际收支改善；2 国际收支（2 2）收入机制调节）收入机制调节国际收支逆差对外支付增加国民收入水平下降社会有效需求下降进口需求下降进口减少国际收支改善；（3 3）利率机制）利率机制调节调节国际收支逆差国内货币存量减少利率上升国内投资与消费减少物价下降出口增加进口减少国际收支改善；2 国际收支（4 4）汇率机制）汇率机制调节调节国际收支逆差外币需求增加外币汇率上升，本币汇率下降出口增加进口减少国际收支改善；2 国际收支2.2.国际收支国际收支的政策调节（逆差时）的政策调节（逆差时）（1）外汇缓冲政策抛出外汇（2）国际信贷筹资或借款（3）财政政策紧缩性财政政策（4）货币政策紧缩性货币政策（5）汇率政策调低本币汇率（6）直接管制（7）国际经济金融合作3 3