第九章 证券上市与交易

1、第九章第九章 证券上市与交易证券上市与交易 关键术语 证券上市 安排上市 直接上市 竞价交易 上市条件 成交 停牌 暂停上市 恢复上市 终止上市 代办股份转让第一节 证券上市制度概述 一、证券上市的概念 证券上市，是经过证券交易所的审核，证券获准在证券交易所挂牌交易的过程。 （一）证券上市与证券发行的异同 1.条件不同 2.审核机构不同 3.功能不同 4.法律适用不同 （二）证券上市与证券交易的异同 通过证券上市，已发行证券取得了在证券交易所上市的资格。证券交易泛指让渡和转让证券权利的行为和过程，不同于证券上市。发行人可申请将所发行的证券在在企业技术挂牌交易，也可将已发行的证券在其他交易场所进

2、行交易。 二、证券上市的本质 （一）再融资服务合同关系 无论股票发行采取承销商代销还是包销方式，证券交易所将直接或者间接地与上市公司形成特殊的再融资服务法律关系。 （二）持续服务合同关系 证券交易所负有提供场所与设施，维持证券市场正常有序运行的义务，上市公司依赖证券市场的有序运行，发行上市证券，实现融资等目的，两者由此将发生相应的法律关系。 （三）持续监管关系 上市协议奠定了这种交易所对上市公司实施自律监管的基础。自律监管，是指证券交易所依照法律法规或者合同，对上市公司实施的民事监管。 （四）民事关系与民事责任 1.因证券交易所决定暂停股票交易或者终止上市而与上市公司之间发生纠纷。 2.因证券

3、交易所发布公开谴责可能与上市公司或其负责人间发生纠纷。 三、证券上市的类型 （一）证券交易所上市与场外市场挂牌 证券在证券交易所上市和场外市场挂牌，在如下方面存在明显区别： 1.上市或挂牌条件 2.审核程序 3.法定义务 4.上市或者挂牌费用 （二）授权上市与安排上市 1.授权上市，也称核准上市，指证券交易所根据发行人申请，依照法定程序核准证券上市。 2.安排上市。有学者称之为认可上市，指证券交易所根据监管机构要求，必须接受某些证券在证券交易所上市，主要适用于政府证券。 （三）普通上市与首次发行上市 普通上市，指在证券发行完成后，发行人另择日期申请上市。 首次发行上市，指发行人在公开发行证券时

4、，就已确定近期上市计划，并与发行成功后的合理时间内申请证券上市交易。 （四）第一上市与第二上市 第一上市和第二上市是对应的概念，即唯有存在第二上市时，才有第一上市，反之亦然。据此，当发行人的证券同时在两个以上证券交易所上市时，最早的上市成为第一上市，后一上市成为第二上市。 （五）股票上市与公司债券上市 依照上市股票种类，股票上市可再分为股票境内上市和股票境外上市。 公司债券上市，分为普通公司债券上市以及可转换公司债券上市两种。 （六）直接上市和间接上市 1.直接上市，即公司以自己的名义直接提出申请并获准在证券交易所上市。以上市地作为标准，再分为境内直接上市和境外直接上市。 2.间接上市。直接上

5、市程序繁复、成本较高、时间较长。为了避开严格的境内审批程序，有的公司采取间接方式在海外上市。即国内企业先在境外注册公司，再以境外公司名义直接在海外发行股票，募得资金用于收购国内公司控制的资产或者股权，然后再由境外公司以自己名义在境外证券交易所上市。第二节 证券上市条件 一、证券上市条件的概述 证券上市条件，是证券交易所要求的、上市申请人或证券必须满足的各项条件，既包括法律规定的条件，也包括证券交易所制定的证券上市条件。 （一）法律规定的条件 （二）上市规则规定的条件 二、股票上市条件 1.股票经国务院证券监督管理机构核准已经公开发行； 2.发行后公司股本总额不少于人民币5000万元； 3.公开

6、发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过4亿元人民币的，公开发行股份的比例为10%以上； 4.公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； 5.证券交易所要求的其他条件。 三、公司债券上市条件 （一）普通公司债券的上市条件 证券法第57条规定 （二）可转换公司债券的上市条件 1.可转换公司债券的期限为1年以上； 2.可转换公司债券实际发行额不少于人民币5000万元； 3.申请可转换公司债券上市时，仍符合法定的公司债券发行条件。 证券上市程序证券上市程序 聘聘 提提 证证 签签 证证 挂挂 请请 出出 券券 订订 券券 牌牌 保保 上上 上上 上上 上上 交交 荐荐 市市

7、 市市 市市 市市 易易 人人 申申 核核 协协 公公 请请 准准 议议 告告第三节 证券上市程序 一、证券上市的审核机构 证券交易所是证券上市的唯一审核机构。 二、证券上市申请和保荐 （一）股票上市申请 上市申请人提出股票上市交易申请时，应当向证券交易所报送的文件。 （二）公司债券上市申请 公司债券上市申请人申请公司债券上市交易的，应当向证券交易所报送的文件。 （三）上市保荐书 三、证券交易所的审核同意 （一）上市审核委员会的审核 主要考虑如下因素： 1.上市条件 2.产业政策 3.审核期限 （二）证券交易所的同意 四、上市协议的签订 （一）上市协议的特点 1.上市协议属于服务协议； 2.上

8、市协议属于格式条款； 3.上市协议是证券交易所对上市公司实施自律监管的基础； 4.上市协议是转引证券交易所交易规则的法律依据。 （二）上市协议的内容 五、上市公告 （一） 披露规则 1.披露期限 2.披露文件 3.披露方式 （二）上市公告书 （三）其他公告事项 （四）公司债券上市公告 六、挂牌交易名册登记证券帐户卡确定证券营业部资金账户买卖指令申报电脑主机撮合交割成交不成交第四节 上市证券的委托交易程序 一、开立账户 （一）开立证券账户 证券账户是专门用来保管投资者证券的账户，是为投资者开出的、记载其证券持有及变更的权利凭证。 第一，开立证券账户采取实名制 第二，符合外汇管制政策 第三，符合“

9、一市一户、一人一户”的要求 （二）开立资金账户 资金账户是专门用于存储结算资金或者保证金的账户，无须存入资金。但是，投资人从事交易时，必须在资金账户内存有足额结算资金或者保证金。 开立资金账户的规则，主要如下： 第一，开立资金账户采用实名制，资金账户和证券账户的名义必须一致。 第二，开立资金账户的最低资金限额，由证券公司营业规则加以确定。 第三，账户内资金属于客户保证金，由证券公司受托管理，不属于证券公司的自有资金，证券公司不得挪用客户保证金。 第四，证券公司客户的交易结算资金应当存放在商业银行，以每个客户的名义单独立户管理，不允许将客户资金集中存放。 （三）开立账户的法律性质 在性质上，账户

10、管理关系是投资者与证券公司或证券登记结算公司形成的概括委托关系。所谓概括委托关系，是指投资者委托证券公司或证券登记结算公司料理其账户事物，而非授权委托人利用该账户从事证券交易。 二、委托指令 （一）投资者发出买卖交易指令 根据交易所业务规则，买卖委托分为当面委托、电话委托、电报委托、传真委托、信函委托和电脑报单六种形式。 （二）证券公司审查指令的义务 1.合法性审查，主要是对主体、程序及内容的合法性进行审查。 2.真实性审查，即证券公司应核对委托买卖证券的数量及金额，确认其与账户时有证券及资金的数额相一致。 3.同一性审查，即审查委托人委托报单与在证券公司的开户信息相一致，以确定买卖委托是投资

11、者的有权报单，具体应当核对身份、账号及证件的一致性。 4.适当性审查。 三、竞价与成交 投资者发出有效指令后，证券公司必须即刻通知场内交易员申报竞价，也称报单。 在集中竞价环境下，竞价分为集合竞价和连续竞价两种形式。 四、证券交易结算 1.清算 证券交易的清算，分为证券公司结算和证券登记结算公司清算两个步骤。证券公司清算，是证券公司根据投资者的成交情况，计算证券和资金的应收应付数额。证券登记结算公司的清算，是指证券登记结算公司计算证券、资金的应收应付数额。 我国采取“二级清算”或“分级清算”规则，即证券登记结算公司负责办理与证券公司之间的集中清算交收，证券公司负责办理与客户之间的清算交收。 根

12、据二级清算或分级清算规则，投资者直接与证券公司办理清算，与证券登记结算公司之间没有清算关系。证券公司先与客户清算，再与之前大家介绍几个清算。 2.交收 交收，是指证券登记结算公司根据清算结果，转移证券和划拨资金，也称为交割。 五、证券登记过户 证券登记过户，是指证券交易成交后，买卖双方通过证券公司以及证券登记结算公司进行证券权利的转移与过户登记。 登记是指证券登记结算公司接受发行人委托，通过设立、维护证券持有人名册确认证券持有人持有证券的事实。根据现有交易规则，在证券买卖成交后的下一个营业日，证券登记结算公司为投资者办理完毕过户登记手续，并提供交割单。第五节 停牌与复牌 一、停牌与技术性停牌

13、1.停牌仅指暂停某只或数只证券的交易，不影响上市公司即上市证券的资格。 2.停牌仅限于暂停某只或数只证券的正常交易。 3.必须给予某种影响证券交易正常进行的突发性事件。 4.因其停牌的原因，是发生了影响证券交易正常进行的突发事件。 5.经上市公司申请或者由证券交易所决定，可以采取停牌措施。 二、停牌原因 我国沪深证券交易所股票上市规则第十二章规定了停牌的主要原因。31我国各种证券上市的核准机关中国证监会中国证监会交易所交易所股票股票公司债券公司债券封闭式基金券封闭式基金券权证权证第六节 暂停、恢复和终止上市 一、概念和制度概况 暂停、终止上市，是指在法律、法规和规章规定的事由出现时，证券交易所

14、主动或者根据上市公司的申请，决定暂停、终止公司（或者证券）的上市资格 我国证券法第四章第二节规定了暂停、终止上市制度。 二、暂停上市 是指证券交易所根据法律和证券交易所规定的事由，限制已上市证券的上市交易资格。 （一）暂停股票上市的法定事由 （二）公司债券暂停上市的法定事由 三、恢复上市 恢复上市，是指在法律和证券交易所规定的暂停上市之事由消除后，由暂停上市证券的发行人提出申请，证券交易所核准暂停上市证券的恢复上市。 （一）恢复上市的条件 （二）恢复上市的申请、核准程序 1.聘请保荐机构并出具恢复上市保荐书。 2.聘请律师并出具法律意见书。 3.上市公司提出恢复上市的申请及文件。 4.证券交易

15、所受理、核准恢复上市的申请。 5.证券交易所的通知与上市公司的公告。 四、终止上市 终止上市，也称“退市”，是指证券交易所根据法律和证券交易所规定的事由，取消或者终止已上市证券的上市资格。 （一）股票终止上市的法定事由证券法第证券法第56条规定条规定 （二）公司债券证券法第证券法第61条条 （三）终止上市的实行程序 1.证券交易所作出决定。 2.证券交易所的通知与公告。 3.证券交易所指定代办机构。 4.公司发布公告。 5.安排进入代办股份转让系统。 （四）与终止上市相关的特别程序“退市风险警示”股票股票上市、暂停、终止交易的条件上市、暂停、终止交易的条件上市交易条件暂停交易条件终止交易条件（

16、1）经核准已公开发行；（2）股本总额不少于人民币3000万元（3）公开发行的股份达到股份总数的25%以上；股本总额超过人民币4亿元的，该比例为10%以上；（4）最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。（1）股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；（2）不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；（3）公司有重大违法行为；（4）公司最近3年连续亏损；（5）其他情形。（1）股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；（2）不按规定公开其财务状况，或作虚假记载，且拒绝纠正；（3）最近3年连续亏损，在其后一个年度内

17、未能恢复盈利；（4）公司解散或者被宣告破产；（5）其他情形。公司债券公司债券上市、暂停、终止交易的条件上市、暂停、终止交易的条件上市交易条件暂停交易条件终止交易条件（1）公司债券的期限为1年以上；（2）公司债券实际发行额不少于人民币5000万元；（3）公司申请债券上市时仍符合法定的发行条件。（1）有重大违法行为；（2）发生重大变化不符合上市条件；（3）所募资金不按照核准的用途使用；（4）未按照募集办法履行义务；（5）近2年连续亏损。有暂停交易第（1）项、第（4）项所列情形之一，经查实后果严重的；或者有第（2）项、第（3）项、第（5）项所列情形之一，在限期内未能消除的。另外，公司解散或者被宣告破

18、产的。第七节 场外市场的挂牌交易 一、场外市场和场外交易 场外交易（简称OTC），也称为“店头市场”或“柜台交易市场”，即证券交易所以外的证券交易市场。 （一）场外市场的特点 1.场外市场是开放性市场 2.场外市场能够容纳多种证券品种的交易 3.场外市场采用自己的报价系统 4.场外交易采取特殊的交易管理结构 （二）我国的证券场外市场 （三）我国场外交易的证券类型 1.定向募集公司发行的股票 2.非上市股份有限公司发行的股票 3.终止上市公司发行在外的股票 4.非上市的公司债券 5.其他非上市证券 二、代办股份转让系统的挂牌 代办股份转让服务，是指经中国证券业协会批准并报中国证监会备案，由具有代

19、办非上市公司股份转让服务业务资格的证券公司采用电子交易方式，为非上市公司提供的股份特别转让服务。 （一）转让系统的主要参与者 1.“股份转让公司”不同于上市公司，分为三类：（1）原NET、STAQ挂牌的公司。（2）终止在证券交易所上市的公司。（3）中关村科技园区的非上市股份有限公司。 2.证券公司，也称主办券商，是指取得从事代办股份转让主办券商业务资格的证券公司。 （二）退市公司的申请挂牌 1.申请人条件 2.申请文件 （三）新公司的挂牌 1.申请人的范围 2.主办报价券商的推荐 3.中国证券业协会的受理 4.挂牌及转让限制 园区公司股东所持股份分三批进入代办系统挂牌报价转让，每批进入的数量均

20、为其所持股份的1/3。进入的时间分别为挂牌之日、挂牌期满1年和2年。 （四）代办股份转让系统的交易程序 1.开户 2.委托 3.报价 4.成交确认 5.股份过户和资金交收 三、全国股份转让系统的挂牌和转让：“新三板” （一）主要参与者 1.全国股份转让系统公司 2.挂牌公司 3.主办券商 4.投资者 （二）股票挂牌 1.股票挂牌的基本条件 2.签订推荐协议和挂牌协议 3.挂牌股票的程序 （三）挂牌股票的转让 1.股票转让方式 股票转让可以采取协议方式、做市方式、竞价方式或其他中国证监会批准的转让方式。 2.做市商制度 挂牌股票采取做市转让方式的，须有2家以上从事做市业务的主办券商为其提供做市报价服务。在做市转让方式下，投资者之间不能成交。 3.转让时间 股票转让时间为每周一至周五上午9:15至11:30，下午13:00指15:00。 4.转让单位和价格涨跌 转让挂牌公司股票，申报数量应当为1000股或其整数倍。