新三板与中小企业融资实务

1、北京君合银丰投资管理有限公司新三板与中小企业融资实务新三板与中小企业融资实务2022-3-221新三板目录01020304新三板介绍新三板操作实务新三板案例分析投资人关注的问题中国证券市场的发展阶段1990年上海证券交易所深证证券交易所2005年法人股全流通2000年主板2009年创业板2013年新三板1990年12月1日总市值22万亿1729家2013年1月16日总市值1.7万亿4000家1990年11月26日总市值30万亿1071家中国的证券市场私募股权投资公司2015年以管理人为核心的管理公司 2009-2015九鼎投资九鼎投资天星资本天星资本方富资本方富资本 2005-2009华兴资本

2、2004年东方富海2006年硅谷天堂硅谷天堂20062006年年东方汇富2006年中金直投2006年金石投资2007年复星资本2007年九鼎昆吾2007年 2000-2005深创投中科招商中科招商鼎辉投资弘毅投资老虎环球 01Part中国资本市场的发展历程 新三板介绍发展历程与主板的区别投资机会 解决全国105家高新技术园区融资难 科技部、证监会（证券业协会）、人民银行、财政部等委发起，所于2002年开始试点 由国务院批准成立：全国中小企业股份转让登记系统有限公司新三板 为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所，还解决了STAQ,NET等历史遗留的法人股的流通问题 2001年7月16日，开始交

3、易代办股份转让系统三板新三板成立的背景 新三板的发展历程新三板第一阶段第一阶段20200 06 6年年1 1月月1616日日国务院批准中关村科技园区非上市公司股份报价转让试点工作首批正式挂牌世纪瑞尔、中软世纪瑞尔、中软 中国证监会与四地政府签署扩大试点合作备忘录暨挂牌仪式在京举行 上海：上海华岭，新眼光 天津：九日化学、瑞兴昌 武汉：武大有机硅、国电武仪 中国证监会宣布扩大非上市股份公司股份转让试点 上海：张江高科 天津：滨海新区 武汉：东湖高科 新三板的发展历程新三板第二阶段新三板第二阶段2013.2.82013.1.162012.9.282012.9.20全国中小企业股份转让系统有限责任公

4、司在工商总局登记注册中国证监会非上市公众公司监督管理办法发布全国中小企业股份转让系统有限责任公司正式揭牌运营全国股份转让系统公司发布5 个通知、4 个细则、4 个暂行办法及 4 个指引国务院决定新三板扩至全国新三板的发展历程 2013.12.132013.6.19国务院发布关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定新三板第三阶段新三板的第四阶段新三板的第四阶段做市商制度分层管理期待中LOREM IPSUM DOLOR SIT新三板的发展历程 新三板的第四阶段做市商制度分层管理期待中新三板的发展历程 主板:审批制/发审委发审委新三板:报备制/券商券商机制区别交易方式挂牌条件主板:业绩要求新三板:

5、业绩不是硬指标主板:竞价交易新三板分层:协议转让/做市商/竞价交易新三板与主板的区别目的参与主体主板:国企脱贫解困新三板:中小企业主板:广泛新三板:合格投资人制度性红利 企业成长的投资机会 新三板的投资机会 企业改制费用壳资源的价值1400万家中小企业年30%的持续增长可期待高市盈率可实现02Part新三板操作实务 新三板操作实务概论与主板的区别投资机会1234提供试错的机会筹集资本提升核心竞争能力整合资源提升价值利于财富计算和流通变现新三板的操作实务新三板对企业的价值和意义 规范企业治理广告效益新三板的操作实务 全称：全称：全国中小企业股份转让系统，（简称“全国股份全国股份转让系统转让系统”

6、或“新三板新三板”）运营机构：运营机构：全国中小企业股份转让系统有限责任公司（简称“全国股份转让系统公司”或“股转公司”成立日期：2012年9月20日市场性质：全国股份转让系统是经国务院批准设立、中国证监会直接监管的全国性证券交易场所，是继沪、深证券交易所之后第三家全国性证券交易场所，其场所性质和法律定位与沪、深证券交易所相同经营宗旨：坚持公开、公平、公正的原则，完善市场功能，加强市场服务，维护市场秩序，推动市场创新，保护投资者及其他市场参与主体的合法权益，推动场外交易市场健康发展，促进民间投资和中小企业发展，有效服务实体经济经营理念：自律、高效、包容、创新业务体系灵活高效挂牌综合成本低信息披

7、露为核心包容度高高投资门槛,低准入门槛；挂牌企业不限所有制形式；对业绩不做硬性要求 要求充分信息披露，以供投资人做出价值判断和投资决策；对过往问题只要进行规范并充分披露电子信息化的披露方式，成本低；政府补贴改制费用；不要求披露季报；半年报无须审计；合规成本低周期短、机制活、步凑少、效率高新三板的操作实务 新三板的特点个人投资者金融资产500万元（不允许）1拆细到每笔交易1000股（3万）2投资人突破200人限制3新三板的操作实务2014年8月25日实行做市商制度（协议转让）42015年11月分层管理5 公司治理结构健全，合法规范经营； 不受股东所有制性质限制，不限于高新技术企业； 暂时不要求盈

8、利； 依法设立其存续满两年； 业务明确，具有持续经营能力； 股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；新三板的操作实务13协议转让竞价交易新三板的操作实务2做市商自娱自乐，挂牌价格不具有参照性，交易不活跃2暗庄变明庄中介变股东交易活跃制度倒逼机制注重长期投资2个以上做市商竞争规范运作不超过35家机构现在私募债，未来公募债准备阶段新三板的操作实务估值定价高流动性强融资能力强挂牌成本低成长空间大好企业融资能力强新三板的操作实务转板不转板？！03Part新三板案例分析 新三板案例分析 协议转让做市商事后印证 管理和管理团队的评估 行业和市场的评估 商业模式和技术的评估 财务状况评估 上市评估 风险评估及

9、解决方案 投资人关注的问题 项目评估看什么？开拓创新能力组织协调能力团队决策能力团队合作能力评估管理团队分工与合作是否制度化，分工是否明确，是否具有良好的外部环境评估决策机制是否科学、民主、严密、灵活、果断 对资源状况的了解与配置能力；对员工的关心程度技术创新、管理创新、市场创新 对市场判断力及对市场信息反馈速度；对市场变化的应变能力，以及培育市场的能力；营销队伍和营销网络的建立；对同类产品与企业的熟悉程度。投资人关注的问题财务控制能力市场运作能力一、管理团队的评估财务分析能力；财务风险的防范与化解能力；成本控制能力 资金运作与资本运作能力 洞察力、说服力、进取心、适应能力 、诚实公正、胸怀宽

10、广投资人关注的问题二、二、行行业业和和市市场场的的评评估估内内容容技术特征（一）核心技术的形成过程及来源情况 最近2年来该技术及其行业发展动态 研究同类技术或生产同类产品的公司和人员情况 核心技术的保护情况 技术壁垒 和现有同类技术相比，本技术的先进性、独特性及具有同类产品没有的功能和特点 技术适用的难易程度及广泛性 技术特征（二）对本核心技术具有替代功能的技术发展动态 是否符合国家法规 社会可接受程度 生产和管理是否符合SDA的GMP要求 了解技术应用的可接受程度 商业模式评估商业模式评估技术的一般情技术的一般情况况技术特征持续研发能力持续研发能力 投资人关注的问题 商业模式与技术的评估商业模式评估商业模式评估技术的一般情技术的一般情况况技术特征技术特征 企业目标 盈利模式 管理模式 营销模式 生产模式 创业企业的技术，其中核心技术的具体内容 核心技术控制人在创业企业中的角色 研发队伍 研发机构及研发所需要的硬件、设备、场地 后续产品的储备和研发，国内外相关研究动态追踪情况 技术合作伙伴 研发队伍受重视程度及稳定性 持续研发能力持续研发能力 技术特征一 技术特征二 投资人关注的问题 财务状况的评估 财务报表考察科目财务报表考察科目 财务比率分析财务