国际金融图文

1、国际金融国际金融万惠课程要求课程要求平时成绩平时成绩40%，期末考试成绩，期末考试成绩60%期末成绩：闭卷考试，满分期末成绩：闭卷考试，满分100分，按分，按60%计算成绩。计算成绩。平时成绩构成：平时成绩构成： 三次作业，三次作业，10分分/次次 两次发言，两次发言，2分分/次次 出勤，出勤，3分分/次。次。1推荐书目推荐书目 长尾理论长尾理论（美）安德森（美）安德森著，乔江涛著，乔江涛译，中信出版社译，中信出版社 随机漫步的傻瓜随机漫步的傻瓜（美）塔勒布著，盛适时译，中信出版社（美）塔勒布著，盛适时译，中信出版社出版社出版社 货币战争货币战争宋鸿兵，中信出版社宋鸿兵，中信出版社2第第一一章

2、章 国际收支国际收支国际收支：指一个国家或地区与世界上其他国际收支：指一个国家或地区与世界上其他国家或地区之间发生的跨国资金转移而引起国家或地区之间发生的跨国资金转移而引起的国际间资金收支行为。的国际间资金收支行为。两种收支形式两种收支形式直接的货币收支直接的货币收支以货币为载体的资产转移以货币为载体的资产转移4国际收支以国际收支以交易交易为基础，而不是以货为基础，而不是以货币收支为基础。币收支为基础。交易包括四类：交易包括四类：1 1、交换、交换2 2、转移、转移3 3、移居、移居4 4、其他根据推论而存在的交易、其他根据推论而存在的交易5国际收支平衡表国际收支平衡表bops(balance

3、 of payments statement)1、按照一定的编制原则和格式，排列组合特、按照一定的编制原则和格式，排列组合特定时期内一国经济主体与他国经济主体之间的定时期内一国经济主体与他国经济主体之间的各项经济交易各项经济交易2、是全面系统地记录和总结一国国际收支状、是全面系统地记录和总结一国国际收支状况的统计报表况的统计报表3、是反映一国对外经济发展、偿债能力等的、是反映一国对外经济发展、偿债能力等的重要文件，也是各国制定开放经济宏观经济政重要文件，也是各国制定开放经济宏观经济政策的重要依据策的重要依据6国际收支平衡表的内容国际收支平衡表的内容1、经常项目：、经常项目：是对实际资源在国际间

4、的流动行为进行是对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，包括记录的账户，包括：货物和服务货物和服务收入收入经常转移经常转移7国际收支平衡表的内容国际收支平衡表的内容2、资本和金融项目：、资本和金融项目：指对资产所有权国际间的流动行为进行记录的指对资产所有权国际间的流动行为进行记录的账户，包括：账户，包括：资本项目资本项目金融项目金融项目3、储备资产变动、储备资产变动4、错误与遗漏、错误与遗漏8国际收支平衡表编制原则国际收支平衡表编制原则1、复式记账原则、复式记账原则任意国际经济交易都应在借贷双方同时反映任意国际经济交易都应在借贷双方同时反映2、借方借方“”贷方贷方“+” 6点说明。点说明。

5、总则：总则：1.凡是引起本国从外国获得货币收入的交易记入贷方，凡凡是引起本国从外国获得货币收入的交易记入贷方，凡是引起本国对外国货币支出的交易记入借方。是引起本国对外国货币支出的交易记入借方。2.凡是引起外汇供给的经济交易记入贷方，凡是凡是引起外汇供给的经济交易记入贷方，凡是9复式记账原则复式记账原则会计科目划分为借方和贷方会计科目划分为借方和贷方借方科目为资金占用类科目，反映对外支付借方科目为资金占用类科目，反映对外支付贷方科目为资金来源类科目，反映接受付款贷方科目为资金来源类科目，反映接受付款借方科目增加记借方科目增加记“”，贷方科目增加记，贷方科目增加记“”每一笔对外交易需要同时留下两个

6、记录，每一笔对外交易需要同时留下两个记录，金额相同，方向相反金额相同，方向相反借方记录国内居民对国外支付的交易借方记录国内居民对国外支付的交易贷方记录国内居民接受国外支付的交易贷方记录国内居民接受国外支付的交易10BOPsBOPs记账实例记账实例某企业向美国出口价值某企业向美国出口价值200200万美元的服装，进口商万美元的服装，进口商将款项汇入指定银行账户将款项汇入指定银行账户出口创汇，属贷方科目，记出口创汇，属贷方科目，记“$200$200万万”持有外国资产，属借方科目，记持有外国资产，属借方科目，记“$200$200万万”同学甲向国外大学汇出同学甲向国外大学汇出100100美元申请费美元

7、申请费为进口服务付汇，属借方科目，记为进口服务付汇，属借方科目，记“$100$100”持有外国资产减少，记持有外国资产减少，记“$100$100”11正确理解正确理解BOPBOP和和BOPsBOPs1 1、强调居民与非居民的交易而不是、强调居民与非居民的交易而不是资金收付资金收付国际收支国际收支 外汇收支外汇收支2 2、考察流量而不是存量，记录发生、考察流量而不是存量，记录发生额而不是持有额额而不是持有额国际收支平衡表国际收支平衡表 国家资产负债表国家资产负债表12正确理解正确理解BOPBOP和和BOPsBOPs（续）（续）3、理论上全球国际收支差额可以彼此抵消，、理论上全球国际收支差额可以彼

8、此抵消，但事实并不如此但事实并不如此存在巨大的全球贸易逆差存在巨大的全球贸易逆差4、国际收支经常不平衡，但国际收支平衡表、国际收支经常不平衡，但国际收支平衡表永远账面平衡永远账面平衡设置设置“储备资产变动储备资产变动”和和“错误与遗漏错误与遗漏”项目项目5、国际收支是个事后的概念、国际收支是个事后的概念1314一、经常项目一、经常项目(current account)(current account) 1、货物、货物记录有形货物的进出口数量记录有形货物的进出口数量 2、服务、服务记录服务、观光旅游和军俺需交易的进出口数量记录服务、观光旅游和军俺需交易的进出口数量 3、收入、收入记录涉外的职工报

9、酬和投资收入记录涉外的职工报酬和投资收入 4、单方面转移、单方面转移记录个人或政府间的国际转移或赠与记录个人或政府间的国际转移或赠与15单方面转移单方面转移 （1 1）不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为，包括侨汇、无偿援助和捐赠）不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为，包括侨汇、无偿援助和捐赠等等 （2 2）国际收支手册第五版明确界定了经常转移与资本转移，后者包括：）国际收支手册第五版明确界定了经常转移与资本转移，后者包括：固定资产所有权的资产转移固定资产所有权的资产转移同固定资产收买同固定资产收买/ /放弃相联系的或以之为条件的资产转移放弃相联系的或以之为条件的资产转移债权人不索取任

10、何回报而取消的债务债权人不索取任何回报而取消的债务 （3 3）按实施转移的主体分为政府单方面转移和个人单方面转移）按实施转移的主体分为政府单方面转移和个人单方面转移16二、资本和金融项目二、资本和金融项目(capital & financil (capital & financil account)account)1 1、资本项目、资本项目资本转移资本转移非生产、非金融资产的收买非生产、非金融资产的收买/ /放弃放弃2 2、金融项目、金融项目直接投资直接投资证券投资证券投资其他投资其他投资储备资产变动储备资产变动17储备资产变动储备资产变动 1、记录中央银行或财政部门等官方政府

11、机构的国际交易活动、记录中央银行或财政部门等官方政府机构的国际交易活动 2、官方储备资产包括货币性黄金、特别提款权、在国际货币基金的储备头寸、外、官方储备资产包括货币性黄金、特别提款权、在国际货币基金的储备头寸、外汇储备等汇储备等 3、往往是出于对冲私人部门国际交易影响的目的而发生，也被称作平衡项目，制、往往是出于对冲私人部门国际交易影响的目的而发生，也被称作平衡项目，制表时单独列示表时单独列示18错误与遗漏项目错误与遗漏项目(errors & omissions)(errors & omissions) 国际收支平衡表专门设置的平衡项目国际收支平衡表专门设置的平衡项目 设置原

12、因设置原因 隐瞒交易导致原始资料失真隐瞒交易导致原始资料失真 技术困难造成交易记录不完全技术困难造成交易记录不完全 各子项目分别统计，口径难以一致各子项目分别统计，口径难以一致 功能功能 使国际收支平衡表的借贷双方实现平衡使国际收支平衡表的借贷双方实现平衡 根据前三个项目的汇总结果，以相同数字记入会计账户的相反方向根据前三个项目的汇总结果，以相同数字记入会计账户的相反方向19202122232425262728国际收支平衡表的差额国际收支平衡表的差额1、贸易收支差额、贸易收支差额2、商品、服务和收益差额、商品、服务和收益差额3、经常项目差额、经常项目差额4、基本国际收支差额、基本国际收支差额:

13、 是指经常账户与长期是指经常账户与长期资本账户（包括直接投资、证券投资与其他资本账户（包括直接投资、证券投资与其他投资帐户中偿还期限在一年以上的金融资产）投资帐户中偿还期限在一年以上的金融资产）所形成的余额。所形成的余额。29新闻：新闻：20082008年我国国际收支保持年我国国际收支保持“双顺差双顺差” 本报北京本报北京4 4月月2424日讯日讯 记者宋焱报道记者宋焱报道 国家外汇管理局今国家外汇管理局今天公布了我国天公布了我国20082008年国际收支平衡表。统计显示，年国际收支平衡表。统计显示，20082008年年我国国际收支经常项目、资本和金融项目呈我国国际收支经常项目、资本和金融项目

14、呈“双顺差双顺差”，国际储备继续增长。为便于社会各界解读国际收支数据，国际储备继续增长。为便于社会各界解读国际收支数据，分析国际收支运行状况，外汇局国际收支分析小组同时发分析国际收支运行状况，外汇局国际收支分析小组同时发布了布了20082008年中国国际收支报告（报告全文见三、四年中国国际收支报告（报告全文见三、四版）。版）。 据了解，据了解，20082008年我国国际收支经常项目顺差年我国国际收支经常项目顺差42614261亿美元，亿美元，同比增长同比增长15%15%。其中，按照国际收支统计口径计算，货物。其中，按照国际收支统计口径计算，货物项目顺差项目顺差36073607亿美元，服务项目逆

15、差亿美元，服务项目逆差118118亿美元，收益项亿美元，收益项目顺差目顺差314314亿美元，经常转移顺差亿美元，经常转移顺差458458亿美元。亿美元。20082008年，资年，资本和金融项目顺差本和金融项目顺差190190亿美元，同比下降亿美元，同比下降74%74%。其中，直接。其中，直接投资净流入投资净流入943943亿美元亿美元, ,证券投资净流入证券投资净流入427427亿美元，其它亿美元，其它投资净流出投资净流出12111211亿美元。我国国际储备资产继续增长。亿美元。我国国际储备资产继续增长。20082008年末，外汇储备资产较上年末增加了年末，外汇储备资产较上年末增加了4178

16、4178亿美元，达亿美元，达到到1946019460亿美元。亿美元。 30国际收支不平衡的测度国际收支不平衡的测度 自主性交易自主性交易 微观主体出于各自目的主动进行的交易活动微观主体出于各自目的主动进行的交易活动 体现微观个体利益，具有自发性和分散性的特点体现微观个体利益，具有自发性和分散性的特点 调节性交易调节性交易 货币当局出于调节国际收支差额、维护本币汇率稳定等目的而进行的交易，也称货币当局出于调节国际收支差额、维护本币汇率稳定等目的而进行的交易，也称弥补性交易弥补性交易 体现一国政府意志，具有集中性和被动性的特点体现一国政府意志，具有集中性和被动性的特点 衡量国际收支平衡与否，关键看

17、自主性交易是否达到平衡，基本国际收支差衡量国际收支平衡与否，关键看自主性交易是否达到平衡，基本国际收支差额是重要指标额是重要指标31外债与国际收支平衡外债与国际收支平衡 1、外债是国际债权债务的表现形式之一，必须在一定时期内进行清算、外债是国际债权债务的表现形式之一，必须在一定时期内进行清算债权国收入货币，了结对外债权债权国收入货币，了结对外债权债务国支付货币，清偿对外债务债务国支付货币，清偿对外债务 2、外债清算涉及国际间的货币收支问题，是国际收支的重要内容、外债清算涉及国际间的货币收支问题，是国际收支的重要内容外债活动影响一国国际收支发展前景和趋势外债活动影响一国国际收支发展前景和趋势贸易

18、顺差可偿还外债本息，影响债务活动周期贸易顺差可偿还外债本息，影响债务活动周期32新闻报道新闻报道 月日，国家外汇管理局公布的数据显示，截至年末，我国外债余额月日，国家外汇管理局公布的数据显示，截至年末，我国外债余额为亿美元，按可比口径计算，中长期外债余额为亿为亿美元，按可比口径计算，中长期外债余额为亿美元，占外债余额的；短期外债余额为亿美元，占外美元，占外债余额的；短期外债余额为亿美元，占外债余额的。债余额的。33 短债与外储比在安全线内短债与外储比在安全线内从债务投向来看，去年中长期债务主要投向制造业及从债务投向来看，去年中长期债务主要投向制造业及交通运输、仓储和邮政业等基础设施建设。交通运

19、输、仓储和邮政业等基础设施建设。从币种结构看，以美元债务为主。在年末的从币种结构看，以美元债务为主。在年末的登记外债中，美元债务占；日元债务占登记外债中，美元债务占；日元债务占；欧元债务占；其他债务包括特别；欧元债务占；其他债务包括特别提款权、港元等，合计占比。提款权、港元等，合计占比。在亿美元的登记外债余额中，中资金在亿美元的登记外债余额中，中资金融机构和外商投资企业依然是两大主力，二者的债务余额融机构和外商投资企业依然是两大主力，二者的债务余额分别占登记外债余额的和。分别占登记外债余额的和。外汇局称，据初步计算，年我国外债偿债率外汇局称，据初步计算，年我国外债偿债率为，债务率为，负债率为为

20、，债务率为，负债率为，短期外债与外汇储备的比为，均在，短期外债与外汇储备的比为，均在国际标准安全线之内。国际标准安全线之内。34债务周期债务周期贸易差额贸易差额净资本流动净资本流动 净利息支付净利息支付 债务余额债务余额不成熟的债务人不成熟的债务人成熟的债务人成熟的债务人向债权国转化向债权国转化不成熟的债权人不成熟的债权人成熟的债权人成熟的债权人逆差逆差逆差下降逆差下降顺差顺差顺差下降顺差下降逆差逆差流入流入流入下降流入下降流出流出流出速度下降流出速度下降流出量减少流出量减少流出流出流出流出流出减少流出减少流入流入流入流入上升上升递减速度上升递减速度上升下降下降净债权净债权债权稳定债权稳定35

21、债务危机债务危机-停滞十年的拉美停滞十年的拉美 7070年代，许多拉美国家或是依靠本身拥有丰富的石油或其它矿产资源，或是由于经年代，许多拉美国家或是依靠本身拥有丰富的石油或其它矿产资源，或是由于经济持续多年一直处于高速增长状态，便开始大肆举借外债，企图借用外资在短期内济持续多年一直处于高速增长状态，便开始大肆举借外债，企图借用外资在短期内实现现代化。然而到实现现代化。然而到8080年代初，在诸多因素的作用下却爆发了一场空前严重的债务年代初，在诸多因素的作用下却爆发了一场空前严重的债务危机。危机。 36拉美外债一览（单位：百万美元）拉美外债一览（单位：百万美元）小统计小统计19821982年年1

22、9871987年年19921992年年墨西哥墨西哥8760087600102400106000巴西巴西9281292812121174124700阿根廷阿根廷43643436435832458000智利智利17159171592066018775委内瑞拉委内瑞拉32050320503483336000秘鲁秘鲁11465114651537320890全拉丁美洲全拉丁美洲5330962533096243602445087537拉美债务危机大事记拉美债务危机大事记19821982年年8 8月月 墨西哥政府宣布无力偿付到期外墨西哥政府宣布无力偿付到期外债本息债本息, ,拉美债务危机爆发拉美债务危机爆发

23、, ,并逐步并逐步蔓延到巴西、委内瑞拉、阿根廷等蔓延到巴西、委内瑞拉、阿根廷等国。国。 19821982年年9 9月月 美国与其他主要西方国家向墨西美国与其他主要西方国家向墨西哥提供哥提供28.528.5亿美元紧急贷款，国际亿美元紧急贷款，国际私人银行也同意墨西哥推迟还款。私人银行也同意墨西哥推迟还款。 19821982年年1212月月墨西哥等拉美债务国相继对本国经墨西哥等拉美债务国相继对本国经济实行紧急调整。济实行紧急调整。 19851985紧缩性调整未达预期目标，债务国紧缩性调整未达预期目标，债务国政府转变策略，提出在发展经济的政府转变策略，提出在发展经济的基础上还债，并开始联合起来与债基

24、础上还债，并开始联合起来与债务国集体对话，商讨还债问题。务国集体对话，商讨还债问题。 38拉美债务危机大事记二拉美债务危机大事记二19891989年年3 3月月美国财长布雷迪提出美国财长布雷迪提出布雷布雷迪计划迪计划，通过债务证券化，通过债务证券化或资本化减少债务国的债务；或资本化减少债务国的债务；但要求债务国进行经济结构但要求债务国进行经济结构调整和体制改革。调整和体制改革。 19901990年年6 6月月2222日日拉美拉美2626国加拉加斯会议通过国加拉加斯会议通过关于拉丁美洲和加勒比解关于拉丁美洲和加勒比解决外债问题的建议决外债问题的建议，第一，第一次联合起来协调拉美债务国次联合起来协

25、调拉美债务国的还债立场和主张。的还债立场和主张。 19921992年年1212月月墨、巴、阿、委等主要拉美墨、巴、阿、委等主要拉美债务国全部加入债务国全部加入布雷迪计布雷迪计划划。各国通过改革减缓了。各国通过改革减缓了危机。危机。 39 七十年代，拉美国家希求快速实现现代化。图为巴西借外债建造的大型水电站七十年代，拉美国家希求快速实现现代化。图为巴西借外债建造的大型水电站 40 墨西哥宣布暂停还债墨西哥宣布暂停还债 拉美爆发债务危机拉美爆发债务危机 7070年代拉美国家举借外债规模之大、增长之迅速，已远非这些国家的经济实年代拉美国家举借外债规模之大、增长之迅速，已远非这些国家的经济实力和国力所

26、能承受，而且许多国家对外债管理失当，负债率和偿债率过高，力和国力所能承受，而且许多国家对外债管理失当，负债率和偿债率过高，过多地把外债用于周期长、收效慢或非生产性工程上，有些国家甚至将其用过多地把外债用于周期长、收效慢或非生产性工程上，有些国家甚至将其用于战争和购买军火上，从而使借来的资金不能及时创造偿债能力。再加上许于战争和购买军火上，从而使借来的资金不能及时创造偿债能力。再加上许多拉美国家国内产业结构不合理，市场机制不发达，体制不灵活，外债的使多拉美国家国内产业结构不合理，市场机制不发达，体制不灵活，外债的使用不能发挥最大的经济效应，结果到用不能发挥最大的经济效应，结果到8080年代初期，

27、终于引发了一场空前严重、年代初期，终于引发了一场空前严重、持续时间很长、并对世界经济造成重大影响的债务危机。持续时间很长、并对世界经济造成重大影响的债务危机。41 19821982年年8 8月月1212日，墨西哥因外汇储备已下降至危险线以下，日，墨西哥因外汇储备已下降至危险线以下，无法偿还到期的公共外债本息（无法偿还到期的公共外债本息（268.3268.3亿美元），不得不亿美元），不得不宣布无限期关闭全部汇兑市场，暂停偿付外债，并把国内宣布无限期关闭全部汇兑市场，暂停偿付外债，并把国内金融机构中的外汇存款一律转换为本国货币。墨西哥的私金融机构中的外汇存款一律转换为本国货币。墨西哥的私人财团也趁机纷纷宣布推迟还债。继墨西哥之后，巴西、人财团也趁机纷纷宣布推迟还债。继墨西哥之后，巴西、委内瑞拉、阿根廷、秘鲁和智利等国也相继发生还债困难，委内瑞拉、阿根廷、秘鲁和智利等国也相继发生还债困难，纷纷宣布终止或推迟偿还外债。这就是当时震撼世界金融纷纷宣布终止或推迟偿还外债。