第三章经济性评价方法_工程经济

1、技术经济研究所第三章第三章 经济性评价方法经济性评价方法 本章重点：本章重点：1、时间型、价值型、效率型经济评价指标的计算、时间型、价值型、效率型经济评价指标的计算2、互斥方案经济性评价方法；带资金约束的独立方、互斥方案经济性评价方法；带资金约束的独立方 案经济性评价方法案经济性评价方法3、不确定性评价方法、不确定性评价方法技术经济研究所 经济性评价经济性评价按照自定的决策目标，通过项按照自定的决策目标，通过项目（或方案）的各项费用和投资效益分析，对项目（或方案）的各项费用和投资效益分析，对项目是否具有投资价值作出估计与决断。目是否具有投资价值作出估计与决断。 经济性评价方法主要包括经济性评价

2、方法主要包括确定性评价方法确定性评价方法与与不不确定性评价方法确定性评价方法两类。两类。 对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。定性评价。第一节第一节 经济性评价经济性评价技术经济研究所经济性评价基本方法概况经济性评价基本方法概况确定性评确定性评价方法价方法不确定性不确定性评价方法评价方法静态评价方法静态评价方法投资回收期法、借款投资回收期法、借款偿还期法、投资效果偿还期法、投资效果系数法等系数法等不重视资金不重视资金时间价值时间价值 动态评价方法动态评价方法风险评价方法风险评价方法完全不确定性完全不确定性评价方法评价方法净现值法、费用现值净

3、现值法、费用现值法、费用年值法、内法、费用年值法、内部收益率法等部收益率法等重视资金重视资金时间价值时间价值 评价各类不评价各类不确定因素变确定因素变动的概率动的概率 方案风险的方案风险的大小大小概率分析法概率分析法 盈亏平衡分析法、敏盈亏平衡分析法、敏感性分析法感性分析法 技术经济研究所经济性评价基本指标经济性评价基本指标指标类型指标类型 具具 体体 指指 标标 备备 注注 投资回收期投资回收期 静态、动态静态、动态时间型指标时间型指标 增量投资回收期增量投资回收期 静态、动态静态、动态 固定资产投资借款偿还期固定资产投资借款偿还期 静态静态 价值型指标价值型指标 净现值、费用现值、费用年值

4、净现值、费用现值、费用年值 动态动态 投资利润率、投资利税率投资利润率、投资利税率 静态静态效率型指标效率型指标 内部收益率、外部收益率内部收益率、外部收益率 动态动态 净现值率净现值率 动态动态 费用费用效益比效益比 动态动态技术经济研究所第二节第二节 投资回收期法投资回收期法什么是投资回收期？什么是投资回收期？静态投资回收期计算方法静态投资回收期计算方法动态投资回收期计算方法动态投资回收期计算方法判据判据投资回收期法优缺点投资回收期法优缺点技术经济研究所一、投资回收期概念一、投资回收期概念投资回收期投资回收期是指投资回收的期限。也就是是指投资回收的期限。也就是 用投资方案所产生的净现金收入

5、回收初始用投资方案所产生的净现金收入回收初始 全部投资所需的时间。通常用全部投资所需的时间。通常用“年年”表示。表示。静态投资回收期静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。：不考虑资金时间价值因素。动态投资回收期动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。：考虑资金时间价值因素。投资回收期计算投资回收期计算一般从工程项目开始投入一般从工程项目开始投入 之日算起，即应包括项目的建设期。之日算起，即应包括项目的建设期。技术经济研究所二、静态投资回收期二、静态投资回收期计算公式计算公式：投投资资回回收收期期累累计计净净现现金金流流量量开开始始出出现现正正值值的的年年份份上上年年累累计计净净现现金金流流量量

6、当当年年净净现现金金流流量量T-1+T = 5-1+ |-10| / 90 = 4.1年年04年年3215625050901008090100技术经济研究所三、动态投资回收期三、动态投资回收期 累累 计计 净净 现现 金金 流流 量量 折折 现现 值值 开开 始始 出出 现现 正正 值值 的的 年年 份份 上上 年年 累累 计计 净净 现现 金金 流流 量量 折折 现现 值值 当当 年年 净净 现现 金金 流流 量量 折折 现现 值值p-1+T80i1025045.582.675.1 61.555.845.4501001009090Tp= 6-1+ |-20.4| / 45.4 = 5.5年年

7、计算公式：计算公式：265431年年0技术经济研究所 例：例：利用下表所列数据，试计算静态投资回收期利用下表所列数据，试计算静态投资回收期？ 某项目的投资及净现金收入某项目的投资及净现金收入 单位：万元单位：万元T = 4-1 +|- 3500|/5000 = 3.7 年年技术经济研究所例：例：利用下表所列数据，试计算动态投资回收期？利用下表所列数据，试计算动态投资回收期？ Tp = 5 -1 + |-1112| / 2794 = 4.4 年年某项目的累计现金流量折现值某项目的累计现金流量折现值 单位：万元单位：万元技术经济研究所四、判据四、判据采用投资回收期进行方案评价时，应将计算的投资回采

8、用投资回收期进行方案评价时，应将计算的投资回收期收期TP与标准的投资回收期与标准的投资回收期Tb进行比较：进行比较：判据：（判据：（1）TP Tb 该方案是合理的，说明方该方案是合理的，说明方案投资利用效率高于行业基准收益率。案投资利用效率高于行业基准收益率。 （2）TP Tb 该方案是不合理的，说明该方案是不合理的，说明方案投资利用效率低于行业基准收益率。方案投资利用效率低于行业基准收益率。Tb 是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的标准，其主要依据是全行业投资回收期的平均水定的标准，其主要依据是全行业投资回收期的平均水平，或者是企业期望的投

9、资回收期水平。平，或者是企业期望的投资回收期水平。技术经济研究所例：例：试比较下面两项目方案的优劣？试比较下面两项目方案的优劣？i=10%1）A方案动态回收期为方案动态回收期为4.4年，而年，而B方案为方案为2.6年。年。2）A方案收益大，但风方案收益大，但风险性也较大；险性也较大；B为保守型为保守型项目。项目。3）回收投资以后年份的）回收投资以后年份的收益情况无法考察。收益情况无法考察。4）需要计算）需要计算NPV、IRR等动态评价指标。等动态评价指标。技术经济研究所优点优点： 投资回收期指标直观、简单，直接表明投资需投资回收期指标直观、简单，直接表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量

10、风险。要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。缺点：缺点：没有反映投资回收期以后的方案运行情况，因没有反映投资回收期以后的方案运行情况，因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。济效果。所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结合起来使用。他指标结合起来使用。投资回收期法优缺点：投资回收期法优缺点：技术经济研究所第三节第三节 现现 值值 法法净现值（净现值（NPV）净终值（净终值（NFV）净年值（净年值（NAV）费用现值（费用现值（PC）与费用年值（）与费用年值（AC）技术经济研究所一、净现值（一、净

11、现值（NPV）净现值（净现值（NPV）是指项目（或方案）在寿命期是指项目（或方案）在寿命期内各年的净现金流量内各年的净现金流量（CICO）t，按照一定的折现按照一定的折现率率i，折现到期初时点的现值之和，其表达式为：，折现到期初时点的现值之和，其表达式为：n-tt t=0NPV =(CI-CO)(1+i)04年年321t-1t技术经济研究所例：例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款1000元。他提出在前元。他提出在前4年的每年年末还给你年的每年年末还给你300元，元，第第5年末再还给你年末再还给你500元。假若你可以在银行定期元。假若你可以在银行定期存款中

12、获得存款中获得10的利率，按照他提供的偿还方式，的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？你应该借给他钱吗？012435300单位：元单位：元年年i=10%5001000P =300(P/A,10%,4) + 500(P/F,10%,5) =1261.42技术经济研究所用用NPV法求解上例法求解上例5005技术经济研究所NPV法求解过程法求解过程NPV（10%） = -1000 + 300(P/A,10%,4) + 500(P/F,10%,5) =261.42NPV（10%）= -1000+300/(1+10%)1+300/(1+10%)2+ 300/(1+10%)3+300/(1+10

13、%)4 + 500/(1+10%)5 =261.42技术经济研究所NPV法判据：法判据：用净现值指标用净现值指标NPV评价方案的准则是：评价方案的准则是：若若NPV 0，则方案是经济合理的；，则方案是经济合理的；若若NPV 0，则方案应予否定。，则方案应予否定。如果方案的如果方案的NPV0，则表示方案除能达到规定的基准，则表示方案除能达到规定的基准收益率之外，还能得到超额收益；收益率之外，还能得到超额收益；如果方案的如果方案的NPV=0，表示方案正好达到了规定的基准，表示方案正好达到了规定的基准收益率水平；收益率水平； 如果如果NPV 0 ，则表示方案达不到规定的基准收益率，则表示方案达不到规

14、定的基准收益率水平。水平。技术经济研究所投资机会：投资机会：01001110100555/1.05=4.75010011101001000/1.10=00100111010015-5-5/1.15=-4.35i=5%i=10%i=15%NPV(5%)= -100+110/(1+5%)=4.75NPV(10%)=-100+110/(1+10%) =0NPV(15%)=-100+110/(1+15%) = - 4.35技术经济研究所保本？保本？亏损亏损20单位？单位？赢利赢利10单位？单位？1001年年80100110100100NPV(i)=-100+110/(1+i)NPV(i)=-100+1

15、00/(1+i)1年年1年年000NPV(i)=-100+80/(1+i)讨论：讨论：技术经济研究所投资机会中的盈利、保本、亏本投资机会中的盈利、保本、亏本盈利盈利保本保本亏本亏本NPV(5%)=- -100+110/(1+5%)= 4.75NPV(10%) =- -100+110/(1+10%)=0NPV(15%)=- -100+110/(1+15%)= - 4.35NPV(0%)=- -100+100/(1+0%) =0NPV(10%)=- -100+100/(1+10%)= -9.09NPV(15%)=- -100+100/(1+15%)= -13.0NPV(0%)=- -100+80/

16、(1+0%) = -20NPV(10%)=- -100+80/(1+10%)= -27.3NPV(15%)=- -100+80/(1+15%) = -30.4技术经济研究所净现值函数（图）：净现值函数（图）：NPV（i）= -1000 + 300(P/A,i,4) + 500(P/F,i,5)iNPV( i )0%7005%455.5410%261.4215%105.0819%020%-22.4430%-215.4640%-352.2650%-452.67-1000iNPV( i )19%-10007000技术经济研究所 例：例：某设备的购价为某设备的购价为4000元，每年的运行收入为元，每年

17、的运行收入为1500元，年运行费用元，年运行费用350元，元，4年后该设备可以按年后该设备可以按500元转让，如果基准收益率元转让，如果基准收益率i0 =20，问此项设备，问此项设备投资是否值得投资是否值得? 解：按净现值解：按净现值NPV指标进行评价：指标进行评价： NPV(20)= -4000+(1500-350)(PA， 20，4)+ 500(PF，20，4) = -781.5(元元) 由于由于NPV(20)0 项目可行项目可行技术经济研究所第四节第四节 内部收益率法内部收益率法 内部收益率（内部收益率（IRR） IRR判据判据 案例案例技术经济研究所一、内部收益率（一、内部收益率（IR

18、R）内部收益率（内部收益率（IRR）简单地说就是净现值）简单地说就是净现值NPV为零时的折现率。为零时的折现率。 净现值法必须事先设定一个折现率，内部收益率净现值法必须事先设定一个折现率，内部收益率指标则不事先设定折现率，它将求出项目实际能指标则不事先设定折现率，它将求出项目实际能达到的投资效率达到的投资效率(即内部收益率即内部收益率)。技术经济研究所例：例：借给朋友借给朋友1000元的例子元的例子技术经济研究所借给朋友借给朋友1000元：元：NPV（i）= -1000+300/(1+ i )1+300/(1+ i )2+ 300/(1+ i )3+300/(1+ i )4 + 500/(1+

19、 i )5 = 0无法求解收益率无法求解收益率i技术经济研究所NPV0NPV（in）iin+1IRR试算内差法求试算内差法求IRR图解图解NPV（in+1）in由于内部收益率方程通常为高次方程，不易求解，由于内部收益率方程通常为高次方程，不易求解，因此一般采用因此一般采用“试算内插法试算内插法”求求IRR的近似值。的近似值。ABDC技术经济研究所借给朋友借给朋友1000元的例子：求解元的例子：求解IRRIRR-15%105=20%-15%105+22.4iNPV( i )0%NPV( 0 ) 7005%NPV( 5 ) 45610%NPV( 10 ) 26115%NPV( 15 ) 10520

20、%NPV( 20 ) -22.4iNPV( i )IRR700015%20%105+22.420-15IRR-15%105IRR =19%技术经济研究所按按IRR收回本利和过程：收回本利和过程：0100012345300300300300500IRR=19%11903008901059.1300759.1903.3300603.3718300418500500技术经济研究所IRR是项目投资的盈利率，由项目现金流量决定，即是项目投资的盈利率，由项目现金流量决定，即内生决定的，因此，称为内部收益率。它反映了投资内生决定的，因此，称为内部收益率。它反映了投资的使用效率。的使用效率。在项目的寿命周期内

21、，项目投资将不断通过项目的净在项目的寿命周期内，项目投资将不断通过项目的净收益加以回收，其尚未回收的资金将以收益加以回收，其尚未回收的资金将以IRR的利率增的利率增值，直到项目计算期结束时正好回收了全部投资。值，直到项目计算期结束时正好回收了全部投资。IRR反映了项目反映了项目“偿付偿付”未被收回投资的能力，它不仅未被收回投资的能力，它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目寿命周期内受项目初始投资规模的影响，而且受项目寿命周期内各年净收益大小的影响，取决于项目内部。因此各年净收益大小的影响，取决于项目内部。因此IRR是未回收资金的增值率。是未回收资金的增值率。对内部收益率的理解：对内部收益率

22、的理解：技术经济研究所例：例：某投资项目一次性投资总额某投资项目一次性投资总额379万元，寿命期万元，寿命期5年，残值为零，年净收益年，残值为零，年净收益100万元万元, 计算得内部收计算得内部收益率为益率为10%，从下表可知以未回收投资收益率，从下表可知以未回收投资收益率10%计算，到期末正好回收了全部投资计算，到期末正好回收了全部投资379万元。万元。期末回收投资总额期末回收投资总额 = 62+68+75+83+91=379技术经济研究所内部收益率内部收益率IRR判据判据设基准收益率为设基准收益率为 i0 ，用内部收益率指标，用内部收益率指标IRR评价评价方案的判别准则是：方案的判别准则是

23、： 若若IRR i0 , ,则项目在经济效果上可以接受；则项目在经济效果上可以接受； 若若IRR i0 , ,则项目应予否定。则项目应予否定。 一般情况下，当一般情况下，当IRR i0时，时，NPV（ i0 ）0 当当IRR i0时，时，NPV（ i0 ）0 因此，对于单个方案的评价，内部收益率因此，对于单个方案的评价，内部收益率IRR准则准则与净现值与净现值NPV准则，其评价结论是一致的。准则，其评价结论是一致的。技术经济研究所两种方案：哪个方案应予否决？两种方案：哪个方案应予否决？iNPV( i )IRR0i 0NPV（i0）NPV( i )IRR0i 0NPV（i0）甲方案甲方案乙方案乙

24、方案技术经济研究所例：例：某企业拟增加一台新的生产设备，设备投资某企业拟增加一台新的生产设备，设备投资为为150万元，设备经济寿命期为万元，设备经济寿命期为5年，年，5年后设备年后设备残值为残值为0。每年的现金流量如下表所示，试在贴现。每年的现金流量如下表所示，试在贴现率为率为10%的条件下，分析该投资方案的可行性的条件下，分析该投资方案的可行性（使用（使用NPV和和IRR指标）。指标）。单位：万元单位：万元 NPV= -150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2) 40(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=9.9万元万元0 方案可行方案可行NPV法：法：技术经济研究

25、所 IRR=12.8% 10% 方案可行方案可行 IRR法：法：i=10%： NPV= -150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2) 40(P/A,1%,3)(P/F,10%,2)=9.9万元万元i=15%： NPV= -150+60(P/F,15%,1)+28(P/F,15%,2) 40(P/A,15%,3)(P/F,15%,2)= -7.6万元万元IRR-10%9.9=15%-10%7.6+9.9技术经济研究所“世纪彩虹世纪彩虹”保险产品保险产品商品简介：商品简介：大学年金让您孩子前途光明大学年金让您孩子前途光明婚嫁金使您的孩子喜上加喜婚嫁金使您的孩子喜上加喜满期金使您

26、的孩子晚年无忧满期金使您的孩子晚年无忧宝宝也能分红，全家其乐无穷宝宝也能分红，全家其乐无穷无保额限制，完美计划，关爱一生无保额限制，完美计划，关爱一生0-14岁均可投保，保险期限至岁均可投保，保险期限至60周岁。周岁。0 岁投保，岁投保，5万元保额万元保额 技术经济研究所保费支出：年交保费保费支出：年交保费8280元，交费期至元，交费期至15周岁周岁的保单周年日止的保单周年日止 。保险利益：保险利益：1、生存给付：、生存给付：18、19、20、21周岁保单周年日周岁保单周年日给付给付20000元大学教育金；元大学教育金；25周岁保单周年日周岁保单周年日给付给付40000元婚嫁金；元婚嫁金； 6

27、0周岁保单周年日给付周岁保单周年日给付50000元满期保险金。元满期保险金。2、分红：每年根据分红保险业务的实际经营情况，、分红：每年根据分红保险业务的实际经营情况，按照保险监管部门的规定确定分红分配按照保险监管部门的规定确定分红分配 。技术经济研究所技术经济研究所其收益率为（无发红）：其收益率为（无发红）：NPV（i）= -8280 (P/A,i,15) + 20000(F/A,i,4) (P/F,i,21) + 40000 (P/F,i,25) + 50000 (P/F,i,60) = 0 IRR=3%技术经济研究所“常青养老常青养老”保险产品保险产品30岁男性，交费至岁男性，交费至60岁

28、，年交保费岁，年交保费14100元。元。 缴费期间身故，保险最低为缴费期间身故，保险最低为10万元。万元。61-7091-10071-8081-90最高1078650技术经济研究所NPV（i）= -14100 (P/A,i,30) + 10000(P/A,i,10) (P/F,i,30) + 15000(P/A,i,10) (P/F,i,40) + 20000(P/A,i,10) (P/F,i,50) + 423000 (P/F,i,60) = 0 IRR=1.70%423000技术经济研究所 练习：练习：杭州某大学刚毕业的一大学生颇有经济头杭州某大学刚毕业的一大学生颇有经济头脑，他仅用了脑，

29、他仅用了50000元便在小和山高教园购得一元便在小和山高教园购得一小块临街土地小块临街土地20年的使用权。他想利用这块土地年的使用权。他想利用这块土地作以下几种生意，寿命期均为作以下几种生意，寿命期均为20年，资料如下表年，资料如下表所示（单位：元）。若本人期望投资收益率为所示（单位：元）。若本人期望投资收益率为10%，试从中选择最优方案。，试从中选择最优方案。 方案方案 项目项目 土地出租土地出租 开饭店开饭店 开水果店开水果店 总投资总投资 55000 70000 65000 年收益年收益 7000 9500 8000 20年末终值年末终值 0 3000 2000 技术经济研究所解：用解：

30、用NPV法比较：法比较： NPV土地土地=-55000+7000（P/A，10%，20） =4598 NPV饭店饭店=-70000+3000（P/F，10%，20） +9500（P/A，10%，20） =11328.8 NPV水果店水果店=-65000+2000（P/F，10%，20） +8000（P/A，10%，20） =3409.2技术经济研究所第五节第五节 其它效率型指标评价法其它效率型指标评价法 投资收益率指标投资收益率指标 投资利润率投资利润率 投资利税率投资利税率 资本金利润率资本金利润率效益效益/费用比率指标费用比率指标技术经济研究所一、投资收益率一、投资收益率投资收益率投资收益

31、率是指项目在正常生产年份的净是指项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。收益与投资总额的比值。 1. 投资利润率投资利润率 2. 投资利税率投资利税率 3. 资本金利润率资本金利润率 技术经济研究所1 投资利润率投资利润率投资利润率投资利润率是考察项目单位投资盈利能力是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。计算公式为：的静态指标。计算公式为：其中其中: 年利润总额年销售收入年利润总额年销售收入年销售税金及附年销售税金及附 加加年总成本费用年总成本费用年年利利润润总总额额或或年年平平均均利利润润总总额额投投资资利利润润率率= =1 10 00 0% %项项目目总总投投资资技术经济研究所例：例：

32、某项目总投资某项目总投资120万（固定资产万（固定资产100万，流动资万，流动资产产20万），全部为自有资金，寿命期万），全部为自有资金，寿命期5年，试求各年年，试求各年税后利润、投资利润率以及净现值率？税后利润、投资利润率以及净现值率？i=10%技术经济研究所年折旧年折旧100/520万元万元年利润总额年利润总额销售收入销售收入100 销售税销售税10 工资工资30 材料材料20折旧折旧20 管理费用管理费用6 14万元万元年所得税年所得税 14334.62万元万元税后利润税后利润 14 4.62 9.38万元万元年净现金流入年净现金流入 100 10 30 20 6 4.62 29.4万元

33、万元净现值净现值NPV = -120+29.4（P/A，10%，5）+20（P/F， 10%，5）= 3.9净现值率净现值率NPVR = 净现值净现值/总投资的现值总投资的现值 = 3.9 / 120 = 3.3%14100=100=11.6%120年年利利润润总总额额投投资资利利润润率率项项目目总总投投资资技术经济研究所2投资利税率投资利税率投资利税率投资利税率是考察项目单位投资对国家积是考察项目单位投资对国家积累的贡献水平。其计算公式为累的贡献水平。其计算公式为:其中，年利税总额年销售收入其中，年利税总额年销售收入 年总成本费用年总成本费用技术经济研究所同上例：同上例：求利税总额、投资利税

34、率以及净求利税总额、投资利税率以及净现值率？（现值率？（i=10%）技术经济研究所24100=100= 20%120年年利利税税总总额额投投资资利利税税率率项项目目总总投投资资年折旧年折旧100/520万元万元年利税总额年利税总额销售收入销售收入100 折旧折旧20 工资工资30 材料材料20 管理费用管理费用6 24万元万元净现金流入净现金流入 100 10 30 20 4.62 629.4万元万元净现值净现值NPV = -120+29.4（P/A，10%，5）+20 （P/F，10%，5）= 3.9净现值率净现值率NPVR = 净现值净现值/总投资的现值总投资的现值 = 3.9 / 120

35、 = 3.3%技术经济研究所3、资本金利润率、资本金利润率资本金利润率资本金利润率反映投入项目的资本金的盈反映投入项目的资本金的盈利能力，计算公式为利能力，计算公式为 技术经济研究所例：例：上例中假设借款上例中假设借款50万元，分别求税后利万元，分别求税后利润，资本金利润率以及净现值率？（润，资本金利润率以及净现值率？（i=10%）技术经济研究所10.5100=100=15%70年年利利润润总总额额资资本本金金利利润润率率资资本本金金年折旧年折旧100/520万元万元年利润总额年利润总额销售收入销售收入100 销售税销售税10 工资及材料费工资及材料费50 利息利息5折旧折旧20 管理费用管理

36、费用4.510.5万元万元年所得税年所得税 10.5333.5万元万元税后利润税后利润 10.5 3.5 7万元万元年净现金流入年净现金流入 100 10 50 5 4.5 3.527万元万元净现值净现值NPV = - 120+27（P/A，10%，5）+20 （P/F，10%，5）= - 5.2万元万元净现值率净现值率NPVR = 净现值净现值/总投资的现值总投资的现值 = -5.2 /120= - 4.3% 技术经济研究所 评价公用事业投资方案的经济效果时，一般采评价公用事业投资方案的经济效果时，一般采用效益用效益/费用比率。效益费用比率。效益/费用比是指一个项目在费用比是指一个项目在整个

37、计算期内整个计算期内年收益的现值之和年收益的现值之和除以除以年费用的现值年费用的现值之和之和。这个比值。这个比值1，则认为这个方案在经济上是可，则认为这个方案在经济上是可以接受的，反之，则是不可取的。以接受的，反之，则是不可取的。 二、效益二、效益-费用比费用比技术经济研究所 例：例：浙江省公路工程集团准备在浙南建设一条省级公路，浙江省公路工程集团准备在浙南建设一条省级公路，正在考虑两条备选路线：沿瓯江河道路线与越山路线，两条正在考虑两条备选路线：沿瓯江河道路线与越山路线，两条路线的平均车速都可以提高路线的平均车速都可以提高50公里小时，日平均流量都是公里小时，日平均流量都是5000辆，寿命均

38、为辆，寿命均为30年，且无残值，基准收益率年，且无残值，基准收益率7，其，其他数据如下表所示，试用效益他数据如下表所示，试用效益/费用比率法来比较两条路线投费用比率法来比较两条路线投资方案的优劣？资方案的优劣？ 两条路线的效益与费用两条路线的效益与费用 方方 案案 沿河道路线沿河道路线 越山路线越山路线 全长（公里）全长（公里） 20 15 初期投资（万元）初期投资（万元） 475 637.5年维护及运行费用（万元公里年维护及运行费用（万元公里年年) 0.2 0.25 大修费每大修费每10年一次（万元年一次（万元10年）年） 85 65 运输费用节约（元公里运输费用节约（元公里辆辆) 0.09

39、8 0.1127时间费用节约（元小时时间费用节约（元小时辆辆) 2.6 2.6技术经济研究所 方案一，沿河路线：方案一，沿河路线：年时间费用节约年时间费用节约=500036520/502.610000 =189.8(万元年万元年) 年运输费用节约年运输费用节约=5000365200.09810000 =357.7(万元年万元年) 年净收益年净收益=189.8+357.7=547.5(万元年万元年) 投资、维护及大修等年费用投资、维护及大修等年费用(年值年值)= 0.220+475+85(PF，7，10)+85(PF，7，20)(AP，7，30)= 47.5(万元年万元年) 所以，方案一的效益所

40、以，方案一的效益-费用比费用比= 547.5/47.5=11.53 技术经济研究所 方案二，越山路线：方案二，越山路线： 年时间费用节约年时间费用节约=500036515/502.610000 =142.4(万元年万元年) 年运输费用节约年运输费用节约 =5000365150.1127/10000 =308.5(万元年万元年) 年净效益年净效益=142.4+308.5=450.9(万元年万元年) 方案二的投资、维护及大修等费用方案二的投资、维护及大修等费用= 0.2515+637.5+65(PF，7，10)+ 65(PF，7，20)(A/P，7，30)= 59.1(万元年万元年) 所以，方案二

41、的效益所以，方案二的效益-费用比费用比 =450.9/59.1=7.63 技术经济研究所第六节第六节 备选方案与经济性评价备选方案与经济性评价 方法方法备选方案及其类型备选方案及其类型互斥方案的经济评价方法互斥方案的经济评价方法 寿命期相等的互斥方案经济评价方法寿命期相等的互斥方案经济评价方法 寿命期不相等的互斥方案经济评价方法寿命期不相等的互斥方案经济评价方法独立方案的经济评价方法独立方案的经济评价方法案例案例技术经济研究所 从各种备选方案中筛选最优方案的过程实际上就从各种备选方案中筛选最优方案的过程实际上就是决策的过程。合理的经济决策过程包括两个主要是决策的过程。合理的经济决策过程包括两个

42、主要的阶段：的阶段： 一是探寻各种解决问题的方案（这实际上是一项一是探寻各种解决问题的方案（这实际上是一项创新活动）。创新活动）。 二是对不同方案作经济衡量和比较，称之为经济二是对不同方案作经济衡量和比较，称之为经济决策。由于经济效果是评价和选择的主要依据，决策。由于经济效果是评价和选择的主要依据，所以决策过程的核心问题就是对不同备选方案经所以决策过程的核心问题就是对不同备选方案经济效果进行衡量和比较。济效果进行衡量和比较。一、备选方案及其类型一、备选方案及其类型技术经济研究所备选方案类型备选方案类型1、独立型独立型是指各个方案的现金流量是独立是指各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任

43、一方案的采用与否都的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其它方案是否采用的决策。不影响其它方案是否采用的决策。2、互斥型互斥型是指各方案之间具有排他性，在是指各方案之间具有排他性，在各方案当中只能选择一个。各方案当中只能选择一个。3、混合型混合型是指独立方案与互斥方案混合的是指独立方案与互斥方案混合的情况。情况。技术经济研究所二、互斥方案的经济评价方法：二、互斥方案的经济评价方法：不仅要进行方案本身的不仅要进行方案本身的“绝对效果检验绝对效果检验”，还需，还需进行方案之间的进行方案之间的“相对经济效果检验相对经济效果检验”。通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效通过计算增量净现金流量

44、评价增量投资经济效果，也就是增量分析法，是互斥方案比选的基果，也就是增量分析法，是互斥方案比选的基本方法。本方法。评价的常用指标：评价的常用指标：NPV、IRR、NPV、IRR。技术经济研究所（一）寿命期相等的互斥方案的经济（一）寿命期相等的互斥方案的经济评价方法评价方法 对于寿命期相等的互斥方案比选，一般采取判断对于寿命期相等的互斥方案比选，一般采取判断其增量投资的经济效果，即判断投资大的方案相其增量投资的经济效果，即判断投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益（高于行业平均收益率）增量收益（高于行业平均收益率） 。 常用指标

45、：常用指标：NPV、IRR法法 、NPV、IRR。技术经济研究所 例：例：现有现有A、B 两个互斥方案，寿命相同，各年的现金两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案流量如表所示，试评价选择方案（i0 =12%） 互斥方案互斥方案A、B 的净现金流及评价指标的净现金流及评价指标 年年 份份 0年年 1-10年年 NPV IRR%方案方案A的净现金流（万元）的净现金流（万元） -20 5.8 方案方案B的净现金流（万元）的净现金流（万元） -30 7.8 增量净现金流（增量净现金流（B-A） -10 2 1.3 15解：解：NPVB-A= -10+2(PA，12，10)=1.

46、3(万元万元) 令令-10+2(PA，IRR，10)= 0 可解得：可解得：IRR = 15。 因此，增加投资有利，投资额大的因此，增加投资有利，投资额大的B方案优于方案优于A方案。方案。 1.31512.814.12623技术经济研究所为什么为什么A方案的内部收益率大，却认为方案的内部收益率大，却认为B方方案比案比A方案好呢？方案好呢？(i0=12%)基准收益率基准收益率i0 15%的时候的时候B优秀，优秀，基准收益率基准收益率i0 15%的时候的时候A优秀。优秀。IRR = 15%12% ，说明，说明多投入的多投入的10万能够带来比行业万能够带来比行业平均水平更高的收益增加（高平均水平更高

47、的收益增加（高于行业基准收益率于行业基准收益率12%）。）。iNPV(i)BA26%23%15%3848NPVA=NPVBIRRi00i0i0技术经济研究所结论：结论：采用内部收益率采用内部收益率IRR指标比选两个或两指标比选两个或两个以上互斥方案时，只能用增量内部收个以上互斥方案时，只能用增量内部收益率益率IRR来判断。来判断。技术经济研究所当一次老板：当一次老板：01234510001002003004005000123451000100400300200500AB技术经济研究所画出画出A、B两个方案的净现值函数图两个方案的净现值函数图任何时候都是任何时候都是B好好iNPV(i)AB20%

48、12%5000技术经济研究所当一次老板当一次老板01234510001002003004006000123451000100400300200500AB技术经济研究所A、B两个方案的净现值函数相交两个方案的净现值函数相交基准收益率基准收益率i05%的时候的时候A好好基准收益率基准收益率i05%的时候的时候B好好经济上这样理解？经济上这样理解？iNPV(i)AB20%14%50006005%NPVA(5%)=NPVB(5%)技术经济研究所总结（总结（1）：）：IRR最大并不能保证项目比选结论的正确性。最大并不能保证项目比选结论的正确性。只有采用增量内部收益率只有采用增量内部收益率IRR指标才能保

49、指标才能保证比选结论的正确性。证比选结论的正确性。采用采用IRR的判别准则是：若的判别准则是：若IRRi0（基（基准收益率），则投资大的方案为优；若准收益率），则投资大的方案为优；若IRRi0，则投资小的方案为优。，则投资小的方案为优。技术经济研究所总结（总结（2）：）：采用采用NPV指标比选互斥方案时，判别准则为：指标比选互斥方案时，判别准则为：NPV最大且大于零的方案为最优方案。最大且大于零的方案为最优方案。采用采用NAV，即，即NAV最大且大于零的方案为最最大且大于零的方案为最优方案。优方案。采用费用现值采用费用现值PC或费用年值或费用年值AC指标，其判指标，其判别准则为：别准则为：PC

50、或或AC最小的方案为最优方案。最小的方案为最优方案。 技术经济研究所例：例：用增量内部收益率法（用增量内部收益率法（ IRR ）比选下表）比选下表所列两方案，所列两方案，i0=10%。解：解：令令NPV= - -20000+10000(P/F, IRR,1)+10000 (P/F, IRR,2) + 10000(P/F, IRR,3) = 0当当IRR =20%时时, NPV=1064; IRR =25%时时, NPV=-1839IRR=22% i0，选选B方案方案.IRR-20%1064=25%-20%1064+1839IRR=22%技术经济研究所例：例：某厂拟用某厂拟用 40 000元购置

51、一台八成新的旧元购置一台八成新的旧机床，年费用估计为机床，年费用估计为 32 000元，该机床寿命元，该机床寿命期为期为 4年，残值年，残值 7 000元。元。 该厂也可用该厂也可用 60 000元购置一台新机床，其元购置一台新机床，其年运行费用为年运行费用为 16 000元，寿命期也为元，寿命期也为 4年，残年，残值为值为 15 000元。元。若基准收益率为若基准收益率为 10，问应选择哪个方案？，问应选择哪个方案？技术经济研究所PC法：法：PC旧旧= 40 000 +32 000 (P/A,10%,4) 7 000 (P/F,10%,4) =13 6659PC新新= 60 000 +16

52、000 (P/A,10%,4) - 15 000 (P/F,10%,4) =10 7486 新比旧好。新比旧好。技术经济研究所AC法：法：AC旧旧= 40 000 (A/P,10%,4) +32 000 - 7 000 (A/F,10%,4) =43 111AC新新= 60 000 (A/P,10%,4) +16 000 - 15 000 (A/F,10%,4) =31 696 新比旧好。新比旧好。技术经济研究所例例: 防水布的生产有二种工艺流程可选：防水布的生产有二种工艺流程可选：第一种工艺的初始成本是第一种工艺的初始成本是35 000元，年运行费元，年运行费为为12 000元，第二种工艺的

53、初始成本为元，第二种工艺的初始成本为50 000元，年运行费为元，年运行费为13 000元。第二种工艺生产的元。第二种工艺生产的防水布收益比第一种工艺生产的每年高防水布收益比第一种工艺生产的每年高7 000元，设备寿命期均为元，设备寿命期均为12年，残值为零，若基准年，残值为零，若基准收益率为收益率为12，应选择何种工艺流程？，应选择何种工艺流程？技术经济研究所PC第一种第一种= 35 000+ 12000 (P/A,12%,12) =109328 PC第二种第二种 = 50 000+ （13000 7000) (P/A,12%,12) =87164第二种比第一种方案好。第二种比第一种方案好。

54、35 000012第一种第一种1112 00050 0000127 000第二种第二种1113 000技术经济研究所例例： 在某一项目中，有二种机器型号可供选则，在某一项目中，有二种机器型号可供选则，都能满足生产需要。机器都能满足生产需要。机器 A售价为售价为 10 000元，元，寿命期为寿命期为6年，残值为年，残值为4000元。前三年的年运行元。前三年的年运行费用为费用为5000元，后三年为元，后三年为6000元。元。 机器机器 B售价为售价为 8 000元，寿命期为元，寿命期为 6年，残年，残值为值为 3 000元，其运行费用前三年为每年元，其运行费用前三年为每年5 500元，后三年为每年

55、元，后三年为每年 6 500。 基准收益率是基准收益率是15。试用费用现值法和费用。试用费用现值法和费用年值法选择机器。年值法选择机器。技术经济研究所PCA= 10000+5000 (P/A,15%,3) +6000(F/A,15%,3) - 4000(P/F,15%,6) =28 694ACA= 10000(A/P,15%,6)+5000(P/A,15%,3)(A/P,15%,6) +6000(F/A,15%,3)-4000(A/F,15%,6) =7 581i=15%技术经济研究所PCB= 8000+5500 (P/A,15%,3) +6500(F/A,15%,3) - 3000(P/F,

56、15%,6) =27 316ACB= = 8000(A/P,15%,6)+5500(P/A,15%,3)(A/P,15%,6) +6500(F/A,15%,3)-3000(A/F,15%,6) = 7 217 B比比A方案好。方案好。3000i=15%技术经济研究所例：例：某工业公司可用分期付款方式购买一台标价某工业公司可用分期付款方式购买一台标价 22 000美元的专用机器，定金为美元的专用机器，定金为 2 500美元，余美元，余额在以后五年末均匀地分期支付，并加上余额额在以后五年末均匀地分期支付，并加上余额 8的利息。当然，该公司也可用一次性支付现的利息。当然，该公司也可用一次性支付现金金

57、 19 000美元来购买这台机器。美元来购买这台机器。 如果这家公司的基准收益率为如果这家公司的基准收益率为 10，试问应，试问应该选择哪种付款方式？（用该选择哪种付款方式？（用NPV法）法）2500023145390015600余额余额195003900390039003900156012849366243127800390011700技术经济研究所PC（10%）=2500+5460（P/F，10%，1）+5148（ P/F，10%，2 ）+ 4836（ P/F，10%，3 ）+4524（ P/F，10%，4 ）+4212（ P/F，10%，5 ） =21053PC（15%）=19016PC

58、（20%）=17298 基准收益率为基准收益率为10%时，应选择一次性付款；如果为时，应选择一次性付款；如果为20%，则应选择分期付款。，则应选择分期付款。技术经济研究所（二）寿命期不相等的互斥方案经济性（二）寿命期不相等的互斥方案经济性评价方法评价方法1、年值法（、年值法（NAV或者或者AC）2、最小公倍数法（最小公倍数法（NPV或者或者PC）3、研究期法（、研究期法（NPV或者或者PC）技术经济研究所1. 最小公倍数法（方案重复法）最小公倍数法（方案重复法）以各备选方案的寿命周期的最小公倍数作为以各备选方案的寿命周期的最小公倍数作为比选的共同期限，假定各个方案均在这样一比选的共同期限，假定

59、各个方案均在这样一个共同的期限内反复实施，对各个方案分析个共同的期限内反复实施，对各个方案分析期内各年的净现金流量换算到现值（即期内各年的净现金流量换算到现值（即NPV法），按最小公倍数进行重复计算，直到分法），按最小公倍数进行重复计算，直到分析期结束。析期结束。技术经济研究所例例：A、B两个互斥方案各年的现金流量如表两个互斥方案各年的现金流量如表 所示，基准收益率所示，基准收益率i010，试比选方案。，试比选方案。100631.5A150924B入入技术经济研究所 用净年值用净年值(NAV )评价两方案：评价两方案： NAVA = 10 ( A / P,10,6) + 3 +1.5 ( AF

60、,10,6) = 0.90 (万元万元) NAVB = 15 ( AP,10,9) + 4 + 2 ( A/F,10,9) = 1.54(万元万元) 所以，所以， B优于优于A。 解：解：(净年值法）净年值法）技术经济研究所NPVA = -10-10(P/F,10%,6)-10(P/F,10%,12)+3(P/A,10%,18) +1.5(P/F,10%,6)+ 1.5(P/F,10%,12)+1.5 (P/F,10%,18) =7.37 0AB150924151824100631.5101231.5101831.5解：解：(最小公倍数法）最小公倍数法） NPVB= -15-15(P/F,10