研究员考核与激励管理办法

1、某某投资有限公司研究员考核与激励管理办法第一章 总则第一条 为保障公司证券投资业务科学、规范、稳健运作，贯彻价值投资和长期投资的经营理念，规范证券研究工作流程，制定本管理办法。第二条 本管理办法适用公司所有权益类证券的研究人员，固定收益研究员不适用本办法。第二章 研究员的基本职责第三条 研究员应根据公司的证券投资研究框架，从所覆盖的行业中择优选择具有核心竞争力的优秀上市公司，通过实地调研、案头整理等方式进行深入的研究，撰写深度研究报告和入池报告，提交给公司证券投资决策小组会议审核,审核通过的，进入证券池。进入证券池的标的须经公司投资决策小组半数以上成员同意。第四条 研究员应对所覆盖的行业的基本

2、面、行业数据情况进行跟踪并建立行业数据库，及时对行业基本面的重要变化及二级市场股价的异动进行点评。第五条 研究员应对纳入核心股票池的标的公司进行密切跟踪，主要包括：（一）定期财报和重要公告点评，即对标的公司的年报、半年报撰写分析报告，对季报业绩点评，与入池报告中的预测或之前的预测进行对比，更新对基本面的判断。对重要公告进行及时点评。（二）公司重大事项报告，包括但不限于行业重大变化对公司的影响、公司基本面重大变化、管理层变动、股价异常波动等。 （三）定期（每季度或半年）或不定期进行实地调研，包括但不限于拜访标的公司高管或电话访谈、了解公司的经营情况、业务发展规划、业绩情况，与公司管理层保持经常性

3、的沟通与交流。调研结束后，应在7日内向公司提交符合要求的书面调研报告。（四）与标的公司的卖方研究员或研究机构保持联系，及时了解公司最新动态，以及市场对公司的看法。第六条 研究员对纳入证券池的公司，可以根据股价的情况建议买入或卖出。在给出买入建议以后，针对该次买入的卖出建议间隔时间至少在两周以上。第七条 研究员应完成公司安排的其他相关工作。第三章 研究员的考核第八条 研究员的考核，主要包括两部分：研究考核、股票推荐考核，以总分100分计，其中：研究考核50分，投资建议考核50分。研究员的考核结果直接与研究员的职级调整、薪酬调整、年终奖、劳动合同解除与续聘等挂钩。第九条 研究考核（50分）（一）研

4、究报告的数量和质量（20分）研究员应每2周完成一篇标的公司深度报告初稿。深度报告格式及内容要求见附件1。初稿完成以后，所在部门负责人应组织内部路演和讨论，提出问题或质询。研究员应对部门会议提出的问题进行补充研究，对深度研究报告进行修改和完善。同时根据经部门负责人认可的深度研究报告形成完整的证券推荐入池报告。1.研究报告数量（5分）：研究员每个月至少完成一家公司的完整推荐。2.研究报告质量（5分）：研究报告的质量要求是数据详实、逻辑清晰。入池数量（10分）：入池数量/推荐公司数量*10（二）行业的跟踪（10分）包括对所覆盖的行业的基本面、行业数据、行业基本面的重要变化及板块二级市场股价的异动等进

5、行跟踪和点评。（三）证券池内公司的持续跟踪（20分）1.定期财报和重要公告点评（5分）2.公司重大事项报告（5分）3.定期（每季度或每半年）或不定期拜访、实地调研，提交调研报告（5分）4.与卖方研究员沟通（5分）第十条 投资建议考核（50分）研究员对纳入证券池的公司，可以根据股价的情况建议买入或卖出。在给出买入建议以后，针对该次买入的卖出建议间隔时间不做限制，达到投资建议的止盈（止损）线即可。如果某次买入建议在考核期间一直没有卖出建议，那么考核期的最后一天视为卖出日。（一）投资建议数量(20分)1.研究员每个月至少进行一次投资推荐，即每年至少进行12次投资推荐。2.投资建议数量得分=实际推荐次

6、数/最低要求推荐次数*20，该项得分上限20分。（二）投资建议准确率（30分）投资建议准确率得分=投资建议正确率*301.投资建议正确率=投资建议正确次数/投资建议总次数，每对买入和卖出投资建议总称为一次投资建议。投资建议正确的定义为：比较卖出建议当天成交均价和买入建议当天成交均价，如果卖出均价相对于买入均价高出5%（±0.5%）以上（含5%），且在持仓期间，任何一个交易日的交易价格相对于买入均价的下跌幅度不超过4%，该次投资建议视为成功；如果下跌超过4%，该笔买入将自动卖出，该次投资建议视为失败。如果卖出均价相对于买入均价的涨幅低于5%，该笔投资建议也视为失败。2.研究员的推荐建议

7、如果通过投资小组或相关决策小组表决，但所推荐股票在考核期内市场表现达到收益率5%（±0.5%），也视为推荐成功，考核方法按照“第十条、（二）、1”进行。3.如果研究员对于所推荐股票在考核期内没有主动提出卖出建议，以考核期的最后一个交易日成交均价视为卖出价；若研究员员对于推荐股票在考核期内没有主动提出卖出建议且由基金经理自行卖出不视为研究员的卖出建议，考核办法如下：（1）卖出后股票达到收益率5%（±0.5%），视为推荐成功；（2）卖出后至考核期最后一个交易日股票未达到收益率5%（±0.5%），视为推荐失败。第四章 研究员的激励第十一条 研究员的年终激励结合年终部门绩

8、效考核情况和研究员个人考核得分来确定。第十二条 杰出研究员贡献奖励。公司设杰出研究员贡献奖。杰出研究员贡献奖人选和奖金数额由由公司董事长办公会根据研究员对公司的贡献决定。杰出研究员贡献奖不占用部门奖金额度。第五章 附则第十四条 本管理办法由综合管理部负责解释。第十五条 本管理办法经公司董事长办公会审议通过后发布实施。附件一：股票研究报告框架一、 公司简介1、公司基本情况介绍、历史沿革2、公司的股权结构、主要股东之间的关联关系3、重要股东持股比例的变化，增减持行为分析4、重大的融资事项，包括资产重组、定增、员工持股计划等二、 行业分析1、行业概述包括行业基本情况描述，行业所属外部环境描述，行业所

9、处的产业链，上游和下游各是什么样的状况？行业是否受到政策的明显影响，如果有，未来几年的政策展望如何？要找出影响行业发展等最核心等外部因素，这一因素一旦出现，将可能极大的影响行业的发展（如新能源的产业政策）；要发掘决定行业发展趋势的最核心内部因素，比如消费行业的消费升级，比如动力电池的技术与工艺，商业领域的高效与低成本等。2、行业需求分析行业需求的驱动力在哪里？行业目前的发展阶段（幼稚期，成长期，成熟期，衰退期）？行业的产品/技术/服务是否符合社会发展趋势，有没有替代品，行业进出有没有壁垒；未来几年需求是否会发生变化，需求有无周期性？波动性如何？需求有没有区域性？行业的市场空间有多大，天花板在哪

10、里？行业未来的发展趋势如何？3、行业的供给分析 行业供给的特点分析，如果涉及到产能，需要分析产能的释放进度；行业供给未来的供给趋势？4、行业的竞争格局分析行业集中度及变化趋势？行业内龙头企业的核心竞争力各体现在哪方面？龙头企业的市场份额及其变化？龙头企业的战略、商业模式、管理等方面的比较，新技术、新产品、新的商业模式会导致竞争格局改变吗？5、行业经营情况 行业的产销、价格等数据；行业整体的营业收入、净利润及增速？行业整体的毛利率、净利率、ROE等情况？行业整体的资产负债率、应收账款、现金流等情况？三、 公司分析1、公司在行业中的地位，以及公司的竞争优势、核心竞争力。如果有多项子业务处于不同的子

11、行业，应分开分析。一个公司可能在以下方面具备一到两个核心优势：Ø核心技术：这种核心技术换代周期不是太快；Ø品牌优势：知名度高粘性好，并且符合未来行业或消费趋势；Ø管理优势：主要体现在效率和成本控制等方面，有复制能力；Ø工艺优势：体现在产品质量优异或者成本有效控制上；Ø经营壁垒：比如专属经营或者由于技术或品牌别人无法复制带来的壁垒；有核心竞争力的公司，表现出来就是不断上升的市占率和持续的增长动力，财务表现为高于竞争对手的ROE以及良好的净现金流，这将在行业面临剧烈动荡时有很强的抗风险能力。要将公司的竞争优势与行业内其他竞争对手进行对比，得出公司的

12、核心竞争力在哪些方面，如果有短板，短板在哪些方面？如果短板十分明显，那么这家公司就不是好公司。2、公司整体的营收及增速，归母净利润及增速，收入构成（占比）、毛利构成（占比），毛利率（整体及分业务）、净利率、三项费用率、ROE，对变化的原因进行解释，未来几年的趋势判断。3、公司主营业务拆分分析：通过对各个子业务纵向对比分析（同比或环比），观察公司各项子业务的发展趋势（包括营收、毛利、净利润（如果可以拆出）、毛利率和净利率等指标）；如果可能、拆分出该项子业务的销量、价格、成本、毛利率等及其变化趋势，对未来几年的量价、毛利率变化趋势进行判断。4、与行业中竞争对手对比分析，包括营收、净利润及其增速；毛

13、利率、三项费率、净利率、ROE等经营指标的变化趋势。5、考察公司的资产质量、现金流、负债与担保等，判断公司经营风险。分析资产负债表和项目中比较重要的项目，包括现金，应收，应付，存货，固定资产等。分析现金流量表中的经营性现金流量等。资产负债率：绝对水平及变化，与行业内其他公司比较。应收账款：债务人集中度、规模增长、账龄分布及变化、资产减值损失计提等。固定资产：规模增长、占总资产的比例、在建工程的规模、转固的进度等。存货：库存管理是否高效；原材料，在产品和产成品构成比例是否有变化，以及变化的原因；成本端是否有做过对冲，如没有原材料价格上升，库存较高可能带来收益；如原材料价格下跌，则高库存带来高风险

14、。6、研发体系：包括研发团队构成、研发实验室，设备等硬件设施、技术研发流程、核心技术来源、激励机制、技术产业化以及研发费用占比，增长及与同类型公司研发投入比较等方面。7、生产工艺：包括工艺水平、生产效率（产能利用率，成品率）、质量控制、成本控制等。8、营销和渠道：营销网络建设与控制力、经销商政策（重点关注返点，费用支持等）、品牌宣传（销售费用投入，如空中的广告投入以及地面的促销费用）、售后服务（质保金等）等。9、管理层：公司管理团队的凝聚力、创业激情与稳定性；是否有广阔的视野（关注行业发展趋势、核心要素、上下游、竞争对手）；是否能够顺应行业特征和行业发展阶段的要求，采取与之适应的经营特征和经营策略，并坚决贯彻执行并最终取得成功；战略清晰（坚持）、执行能力强（年报中每年战略规划及计划的完成情况）；激励机制、诚信、对股东利益关注程度、对公司股票的增减持等也是重要的考察方面。 四、 盈利预测1、分业务进行量价、收入、成本、毛利率的预测；2、谨慎给出费用率、营业外收入等假设；3、得出净利润及增速的未来三年预测。五、 估值分析1、公司过去5