《财务管理新教案》

1、整理ppt1电子教案电子教案上海师范大学上海师范大学 商学院商学院 财务管理系财务管理系 财务管理财务管理课程建设项目组课程建设项目组 整理ppt2课课 程程 简简 介介l 产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动。财务管理是对资本经营的管理，如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。现代企业财务管理课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司财务管理人员提供了必备的财务理论知识和实务操作方法。整理ppt3第一篇第一篇 现代企业理财基础现代企业理财基础第二篇第二篇 现代企业财务分析和现代企业财务分析和 财务计划的工具财务计

2、划的工具第三篇第三篇 现代企业营运资本管理现代企业营运资本管理第四篇第四篇 现代企业资金的筹措与分配现代企业资金的筹措与分配第五篇第五篇 现代企业投资管理现代企业投资管理第六篇第六篇 资本运营资本运营整理ppt4第一篇第一篇 现代企业理财基础现代企业理财基础l第一章第一章 现代企业财务管理总论现代企业财务管理总论l第二章第二章 现代企业理财环境现代企业理财环境l第三章第三章 现代企业财务管理的价值观念现代企业财务管理的价值观念整理ppt5 第一章第一章 现代企业财务管理总论现代企业财务管理总论l学习目的学习目的l要求通过本章学习，基本了解财务管理发展的要求通过本章学习，基本了解财务管理发展的历

3、史，了解现代企业组织的基本类型，理解财历史，了解现代企业组织的基本类型，理解财务管理的概念、财务管理部门的作用，理解企务管理的概念、财务管理部门的作用，理解企业目标的形成原理，领会现代企业财务目标的业目标的形成原理，领会现代企业财务目标的科学表达。科学表达。整理ppt6第一章第一章 财务基本理论财务基本理论l第一节第一节财务管理的概念财务管理的概念l第二节第二节财务管理的目标财务管理的目标l第三节第三节财务管理部门的作用财务管理部门的作用l第四节第四节财务的演进与发展财务的演进与发展整理ppt7第一节第一节财务管理的概念财务管理的概念l一、什么是财务管理一、什么是财务管理l二、财务管理的职能二

4、、财务管理的职能整理ppt8一、什么是财务管理一、什么是财务管理l如果你想成为一名财务经理，你在应变、资金如果你想成为一名财务经理，你在应变、资金筹集、投资决策和资产管理等方面的能力将影筹集、投资决策和资产管理等方面的能力将影响公司的成败，最终还会影响整个经济的兴衰。响公司的成败，最终还会影响整个经济的兴衰。l19931993年，年，Walt DisneyWalt Disney公司的董事长公司的董事长Michael Michael EasierEasier的年薪超过的年薪超过2.032.03亿美元，相当于每天收亿美元，相当于每天收入超过入超过5050美元或每小时美元或每小时7800078000

5、美元。这是否会遭美元。这是否会遭到公司股东的不满呢？到公司股东的不满呢？ 整理ppt9一、什么是财务管理一、什么是财务管理l管理是为实现目标所进行的最有效和最经济的管理是为实现目标所进行的最有效和最经济的活动，是对行动的反应、计划、组织、控制、活动，是对行动的反应、计划、组织、控制、监督和调节。监督和调节。l财务管理与经济价值或财富的保值增值有关，财务管理与经济价值或财富的保值增值有关，是有关创造财富的决策。是有关创造财富的决策。l对工商企业来说，财务管理是在一定的整体目对工商企业来说，财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置、筹资和管理。标下，关于资产的购置、筹资和管理。 整理ppt10

6、二、财务管理的职能二、财务管理的职能l财务管理概念告诉我们应该管什么。那么，怎财务管理概念告诉我们应该管什么。那么，怎样去管理？这就得借助于财务管理的职能。样去管理？这就得借助于财务管理的职能。 l就财务管理而言，它的基本职能是什么？就财务管理而言，它的基本职能是什么？我们认为，财务管理的基本职能是组织。l一系列新的财务管理职能陆续从财务管理的组一系列新的财务管理职能陆续从财务管理的组织职能中派生出来，主要有：财务预测、财务织职能中派生出来，主要有：财务预测、财务决策、财务计划、财务组织、财务控制以及财决策、财务计划、财务组织、财务控制以及财务分析、评价与考核。务分析、评价与考核。 整理ppt

7、11二、财务管理的职能二、财务管理的职能1 1预测职能预测职能 5. 5. 控制职能控制职能2 2决策职能决策职能 6. 6. 分析职能分析职能3 3计划职能计划职能 7. 7. 评价职能评价职能4 4组织职能组织职能 8. 8. 考核职能考核职能整理ppt12第一节第一节 小讨论小讨论l【小讨论】【小讨论】l如何辩证地认识财务管理的各项职能在财务管如何辩证地认识财务管理的各项职能在财务管理工作过程中的地位和作用？理工作过程中的地位和作用？整理ppt13第二节第二节 财务管理的目标财务管理的目标财务管理目标的概述财务管理目标的概述财务管理目标的代表观点财务管理目标的代表观点影响财务管理目标实现

8、的影响因素及关系影响财务管理目标实现的影响因素及关系股东、债权人与经营者的冲突与协调股东、债权人与经营者的冲突与协调企业目标与社会责任企业目标与社会责任整理ppt141.财务管理目标的概述财务管理目标的概述l(1) 企业目标是生存、发展和获利，它决定着企业目标是生存、发展和获利，它决定着企业财务管理目标。企业财务管理目标。“我们只为一个原因而存在我们只为一个原因而存在,那就是不断地那就是不断地将股东价值最大化将股东价值最大化”.(可口可乐公司可口可乐公司1995年年年报年报)l(2) 财务管理目标又称理财目标，是企业进行财务活动要达到的根本目的。整理ppt152.财务管理目标的代表观点财务管理

9、目标的代表观点利润最大化。利润最大化。具体说有两种表达方法：具体说有两种表达方法：（1）利润总额。（利润表中）利润总额。（利润表中）l这种观点的缺点：这种观点的缺点：A.没有考虑利润获得的时间（即货币时间价值）；没有考虑利润获得的时间（即货币时间价值）；B.没有考虑所获利润与资本投入间的关系；没有考虑所获利润与资本投入间的关系；C.没有考虑获取利润与所承担的风险之间的大小。没有考虑获取利润与所承担的风险之间的大小。整理ppt162.财务管理目标的代表观点财务管理目标的代表观点（2)每股利润最大化。每股利润最大化。 这种观点考虑了利润与股东投入之间的关系。这种观点考虑了利润与股东投入之间的关系。

10、但这种观点仍存在以下缺点：但这种观点仍存在以下缺点：A.没有考虑每股盈余的取得时间；没有考虑每股盈余的取得时间；B.没有考虑每股盈余的风险。没有考虑每股盈余的风险。整理ppt172.财务管理目标的代表观点财务管理目标的代表观点l2)2)关于关于“企业价值最大化企业价值最大化”目标目标 l企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最

11、大。 l优点：优点：l（1）企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间，并）企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行计量；用时间价值的原理进行计量；l（2）企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的）企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的联系；联系；l（3）企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期）企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。 整理ppt182.财务管理目标的代表观点财务管理目标的代

12、表观点l3)股东财富最大化股东财富最大化l这种观点反映了资本和获利之间的关系，考虑这种观点反映了资本和获利之间的关系，考虑了货币时间价值和所承担的风险。了货币时间价值和所承担的风险。 (1) 财富最大化对信贷资本提供者的意义 （2）财富最大化对雇员的意义 （3）财富最大化对社会的意义 （4）财富最大化对管理当局的意义 整理ppt192.财务管理目标的代表观点财务管理目标的代表观点l“财富最大化财富最大化”较较“利润最大化利润最大化”的进步之处主要在于：的进步之处主要在于：l （l l）“利润最大化利润最大化”考虑的是利润的绝对额，未考虑的是利润的绝对额，未把取得利润与投入资金量相联系，而把取得

13、利润与投入资金量相联系，而“财富最大化财富最大化”考虑的是利润的相对额，即单位投资所实现的平均增考虑的是利润的相对额，即单位投资所实现的平均增值额。值额。l （2 2）“利润最大化利润最大化”考虑投资收益时，注重的是考虑投资收益时，注重的是期间利润，而期间利润，而“财富最大化财富最大化”则要区分不同时期的报则要区分不同时期的报酬，即要考虑资金的时间价值因素和风险因素。酬，即要考虑资金的时间价值因素和风险因素。l（3）在）在“财富最大化财富最大化”目标指导下，关心的不仅目标指导下，关心的不仅仅是投资问题，而且也关心筹资和股利政策。考虑筹仅是投资问题，而且也关心筹资和股利政策。考虑筹资问题的目的是

14、，既充分利用负债效应，又保持合理资问题的目的是，既充分利用负债效应，又保持合理的资本结构，减少财务风险，以使企业稳定发展。考的资本结构，减少财务风险，以使企业稳定发展。考虑股利政策的目的是，兼顾业主近期利益与远期利益虑股利政策的目的是，兼顾业主近期利益与远期利益的期望，以增强企业股票在市场上的吸引力。的期望，以增强企业股票在市场上的吸引力。 整理ppt202.财务管理目标的代表观点财务管理目标的代表观点l股东财富最大化也存在一些缺点：股东财富最大化也存在一些缺点：l（l l）只适于上市公司，对非上市公司则很难）只适于上市公司，对非上市公司则很难适用。适用。l（2 2）它只强调股东的利益，而对企

15、业其他关）它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够。系人的利益重视不够。l（3）股票价格受多种因素影响，并非都是公）股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。不合理的。整理ppt21影响财务管理目标实现的因素及关系影响财务管理目标实现的因素及关系 投资报酬率。投资报酬率。风险。风险。投资项目。投资项目是决定企业报酬率和风险的投资项目。投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。首要因素。资本结构。资本结构是指所有者权益和负债的比资本结构。资本结构是指所有者权益和负债的比例关系。例关系。股利政策。股利政策

16、。 整理ppt22各因素之间的关系：各因素之间的关系： 财务管理目标：财务管理目标： 投资报酬率 风险投资项目 资本结构 股利政策整理ppt23股东债权人与经营者的冲突与协调股东债权人与经营者的冲突与协调股东和债权人利益冲突的常用方式是：股东和债权人利益冲突的常用方式是： （1）股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目。 （2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：A、在借款合同中加入限制性条款，如规

17、定资金的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。B、发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。 整理ppt242）股东和经营者的利益冲突）股东和经营者的利益冲突 在股东和经营者分离以后，股东的目标是使企业在股东和经营者分离以后，股东的目标是使企业财富最大化，千方百计要求经营者以最大的努力去财富最大化，千方百计要求经营者以最大的努力去完成这个目标。完成这个目标。 股东债权人与经营者的冲突与协调经营者的目标是：（1）增加报酬；（2）增加闲暇时间；（3）避免风险。经营者的目标和股东不完全一致，有可能为了自身的目标而背离股东的利益。这种背离表现在两个方面：A、道

18、德风险。经营者为自己的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标。B、逆向选择。经营者为自己的目标，背离股东的目标。整理ppt253)防止经营者背离股东目标的方法防止经营者背离股东目标的方法监督监督激励激励 如:外聘独立董事,向会计事务所咨询等,但会增加监督成本。董事会可以要求首席执行官成为公司的重要股东。对工资、奖金和股票期权进行组合,以便于给业绩突出的管理者以高额回报,也给业绩不佳的管理者以重罚。对业绩不佳的首席执行官,坚决予以解雇。 资料来源资料来源:Harvard Business Review90年年5-6月月整理ppt26五、企业目标与社会责任五、企业目标与社会责任企业的目标和社

19、会的目标在许多方面是一致的企业的目标和社会的目标在许多方面是一致的企业的目标和社会的目标也有不一致的地方整理ppt27第二节第二节 小讨论小讨论l小讨论小讨论l 如何理解如何理解“股东财富最大化股东财富最大化”与与“企业价企业价值最大化值最大化”的关系。的关系。整理ppt28第三节第三节 财务管理部门的作用财务管理部门的作用l在我国，长期以来，企业内并没有专门的致力在我国，长期以来，企业内并没有专门的致力于投资决策、融资决策科学化的理财机构，更于投资决策、融资决策科学化的理财机构，更缺乏专门的、经过严格学术训练的理财人员。缺乏专门的、经过严格学术训练的理财人员。l在美国的大型公司中，理财机构与

20、会计机构的在美国的大型公司中，理财机构与会计机构的职责是极为分明的。职责是极为分明的。整理ppt29股份有限公司组织机构图股份有限公司组织机构图营销副总经理财务长会计长财务总经理（首席财务官，CFO）生产副总经理总经理(首席运营官，COO)董事会主席（首席执行官，CEO）董事会股东大会整理ppt30财务长的职责财务长的职责l现金与有价证券管理；现金与有价证券管理；l资本预算；资本预算；l财务分析与财务预算；财务分析与财务预算；l信用分析；信用分析；l股利政策；股利政策；l与投资者、信贷者、信用评估机构等的关系；与投资者、信贷者、信用评估机构等的关系；l风险管理与保险分析；风险管理与保险分析；l

21、养老基金管理。养老基金管理。整理ppt31会计长的职责会计长的职责l财务会计，主要指向外披露财务报告；财务会计，主要指向外披露财务报告；l成本与管理会计，为各种决策提供成本资料；成本与管理会计，为各种决策提供成本资料；l税务会计；税务会计；l应付账款的控制，比如付款凭单制度，借以保应付账款的控制，比如付款凭单制度，借以保障各项到期款项的支付；障各项到期款项的支付；l信息系统。信息系统。整理ppt32第四节第四节 财务的演进与发展财务的演进与发展l一、财务管理的产生一、财务管理的产生l二、财务管理的发展二、财务管理的发展l三、现代财务管理的发展趋势三、现代财务管理的发展趋势整理ppt3315-1

22、6世纪，地中海沿岸出现吸收公众入股的商业组织（原始股份形式），有了资金的筹集、内部利润分配和资本金的返还等财务管理活动，标志财务管理的萌芽。17-19世纪，股份制得到迅速发展，公司成立了财务部，在社会分工上财务管理终于成为一项独立的企业管理活动。1897年，美国著名财务管理专家格林出版世界上第一本该务管理论著财务管理，标志着财务管理的正式产生。一、财务管理的产生一、财务管理的产生整理ppt34二、财务管理的发展二、财务管理的发展l财务管理自产生后到财务管理自产生后到20世纪初以前，一世纪初以前，一直被认为是微观经济理论的应用学科，直被认为是微观经济理论的应用学科，是经济学的分支。现已演变成现代

23、企业是经济学的分支。现已演变成现代企业管理的七大分支之一（其他六个分支是：管理的七大分支之一（其他六个分支是：会计学、市场学、管理策略、行为科学、会计学、市场学、管理策略、行为科学、生产管理和国际企业），这种演变经历生产管理和国际企业），这种演变经历了三个重要的发展阶段。了三个重要的发展阶段。整理ppt35二、财务管理的发展二、财务管理的发展o筹资财务管理阶段（19世纪末-20世纪30年代）筹集资金o内部管理阶段（20世纪30年代-50年代）公司资金的有效运用o综合财务管理阶段（20世纪50年代-现在）强化应变能力，谋求财富最大化。整理ppt36三、现代财务管理的发展趋势三、现代财务管理的发展

24、趋势l财务管理内容复杂化财务管理内容复杂化l财务管理范围国际化财务管理范围国际化l财务管理手段现代化财务管理手段现代化整理ppt37第一章小结第一章小结l财务管理的概念：对工商企业来说，财务管理财务管理的概念：对工商企业来说，财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置、筹是在一定的整体目标下，关于资产的购置、筹资和管理。资和管理。l财务管理的职能：财务管理的基本职能是组织，财务管理的职能：财务管理的基本职能是组织，从财务管理的组织职能中派生出来，主要有：从财务管理的组织职能中派生出来，主要有：财务预测、财务决策、财务计划、财务组织、财务预测、财务决策、财务计划、财务组织、财务控制以及财务分析

25、、评价与考核。财务控制以及财务分析、评价与考核。l财务管理发展的历史：西方财务管理的萌芽在财务管理发展的历史：西方财务管理的萌芽在西方最早可追溯到西方最早可追溯到1515、1616世纪，其发展过程可世纪，其发展过程可以划分为以下三个主要阶段：筹资财务管理阶以划分为以下三个主要阶段：筹资财务管理阶段、内部财务管理阶段、投资财务管理阶段段、内部财务管理阶段、投资财务管理阶段整理ppt38第一章第一章 小结小结l财务管理部门的作用：财务主任负责资金的获得和保财务管理部门的作用：财务主任负责资金的获得和保管，财务部门主管的职责时作出有关财务管理的决策：管，财务部门主管的职责时作出有关财务管理的决策：投

26、资（资本预算、养老保险计划）、融资（与商业银投资（资本预算、养老保险计划）、融资（与商业银行和投资银行的关系、与投资者的关系以及股利支付）行和投资银行的关系、与投资者的关系以及股利支付）和资产管理（现金安排、信用安排）。和资产管理（现金安排、信用安排）。l现代企业财务目标的科学表达，企业价值最大化是指现代企业财务目标的科学表达，企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。证企业长期稳定发展的

27、基础上使企业总价值达到最大。整理ppt39 第二章第二章 现代企业理财环境现代企业理财环境l学习目标学习目标l要求通过本章的学习，初步认识环境对财务管要求通过本章的学习，初步认识环境对财务管理的影响，尤其是社会文化、政治、法律、经理的影响，尤其是社会文化、政治、法律、经济环境以及金融环境对财务管理的影响，领会济环境以及金融环境对财务管理的影响，领会企业财务管理为什么应该适应环境特征采取相企业财务管理为什么应该适应环境特征采取相应对策。应对策。整理ppt40第二章第二章 现代企业理财环境现代企业理财环境l第一节第一节现代企业理财环境概述现代企业理财环境概述l第二节第二节政治与法律环境政治与法律环

28、境l第三节第三节经济环境经济环境l第四节第四节金融环境金融环境l第五节第五节企业组织及内部环境企业组织及内部环境整理ppt41第一节第一节现代企业理财环境概述现代企业理财环境概述l一、财务管理环境的概念和研究意义一、财务管理环境的概念和研究意义 l二、现代企业理财环境的分类二、现代企业理财环境的分类 首先，根据环境的层次性，可以划分为宏观、中观及微观环境。 其次，根据环境因素的企业可控性，企业理财环境又可划分为企业可控的环境因素和企业不可控的环境因素。 再次，根据环境因素的易变性（或稳定性）财务管理环境又可划分为相对稳定环境和相对动态环境。 整理ppt42第二节第二节 政治与法律环境政治与法律

29、环境l政治和法律都属于上层建筑范畴。它们的内容是由经政治和法律都属于上层建筑范畴。它们的内容是由经济基础决定的。正如恩格斯所说：济基础决定的。正如恩格斯所说：“每一时代的社会每一时代的社会经济结构形成现实基础，每一个历史时期由法律设施经济结构形成现实基础，每一个历史时期由法律设施和政治设施以及宗教的、哲学的和其他的观点所构成和政治设施以及宗教的、哲学的和其他的观点所构成的全部上层建筑，归根到底都是由这个基础说明的的全部上层建筑，归根到底都是由这个基础说明的”，然而，上层建筑并不只是消极地由经济基础决定的，然而，上层建筑并不只是消极地由经济基础决定的，它反过来又对经济基础产生影响，尤其是其中占主

30、导它反过来又对经济基础产生影响，尤其是其中占主导地位的政治和法律。地位的政治和法律。l政治能给经济以能动的反作用。各阶级、各集团的物政治能给经济以能动的反作用。各阶级、各集团的物质利益，不但通过政治集中地表现出来，而且要通过质利益，不但通过政治集中地表现出来，而且要通过政治达到自己的目的。政治的内容包括三个方面，即政治达到自己的目的。政治的内容包括三个方面，即作为实体的国家政权机关、作为观念的政治思想、作作为实体的国家政权机关、作为观念的政治思想、作为活动的政治实践。其中，国家政权机关是政治的基为活动的政治实践。其中，国家政权机关是政治的基本内容。本内容。 整理ppt43第二节第二节 政治与法

31、律环境政治与法律环境l企业财务管理不仅要服从于人们讲求经济效果企业财务管理不仅要服从于人们讲求经济效果这一般要求，而且还要服从于统治阶级特定的这一般要求，而且还要服从于统治阶级特定的政治要求。政治要求。 l企业财务管理作为一种社会行为，也要受法律企业财务管理作为一种社会行为，也要受法律规范的约束。规范的约束。 整理ppt44第三节第三节经济环境经济环境 影响企业财务管理的环境因素固然影响企业财务管理的环境因素固然来自诸多方面，然而，对企业财务管理来自诸多方面，然而，对企业财务管理起决定性作用的，还是经济环境。没有起决定性作用的，还是经济环境。没有经济及经济的发展，也就不会有企业财经济及经济的发

32、展，也就不会有企业财务及财务的发展。经济体制、经济发展务及财务的发展。经济体制、经济发展水平、经济周期、经济增长及税收政策水平、经济周期、经济增长及税收政策等是企业财务管理的经济环境的基本因等是企业财务管理的经济环境的基本因素，此外，还有通货膨胀、产业及行业素，此外，还有通货膨胀、产业及行业特征等诸多具体经济因素。特征等诸多具体经济因素。 整理ppt45第四节第四节金融环境金融环境l金融市场（金融市场（Financialmarkets）指将金融工具的买卖）指将金融工具的买卖双方带到一起的机构和程序。双方带到一起的机构和程序。l金融系统是由许多服务于工商企业、个人和政府的机金融系统是由许多服务于

33、工商企业、个人和政府的机构和市场组成的。构和市场组成的。l当公司把闲置资金投资于流动性证券时，它就与金融当公司把闲置资金投资于流动性证券时，它就与金融市场有了直接的联系。市场有了直接的联系。l更为重要的是，大多数公司就是通过金融市场筹集购更为重要的是，大多数公司就是通过金融市场筹集购置资产所需的资金的。置资产所需的资金的。l我们把公司证券的市场价格看作公司成败的标志。我们把公司证券的市场价格看作公司成败的标志。l虽然工商企业在产品市场上相互竞争，但是他们在金虽然工商企业在产品市场上相互竞争，但是他们在金融市场上必须保持联系。融市场上必须保持联系。l由于金融环境对财务经理和接受金融服务的个人都很

34、由于金融环境对财务经理和接受金融服务的个人都很重要，因此我们在本节考察一下金融系统和变化无常重要，因此我们在本节考察一下金融系统和变化无常的金融环境。的金融环境。 整理ppt46第四节第四节金融环境金融环境l一、金融市场存在的目的一、金融市场存在的目的 在经济中，金融市场存在的目的就是将储蓄有效率地配置给最终的使用者。 l二、金融市场的种类及作用二、金融市场的种类及作用 （一）货币市场和资本市场 （二）一级市场和二级市场（三）金融中介l三、资金的配置和利息率三、资金的配置和利息率整理ppt47三、资金的配置和利息率三、资金的配置和利息率l经济中资金配置的首要基础是价格，而价格是以期望经济中资金

35、配置的首要基础是价格，而价格是以期望报酬率来表示的。需要资金的经济单位的出价必须高报酬率来表示的。需要资金的经济单位的出价必须高于其他单位，才能获得资金。虽然资金的配置过程受于其他单位，才能获得资金。虽然资金的配置过程受资金供给量、政府的限制和机构的约束等因素的影响，资金供给量、政府的限制和机构的约束等因素的影响，但期望报酬率是主要的影响因素，通过期望报酬率，但期望报酬率是主要的影响因素，通过期望报酬率，金融工具在金融市场上达到供求平衡。如果风险保持金融工具在金融市场上达到供求平衡。如果风险保持不变，那么愿意支付最高的期望报酬率的经济单位将不变，那么愿意支付最高的期望报酬率的经济单位将获得资金

36、使用权。如果个人都是有理性的，那么出价获得资金使用权。如果个人都是有理性的，那么出价最高的经济单位将拥有最有前途的投资机会。结果，最高的经济单位将拥有最有前途的投资机会。结果，储蓄就被配置到最有效率的用途上了。储蓄就被配置到最有效率的用途上了。 整理ppt48三、资金的配置和利息率三、资金的配置和利息率l经济中储蓄的配置过程不仅依赖于期望报酬率，经济中储蓄的配置过程不仅依赖于期望报酬率，也同样依赖于风险也同样依赖于风险 。l由于不同的金融工具有不同的违约风险、流动由于不同的金融工具有不同的违约风险、流动性、期限、纳税义务和期权特征，因此不同的性、期限、纳税义务和期权特征，因此不同的金融工具有不

37、同级别的风险，向投资者提供不金融工具有不同级别的风险，向投资者提供不同的期望报酬率同的期望报酬率 。整理ppt49第五节第五节 企业组织及内部环境企业组织及内部环境l典型的企业组织形式典型的企业组织形式个体业主制（sole proprietorship），也称为独资企业，是指有一个人拥有的企业。 合伙制（partnership）指两人或两人以上在一起创办的企业。合伙制又分为一般合伙制和有限合伙制。公司制（Corporation）是依法组建的法人。这一组织实体将经营权与所有权分离。 整理ppt50第五节第五节 企业组织及内部环境企业组织及内部环境l独资企业的重要因素：独资企业的重要因素：l（1）

38、是费用最低的企业组织形式。不需要正式的章程，）是费用最低的企业组织形式。不需要正式的章程，而且在大多数行业中，需要遵守的政府规定极少。而且在大多数行业中，需要遵守的政府规定极少。l（2）不需要支付公司所得税。企业的利润按个人所得）不需要支付公司所得税。企业的利润按个人所得税规定缴纳。税规定缴纳。l（3）对企业债务负无限责任。个人资产和企业资产之）对企业债务负无限责任。个人资产和企业资产之间没有差别。间没有差别。l（4）企业存续期受制于业主本人的生命期。）企业存续期受制于业主本人的生命期。l独资企业的投资数为业主个人的钱，所以业主筹集的独资企业的投资数为业主个人的钱，所以业主筹集的权益资本仅限于

39、业主本人的财富。权益资本仅限于业主本人的财富。 整理ppt51第五节第五节 企业组织及内部环境企业组织及内部环境l考虑独资企业的重要因素：考虑独资企业的重要因素：l（1）合伙制企业的费用一般较低。）合伙制企业的费用一般较低。l（2）一般合伙人对企业债务负无限责任。有限合伙人）一般合伙人对企业债务负无限责任。有限合伙人仅负与其出资额相应的责任。如果一个一般合伙人不能仅负与其出资额相应的责任。如果一个一般合伙人不能履行他或她的承诺，不是部分由其他一般合伙人承担。履行他或她的承诺，不是部分由其他一般合伙人承担。l（3）当一个一般合伙人死亡或撤出时，一般合伙制即）当一个一般合伙人死亡或撤出时，一般合伙

40、制即宣告结束。但有限合伙人可以出售他们在企业中的利益。宣告结束。但有限合伙人可以出售他们在企业中的利益。l（4）合伙制企业要筹集大量的资金十分困难。）合伙制企业要筹集大量的资金十分困难。l（5）不需要支付公司所得税，合伙制企业按照合伙人）不需要支付公司所得税，合伙制企业按照合伙人征收个人所得税。征收个人所得税。l管理控制权归属于一般合伙人。管理控制权归属于一般合伙人。 整理ppt52第五节第五节 企业组织及内部环境企业组织及内部环境l独资企业和合伙制企业最主要的优点是创办费独资企业和合伙制企业最主要的优点是创办费用低。用低。l但其缺点是严重的：但其缺点是严重的：l（1）无限责任；）无限责任；l

41、（2）有限的企业寿命；）有限的企业寿命；l（3）产权转让困难；）产权转让困难；l（4）难于筹集资金。）难于筹集资金。 整理ppt53第五节第五节 企业组织及内部环境企业组织及内部环境l公司制企业两权分离的好处很多，主要表现为公司制企业两权分离的好处很多，主要表现为有限责任、易于产权转让和永续经营。从而提有限责任、易于产权转让和永续经营。从而提高了公司的筹资能力。高了公司的筹资能力。l但是，公司制存在一个重要缺点。即股东的双但是，公司制存在一个重要缺点。即股东的双重纳税。重纳税。整理ppt54第五节第五节 企业组织及内部环境企业组织及内部环境l企业内部环境指的主要是生产特征、技术条件及人力企业内

42、部环境指的主要是生产特征、技术条件及人力资源状况等。企业内部这些方面条件的改善，需要得资源状况等。企业内部这些方面条件的改善，需要得到财务支持，但它们也反过来制约企业财务管理。生到财务支持，但它们也反过来制约企业财务管理。生产的劳动密集型抑或资金密集型，很大程度上决定了产的劳动密集型抑或资金密集型，很大程度上决定了企业所需投入资本的数量，以及企业的财务绩效特征；企业所需投入资本的数量，以及企业的财务绩效特征；技术条件则会影响企业新产品的开发、产品质量及产技术条件则会影响企业新产品的开发、产品质量及产品成本，进而对财务绩效产生严重影响；企业的人力品成本，进而对财务绩效产生严重影响；企业的人力资源

43、状况，决定了企业财务管理人员及其他相关人员资源状况，决定了企业财务管理人员及其他相关人员的实际工作能力。所有这些，都会制约和影响企业的的实际工作能力。所有这些，都会制约和影响企业的财务管理。财务管理。 整理ppt55第三章第三章 现代企业财务管理的价值观念现代企业财务管理的价值观念l第一节第一节 投资时间价值投资时间价值l第二节第二节 风险报酬原理风险报酬原理整理ppt56第一节第一节 投资时间价值投资时间价值l一、基本性质一、基本性质l二、一般收付业务二、一般收付业务l三、年金收付业务三、年金收付业务l四、特殊年金形式四、特殊年金形式整理ppt57一、基本性质一、基本性质l1.1.资本的价值

44、来源于资本的报酬资本的价值来源于资本的报酬l2.2.时间价值是资本价值的表现形式时间价值是资本价值的表现形式l3.3.时间价值是无风险的社会平均报酬率时间价值是无风险的社会平均报酬率整理ppt58二、一般收付业务二、一般收付业务l1.1.一般终值一般终值 FP（1i）nl2.2.一般现值一般现值 PF（1i）n l3.3.利息利息 IFP 整理ppt59三、年金收付业务三、年金收付业务l1.1.年金终值年金终值iiAFnA1)1(l 2. 2.年金现值年金现值l 4. 4.年投资回收年投资回收l 3. 3.年偿债基金年偿债基金iniAPA)1(1整理ppt60四、特殊年金形式四、特殊年金形式l

45、1.1.预付年金：期初收付预付年金：期初收付l2.2.递延年金：后期收付递延年金：后期收付l3.3.永续年金：无限期收付永续年金：无限期收付整理ppt611.1.预付年金：期初收付预付年金：期初收付l预付预付 F FA AA A （F FA A ，i，n1 1）11 或或 F FA A（ 1 + 1 + i ）l预付预付 P PA AA A （P PA A ，i，n1 1）11 或或 P PA A（1 + 1 + i ）整理ppt622.2.递延年金：后期收付递延年金：后期收付l递延递延F FA AF FA A （ 共共n期期 ）l递延递延P PA AA A （P PA A ，i，mn）（）（

46、P PA A ，i，m） 或或 A A（P PA A ，i， n ）（）（P PA A ，i，m）整理ppt633.3.永续年金：无限期收付永续年金：无限期收付l永续永续F FA A 不存在不存在l永续永续iAPA1整理ppt64第二节第二节 风险报酬原理风险报酬原理一、一、风险的概念与类别风险的概念与类别二、风险衡量的方法二、风险衡量的方法三、风险报酬的计算三、风险报酬的计算整理ppt65一、风险与风险报酬的概念一、风险与风险报酬的概念w风险的概念风险的概念 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 风险主要指无法达到预期报酬的可能性。w风险的类别风险的类别（1）投资主

47、体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险两类。（2）从公司本身来看，风险可分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）两类。整理ppt66一、风险与风险报酬的概念一、风险与风险报酬的概念经营风险经营风险（商业风险）主要来自以下几方面： （1）市场销售；（2）生产成本； （3）生产技术；（4）外部环境的变化。 经营风险使企业的报酬变得不确定。财务风险财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。 企业可能没有财务风险（如果没有借款），但不可能没有经营风险，财务风险只是加大了经营风险。整理ppt67二、二、风险的衡量风险的衡量概率；概率；离散型分布和连续型分布；离散型分布

48、和连续型分布；预期值；预期值；离散程度：表示随机变量离散程度的量数包离散程度：表示随机变量离散程度的量数包括平均差、方差、标准差和全距等，最常用括平均差、方差、标准差和全距等，最常用的是方差和标准差；的是方差和标准差；整理ppt68二、二、风险的衡量风险的衡量1)概率概率概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。 0Pi1Pi=12）离散型分布和连续型分布）离散型分布和连续型分布整理ppt693）预期值预期值lE= 4)标准差标准差l标准差是一个绝对值标准差是一个绝对值,只有在预期值一致的前提下只有在预期值一致的前提下,才能说标准差才能说标准差大的

49、方案分险大大的方案分险大.l变异系数变异系数V是标准差与期望值的比值，是相对数。越大，风险越是标准差与期望值的比值，是相对数。越大，风险越大。大。iniiXP12121P)(iniiEX二、二、风险的衡量风险的衡量整理ppt70三、风险报酬的计算三、风险报酬的计算风险和报酬的关系：风险和报酬的关系：l风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。风险风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。风险和报酬的这种联系，是市场竞争的结果。和报酬的这种联系，是市场竞争的结果。风险报酬率的计算：风险报酬率的计算：l期望投资报酬率期望投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率l风险报

50、酬率风险报酬率=风险报酬斜率风险报酬斜率风险程度风险程度整理ppt71 风险报酬斜率取决于全体投资者的风险规避风险报酬斜率取决于全体投资者的风险规避态度，如果大家都爱冒风险，则风险报酬斜率就态度，如果大家都爱冒风险，则风险报酬斜率就小；反之风险报酬斜率就大。而对于单个的投资小；反之风险报酬斜率就大。而对于单个的投资者来说，他不会影响风险报酬斜率，单个投资者者来说，他不会影响风险报酬斜率，单个投资者越爱冒风险，所获得的风险报酬率就越大，但风越爱冒风险，所获得的风险报酬率就越大，但风险报酬斜率没变。险报酬斜率没变。三、风险报酬的计算三、风险报酬的计算整理ppt72四四、风险控制的主要方法：、风险控

51、制的主要方法：多角经营多角筹资整理ppt73五、投资组合风险报酬率的评估五、投资组合风险报酬率的评估l（一）投资组合的报酬率（一）投资组合的报酬率l投资组合的期望报酬率就是组成投资组合的各种投资投资组合的期望报酬率就是组成投资组合的各种投资项目的期望报酬率的加权平均数，其权数是各种投资项目的期望报酬率的加权平均数，其权数是各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。其公式为：项目在整个投资组合总额中所占的比例。其公式为： l其中：其中：投资组合的期望报酬率；投资组合的期望报酬率；l 投资于投资于资产的资金占总投资额的比例；资产的资金占总投资额的比例；l 资产资产的期望报酬率；的期望报酬率；l投

52、资资产组合中不同投资项目的总数。投资资产组合中不同投资项目的总数。 mjRWpjjR1pRjWjRmjj整理ppt74（二）投资组合的风险（二）投资组合的风险l在一个投资组合中，如果某一投资项目的报酬在一个投资组合中，如果某一投资项目的报酬率呈上升的趋势，其他投资项目的报酬率有可率呈上升的趋势，其他投资项目的报酬率有可能上升，也有可能下降，或者不变。在统计学能上升，也有可能下降，或者不变。在统计学测算投资组合中任意两个投资项目报酬率之间测算投资组合中任意两个投资项目报酬率之间变动关系的指标是协方差和相关系数，这也是变动关系的指标是协方差和相关系数，这也是投资组合风险分析中的两个核心概念。投资组

53、合风险分析中的两个核心概念。整理ppt75（二）投资组合的风险（二）投资组合的风险l1 1 协方差协方差l协方差是一个测量投资组合中一个投资项目相协方差是一个测量投资组合中一个投资项目相对于其他投资项目风险的统计量。从本质上讲，对于其他投资项目风险的统计量。从本质上讲，组合内各投资组合相互变化的方式影响着投资组合内各投资组合相互变化的方式影响着投资组合的整体方差，从而影响其风险。协方差的组合的整体方差，从而影响其风险。协方差的计算公式为：计算公式为：lCov(RCov(R1 1,R,R2 2)=)=niiiRRRRn12211)(1整理ppt76（二）投资组合的风险（二）投资组合的风险l2 2

54、相关系数相关系数l由于各方面的原因，协方差的意义很难解释，由于各方面的原因，协方差的意义很难解释，至少对于应用是如此。为了使其概念能更易于至少对于应用是如此。为了使其概念能更易于接受，可以将协方差标准化，将协方差除以两接受，可以将协方差标准化，将协方差除以两个投资方案投资报酬率的标准差之积，得出一个投资方案投资报酬率的标准差之积，得出一个与协方差具有相同性质但却没有量化的数。个与协方差具有相同性质但却没有量化的数。我们将这个数称为这两个投资项目的相关系数我们将这个数称为这两个投资项目的相关系数（correlation coefficientcorrelation coefficient），它介

55、于），它介于1 1和和+1+1之间。相关系数的计算公式为：之间。相关系数的计算公式为：212112),(RRCov整理ppt77（二）投资组合的风险（二）投资组合的风险l投资组合的总风险投资组合的总风险l投资组合的总风险由投资组合报酬率的方差和投资组合的总风险由投资组合报酬率的方差和标准离差来衡量。我们考虑只有标准离差来衡量。我们考虑只有A A、B B两种资产两种资产的配合，投资组合方差的计算公式为：的配合，投资组合方差的计算公式为：l)cov(22222BABABBAApRRWWWWV整理ppt78六、资本资产定价模型六、资本资产定价模型l（一）资本资产定价模型的假设（一）资本资产定价模型的

56、假设l（二）资本资产定价模型（二）资本资产定价模型l1 1资本资产定价模型资本资产定价模型l那么在市场均衡的状态下，某项风险资产的预那么在市场均衡的状态下，某项风险资产的预期报酬率预期所承担的风险之间到底是什么关期报酬率预期所承担的风险之间到底是什么关系，可以通过下列公式表示：系，可以通过下列公式表示：lE(E()()FmiFiRRRR整理ppt79六、资本资产定价模型六、资本资产定价模型l2 2系数系数l在以上两个公式中的在以上两个公式中的系数是一个衡量某资产系数是一个衡量某资产或资产组合的报酬率随着市场组合的报酬率变或资产组合的报酬率随着市场组合的报酬率变化而有规则地变化的程度，因此，化而

57、有规则地变化的程度，因此，系数也被系数也被称为系统风险的指数。其计算公式为：称为系统风险的指数。其计算公式为：ll市场组合的风险报酬率l某种股票的风险报率整理ppt80七、套利定价理论七、套利定价理论l（一）套利定价理论的假设（一）套利定价理论的假设l（二）套利定价理论模型（二）套利定价理论模型整理ppt81八、证券投资组合八、证券投资组合l（一）证券投资组合的目标（一）证券投资组合的目标l（二）公司风险分散理论（二）公司风险分散理论l（三）市场风险规避理论（三）市场风险规避理论整理ppt82（一）证券投资组合的目标（一）证券投资组合的目标l1.证券投资组合的风险证券投资组合的风险系统性风险：

58、市场风险非系统性风险：公司风险l2.投资组合目标投资组合目标整理ppt83（二）公司风险分散理论（二）公司风险分散理论l1.1.组合公司风险的衡量组合公司风险的衡量l2.2.风险控制要素风险控制要素l3.3.风险控制结论风险控制结论整理ppt84（三）市场风险规避理论（三）市场风险规避理论l1.1.组合市场风险的衡量（组合市场风险的衡量（系数）系数）l2.2.资本资产定价模型（资本资产定价模型（CAPMCAPM）整理ppt851.1.组合市场风险的衡量组合市场风险的衡量pE（RP）E（Rm）mM（0，R0）F无风险与风险资产投资组合线无风险与风险资产投资组合线风险资产投资组合线风险资产投资组合

59、线pmmRRRR0E 1）（）证券组合的报酬率（0整理ppt861.1.组合市场风险的衡量组合市场风险的衡量2）系统性风险系数（mimmpi 2pmmRRRR0E 1）（）证券组合的报酬率（0整理ppt872.2.资本资产定价模型（资本资产定价模型（CAPMCAPM）00）（某证券的期望报酬率RRERRmii 无风险报酬率无风险报酬率证券市场平均报酬率证券市场平均报酬率市场平均风险报酬率市场平均风险报酬率整理ppt88第二篇第二篇 现代企业财务分析和现代企业财务分析和财务计划的工具财务计划的工具l第四章第四章财务报表分析财务报表分析l第五章第五章财务预测与预算财务预测与预算整理ppt89第四章

60、第四章财务报表分析财务报表分析l第一节第一节财务报表分析的目的与作用财务报表分析的目的与作用l第二节第二节财务报表分析的评价标准财务报表分析的评价标准l第三节第三节财务报表分析的基本方法财务报表分析的基本方法l第四节第四节现金流量分析现金流量分析l第五节第五节财务报表分析的运用财务报表分析的运用l第六节第六节财务报表分析的局限性财务报表分析的局限性整理ppt90第四章第四章财务报表分析财务报表分析l学习目的：了解财务报表分析有哪些需求者，学习目的：了解财务报表分析有哪些需求者，以及他们分别需要哪些信息；了解财务报表分以及他们分别需要哪些信息；了解财务报表分析的主要内容、主要原则、使用资料的范围