紫金矿业财务报表分析

1、精选优质文档-倾情为你奉上目录紫金矿业2010年度报表分析题记：最近黄金板块受到热捧，而紫金矿业处在市盈率被低估的状态，更为主要的是本小组成员购买了紫金矿业的股票，有更加浓厚的兴趣，迫切希望能通过全方位的分析对该只股票有更加全面的掌握。我们对该公司从背景介绍，比率分析，报表分析等六个方面进行分析，内容如下：一、背景介绍（一）公司情况介绍。紫金矿业主要从事以黄金为主导产业的矿产资源的勘探、采矿、冶炼及矿产品销售。按2007年黄金产量排名，公司在世界主要黄金矿业公司中位居第10位。除黄金外，公司还拓展了铜、锌等其他有色金属领域，其子公司阿舍勒铜业已经成为中国第5大铜精矿生产商。截至2007年紫金矿

2、业的黄金、铜、锌和铁储量分别为638.19吨、937万吨、319万吨和1.68亿吨。2008年4月，公司在上交所首次公开发行并上市面值为0.1元的A股，发行价为7.13元，较其同日H股价格溢价4%，市盈率高达40倍，甚至高出截至发行日沪市二级市场平均37.45倍的市盈率，如此高的发行价并没有削弱投资者对其股票的热捧，首日上市交易最高股价一度达到21.6元，成为我国名副其实的“黄金第一股”。（二）公司主营业务分析和政策分析 企业自身对经营活动及经营战略的表述、企业竞争状况以及政策法规对企业的影响。从经营战略来看，紫金矿业致力于培养自身研发能力和独特的技术优势，实施低成本战略，使得紫金矿业的毛利率

3、明显高于同行业其他企业。另外紫金矿业的产业链涵盖了地质勘探、采矿、选矿、冶炼和精选等整个生产过程；除冶炼业务需外购部分精矿外，其余矿石均由自有矿山提供，高自给率使其更能够享受黄金价格上涨带来的收益；紫金矿产金主要来源于紫金山金矿、贵州水银洞金矿和珲春金矿，这三大矿山的日处理量分别为8 000吨、1 000吨、5 500吨，规模都在国内前列，规模效益明显；公司将劳动密集型的采剥和运输外包给若干承包商，节省了初始投入，降低了矿石的采选成本。从主要财务数据和财务指标来看，2009至今年紫金矿业每年的毛利率都很高，均值为47.51%，远高于同行其他企业，这说明紫金矿业的利基较好，盈利能力强，具有龙头或

4、明星企业的特征；其净资产报酬率的均值为16.19%，在行业内处于中上等水平，而标准差为3.79%，在行业内最小，这说明紫金矿业的收益情况很稳定, 同时尚存较大的发展潜力。从主要财务指标变化情况中可以看出紫金矿业较高的毛利率并没有带来高的净资产收益率。原因是大规模的扩张和资源储备使得公司非流动资产的比例不断扩大且期间费用较高。在政策法规的影响方面（1）黄金价格预期对紫金矿业盈利能力的影响。2001年以来，由于黄金持续大牛市、美元贬值、市场对黄金的需求加大等因素的影响，黄金价格连创新高。但是根据黄金价格熊长牛短的走势特点，从1998年300美元/盎司到2007年950元/盎司的金价能否持续升温存在

5、重大不确定性。如果金价持续下跌，公司所控制的黄金资源的价值将大打折扣，盈利能力也将受到不利影响。（2）预期铜价对紫金矿业盈利能力的影响。美国房地产市场是全球铜消费大户，但近两年美国房地产市场却出现持续低迷，因而实际上支撑全球铜价走高的是我国对铜每年25%增速的需求量。但铜价的上升很有限，一方面我国产业结构中高科技产业比例将提高，资源消耗型产业比例将降低，对铜的需求不会太强劲；另一方面如果铜价过高，替代材料铝等金属也会对铜的价格起到一定的平抑作用，当然作为原材料的铜其盈利空间不会消失。所以，紫金矿业如果能够在经济低迷期充分利用A股融资，完成自己的扩张战略，则可以获取低成本扩张优势，提高企业未来的

6、盈利空间。（4）最近紫金矿业陷入了多个污染门事件，国家取消了其高新技术资格，并失去了税收优惠的政策。（三）控股情况目前紫金矿业的最大股东是闽西兴杭国有资产投资经营有限公司，持股比例约为29%。（四）企业的发展历程资料显示，公司前身为上杭县矿产公司，成立于1986年6月。1993年8月19日，上杭县矿产公司更名为福建省上杭县紫金矿业总公司，注册资本为524万元，经济性质为全民所有制，公司主要业务为开发建设紫金山金矿。1994年10月15日，根据岩地体改委94027号文的批准，福建省上杭县紫金矿业总公司改制为福建省闽西紫金矿业集团有限公司，注册资本为1,200万元，企业性质为国有独资。2000年8

7、月，经福建省人民政府闽政体股200022号关于同意设立福建紫金矿业股份有限公司的批复批准，闽西兴杭实业有限公司作为主发起人，联合新华都实业集团股份有限公司等其他7家发起人，发起设立福建紫金矿业股份有限公司。（五）审计意见：注册会计师对紫金矿业出示了标准无保留意见的审计报告，也就是说，注册会计师认为，企业的财务报告符合以下条件: 1、会计报表的编制符合企业会计准则和国家其他财务会计法规的规定。 2、会计报表在所有重要的方面恰当地反映了被审计单位的财务状况、经营成果和资金变动情况。 3、会计处理方法遵循了一致性原则。 4、注册会计师已按照独立审计原则的要求，完成了预定审计程序，在审计过程中未受到阻

8、碍和限制。 5、不存在影响会计报表的重要未确定事项。 6、不存在应调整而被审计单位未予调整的审计事项。二、财务比率分析（一）企业偿债能力的分析报告期20102009200820072006流动比率1.151.251.420.671.06速动比率0.790.881.140.510.79已获利息倍数(EBIT/利息费用)39.43113.7246.5718.5729.23总资产报酬率(%)22.1118.1321.2533.2535.221、流动比率=流动资产/流动负债。企业本年度流动比率为1.15，上一年度流动比率为1.25，有略微的下降，说明企业本年负债增加的比率高于权益的增加，企业本年度可能

9、扩大了规模。2、速动比率=速动资产/流动负债。企业本年度速动比率为78.64%，上一年度速动比率为88.22%。通过计算发现，企业两年度的速冻比率都接近1：1，说明企业的短期偿债能力较好，没有出现资金闲置的情况。而2010年速动比率较2009年又有所提高，说明企业本年度速动资产的增幅超过了流动负债的增幅，企业的经营状况表现良好。3、资产负债率=负债总额/资产总额。企业本年度资产负债率为32.22%，上一年度资产负债率为27.1%。从数据可以看出企业的资产负债率基本保持稳定，但有小幅度的升高，说明企业本年度举借了较多的债务，通过观察资产负债表发现企业本年度的固定资产、在建工程、可供出售金融资产均

10、有一定幅度的增加，而举借的债务很有可能是为了提供给这些项目必要的资金。4、利息保障倍数=息税前利润/利息费用。企业本年度利息保障倍数为39.43倍，上一年度利息保障倍数为113.72倍。通过观察利息保障倍数发现，企业偿还债务长期债务利息的能力非常强，虽然本年度较上一年度有所下降，但仍处于一个较高的水平。综上所述，企业的偿债能力虽然较上年有略微的下降，但是仍然保持在一个较好的水平，企业能在保持偿债能力的基础上稳步扩大企业的规模，增加投资的力度，说明企业的管理层有着较好的经营管理能力。（二）企业盈利能力的分析。报告期20102009200820072006净资产收益率ROE(平均)(%)24.14

11、20.6527.9956.6856.31总资产报酬率ROA(%)22.1118.1321.2533.2535.22销售净利率(%)20.1719.3322.5723.0521.83销售毛利率(%)35.7533.6538.8439.3838.78净利润/营业总收入(%)20.1719.3322.5723.0521.831、毛利率=毛利/营业收入。企业本年度毛利率为63.67%，上一年度毛利率为72.8%。通过观察该比率发现企业的毛利率是比较高的，说明企业有足够的利润空间，并且企业的产品定价能力较强，对企业清偿债务、支付股利和进行投资等活动都有很大的帮助。2、销售净利率=净利润/营业收入。企业本

12、年度销售净利率为49.84%，上一年度销售净利率为57.15%。该比率较上一年度有所下降，说明企业本年度未能在创造营业收入或者控制成本方面取得较好成绩。3、总资产报酬率=息税前利润/平均总资产。企业本年度总资产报酬率为22.1%，上一年度总资产报酬率为14.88%。通过计算该比率，说明企业本年度的经营情况较上年度有一定比例的提高，企业现有的资源创造了更多的价值。4、净资产收益率=净利润/所有者权益。企业本年度净资产收益率为24.16%，上一年度净资产收益率为17%。通过计算该比率发现，企业本年度净资产收益率较上一年度有很大的提高，说明企业本年为股东创造了更多的价值，股东投资该企业的收益是十分明

13、显的。通过对企业盈利能力各指标的观察我们发现，企业的各种盈利指标都保持在一个较高的水平，尤其是毛利率和销售净利率。说明企业所生产的产品在市场上具有较强的定价能力，竞争能力较强。通过对总资产报酬率和净资产收益率的观察，我们发现企业的经营状况较去年表现更好，说明企业的经营状况在逐步回升。（三）企业营运能力的分析报告期20102009200820072006存货周转天数(天)6055463934应收账款周转率(次)52.0455.8855.1464.2888.87固定资产周转率(次)3.623.243.54.425.14总资产周转率(次)0.840.750.791.081.281、存货周转天数=平均

14、存货/平均日营业成本。企业本年度存货周转天数为60天，上一年度存货周转天数为55天。本年度存货周转天数较上一年度有所提高，说明企业本年度的生产经营状况良好，未发生存货大量积压的情况。2、应收帐款周转率=赊销净额/平均应收帐款。企业本年度应收帐款周转率为52.04次，上一年度应收账款周转率为55.88次。由此可以看出企业应收帐款的周转速度是比较快的。3、固定资产周转率=营业收入/平均固定资产原值。企业本年度固定资产周转率为3.62，上一年度固定资产周转率为3.24，该指标较上一年度有所提高，说明企业管理层管理固定资产的能力有所提高，固定资产创造了更多的收入。4、总资产周转率=营业收入/平均总资产

15、。企业本年度总资产报酬率为0.84，上一年度总资产报酬率为0.75，该指标较上一年度有略微提高，说明企业资产的利用程度基本保持在同一水平上。总的来说，企业各种主要资产以及总资产的周转率都保持在一个稳定的水平上，说明企业的日常经营状况良好，管理层对企业的经营管理较好，能保持企业日常经营的正常运转。（四）企业发展能力的分析报告期20102009200820072006每股净资产(相对年初增长率)(%)-19.9212.61170.7346.43-37.78资产总计(相对年初增长率)(%)29.5313.0856.0647.97107.01归属母公司股东的权益(相对年初增长率)(%)20.1512.

16、62202.3145.9953.611、营业收入增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额×100%。企业本年度营业收入增长率为36.19%，表明企业本年营业收入有所增长，表明企业营业收入的增长速度比较快，企业市场前景较好。2、资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益×100%。企业本年度资本积累率为20.43%。有该指标可以看出企业的资本积累较多，应对风险、持续发展的能力较强。3、总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100% 其中：本年总资产增长额年末资产总额一年初资产总额。企业本年度总资产增长率为29.53%。这表明企业本年度内资产经营规模

17、扩张的速度较快。通过以上分析我们发现，企业由于近年来营业收入的稳步增长，使企业资本不断积累，总资产也逐年增长，使企业能够在未来有继续保持增长的后续保障，为投资者带来了可观的收益。三、对四张报表进行分析项目质量和整体质量分析（一）资产负债表分析一 、资产负债表水平分析1、分析总资产规模和权益总额的变动情况。从合并资产负债表上可以看出企业总资产发生了29.53%的增长，对权益来说是由于负债发生了54.03%的增长和所有者权益发生了20.43%的增加。因此，该企业资产的增加主要是由于企业负债和权益的共同增加导致的。2、分析变动幅度大或变动对总资产（权益总额）影响较大的重点项目。从合并资产负债表上看出

18、2010年变动最大的是可供出售金融资产，可供出售金融资产比年初增加了436.39%，对总资产的影响也是最大的。其变动额占年初总资产的40.46%，说明企业拥有的以公允价值计量的股票投资、债权投资自身的公允价值在增加，或者企业调整了投资战略和盈利模式。3、分析资产规模变动与所有者权益总额变动的适应程度。资产总额变动的幅度略大于所有者权益变动的幅度。由财务杠杆的原理可以得知，负债的适当增加可以提高自有资金的报酬率，但同时也增加了企业的风险。二 、资产负债表垂直分析1、资产结构分析由资产分析表垂直分析表看出流动资产的期末占比为28.8%，期初占比为30.23%。而非流动资产的期末占比为71.2%，期

19、初占比为69.77%。流动资产的占比远小于非流动资产的占比。该结构表明该企业的资产流动性不强，资产的风险大，同时收益也高。其流动资产的变动情况为-1.43%，非流动资产的变动情况为1.43%。由此看出其占比变动幅度不大，资产结构稳定，说明该企业的生产经营处于相对正常的状态。从该企业的经营资产和非经营资产的比例关系看，该企业的固定资产、存货和货币资金等经营资产占比明显大于应收账款、应收票据等非经营资产。所以可以推导出改企业的经营生产能力是比较强的。从固定资产和流动资产的比例关系上看出固定资产的占比为21.99%，流动资产的占比为28.8%。可以初步推测该企业属于保守结构或适中结构，符合企业的矿业

20、企业身份。从流动资产的内部结构分析，货币资金的期末占比为12.11%，应收账款和应收票据的期末占比为2.59%，存货的期末占比为9.07%，固定资产期末占比为21.99%。由此可以推断该企业的资产结构是比较合理的：留有12.11%的货币资金保证了企业一定的支付能力。而应收款项的占比不大，说明其他企业对该企业无偿占有的资金较少。由于资金具有时间价值，因此尽量的减少其他企业对企业资金无偿占有，有利于企业的生产经营，提高企业资金的流动性。而该企业的存货和固定资产的占比相对较大，说明该企业的生产经营能力较强。2、资本结构分析该企业的负债期末占比为32.22%，期初占比为27.1%。所有者权益的期末占比

21、为67.78%，期初占比为72.9%。由此看出该企业的股东权益比率高，可以推导出该企业的财务风险小，财务实力较强。同样，该企业的资产负债率和股东权益比率变动幅度小，资本结构稳定。在负债类项目中长期借款的占比最大，期末占比为18.61%，期初占比为5.07%，且其中有一年内到期的非流动负债，占非流动负债比为28.33%。之前的分析可知该企业借入长期借款可能是为了增加固定资产，扩大企业的生产规模。借入长期借款财务风险低，利息费用高，但是由于该企业的长期借款中大部分是一年内到期的非流动负债，所以该企业目前面临的财务风险较高。在权益类项目中，未分配利润的占比最大，而股本的占比相对较小，此种结构的成本较

22、小。其中未分配利润的变动幅度最大，占比增加了50.42%，可能是由于存在着较多的一年内到期的负债因此企业通过增加未分配利润此类无成本的资金来降低企业面临的风险。3、资产与资本结构的适应程度该企业的流动资产的占比为28.8%而流动负债的占比为25.09%。因此可得知该企业的临时性占用的流动性资产和部分永久性占用的流动资产主要是通过流动负债取得的，属于稳健性结构。通过该结构的特点可得知该企业面临的风险略高，资金成本稍低，负债具有弹性。三 、资产负债表项目分析1、对货币资金及其质量的分析。从总体规模上看企业货币资金较上年的增长幅度为12.35%，变动幅度不是很大。在前面的分析中我们可以发现企业现金存

23、量的增加不是靠贷款获得的，增加的主要原因是经营活动现金净流量的积累。2、对短期债权质量的分析。（1）关于应收票据。与年初规模相比，企业年末的应收票据有大幅度的增加。这表明，企业商业债权的回款状况不好，债权整体质量不高。（2）关于应收帐款及坏账准备。从规模上看，与年初相比，企业应收帐款的规模有了较大幅度的提高，经过查找报表附注我们发现，企业集体的坏账准备规模比较小。说明企业年末应收账款的变现质量较高。（3）关于其他应收款。企业年末的其他应收款与年初相比增长了近一倍。在附注中了解到，企业年初和年末分别计提了较小规模的坏账准备。应收关联方款项的规模不大，应该说公司其他应收款并没有倍关联方大额占用的痕

24、迹，因此年末的其他应收款中的相应部分会很快在来年转化为费用。总体来看，企业的短期债券质量较高。3、对存货质量的分析。 从企业的报表附注中，我们发现存货包括原材料、在产品、产成品、周转材料和开发成本。存货按照成本进行初始计量。存货成本包括采购成本、加工成本、土地成本、建造成本和其他成本。发出存货，采用加权平均法确定其实际成本。周转材料包括低值易耗品和包装物等，低值易耗品和包装物釆用一次转销法进行摊销。开发完工后，所有相关的开发成本按照可销售面积分摊，属于未销售的面积分摊至开发商品中。存货盘存制度采用永续盘存制。于资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量，对成本高于可变现净值的，计提存货跌价

25、准备，计入当期损益。如果以前计提存货跌价准备的影响因素已经消失，使得存货的可变现净值高于其账面价值，则在原已计提的存货跌价准备金额内，将以前减记的金额予以恢复，转回的金额计入当期损益。且与年初相比，存货有一定幅度的增加，这种变化应该视为企业存货的正常波动。从这个层面可以看出，企业存货整体质量较高。4、长期股权投资的质量分析。（1）企业投资的方向、构成及其与企业核心竞争力、企业发展战略之间的关系。从报表附注可以发现，企业长期股权投资主要围绕在与水电、化工、矿业相关的领域，与企业的发展密切相关。（2）年度内投资的变化。从资产负债表来看，企业的长期股权投资年度内增长了约10亿元；结合上市公司的现金流

26、量表，企业当年的长期股权投资支出约为24亿元，说明企业长期股权投资的增加，主要是通过货币投资实现的。（3）关于长期股权投资减值准备的计提。本年度内，尽管企业的长期股权投资整体呈增长的态势，但企业的长期投资减值准备只有2000万。这说明，企业对其自身的长期投资的未来盈利能力是充满信心的。据此，我们可以得出结论：企业的长期股权投资质量较好。5、对固定资产的质量分析。（1）固定资产规模、结构及利用状况。首先，从现金流量表与合并现金流量表中包含的构建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金规模的差异来看上市公司自身固定资产增加的情况。通过对现金流量表与合并现金流量表中包含的构建固定资产、无形资产和

27、其他长期资产所支付的现金规模差异，我们可以发，二者之间的差异45亿元。这说明，从整个集团来看，年度内增加的固定资产、在建工程和无形资产主要集中在上市公司的控股子公司。从利润表的数据来看，企业今年的营业收入比上年有所增加。但是，企业固定资产无论是从原值还是净值来看，都处于增长的态势，增长率不高。因此，我们可以得出结论：企业当年固定资产周转率处于正常状态，同时具有相当的盈利能力。（2）从企业报表附注来看，其折旧期限和折旧方法的选择是比较正常的。（3）关于固定资产减值准备与固定资产的变现质量。通过观察报表附注我们发现，企业本年计提的固定资产减值准备较少，说明企业固定资产的整体变现质量较高。总体来说，

28、企业固定资产的盈利性、周转性、变现性以及与其他资产组合的增值性均较强，因此企业固定资产项目的质量较好。6、对无形资产的质量分析。从合并报表及其附注所披露的规模和结构来看，企业的无形资产总量比较大。主要是土地使用权、探矿及采矿权、上海黄金交易所会员资格所构成。无论盈亏状况如何，企业的无形资产肯定要远远高于报表中披露的无形资产金额。再次说明，对企业整体财务状况质量的分析，一定要关注报表以外企业可能存在的无形资产种类及其质量。7、对资产负债表总体分析得出的结论。综上所述，企业的资产总体质量较高，务明显的不良资产占用。经营性资产、投资性资产的结构和盈利能力均表现良好。此外，企业短期偿债能力、长期融资能

29、力页保持着较好的状态，并不存在太大的偿债能力问题。（二）利润表及利润质量的分析1.对利润表自身进行分析，仔细考察报表年度之间的数据发现，与该公司利润质量分析有关的几个主要方面包括1. 企业的毛利率在提高，我们找到该公司近五年的数据，绘制了折线图，如下我们发现，从06年到08年公司毛利率在一个较高水平上增长，由于08年金融危机给公司造成不小的打击，但可喜的是，从09年开始，销售毛利率在一个较高的水平上增长，这种情况的出现，因为2010年全球金属需求保持稳定增长的态势,由于中国市场对于基本金属仍保持较高增长,带动全球金属需求持续回暖，同时也促进了企业金属的销售。2、营业收入与2009年度相比，公司

30、的2010年度的营业收入增加了人民币7,583,754千元(约36%)，主要由于2010年金价高于2009年，公司的金锭销售增大；同时公司由于部分扩建工程的完工投入使用，提高了产能，铜精矿、铜带铁精矿还原铁等产品的销售量随之增加所致。我们将其主要产品占销售收入的比率画了如下的饼状图：3、管理费用与2009年度相比，公司的2010年度的管理费用发生额增加了人民币462,749千元(约51%)，主要由于本年度公司的部分子公司为减少员工流动性，提高员工的基本工资；另外随着生产经营的扩大，折旧和摊销费用、开办费用，也随之增长，从而导致管理费用的增加。另外公司的疯狂扩张以及境外的子公司的巨大开销也是管理

31、费用巨额增长的原因。4、财务费用与2009年度相比，公司的2010年度的财务费用发生额增加了人民币146,256千元(约328%)，主要由于2010年资本市场平均利率较2009年有所上升，同时公司为扩张海外规模的增加贷款所致。5、公允价值变动收益与2009年度相比，公司的2010年度的公允价值变动收益发生额增加了人民币93,414千元(约671%)，主要由于公司本年度新购嘉能可发行的可转换债券换股权部分的公允价值上升所致。但我们认为这存在浮盈，一旦嘉能公司业绩下滑，公允价值变动也较为巨大。6、投资收益与2009年度相比，公司的2010年度的投资收益增加了人民币348,859千元(约247%)，

32、主要由于公司的本年期货投资亏损减少及联营、合营企业的投资收益上升所致。7、所得税费用与2009年度相比，公司的2010年度的所得税费用增加了人民币607,570千元(约63%)，主要由于公司的2010年度利润总额较2009年有所增长所致，另外本公司由于被取消高新技术企业资格，导致本年所得税费用增加。 8、营业利润：我们发现营业利润同比增长率和营业收入增长有较大出入，这个企业近年来疯狂扩张和巨额财务费用增长有较大关系，但是08年后营业利润有较大起色，9营业外支出与2009年度相比，公司的2010年度的营业外支出增加了人民币551,646千元(约300%)，主要由于本公司捐赠支出增加所致。2，对企

33、业现金流量结构和现金流量结构之间的关系进行分析：同口径核心利润=核心利润+折旧+其他长期资产摊销+财务费用-所得税费用我们通过excel表格得出。核心利润7,827,638,210.00 固定资产折旧217,731,954.00长期待摊费用摊销107,687,421.00同口径核心利润6,768,014,905.00 经营活动现金净流量5,920,362,240.00 差额847,652,665.00 一般来说，一定规模的利润只有能够带来相应规模的现金净流量，才能保证企业对利润的支付能力，企业的利润质量才能够得到保证。因此，对于稳定发展条件下健康企业的财务状况而言，七经营活动产生的现金净流量应

34、该大于同构经核心利润。经营活动产生的现金净流量大于同口径核心利润的部分，就是企业经营活动的现金流量中可以为利润分配和扩大再生产提供资金支持的部分。在本案例中，我们的折旧和长期待摊费用的摊销在现金流量表的补充资料中查到。从excel表格中看到，经营活动现金净流量大于同口径核心利润，我们分析有以下几点原因：（1）企业销售商品汇款和对外经营性付款控制较好，是的企业在经营层面的现金净流量有较好的表现。（2）企业采用了不恰当的会计整车会计估计和其他会计方法，导致本期利润被低估.（三）对企业现金流量表分析截止日期 2010-12-31 经营活动产生的现金流量 5,920,362,240.00 投资活动产生

35、的现金流量 -6,291,652,494.00 筹资活动产生的现金流量 1,185,159,733.00 现金及现金等价物净增加 792,416,758.00现金流量表反映了企业现金与现金等价物之和的收支汇总情况：1、经营活动现金流量经营活动现金流量除了要维护企业经营活动的正常周转外，还应该有足够的补偿经营性长期资产折旧与摊销，以及支付利息和现金股利的能力。从总体上看，企业的经营或懂现金净流量为59亿，投资活动产生的现金流量为-60亿，筹资活动的现金流量净额为正，表明企业的投资活动表现为整体矿长的态势，资金来源主要是经营活动产生的现金净流量，除了维持企业的现金流转的正常状况，还能为企业年末现金

36、存量的提高做出贡献。结合我们再前面利润表中的分析，企业当年的经营活动现金净流量的规模再次说明，企业处于顺畅，良性的发展阶段。投资活动现金流量投资活动的现金流为负，与2010年企业疯狂在海外及国内市场扩张有关，投资出去的现金还未收回，随着投资项目的持续盈利，企业也会有较多的现金流入。筹资活动现金流量 筹资活动产生的现金流量完全取决于前两项的数据完全取决于前两项活动具体情况的变化：筹资活动现金净流量大于零：借款、发行债券、增发股份，分析筹资的动机则是为了扩大企业规模对外投资。（四）所有者权益变动表分析从企业自身的所有者权益变动表来看，本年度引起公司所有者权益变动表变动的主要因素是本年度林润积累与分

37、配。上述因素对企业财务状况质量的影响是深远的：公司主要不是依靠公允价值变动、会计差错调整等与现金流量无关的因素来实现所有者权益的增加，而是主要依靠实实在在的与现金增加直接县官的盈利活动来获得。说明企业当期实现的盈利对企业自身的后续发展起到了关键的作用。四、对合并报表与母公司报表的分析（一）资产负债表：报告期2010 年 报2010 年 报母公司占比报告类型合并母公司  货币资金4,651,209,600.002,205,081,046.000.47  存货3,482,682,131.00268,305,128.000.08  固定资产

38、8,444,568,258.00904,977,431.000.11  资产总计38,401,232,806.0021,073,286,654.000.55  负债合计12,372,561,976.003,428,010,765.000.28  所有者权益合计26,028,670,830.0017,645,275,889.000.68（1,）母公司的货币资金占合并报表的47%，表明子公司也有较高的货币资金存量2存货只占合并报表的8%，那么公司大多靠子公司的经营获利，以后应加强对子公司存货的控制，防止存货造成积压，对此我们认为存货的资产

39、质量不是很好。3,固定资产母公司占到11%，意味着母公司固定资产的未来利用还有强化的空间，考虑到该企业是矿产业，行业状况也决定着固定资产的占有比例。4，母公司在公司的资产中还是占绝对地位的，提供较多的资产同时负担了较少的负债，以后应加强对子公司借款的控制，而所有者权益占到68%，具有了绝对控股地位。（二）利润表报告类型合并母公司母公司占合并报表比率一、营业总收入28,539,578,900.006,205,111,040.000.22二、营业总成本20,887,628,917.003,150,775,870.000.15  投资净收益207,630,138.001,067,

40、604,680.005.14四、营业利润7,966,905,446.004,114,562,579.000.52六、净利润5,755,748,425.003,092,511,783.000.54我们看到，营业总收入只占到合并报表的22%，表明公司的营业收入大多数靠子公司来提供，同时子公司不注意成本的控制，贡献78%的收入，却占用着85%的成本，然而，母公司的正确投资是保证了母公司在净利润中的核心地位，占比到54%，但也存在着极大的隐患，一旦母公司投资失败，公司的收入将极大部分依赖子公司，母公司将会处在非常被动的地位。（三）现金流量表分析报告期2010 年 报2010 年 报母公司占比报告类型合

41、并母公司经营活动产生的现金流量净额5,920,362,240.00 2,563,602,740.00 0.43 筹资活动产生的现金流量净额1,185,159,733.00 -1,403,359,710.00 -1.18 投资活动产生的现金流量净额-6,291,652,494.00 -1,275,540,110.00 0.20 期末现金及现金等价物余额3,791,471,973.00 1,636,013,185.00 0.43 从表中我们发现母公司为公司正常运转提供了较多的保障，同时，由于过度投资导致流出量大于流入量，但巨大的差额也被经营活动产生的现金流给弥补了，只要未来母公司的投资能够给公司带

42、来应有的回报，公司的正常经营则没有太大问题。五对企业财务状况质量的总体评价在利润方面，企业的净利润较上年有很大提高，实现了利润的快速增长。在现金流转方面，企业的核心利润带来了较大规模的经营活动现金净流量，企业处在扩张状态，投资出去的现金还未得到充分的回报，现金流量质量一般。在资产质量方面，企业整体资产质量可以满足企业的经营活动需要，且有较强的盈利性，但是有相当一部分是归因为母公司的正确投资，倘若以后投资环境不甚乐观，企业将陷入危机。但总体来说，只要今后子公司不出现较大的问题，该公司还是有较为光明的预期。 另外一个问题是该公司扩张过为心急，可能会出现收购后的效果并不能打到预期，并占用了过多的资金

43、，对子公司有着食之无味弃之可惜的状态。以后加强对子公司的有效管理，并减缓扩张的速度，对企业来说较为之可行。 总体来说，有较为光明的投资前景。六、附注（一）利润表报告期2010 年 报2010 年 报报告类型合并合并数据类型本期数上期数(调整)截止日期2010/12/312009/12/31一、营业总收入28,539,578,900.0020,955,824,674.00  营业收入28,539,578,900.0020,955,824,674.00二、营业总成本20,887,628,917.0015,841,223,139.00  营业成本18,337,

44、383,129.0013,904,702,325.00  营业税金及附加352,964,119.00251,578,418.00  销售费用468,769,177.00376,971,302.00  管理费用1,362,043,598.00899,294,197.00  财务费用190,780,667.0044,525,106.00  资产减值损失175,688,227.00364,151,791.00三、其他经营收益-  公允价值变动净收益107,325,325.0013,

45、911,304.00  投资净收益207,630,138.00-141,228,385.00    对联营企业和合营企业的投资收益137,365,606.0095,703,540.00  汇兑净收益-四、营业利润7,966,905,446.004,987,284,454.00  加：营业外收入99,971,340.00215,282,662.00  减：营业外支出735,305,014.00183,659,325.00    非流动资产

46、处置净损失78,834,417.0019,186,024.00五、利润总额7,331,571,772.005,018,907,791.00  减：所得税1,575,823,347.00968,253,570.00  加：未确认的投资损失-六、净利润5,755,748,425.004,050,654,221.00  减：少数股东损益927,831,699.00509,207,345.00  归属于母公司股东的净利润4,827,916,726.003,541,446,876.00七、每股收益-  基

47、本每股收益0.330.24  稀释每股收益0.330.24（二）资产负债表报告期2010 年 报2010 年 报报告类型合并合并数据类型期末数期初数(调整)截止日期2010/12/312009/12/31流动资产:-  货币资金4,651,209,600.004,139,956,374.00  交易性金融资产388,384,383.00144,200,652.00  应收票据326,625,938.00144,666,432.00  应收账款669,093,678.00427,832,390.0

48、0  预付账款631,892,986.00349,030,549.00  应收股利-  应收利息-  其他应收款792,011,714.00424,685,281.00  存货3,482,682,131.002,637,617,977.00  消耗性生物资产-  待摊费用-  一年内到期的非流动资产-  其他流动资产118,665,426.00693,181,095.00  影响流动资产其他科目0

49、0  流动资产合计11,060,565,856.008,961,170,750.00非流动资产:-  可供出售金融资产2,058,973,823.00383,855,385.00  持有至到期投资-  投资性房地产53,100,358.0055,145,332.00  长期股权投资2,673,804,272.001,688,066,879.00  长期应收款-  固定资产8,444,568,258.007,340,321,073.00  

50、;工程物资113,160,383.00135,851,038.00  在建工程3,999,386,221.002,574,841,583.00  固定资产清理-  生产性生物资产-  油气资产-  无形资产5,292,918,677.005,176,998,972.00  开发支出-  商誉383,299,356.00437,396,940.00  长期待摊费用752,546,244.00580,381,301.00  递延所得税资产193,970,966.0088,101,492.00  其他非流动资产3,374,938,3