高级会计实务基础知识二十八

1、2017年高级会计实务基础知识（二十八）融资规划与企业增长管理不论是中长期规划还是短期计划，依据企业增长预期以预测企业未来“外部融资需要量”，是企业融资规划的核心。(一)单一企业外部融资需要量预测(相对于集团公司而言)企业外部融资以满足企业增长所需投资为基本目标。单一企业外部融资需要量预测，通常包括企业未来年度销售增长预测、未来投资净增加额判断、预计现金股利支付额及企业内部留存融资量测算、外部融资需要量测定等步骤。上述步骤所涉及的数量关系可表达为企业融资规划的基本模型：外部融资需要量=满足企业增长所需的净增投资额-内部融资量=(资产新增需要量-负债新增融资量)-预计销售收入×销售净利

2、率×(1-现金股利支付率)企业利用该模型进行融资规划依据以下基本假定：(1)市场预测合理假定销售及增长预测。(2)经营稳定假定。即假定企业现有盈利模式稳定、企业资产周转率也保持不变，因此，企业资产、负债等要素与销售收入间的比例关系在规划期内将保持不变。(3)融资优序假定。即假定企业融资按照以下先后顺序进行：先内部融资、后债务融资，最后为权益融资。1.销售百分比法(编表法)确定销售百分比：销售收入与资产负债表有关项目的百分比可以根据基期有关数据确定。在确定时假设所有资产和负债项目随销售收入的变动同比例变动。预测期末资产需要量=预计销售收入×资产占销售百分比预测期末负债需要量=

3、预计销售收入×负债占销售百分比预测期末所有者权益需要量=基期所有者权益+预计销售收入×预计销售净利率×(1-现金股利支付率)外部融资需要量=预测期末资产需要量预测期末负债需要量预测期末所有者权益需要量 【案例2-13】C公司是一家大型电器生产商。C公司2016年销售收入总额为40亿元。公司营销等相关部门通过市场预测后认为，2017年度因受各项利好政策影响，电器产品市场将有较大增长，且销售收入增长率有望达到30%，根据历史数据及基本经验，公司财务经理认为，收入增长将要求公司追加新的资本投入，并经综合测算后认定，公司所有资产、负债项目增长将与销售收入直接相关。同时，财

4、务经理认为在保持现有盈利模式、资产周转水平等状态下，公司的预期销售净利润率(税后净利/销售收入)为5%，且董事会设定的公司2017年的现金股利支付率这一分红政策将不作调整，即维持2016年50%的支付水平。内部融资量=40×(1+30%)×5%×(1-50%)=1.3(亿元)通过上述资料可测算得知：公司2017年预计销售收入将达到52亿元;在维持公司销售收入与资产、负债结构间比例关系不变情况下，公司为满足销售增长而所需新增资产、负债额等预测如下：单位：万元2016年（实际）销售百分比2017年（预计）流动资产6000015%78000非流动资产14000035%1

5、82000资产合计20000050%260000短期借款300007.5%39000应付款项200005%26000长期借款8000020%104000负债合计13000032.5%169000实收资本40000不变40000资本公积20000不变20000留存收益10000取决于净收益10000+13000所有者权益7000070000+13000负债与权益2000002520002017年所需追加外部融资额8000C公司报表及预测数表明，由销售增长而导致的资产总额为260000万元，而负债和所有者权益的合计数为252000万元(169000+83000)，因此，需要追加的外部融资额=260

6、000-169000-83000=8000(万元)。上述计算表明，C公司为完成2017年52亿元的销售目标，所需新增资产投入额预计为60000万元(260000-200000)，其中，负债增长将提供39000万元(169000-130000)，留存收益提供13000万元，额外的外部融资需要量为8000万元(60000-39000-13000)。需要说明的是，上述外部融资需要量(8000万元)可以通过权益融资方式来满足，也可以通过负债融资方式来满足。但通过负债方式来满足，将意味着公司资产负债率的大幅提升。公式法公式法以销售收入增长额为输入变量，借助销售百分比和既定现金股利支付政策等来预测公司未来

7、外部融资需求。计算公式为：外部融资需要量=(销售增长额×资产占销售百分比)-(负债占销售百分比×销售增长额)-预计销售总额×销售净利率×(1-现金股利支付率)=(A×S0×g)-(B×S0×g)-P×S0×(1+g)×(1-d)式中：A、B分别代表资产、负债项目占基期销售收入的百分比;S0为基期销售收入额;g为预测期的销售增长率;P为销售净利率;d为现金股利支付率。承【例2-13】：2017年度的销售增长额=400000×30%=120000(万元)外部融资需要量=(50%&

8、#215;120000)-(32.5%×120000)-520000×5%×(1-50%)=8000(万元)【重要提示】(1)在本例中，资产、负债项目的销售百分比是依据“2016年度”数据确定的，如果公司盈利模式稳定且外部市场变化不大，则不论是上一年度还是上几个年度的销售百分比平均数，在规划时都被认为是可行的。而当公司盈利模式发生根本变化时，资产、负债项目的销售百分比则需要由营销、财务、生产等各部门综合考虑各种因素后确定，而不能单纯依据过去的“经验值”。(2)本例中将所有的资产、负债项目按统一的销售百分比规则来确定其习性变化关系，是一种相当简化的做法，在公司运营过

9、程中会发现：并非所有资产项目都会随销售增长而增长。只有当现有产能不能满足销售增长需要时，才可能会增加固定资产投资，从而产生新增固定资产需求量;并非所有负债项目都会随销售增长而自发增长的(应付账款等自然筹资形式除外)，银行借款(无论期限长短)等是企业需要事先进行筹划的融资方式，它们并非随销售增长而从银行自动贷得。在实际工作中，其实并非所有资产和负债都与销售收入同比例增长，因此，在作具体融资规划时要看题目的假设条件，即假设哪些资产、哪些负债与销售收入同比例增长，与销售收入同比例增长的资产、负债项目属于敏感性项目。由此，外部融资需要量计算公式变为：外部融资需要量=敏感性资产占销售百分比×销

10、售增长额-敏感性负债占销售百分比×销售增长额-预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计现金股利支付率)【案例2-14】考核筹资规划与财务战略A公司是一家汽车配件生产商，公司2016年末有关资产负债表(简表)项目及其余额如下：(金额单位为亿元)资产负债与所有者权益1.现金21.应付账款82.应收账款82.长期借款123.存货63.实收资本44.非流动资产134.留存收益5合计29合计29公司营销部门预测随着中国汽车行业的未来增长，2017年公司营业收入将在2016年20亿元的基础上增长30%，财务部门根据分析认为，2017年公司销售净利率(净利润/营业收入总额)能够

11、保持在10%的水平，公司营业收入规模增长不会要求新增非流动资产投资，但流动资产、应付账款将随着营业收入的增长而相应增长，公司计划2017年外部净筹资额全部通过长期借款解决。公司经理层将上述2017年度有关经营计划、财务预算和筹资规划提交董事会审议，根据董事会要求，为树立广大股东对公司的信心，公司应当向股东提供持续的投资回报，每年现金股利支付率应当维持在当年净利润80%的水平，为了控制财务风险，公司决定的资产负债率“红线”为70%。假设不考虑其他有关因素：1.根据上述资料和财务规划的要求，按照销售百分比法分别计算A公司2017年为满足营业收入30%的增长所需要的流动资产增量和外部净筹资额。2.判

12、断A公司经理层提出的外部净筹资额全部通过长期借款筹集的筹资战略规划是否可行，并说明理由。【参考答案及分析】1.所需流动资产增量=(20×30%)×(2+8+6)/20=4.8(亿元)或1：(2+8+6)×30%=4.8(亿元)(3分)或2：(2+8+6)×(1+30%)-(2+8+6)=4.8(亿元)所需外部净筹资额=4.8-(20×30%)×(8/20)-20×(1+30%)×10%×(1-80%)=1.88(亿元)或：销售增长引起的应付账款增量=(20×30%)×(8/20)=2.4(亿元)因当期利润留存收益所提供的内部资金量=20×(1+30%)×10%