三大杠杆计算与应用

1、项目五：筹资管理项目五：筹资管理n任务三 三大杠杆计算与应用教学思路教学思路n1、杠杆原理n2、杠杆计算n 财务杠杆计算n 经营杠杆计算n 综合杠杆计算n3、应用练习任务3：三大杠杆的计算与应用n一、成本习性n成本习性：成本与业务量总数的内在依存关系n成本n n固定成本n变动成本n混合成本1. 固定成本固定成本n固定成本是指其总额在一定期间和一定业务范围内，不受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。 例如：行政管理人员的工资、办公费、财产保险费、不动产税、固定资产折旧费、职工教育培训费。 例：某产品生产，月折旧费为6000元。预计产量1000件2000件3000件月折旧费6000元6000元6

2、000元单位产品折旧费6元3元2元n 固定成本的特点：固定成本的特点： 固定资产总额不受业务量变动的影响，保持相对固定； 单位固定成本随着业务量的变动呈反向变化。产量（千件）产量（千件）固定成本（千元）0 2 4 6 8642 y=a0 2 4 6642单位固定成本（元）Y=a/xn 固定成本的分类：固定成本的分类： （1）约束性固定成本：是指管理当局的决策无法改变其支出数额的固定成本。（又称为承诺性固定成本或经营能力成本） 例如：折旧费、租金、管理人员薪金、不动产税、财产保险税、照明费等。 （2）酌量性固定成本：是指管理当局的决策可以改变其支出数额的固定成本。（又称为选择性固定成本或任意性能

3、力成本） 例如：广告费、职工培训费、技术开发费等。n 2. 2. 变动成本变动成本 变动成本是在一定期间和一定业务量范围内，其总额随着业务量的变动而成正比例变动的成本。 例如：直接材料、直接人工、燃料费、动力费等。 例：某产品生产，单位产品材料成本为10元。预计产量1000件2000件3000件材料费10000元20000元30000元单位产品材料费10元10元10元n 变动成本的特点：变动成本的特点： 变动成本总额随着业务量的增减变动成正比例变动； 单位变动成本则不受业务量变动的影响，保持相对固定。产量（千件）产量（千件）变动成本（万元）0 2 4 6 812840 2 4 615105单位

4、变动成本元）Y=bxY=bn3.混合成本 成本总额随业务量变动而变动，但不成正比。 例如：电话费、销售人员的工资等总成本=固定成本+单位变动成本业务量 Y=a + b X混合成本的分类（1）半变动成本（2）半固定成本（3）延伸变动成本xy0Y=a+bxxxyy00n二、边际贡献二、边际贡献 边际贡献是指由产品的销售收入扣减变动成本之后的差额。 边际贡献=销售收入-变动成本 单位边际贡献=单价-单位变动成本n边际贡献率=边际贡献销售收入100%n变动成本率=变动成本销售收入100%n边际贡献率+变动成本率=1nEBIT=M - a=p x b x-a=(p - b) x - an三、杠杆的计算与

5、应用三、杠杆的计算与应用n（一）经营杠杆n由于固定成本的存在，而使息税前利润变动幅度大于业务量变动幅度的现象。n固定成本的存在是经营杠杆产生的原因。00/=/E B ITE B ITxx000000=ME B I TE B I TaE B I TMMa00DOL=息税前利润变动率 业务量变动率n例:双龙公司2003年生产的甲产品销量40000件，单位产品售价1000元，销售总额4000元，固定成本总额为800万元，单位产品变动成本600元，变动成本率为60%，计算2004年的经营杠杆系数。DOL=8000000)6001000(40000)6001000(40000=2 经营杠杆与经营风险的关

6、系：经营杠杆越大，说明经营风险越大息税前利润越大， DOL系数越小，经营风险越低。影响经营风险（经营杠杆）的因素：固定成本越大，DOL系数越大，经营风险越高。00DOL=EBITaEBITn（二）财务杠杆n由于利息费用的存在，而使每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。n固定性财务费用的存在是财务杠杆产生的根本原因。DFL=EPS/EPSEBIT/EBIT=每股利润变动率息税前利润变动率00EBITEBITI%8%407500800800 解:DFL= =1.43例:双龙公司全部长期资本为7500万元，债务资本比例为40%，债务年利率8%，公司所得税税率33%.在息税前利润为800万元时

7、，息税后利润为294.8万元。 财务杠杆与财务风险的关系：财务杠杆越大，说明财务风险越大息税前利润越大，财务杠杆越小，财务风险越低影响财务风险（财务杠杆）的因素：负债越多，利息越大，财务杠杆越大，财务风险越高00DFL=EBITEBITIn（三）复合杠杆n由于固定经营成本和固定利息费用共同存在而导致的每股利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。n固定性的生产成本和财务费用的存在是复合杠杆产生的根本原因。DTL=每股利润的变动率业务量变动率00/=/=EPS EPSx xDOLDFLEBITaEBITI n例例:某公司去年的损益表有关资料如下某公司去年的损益表有关资料如下:n销售收入销售收入 4000万元、变动成本万元、变动成本2400万元、万元、固定成本固定成本1000万元、息税前利润万元、息税前利润600万元、万元、利息利息200万元、所得税万元、所得税200万元。万元。n要求要求n（1）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。复合杠杆系数。n（2）若今年销售收入增长）若今年销售收入增长30%，息税前利，息税前利润与净利润增长的百分比是多少？润与净利润增长的百分比是多少？n例解例解:n（1）DOL=（4000-2400）600=2.67n DFL=600(600-200)=1.5n DCL=2.671.5=4n (2)息税前利润增