第五章国际收支理论与学说

1、 山西财经大学山西财经大学侯安平侯安平国际金融学（奚君羊版）第五章第五章 国际收支理论与学国际收支理论与学说说第第五五章章 国际收支理论国际收支理论与学说与学说 教学内容教学内容: : 本章主要介绍开放经济条件下国际收支的调节手段，本章主要介绍开放经济条件下国际收支的调节手段，内外均衡的矛盾产生及政策搭配调节和西方的国际收支调内外均衡的矛盾产生及政策搭配调节和西方的国际收支调节理论。节理论。 教学目的教学目的: : 要求学生了解国际收支的自动调节机制，市场失灵时要求学生了解国际收支的自动调节机制，市场失灵时一国政府对国际收支进行调节的政策手段。搞清楚内外均一国政府对国际收支进行调节的政策手段。

2、搞清楚内外均衡矛盾产生的原因，对内外均衡矛盾实施政策调节的基本衡矛盾产生的原因，对内外均衡矛盾实施政策调节的基本原理，以及采用政策搭配来解决内外均衡的具体案例。另原理，以及采用政策搭配来解决内外均衡的具体案例。另外，对西方的国际收支调节理论也应有基本外，对西方的国际收支调节理论也应有基本了解。 教学课时教学课时: : 9 9课时课时 教学重点与难点教学重点与难点: : 本章的教学重点是国际收支的政策调节和内外均衡矛本章的教学重点是国际收支的政策调节和内外均衡矛盾政策调节的基本原理；教学难点是西方国际收支的几种盾政策调节的基本原理；教学难点是西方国际收支的几种调节理论。调节理论。 教学方法及手段

3、教学方法及手段: : 教学中拟采取启发式和比较的方法及手段，同时借助教学中拟采取启发式和比较的方法及手段，同时借助于图表对重点与难点进行讲解。于图表对重点与难点进行讲解。 从第一章中我们知道，巨额的连续的国际收支逆差从第一章中我们知道，巨额的连续的国际收支逆差意味着本国支付能力和信用水平的下降，巨额的连续意味着本国支付能力和信用水平的下降，巨额的连续的国际收支顺差意味着本国将大量的实际资源提供给的国际收支顺差意味着本国将大量的实际资源提供给外国消费，而不增进本国的福利水平，这都会损害本外国消费，而不增进本国的福利水平，这都会损害本国经济的稳定和发展。因此，采取措施对国际收支进国经济的稳定和发展

4、。因此，采取措施对国际收支进行调节，减少不平衡的程度和改变不平衡的方向，就行调节，减少不平衡的程度和改变不平衡的方向，就成为国际金融学的一项重要研究内容。而国际收支调成为国际金融学的一项重要研究内容。而国际收支调节的目的，从简单和直接的意义上讲是要追求国际收节的目的，从简单和直接的意义上讲是要追求国际收支的平衡；从更深层次的意义上讲，尤其是当国内经支的平衡；从更深层次的意义上讲，尤其是当国内经济处于不平衡的情况下，是要追求国际收支的均衡。济处于不平衡的情况下，是要追求国际收支的均衡。鉴于在实践中各国都比较注重国际收支逆差问题，因鉴于在实践中各国都比较注重国际收支逆差问题，因此本章中我们就以国际

5、收支逆差为代表来分析国际收此本章中我们就以国际收支逆差为代表来分析国际收支不平衡的调节问题。支不平衡的调节问题。内容简介内容简介 第一节第一节 弹性分析法（弹性论）弹性分析法（弹性论） 第二节第二节 贸易乘数论贸易乘数论 第三节第三节 吸收分析法（吸收论）吸收分析法（吸收论） 第四节第四节 货币分析法（货币论）货币分析法（货币论） 第五节第五节 国际收支的政策配合论国际收支的政策配合论第一节第一节 弹性分析法（弹性论）弹性分析法（弹性论） 一、西方国际收支调节理论的演变一、西方国际收支调节理论的演变 西方的国际收支调节理论是国际经济学的重要理西方的国际收支调节理论是国际经济学的重要理论，它是随

6、着经济形势的变化和经济思潮的更替而发论，它是随着经济形势的变化和经济思潮的更替而发生演变的。生演变的。 西方学者对国际收支的分析主要集中于一国国际西方学者对国际收支的分析主要集中于一国国际收支的决定因素和保持国际收支平衡的适当政策上。收支的决定因素和保持国际收支平衡的适当政策上。 大卫大卫休休谟提出了谟提出了“价格价格铸币流动铸币流动机制机制”英国经济学英国经济学家琼家琼罗宾罗宾逊和逊和AA勒纳勒纳提出了国际提出了国际收支调节的收支调节的“弹性论弹性论”马克卢普和梅茨勒马克卢普和梅茨勒将凯恩斯的乘数原将凯恩斯的乘数原理应用于国际收支理应用于国际收支分析，提出分析，提出“对外对外贸易乘数论贸易乘

7、数论”。与。与此同时，亚历山大此同时，亚历山大采用凯恩斯的宏观采用凯恩斯的宏观经济模型，提出了经济模型，提出了国际收支调节的国际收支调节的“吸收论吸收论”出现了将货出现了将货币主义封闭币主义封闭经济条件下经济条件下的原理推衍的原理推衍到开放经济到开放经济的的“货币论货币论”西方国际收支调节理论的演变西方国际收支调节理论的演变17521752年年2020世纪世纪3030年代金年代金本位制度崩溃后本位制度崩溃后二次世界大战后二次世界大战后2020世纪世纪6060年代年代古典学派古典学派倡导自由倡导自由放任、反放任、反对国家干对国家干预预凯恩斯主义统治凯恩斯主义统治了西方经济学界了西方经济学界货币学

8、派兴起货币学派兴起马歇尔的微观马歇尔的微观经济学和局部经济学和局部均衡分析均衡分析 二、国际收支调节的弹性分析法（弹性论）二、国际收支调节的弹性分析法（弹性论） 马歇尔（马歇尔（Alfred Marshall,1842Alfred Marshall,184219241924）是最）是最早提出弹性理论的经济学家。后来，他又把弹性分早提出弹性理论的经济学家。后来，他又把弹性分析推广到国际贸易方面的研究，提出了析推广到国际贸易方面的研究，提出了“进出口需进出口需求弹性求弹性”的概念。勒讷（的概念。勒讷（Abba Lerner,1903Abba Lerner,190319821982）在马歇尔相关理论

9、基础上进一步指出，如果进出口在马歇尔相关理论基础上进一步指出，如果进出口需求的弹性之和小于需求的弹性之和小于1 1，则货币贬值会使贸易收支恶，则货币贬值会使贸易收支恶化。英国剑桥大学的琼化。英国剑桥大学的琼 罗宾逊罗宾逊（Joan Violet Joan Violet Robinson,1903Robinson,190319831983）对马歇尔和勒讷的观点作了）对马歇尔和勒讷的观点作了系统归纳、总结和完善，并与系统归纳、总结和完善，并与19371937年在年在外汇外汇一一文中创立了弹性论文中创立了弹性论(Elasticity Approach)(Elasticity Approach)的完整

10、的完整框架。框架。 （一）弹性论的前提条件（一）弹性论的前提条件 1.1.经济处于充分就业状态，这意味着收入（经济处于充分就业状态，这意味着收入（Y Y）不变；）不变； 2.2.贸易品进出口供给弹性无穷大；贸易品进出口供给弹性无穷大； 3.3.利率不变，不考虑国际间的资本流动，将商品劳务贸利率不变，不考虑国际间的资本流动，将商品劳务贸易收支等同于国际收支；易收支等同于国际收支； 4.4.国内外商品和劳务的价格不变。国内外商品和劳务的价格不变。 （二）弹性论国际收支的调节路径（二）弹性论国际收支的调节路径 汇汇率率变变动动一国进出口的供一国进出口的供给和需求数量给和需求数量 国国际际收收支支本国

11、与外国进出口商本国与外国进出口商品的相对价格；本国品的相对价格；本国生产的贸易品与非贸生产的贸易品与非贸易品之间的相对价格易品之间的相对价格 （三）弹性论的主要内容三）弹性论的主要内容 1.1.货币贬值取得成功的条件货币贬值取得成功的条件满足满足“马歇尔马歇尔勒勒讷条件（讷条件（MarshallLerner Condition）” 只有当出口需求价格弹性的绝对值与只有当出口需求价格弹性的绝对值与进口需求价格弹进口需求价格弹性的绝对值之和大于性的绝对值之和大于1，本币贬值才能，本币贬值才能改善一国的贸易收改善一国的贸易收支支。 图图5 51 1 马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件图图解解本本币币贬贬值

12、值出口出口进口进口出口品的外出口品的外币价格币价格出口品的出口品的数量数量进口品的本进口品的本币价格币价格进口品的进口品的数量数量对出口额的对出口额的影响取决于影响取决于出口需求的出口需求的价格弹性价格弹性（ Ex ） 对进口额的对进口额的影响取决于影响取决于进口需求的进口需求的价格弹性价格弹性 （ Em ） 只有当只有当 ，本币贬值才能本币贬值才能改善该国的贸改善该国的贸易收支易收支1xmEE价格变动的百分比数量变动的百分比弹性值 假定，一国初始的贸易收支差额为假定，一国初始的贸易收支差额为0，本币的贬，本币的贬值幅度为值幅度为10%，进出口价格均以本币计值。我们通过，进出口价格均以本币计值

13、。我们通过比较出口收入和进口支出的变化来考察贸易收支的变比较出口收入和进口支出的变化来考察贸易收支的变化。化。 我们以我们以Em表示出口需求的价格弹性，以表示出口需求的价格弹性，以Ex表示表示出口需求的价格弹性。出口需求的价格弹性。我们先来看第一种情况：我们先来看第一种情况： Em + Ex = 0.5 + 0.5 = 1。结果：贸易收支不变结果：贸易收支不变我们再看第二种情况：我们再看第二种情况： Em + Ex = 0.6 + 0.5 = 1.1。结果：贸易收支改善结果：贸易收支改善我们再看第二种情况：我们再看第二种情况： Em + Ex = 0.4 + 0.5 = 0.9。结果：贸易收支

14、恶化结果：贸易收支恶化 下面我们通过一个例子来对马歇尔下面我们通过一个例子来对马歇尔勒纳条件作进一勒纳条件作进一步的说明。在这个例子中，我们假定中国为本国，美国为步的说明。在这个例子中，我们假定中国为本国，美国为外国，人民币对美元的汇率从外国，人民币对美元的汇率从 USD USD1 1CNYCNY7 7贬值到贬值到USDUSD1 1CNYCNY8 8，由此引起出口商品美元单价和出口数量变化的相关，由此引起出口商品美元单价和出口数量变化的相关数据见表数据见表5 511所示。所示。表表5 511不同弹性条件下贬值对出口收入（美元）的影响不同弹性条件下贬值对出口收入（美元）的影响 需要说明的是，上表

15、中的需要说明的是，上表中的“出口价格变动率出口价格变动率”，采用，采用的是的是“汇率变动率汇率变动率”，这是因为马歇尔，这是因为马歇尔勒纳条件是经过勒纳条件是经过严格意义上的数学推导而得出的，在推导过程中有下列逻严格意义上的数学推导而得出的，在推导过程中有下列逻辑关系：辑关系： 出口商品的外币价格：出口商品的外币价格： P Px xP Pe e 等式两边对汇率等式两边对汇率e e求导：求导： dPdPx xd(Pd(Pe) e) P(P(1 1e e2 2)de)de 上式两边同除以上式两边同除以P Px x可得：可得： dPdPx x P Px x（dedee e） 2.2.货币贬值改善一国

16、贸易收支的时间轨迹（贬值对贸货币贬值改善一国贸易收支的时间轨迹（贬值对贸易收支的时滞效应）易收支的时滞效应）JJ曲线效应曲线效应 （1 1）J J曲线效应图解曲线效应图解 在实际经济生活中，当汇率变化时，进出口的实际变在实际经济生活中，当汇率变化时，进出口的实际变动情况还要取决于供给对价格的反应程度。即使在马歇动情况还要取决于供给对价格的反应程度。即使在马歇尔尔勒纳条件成立的情况下，贬值也不能马上改善贸易收勒纳条件成立的情况下，贬值也不能马上改善贸易收支。相反，在货币贬值后的最初一段时间内，贸易收支反支。相反，在货币贬值后的最初一段时间内，贸易收支反而可能会恶化。贸易收支对贬值的调整时间，一般

17、被认为而可能会恶化。贸易收支对贬值的调整时间，一般被认为需要半年到一年的时间。贬值后贸易收支的变化过程可用需要半年到一年的时间。贬值后贸易收支的变化过程可用图图5 52 2的曲线描述出来。的曲线描述出来。 A AB Bt t0 0t t1 1时间时间t tt t3 3贸易收支逆差贸易收支逆差贸易收支顺差贸易收支顺差图图5 52 2 J J曲线效应曲线效应O Ot t2 2t t4 4 （2 2）J J曲线效应产生的原因曲线效应产生的原因 为什么贬值对贸易收支的有利影响要经过一段时滞后为什么贬值对贸易收支的有利影响要经过一段时滞后才能反映出来呢才能反映出来呢? ?这是因为：这是因为： 本币贬值后

18、本币贬值后对于贬值前签订的贸易协议对于贬值前签订的贸易协议存在着贸易合同调整的滞后存在着贸易合同调整的滞后对于贬值后签订的贸易协议存在对于贬值后签订的贸易协议存在着生产者和消费者的反应滞后着生产者和消费者的反应滞后进出口数量和价格无法调整进出口数量和价格无法调整在进口以外币计价，出口品以在进口以外币计价，出口品以本币计价的条件下，贬值后出本币计价的条件下，贬值后出口的本币收入折成外币将减少，口的本币收入折成外币将减少，而进口的外币支出不变而进口的外币支出不变贸易收支恶化贸易收支恶化出口供给要受认出口供给要受认识、决策、资源、识、决策、资源、生产周期等的影生产周期等的影响，所以短期内响，所以短期

19、内产量难以增加产量难以增加出口难以增加出口难以增加进口商可能认进口商可能认为现在的贬值为现在的贬值是以后进一步是以后进一步贬值的前奏，贬值的前奏，从而加速订货从而加速订货进口增加进口增加贸易收支继续恶化贸易收支继续恶化 （3 3）贬值改善一国国际收支的作用并不是一劳永逸）贬值改善一国国际收支的作用并不是一劳永逸的的 需要进一步指出的是，在马歇尔需要进一步指出的是，在马歇尔勒纳条件得到满足勒纳条件得到满足的条件下，贬值通过的条件下，贬值通过J J曲线效应仅仅在短期内可以改善一曲线效应仅仅在短期内可以改善一国的国际收支，这一过程不可能永远持续下去。其原因是国的国际收支，这一过程不可能永远持续下去。

20、其原因是因为贬值提高了本国生产的贸易品因为贬值提高了本国生产的贸易品( (出口品和进口替代品出口品和进口替代品) )相对于非贸易品的价格相对于非贸易品的价格( (贬值后，出口品的本币价格由于贬值后，出口品的本币价格由于出口数量的扩大而上升，进口替代品的价格由于进口品本出口数量的扩大而上升，进口替代品的价格由于进口品本币价格上升的示范效应而上升，从而整个贸易品部门的价币价格上升的示范效应而上升，从而整个贸易品部门的价格相对于非贸易品部门的价格整体上升格相对于非贸易品部门的价格整体上升) )，从而诱发了生，从而诱发了生产资源从非贸易品部门转移到贸易品部门，并抑制了本国产资源从非贸易品部门转移到贸易

21、品部门，并抑制了本国居民对出口品的消费（因为此时将出口品出口到国外更加居民对出口品的消费（因为此时将出口品出口到国外更加有利可图），以满足国内外需求转换的要求。但是，随着有利可图），以满足国内外需求转换的要求。但是，随着贸易贸易 品的产量增加，非贸易品的产量减小，再加上国内居民由品的产量增加，非贸易品的产量减小，再加上国内居民由于贸易品的价格上升转向对非贸易品的需求增加，非贸易于贸易品的价格上升转向对非贸易品的需求增加，非贸易品的相对价格将会逐渐回升。由此，非贸易品的生产止减品的相对价格将会逐渐回升。由此，非贸易品的生产止减回增，由非贸易品部门所释放出的转移到贸易品部门的资回增，由非贸易品部门

22、所释放出的转移到贸易品部门的资源将逐渐减少。因此，贬值改善一国国际收支的作用并不源将逐渐减少。因此，贬值改善一国国际收支的作用并不是一劳永逸的，也就是说，贬值无法从根本上解决一国的是一劳永逸的，也就是说，贬值无法从根本上解决一国的国际收支赤字问题。上述结论可用下图表示。国际收支赤字问题。上述结论可用下图表示。 本本币币贬贬值值本国本国生产生产的贸的贸易品易品相对相对于非于非贸易贸易品的品的价格价格提高提高诱发生诱发生产资源产资源从非贸从非贸易品部易品部门转移门转移到贸易到贸易品部门，品部门，并抑制并抑制本国居本国居民对出民对出口品的口品的消费消费非非贸贸易易品品的的生生产产止止减减回回增增由非

23、贸由非贸易品部易品部门转移门转移到贸易到贸易品部门品部门的资源的资源将逐渐将逐渐减少减少贬值贬值无法无法从根从根本上本上解决解决一国一国的国的国际收际收支赤支赤字问字问题题贸易品产量贸易品产量的增加，非的增加，非贸易品产量贸易品产量的减小，再的减小，再加上国内居加上国内居民对非贸易民对非贸易品的需求增品的需求增加，非贸易加，非贸易品的相对价品的相对价格将会逐渐格将会逐渐回升回升 3.3.货币贬值对贸易条件的影响货币贬值对贸易条件的影响 贸易条件贸易条件(Terms of Trade)(Terms of Trade)又称交换比价又称交换比价, ,其计算公其计算公式是：式是： T T出口商品单位价

24、格指数进口商品单位价格指数出口商品单位价格指数进口商品单位价格指数 P PX XP PM M 贸易条件表示的是一国对外经济交往中价格（汇率）贸易条件表示的是一国对外经济交往中价格（汇率）变动对实际资源的影响。贸易条件改善（变动对实际资源的影响。贸易条件改善（T T值上升），表值上升），表示该国出口相同数量的商品可换回较多数量的进口商品；示该国出口相同数量的商品可换回较多数量的进口商品；贸易条件恶化（贸易条件恶化（T T值下降），表示该国出口相同数量的商值下降），表示该国出口相同数量的商品可换回较少数量的进口商品。品可换回较少数量的进口商品。 日本（出口国）日本（出口国） 美国（进口国）美国（进

25、口国）1010台彩电台彩电800 800 公斤大米公斤大米外汇收入：外汇收入： 10001000每公斤大米的价每公斤大米的价格是格是 1.251.251 1125J125J￥1 1台彩电台彩电12500J12500J￥1 1130J130J￥1 1台彩电台彩电12500J12500J￥日本（出口国）日本（出口国） 美国（进口国）美国（进口国）1010台彩电台彩电外汇收入：外汇收入： 961.54 961.54 769769公斤大米公斤大米少换少换回了回了3131公公斤大斤大米米 （四）对弹性论的评价（四）对弹性论的评价 从上面的分析可以看到，弹性论揭示的汇率变动通过改从上面的分析可以看到，弹性

26、论揭示的汇率变动通过改变国内外产品之间和本国贸易品与非贸易品之间的相对价格变国内外产品之间和本国贸易品与非贸易品之间的相对价格来影响进出口供给需求的机制，在一定程度上反映了世界市来影响进出口供给需求的机制，在一定程度上反映了世界市场的现实情况。但弹性论也存在着许多重大的缺陷：场的现实情况。但弹性论也存在着许多重大的缺陷： 首先，它假定收入不变，经济保持充分就业，故只考虑首先，它假定收入不变，经济保持充分就业，故只考虑汇率变动通过相对价格变动对进出口市场的影响，而忽视了汇率变动通过相对价格变动对进出口市场的影响，而忽视了对社会总支出和总收入的影响，因而具有很大的局限性。尤对社会总支出和总收入的影

27、响，因而具有很大的局限性。尤其是马歇尔一勒纳条件中出口供给弹性无穷大的假定与充分其是马歇尔一勒纳条件中出口供给弹性无穷大的假定与充分就业的前提之间存在着逻辑上的矛盾。事实上，出口供给价就业的前提之间存在着逻辑上的矛盾。事实上，出口供给价格弹性无穷大往往是与非充分就业的状况相适应的。格弹性无穷大往往是与非充分就业的状况相适应的。 其次，弹性论不涉及资本流动。在资本流动十分庞大其次，弹性论不涉及资本流动。在资本流动十分庞大的今日，这一理论的局限性就表现得更为突出。实际上，的今日，这一理论的局限性就表现得更为突出。实际上，汇率贬值还会影响资本帐户收支。至于它会改善还是恶化汇率贬值还会影响资本帐户收支

28、。至于它会改善还是恶化资本帐户收支，取决于汇率贬值如何影响人们对汇率变动资本帐户收支，取决于汇率贬值如何影响人们对汇率变动趋势的进一步预期。如果人们预期汇率贬值纠正了本国货趋势的进一步预期。如果人们预期汇率贬值纠正了本国货币的定值过高，汇率贬值就会刺激国外资金流入增加，本币的定值过高，汇率贬值就会刺激国外资金流入增加，本国资金流出减少。如果人们认为这一汇率贬值只是一系列国资金流出减少。如果人们认为这一汇率贬值只是一系列贬值的开端，这反而会造成资金的净流出。贬值的开端，这反而会造成资金的净流出。 第三，弹性论只是一种比较静态分析，它是建立在局第三，弹性论只是一种比较静态分析，它是建立在局部均衡分

29、析法的基础上。弹性论只考虑了汇率变化对进出部均衡分析法的基础上。弹性论只考虑了汇率变化对进出口商品价格的影响，而假定其他条件不变。事实上汇率变口商品价格的影响，而假定其他条件不变。事实上汇率变化会通过生产成本机制将导致国内一般价格水平上升，从化会通过生产成本机制将导致国内一般价格水平上升，从而使出口下降、进口增加，削弱了贬值使贸易收支改善的而使出口下降、进口增加，削弱了贬值使贸易收支改善的程度。另外，它忽略了汇率变化的时滞效应。弹性论的这程度。另外，它忽略了汇率变化的时滞效应。弹性论的这一缺陷是同其产生的时代背景是分不开的。因为弹性论出一缺陷是同其产生的时代背景是分不开的。因为弹性论出现在现在

30、2020世纪世纪3030年代，当时，宏观经济学体系尚未建立，因年代，当时，宏观经济学体系尚未建立，因此，弹性论以微观经济学为基础是在所必然的。此，弹性论以微观经济学为基础是在所必然的。 第二节第二节 贸易乘数论贸易乘数论 贸易乘数论（贸易乘数论（trade multiplier approach，又译又译为乘数分析法）是又凯恩斯学派的罗伊为乘数分析法）是又凯恩斯学派的罗伊 福布福布斯斯 哈罗德（哈罗德（Roy Forbes Harrod）、劳埃德）、劳埃德 梅茨梅茨勒（勒（Lloyd Metzler）、）、 和弗里茨和弗里茨 马克卢普（马克卢普（Fritz Machlup）等人于）等人于20世

31、纪三四十年代提出。同弹性世纪三四十年代提出。同弹性论一样，贸易乘数论关注的也是贸易收支，并借凯论一样，贸易乘数论关注的也是贸易收支，并借凯恩斯的恩斯的“投资乘数投资乘数”概念，来分析一些因素的变化概念，来分析一些因素的变化对国民收入的影响以及国民收入的变化对贸易收支对国民收入的影响以及国民收入的变化对贸易收支的影响。的影响。 MXGICY一、乘数论的数学推导一、乘数论的数学推导开放经济中，宏观经济的均衡条件为：开放经济中，宏观经济的均衡条件为：假设，消费是收入的线性函数：假设，消费是收入的线性函数：同理假设，进口也是收入的线性函数：同理假设，进口也是收入的线性函数：)10(0ccYCC)10(

32、0mmYMM 上式中，上式中，C0、M0为常数消费量、常数进口量，为常数消费量、常数进口量，即即C和和M中与中与Y无关的部分，可称为自主性消费和自无关的部分，可称为自主性消费和自主性进口；主性进口；c、m为正的参数，分别代表边际消费倾为正的参数，分别代表边际消费倾向和边际进口倾向。向和边际进口倾向。 mYMXGIcYCY00将将C和和M的表达式代入上式可得：的表达式代入上式可得：)11)(00mcMXGICY求解求解Y可得：可得：由于出口的增加会导致收入的增加，以增量表示即：由于出口的增加会导致收入的增加，以增量表示即：)11)(00mcMXXGICYY)(11()11(00MXGICmcmc

33、XYY上式即：上式即： )11(mcXY上式两边减去上式两边减去Y可得：可得：)11(mcXY变形可得：变形可得： 上式即为贸易乘数。该乘数的大小与边际消费倾上式即为贸易乘数。该乘数的大小与边际消费倾向向c和边际进口倾向和边际进口倾向m有关，反映了有关，反映了Y在贸易乘数的作在贸易乘数的作用下随用下随C0、I、G、X、M0这些与这些与Y无关的自主性支出无关的自主性支出的变化而变化的程度。的变化而变化的程度。 10mc由于消费和进口都是收入（由于消费和进口都是收入（Y）的组成部分，因此：）的组成部分，因此：，即：，即：1-10mc1mc - 11，所以：，所以：，亦即：，亦即：1XY 即，一定量

34、的出口即，一定量的出口X的增加，相应地会有一定的增加，相应地会有一定量的量的Y的增加，且的增加，且Y增加的程度大于增加的程度大于X增加的程度。增加的程度。因此，一国的出口可通过贸易乘数使国民收入得到因此，一国的出口可通过贸易乘数使国民收入得到多倍扩大。多倍扩大。 二、乘数论的政策主张二、乘数论的政策主张“奖出限入奖出限入”从式子从式子 由于贸易乘数论大于由于贸易乘数论大于1，因此，一国增加出口，因此，一国增加出口X、降低自主性进口降低自主性进口M0，均有利于贸易收支的改善和国民均有利于贸易收支的改善和国民收入的增加。因此，乘数论的政策主张是收入的增加。因此，乘数论的政策主张是“奖出限奖出限入入

35、”，即鼓励出口、限制进口。根据这一政策主张，即鼓励出口、限制进口。根据这一政策主张，乘数论又被人们称为新重商主义。乘数论又被人们称为新重商主义。)11)(00mcMXGICY可以看出可以看出 第三节第三节 吸收分析法（吸收论）吸收分析法（吸收论） 吸收论吸收论(Absorption Approach(Absorption Approach又称支出分析又称支出分析法法)(Expenditure Approach)(Expenditure Approach)，是由当时在，是由当时在IMFIMF工作的德工作的德国的西德尼国的西德尼斯图亚特斯图亚特亚历山大亚历山大(Sidney Stuart (Sid

36、ney Stuart Alexander)Alexander)和英国的詹姆斯和英国的詹姆斯爱德华爱德华米德米德(James (James Edward Mende)Edward Mende)等人在凯恩斯宏观经济学的基础上于等人在凯恩斯宏观经济学的基础上于19521952年提出的。它的基本精神来自于凯恩斯主义的有效年提出的。它的基本精神来自于凯恩斯主义的有效需求理论，它从凯恩斯的国民收入方程式入手，着重考需求理论，它从凯恩斯的国民收入方程式入手，着重考察总收入和总支出对国际收支的影响，并在此基础上，察总收入和总支出对国际收支的影响，并在此基础上，提出了调节国际收支的政策主张。提出了调节国际收支的

37、政策主张。 一、吸收分析法的主要内容（理论框架）一、吸收分析法的主要内容（理论框架）Y YC C I I G G X X M MA A( (国内国内吸收吸收)B B( (贸易差额贸易差额) )Y Y A A B B B BY YA A Y YA A，国际收支平衡，国际收支平衡Y YA A，国际收支顺差，国际收支顺差Y YA A，国际收支逆差，国际收支逆差二、吸收分析法的政策主张二、吸收分析法的政策主张 进一步，可将总吸收写成国民收入的函数，即：进一步，可将总吸收写成国民收入的函数，即： A A A0 + a + aY Y 其中，其中，A0为自发性吸收，即无论国民收入是多少都为自发性吸收，即无论

38、国民收入是多少都必定存在的国内吸收（如基本的生活消费）：必定存在的国内吸收（如基本的生活消费）：a a为边际吸为边际吸收倾向，即每增加收倾向，即每增加1 1单位收入所带来的国内吸收的增量。单位收入所带来的国内吸收的增量。 由此可知，国际收支差额由此可知，国际收支差额B B取决于总收入取决于总收入Y Y的高低、的高低、边际吸收倾向边际吸收倾向a a的大小以及国内自主性吸收的大小以及国内自主性吸收A0的高低。的高低。于是，上式即为：于是，上式即为：B B（1 1a a）Y Y A0 由于由于B B Y YA A 由于国内自主性吸收由于国内自主性吸收A0比较难以调整，因此吸收比较难以调整，因此吸收论

39、的政策主张无非是改变总收入论的政策主张无非是改变总收入Y Y与边际吸收倾向与边际吸收倾向a a。它主张用支出增减政策来调节总收入它主张用支出增减政策来调节总收入Y Y，用支出转换政，用支出转换政策来改变边际吸收倾向策来改变边际吸收倾向a a，从而改变总吸收，最终达到，从而改变总吸收，最终达到总收入和总吸收相等，国际收支平衡。总收入和总吸收相等，国际收支平衡。 由由Y YC CI IG GX XM M 和和 Y YC CSpSpT T可得：可得：C CSpSpT T C CI IG GX XM MSpSpSgSgI I X XM M S SI I X XM MSpSp(T(TG)G)I I X

40、XM M 三、双缺口模型三、双缺口模型 S SI I M MX XI IS S M MX XI IS MS MX X 动用国际储备动用国际储备利用外资利用外资 外国对本国外国对本国的直接投资的直接投资外债外债外汇缺口（贸易外汇缺口（贸易缺口缺口）储蓄缺口储蓄缺口双缺口模型双缺口模型 答案：我答案：我国不能依赖进口来维持。因为人民国不能依赖进口来维持。因为人民币还不是可自由兑换的货币。即使是可自由兑换的币还不是可自由兑换的货币。即使是可自由兑换的货币，还存在着货币，还存在着“可接受性可接受性”的问题。只有一国的的问题。只有一国的货币是被国际上普遍接受的，进口时就可以用本币货币是被国际上普遍接受的

41、，进口时就可以用本币来支付，这样就可以解决国内储蓄不足的问题。如来支付，这样就可以解决国内储蓄不足的问题。如果一国货币不具有普遍接受性，该国只能用出口去果一国货币不具有普遍接受性，该国只能用出口去换进口，换来换去贸易收支始终是平衡的，该国将换进口，换来换去贸易收支始终是平衡的，该国将无法弥补国内的储蓄不足。无法弥补国内的储蓄不足。课堂讨论课堂讨论1： 近年来，美国国内储蓄不足导致的经济失衡通近年来，美国国内储蓄不足导致的经济失衡通过进口得到维持，从而实现了整个经济的平衡。试过进口得到维持，从而实现了整个经济的平衡。试问：如果我国的国内储蓄问：如果我国的国内储蓄也也不足，能否依赖进口来不足，能否

42、依赖进口来维持？为什么？维持？为什么？课堂讨论课堂讨论2： 有学者认为，吸收论存在瑕疵，因为它只考虑了贸有学者认为，吸收论存在瑕疵，因为它只考虑了贸易收支，而忽略了资本流动的因素，因此吸收论应进行易收支，而忽略了资本流动的因素，因此吸收论应进行拓展，在其理论分析框架中不能使用贸易收支差额的概拓展，在其理论分析框架中不能使用贸易收支差额的概念，而应使用国际收支差额的概念。试问：念，而应使用国际收支差额的概念。试问： 1. 1.你认为你认为吸收论是否存在这样的缺陷？吸收论是否存在这样的缺陷？ 2. 2.将贸易收支推广到国际收支，能否弥补这样的缺将贸易收支推广到国际收支，能否弥补这样的缺陷？陷？ 答

43、案：答案：事实上，吸收论并不存在这样的缺陷。因事实上，吸收论并不存在这样的缺陷。因为吸收论考察的是实体经济。它所讨论的消费、投资、为吸收论考察的是实体经济。它所讨论的消费、投资、储蓄、进出口等等都是属于实体经济的范畴，它并没储蓄、进出口等等都是属于实体经济的范畴，它并没有考察非实体经济，因此根本没有必要引入资本项目，有考察非实体经济，因此根本没有必要引入资本项目，引入资本项目反而使得这个模型不能说明问题了。因引入资本项目反而使得这个模型不能说明问题了。因为引入资本项目后，整个等式就无法解释，无法说明为引入资本项目后，整个等式就无法解释，无法说明问题了，并且各种因素将穿插在一起。所以，将贸易问题

44、了，并且各种因素将穿插在一起。所以，将贸易收支推广到国际收支，反而会导致吸收论的谬误与偏收支推广到国际收支，反而会导致吸收论的谬误与偏差。更有甚者，还要把服务放到吸收论中，这更是对差。更有甚者，还要把服务放到吸收论中，这更是对吸收论的误解，因为吸收论已经包含服务了。吸收论的误解，因为吸收论已经包含服务了。 四、对吸收分析法的评价四、对吸收分析法的评价 吸收分析法将一国国际收支的决定和变动与整个吸收分析法将一国国际收支的决定和变动与整个宏观经济状况结合起来分析，使人们得以摆脱弹性论宏观经济状况结合起来分析，使人们得以摆脱弹性论机械地就进出口论进出口的分析局限，确实有助于人机械地就进出口论进出口的

45、分析局限，确实有助于人们对国际收支失衡和均衡性质的深入认识。然而，它们对国际收支失衡和均衡性质的深入认识。然而，它同样也不可避免地存在很大的缺陷。这主要表现在：同样也不可避免地存在很大的缺陷。这主要表现在： （一）吸收论是建立在国民收入核算恒等式基础（一）吸收论是建立在国民收入核算恒等式基础之上的，它并没有对收入、吸收与贸易收支之间的因之上的，它并没有对收入、吸收与贸易收支之间的因果关系提供令人信服的逻辑分析。实际上，收入、吸果关系提供令人信服的逻辑分析。实际上，收入、吸收与贸易收支之间是互为因果的；收与贸易收支之间是互为因果的； （二）在贬值分析中，吸收论完全没有考虑本币（二）在贬值分析中，

46、吸收论完全没有考虑本币贬值后相对价格变动在国际收支调整中的作用。事实贬值后相对价格变动在国际收支调整中的作用。事实上在贬值后，上在贬值后， 贸易品价格相对于非贸易品价格上升，必然会导贸易品价格相对于非贸易品价格上升，必然会导致资源的再分配。如果此时资源已接近充分用，贸易致资源的再分配。如果此时资源已接近充分用，贸易收支的改善则主要依靠吸收；收支的改善则主要依靠吸收； （三）吸收论没有考虑贸易伙伴国进出口对本国（三）吸收论没有考虑贸易伙伴国进出口对本国进出口、收入和价格的影响，因此，它是一个单一国进出口、收入和价格的影响，因此，它是一个单一国家模型。事实上，一国进出口数量的多少和价格的高家模型。

47、事实上，一国进出口数量的多少和价格的高低正是由本国和贸易伙伴国的出口供给和进口需求所低正是由本国和贸易伙伴国的出口供给和进口需求所共同决定的；共同决定的； （四）按吸收论的观点，在充分就业的情况下，贬值（四）按吸收论的观点，在充分就业的情况下，贬值不能提高收入。这里显然忽略了资源的运用效率问题。若不能提高收入。这里显然忽略了资源的运用效率问题。若本国汇率定值过高，而以直接管制来维持贸易收支平衡，本国汇率定值过高，而以直接管制来维持贸易收支平衡，那么，资源的运用效率会因价格结构的扭曲而大大降低。那么，资源的运用效率会因价格结构的扭曲而大大降低。相反，如果该国将汇率贬到适当水平并同时取消贸易限制，

48、相反，如果该国将汇率贬到适当水平并同时取消贸易限制，则其资源的利用效率定会提高，实际收入也可因此而增加。则其资源的利用效率定会提高，实际收入也可因此而增加。 （五）吸收论同样没有考虑国际间的资本流动，将国（五）吸收论同样没有考虑国际间的资本流动，将国际收支等同于贸易收支，这对国际收支理论来说，是一个际收支等同于贸易收支，这对国际收支理论来说，是一个很大的缺陷。很大的缺陷。 第四节第四节 货币分析法（货币论）货币分析法（货币论） 货币论货币论(Monetary Approach)(Monetary Approach)的创始者主要是美国的创始者主要是美国芝加哥大学和英国伦敦经济学院的哈里芝加哥大学

49、和英国伦敦经济学院的哈里约翰逊约翰逊(H(Harryarry JohnsonJohnson,1923,192319771977) )和他的学生雅各布和他的学生雅各布弗兰克尔弗兰克尔(J(Jacobacob Frenkel Frenkel) )。货币论的出现同。货币论的出现同2020世纪世纪7070年代在美年代在美国兴起的货币主义学说有关，它是从货币市场存量均衡国兴起的货币主义学说有关，它是从货币市场存量均衡的角度而不是从商品市场流量均衡的角度，来考察国际的角度而不是从商品市场流量均衡的角度，来考察国际收支失衡的原因并提出相应的政策主张的。收支失衡的原因并提出相应的政策主张的。 一、货币论的假定

50、前提一、货币论的假定前提 （一）在充分就业的均衡状态下，一国的实际货币需（一）在充分就业的均衡状态下，一国的实际货币需求（价格不变条件下的货币需求）是收入和利率等变量的求（价格不变条件下的货币需求）是收入和利率等变量的稳定函数；稳定函数； （二）从长期看，货币需求是稳定的，货币供给的变（二）从长期看，货币需求是稳定的，货币供给的变动不影响实物产量；动不影响实物产量； （三）贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期（三）贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。 名义货币需求与实际货币需求的关系名义货币

51、需求与实际货币需求的关系粮食收购价格粮食收购价格去年：去年：0.90.9元公斤元公斤今年：今年：1.21.2元公斤元公斤预计收购预计收购500500亿公斤粮食亿公斤粮食（今年）的名义货币需求（今年）的名义货币需求 500500亿亿1.21.2600600亿亿（今年）的实际货币需求（今年）的实际货币需求 500500亿亿0.90.9450450亿亿 若央行的货币供给是按去年的价格来进行，即若央行的货币供给是按去年的价格来进行，即供给了供给了450450亿元的货币，那么，按许诺的提价只能收亿元的货币，那么，按许诺的提价只能收购购4504501.21.2375375亿公斤粮食，其余的亿公斤粮食，其余

52、的125125亿公斤粮亿公斤粮食要收购只能打白条或干脆拒绝收购。食要收购只能打白条或干脆拒绝收购。 长期看：长期看：MSMS（名义货币供应量）（名义货币供应量） MDMD（名义货币需要量）（名义货币需要量）P Pd df(yf(y，i)i)m(Dm(DR)R)取取m m1 1， MDMD D D R RR RD D（两者是此消彼长的关系）（两者是此消彼长的关系） 由于货币需求是稳定的，如果货币当局通过改变由于货币需求是稳定的，如果货币当局通过改变D D来行使货币政策，由于这样的政策短期内不会对来行使货币政策，由于这样的政策短期内不会对m m、P Pd d、y y、i i和函数形式和函数形式f

53、f造成影响，因此货币市场要想取得平造成影响，因此货币市场要想取得平衡，衡，R R就会发生相应变化，即：就会发生相应变化，即：二、货币论的理论框架二、货币论的理论框架 所以：所以： B = D D 即：国际收支取决于央行对商业银行提供货币的数即：国际收支取决于央行对商业银行提供货币的数量。这就是货币论的基本方程式。量。这就是货币论的基本方程式。又由于在固定汇率制度下，国际收支差额（又由于在固定汇率制度下，国际收支差额（B）与外）与外汇储备的变化（汇储备的变化（R R）有着简单的对于关系，即：）有着简单的对于关系，即： B = R R 这个方程式的含义是：国际收支是一种货币现象。这个方程式的含义是

54、：国际收支是一种货币现象。 大于的部分大于的部分Y (Y (假定假定2)2)i i ( (假定假定3)3)P (P (假定假定3)3)多余的货币就多余的货币就要寻找出路要寻找出路对于个人和企业来讲，对于个人和企业来讲，就会增加货币支出，就会增加货币支出，以重新调整它们的实以重新调整它们的实际货币余额际货币余额对整个国家来讲，实际货对整个国家来讲，实际货币余额的调整便表现为货币余额的调整便表现为货币外流，即购买外国的商币外流，即购买外国的商品、劳务和金融资产品、劳务和金融资产国际收支逆差国际收支逆差D D MDMD 国际收支逆差国际收支逆差 三、货币论的政策主张三、货币论的政策主张 （一）国际收

55、支不平衡的原因在本质上都源于货币。（一）国际收支不平衡的原因在本质上都源于货币。因此，国际收支的不平衡，都可以由国内货币政策来解决。因此，国际收支的不平衡，都可以由国内货币政策来解决。 （二）所谓国内货币政策，主要指货币供应政策。因（二）所谓国内货币政策，主要指货币供应政策。因为货币需求是收入、利率的稳定函数，而货币供应则在很为货币需求是收入、利率的稳定函数，而货币供应则在很大程度上可由政府操纵。因此，膨胀性的货币政策大程度上可由政府操纵。因此，膨胀性的货币政策( (使使D D增增加加) )可以减少国际收支顺差，而紧缩性的货币政策可以减少国际收支顺差，而紧缩性的货币政策( (使使D D减减少少

56、) )可以减少国际收支逆差。可以减少国际收支逆差。 （三）为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关（三）为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关税、外汇管制等贸易和金融干预措施，只有当它们的作用税、外汇管制等贸易和金融干预措施，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支，而且这种影响是暂时的。如果在施加干预措施国际收支，而且这种影响是暂时的。如果在施加干预措施的同时伴有国内信贷膨胀，则国际收支不一定能改善，甚的同时伴有国内信贷膨胀，则国际收支不一定能改善，甚至还可能恶化。至还可能恶化。 总之，货币论政策主张的核心

57、是：在国际收支逆差时，总之，货币论政策主张的核心是：在国际收支逆差时，应注重国内信贷的紧缩。应注重国内信贷的紧缩。 四、对货币论的评价四、对货币论的评价 对货币论的评价可以分三个方面来进行：对货币论的评价可以分三个方面来进行： （一）对它的假定前提进行评价（一）对它的假定前提进行评价 1. 1.货币论认为货币需求是收入和利率的稳定函数，但货币论认为货币需求是收入和利率的稳定函数，但如果它不是稳定的，那么国际收支就不能仅仅从货币供应如果它不是稳定的，那么国际收支就不能仅仅从货币供应的变化中预测出来。事实上，在短期内，货币需求往往是的变化中预测出来。事实上，在短期内，货币需求往往是很不稳定的，也很

58、难不受货币供给变化的影响；很不稳定的，也很难不受货币供给变化的影响； 2. 2.货币论假定货币供应对实物产量和收入没有影响，货币论假定货币供应对实物产量和收入没有影响，也不尽切合实际。事实上，货币供给变动后，人们不仅会也不尽切合实际。事实上，货币供给变动后，人们不仅会改变对国外商品和证券的支出，而且也会改变对本国商品改变对国外商品和证券的支出，而且也会改变对本国商品和证券的支出，由此影响到国内产量的变化。和证券的支出，由此影响到国内产量的变化。 3. 3.货币论强调一价定律的作用。事实上，尤其从货币论强调一价定律的作用。事实上，尤其从 短期看，由于垄断因素和商品供求粘性的存在，一价定律短期看，

59、由于垄断因素和商品供求粘性的存在，一价定律往往是不能成立的。事实上，在短期内，货币需求往往是往往是不能成立的。事实上，在短期内，货币需求往往是很不稳定的，也很难不受货币供给变化的影响；很不稳定的，也很难不受货币供给变化的影响； 4. 4.货币论假定货币供应对实物产量和收入没有影响，货币论假定货币供应对实物产量和收入没有影响，也不尽切合实际。事实上，货币供给变动后，人们不仅会也不尽切合实际。事实上，货币供给变动后，人们不仅会改变对国外商品和证券的支出，而且也会改变对本国商品改变对国外商品和证券的支出，而且也会改变对本国商品和证券的支出，由此影响到国内产量的变化。和证券的支出，由此影响到国内产量的

60、变化。 5. 5.货币论强调一价定律的作用。事实上，尤其从短期货币论强调一价定律的作用。事实上，尤其从短期看，由于垄断因素和商品供求粘性的存在，一价定律往往看，由于垄断因素和商品供求粘性的存在，一价定律往往是不能成立的。是不能成立的。 6. 6.货币论颠倒了国际经济的因果关系。它把货币因素货币论颠倒了国际经济的因果关系。它把货币因素看成是决定性的，而把收入、支出、贸易条件和其它看成是决定性的，而把收入、支出、贸易条件和其它 实际因素看是次要的，只通过对货币需求的影响发生作用。实际因素看是次要的，只通过对货币需求的影响发生作用。而实际上，是商品流通决定货币流通，而不是相反。而实际上，是商品流通决