外汇与汇率的课件

1、外汇与汇率外汇与汇率 本章学习目标本章学习目标 掌握从静态和动态两个角度对外汇概念的界定，并明确外币资产成为掌握从静态和动态两个角度对外汇概念的界定，并明确外币资产成为外汇所要满足的三个条件；理解外汇的分类外汇所要满足的三个条件；理解外汇的分类。掌握汇率的概念；掌握汇率的标价方法；理解汇率的分类；掌握套掌握汇率的概念；掌握汇率的标价方法；理解汇率的分类；掌握套算汇率计算的基本规则、远期汇率的报价和计算算汇率计算的基本规则、远期汇率的报价和计算。理解固定汇率制、浮动汇率制和中间汇率制的优点与缺陷理解固定汇率制、浮动汇率制和中间汇率制的优点与缺陷。掌握一价定律的概念；掌握购买力平价说、利率平价说；

2、理解国际掌握一价定律的概念；掌握购买力平价说、利率平价说；理解国际收支说和资产市场说收支说和资产市场说。第一节第一节 外汇外汇 一、外汇的定义一、外汇的定义 外汇的本质是对外国商品和劳务的要求权，可以从静态和动态两个角度来理解。 动态的外汇等同于国际结算，是指把一国货币兑换成另一国货币，用以清偿国际间的债权债务以及进行资金转移活动。 静态的外汇是指以外币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。这种支付手段包括以外币表示的信用工具和有价证券。人们通常所说的外汇，是就其静态含义而言的。 自由兑换性自由兑换性普遍接受性普遍接受性可偿性可偿性一种外币资产成为外汇要同时满足以下三个条件一种外币资产成为外汇

3、要同时满足以下三个条件：二、外汇的种类二、外汇的种类按照外汇自由兑换的程度按照外汇自由兑换的程度不同不同按照来源和用途不同按照来源和用途不同自由兑换外汇自由兑换外汇有限自由兑换外汇有限自由兑换外汇记账外汇记账外汇非贸易外汇非贸易外汇贸易外汇贸易外汇按照交割期限不同按照交割期限不同远期外汇远期外汇即期外汇即期外汇区域性的可自由兑换外汇区域性的可自由兑换外汇在一定条件下的可自由兑在一定条件下的可自由兑换外汇换外汇外汇现汇外汇现汇外汇现钞外汇现钞在我国外汇银行业务中，外汇在我国外汇银行业务中，外汇还可分为还可分为在一些货币区域内，各成员国的货币盯住区域内关键货币，同其保持固定比价，并可自由兑换为关键

4、货币，区域内资金移动不受限制。但如果将各货币区域内的货币兑换成关键货币以外的货币，或将资金转移到区域外的国家或地区，则要受到各种不同程度的限制。自由兑换外汇，又称自由外汇，是指不需自由兑换外汇，又称自由外汇，是指不需要经货币发行国外汇管理当局批准，可自要经货币发行国外汇管理当局批准，可自由兑换成其他货币，或者可向第三者办理由兑换成其他货币，或者可向第三者办理支付的外国货币及其支付手段。支付的外国货币及其支付手段。有限自由兑换外汇，是指只有有限自由兑换外汇，是指只有经过货币发行国货币管理当局经过货币发行国货币管理当局批准，才能自由兑换成其他货批准，才能自由兑换成其他货币或对第三者进行支付的外汇。

5、币或对第三者进行支付的外汇。在一定条件下的可自由兑换外汇区域性的可自由兑换外汇记账外汇，又称双边外汇、协定外汇或清算外汇，是指记账外汇，又称双边外汇、协定外汇或清算外汇，是指两国政府签订的双边贸易或多边清算协定中，由进出口两国政府签订的双边贸易或多边清算协定中，由进出口贸易所引起的债权债务不用现汇逐笔结算，而是通过对贸易所引起的债权债务不用现汇逐笔结算，而是通过对方国家银行专门账户进行相互冲销所使用的外汇。方国家银行专门账户进行相互冲销所使用的外汇。第二节第二节 汇率和汇率制度汇率和汇率制度一、汇率的概念一、汇率的概念 汇率又称汇价、外汇行市、外汇牌价、货币兑换率等。它是指一国货币折算成为另一

6、国货币的比率或比价，或以一种货币表示的另一种货币的相对价格。我们可以将汇率理解为一种价格，这种价格与我们平时所说的物品之间的交换比率是一样的，只不过汇率是货币之间的互换比率。美元美元标价法外国货币直接标价法间接标价法本国货币一定单位的基准货币基准货币=xx单位的标价货币 二、汇率的标价方法二、汇率的标价方法 汇率的标价方法是指基准货币的确定方法。 基准货币，是指在各种标价法下数量固定不变的货币。标价货币，是指在各种标价法下数量变化的那种货币。（一一）间接标价法间接标价法 又称应收标价法。在间接标价法下，本国货币为基准货币，外国货币为标价货币。 在间接标价法下有： 1、一定单位的本国货币=xx单

7、位的外国货币。2、外汇汇率升降同本币对外价值的增减方向相同。 （三）美元标价法三）美元标价法 又称纽约标价法，是以一定单位的美元为基准折合多少其他国家货币单位（除欧元、英镑等极少数货币外）的一种直接标价法。 虽然两种标价方法的基准货币不同，但表示的一国货币对同一种外国货币的升降意义并无不同，两者只是在数值上互为倒数。（二二）直接标价法直接标价法 又称应付标价法。在直接标价法下，外国货币为基准货币，本国货币为标价货币。在直接标价法下有： 1、一定单位的外国货币=xx单位的本国货币。2、外汇汇率的升降同本币对外价值的增减方向相反。三、汇率的分类三、汇率的分类按照汇率制度的不同按照汇率制度的不同固定

8、汇率固定汇率浮动汇率浮动汇率从银行买卖外汇从银行买卖外汇的角度划分的角度划分买入汇率买入汇率卖出汇率卖出汇率中间汇率中间汇率按照汇率制定方法按照汇率制定方法的不同的不同基本汇率基本汇率套算汇率套算汇率按照价格期限的不按照价格期限的不同同即期汇率即期汇率远期汇率远期汇率按照指定汇率的方按照指定汇率的方法的不同法的不同单一汇率单一汇率复汇率复汇率按照外汇交易按照外汇交易支付通知方式支付通知方式的不同的不同汇率还可划分汇率还可划分为为名义汇率名义汇率实际汇率实际汇率有效汇率有效汇率电汇汇率电汇汇率信汇汇率信汇汇率票汇汇率票汇汇率（一）按照汇率制度的不同，可将汇率分为一）按照汇率制度的不同，可将汇率分

9、为： 1.固定汇率它是指基本固定的、波动幅度限制在一定范围以内的不同货币之间的汇率。固定汇率由于是在货币当局的调控之下并且在法定幅度内波动，因而具有相对稳定性。2.2.浮动汇率浮动汇率它是指可以自由变动的、听任外汇市场供求决定的汇率。在布雷顿森林体系崩溃后，大部分国家货币之间的汇率采用了浮动汇率。（二）从银行买卖外汇的角度划分，可将二）从银行买卖外汇的角度划分，可将汇率汇率划分为划分为： 买入汇率：银行向同业或客户买入汇率时所使用的汇率。 卖出汇率：银行向同业或客户卖出汇率时所使用的汇率。 中间汇率：买入价和卖出价的算术平均数，即中间价=（买入价+卖出价）/2。 不同标价方法下的银行报价方法不

10、同标价方法下的银行报价方法： (1)(1)直接标价方法下的银行报价方法直接标价方法下的银行报价方法 在直接标价法下，银行报出的价格：前面一个较小的数字是买入价，在直接标价法下，银行报出的价格：前面一个较小的数字是买入价，后面一个较大的数字是卖出价。标明的价格直接就是买或卖一定单位外币后面一个较大的数字是卖出价。标明的价格直接就是买或卖一定单位外币所需要的本币单位数或收入的本币单位数所需要的本币单位数或收入的本币单位数。(2)(2)间接标价方法下的银行报价方法间接标价方法下的银行报价方法在间接标价法下，银行报出的价格：前面一个较小的数字是卖出价，在间接标价法下，银行报出的价格：前面一个较小的数字

11、是卖出价，后面一个较大的数字是买入价。卖出价表示的是银行收进一定单位的本币后面一个较大的数字是买入价。卖出价表示的是银行收进一定单位的本币卖出外币时，付给客户的外币数；买入价表示的是银行付出一定单位的本卖出外币时，付给客户的外币数；买入价表示的是银行付出一定单位的本币购买外汇时，向客户收取的外汇数币购买外汇时，向客户收取的外汇数。 （三）按照汇率制定方法的不同，可将汇率分为三）按照汇率制定方法的不同，可将汇率分为： 1.基本汇率 它是指一国货币对关键货币的汇率。世界上大多数国家将美元作为关键货币，将本国货币和美元之间的汇率作为基本汇率。2.套算汇率又称交叉汇率。它是指两种货币通过各自对第三种货

12、币的汇率推算出来的汇率，也就是通过基本汇率套算出来的汇率。如何计算套算汇率？如何计算套算汇率？汇率的标价方法不同时，相应数字同向相乘汇率的标价方法不同时，相应数字同向相乘汇率的标价方法相同时，相应数字交叉相除汇率的标价方法相同时，相应数字交叉相除举例说明：举例说明： 1= $ 1.4530/40 $ 1= DM 1.5110/20计算英镑对德国马克的汇率 答案： 1= DM 1.45301.51101.45401.5130 即 1= DM 2.1954 2.1984US$1=SF1.3230/40US$1=DM1.5110/20求瑞士法郎对德国马克的汇率 答案：SF1=DM1.5110/1.3

13、2401.5120/1.3230 即 SF1=DM1.14121.1429 （四）按照价格期限的不同，可将汇率划分为即期汇率四）按照价格期限的不同，可将汇率划分为即期汇率（适用适用于即期外汇交易的汇率于即期外汇交易的汇率）和远期汇率和远期汇率（适用于远期外汇交易的适用于远期外汇交易的外汇外汇）远期汇率的报价方法完整汇率报价法（直接报价法）远期差价报价法(掉期率报价法)直接将各种不同的交割期限的外汇的买入价和卖出价表示出来。只报出远期汇率和即期汇率之间存在的差价。掉期率或远期差价=远期汇率-即期汇率。升水，外国货币远期升值；贴水，外国货币远期贬值。当远期汇率和即期汇率相等时，远期平价。 远期汇率

14、的计算方法远期汇率的计算方法（1）给出的即期汇率和远期差价为中间价时 直接标价法下远期汇率=即期汇率+升水额远期汇率=即期汇率-贴水额间接标价法下远期汇率=即期汇率-升水额远期汇率=即期汇率+贴水额（2）给出的即期汇率和远期差价为买入价和卖出价时，这时要比较掉期率中竖线左右两侧的数字 左低右高，将即期汇率的竖线左右的数字分别加上掉期率中相应的竖线左右的数字。简单来说就是“左低右高，往上加”。 左高右低，将即期汇率的竖线左右的数字分别减去掉期率中相应的竖线左右的数字。简单来说就是“左高右低，往下减”。（五）按照指定汇率的方法不同，汇率可划分为：（五）按照指定汇率的方法不同，汇率可划分为： 1.单

15、一汇率 它是指一种货币（或一个国家）只有一种汇率，这种汇率通常用于该国所有的国际经济往来中。 2.复汇率 它是指一种货币（或一个国家）有两种或两种以上的汇率，不同的汇率用于不同的国际经贸活动。（六）按照外汇交易支付通知方式不同，汇率可划分为：（六）按照外汇交易支付通知方式不同，汇率可划分为： 1、电汇汇率它是指经营外汇业务的银行以电讯方式（电报、电传或电讯网络等方式）买、卖外汇时所使用的汇率。 2、信汇汇率它是指银行以信函方式通知收、付款时使用的汇率。如银行开具付款委托书，以信函方式通过航邮寄给付款地银行，由其转付给收款人时所使用的汇率。 3、票汇汇率它是指银行在买、卖外汇汇票时使用的汇率。票

16、汇汇率分为即期票汇汇率和远期票汇汇率。如银行卖出外汇时，开出汇票并交给汇款人，由其自带或邮寄国外来交给收款人，在出票银行的国外分支行或代理行取款。（七）汇率还可划分为名义汇率、实际汇率和有效汇率七）汇率还可划分为名义汇率、实际汇率和有效汇率实际汇率：名义汇率用两国价格水平调整后的汇率名义汇率：汇率的市场标价PPeqA A币的有效汇率币的有效汇率=A A国货币对国货币对i i国货币的汇率指数（国货币的汇率指数（A A国同国同i i国的贸易值国的贸易值/A/A国全部贸易值）国全部贸易值）其中其中A A国货币对国货币对i i国货币的汇率指数的基期为国货币的汇率指数的基期为100100一个国家的产品出

17、口到不同的国家可能使用不同的汇率；一国一个国家的产品出口到不同的国家可能使用不同的汇率；一国货币在对某一种货币升值时也可能同时在对另一种货币贬值，货币在对某一种货币升值时也可能同时在对另一种货币贬值，即使该种货币同时对所有其他货币贬值（或升值），其程度也即使该种货币同时对所有其他货币贬值（或升值），其程度也不一样。因此，使用有效汇率来观察某种货币在国际贸易中的不一样。因此，使用有效汇率来观察某种货币在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度，总体竞争力和总体波动幅度，直接标价法下：四、汇率制度四、汇率制度（一）汇率制度的概念（一）汇率制度的概念 汇率制度,是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率

18、变动方式等问题所作的一系列安排或规定。汇率制度的内容包括： 1、确定汇率的原则和依据。 2、维持与调整汇率的办法。 3、管理汇率的法令、体制和政策等。 4、制定、维持与管理汇率的机构。汇率制度最主要的两种形式是固定汇率制和浮动汇率制：汇率制度最主要的两种形式是固定汇率制和浮动汇率制： 固定汇率制是政府用行政或法律的手段确定、公布、维持本国货币与某种参考物之间固定比价的汇率制度。这里的参考物可以是黄金，也可以是某种外国货币。 浮动汇率制是指汇率水平完全由外汇市场上的供求关系决定、政府不加任何干预的汇率制度。但是，在当今世界上是不存在完全的、纯粹的浮动汇率制，采取浮动汇率制的国家或多或少地对其汇率

19、水平加以干预或指导来达到自己国家的经济目标。汇率制度汇率制度固定汇率制固定汇率制浮动汇率制浮动汇率制金本位制下的固定汇率金本位制下的固定汇率制制布雷顿森林体系下的固布雷顿森林体系下的固定汇率制定汇率制自由浮动汇率制自由浮动汇率制管理浮动汇率制管理浮动汇率制单独浮动汇率制单独浮动汇率制联合浮动汇率制联合浮动汇率制钉住浮动汇率制钉住浮动汇率制弹性浮动汇率制弹性浮动汇率制 1.按照一国政府是否对外汇市场进行干预，浮动汇率制可分为：（1）自由浮动汇率制又称为清洁浮动汇率制，也就是完全的、纯粹的浮动汇率制，政府不对汇率进行任何干预。（2）管理浮动汇率制又称肮脏浮动汇率制，是指货币当局出于一定的经济目的，

20、或明或暗地对外汇市场进行干预或指导，使汇率朝着对自己国家有利的方向变动。管理浮动汇率制是目前浮动汇率制的主要形式。（二）浮动汇率制的分类（二）浮动汇率制的分类2.按照一国货币价值是否与其他国家保持某种特殊联系，浮动汇率制可分为：（1）单独浮动汇率制它是指本国货币不与任何外国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求状况单独浮动。（2）联合浮动汇率制它是指某些国家出于保护和发展本国经济的需要，组成某种形式的经济联合体，在联合体内，各成员国之间使用制定出来的固定汇率，规定上下波动界限，而对成员国以外的国家的货币汇率采取共同浮动的办法。（3）钉住浮动汇率制它是指一国货币与另一国货币挂钩或与另几国货币

21、组成的“篮子货币”挂钩，即制定出它们之间的固定汇率，然后随所挂钩的货币的汇率的波动而波动。（4）弹性浮动汇率制它是指一国根据自身发展需要，规定对钉住汇率在一定弹性范围内可自由浮动，或按一整套程序对汇率进行调整，从而避免钉住汇率制的缺陷，获得在外汇管理和货币政策等方面更多的自主权。010203040506070818385878991939597年度百分比钉住有限灵活更加灵活第三节第三节 汇率决定理论汇率决定理论一、汇率与价格水平的关系：购买力平价说一、汇率与价格水平的关系：购买力平价说 1 1、封闭经济下的一价定律、封闭经济下的一价定律 同种可贸易商品在各地的价格都是一致的。 2 2、开放经济

22、下的一价定律、开放经济下的一价定律 以同一种货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应该是一致的，即 其中e表示直接标价法下的汇率，Pi为第i种可贸易商品在一国内部的价格，Pi*第i种可贸易商品在其他国家的价格。 （一）一价定律（一）一价定律Pi=ePi*前提：（1）位于不同地区的商品同质； （2）商品的价格能够灵活调整，不存在价格黏性； （3）不考虑交易成本。（二）购买力平价的基本形式（二）购买力平价的基本形式1 1、绝对购买力平价、绝对购买力平价 绝对购买力平价意味着，汇率取决于用不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。e=P/P*2 2、弱购买力

23、平价、弱购买力平价e=(P)/P* 弱购买力平价意味着，不同国家的可贸易商品的物价水平以同一种货币计量时是不完全相等的，而是存在一定的、较为稳定的偏离（只要这些因素不发生变动）。 假定：（1）对于任何一种可贸易商品，一价定律成立； （2）在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等。假定：（1）存在交易成本； （2）各国在物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重都是存在差异的。3 3、相对购买力平价、相对购买力平价e=P-P* 相对购买力平价意味着，汇率的升值与贬值是由两国的通货膨胀率的差异决定的。二、汇率与利率的关系：利率平价说二、汇率与利率的关系：利率平价说 根据投资者套利活动的

24、不同，利率平价说可分为套补的利率平价和非套补的利率平价（一）套补的利率平价（一）套补的利率平价（CIP） 这就是套补的利率平价的一般形式，其经济含义：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率差；如果本国利率高于外国利率，本币在远期贬值，如果本国利率低于外国利率，本币在远期将升值；高利率国家的货币即期升值，远期贬值，低利率国家的货币即期贬值，远期升值。f=i-i*（二）非套补的利率平价（二）非套补的利率平价(UIP) 此式为非套补的利率平价的一般形式，其经济含义：预期的未来汇率变动率等于两国货币利率之差；如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币在远期将贬值，反之，则意味着市场预期本币在远期将升值

25、；本国政府提高利率，则当市场预期未来的即期汇率不变时，本币的即期汇率将升值。Ef=i-i*（三）套补的利率平价和非套补的利率平价的联系（三）套补的利率平价和非套补的利率平价的联系 投机者的存在使两种利率平价统一起来。当他们预期的未来汇率和相应的远期汇率不一致时，投机者就认为有利可图。最终，投机者的活动使远期汇率完全由预期未来汇率决定，此时套补的利率平价和非套补的利率平价同时成立，即 其有以下的经济含义：人们可以将远期汇率作为相对应的未来即期汇率预测值的替代物，也就是，远期汇率是对未来即期汇率的无偏预测。Ef=F三、汇率与国际收支的关系：国际收支说三、汇率与国际收支的关系：国际收支说（一）国际收

26、支说的早期形式：国际借贷说（一）国际收支说的早期形式：国际借贷说 国际借贷说认为，当一国进入支出阶段的外汇支出大于进入收入阶段的外汇收入时，外汇需求大于外汇供给，此时汇率增大；反之，汇率将减小；若进入收支阶段的外汇供求相等，汇率便处于均衡状态。（二）现代国际收支说（二）现代国际收支说 现代国际收支说认为的影响国际收支的主要因素及国际收支均衡条件为： 如果将除汇率以外的其他变量都视为以给定的外生变量，则汇率将在这些因素的共同作用下变化至某一水平，以平衡国际收支，即： 通过上式我们可以清晰地看到影响汇率变化的主要因素有国内外的国民收入、国内外的价格水平、国内外的利率水平和人们对未来汇率的预期。在其

27、他条件不变的情况下，各变量变动对汇率影响如下： BPf（Y，Y*，P，P*，i，i*，e，Ef）0eg（ Y，Y*，P，P*，i，i*,Ef ）),(*fEeiiPPYYke四、资产市场说四、资产市场说资产市场说资产市场说货币分析法货币分析法资产组合分析法资产组合分析法弹性价格货币分析法弹性价格货币分析法黏性价格货币分析法黏性价格货币分析法（一）弹性价格货币分析法（货币模型）（一）弹性价格货币分析法（货币模型） 上式是弹性价格货币分析法的基本模型。从中可以看出,本国与外国之间的国民收入水平、利率水平以及货币供给水平通过对各自物价水平的影响而决定了汇率。e = a（y*-y）+b（i-i*）+（

28、Ms-Ms*） 假定： （1）垂直的总供给曲线；（2）稳定的货币需求：一国的实际货币需求是收入和利率的稳定函数；（3）购买力平价成立。 各因素变动对汇率水平的影响各因素变动对汇率水平的影响: : 当其他因素保持不变时当其他因素保持不变时, ,本国货币供给的一次性增加将会带来本国价格水平本国货币供给的一次性增加将会带来本国价格水平的同比例上升、本国货币的同比例贬值，本国产出与利率则不发生变动；本国的同比例上升、本国货币的同比例贬值，本国产出与利率则不发生变动；本国国民收入的增加将会带来本国价格水平的下降，本国货币升值；本国利率的上国民收入的增加将会带来本国价格水平的下降，本国货币升值；本国利率的

29、上升将会带来本国价格水平的上升，本国货币的贬值。升将会带来本国价格水平的上升，本国货币的贬值。 本国货币供给本国货币供给时间时间 本国价格本国价格水平水平时时间间 本币汇率本币汇率（直接标价法）（直接标价法）时间时间 本国本国利率利率时时间间 i 0t0MS0Ms1t0t0t0P0e1e0P1本国货币供给水平一次性增加的影响本国货币供给水平一次性增加的影响（二）黏性价格货币分析法（超调模型）（二）黏性价格货币分析法（超调模型） 由于假设商品市场价格黏性的存在，当货币供给一次性增加以后由于假设商品市场价格黏性的存在，当货币供给一次性增加以后 ，本，本币汇率的瞬时贬值程度大于其长期贬值程度，称这一现象为汇率的超调。币汇率的瞬时贬值程度大于其长期贬值程度，称这一现象为汇率的超调。 由于长期中的价格是可以充分调整的，那么，超调模型与货币模型的由于长期中的价格是可以充分调整的，那么，超调模型与货币模型的最终结果是相同的，不同的是超调模型有长时间的调整过程。最终结果是相同的，不同的是超调模型有