《金融市场学》演示文稿新

1、教教 案案 编写人：longjul第第一节 金融市场的定义与类型l一、什么叫金融市场l 金融市场，是指开展货币借贷、办金融市场，是指开展货币借贷、办理票据与有价证券买卖的场所。其理票据与有价证券买卖的场所。其融资活动分为直接融资和间接融资融资活动分为直接融资和间接融资两种，交易对象是书面形式的信用两种，交易对象是书面形式的信用工具。工具。延伸：l金融市场：金融市场：l是以金融资产为交易对象而形成的是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。供求关系及其机制的总和。l是储蓄向投资转化的关键环节。是储蓄向投资转化的关键环节。 英国从杂货市场起步美国梧桐树协议中国唐代长安西市l2.2.按业

2、务内容分：包括：按业务内容分：包括： A A发行市场发行市场：提供新的证券，又：提供新的证券，又叫一级或初级市场（叫一级或初级市场（primary primary market) market) 。 B B流通市场流通市场：买卖已经发行的证券，：买卖已经发行的证券，又叫二级或次级市场又叫二级或次级市场(secondary (secondary market)market)。 3、按、按交易场所交易场所分，包括：分，包括： A有形市场：有固定场所。有形市场：有固定场所。 B无形市场：没有固定场所，主无形市场：没有固定场所，主要借助于电话、传真、网络等方式要借助于电话、传真、网络等方式交易。交易。

3、 444按交易范围交易范围分，包括： A国内市场：所有参与者与业务均在 一国范围内。 B国际市场：参与者与业务在国与国之间。l5 5、按国际通用标准分：、按国际通用标准分：l 货币市场货币市场(money market)(money market)l 资本市场资本市场(captial market)(captial market)l 外汇市场外汇市场l 黄金市场黄金市场l扩展与延伸：扩展与延伸：l货币市场与资本市场的区别与联系。货币市场与资本市场的区别与联系。l其一、货币市场与资本市场的区别：l(1)金融工具不同：货币市场运行的是票据、短期融资券等，资本市场运行的金融工具以股票、债券为主。l

4、l(2)期限不同。货币市场的融资活动在1年及1年以下，资本市场则在1年以上。 l(3)融资目的不同：货币市场融资为满足短期运转性资金需要，资本市场融资用于长期投资计划。l(4)风险程度与收益水平不同：货币市场风险低、收益相对稳定，资本市场风险高，收益大。l(5)资金来源不同：货币市场上主要是短期闲置资金，资本市场上则是长期、可用于投资的资金。l其二、货币市场与资本市场的联系：l(1)资金相互流动。根据金融市场情况的变化，货币市场上的资金可以流向资本市场，资本市场上的资金也可以流向货币市场。l(2)利率同向变动趋势。由于投资者的趋利性选择，如果货币市场收益高，则会吸收更多的资金流入，增加市场资金

5、供应，拉低整体收益水平，反之亦然。l(3)资金存量相互影响。任何一个国家的金融市场都具有整体性，货币市场与资本市场上的资金此消彼长，相互影响，紧缩与宽松同时显现。l(4)金融工具相互重合。一些资本市场上的金融工具可以在一定条件下转移至货币市场上交易，出现重合与交互现象。l一、市场主体l1、工商企业：筹资与投资l 股票投资：战略投资者l l 一般法人 2、金融机构A 分类：银行 非银行金融机构B 业务：筹、投资 市场调节l3.政府：筹资、市场管理。4.居民个人：投资。A综合类：实收资本在5亿元以上。 业务有发行、经纪、咨询与自营 B经纪类：实收资本5000万以上， 业务仅限于经纪。l主要业务：主

6、要业务：l开立证券帐户开立证券帐户l代办证券过户代办证券过户l代理分红派息代理分红派息l代为保管证券代为保管证券l设立条件设立条件：l实收资本不低于人实收资本不低于人民币民币2 2亿元亿元l有固定场所及具有有固定场所及具有专业知识的工作人专业知识的工作人员员l3.信托投资公司：代信托人代信托人投资，主要是投资，主要是投资基金。投资基金。l4.保险公司：代寿险投保人代寿险投保人投资。投资。l扩展：扩展：l保险市场的主体主要保险市场的主体主要包括保险人、被保险包括保险人、被保险人和保险中介人。人和保险中介人。l保险市场是保险投资保险市场是保险投资的重要场所。的重要场所。l5.信用评估机构：为筹资主

7、为筹资主体或信用工具体或信用工具评定信用等级。评定信用等级。l6.各种事务所：会计师、审计会计师、审计与律师事务所。与律师事务所。三、三、管理机构管理机构1.证券专管机构：通过行政与法律手段管理。2.中央银行：通过经济手段管理。3.行业协会：以自律性管理为主。 l1. 什么叫金融市场？l2. 金融市场具有哪些特点？l3. 常见的金融市场中介机构有哪些?？l短期金融市场又叫货币市场，主要包括有：同业拆借市场、回购市场、企业短期信贷市场、商业票据市场和国库券市场。 l 货币市场的主要参与者是银行与非银行金融机构。l一、同业拆借市场的定义与起源l同业拆借市场是指金融同业之间开展短期性、临时性资金调剂

8、的市场，其目的在于补充存款准备金的不足以及票据交换时的应付差额。l起源：存款准备金政策的实施。 二、同业拆借市场的作用l1.提高资金使用效益：不必收缩资产业务。l2.发挥基础利率功能：因拆借利率按天计息，故被作为利率体系中最核心部份，其他利率都以它为基础套算。l l lA A帮助企业帮助企业了解利率动了解利率动态，制订融态，制订融资计划。资计划。lB B为中央银为中央银行进行宏观行进行宏观调控提供观调控提供观测指标。测指标。 三、三、同业拆借市场的分类同业拆借市场的分类l1.1.按按期限期限分分：半天期、：半天期、l 一天期拆借一天期拆借l 指定日指定日l2.2.按按组织形式组织形式分分： 有

9、形拆借（效率高、交易公正）有形拆借（效率高、交易公正）l 无形拆借（成本低）。无形拆借（成本低）。l。l3.3.按有无按有无担保担保分：分：lA.A.有担保拆借主要是国债有担保拆借主要是国债l 回购回购(repurchase (repurchase agreement,agreement,简称简称repo)repo)。 lB.B.无担保拆借即信用拆借。无担保拆借即信用拆借。 l 甲银行 l 乙银行 四、同业拆借市场的管理 1.对市场准入的管理： l 即规定哪些机构有资格进入该市场。l 2.对拆借数量的管理：l 在我国目前规定：l 拆入数不得超过存款余额的4l 拆出数不得超过8。l 3.对拆借担

10、保拆借担保的管理：lA规定担保品的种类必须是流动性好的短期信用工具。lB规定担保人的资格必须是金融机构。 l4.4.对拆借利率的管理：对拆借利率的管理：l l 规定最高限、规定最高限、l 规定上下波动幅度、规定上下波动幅度、l 直接规定不同期限的拆借利率。直接规定不同期限的拆借利率。l l5.对拆借期限的管理：l银行间信用拆借：银行间信用拆借：7 7天之内，天之内，l回购：银行之间：回购：银行之间：1 1 个月内。个月内。l 对非银行金融机构：最长不超过对非银行金融机构：最长不超过l 1212个月。个月。l6.6.对拆借市场的间接调控：通过三大法对拆借市场的间接调控：通过三大法宝间接影响市场。

11、宝间接影响市场。五、同业拆借市场的主要模式同业拆借市场的主要模式l1.1.美国模式：通过联邦基金市场开展业务。美国模式：通过联邦基金市场开展业务。l2.2.日本模式：通过短期融资中心开展业务。日本模式：通过短期融资中心开展业务。l3.3.意大利模式：屏幕交易，统一规则与报价。意大利模式：屏幕交易，统一规则与报价。l4.4.土尔其模式：分银行与非银行机构土尔其模式：分银行与非银行机构2 2个市场。个市场。六、我国同业拆借市场的业务运作l 1.同城拆借：与当地票据中心结合，以支票为媒介。举例。l 2.异地拆借：有形与无形市场相结合，以汇票为媒介。l一、票据的定义与起源：l 票据是具有一定格式、标明

12、面值和日期，到期由付款人对持票人或票面指定人无条件支付一定款项的信用凭证。l 又叫CP(commercial paper)，最早由大企业依靠信用发行，后来主要在商业信用中产生。l故被认为是大公司为筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种长期无担保承诺凭证。l二、二、票据的种类票据的种类 l支票支票l商业本票：商业本票：又叫期票，又叫期票，债务人债务人 债债权人权人 支付保证书支付保证书l银行本票：银行本票：由银行作债务人的期票由银行作债务人的期票l汇票：汇票：债权人债权人 债务人债务人 支付命令支付命令书书l三、票据承兑三、票据承兑 l1. 信用证项下的承兑信用证项下的承兑：举例。 2.2.托收

13、项下的承兑托收项下的承兑： 企业将售货发票及托收凭证交银行-另开汇票要求承兑-银行在托收金额内承兑，承兑期略长于托收期-到期用托收款付银行。l l2012年3月9日，北京女商人王燕因票据承兑罪获刑5年半。l2006至2009年，王燕以购买钢材为名，编造虚假的购货合同，从北京市农商行亚运村支行开具承兑汇票2.5亿元，然后以同样手段从农商行十八里店支行开具承兑汇票1.8亿元，办理流动资金贷款4800万元。除用5000万元购买钢材外，其余或挪作他用，或借用一支行行长的朋友使用。最后导致农商行损失2.3亿元。l 据了解，在王燕的犯罪过程中，原农商行朝阳l支行副行长田军曾为其上通下达并收取好处费，另与8

14、位支行行长共同受贿近千万元。l按规定，银行承兑汇票应以真实、合法的商品交易为基础。承兑后应随时关注合同履行情况，掌握还款来源。l3.进口项下的承兑进口项下的承兑：l 进口商凭进口合同及其他相关文件-请银行开信用证并承兑出口商汇票-出口商卖出汇票融通资金-进口商按规定承担义务。l 注：这是风险很大的一种业务。 l四、四、票据背书票据背书 l1.定义定义：l 指票据的收款人或持有人转让票据指票据的收款人或持有人转让票据时在票据背面签字的手续，经过背书的时在票据背面签字的手续，经过背书的票据，如付款人不能偿付，背书人有付票据，如付款人不能偿付，背书人有付款义务。款义务。A.记名背记名背书既写书既写背

15、书人，背书人，也写持票也写持票人人B.空白背空白背书只写书只写背书人，背书人，不写持票不写持票人人C.限制背限制背书除写书除写背书人外，背书人外，还附有限还附有限制性条款制性条款l五、票据贴现、转贴现与再贴现：操作举例。l贴现是银行买进企业的未到期票据，目的是为企业融通资金。l如：某企业把一张面值100万元、3个月后到期的汇票卖给银行，当时的贴现年利率为4，则贴现利息100万元490/3601万元，故企业可得现款99万元。l转贴现：l商业银行之间互相买卖已经贴现的未到期票据。l再贴现：l中央银行卖进商业银行已经贴现的未到期票据。l一、大额存单市场大额存单市场l1 1、大额存单的定义大额存单的定

16、义(negotiable CD)(negotiable CD)l 大额存单是银行发行用来吸收大额存款的信用工具，它面额大，期限在1年以内，利率高于同期存款，不能提前支付，但可转让流通。l l2、大额存单产生的历史背景：l 60年代初，美国花旗银行。l l A 马歇尔援欧计划使大量资金流出 l B 第三次科技革命产生了巨额的资金需求。l3、大额存单的分类：l（1）按发行范围分：境内存单l 境外存单l（2）按计息方式分：固定利率存单l 浮动利率存单。l4、大额存单的发行要素：l（1）资产业务的需要量及支付日期 l（2）利率的变化趋势 l（3）发行银行的信用级别 l（4）金融管理法规。l5、中国的大

17、额存单：l1985年，中国工商银行上海分行最早发行，后在全国铺开。l1997年停止。l2015年6月2日，中国人民银行发布大额存单管理暂行办法。l基本规定：l（1）投资起点：个人，30万元及以上。机构：1000万元及以上。l（2）期限：l1、3、6、9、12个月。l1年半、2年、3年、5年。l（3）利率：l固定利率存单：票面年化收益率。l浮动利率存单：按上海同业拆借l利率（SHIBOR）为基准计息。l（4）发行渠道：l投资者可以在银行营业网点、电子银行、第三方平台及中央银行认可在其他渠道购买。l可以通过第三方平台转让，但许多发行银行规定暂不转让。l二、短期理财市场l1、存款策略l（1）自动转存

18、法l即根据客户的资金使用习惯，在预设活即根据客户的资金使用习惯，在预设活期存款留存金额的前提下，将多余资金期存款留存金额的前提下，将多余资金自动转为其他能带来更多收益的存款类自动转为其他能带来更多收益的存款类型。以降低活期储蓄在储户手中所持比型。以降低活期储蓄在储户手中所持比例和金额过高造成的机会成本损失。例和金额过高造成的机会成本损失。l即在进行定期储蓄时，选择不止一种存即在进行定期储蓄时，选择不止一种存款期限，使不同到期日呈阶梯性形状，款期限，使不同到期日呈阶梯性形状，既可适应利率调整的需要，又能获得较既可适应利率调整的需要，又能获得较高的利息收入。整存整取期限的确定除高的利息收入。整存整

19、取期限的确定除了考虑资金用途外，还要预测存款时利了考虑资金用途外，还要预测存款时利率所处的水平。对于那些较长时间不用，率所处的水平。对于那些较长时间不用，但不能确定具体存期的款项最好分成几但不能确定具体存期的款项最好分成几个不同的存期，降低提前支取带来利息个不同的存期，降低提前支取带来利息损失的可能。损失的可能。 l3、利滚利存储法、利滚利存储法。即把存款已经产生的即把存款已经产生的利息及时纳入本金，以利生利。即先将利息及时纳入本金，以利生利。即先将资金以存本取息形式固定期限，然后将资金以存本取息形式固定期限，然后将每月的利息以零存整取的形式储蓄。当每月的利息以零存整取的形式储蓄。当然，如果事

20、先已对利息用途作了安排则然，如果事先已对利息用途作了安排则除外。除外。l4、利率调整应对法、利率调整应对法。已有的定期存款是已有的定期存款是否需要转存，必须认真核算。否需要转存，必须认真核算。l（1）基本含义）基本含义l银行理财产品是银行凭借其信用能力、银行理财产品是银行凭借其信用能力、融资渠道和专业知识优势，将设定投资融资渠道和专业知识优势，将设定投资对象、投资目标的金融工具出售给投资对象、投资目标的金融工具出售给投资者，利用所筹集的资金开展投资活动，者，利用所筹集的资金开展投资活动，从而取得相对稳定且高于储蓄存款收益从而取得相对稳定且高于储蓄存款收益的产品。的产品。 lA、流动性低于储蓄。

21、理财产品作为一种、流动性低于储蓄。理财产品作为一种有固定期限的理财产品，一般不能提前有固定期限的理财产品，一般不能提前支取，只能到期取得收益并按规定赎回支取，只能到期取得收益并按规定赎回本金，以方便银行或发行机构更好地制本金，以方便银行或发行机构更好地制订和实施投资策略。订和实施投资策略。lB、风险性高于储蓄。人民币理财产品投、风险性高于储蓄。人民币理财产品投资于一些特定的金融工具，存在投资风资于一些特定的金融工具，存在投资风险。险。l（3）银行理财产品的分类：理财产品的分类：lA、按投资期限分，包括普通理财产品和按投资期限分，包括普通理财产品和超短期理财产品。超短期理财产品。l普通理财产品的

22、投资期限一般在普通理财产品的投资期限一般在3 个月、个月、6个月、个月、1年之间。年之间。l案例：中国建设银行案例：中国建设银行“利得盈利得盈” 人民币人民币理财产品，包括理财产品，包括3个月和个月和1年两个品种，年两个品种，承诺提供同期整存整取存款实际收益承诺提供同期整存整取存款实际收益1.68倍的投资回报。倍的投资回报。l超短期人民币理财产品最典型的是超短期人民币理财产品最典型的是7天理天理财。财。l案例：北京银行案例：北京银行“心喜心喜”7天理财产品，天理财产品，最低资金限额为最低资金限额为5万元，自存入起，每万元，自存入起，每7天按天按7天通知存款的利率自动结息，同时天通知存款的利率自

23、动结息，同时将上一结息日的本息和自动转入下一理将上一结息日的本息和自动转入下一理财周期复利计息，并可随时支取。收益财周期复利计息，并可随时支取。收益高于活期储蓄存款的高于活期储蓄存款的2.25倍，提前支取时，倍，提前支取时，支取日与上一个理财周期之间的天数，支取日与上一个理财周期之间的天数，按活期储蓄存款利率计息，利息损失不按活期储蓄存款利率计息，利息损失不超过超过7天。天。l（2）按产品特点分，包括）按产品特点分，包括利率连接、股票连利率连接、股票连接、商品连接、汇率连接、信用连接、保险连接、商品连接、汇率连接、信用连接、保险连接与混合连接等多种产品。接与混合连接等多种产品。l3、互联网理财

24、产品l（1）支付宝）支付宝l支付宝是第三方支付平台，成立于支付宝是第三方支付平台，成立于20042004年年1212月，月，旗下有旗下有“支付宝支付宝”与与“支付宝钱包支付宝钱包”两个独立两个独立品牌，主要提供支付及理财服务。包括网购担品牌，主要提供支付及理财服务。包括网购担保交易、网络支付、转账、信用卡还款、手机保交易、网络支付、转账、信用卡还款、手机充值、水电煤缴费、个人理财等多个领域，为充值、水电煤缴费、个人理财等多个领域，为零售百货、电影院线、连锁商超和出租车等多零售百货、电影院线、连锁商超和出租车等多个行业提供服务，包括余额宝等理财服务。个行业提供服务，包括余额宝等理财服务。l（2）

25、余额宝）余额宝l余额宝是支付宝推出的理财服务，它内余额宝是支付宝推出的理财服务，它内置于支付宝帐户。用户可直接从支付宝置于支付宝帐户。用户可直接从支付宝网站购买基金产品，通过基金的短期理网站购买基金产品，通过基金的短期理财获得收益。没有最低限额，可随时赎财获得收益。没有最低限额，可随时赎回或用于网上支付。回或用于网上支付。l理财原理：聚少成多、规模效益、流动理财原理：聚少成多、规模效益、流动性联接。性联接。l1. 什么叫同业拆借市场？l2. 同业拆借市场有哪些常见模式？l3. 什么叫票据？什么叫票据背书？l4. 大额存单有哪些发行要素？l一、债券(bond)的定义、票面要素与特点：l 定义：是

26、一种表明债权债务关系的凭证，证明持有人有按照约定条件向发行人取得利息并到期收回本金的权利，具有信用和法律的双重制约力。l票面要素：面值、期限和利率。l特点：风险性(risk)l 收益性(return)l 流动性(liqudity)。l二、债券市场的功能：二、债券市场的功能：l1.为政府及经济单位提供筹资渠道l2.为投资者提供有特色的金融商品l3.为中央银行调节经济提供市场机制。l l 私募发行(private placement)：面向特定的投资者发行l 公募发行(public sale)：面向社会发行。l优点：l发行条件宽松发行条件宽松l 发行手续简便发行手续简便l 发行费用低廉。发行费用低

27、廉。l缺点：l筹资数量不能超筹资数量不能超过过3000万元万元l债券流动性差债券流动性差l不能提高发行者不能提高发行者的信誉的信誉及知名度。及知名度。l2、公募发行的优缺点l优点优点：筹资数量较少受限制l 可提高发行者的信誉及知名度l 债券流动性好。l缺点缺点： 审核严格l 手续繁多l 费用较高。l四、债券的发行渠道四、债券的发行渠道：l1.直接发行由发行人自己组织，可节约成本，但存在发行失败的风险。l2.间接发行：代销l 助销l包销 协议包销l 俱乐部包销l 银团包销 l五、决定债券票面利率的因素五、决定债券票面利率的因素：l1.同期银行存款利率：为最低限。l 单利计息l2.计息方式：复利计

28、息l 累进利率计息请思考单利与复利计息的区别？l累进利率计息公式：l利息面值期限基础利率（期限1）利率年递增数/2l 即=Ani+(n-1)r/2。l例如:某债券基础利率为3%,年递增率为1%,则10000元债券持满2年的收益为:1000023（21）1/2=700元。收益率为.5%.l 一次性付息l3.付息方式：付息方式： 分次付息l 贴现付息。l4.信用级别及偿还期限：信用级别及偿还期限：与前者成反比，与后者成正比。l六、债券的发行价格与收益率六、债券的发行价格与收益率：l发行价分平价、溢价与折价，l收益率有买入收益率、卖出收益率与持有期收益率。l 买入收益率买入收益率l l (到期本息和

29、买入价)持有年限年限l 买入价 l l卖出收益率l（已得利息卖出价发行价） 持有年限l发行价l持有期收益率（已得利息卖出价买入价）持有年限l 买入价l第二节第二节 债券的种类债券的种类l 一、政府债券：l 1.类型l A按用途分：战争公债l 赤字公债l 建设公债l 特种公债l l B 按期限分：国库券l 公债l lC 按形式分：实物国债l 凭证式国债l 记帐式国债l凭证式国债与记帐式国债的异同：l相同点：个人实名购买，不可流通，提前支取须支付手续费（约千分之一）记帐式国债：以记帐方式保存发行期首日计息按年付息，到期还本并支付最后1年利息。l凭证式国债：l以国债收款凭证方式保存l购买当日计息l到

30、期一次性还本付息。l案例：明星行长超发数亿国债变私产l据2014年11月消息，中国邮政储蓄银行行长陶礼明在2000-2004年5年间，与两名同事、下属合谋，先后8次超发凭证式国债4.2亿余元，并将其中的3.436亿元转出为自己牟利。另外，还收取温州一家公司印制存折的好处费550万元。l 该犯罪行为10年才被发现。l2.2.特点：特点：l 风险低，流动性强风险低，流动性强l l 具有宏观性与长期性具有宏观性与长期性l l 投资者有免税待遇投资者有免税待遇l3.发行方式：l 竞争性招标l (competitive bid) lA拍卖招标 l 非竞争性招标 l (noncompetitive bid

31、)lB中央银行包销：筹资快，但受包销能力的限制lC组织国债推销团。设立专门机构或委托相关机构负责销售事宜。l4.、管理办法。lA、对发行数量的确定。l 考虑因素：l 国民经济发展战略l 产业结构与物资供应结构l 国民收入分配结构l 未来财政收入预测l数据回顾：l1981-1990年，我国国债年均发行额为39.5亿元，1994年首次突破1000亿元大关，1996年达到1850亿元。lB发行期限的确定：l 主要考虑：l l 资金用途l 流通市场的发达程度l 某一年度的还本付息量lC、利率的确定l l 当前储蓄及其他金融投资收益l 物价运行情况 lD、与其他经济政策结合l 如：积极的货币政策，则减少

32、发行l 积极的财政政策，则增加发行l l1、类型：lA按行业分：企业债券与金融债券lB按性质分：l抵押公司债券：以发行人自己的财产为抵押。l担保公司债券：以第三方的信用或财产为担保。l承担公司债券：购并中甲企业以债券形式承担乙企业债务。l收益公司债券：发行人只负责还本，利息多少据收益而定。 l可转换公司债券(convertible bond)：在一定条件下可按规定标准把债券转换成股票。l2、特点： 以信用担保债券为主l 发行者有提前还本付息的权利l 一般设有偿债基金(sinking fund)。l三、国际债券：三、国际债券：l 1.欧洲美元债券：在欧洲以发行国以外的货币作为计价货币的债券。l2

33、.亚洲美元债券：在亚洲以发行国以外的货币作为计价货币的债券。l3.扬基债券：指外国人在美国发行的美元债券。l4.武士债券：外国人在日本发行的日元债券。 l一、什么叫投资基金一、什么叫投资基金l 投资基金是汇集不特定多数且有共投资基金是汇集不特定多数且有共同投资目的的投资者的资金，委托专门同投资目的的投资者的资金，委托专门机构进行投资，以降低风险提高收益的机构进行投资，以降低风险提高收益的基金制度。基金制度。l1.1.组合投资分散风险组合投资分散风险l特点：是将特点：是将中小中小投资者投资者分散分散的资金集中的资金集中起来，由起来，由专业专业的投资机构进行投资。的投资机构进行投资。l2.2.以较

34、低费用享受专家服务以较低费用享受专家服务l3.3.基金凭证可以流通，有取得差价收益基金凭证可以流通，有取得差价收益的机会。的机会。l1.世界最早：1868年英国的海外开发信托基金l2.美国最早：1924年马萨诸斯基金l3.我国最早：1992年11月的淄博乡镇企业基金。l1 1、按组织形式分为公司型基金与信托型基金、按组织形式分为公司型基金与信托型基金，l l 区别：区别： 公司型公司型 信托型信托型l设立基础不同设立基础不同 股份制股份制 信托制信托制l法律依据不同法律依据不同 公司法公司法 信托法信托法l投资者地位不同投资者地位不同 可参与管理可参与管理 不参与不参与l经营依据不同经营依据不

35、同 公司章程公司章程 信托合同信托合同l区别区别 开放型基金开放型基金 封闭型基金封闭型基金l发行总额不同发行总额不同 无限额无限额 有限额有限额l存续期限不同存续期限不同 视经营情况而定视经营情况而定存存有明确的封有明确的封 不同不同 闭期闭期l交易场所不同交易场所不同 特定场所特定场所 证券交易所证券交易所l交易价格不同交易价格不同 净资产加手续费净资产加手续费 由市场决定由市场决定l投资选择不同投资选择不同 以短期投资为主以短期投资为主 可作长期投资可作长期投资l l3.按投资特点分：l 收益型基金l 成长型基金l 平衡型基金。l（1 1）收益型基金收益型基金以追求相对稳定的收益为以追求

36、相对稳定的收益为目的，利用汇率与利率的波动获得收益。目的，利用汇率与利率的波动获得收益。l 主要有：货币基金与债券基金。主要有：货币基金与债券基金。l货币基金包括：货币基金包括：l货币市场基金货币市场基金：开展同种货币的存款业：开展同种货币的存款业务；务；l管理货币基金管理货币基金：开展不同货币的存款业：开展不同货币的存款业务。务。l债券基金一般按投资地域和按投资币种债券基金一般按投资地域和按投资币种来体现特色。来体现特色。l（2）成长型基金以追求资产的成长潜力为目的。l主要有：l股票基金：利用股票的价格差距低买高卖以盈利。l杠杆基金：通过借入资金放大盈利效应。l衍生基金：以衍生金融工具为投资

37、对象，保证金交易。l l具有高收益、高风险的特点。l1995年国债期货。1手的保证金是500元，代表2万元的交易。l平衡型基金：在收益与成长之间寻求有效的平衡。l主要有：lETF基金：(Exchange Traded Fund)即交易所基金，以交易所一篮子股票为投资对象。l偏股型基金l偏债型基金l指数动态平衡型基金l上证综合指数3000点时股票与债券投资各占50%，指数每上涨200点股票投资减少5%，下跌200点股票投资增加5%。l1、基金代码：前瑞：163407 后瑞：163408l2、资产配置比例：l 股票：90%95%（其中标的指数成份股、备选成份股不低于90%）l 债券及其他资产：5%

38、10%（其中现金或1年内政府债券不低于5%）l3、投资目标：l 获得接近或超越标的指数所代表的市场平均收益。力争年跟踪误差不超过7.75%,年下方跟踪误差不超过4.75%。l4、费率结构：l金额 场外前端认购费率 申购费率l50万元以下 1% 1.2%l=50W=20011，则风险高于大市。，则风险高于大市。l 11，则风险低于大市。，则风险低于大市。l =1=1，则风险等于大市。，则风险等于大市。l1、不变比例计划法、不变比例计划法：l 即确定一个不变的比例，对风险与收即确定一个不变的比例，对风险与收益不同的证券进行组合。益不同的证券进行组合。 例：某人有例：某人有1010万元，决定按万元，

39、决定按5050的比的比例进行存款、国债与股票的投资。故：例进行存款、国债与股票的投资。故：资金分配资金分配 存款与国债存款与国债 股票股票 1010万元万元 5 5万元万元 5 5万元万元l如果股票上涨20，则总资产为11万元，须重新分配。l 存款等 股票l11万元 55万元 55万元l思考：操作难度何在操作难度何在？ l2 2、可变比例计划法可变比例计划法：即确定一个中央价值即确定一个中央价值线，投资于线，投资于30003000点为中央价值线，规定在此点点为中央价值线，规定在此点位股票与存款的比例为位股票与存款的比例为5050，以后每上涨，以后每上涨200200点，减少点，减少5 5的股票比

40、例，下跌的股票比例，下跌200200点增加点增加5 5的股票比例。故：的股票比例。故：l上证指数 股票 存款 3000点 50 50l2800点 55 45l2600点 60 40l2400点 65 35l评价：常用于机构投资。l3 3、箱形投资法箱形投资法：l 即观察指数或股票在一段时间内的即观察指数或股票在一段时间内的波动情况，确定其波动区间，在区间上波动情况，确定其波动区间，在区间上方买入，区间上方卖出。方买入，区间上方卖出。l 例：目前，假定你认为上证指数的例：目前，假定你认为上证指数的波动区间是波动区间是2300230030003000，则在，则在23002300点左点左右买进，右买

41、进，30003000点左右卖出。点左右卖出。l 原理：支撑与阻力。原理：支撑与阻力。l4 4、渔翁撒网法渔翁撒网法：l同时买进多种股票，哪种上涨至盈利即同时买进多种股票，哪种上涨至盈利即卖出，再低位补进其他股票。卖出，再低位补进其他股票。l 原理原理: :轮动机制轮动机制. .5 5、哈奇计划法哈奇计划法： 即趋势投资法。当你无法确认市场趋势时，即趋势投资法。当你无法确认市场趋势时，你可等上涨后再下跌你可等上涨后再下跌1010即卖出，反之，也可即卖出，反之，也可等下跌后再上涨等下跌后再上涨1010时买进。时买进。l 例如：你以例如：你以1010元买入某股元买入某股1 1万股。该股一万股。该股一

42、直上涨，你也可不卖。如果其涨至直上涨，你也可不卖。如果其涨至1717元后跌回元后跌回至至17170909153153元时，你应考虑卖出了？元时，你应考虑卖出了？l 历史：哈先生在历史：哈先生在18821882年至年至19361936年年5454年中，年中，用该计划将其资产由用该计划将其资产由1010万美元变成了万美元变成了14401440万美万美元。元。l 思考：上述方法难点何在？思考：上述方法难点何在？l 一、监管原则 三公l1、公开原则：要求所有上市公司公开、及时、完整地披露信息,供投资者作出决策。l2、公平原则：要求所有市场主体都拥有平等的法律地位以及公平的竞争环境。l3、公正原则：监管

43、机构对一切被监管对象一视同仁，给予公正的待遇。l二、监管内容二、监管内容l 1 1、上市公司监管上市公司监管：目前主要是持续信：目前主要是持续信息披露制度：息披露制度：l上市前上市前：按规定提供招股说明书、上市按规定提供招股说明书、上市公告书等公告书等l上市后上市后：及时通报重大情况：及时通报重大情况 按时提供规定资料（如年报、按时提供规定资料（如年报、 l 季报、中报等）季报、中报等）l 2 2、市场交易监管市场交易监管l 一是对一是对证券公司证券公司的管理的管理：实行行业：实行行业准入和业务范围规范。准入和业务范围规范。l 二是对二是对禁止行为禁止行为的限制的限制。主要包括：。主要包括：l

44、 内幕交易即内部人员利用内幕消息内幕交易即内部人员利用内幕消息从事的交易。从事的交易。l 内部人员主要指上市公司的董、监事内部人员主要指上市公司的董、监事会成员以及高级管理人员及亲属、持股会成员以及高级管理人员及亲属、持股5 5以上的股东、证券公司及交易所的相以上的股东、证券公司及交易所的相关人员等。关人员等。l 操纵市场操纵市场即采取多种手段控制即采取多种手段控制股票的价格或买卖。主要有：股票的价格或买卖。主要有：l A A单独或串谋单独或串谋，集中资金优势、持，集中资金优势、持股优势或信息优势操纵股票价格；股优势或信息优势操纵股票价格； l B B与他人串通与他人串通，以事先约定的时间、，

45、以事先约定的时间、价格和方式互相买卖，影响成交量价格和方式互相买卖，影响成交量或价格；或价格；l C C以自己为交易对象以自己为交易对象，进行不转移，进行不转移所有权的自买自卖等。所有权的自买自卖等。 l l欺诈客户欺诈客户即中介机构或上市即中介机构或上市公司违背客户意志、损害客户利公司违背客户意志、损害客户利益的一系列行为。如挪用客户资益的一系列行为。如挪用客户资金、私自买卖或假借客户名义买金、私自买卖或假借客户名义买卖，诱使客户进行不必要的买卖卖，诱使客户进行不必要的买卖以获取佣金等。以获取佣金等。 三、责任形式：三、责任形式：l 1 1、行政责任行政责任：包括限期纠正、警包括限期纠正、警

46、告、罚款、停牌、没收非法所得等。告、罚款、停牌、没收非法所得等。l 2 2、民事责任民事责任：经济赔偿：经济赔偿l 3 3、刑事责任刑事责任：判刑。：判刑。l 说明：说明：一般而言，上述一般而言，上述3 3种形式较多种形式较多同时使用。如对内幕交易，情节严重者，同时使用。如对内幕交易，情节严重者，处处5 5年以下有期徒刑，并处或单处违法所年以下有期徒刑，并处或单处违法所得得1 1倍或倍或5 5倍以上罚款等。倍以上罚款等。 l l思考：l你认为我国证券市场的重点监管对象有哪些？为什么？l选择同业拆借市场、票据市场、短期理选择同业拆借市场、票据市场、短期理财市场、企业债券市场、国库券市场、财市场、

47、企业债券市场、国库券市场、投资基金市场、股票一级或二级市场中投资基金市场、股票一级或二级市场中的任何一个，论述它们的现状、问题，的任何一个，论述它们的现状、问题，提出你的建议。提出你的建议。l要求：不低于要求：不低于20002000字。字。l交稿时间：下周三：交稿时间：下周三： 1010：1010至至1111点。点。（1212月月2424日）日）l地点：博学楼阶地点：博学楼阶1 1教室。教室。l l 1 公司分析l一、生产能力分析：l1、企业性质企业性质：主要是所有制、行业特点，主要是所有制、行业特点，以了解其投资方向与发展前景以了解其投资方向与发展前景。l2、固定资产情况固定资产情况：主要是

48、规模及先进程主要是规模及先进程度、折旧与保险情况。度、折旧与保险情况。l 3 3、企业外部关系企业外部关系：主要了解：主要了解有无正常的购销条件及对其他企有无正常的购销条件及对其他企业的依赖程度，掌握其应变能力业的依赖程度，掌握其应变能力l 4 4、企业信誉：企业信誉：了解其市场影了解其市场影响与发展潜力。响与发展潜力。 l二、二、产品情况产品情况分析分析：l 1 1、产品的知名度及销售量。、产品的知名度及销售量。l 2 2、产品的替代需求和市场范围。、产品的替代需求和市场范围。l三、三、管理水平管理水平分析：分析： 1 1、领导层素质及经营能力：文化程、领导层素质及经营能力：文化程度、年龄、

49、创新精神、市场开拓能力、度、年龄、创新精神、市场开拓能力、人品等。人品等。l 2 2、科技开发能力及市场情况：员工、科技开发能力及市场情况：员工文化构成、新产品推出情况、开发潜力。文化构成、新产品推出情况、开发潜力。l 3 3、劳资关系。企业主要负责人之间的、劳资关系。企业主要负责人之间的关系、管理层与职工的关系等。关系、管理层与职工的关系等。l l四、财务分析四、财务分析：l 1 1、偿债能力偿债能力分析分析：主要考察对该：主要考察对该企业投资的风险程度。分短期偿债企业投资的风险程度。分短期偿债能力与长期偿债能力。能力与长期偿债能力。l（1 1）短期偿债能力：）短期偿债能力：常用以下常用以下

50、3 3个指标个指标l 流动资产流动资产l 流动比率流动比率 流动负债流动负债l l l 速动资产速动资产 l速动比率速动比率= =流动负债流动负债l流动资产构成比率流动资产构成比率l每项流动资产每项流动资产/ /流动资产总额流动资产总额l思考思考：流动资产与速动资产的流动资产与速动资产的区别是什么？区别是什么？ l l说明：流动资产与速动资产的差别是：速动资产速动资产不包括存货与预付费用。存货不见得马上变现，预付费用一般不能收回来用作抵债。l l（2）长期偿债能力：常用3个指标：l 负债总额l 负债比率股东权益l l 固定资产l长期负债比率长期负债l l 股东权益l固定资产比率固定资产l思考思

51、考：股东权益指什么？l负债比率与固定资产比率的区别？ l l 说明说明：l 前者考察的重点是如果公司欠了债，用股东自己的钱能够偿还的有多少，后者表明公司固定资产中有多少是用自有资本购买的。一般认为应高于100。l l 2、 经营效率经营效率分析分析：l主要通过一系列周转率来反映，常用指标是：主要通过一系列周转率来反映，常用指标是：l 销销 售售 收收 入入l应收账款周转率平均应收账款余额应收账款周转率平均应收账款余额l l 销销 售售 收收 入入l存货周转率平均存货占用额存货周转率平均存货占用额l l 销售收入销售收入l固定资产周转率固定资产周转率 固定资产余额固定资产余额l l 销售收入销售

52、收入l资产周转率资产总额资产周转率资产总额l l3、 盈利能力盈利能力分析分析：l主要通过税后利润与一系列指标的对比，主要通过税后利润与一系列指标的对比，来全面考察企业的盈利能力。来全面考察企业的盈利能力。l 税后利润税后利润l净资产收益率股东权益净资产收益率股东权益l l 税后利润税后利润l资产收益率资产总额资产收益率资产总额l l 税后利润税后利润l销售利润率销售利润率 销售收入销售收入l l 市场价格市场价格l 市盈率市盈率 每股收益每股收益 l l 4、扩展能力扩展能力分析分析。主要分析公。主要分析公司未来的发展潜力和分红能力，常司未来的发展潜力和分红能力，常用用2个指标：个指标：l

53、税后利润应发股息税后利润应发股息l 利润留存率利润留存率 税后利润税后利润l l 再投资率利润留存率再投资率利润留存率净资产收净资产收益率益率 l l一、一、行业的市场类型行业的市场类型： l 1 1、完全竞争完全竞争型型：众多企业生产同类产：众多企业生产同类产品，价格完全由市场决定。股票特点：品，价格完全由市场决定。股票特点：风险高，但存在取得高收益的机会。风险高，但存在取得高收益的机会。l 2 2、完全垄断完全垄断型型：独家企业生产某种特：独家企业生产某种特殊商品且无替代物，垄断者有权控制价殊商品且无替代物，垄断者有权控制价格和数量。股票特点：风险低、收益稳格和数量。股票特点：风险低、收益

54、稳定。定。 l 2 2、不完全竞争与垄断不完全竞争与垄断型：型：众多企业生产同类众多企业生产同类但不同质的产品，企业可据此树立名牌，并在但不同质的产品，企业可据此树立名牌，并在一定程度上控制价格。股票特点：风险与收益一定程度上控制价格。股票特点：风险与收益介于一、二之间。介于一、二之间。l二、政府、技术及社会倾向对行业二、政府、技术及社会倾向对行业的影响：的影响：l 政府政府直接影响行业的经营范围、增长速度直接影响行业的经营范围、增长速度及价格政策。及价格政策。l社会倾向社会倾向在一定程度上决定行业的生产在一定程度上决定行业的生产成本及利润水平。成本及利润水平。l技术因素技术因素会决定某些行业

55、的生存空间。会决定某些行业的生存空间。 l l三、行业的生命周期：三、行业的生命周期：l 初创期初创期：创业风险大、股票价格低、风：创业风险大、股票价格低、风险高。险高。l 成长期成长期：市场前景看好，厂家大量增加，：市场前景看好，厂家大量增加，竞争加大了企业倒闭或合并的风险。竞争加大了企业倒闭或合并的风险。l 稳定期稳定期：市场分割完毕，以非价格竞争：市场分割完毕，以非价格竞争为主，企业收益稳定，风险降低。为主，企业收益稳定，风险降低。l 衰退期衰退期：替代品大量出现，市场不断：替代品大量出现，市场不断缩小。当现有利润不足以维持简单再生缩小。当现有利润不足以维持简单再生产时，行业即可能解体。

56、产时，行业即可能解体。 l 一、经济分析一、经济分析：l1 1、国民生产总值国民生产总值：主要分析投资、：主要分析投资、消费、外贸等情况的变化。消费、外贸等情况的变化。l2 2、货币指标货币指标：企业存款、居民储蓄、：企业存款、居民储蓄、银行贷款、现金发行的变化，预测银行贷款、现金发行的变化，预测物价及股票市场资金变化。物价及股票市场资金变化。l 3、 财政指标财政指标：赤字规模、政府购买与投资力度。l 4、国际收支与外汇储备国际收支与外汇储备等。l二、政治分析：l 政治制度政治制度的结构及稳定性l 人口人口数量、人均收入l 社会财富财富分配情况l 国际形势国际形势：某国出现重大情况的可能性及

57、对其他国家可能的影响。l l一、技术分析的定义及主要内容技术分析的定义及主要内容l 技术分析是借助于一定的分析工具，技术分析是借助于一定的分析工具，通过对一些已发生的统计数据的分析，通过对一些已发生的统计数据的分析，来预测整个股票市场或某种股票未来变来预测整个股票市场或某种股票未来变化趋势的方法。化趋势的方法。l 技术分析的主要内容是图表分析、形技术分析的主要内容是图表分析、形态分析、技术指标分析、技术理论分析。态分析、技术指标分析、技术理论分析。 l l二、图表分析二、图表分析l 1 1、线形图线形图：即把股票或指数的收：即把股票或指数的收盘价连接成线，判断其未来趋势。盘价连接成线，判断其未

58、来趋势。l 2 2、条形图条形图：将股票或指数的最高：将股票或指数的最高和最低点连接起来。除记录价格波和最低点连接起来。除记录价格波动外，还主要用来记录成交量。动外，还主要用来记录成交量。 l 3、 K线图： 最高价收市价开市价最低价最高价开市价收市价最低价阳线阴线l K K线越长，则振幅越大，故有若干种线越长，则振幅越大，故有若干种变化。如戴帽阳线、阴线，光头阳线、变化。如戴帽阳线、阴线，光头阳线、阴线之称。阴线之称。l三、三、形态分析形态分析： l1 1、线形形态线形形态：分上升线形行情、反弹线：分上升线形行情、反弹线形行情、下跌线型行情。形行情、下跌线型行情。l2 2、图形形态图形形态：分头肩形、三角形、旗形、：分头肩形、三角形、旗形、圆形等圆形等l3 3、缺口缺口：分普通缺口、突破缺口、持续：分普通缺口、突破缺口、持续性缺口、消耗性缺口。性缺口、消耗性缺口。l l四、技术分析指标：四、技术分析指标：l 1 1、移动平均线移动平均线：l 将一段时期的股价按时间序列移将一段时期的股价按时间序列移动并连接起来，分短、中、长期三动并连接起来，分短、中、长期三种