14年版自考财务管理学练习题(第十章-股利分配决策)

1、财务管理学第14页共14页第十章股利分配决策一、单项选择题1、股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例，公司税后利润分配的项目有法定公积金和（）。A.股禾IJB.净利润C.税后利润D.息税前利润2、当法定公积金累计金额达到注册资本的（）时，可不再提取。A.40%B.50%C.60%D.70%3、假设某公司于2015年5月24日发布某公司2014年度利润分配方案实施公告。公告称，本公司 2014年度 利润分配方案已经于 2015年5月10日召开的股东大会审议并通过。2015年5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进行2015年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含税

2、）的比例进行分红， 从2015年7月30日开始向符合条件的股东派发2014年度现金股利。自然人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按10%的税率代扣代缴；法人股东获得 2014年度现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。由上例可知：股 利宣布日为（）。A.2015年5月24日 B.2015年5月31日 C.2015年6月1日 D.2015年7月30日4、假设某公司于2015年5月24日发布某公司2014年度利润分配方案实施公告。公告称，本公司 2014年度 利润分配方案已经于 2015年5月10日召开的股东大会审议并通过。2015年5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进

3、行2015年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含税）的比例进行分红， 从2015年7月30日开始向符合条件的股东派发2014年度现金股利。自然人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按10%的税率代扣代缴；法人股东获得 2014年度现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。由上例可知：股 权登记日为（）。A.2015年5月24日 B.2015年5月31日 C.2015年6月1日 D.2015年7月30日5、假设某公司于2015年5月24日发布某公司2014年度利润分配方案实施公告。公告称，本公司 2014年度 利润分配方案已经于 2015年5月10日召开的股东大会审议

4、并通过。2015年5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进行2015年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含税）的比例进行分红， 从2015年7月30日开始向符合条件的股东派发2014年度现金股利。自然人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按10%的税率代扣代缴；法人股东获得 2014年度现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。由上例可知：除息日为（）。A.2015年5月24日B.2015年5月31日C.2015年6月1日D.2015年7月30日6、假设某公司于2015年5月24日发布某公司2014年度利润分配方案实施公告。公告称，本公司 2014年度 利润分配

5、方案已经于 2015年5月10日召开的股东大会审议并通过。2015年5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进行2015年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含税）的比例进行分红， 从2015年7月30日开始向符合条件的股东派发2014年度现金股利。自然人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按10%的税率代扣代缴；法人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。由上例可知：现金股利发放日为（）。A.2015年5月24日 B.2015年5月31日 C.2015年6月1日 D.2015年7月30日7、股利理论主要包括股利无关论和（）。A.现金股利论B.

6、股票股利论C.负债股利论D.股利相关论8、某公司2008年税后净利润为2200万元，2009年投资计划需要资金 2500万元。如果该公司采用剩余股利政策, 2008年发放的股利为700万元，则该公司目标资本结构中权益资本所占的比例为（）。A.40%B.50%C.60%D.68%9、下列各项中，不属于采用固定或稳定增长股利政策优点的是（）。A.能增强投资者的信心B.能满足投资者取得正常稳定收入的需要C.能在一定程度上降低资本成本并提高公司价值D.股禾I的发放与公司利润相脱节10、下列各项中，不属于固定股利支付率政策缺点的是（）。A.当公司盈利不稳定时，容易造成公司信誉下降B.当公司盈利不稳定时，

7、股东投资信心动摇C.当公司盈利不稳定时，资本成本升高D.当公司盈利不稳定时，股票价格不会波动11、认为股利支付率越高，股票价格越高的股利理论是（）。A.工鸟在手”理论B.税差理论C.股利无关论D.代理理论12、下列关于股票股利的表述中，不正确的是（）。A.股票股利并不直接增加股东的财富B.股票股利不会导致公司资产的流出或负债的增加C.股票股利会引起股东权益各项目结构发生变化D.股票股利直接增加股东的财富13、在下列各项中，能够增加普通股股票发行在外股数，但不改变公司资本结构的行为是（）。A.支付现金股利B.增发普通股C.股票分割D.股票回购二、多项选择题1、股利分配政策直接关系到与公司存有经济

8、利益关系的各类当事人，包括（）。A.股东B.其他法人实体C.债权人D.公司员工E.外国游客2、股利宣布日，即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期，公告 中将宣布（）。A.每股股利B.股权登记日C.除息日D.股利支付日E.股东个人资料3、股份有限公司的股利支付方式有多种，主要有（）。A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利E.以上均不属于4、股利相关论主要有（）。A.工鸟在手”理论B.信号传递理论C.税差理论D.股利无关论E.代理理论5、影响股利政策的主要因素有（）。A.法律因素B.公司内部因素C.股东因素D.其他因素E.以上均不属于6、为了保护

9、投资者的利益和使公司更好地发展，我国法律对公司派发股利做了相应的限制，主要包括（）。A.资本保全原则B.企业累计的约束C.变现能力D.保持偿债能力原则E.税收约束7、影响股利政策的公司内部因素主要包括（）。A.变现能力B.筹资能力C.资本结构和资本成本D.投资机会E.盈利能力8、影响股利政策的股东因素主要包括（）。A.股权控制权的要求B.低税负的要求C.稳定收入的要求D.资本结构的要求E.资本成本的要求9、影响股利政策的其他因素主要包括（A.通货膨胀因素B.股利政策的惯性C.契约因素D.稳定收入的要求E.股权控制权的要求10、股利政策类型主要包括（）。A.剩余股利政策B.固定或稳定增长股利政策

10、C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策E.其他股利政策11、股利政策的一个核心内容就是确定股利发放率，股利发放率是指净利润中现金股利所占的比例，确定一个最佳 的股利发放率应考虑的因素主要有（）。A.投资者对股利或资本利得的偏好B.公司的投资机会C.目标或最佳的资本结构D.外部资本的可供性和成本E.以上均属于12、对公司而言，股票回购将有利于增加公司的价值，主要表现为（）。A.公司进行股票回购是向市场传递股价被低估的信号B.当公司可支配现金明显超过投资项目所需现金时，用多余现金进行股票回购，将有助于增加每股盈利水平C.如果公司认为资本结构中权益资本比例过高，可以通过股票回购提高负债比

11、例，改变资本结构，有助于降低加权 平均资本成本，发挥财务杠杆作用D.股票回购后，股东得到的资本利得收益需要缴纳资本利得税，发放现金股利后，股东则需要缴纳股息税，在前者 低于后者的情况下，股东将得到纳税上的好处E.一般而言，只有在公司股价上涨幅度很大且预期难以下降时，才采用股票回购的办法降低股价三、简答题1、股利支付形式有哪几种？其主要特点是什么?2、简述影响股利政策制定的因素。3、简述信号传递理论和代理理论的基本观点。4、股利政策的类型有哪几种？各有什么特点?5、股票股利和股票分割有什么区别？6、简述股票回购对公司和股东的影响。四、案例分析题1、某公司2010年拟投资4000万元购置一台生产设

12、备以扩大生产能力，该公司目标资本结构下权益乘数为2。该公司2009年度税前利润为 4000万元，所得税率为 25%。要求：(1)计算2009年度的净利润是多少？(2)按照剩余股利政策计算企业分配的现金股利为多少？(3)如果该企业采用固定股利支付率政策，固定的股利支付率是40%。在目标资本结构下，计算2009年度公司留存利润的数额；(4)如果该企业采用的是固定或稳定增长的股利政策，2006年固定股利为1200万元，稳定的增长率为 5%,从2006年以后开始执行稳定增长股利政策，在目标资本结构下，计算2009年度公司留存利润的数额；(5)如果该企业采用的是低正常股利加额外股利政策，低正常股利为10

13、00万元，额外股利为净利润超过2000万元的部分的10% ,在目标资本结构下，计算2009年度公司留存利润的数额。(6)简述股利政策的类型有哪几种？各有什么特点？答案部分一、单项选择题1、【正确答案】：A【答案解析】： 股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例，公司税后利润分配的项目有法定公积金和股利。参见教材 234页。【答疑编号10552897 2、【正确答案】：B【答案解析】：当法定公积金累计金额达到注册资本的50%时，可不再提取。参见教材 234页。【答疑编号10552899 3、【正确答案】：A【答案解析】： 假设某公司于2015年5月24日发布某公司2014年度利润

14、分配方案实施公告。公告称，本公 司2014年度利润分配方案已经于 2015年5月10日召开的股东大会审议并通过。2015年5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进行2015年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元(含税)的比例进行分红，从 2015年7月30日开始向符合条件的股东派发2014年度现金股利。自然人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的 个人所得税由公司按10%的税率代扣代缴；法人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。由上例可知：股利宣布日为 2015年5月24日，股权登记日为 2015年5月31日，除息日为2015年6月1日，现 金股利发放日为 2

15、015年7月30日。参见教材235页。【答疑编号10552900 4、【正确答案】：B【答案解析】：假设某公司于2015年5月24日发布某公司2014年度利润分配方案实施公告。公告称，本公司2014年度利润分配方案已经于 2015年5月10日召开的股东大会审议并通过。2015年5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进行2015年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含税）的比例进行分红，从 2015年7月30日开始向符合条件的股东派发2014年度现金股利。自然人股东获得2014年度现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按 10%的税率代扣代缴；法人股东获得 2014年度现金股利所应缴纳

16、的企业所得税应自行承担。 由上例可知：股利宣布日为2015年5月24日，股权登记日为 2015年5月31日，除息日为2015年6月1日，现金股利发放日为 2015年7月30日。参见教材235页。【答疑编号10552901 5、【正确答案】：C【答案解析】：假设某公司于2015年5月24日发布某公司2014年度利润分配方案实施公告。公告称，本公司2014年度利润分配方案已经于 2015年5月10日召开的股东大会审议并通过。2015年5月31日，公司对股东名册中登记在册的股东进行2015年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含税）的比例进行分红，从 2015年7月30日开始向符合条件的股

17、东派发2014年度现金股利。自然人股东获得 2014年度现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按 10%的税率代扣代缴；法人股东获得 2014年度现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。 由上例可知：股利宣布日为2015年5月24日，股权登记日为 2015年5月31日，除息日为2015年6月1日，现金股利发放日为 2015年7月30日。参见教材235页。【答疑编号10552903 6、【正确答案】：D【答案解析】：假设某公司于2015年5月24日发布某公司2014年度利润分配方案实施公告。公告称，本公司2014年度利润分配方案已经于 2015年5月10日召开的股东大会审议并通过。2015年5月31

18、日，公司对股东名册中登记在册的股东进行2015年度利润分配。按每股派送现金股利人民币0.9元（含税）的比例进行分红，从 2015年7月30日开始向符合条件的股东派发2014年度现金股利。自然人股东获得 2014年度现金股利所应缴纳的个人所得税由公司按 10%的税率代扣代缴；法人股东获得 2014年度现金股利所应缴纳的企业所得税应自行承担。 由上例可知：股利宣布日为2015年5月24日，股权登记日为 2015年5月31日，除息日为2015年6月1日，现金股利发放日为 2015年7月30日。参见教材235页。【答疑编号10552905 7、【正确答案】：D【答案解析】：股利理论主要包括股利无关论和

19、股利相关论。参见教材236页。【答疑编号10552907 8、【正确答案】：C【答案解析】： 设权益资本所占的比例为 X,则：2200 2500XX=700 ,解得：X=60%。参见教材240页。【答疑编号10552909 9、【正确答案】：D【答案解析】：采用固定或稳定增长股利政策的意义是：能增强投资者的信心、能满足投资者取得正常稳定收入的 需要、能在一定程度上降低资本成本并提高公司价值。固定或稳定增长股利政策的缺点是：股利的发放与公司利润 相脱节。参见教材 240-241页。【答疑编号10552910 10、【正确答案】：D【答案解析】：固定股利支付率政策的缺点是：当公司盈利不稳定时，采用

20、这一政策会使各年度的股利发放额变化较大，容易造成公司信誉下降，股东投资信心动摇，资本成本升高，股票价格上下波动。参见教材241页。【答疑编号10552913 11、【正确答案】：A【答案解析】：工鸟在手”理论认为公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司价值将得到提高。参见教材236页。【答疑编号10552915 12、【正确答案】：D【答案解析】： 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利通常以现有股票的百分率表示，如某公司宣告发放10%的股票股利，则股东拥有1000股股票就会获得100股新股。股票股利并不直接增加股东的

21、财富， 不会导致公司资产的流出或负债的增加，但会引起股东权益各项目结构发生变化。因此，股票股利对公司和股东均 有特殊意义。参见教材 242页。【答疑编号10552917 13、【正确答案】：C【答案解析】：支付现金股利不能增加发行在外的普通股股数；增发普通股能增加发行在外的普通股股数，但是也 会改变公司资本结构；股票分割会增加发行在外的普通股股数，而且不会改变公司资本结构；股票回购会减少发行 在外的普通股股数。参见教材244页。【答疑编号10552919 二、多项选择题1、【正确答案】：ABCD【答案解析】： 股利分配政策直接关系到与公司存有经济利益关系的各类当事人，包括股东、其他法人实体、债

22、权人和公司员工等的切身利益。参见教材234页。【答疑编号10552921 2、【正确答案】：ABCD【答案解析】：股利宣布日，即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。参见教材235页。【答疑编号10552922 3、【正确答案】：ABCD【答案解析】： 股份有限公司的股利支付方式有多种，主要有：现金股利、股票股利、财产股利、负债股利。参见 教材235页。【答疑编号10552923 4、【正确答案】：ABCE【答案解析】： 股利相关论主要有：工鸟在手”理论、信号传递理论、税差理论和代理理论。参见

23、教材236-237页。【答疑编号10552924 5、【正确答案】：ABCD【答案解析】： 影响股利政策的主要因素有：（1）法律因素；（2）公司内部因素；（3）股东因素；（4）其他因 素。参见教材237-239页。【答疑编号10552925 6、【正确答案】：ABDE【答案解析】：为了保护投资者的利益和使公司更好地发展，我国法律对公司派发股利做了相应的限制，主要包括： 资本保全原则、企业累计的约束、保持偿债能力原则、税收约束。参见教材238页。【答疑编号10552927 7、【正确答案】：ABCDE【答案解析】：公司内部因素主要包括：变现能力、筹资能力、资本结构和资本成本、投资机会、盈利能力。

24、参见 教材238页。【答疑编号10552929 8、【正确答案】：ABC【答案解析】： 股东因素主要包括：股权控制权的要求、低税负与稳定收入的要求。参见教材239页。【答疑编号10552930 9、【正确答案】：ABC【答案解析】：影响股利政策的其他因素主要包括通货膨胀因素、股利政策的惯性、契约因素。参见教材239页。【答疑编号10552932 10、【正确答案】：ABCD【答案解析】：股利政策类型主要包括：剩余股利政策、固定或稳定增长股利政策、固定股利支付率政策、低正常 股利加额外股利政策。参见教材239-241页。【答疑编号10552934 11、【正确答案】：ABCDE【答案解析】： 股

25、利政策的一个核心内容就是确定股利发放率。股利发放率是指净利润中现金股利所占的比例。确定一个最佳的股利发放率应考虑四个因素：（1）投资者对股利或资本利得的偏好；（2）公司的投资机会；（3）目标或最佳的资本结构；（4）外部资本的可供性和成本。后三个因素是剩余股利政策的重要内容。参见教材239页。【答疑编号10552935 12、【正确答案】：ABC【答案解析】： 对公司而言，股票回购将有利于增加公司的价值，主要表现为：（1）公司进行股票回购是向市场传递股价被低估的信号。如果公司管理层认为目前的股价被低估，可通过股票回购向市场传递积极信息，提升股价。（2）当公司可支配现金明显超过投资项目所需现金时，

26、用多余现金进行股票回购，将有助于增加每股盈利水平。（3）如果公司认为资本结构中权益资本比例过高，可以通过股票回购提高负债比例，改变资本结构，有助于降低加 权平均资本成本，发挥财务杠杆作用。尤其是通过举债筹资回购本公司股票，可以更快地提高负债比例。参见教材 245 页。【答疑编号10552936 三、简答题1、【正确答案】： 股份有限公司的股利支付方式有多种，常见的有以下几种：(1)现金股利。现金股利是股份公司以现金的形式发放给股东的股利。发放现金股利的多少主要取决于公司的股利政策和经营业绩。公司支付现金股利时，必须具备两个基本条件：第一，公司要有足够的未指明用途的累计盈余； 第二，公司要有足够

27、的现金。(2)股票股利。股票股利是公司以股票的形式发放股利，即股利分配方案中的送股。 这种股利支付方式对公司来讲,没有现金流出，仅仅是增加了流通在外的普通股数量。在我国上市公司的股利分配实践中，股利支付方式多是现金 股利、股票股利或者是两种方式兼有的组合分配方式。上市公司在实施现金股利或股票股利的利润分配方案时，有 时也会同时实施从资本公积转增股本的方案。此外，公司还可以使用财产和负债支付方式支付股利。财产股利是指以公司现金以外的资产支付股利，主要是将公 司持有的其他公司的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。负债股利是指公司以其负债向股东支付股利， 通常将公司的应付票据支付给股东，在不

28、得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的。财产股利和负债股利实际上 是现金股利的替代。这两种股利支付方式目前在我国很少使用，但并非法律所禁止。参见教材235页。【答案解析】：【答疑编号10552939 2、【正确答案】： 公司股利政策的制定有许多限制性因素，有些限制性因素是强制的，比如一些法律性约束；有些限 制性因素是非强制的，比如一些公司本身的条件约束，主要包括：(1)法律因素。为了保护投资者的利益和使公司更好地发展，我国法律对公司派发股利做了相应的限制。资本保 全原则；企业累计的约束；保持偿债能力原则；税收约束。(2)公司内部因素。变现能力；筹资能力；资本结构和资本成本；投资机会；盈利能力。

29、(3)股东因素。股权控制权的要求；低税负与稳定收入的要求。(4)其他因素。通货膨胀因素；股利政策的惯性；契约因素。总之，确定股利政策时要考虑许多因素，而这些因素之间往往是相互制约的，其影响也不可能完全用定量方法来分 析。所以，股利政策的制定主要依赖对具体公司所处的具体环境进行的定性分析，以实现各种利益关系的均衡。 参见教材237-239页。【答案解析】：【答疑编号10552941 3、【正确答案】：(1)信号传递理论是基于股票价格随股利增长信息而上涨这一现象提出的。MM理论指出，在信息不对称的情况下，股利可以传递公司前景的信息。具体而言，股利增减所引起的股票价格发生变动，主要在于股利 政策所包

30、含的有关公司未来盈利的信息。一般来说，预期未来盈利能力强的公司往往愿意通过相对较高的股利支付 率来吸引更多的投资者。对市场上的投资者来说，股利政策的差异或许是反映公司预期未来盈利能力差异的极有价 值的信号。如果公司连续保持较为稳定的股利支付率，那么，投资者就可能对公司未来的盈利能力与现金流量抱有 较为乐观的预期。虽然股利分配的信号传递理论已经被人们广泛接受，但也有一些学者对此持不同的看法。第一， 公司目前的股利分配政策并不能帮助投资者预测公司未来的盈利能力；第二，支付高股利的公司向市场传递的并不 是公司具有较好前景的利好信息，相反，则是公司当前没有好的投资项目，或公司缺乏较好的投资机会的利空消

31、息。不过，由于上述反对意见缺乏实证考察的支持，因此未能引起人们的过多关注。(2)代理理论认为，股利政策有助于缓解股东与管理者之间以及股东和债权人之间的代理冲突。公司发放股利，减少了内部筹资，导致其进入资本市场寻求更多的外部筹资，从而可以经常接受资本市场的有效监督，通过加强资本市场的监督而减少代理成本。因此，高股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时增加了公司的外部筹资成本。最优的股利政策应该是使两种成本之和最小。参见教材237页。【答案解析】：【答疑编号10552943 4、【正确答案】：(1)剩余股利政策。采用剩余股利政策，就是将公司的税后可供分配利润首先用作内部筹资，而后 再将剩余的利润向

32、股东分配。 采用剩余股利政策的意义主要在于保持目标或最佳的资本结构，使加权平均成本最低,进而使公司的股票价格达到最高。剩余股利政策的缺点是：由于公司的利润水平和投资的资本需求在各个年度会发 生变化，所以严格遵循这个政策会导致每年的股利发生变化，即某一年度因投资机会良好，公司可能宣派零股利， 在另一年度可能因投资机会少而支付大量的股利。同样，如果各年的投资机会大致相同，利润的波动也会造成股利 的变动。(2)固定或稳定增长股利政策。固定或稳定增长股利政策是指公司将每年发放的股利固定在某一水平上并在较长时期内保持不变，只有当公司确信未来利润将显著且不可逆转地提高时，才增加年度的股利发放额。换言之，采

33、用这 种股利政策，一般绝不削减股利。采用固定或稳定增长股利政策的意义是：能增强投资者的信心。能满足投资 者取得正常稳定收入的需要。能在一定程度上降低资本成本并提高公司价值。固定或稳定增长股利政策的缺点是：股利的发放与公司利润相脱节。在利润下降时期，公司仍发放固定的股利，可能会导致资本短缺；如果公司处在经 济不稳定时期，其利润变化也会很大，那么即使支付固定股利也无法给投资者一种潜在稳定的感觉。(3)固定股利支付率政策。固定股利支付率政策是指公司按照一个固定不变的比率发放股利，支付给股东的股利随 盈利的多少而相应变化。盈利高的年份，股利发放额就会增加；反之，盈利低的年份，股利发放额就会减少。固定

34、股利支付率政策的缺点是：当公司盈利不稳定时，采用这一政策会使各年度的股利发放额变化较大，容易造成公司 信誉下降，股东投资信心动摇，资本成本升高，股票价格上下波动。(4)低正常股利加额外股利政策。低正常股利加额外股利政策是公司在一般情况下，每年只发放固定的、数额较低 的股利；在公司经营业绩非常好的年份，除了按期支付给股东固定股利外，再加付额外的股利。采用这种股利政策 的意义在于：能使公司具备较强的机动灵活性。适时而恰到好处地支付额外股利，既可以使公司保持正常、稳 定的股利，又能使股东分享公司繁荣的好处，并向市场传递有关公司当前和未来经营业绩良好的信息。这种股利 政策可以使依赖股利收入的股东在各年

35、能得到最基本的收入而且比较稳定，因而对有这种需求的投资者有很强的吸 引力。然而，如果公司经常连续支付额外股利，这一政策就会失去原有的目的，额外股利就会变成一种期望报酬。 参见教材239-241页。【答案解析】：【答疑编号10552945 5、【正确答案】：(1)股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利并不直接增加股东的财富，不会 导致公司资产的流出或负债的增加，但会引起股东权益各项目结构发生变化。如果盈利总额和市盈率不变，发放股 票股利会因发行在外普通股股数增加而引起每股收益和每股市价下降，但发放股票股利并不改变股东的持股比例， 因此每位股东所持有的股票市场价值总额不变。(2)股

36、票分割是指将面额较高的股票转换成面额较低股票的行为。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面 额降低，每股收益下降，但公司的价值不变，股东权益总额和股东权益内部各项目的构成比例也不变。参见教材242-244页。【答案解析】：【答疑编号10552947 6、【正确答案】： 股票回购是指公司在有多余现金时，向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利。对股东而言， 股票回购后，股东得到的资本利得收益需要缴纳资本利得税，发放现金股利后，股东则需要缴纳股息税。在前者低 于后者的情况下，股东将得到纳税上的好处。对公司而言，股票回购将有利于增加公司的价值，主要表现为：(1)公司进行股票回购是向市场传递股价被

37、低估的信号。如果公司管理层认为目前的股价被低估，可通过股票回购向市场传递积极信息，提升股价。(2)当公司可支配现金明显超过投资项目所需现金时，用多余现金进行股票回购，将有助于增加每股盈利水平。(3)如果公司认为资本结构中权益资本比例过高，可以通过股票回购提高负债比例，改变资本结构，有助于降低加权平均资本成本，发挥财务杠杆作用。尤其是通过举债筹资回购本公司股票，可以更快地提高负债比例。参见教材245页。【答案解析】：【答疑编号10552948 四、案例分析题1、【正确答案】：(1) 2009年净利润=4000X (1 25%) = 3000 (万元)(2)因为权益乘数=资产/所有者权益=2,所以目标资本结构中权益资金所占的比例=1/2M00%=50%,负债资金所占的比例=1 -50% =50%所以2010年投资所需权益资金= 4000X 50% = 2000 (万元)所以2009年分配的现金股利= 3000 -2000 =1000 (万元)(3) 2009年度公司留存利润= 3000X (1 40%) = 1800 (万元)(4) 2009